luận văn thạc sĩ quản trị vốn kinh doanh tại công ty cổ phần đầu tư và xây dựng bưu điện

Nghiên cứu để đánh giá một cách khoa học và khách quan về hiệu quả sửdụng vốn kinh doanh của DNXD, chỉ ra những điểm hạn chế và nguyên nhân tồntại, từ đó có giải pháp phù hợp nhằm hướng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

HÀ NỘI - 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ TIẾN ĐẠT

HÀ NỘI - 2018

LỜI CẢM ƠN

Tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến các thầy, cô giáo, đặc biệt làngười hướng dẫn khoa học TS Lê Tiến Đạt đã hướng dẫn, chỉ bảo, giúp đỡ nhiệttình tác giả trong suốt quá trình thực hiện luận văn

Do khả năng cũng như kinh nghiệm của tác giả còn nhiều hạn chế nên luậnvăn không tránh khỏi những thiếu sót nhất định

Tác giả rất mong nhận được những sự đóng góp ý kiến của các thầy cô giáo

và những nhà nghiên cứu khác để nội dung được nghiên cứu trong luận văn hoànthiện hơn

TÁC GIẢ LUẬN VĂN

Vũ Thùy Linh

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan, đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập củariêng tôi, được thực hiện trên cơ sở lý thuyết, nghiên cứu khảo sát tình hình thực

tế tạiCông ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện dưới sự hướng dẫn của TS LêTiến Đạt Các số liệu, kết quả nghiên cứu nêu trong luận văn hoàn toàn trungthực, chính xác đảm bảo tính khách quan, khoa học Các tài liệu tham khảo cónguồn gốc xuất xứ rõ ràng

TÁC GIẢ LUẬN VĂN

Vũ Thùy Linh

MỤC LỤC

Trang

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi

DANH MỤC CÁC BẢNG vii

DANH MỤC CÁC HÌNH viii

PHẦN MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN KINH DOANH VÀ QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 12

1.1 VỐN KINH DOANH VÀ NGUỒN VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 12

1.1.1 Khái niệm và đặc trưng của vốn kinh doanh 12

1.1.2 Thành phần của vốn kinh doanh 14

1.1.3 Nguồn hình thành vốn kinh doanh 15

1.2 QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 19

1.2.1 Khái niệm và mục tiêu quản trị vốn kinh doanh 19

1.2.2 Nội dung quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp 21

1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá tình hình quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp .31

1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 37

1.3.1 Nhân tố chủ quan 37

1.3.2 Nhân tố khách quan 38

1.4 BÀI HỌC KINH NGHIỆM 39

1.4.1 Kinh nghiệm của một số công ty về nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh 39

1.4.2 Bài học kinh nghiệm đối với doanh nghiệp xây dựng ở Việt Nam 43

Kết luận chương 1 44

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TYCỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN 45

2.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU

ĐIỆN 45

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển 45

2.1.2 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh của Công ty 46

2.1.3 Cơ cấu tổ chức bộ máy quản lý Công ty 48

2.1.4 Tình hình kết quả kinh doanh của công ty giai đoạn 2014-2016 54

2.2 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN TRONG THỜI GIAN QUA 56

2.2.1 Tình hình vốn kinh doanh và nguồn vốn kinh doanh của Công ty 56

2.2.2 Thực trạng quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 63

2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ THỰC TRẠNG QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN 83

2.3.1 Những kết quả đạt được 83

2.3.2 Những hạn chế và nguyên nhân 85

Kết luận chương 2 88

CHƯƠNG 3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NHẰM TĂNG CƯỜNG QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔPHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN 89

3.1 MỤC TIÊU VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN 89

3.2 CÁC GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NHẰM TĂNG CƯỜNG QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ XÂY DỰNG BƯU ĐIỆN 90

3.2.1 Xác định cơ cấu nguồn vốn, cơ cấu phân bổ vốn thích hợp cho từng năm tài chính 91

3.2.2 Thay đổi phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên 92

3.2.3 Xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý tối thiểu, lập kế hoạch dòng tiền

theo năm, theo quý, theo tháng 93

3.2.4 Thực hiện đồng bộ nhiều biện pháp nhằm tăng cường quản lý công nợ.95 3.2.5 Tìm các nguồn cung ứng nguyên vật liệu chất lượng và giá rẻ hơn, lập kế hoạch cho hoạt động kinh doanh 96

3.2.6 Nâng cao quản trị dòng tiền 99

3.2.7 Một số giải pháp khác 101

Kết luận chương 3 104

KẾT LUẬN 105 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

DANH MỤC CÁC BẢNG

Trang

Bảng 2.1: Cơ cấu máy móc thiết bị của Công ty năm 2016 51Bảng 2.2: Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty giai đoạn 2014-2016 54Bảng 2.3: Cơ cấu và sự biến động vốn kinh doanh của Công ty Cổ phần đầu tư và

xây dựng Bưu Điện 56Bảng 2.4: Tình hình nguồn vốn kinh doanh của công tygiai đoạn 2014-2016 59Bảng 2.5: Tình hình biến động nguồn vốn theo thời gian sử dụng vốn của Công ty

Cổphần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 62Bảng 2.6: Nhu cầu vốn lưu động của công ty qua các năm 64Bảng 2.7: Nhu cầu vốn lưu động xác định trên doanh thu thuần thực tế của công ty

qua các năm 65Bảng 2.8: Biến động vốn lưu động của công ty giai đoạn 2014-2016 67Bảng 2.9: Tình hình biến động hàng tồn kho của Công ty Cổ phần đầu tư và xây

dựng Bưu Điện năm 2014-2016 71Bảng 2.10: Chỉ tiêu phản ánh tình hình quản trị hàng tồn kho của công ty 73Bảng 2.11: Tình hình biến động nợ phải thu của công ty 75Bảng 2.12: Tình hình công nợ của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện

77Bảng 2.13: Tình hình biến động vốn cố định của công ty giai đoạn 2014-2016 79Bảng 2.14: Tình hình biến động vốn cố định của công ty giai đoạn 2014-2016 81

DANH MỤC CÁC HÌNH

Trang

Hình 2.1: Logo của Công ty 47

Hình 2.2: Sơ đồ cơ cấu tổ chức Công ty 48

Hình 2.3: Sơ đồ khái quát quy trình SXKD 50

Hình 2.4: Cơ cấu và biến động vốn kinh doanh của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện năm 2014-2016 57

Hình 2.5: Tình hình biến động cơ cấu tài sản ngắn hạn trên tổngtài sản của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 58

Hình 2.6: Tình hình biến động cơ cấu tài sản dài hạn của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 58

Hình 2.7: Cơ cấu và biến động nguồn vốn của công ty 60

Hình 2.8: Tình hình biến động nguồn vốn theo quan hệ sở hữu của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 61

Hình 2.9: Tình hình biến động nguồn vốn theo thời gian sử dụng vốn của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện 62

Hình 2.10: Biến động các khoản mục trong vốn lưu động của công ty 67

Hình 2.11: Lượng tiền mặt dự trữ của công ty tại các thời điểm 69

Hình 2.12: Tình hình biến động hàng tồn kho của công ty 72

Hình 2.13: Tình hình biến động nợ phải thu của Công ty Cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điệnvới những tiêu chí tiêu biểu 75

Hình 2.14: Tình hình công nợ của công ty 78

Hình 2.15: Biến động cơ cấu tài sản cố định của công ty 80

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Trong nền kinh tế thị trường, các doanh nghiệp xây dựng (DNXD) có vị tríquan trọng trong quá trình tạo ra của cải cho xã hội, là doanh nghiệp tham gia vàokhâu khởi đầu của quá trình tạo ra cơ sở vật chất, hạ tầng kỹ thuật có giá trị cao, đápứng nhu cầu sản xuất kinh doanh và đời sống xã hội Sự phát triển và hoạt độngkinh doanh hiệu quả của các DNXD không chỉ đem lại lợi ích cho các chủ sở hữudoanh nghiệp, mà còn tạo công ăn việc làm cho xã hội, góp phần quan trọng vàoquá trình phát triển kinh tế - xã hội của mỗi quốc gia Trong những năm vừa qua,dưới tác động của khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu, môi trườngkinh tế thế giới và trong nước biến động phức tạp, thị trường bất động sản trầm lắng

đã và đang đặt các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và các DNXD nói riêng trướcnhững thách thức to lớn, đặc biệt là áp lực cạnh tranh Điều đó đòi hỏi tất cả cácdoanh nghiệp phải không ngừng nâng cao thế và lực của mình, tăng cường khả năngcạnh tranh để tồn tại và phát triển vững mạnh Trong bối cảnh đó, việc tổ chức sửdụng vốn tiết kiệm, hiệu quả là đòi hỏi tất yếu khách quan, gắn liền với sự tồn tạicủa mỗi doanh nghiệp Việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh luôn là yêucầu và nhiệm vụ được đặt lên hàng đầu trước mỗi quyết định tài chính của doanhnghiệp Nghiên cứu để đánh giá một cách khoa học và khách quan về hiệu quả sửdụng vốn kinh doanh của DNXD, chỉ ra những điểm hạn chế và nguyên nhân tồntại, từ đó có giải pháp phù hợp nhằm hướng tới mục tiêu phát triển bền vững DN.Những năm vừa qua, các DNXD có mức tăng trưởng thấp so với tốc độ pháttriển của các ngành sản xuất công nghiệp, nhiều DN không đáp ứng đủ việc làm chongười lao động, tỷ lệ nợ xấu, hàng tồn kho, chi phí sản xuất kinh doanh dở dangtăng dần, việc dùng vốn ngắn hạn đầu tư vào tài sản dài hạn diễn ra phổ biến, đầu tưtài sản cố định trong khi DN thiếu việc làm, dẫn đến rủi ro hoạt động, rủi ro kinhdoanh, rủi ro tài chính Nguồn vốn kinh doanh chủ yếu huy động từ các tổ chức tíndụng, lãi suất cao, chi phí lãi vay ngày càng gia tăng, quá trình quản lý chi phí đầu

tư xây dựng, quản lý vốn Nhà nước, công tác thanh quyết toán và thu hồi vốn bịchậm trễ, giảm hiệu quả vòng quay của vốn Mặt khác, các tổng công ty xây dựngđược thành lập theo Quyết định 90, 91 của Chính phủ, mô hình tổ chức ngày cànglớn dần, kinh doanh đa ngành nghề, hình thức công ty mẹ - công ty con dần bộc lộnhiều điểm chưa phù hợp trong quản lý và điều hành, làm cho hiệu quả sử dụng vốnngày càng giảm sút.

Từ năm 2008 là năm bắt đầu nền kinh tế có dấu hiệu suy giảm, các DNXD cóđặc thù vốn đầu tư ban đầu lớn và thời gian thu hồi vốn lâu dài, đã bộc lộ rõ hơn cácbất cập về công tác điều hành SXKD, mô hình tổ chức quản lý và quản trị DN, nănglực tài chính, năng lực cạnh tranh, hậu quả là các chỉ tiêu tài chính và hiệu quả kinhdoanh của DN giảm sâu so với các năm trước đây Trước thực trạng đó, việc nângcao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh là bài toán khó đối với Nhà nước và cácDNXD Để DNXD từng bước khắc phục những tồn tại, việc tìm hiểu, phân tíchthực trạng để đưa ra các giải pháp nhằm giúp cho DNXD nâng cao hiệu quả sửdụng vốn là một nhu cầu cấp thiết

Việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh luôn là yêu cầu và nhiệm vụđược đặt lên hàng đầu trước mỗi quyết định tài chính của doanh nghiệp Nghiên cứu

để đánh giá một cách khoa học và khách quan về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanhcủa DNXD, chỉ ra những điểm hạn chế và nguyên nhân tồn tại, từ đó có giải phápphù hợp nhằm hướng tới mục tiêu phát triển bền vững DN

Xuất phát từ những lý do nêu trên, em lựa chọn đề tài: “Quản trị vốn kinh

doanh tại Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện” là nhằm làm rõ thực

trạng hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng BưuĐiện, từ đó đưa ra một số giải pháp nhằm nâng cao hơn nữa hiệu quả sử dụng vốnkinh doanh tại công ty

2 Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài luận văn

Vốn và hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của DN luôn là vấn đề được cả thựctiễn các nhà quản trị DN và các nhà nghiên cứu lý luận quan tâm nên trong thời gianqua, đã có nhiều tiếp cận nghiên cứu về lý luận và thực tiễn lĩnh vực sử dụng vốnkinh doanh trong DNXD và những tác động của vốn kinh doanh đến các lĩnh vực

kinh tế - xã hội được thực hiện dưới nhiều hình thức khác nhau, như: luận án tiến

sỹ, đề tài nghiên cứu khoa học cấp bộ, cấp Nhà nước, các bài báo, bài nghiên cứutrong và ngoài nước, cụ thể:

2.1 Các nghiên cứu trong nước

- Tô Thị Lan Hương (2015), “Các giải pháp chủ yếu nhằm tăng cường quản trị vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần đầu tư và phát triển xây dựng Thăng Long”,

luận văn thạc sĩ, Học viện Tài chính Luận văn đã hệ thống hóa lý luận về vốn kinh

doanh và quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp Vận dụng lý luận nghiên cứuthực trạng quản trị vốn kinh doanh từ đó đánh giá tình hình quản trị vốn kinh doanhcủa Công ty Cổ phần đầu tư và phát triển xây dựng Thăng Long Trên cơ sở đó kiếnnghị một số giải pháp nhằm tăng cường quản trị vốn

- Nguyễn Văn Hiển (2015), “Giải pháp chủ yếu nhằm tăng cường quản trị vốn kinh doanh tại Công ty cổ phần kinh doanh thiết bị công nghiệp”, luận văn thạc sĩ,

Học viện Tài Chính Luận văn đã hệ thống hóa những vấn đề lý luận chung về vốnkinh doanh của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường Từ đó phân tích thựctrạng quản trị vốn kinh doanh tại công ty cổ phần kinh doanh thiết bị công nghiệp.Luận văn đã đề xuất 5 nhóm giải pháp nhằm tăng cường quản trị vốn kinh doanhcủa Công ty cổ phần kinh doanh thiết bị công nghiệp trong thời gian tới

- Trần Hồ Lan (2004), "Những biện pháp chủ yếu nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của các DNNN ngành nhựa ở Việt Nam" - Đại học Kinh tế Quốc dân Luận

án đã nghiên cứu các vấn đề:

+ Luận án hệ thống hóa một số vấn đề lý luận cơ bản về vốn, vai trò, các nhân

tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn, xây dựng hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệuquả sử dụng vốn trong các DNNN ngành nhựa, gồm: Hệ thống chỉ tiêu đánh giátheo chế độ kế toán; hệ thống chỉ tiêu đánh giá của một số tác giả; hệ thống chỉ tiêuđánh giá của bộ môn Thống kê - kinh tế thuộc trường Đại học Kinh tế Quốc dân; hệthống chỉ tiêu đánh giá theo tác giả luận án

+ Luận án phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của các DNNNngành nhựa Việt Nam: Phân tích chỉ tiêu sức sản xuất của vốn; phân tích hệ sốdoanh lợi doanh thu thuần; phân tích chỉ tiêu hệ số doanh lợi của vốn kinh doanh;phân tích chỉ tiêu vòng quay của vốn lưu động

+ Luận án khảo sát và nghiên cứu hiệu quả sử dụng vốn của các DN nhà nướcngành nhựa từ năm 1996 đến năm 2001

+ Luận án đưa ra các giải pháp về: Linh hoạt đòn cân nợ; đổi mới cách xácđịnh nhu cầu vốn lưu động gắn chặt với việc tính lượng hàng tồn kho an toàn, lượnghàng tối ưu cho mỗi lần đặt hàng để giảm vốn lưu động tồn kho trong các DNNN.

- Trần Thị Thanh Tú (2006), "Đổi mới cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhà nước Việt Nam hiện nay" - Đại học Kinh tế Quốc dân Luận án đã nghiên cứu các

vấn đề:

+ Hệ thống số liệu phục vụ nghiên cứu từ năm 2000 - 2005

+ Luận án luận giải những vấn đề cốt lõi nhất về cơ cấu vốn và các yếu tố ảnhhưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp, mô hình cơ cấu vốn tối ưu Luận án hệthống hóa các mô hình lý thuyết và nghiên cứu xây dựng mô hình kinh tế lượng ứngdụng trong hoạch định cơ cấu vốn Mô hình này có ý nghĩa quan trọng không chỉđối với nhà nghiên cứu lý thuyết mà còn đối với nhà hoạch định chính sách và cácgiám đốc doanh nghiệp Các nhân tố: lãi vay, tỷ trọng đầu tư tài sản cố định trongtổng tài sản, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, yếu tố ngành nghề được xác định là cóảnh hưởng đến cơ cấu vốn của các DNNN qua mô hình kinh tế lượng do tác giảnghiên cứu đề xuất trong luận án

+ Đánh giá thực trạng cơ cấu vốn của các doanh nghiệp Nhà nước Việt Namtrên bộ số liệu điều tra 375 DN nhà nước của Cục tài chính DN

+ Đề xuất các giải pháp hoàn thiện các điều kiện xây dựng mô hình kinh tếlượng để nghiên cứu cơ cấu vốn của DNNN Việt Nam hiện nay Hệ thống các giảipháp có ý nghĩa quan trọng trong quá trình đổi mới cơ cấu vốn: đổi mới nhận thứccủa giám đốc DNNN; xác định chính xác cơ sở thiết lập cơ cấu vốn tối ưu; đa dạnghóa các kênh huy động nợ dài hạn; tăng cường huy động vốn chủ sở hữu bằng cáchphát hành cổ phiếu; cải thiện cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ quản lý

- Nguyễn Quỳnh Sang (2008), "Nghiên cứu một số giải pháp nâng cao hiệu quả

sử dụng vốn trong các doanh nghiệp xây dựng giao thông" - Trường Đại học Giao

thông vận tải Luận án đã nghiên cứu các vấn đề:

+ Luận án nghiên cứu giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong cácDNXDGT Hệ thống số liệu nghiên cứu từ năm 1999 - 2005, hệ thống giải phápđưa ra cho giai đoạn 2009

+ Luận án sử dụng hệ thống số liệu để phân tích các DNXDGT trong giai đoạn

chuyển đổi sang cơ chế thị trường, quan điểm về đổi mới cơ cấu vốn, phân tích,đánh giá, xác định rõ những nguyên nhân cơ bản dẫn tới việc sử dụng vốn trong cácDNXDGT hiện nay kém hiệu quả Những tồn tại, hạn chế trong đầu tư, huy độngvốn, trong quản trị DN… làm ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của DNXDGT.Đưa ra những giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốn, hiệu quả sử dụng vốn cố định, vốnlưu động, giải pháp nâng cao hiệu quả vốn trong khâu thanh toán và các giải pháp

về đầu tư, huy động vốn Thiết lập quy trình đầu tư; xây dựng hai chỉ tiêu có tínhđặc thù (chi phí vốn trên tổng vốn và chi phí vốn trên doanh thu) làm cơ sở cho việcđánh giá hiệu quả huy động vốn trong DNXDGT

+ Luận án đi sâu phân tích những tồn tại chủ yếu của các DNXDGT, như quy

mô DN, qui mô vốn điều lệ thấp, chất lượng quản trị DN chưa được coi trọng, nănglực sản xuất, khả năng cạnh tranh thấp

+ Luận án đưa ra các giải pháp về: Đổi mới và nâng cao về nhận thức trongđiều kiện hội nhập; đổi mới cơ cấu tổ chức, quản lý của các DNXDGT; nâng caochất lượng nguồn nhân lực và xây dựng văn hoá doanh nghiệp

+ Luận án đề xuất ba nhóm giải pháp, đó là: Giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốncủa các DNXDGT, các giải pháp để tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu, giảm các khoản

nợ phải trả; giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cố định và vốn lưu động

- Đoàn Hương Quỳnh (2010), "Giải pháp tái cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp nhà nước trong điều kiện hiện nay ở Việt Nam" - Học viện Tài chính Luận án

đã nghiên cứu các vấn đề:

+ Luận giải một cách hệ thống và chi tiết về các lý thuyết cơ cấu nguồn vốn,ảnh hưởng của cơ cấu nguồn vốn đến rủi ro tài chính, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sởhữu và chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp Chỉ rõ các nguyên nhân phải tái cơcấu nguồn vốn và các nguyên tắc cần tuân thủ khi tái cơ cấu nguồn vốn của DN, tạo

cơ sở khoa học để các DN xem xét, lựa chọn và xây dựng chính sách tái cơ cấunguồn vốn phù hợp với DN mình

+ Đánh giá thực trạng về cơ cấu nguồn vốn của các DNNN ở Việt Nam hiệnnay, chỉ ra hiệu quả hoạt động kinh doanh của các DNNN còn thấp, những bất hợp

lý trong cơ cấu nguồn vốn Từ đó, tính tự chủ tài chính còn thấp, tính cân bằng tàichính và quy mô kinh doanh còn chưa hợp lý, nhất là đối với DNNN có qui mô vốnnhỏ và những ngành kinh doanh trong lĩnh vực xây dựng cơ bản Tác giả đã sửdụng mô hình kinh tế lượng để đánh giá làm rõ hơn các nhân tố ảnh hưởng đến cơcấu nguồn vốn của DNNN hiện nay

+ Luận án đưa ra các giải pháp: việc tái cơ cấu nguồn vốn phải gắn với việcnâng cao hiệu quả sử dụng vốn và tăng khả năng cạnh tranh của DNNN Tái cơ cấunguồn vốn phải gắn liền với việc tổ chức sắp xếp lại khu vực DNNN, sử dụng đồng

bộ các chính sách, công cụ tài chính trong thực hiện tái cơ cấu nguồn vốn Tạo cơchế, chính sách, đào tạo nguồn nhân lực, tạo môi trường kinh doanh ổn định, minhbạch, bình đẳng giữa các DN trong mọi thành phần kinh tế

- Lê Mai Hoa (2010), “Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty

cổ phần Kim khí Bình An” - Đại học Cần Thơ, Luận văn thạc sĩ kinh tế Luận văn

hệ thống hóa những vấn đề lý luận chung về vốn của Công ty, phân tích tình hìnhsản xuất kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn, từ đó tác giả đưa ra giải pháp nhằmnâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty cổ phần Kim khí Bình An

- Phan Hồng Mai (2012), "Quản lý tài sản tại các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết ở Việt Nam" - Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Luận án đã nghiên

cứu các vấn đề:

+ Luận án lựa chọn các công ty cổ phần xây dựng niêm yết, lấy doanh thu củahoạt động xây lắp trong tổng doanh thu của DN, chiếm tỷ trọng doanh thu cao hơn

từ các hoạt động khác, trong phần lớn thời gian từ năm 2006 đến 2010

+ Luận án nghiên cứu các nội dung quản lý tài sản tại DN ngành xây dựng,gồm: quản lý dòng tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho, tài sản cố định

+ Luận án mô tả, đánh giá công tác quản lý tài sản tại các công ty cổ phầnngành xây dựng niêm yết ở Việt Nam, các chỉ tiêu đánh giá kết quả quản lý tài sảntại DN ngành xây dựng

+ Luận án đưa ra các giải pháp trực tiếp: đánh giá tác động của quản lý tài sảntới ROA, ROE; ứng dụng mô hình Miller - Orr vào quản lý ngân quỹ; sử dụng phầnmềm kế toán quản lý công nợ, hàng tồn kho; các giải pháp về huy động vốn, giảm

tỷ lệ nợ ngắn hạn

- Hà Thị Thanh Huyền (2012), “ Hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty cổ phầnliên doanh tư vấn và xây dựng COFEC” Luận văn thạc sĩ, Đại học kinh tế - Đạihọc quốc gia Hà Nội Luận văn lý luận cơ bản về vốn, vai trò, các nhân tố ảnhhưởng hiệu quả sử dụng vốn, xây dựng hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụngvốn trong DN, phân tích thực trạng sử dụng vốn tại Công ty trong 3 năm để phảnánh hiệu quả sử dụng vốn của Công ty, đề ra những giải pháp hay nhằm hạn chếnhững yếu kém của việc sử dụng vốn kinh doanh

Như vậy, các luận án luận văn kể trên chưa làm rõ được đặc trưng, vai trò phân

loại vốn kinh doanh trong DNXD; các luận án luận văn tiếp cận vấn đề trên nhữngkhía cạnh khác nhau và chủ yếu dựa trên việc tổng hợp, phân tích từ số liệu thứ cấp

và số liệu sơ cấp, chưa chỉ ra các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn kinhdoanh trong DNXD

2.2 Các nghiên cứu nước ngoài

Trên thế giới đã có nhiều công trình nghiên cứu về vốn kinh doanh:

Năm 1984, Myers cho rằng, nếu một công ty có hệ số nợ (đòn bẩy tài chính)cao trong cơ cấu nguồn vốn thì các cổ đông có khuynh hướng không đầu tư nhiềuvào cổ phiếu của công ty bởi vì lợi ích từ các khoản đầu tư này sẽ có lợi cho chủ nợhơn là các cổ đông Như vậy, các cổ đông quan tâm đầu tư vào công ty có mức sinhlời cao, có hệ số vốn chủ sở hữu lớn và có hệ số nợ thấp

Nghiên cứu của Titaman và Wessels (1988) ở các nước phát triển đã chỉ rarằng, những công ty có lợi nhuận cao thường duy trì tỷ lệ nợ vay thấp, hay nói cáchkhác đòn bẩy tài chính có mối quan hệ ngược chiều với lợi nhuận Tuy nhiên, môhình lý thuyết dựa trên thuế lại cho rằng các công ty đang hoạt động có lợi nhuậncao nên vay nhiều hơn, vì các chi phí đó sẽ làm giảm số thuế phải nộp

Nghiên cứu của Rajan và Zingales (1995) đã cho thấy, tỷ trọng TSCĐ hữuhình trên tổng tài sản càng lớn thì các công ty càng sử dụng nhiều nợ trong cơ cấunguồn vốn của mình, kết luận này trùng với kết luận của Wiwattnakantang (1999)

và Chen (2004) ở tại Thái Lan và Trung Quốc Mặt khác Rajan và Zingales (1995)còn đưa ra một nghiên cứu rất điển hình về cơ cấu vốn kinh doanh của DN ở cácnước OECD đó chính là mối quan hệ ngược chiều rất chặt chẽ giữa giá trị sổ sách

cổ phiếu với đòn bẩy tài chính Giống như Rajan và Zingales, Bacrxlay, Smith vàWatts (1955) cũng đã phát hiện ra rằng tỷ lệ nợ có quan hệ ngược chiều với tỷ lệ giáthị trường và giá sổ sách

Nghiên cứu của Huang và Song (2002) và Chen (2004) ở các nước đang pháttriển cũng cùng quan điểm với Titman và Wessels (1988), Rajan và Zingales (1995)

là quy mô vốn kinh doanh của công ty có mối quan hệ tỷ lệ thuận với nợ vay Bởi vìcác công ty lớn thường có rủi ro phá sản thấp và chi phí phá sản thấp Mặt khác, cáccông ty lớn có chi phí đại diện của nợ vay thấp, chi phí kiểm soát thấp, ít chênh lệchthông tin hơn so với các công ty nhỏ, dòng tiền ít biến động dễ dàng tiếp cận thịtrường tín dụng và như vậy các công ty này sử dụng nhiều nợ vay để có lợi nhiềuhơn từ tấm lá chắn thuế

Năm 2002, nghiên cứu của Beven và Danbolt lại cho thấy rằng quy mô vốncủa công ty có quan hệ tỷ lệ nghịch với nợ ngắn hạn và tỷ lệ thuận với nợ dài hạn.Nghiên cứu của Francis Cai và Arvin Ghosh (2003) về vốn kinh doanh Bằngcác kiểm định thực tế cho thấy các DNXD ở mức cao hơn so với các DN khác trongcùng ngành sẽ tiến tới cơ cấu nguồn vốn tối ưu nhanh hơn khi họ ở dưới mức trungbình ngành Điều đó cũng có nghĩa là, những DN ở dưới mức trung bình ngành họ ítquan tâm hơn đến việc sử dụng nợ trong cơ cấu vốn kinh doanh

Các công trình nghiên cứu nước ngoài có sự khác biệt rất lớn đối với côngtrình nghiên cứu của Việt Nam đó là quy mô nghiên cứu lớn hơn, mẫu nghiên cứulớn hơn, các DN có tiềm lực tài chính mạnh, các DN được tiếp cận sớm với môitrường kinh doanh trong nền kinh tế thị trường Đối tượng nghiên cứu là các công ty

cổ phần tư nhân, không phải các DNNN hay DNNN chuyển đổi sang công ty cổ

phần nên đặc thù cũng khác Thời gian nghiên cứu của các công trình khá lâu, từnăm 2003 trở về trước.

Các công trình nghiên cứu ngoài nước kể trên, chỉ nghiên cứu một lĩnh vực tàichính nhất định, về quy mô vốn, hệ số nợ trên tổng nguồn vốn, đòn bẩy tài chính, cơcấu vốn trong tập đoàn kinh tế tư nhân có tiềm lực tài chính mạnh Bối cảnh nghiêncứu trong điều kiện nền kinh tế ổn định và phát triển, hoạt động trong môi trường cótính cạnh tranh cao, nên các DN có kinh nghiệm để hoàn thiện năng lực toàn diện,nâng cao năng lực cạnh tranh trên thương trường, chỉ phù hợp với đặc thù môitrường kinh doanh nước đó

Tóm lại: Các nghiên cứu trong nước và nước ngoài đã đề cập đến hiệu quả sử

dụng vốn ở một số lĩnh vực nhất định như: Hiệu quả sử dụng vốn của DNNN ngànhnhựa; hiệu quả sử dụng vốn trong các DNXDGT; đổi mới cơ cấu vốn của các doanhnghiệp Nhà nước; nâng cao năng lực tài chính của doanh nghiệp nhỏ và vừa Luậnvăn kế thừa những thành tựu nghiên cứu đã đạt được đồng thời luận giải chuyên sâu

về vấn đề “Quản trị vốn kinh doanh tại Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện”.

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của luận văn

3.1 Mục đích nghiên cứu

Thông qua việc hệ thống cơ sở lý luận về hiệu quả sử dụng vốn, luận văn phântích thực trạng hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng BưuĐiện Từ đó đề xuất các nhóm giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sửdụng đồng vốn tại công ty cổ phần đầu tư và xây dựng trong thời gian tới

3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu

- Làm rõ lý luận các nội dung nghiên cứu về quản trị vốn và sử dụng vốn, cácnhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh trong doanh nghiệp xâydựng

- Luận văn phân tích thực trạng hiệu quả sử dụng vốn, các nguyên nhân cơ bảndẫn tới việc sử dụng vốn kém hiệu quả tại Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu

Điện Luận văn đã tập trung đi sâu phân tích, đánh giá thực trạng sử dụng vốn kinhdoanh của công ty giai đoạn 2014- 2016

- Đề xuất các nhóm giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụngđồng vốn tại công ty cổ phần đầu tư và xây dựng

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

4.1 Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu luận văn: Vốn kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn

kinh doanh của Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện

4.2 Phạm vi nghiên cứu của luận văn

- Về mặt nội dung: Nghiên cứu những vấn đề về cơ sở lý luận và thực tiễnquản trịvốn kinh doanh, tiêu chí đánh giá và nhân tố ảnh đến hiệu quả sử dụng vốnkinh doanh của Công ty

- Về mặt thời gian:

+ Luận văn tập trung nghiên cứu, phân tích hiệu quả sử dụng vốn kinh doanhgiai đoạn 2014-2016 của Công ty Giai đoạn trước năm 2014 được nghiên cứu ởmức độ phù hợp, các dữ liệu được sử dụng làm cơ sở tham khảo, so sánh

+ Phần định hướng và các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinhdoanh tại Công ty phục vụ cho giai đoạn đến năm 2021

5 Phương pháp nghiên cứu của luận văn

Tác giả thu thập số liệu trên báo cáo tài chính hợp nhất từ năm 2014 đến năm

2016 của Công ty cổ phần đầu tư và xây dựng Bưu Điện, tính toán hệ số, phân tíchcác chỉ tiêu cơ bản về: hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh, khả năng thanh khoản, cơcấu vốn, hiệu quả sử dụng tài sản, hệ số sinh lời

Tác giả sử dụng phương pháp so sánh, phân tích, tổng hợp, đánh giá hiệu quả

sử dụng vốn của công ty ở các năm tài chính, từ đó hệ thống và hoàn thiện về mặt lýluận, phân tích thực trạng hiệu quả sử dụng vốn, đề xuất giải pháp cho những nămtiếp theo

Từ kết quả phân tích chỉ ra các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn,

đề xuất các nhóm giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của công ty

6 Kết cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục công trình đã công bố của tác giảliên quan đến luận án, danh mục tài liệu tham khảo và phụ lục, luận văn gồm 3chương:

Chương 1: Lý luận chung về vốn kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn kinh

doanh của doanh nghiệp

Chương 2: Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty cổ phần

Đầu tư và Xây dựng Bưu Điện

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty

cổ phần Đầu tư và Xây dựng Bưu Điện

CHƯƠNG 1:

NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN KINH DOANH VÀ

QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP

1.1 VỐN KINH DOANH VÀ NGUỒN VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP

1.1.1 Khái niệm và đặc trưng của vốn kinh doanh

1.1.1.1 Khái niệm vốn kinh doanh

Phạm trù vốn kinh doanh luôn gắn liền với khái niệm doanh nghiệp Theođiều 4 Luật doanh nghiệp năm 2005: “Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng,

có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định củapháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh”

Đối với mỗi doanh nghiệp, hoạt động sản xuất kinh doanh là hoạt động nềntảng, nhằm mục đích sinh lời và tối đa hóa lợi nhuận Để tiến hành hoạt động sảnxuất kinh doanh, mỗi doanh nghiệp đều cần phải có các yếu tố cơ bản là: tư liệu laođộng, đối tượng lao động và sức lao động Muốn vậy, doanh nghiệp phải bỏ ra một

số vốn tiền tệ nhất định, phù hợp với quy mô và điều kiện kinh doanh để đầu tư muasắm, hình thành các tài sản cần thiết ban đầu Số vốn tiền tệ ứng trước này được gọi

là vốn kinh doanh của doanh nghiệp

Như vậy, có thể nói “Vốn kinh doanh của doanh nghiệp là toàn bộ số tiền ứng trước mà doanh nghiệp bỏ ra để đầu tư hình thành các tài sản cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp”.

“Để đảm bảo cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, số tiền thu được

do tiêu thụ sản phẩm phải đảm bảo bù đắp toàn bộ chi phí bỏ ra và có lãi Như vậy,

số tiền ứng ra phải được sử dụng có hiệu quả thì mới đảm bảo cho sự phát triển lànhmạnh của doanh nghiệp”.Vậy nên VKD không chỉ là điều kiện tiên quyết đối với sự

ra đời của DN mà nó còn là một trong những yếu tố giữ vai trò quyết định trong quátrình hoạt động và phát triển của DN

1.1.1.2 Đặc điểm của vốn kinh doanh trong các doanh nghiệp đầu tư và xây dựng

Vốn kinh doanh được coi là quỹ tiền tệ đặc biệt của DN ĐT&XD và mangcác đặc điểm sau:

- Vốn được biểu hiện bằng một lượng giá trị thực của những tài sản dùng đểsản xuất ra một lượng giá trị của các sản phẩm Vốn được biểu hiện bằng những giátrị tài sản hữu hình hoặc vô hình như nhà xưởng, đất đai, máy móc thiết bị, nguyênnhiên vật liệu, chất xám, thông tin vốn hay tài sản của DN là hai mặt, hai cáchphản ảnh khác nhau của cùng một vấn đề, đó là nguồn lực mà DN huy động vào quátrình SXKD Vốn phản ánh về mặt giá trị các nguồn lực, còn tài sản phản ánh vềmặt hiện vật của các nguồn lực

- Vốn phải được tập trung, tích tụ đến một lượng nhất định mới có thể pháthuy tác dụng trong hoạt động SXKD Vốn phải đạt được một lượng đủ lớn về quy

mô thì mới có thể hoạt động sinh lời Đặc trưng này đỏi hỏi DNXD cần xác định rõnhu cầu huy động vốn, lượng vốn huy động cần thiết, chi phí vốn tối ưu

Để từ đó DN lên kế hoạch về nhu cầu cần huy động trong từng công trình,cũng như cơ cấu vốn tối ưu, nhằm mở rộng hoạt động SXKD, tạo tiền đề cho sựphát triển bền vững trong doanh nghiệp

- Vốn phải được vận động và sinh lời, có thể thấy vốn luôn gắn liền vớihoạt động SXKD Mà quá trình hoạt động SXKD của DN diễn ra liên tục, khôngngừng Do đó, vốn kinh doanh phải luôn vận động từ hình thái ban đầu là tiền, quayvòng, diễn ra liên tục để phục vụ cho quá trình SXKD Tuy nhiên, mục đích cuốicùng của hoạt động SXKD là lợi nhuận, gia tăng giá trị DN, tiêu chí của DN là pháttriển, bởi vậy đòi hỏi vốn kinh doanh không chỉ vận động mà còn phải sinh lời Đây

là đặc trưng cơ bản quyết định đến quá trình tái sản xuất mở rộng của DN

- Vốn không chỉ biểu hiện bằng tiền của tài sản hữu hình mà còn biểu hiệnbằng tiền của tài sản vô hình, không có hình thái vật chất như: thương hiệu, bí quyếtcông nghệ, bằng phát minh sáng chế, lợi thế thương mại Cùng với sự phát triển củanền kinh tế thị trường và tiến độ không ngừng của khoa học công nghệ, thì tài sản vôhình ngày càng giữ vai trò quan trọng trong việc tạo khả năng sinh lời của DN

- Vốn có giá trị về mặt thời gian Nghĩa là đồng vốn ở các thời điểm khácnhau có giá trị không giống nhau Vì, tiền có giá trị về mặt thời gian, tiền là biểuhiện của vốn, do vậy vốn cũng có giá trị thời gian Ảnh hưởng của nhiều nhân tốnhư: lạm phát, tiến bộ khoa học kỹ thuật, giá cả thay đổi nên đồng vốn ở từng thờiđiểm khác nhau sẽ có giá trị khác nhau Nhận thức được đặc trưng này, để tránhviệc so sánh đơn thuần, khi tính toán các phương án bảo toàn vốn thì phải đưa vốn

về cùng một thời điểm để so sánh Qua đặc tưng này có thể thấy việc huy động, sửdụng vốn đúng mục đích là điều rất quan trọng

- Vốn phải gắn liền với chủ sở hữu nhất định Vốn được đem đi đầu tư, làbiểu hiện về mặt giá trị của tài sản được đầu tư cho hoạt động SXKD Khi đồng vốngắn với chủ sở hữu nhất định thì mới hướng người quản trị doanh nghiệp quan tâmtới hiệu quả sử dụng vốn Tuy nhiên, người chủ sử dụng vốn chưa hẳn là chủ sở hữucủa đồng vốn, bởi vì vốn là một loại “hàng hóa đặc biệt”, có sự tách bạch giữaquyền sở hữu và quyền sử dụng vốn Hay cụ thể hơn, vốn là loại hàng hóa mà ngườibán không bán quyền sở hữu mà chỉ nhượng quyền sử dụng

1.1.2 Thành phần của vốn kinh doanh

Căn cứ theo đặc điểm luân chuyển của vốn trong quá trình sản xuất kinhdoanh, vốn kinh doanh của doanh nghiệp được chia thành 2 bộ phận: vốn cố định vàvốn lưu động

- Vốn cố định của DN: Là số vốn đầu tư để xây dựng hoặc mua sắm các tài

sản cố định sử dụng trong kinh doanh Là số vốn tiền tệ ứng trước để xậy dựng,mua sắm tài sản cố định nên quy mô của vốn cố định nhiều hay ít sẽ quyết định quy

mô, năng lực và trình độ kỹ thuật của tài sản cố định Ngược lại, các đặc điểm kinh

tế - kỹ thuật của tài sản cố định lại chi phối đặc điểm luân chuyển của vốn cố định

- Vốn lưu động của DN: Là số vốn tiền tệ ứng trước để mua sắm, hình

thành các tài sản lưu động dùng trong sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp như:nguyên nhiên vật liệu dự trữ sản xuất, sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thànhphẩm chờ tiêu thụ, các khoản vốn bằng tiền, vốn trong thanh toán

(Đặc điểm của từng loại vốn trên đây sẽ được đề cập đến ở phần sau, khiphân tích quá trình quản trị vốn tại doanh nghiệp.)

1.1.3 Nguồn hình thành vốn kinh doanh

“Nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp là toàn bộ các nguồn tài chính

mà doanh nghiệp có thể khai thác và sử dụng trong một thời kỳ nhất định để đápứng nhu cầu sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Trong nền kinh tế thị trường,

có rất nhiều nguồn hình thành nên vốn kinh doanh của doanh nghiệp Để tổ chức vàlựa chọn hình thức huy động vốn một cách hiệu quả cần có sự phân loại nguồn vốn

Có nhiều tiêu thức phân chia nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp nhưng thôngthường trong công tác quản lý người ta thường sử dụng một số phương pháp phânloại nguồn vốn chủ yếu sau”:

1.1.3.1 Dựa vào quan hệ sở hữu vốn

Dựa vào tiêu thức này có thể chia nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệpthành 2 loại: Vốn chủ sở hữu và Nợ phải trả

Vốn chủ sở hữu

- Vốn chủ sở hữu:là phần vốn thuộc quyền sở hữu của chủ doanh nghiệp,

bao gồm vốn chủ sở hữu bỏ ra và vốn bổ sung từ kết quả hoạt động kinh doanh

Vốn chủ sở hữu = Giá trị tổng tài sản - Nợ phải trả

Vốn chủ sở hữu có ưu điểm đây là nguồn vốn dài hạn, thường xuyên công

ty có thể dùng nguồn này đầu tư dài hạn với tỷ suất sinh lời cao vì bơt đi chi phí lãivay Tuy nhiên việc sử dụng vốn chủ sở hữu đòi hỏi chi phí sử dụng vốn cao do tỷsuất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư lớn, bên cạnh đó việc huy động tăng vốn chủđồng nghĩa với việc các cổ đông hiện hành phải phân chia quyền quản lý, kiểm soát,phân chia lợi nhuận cao cho các cổ đông mới Việc sử dụng vốn chủ sở hữu, công ty

sẽ không được hưởng ‘‘tấm lá chắn thuế’’, đây cũng là điểm bất lợi cho công ty

- Nợ phải trả: là thể hiện bằng tiền những nghĩa vụ mà doanh nghiệp có

trách nhiệm phải thanh toán cho các tác nhân kinh tế khác như: Nợ vay, các khoảnphải trả cho người bán, cho Nhà nước, cho người lao động trong doanh nghiệp…

Ý nghĩa của cách phân loại này: giúp cho doanh nghiệp thấy được cơ cấunguồn vốn dưới góc độ mức độ tự chủ tài chính Khả năng độc lập về tài chính củadoanh nghiệp như thế nào đều sẽ được thể hiện qua tỷ trọng của VCSH trong tổng

nguồn vốn của doanh nghiệp Tỷ trọng VCSH càng lớn chứng tỏ mức độ tự chủ vềtài chính của doanh nghiệp càng lớn và ngược lại Mặt khác từ cách phân loại nàycũng giúp cho doanh nghiệp đảm bảo được cơ cấu nguồn vốn tối ưu để giúp tăngcường quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp mình.

1.1.3.2 Dựa vào thời gian huy động và sử dụng vốn

Dựa vào tiêu thức này có thể chia nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệpthành 2 loại: nguồn vốn thường xuyên và nguồn vốn tạm thời

Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Nguồn vốn tạm thờiTài sản cố định Nợ dài hạn Nguồn vốn thường xuyên

Vốn chủ sở hữu

Nguồn vốn tạm thời: “Là các nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (dưới 1

năm) bao gồm vốn vay ngân hàng và nợ ngắn hạn khác, doanh nghiệp có thể sửdụng để đáp ứng các yêu cầu có tính chất tạm thời phát sinh trong hoạt động kinhdoanh của mình’’

Nguồn vốn thường xuyên: “Là tổng thể nguồn vốn có tính chất ổn định mà

doanh nghiệp có thể sử dụng vào hoạt động kinh doanh Nguồn vốn này thườngđược sử dụng để mua sắm, hình thành TSCĐ và một bộ phận TSLĐ thường xuyêncần thiết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp’’

- “Nguồn vốn thường xuyên của doanh nghiệp tại một thời điểm có thể

được xác định bằng công thức”:

“Nguồn vốn thường xuyên = Vốn chủ sở hữu + Nợ dài hạn”

Hoặc:

Nguồn vốn thường xuyên = Giá trị tổng tài sản của DN - Nợ ngắn hạn

“Trên cơ sở xác định nguồn vốn thường xuyên của doanh nghiệp còn có thểxác định nguồn vốn lưu động thường xuyên của doanh nghiệp”

- Nguồn vốn lưu động thường xuyên: “là nguồn vốn ổn định có tính chất

dài hạn để hình thành hay tài trợ cho tài sản lưu động (TSLĐ) thường xuyên cầnthiết trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (có thể là một phần hay toàn bộ

tài sản lưu động thường xuyên tùy thuộc vào chiến lược tài chính của doanhnghiệp)”.

“Để đảm bảo quá trình sản xuất - kinh doanh được tiến hành thường xuyên,liên tục thì tương ứng với một quy mô kinh doanh nhất định, thường xuyên phải cómột lượng TSLĐ nhất định nằm trong các giai đoạn luân chuyển như các tài sản dựtrữ về nguyên vật liệu, sản phẩm đang chế tạo, bán thành phẩm, thành phẩm và nợphải thu từ khách hàng Những tài sản lưu động này gọi là tài sản lưu động thườngxuyên, nó là một bộ phận của tài sản thường xuyên”

“Tài sản thường xuyên gồm tài sản cố định và tài sản lưu động thườngxuyên Trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, không phải lúc nào cũngđược tiến hành một cách bình thường, mà có những lúc xuất hiện những biến cố làmnảy sinh thêm nhu cầu vốn lưu động để trang trải”

“Nguồn vốn lưu động thường xuyên của doanh nghiệp tại một thời điểm cóthể xác định theo công thức sau”:

Nguồn vốn lưu động

thường xuyên =

Tổng nguồn vốn thường xuyên

của doanh nghiệp - Tài sản dài hạnHoặc:

Nguồn vốn lưu động thường xuyên = Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn

“Ý nghĩa của cách phân loại này: giúp cho người quản lý xem xét huy độngcác nguồn vốn một cách phù hợp với thời gian sử dụng, đáp ứng đầy đủ kịp thờivốn cho sản xuất kinh doanh và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh củadoanh nghiệp”

1.1.3.2 Dựa vào thời gian huy động và sử dụng vốn

Dựa vào tiêu thức này có thể chia nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệpthành 2 loại: nguồn vốn thường xuyên và nguồn vốn tạm thời

Nguồn vốn tạm thời Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn

Nguồn vốn thường xuyên Tài sản cố định Nợ dài hạn

Vốn chủ sở hữu

Nguồn vốn tạm thời: “Là các nguồn vốn có tính chất ngắn hạn (dưới 1

năm) bao gồm vốn vay ngân hàng và nợ ngắn hạn khác, doanh nghiệp có thể sửdụng để đáp ứng các yêu cầu có tính chất tạm thời phát sinh trong hoạt động kinhdoanh của mình’’

Nguồn vốn thường xuyên: “Là tổng thể nguồn vốn có tính chất ổn định mà

doanh nghiệp có thể sử dụng vào hoạt động kinh doanh Nguồn vốn này thườngđược sử dụng để mua sắm, hình thành TSCĐ và một bộ phận TSLĐ thường xuyêncần thiết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp’’

- “Nguồn vốn thường xuyên của doanh nghiệp tại một thời điểm có thể

được xác định bằng công thức”:

“Nguồn vốn thường xuyên = Vốn chủ sở hữu + Nợ dài hạn”

Hoặc:

Nguồn vốn thường xuyên = Giá trị tổng tài sản của DN - Nợ ngắn hạn

“Trên cơ sở xác định nguồn vốn thường xuyên của doanh nghiệp còn có thểxác định nguồn vốn lưu động thường xuyên của doanh nghiệp”

- Nguồn vốn lưu động thường xuyên: “là nguồn vốn ổn định có tính chất

dài hạn để hình thành hay tài trợ cho tài sản lưu động (TSLĐ) thường xuyên cầnthiết trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (có thể là một phần hay toàn bộtài sản lưu động thường xuyên tùy thuộc vào chiến lược tài chính của doanhnghiệp)”

- Nguồn vốn bên trong thể hiện khả năng tự tài trợ của doanh nghiệp.

Nguồn vốn này được hình thành từ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, nguồn này ít haynhiều phụ thuộc vào: kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, chính sách trả cổ tức,chiến lược kinh doanh và cơ hội đầu tư của doanh nghiệp Việc sử dụng nguồn vốnbên trong giúp doanh nghiệp tránh được áp lực từ phía các chủ sở hữu các nguồnvốn, giảm bớt căng thẳng về tài chính khi hoạt động kinh doanh gặp khó khăn Tuynhiên, thông thường nguồn vốn bên trong không đủ đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu

tư, nhất là đối với các doanh nghiệp đang trong quá trình tăng trưởng Điều đó đòihỏi các doanh nghiệp phải tìm kiếm nguồn vốn từ bên ngoài doanh nghiệp”

- Nguồn vốn bên ngoài doanh nghiệp: “là nguồn vốn có thể huy động từ

bên ngoài doanh nghiệp để đáp ứng nhu cầu về vốn cho hoạt động sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trường đã làm

nảy sinh nhiều hình thức và phương pháp mới cho phép doanh nghiệp huy động vốn

từ bên ngoài”

“Nguồn vốn từ bên ngoài bao hàm một số nguồn vốn chủ yếu sau:

+ Vay người thân (đối với doanh nghiệp tư nhân),

+ Vay Ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác,

+ Gọi góp vốn liên doanh liên kết,

+ Tín dụng thương mại của nhà cung cấp,

và hoàn trả gốc đúng hạn Khi tình hình kinh doanh không được thuận lợi, bối cảnhkinh tế có nhiều thay đổi phức tạp gây bất lợi cho hoạt động kinh doanh của doanhnghiệp thì nợ vay sẽ thành gánh nặng khiến doanh nghiệp chịu nhiều rủi ro và cóthể mất khả năng thanh toán”

“Ý nghĩa của cách phân loại này: Nguồn vốn bên trong là rất quan trọngnhưng thường không đáp ứng đủ nhu cầu sử dụng vốn của doanh nghiệp đòi hỏidoanh nghiệp cần phải tìm kiếm các nguồn vốn từ bên ngoài Tùy từng loại hìnhdoanh nghiệp, lĩnh vực ngành nghề kinh doanh khác nhau mà có các cách huy động

và kết hợp các nguồn tài trợ khác nhau”

1.2 QUẢN TRỊ VỐN KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP

1.2.1 Khái niệm và mục tiêu quản trị vốn kinh doanh

1.2.1.1 Khái niệm quản trị vốn kinh doanh

Quản trị vốn kinh doanh là việc hoạch định, quyết định và tổ chức thực hiệncác quyết định liên quan tới quá trình tạo lập, quản lý và sử dụng vốn kinh doanhcủa doanh nghiệp nhằm đạt được các mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp trongtừng thời kỳ nhất định

“Nói đến hiệu quả của bất kỳ một hoạt động kinh doanh nào cũng đều thểhiện mối quan hệ giữa kết quả sản xuất và chi phí bỏ ra Ta chỉ thu được hiệu quảkhi kết quả đầu ra lớn hơn chi phí đầu vào Hiệu quả kinh tế cao cũng phản ánh sự

cố gắng nỗ lực trong quản lý ở các khâu khác nhau của công việc” Như vậy, quản trị vốn kinh doanh là việc hoạch định , tổ chức thực hiện, kiểm soát và điều chỉnh quá trình huy động, tổ chức sử dụng vốn phục vụ cho các hoạt động của doanh nghiệp.Nhằm đạt được những mục tiêu mà doanh nghiệp đề ra chúng ta cần thực

hiện qua các bước sau:

- Lập kế hoạch tài chính

- Huy động vốn phục vụ kinh doanh

- Tổ chức sử dụng các nguồn vốn đã huy động

- Giám sát kiểm tra tình hình sử dụng vốn kinh doanh

- Từ các chỉ tiêu phản ánh hiệu suất và hiệu quả sử dụng vốn kinh doanhtrong kỳ, tìm ra nguyên nhân, đưa ra biện pháp để phát huy điểm mạnh, khắc phụcđiểm yếu của công tác quản trị

1.2.1.2 Mục tiêu của quản trị vốn kinh doanh:

Thứ nhất, huy động vốn đảm bảo cho các hoạt động của doanh nghiệp diễn

ra bình thường và liên tục.

Vốn kinh doanh là tiền đề cho các hoạt động của doanh nghiệp Trong quátrình hoạt động của doanh nghiệp thường xuyên nảy sinh các nhu cầu về vốn ngắnhạn và dài hạn Nếu không huy động kịp thời và đủ vốn sẽ khiến cho hoạt động củadoanh nghiệp gặp khó khăn Các nhà quản trị trên cơ sở xem xét tình hình thịtrường, nhu cầu vốn và điều kiện cụ thể của doanh nghiệp, từ đó đưa ra các quyếtđịnh về việc tổ chức huy động các nguồn vốn đáp ứng nhu cầu cho các hoạt độngcủa doanh nghiệp Điều này đảm bảo cho hoạt động của doanh nghiệp được tiếnhành bình thường, liên tục, góp phần giảm thiểu rủi ro tài chính và thực hiện mụctiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Thứ hai, tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm, hiệu quả, góp phần tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu của doanh nghiệp.

Việc lựa chọn các dự án đầu tư trên cơ sở cân nhắc, so sánh giữa tỷ suấtsinh lời, chi phí huy động vốn và mức độ rủi ro của dự án đầu tư… nhà quản trị đãtạo tiền đề cho việc sử dụng vốn kinh doanh tiết kiệm và đạt hiệu quả cao Từ đóhuy động số vốn hiện có chớp cơ hội kinh doanh, tăng doanh thu và lợi nhuận chodoanh nghiệp đồng thời tránh được thiệt hại do ứ đọng vốn, tăng vòng quay tài sản,giảm số vốn vay…từ đó giải quyết hài hòa lợi ích của người lao động và chủ sởhữu, đẩy mạnh sự phát triển bền vững cho doanh nghiệp trong tương lai.

1.2.2 Nội dung quản trị vốn kinh doanh của doanh nghiệp

1.2.2.1.Tổ chức, bảo đảm nguồn vốn kinh doanh

Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp cần phải cótài sản bao gồm tài sản cố định và tài sản lưu động Việc đảm bảo đầy đủ nhu cầu vềtài sản là một vấn đề cốt yếu để đảm bảo cho quá trình kinh doanh được tiến hànhliên tục và có hiệu quả

Để đảm bảo có đủ tài sản cho hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp cần tậptrung các biện pháp tài chính cần thiết cho việc huy động, hình thành nguồn vốn.Nguồn vốn của doanh nghiệp được hình thành trước hết từ các nguồn của bản thânchủ sở hữu Sau nữa hình thành từ nguồn vốn vay và nợ hợp pháp Cuối cùng nguồnvốn được hìnhthành từ các nguồn bất hợp pháp Có thể phân loại các nguồn vốn(nguồn tài trợ )thành hai loại:

- Nguồn tài trợ thường xuyên: Là nguồn vốn mà doanh nghiệp được

sử dụng thường xuyên lâu dài vào hoạt động kinh doanh, bao gồm nguồn vốn chủ

sở hữu và nguồn vốn vay nợ dài hạn, trung hạn(trừ vay - nợ quá hạn)

- Nguồn tài trợ tạm thời: Là nguồn vốn mà doanh nghiệp tạm thời sửdụng vào hoạt động kinh doanh trong một khoảng thời gian ngắn Thuộc nguồn tàitrợ tạm thời trong các khoản vay ngắn hạn, nợ ngắn hạn và các khoản vay- nợ quáhạn; các khoản chiếm dụng bất hợp pháp của người bán, người mua

1.2.2.2 Phân bổ Vốn kinh doanh

Để quản lý và sử dụng VKD có hiệu quả hơn cần tiến hành phân

bổ VKD thành vốn cố định và vốn lưu động

Vốn lưu động là một bộ phận của VKD, là toàn bộ số tiền ứng trước màdoanh nghiệp bỏ ra để hình thành nên các TSLĐ thường xuyên cần thiết cho hoạtđộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nói cách khác VLĐ là biêủ hiện bằngtiền của các TSLĐ trong doanh nghiệp.

Bên cạnh đó trong quá trình tham gia vào hoạt động kinh doanh, VCĐ cũngthực hiện chu chuyển giá trị của nó Vốn cố định là toàn bộ số tiền ứng trước màdoanh nghiệp bỏ ra để đầu tư hình thành nên các TSCĐ cho hoạt động sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp Nói cách khác VCĐ là biểu hiện bằng tiền của các TSCĐtrông doanh nghiệp

1.2.2.3 Quản trị vốn cố định của doanh nghiệp

* Khái niệm

Vốn cố định: “là toàn bộ số tiền ứng trước mà doanh nghiệp bỏ ra để đầu

tư hình thành nên các tài sản cố định (TSCĐ) dùng cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp”

Vốn cố định là biểu hiện bằng tiền của các TSCĐ trong doanh nghiệp.TSCĐ của doanh nghiệp là những tư liệu lao động chủ yếu có giá trị lớn, cóthời gian sử dụng lâu dài trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.Theo quy định hiện hành ở nước ta, các tư liệu lao động được coi là TSCĐ phải cógiá trị từ 30 triệu đồng và thời gian sử dụng từ 1 năm trở lên

* Đặc điểm luân chuyển của vốn cố định luôn bị chi phối bởi các đặc điểmkinh tế - kỹ thuật của TSCĐ trong doanh nghiệp Do TSCĐ của doanh nghiệp được

sử dụng trong nhiều năm, tuy hình thái vật chất và đặc tính sử dụng ban đầu khôngthay đổi nhưng giá trị của nó lại bị hao mòn và được chuyển dịch dần dần từng phầnvào giá trị sản phẩm sản xuất ra nên vốn cố định cũng có những đặc điểm cơ bảnsau:

Thứ nhất: “Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ kinh doanh của doanh

nghiệp Điều này xuất phát từ đặc điểm của TSCĐ là được sử dụng lâu dài, saunhiều năm mới cần thay thế, đổi mới”

Thứ hai: “Trong quá trình sản xuất kinh doanh vốn cố định được luân chuyển

dần từng phần vào giá trị sản phẩm Phần giá trị luân chuyển này của vốn cố địnhđược phản ánh dưới hình thức chi phí khấu hao TSCĐ, tương ứng với phần giá trịhao mòn TSCĐ của doanh nghiệp”.

Thứ ba: “Sau nhiều chu kỳ kinh doanh vốn cố định mới hoàn thành một vòng

luân chuyển Sau mỗi chu kỳ kinh doanh, phần vốn cố định đã luân chuyển tích lũylại sẽ tăng dần lên, còn phần vốn cố định đầu tư ban đầu vào TSCĐ của doanhnghiệp lai giảm dần xuống theo mức độ hao mòn Cho đến khi TSCĐ của doanhnghiệp hết thời hạn sử dụng, giá trị của nó được thu hồi hết dưới hình thức khấu haotính vào giá trị sản phẩm thì vốn cố định cũng hoàn thành một vòng luân chuyển”

Những đặc điểm luân chuyển trên đây của vốn cố định không chỉ chiphối đến nội dung, biện pháp quản lý sử dụng vốn cố định, mà còn đòi hỏi việcquản lý sử dụng vốn cố định phải luôn gắn liền với việc quản lý, sử dụng TSCĐcủa doanh nghiệp”

* Nội dung quản trị vốn cố định.

“Khai thác và tạo lập nguồn vốn cố định của doanh nghiệp Để dự báo cácnguồn vốn đầu tư vào tài sản cố định các doanh nghiệp có thể dựa vào các căn cứsau đây:

- Quy mô và khả năng sử dụng quỹ đầu tư phát triển hoặc quỹ khấu hao đểđầu tư mua sắm tài sản cố định hiện tại và các năm tiếp theo

- Khả năng ký kết các hợp đồng liên doanh với các doanh nghiệp khác

- Khả năng huy động vốn vay dài hạn từ các ngân hàng thương mại hoặcphát hành trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường vốn

Quản lý sử dụng vốn cố định Vốn cố định của doanh nghiệp có thể được sửdụng cho các hoạt động đầu tư dài hạn (mua sắm, lắp đặt, xây dựng các tài sản cốđịnh hữu hình và vô hình) và các hoạt động kinh doanh thường xuyên sản xuất cácsản phẩm hàng hoá, dịch vụ) của doanh nghiệp”

“Bảo toàn vốn cố định về mặt hiện vật không phải chỉ là giữ nguyên hìnhthái vật chất và đặc tính sử dụng ban đầu của tài sản cố định mà quan trọng hơn làduy trì thường xuyên năng lực sản xuất ban đầu của nó Điều đó có nghĩa là trong

quá trình sử dụng doanh nghiệp phải quản lý chặt chẽ không làm mất mát tài sản cốđịnh, thực hiện đúng quy chế sử dụng, bảo dưỡng nhằm duy trì và nâng cao nănglực hoạt động của tài sản cố định, không để tài sản cố định bị hư hỏng trước thờihạn quy định.

Để bảo toàn và phát triển vốn cố định của doanh nghiệp cần đánh giá đúngcác nguyên nhân dẫn đến tình trạng không bảo toàn được vốn để có biện pháp xử lýthích hợp Có thể nêu ra một số biện pháp chủ yếu sau đây”:

*Lựa chọn phương án đầu tư mua sắm, trang bị tài sản cố định

- “Phải đánh giá đúng giá trị của tài sản cố định tạo điều kiện phản ánhchính xác tình hình biến động của vốn cố định, quy mô vốn phải bảo toàn Điềuchỉnh kịp thời giá trị của tài sản cố định để tạo điều kiện tính đúng, tính đủ chiphí khấu hao, không để mất vốn cố định Thông thường có 3 phương pháp đánhgiá chủ yếu”:

+ “Đánh giá tài sản cố định theo giá nguyên thuỷ (nguyên giá)”

+ “Đánh giá tài sản cố định theo giá trị khôi phục.”

+ “Đánh giá tài sản cố định theo giá trị còn lại”

- “Doanh nghiệp phải chủ động thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro trong kinh doanh để hạn chế tổn thất vốn cố định do các nguyên nhân khách quan như: Mua bảo hiểm tài sản, lập quỹ dự phòng tài chính, trích trước chi phí dự phònggiảm giá các khoản đầu tư tài chính ”

* Sử dụng có hiệu quả và bảo toàn tài sản cố định: “Có kế hoạch bảo dưỡng,

sửa chữa tài sản cố định Sau khi đã lựa chọn đúng đắn phương án đầu tư, muasắm tài sản cố định và thực hiện quá trình đầu tư, mua sắm thì đây là bước côngviệc hết sức quan trọng và có tính thực tế cao, nó liên quan trực tiếp đến vấn đềhiệu quả sử dụng tài sản cố định Để làm được điều này, doanh nghiệp cần phảithực hiện”:

Một là: phải bố trí dây chuyền sản xuất hợp lý, khai thác tối đa công suất

thiết kế và nâng cao hiệu suất sử dụng máy móc thiết bị, sử dụng triệt để diện tíchsản xuất, đảm bảo mức chi khấu hao hợp lý với giá thành sản phẩm

Hai là: cần xử lý nhanh các tài sản cố định không cần dùng hoặc hư hỏng

không sử dụng được nữa nhằm tránh lãng phí vốn của công ty

Ba là: cần tiến hành phân cấp quản lý tài sản cố định cho các bộ phận sản

xuất trong công ty nhằm nâng cao trách nhiệm vật chất trong quản lý, chấp hành nộiquy, quy chế sử dụng, bảo dưỡng sửa chữa tài sản cố định và giảm thiểu thời gianngừng làm việc để sửa chữa sớm hơn kế hoạch

“Do đặc điểm của TSCĐ và vốn cố định là tham gia vào nhiều chu kỳ sảnxuất kinh doanh song vẫn giữ nguyên được hình thái vật chất và đặc tính sử dụngban đầu (đối với TSCĐ hữu hình) còn giá trị còn lại chuyển dịch dần dần vào giá trịsản phẩm Vì thế cần phải bảo toàn TSCĐ về hai mặt hiện vật và giá trị, trong đóbảo toàn về mặt hiện vật là cơ sở, tiền đề để bảo toàn vốn cố định về mặt giá trị"

“Bảo toàn vốn cố định về mặt hiện vật không phải chỉ là giữ nguyên hìnhthái vật chất và đặc tính sử dụng ban đầu của TSCĐ mà quan trọng hơn là duy trìthường xuyên năng lực sản xuất ban đầu của nó Điếu đó có nghĩa là trong quá trình

sử dụng doanh nghiệp phải quản lý chặt chẽ, không làm mất mát TSCĐ, thực hiệnđúng quy chế sử dụng, bảo dưỡng sửa chữa TSCĐ nhằm duy trì và nâng cao nănglực hoạt động của TSCĐ, không để TSCĐ bị hư hỏng trước thời hạn quy định MọiTSCĐ của doanh nghiệp phải có hồ sơ theo dõi riêng Cuối năm tài chính, công typhải tiến hành kiểm kê TSCĐ, mọi trường hợp thừa thiếu TSCĐ đều phải lập biênbản, tìm nguyên nhân và có biện pháp xử lý”

“Bảo toàn vốn cố định về mặt giá trị là phải duy trì được giá trị thực (sứcmua) của vốn cố định ở thời điểm hiện tại so với thời điểm bỏ vốn đầu tư ban đầubất kể sự biến động giá cả, sự thay đổi của tỷ giá hối đoái, ảnh hưởng của tiến bộkhoa học kỹ thuật”

Ngoài trách nhiệm bảo toàn vốn, các doanh nghiệp còn có trách nhiệm pháttriển vốn cố định dựa trên cơ sở quỹ đầu tư phát triển sản xuất trích từ lợi nhuận đểđầu tư xây dựng mua sắm, đổi mới nâng cấp tài sản cố định

“Trong doanh nghiệp, nguyên nhân không bảo toàn vốn cố định có thể chialàm hai loại: Nguyên nhân chủ quan và nguyên nhân khách quan

+ Các nguyên nhân chủ quan phổ biến là: do các sai lầm trong quyết địnhđầu tư TSCĐ, do việc quản lý, sử dụng TSCĐ kém hiệu quả…

+ Các nguyên nhân khách quan thường là: do rủi ro bất ngờ trong kinhdoanh (thiên tai, dịch họa…), do tiến bộ khoa học kỹ thuật, do biến động của giá cảthị trường”

Trên cơ sở đánh giá các nguyên nhân gây ra tình trạng thất thoát vốn cốđịnh để có biện pháp bảo toàn vốn một cách hợp lý

1.2.2.4 Quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp

* Khái niệm, đặc điểm của vốn lưu động

Vốn lưu động: “là toàn bộ số tiền ứng trước mà doanh nghiệp bỏ ra để

đầu tư hình thành nên các tài sản lưu động (TSLĐ) thường xuyên cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp”.

Nói cách khác, vốn lưu động là biểu hiện bằng tiền của các TSLĐ trongdoanh nghiệp

Căn cứ vào phạm vi sử dụng TSLĐ của doanh nghiệp thường được chiathành 2 bộ phận: TSLĐ sản xuất và TSLĐ lưu thông

TSLĐ sản xuất bao gồm các loai nguyên liệu chính, vật liệu phụ, phụ tùngthay thế đang trong quá trình dự trữ sản xuất và các loại sản phẩm dở dang, bánthành phẩm đang trong quá trình sản xuất Còn TSLĐ lưu thông bao gồm các loạitài sản đang nằm trong quá trình lưu thông như thành phẩm trong kho chờ tiêu thụ,các khoản phải thu, vốn bằng tiền Trong quá trình kinh doanh, TSLĐ sản xuất vàTSLĐ lưu thông luôn vận động, chuyển hóa, thay thế đổi chỗ cho nhau, đảm bảocho quá trình sản xuất kinh doanh được diễn ra nhịp nhàng, liên tục

Vốn lưu động có những đặc điểm khác với vốn cố định

Thứ nhất: ‘Trong quá trình tham gia hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn lưuđộng thường xuyên vận động và chuyển hóa qua các hình thái biểu hiện khác nhau:

từ hình thái vốn tiền tệ ban đầu sang hình thái vật tư, hàng hóa dự trữ sản xuất, tiếpđến trở thành sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm và cuối cùng lại trở

về hình thái vốn bằng tiền”

Thứ hai: “Kết thúc mỗi chu kỳ kinh doanh, giá trị của vốn lưu động được

chuyển dịch toàn bộ, một lần vào giá trị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ sản xuất ra vàđược bù đắp lại khi doanh nghiệp thu được tiền bán sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ”

Thứ ba: Sau mỗi chu kỳ kinh doanh, vốn lưu động hoàn thành một vòngtuần hoàn Quá trình này diễn ra thường xuyên, liên tục

Vốn lưu động là điều kiện vật chất không thể thiếu của quá trình tái sảnxuất Nếu quá trình tái sản xuất của doanh nghiệp được đầu tư một lượng vốn lưuđộng cần thiết sẽ làm cho sản xuất kinh doanh được diễn ra liên tục, từ đó góp phầnlàm tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động cũng như hiệu suất sử dụng vốn Do vậy,trong công tác quản lý vốn lưu động cần đặc biệt quan tâm tới sự vận động, khốilượng, tốc độ cũng như thời gian luân chuyển vốn lưu động để có sự điều chỉnh,hướng giải quyết phù hợp

* Xác định đúng đắn nhu cầu vốn lưu động

Nhu cầu về vốn lưu động phụ thuộc vào quy mô và lĩnh vực hoạt động sảnxuất kinh doanh của doanh nghiệp Vì vậy, doanh nghiệp cần phải xác định đúngđắn các nhân tố ảnh hởng sẽ giúp doanh nghiệp xác định đúng đắn nhu cầu vốn lưuđộng và có biện pháp quản lý, sử dụng vốn lưu động một cách tiết kiệm, có hiệu quả

Để xác định nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp có thể sử dụng 2phương pháp trực tiếp và gián tiếp

Phương pháp trực tiếp: “Xác định trực tiếp nhu cầu vốn cho hàng tồn kho,

các khoản phải thu, khoản phải trả nhà cung cấp rồi tập hợp lại thành tổng nhu cầuvốn lưu động của doanh nghiệp”

Phương pháp gián tiếp: Dựa vào phân tích thực tế sử dụng vốn lưu động của

doanh nghiệp năm báo cáo để xác định nhu cầu vốn lưu động cho năm kế hoạch

* Tổ chức đảm bảo nguồn vốn lưu động

Muốn có vốn để phục vụ sản xuất kinh doanh phải có nguồn tài trợ cho nhucầu vốn đó Đối với tài sản của doanh nghiệp chúng ta chia thành tài sản ngắn hạn(loại tài sản có thời gian chuyển đổi thành tiền dưới một năm) và tài sản dài hạn(loại tài sản có thời gian hoàn vốn trên 01 năm) Để hình thành lên hai loại tài sảnnày, có hai nguồn vốn: nguồn vốn dài hạn và nguồn vốn ngắn hạn

Nguồn vốn dài hạn trước hết để đầu tư hình thành tài sản dài hạn, phần cònlại và nguồn vốn ngắn hạn được đầu tư để hình thành tài sản ngắn hạn Chênh lệchgiữa nguồn vốn dài hạn với tài sản dài hạn được gọi là nguồn vốn lưu động thườngxuyên Mức độ an toàn hay rủi ro tài chính của công ty phụ thuốc vào độ lớn củanguồn vốn lưu động thường xuyên

“Nguồn vốn lưu động thường xuyên là nguồn vốn ổn định có tính chất dài hạn để hình thành hay tài trợ cho tài sản lưu động thuờng xuyên cần thiết trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (có thể là một phần hay toàn bộ tài sản lưu động thường xuyên tùy thuộc vào chiến lợc tài chính của doanh nghiệp)”

Cách xác định nguồn vốn lưu động thuờng xuyên (NWC ) như sau:

NWC = Nguồn vốn dài hạn - Tài sản dài hạn

Hoặc NWC = Tài sản ngắn hạn - Nợ phải trả ngắn hạn

Như vậy, mỗi công ty chỉ có thể khai thác huy động vốn trên một số nguồnnhất định Dù huy động vốn dưới hình thức nào công ty cũng phải trả một khoản chiphí và đảm bảo những điều kiện nhất định, do đó đòi hỏi công ty phải tính toán hiệuquả, cân nhắc lãi suất, thời hạn và điều kiện của việc sử dụng từng nguồn vốn

* Phân bổ vốn lưu động trong công ty.

“Để quản lý vốn lưu động được tốt cần phải phân loại vốn lưu động Cónhiều cách phân loại vốn, mỗi cách phân loại có tác dụng riêng phù hợp với yêu cầucủa công tác quản lý Thông qua các phương pháp phân loại giúp cho nhà quản trịtài chính đánh giá tình hình quản lý và sử dụng vốn của những kỳ trước, rút ranhững bài học kinh nghiệm trong công tác quản lý kỳ này để ngày càng sử dụnghiệu quả hơn vốn lưu động Cũng như từ các cách phân loại trên doanh nghiệp cóthể xác định được kết cấu vốn lưu động của mình theo những tiêu thức khác nhau”

“Kết cấu vốn lưu động phản ánh quan hệ tỷ lệ giữa các thành phần vốn lưu động trong tổng số vốn lưu động của doanh nghiệp”

“Việc phân tích kết cấu vốn lưu động của doanh nghiệp theo các tiêuthức phân loại khác nhau sẽ giúp công ty hiểu rõ hơn những đặc điểm riêng về sốvốn lưu động mà mình đang quản lý và sử dụng.Từ đó xác định đúng các trọngđiểm và biện pháp quản lý vốn lưu động có hiệu quả hơn phù hợp với điều kiện

cụ thể của công ty”