Bài giảng gồm 7 phần cung cấp cho người học các kiến thức: Sự cần thiết và khái quát quy trình phòng ngừa rủi ro tài chính trong DN, xác định hàm mục tiêu về lợi nhuận và rủi ro, các công cụ phòng ngừa rủi ro, xây dựng và thực hiện một chiến lược,... Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
01/Sep/2018 Chương 16 PHÒNG NGỪA RỦI RO Email: buitoan.hui@gmail.com Website: https://sites.google.com/site/buitoanffb NỘI DUNG CHÍNH 16.1 Sự cần thiết khái qt quy trình phòng ngừa rủi ro tài DN 16.2 Xác định hàm mục tiêu lợi nhuận rủi ro 16.3 Lập đồ rủi ro 16.4 Các cơng cụ phòng ngừa rủi ro 16.5 Ngun tắc phương pháp xác định giá trị hợp lý cơng cụ tài phái sinh phòng ngừa rủi ro tài 16.6 Xây dựng thực chiến lược 16.7 Đánh giá thực Bài giảng môn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản SỰ CẦN THIẾT CỦA PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DN Hạn chế thiệt hại tài DN Tối đa hóa giàu có cổ đơng Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 QUY TRÌNH PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DN Bước 1: Xác định hàm mục tiêu Bước 2: Lập đồ rủi ro Bước 3: Các cơng cụ phòng ngừa rủi ro Bước 4: Nguyên tắc phương pháp xác định giá trị hợp lý cơng cụ tài phái sinh phòng ngừa rủi ro tài Bước 5: Xây dựng thực chiến lược phòng ngừa rủi ro Bước 6: Đánh giá thực chiến lược phòng ngừa rủi ro Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Chứng khốn phái sinh (derivative securities) loại chứng khốn hình thành dựa loại tài sản sở (hay gọi tài sản gốc) định giá trị phụ thuộc vào giá tài sản sở Các tài sản sở chứng khốn phái sinh hàng hóa, ngoại tệ, cổ phiếu, số cổ phiếu, chứng khoán nợ… Về chất, chứng khoán phái sinh hợp đồng tối thiểu hai bên tham gia giao dịch diễn tương lai Các bên sử dụng chứng khốn phái sinh cơng cụ để phòng ngừa rủi ro tìm kiếm lợi nhuận từ biến động giá tài sản sở (như giá cổ phiếu, giá trái phiếu, tỷ giá hối đối, lãi suất giá loại hàng hóa…) Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Nguồn: http://cafef.vn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Chứng khốn phái sinh bao gồm loại chính: Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng hoán đổi (swaps) Hợp đồng tương lai (futures) Quyền chọn (options) Nguồn: http://cafef.vn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận mua bán tài sản sở (underlying asset) thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định trước thời điểm thỏa thuận hợp đồng Nguồn: http://cafef.vn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Những đặc điểm chủ yếu hợp đồng kỳ hạn: Tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn, khơng có trao đổi tài sản sở hay toán tiền Hoạt động toán diễn thời điểm tương lai theo thỏa thuận ký kết hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn bắt buộc bên tham gia phải thực thỏa thuận hợp đồng Trong hợp đồng kỳ hạn bên mua bên bán khơng phải trả phí hợp đồng Khơng có tham gia tổ chức trung gian Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CÔNG CỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Tác dụng hợp đồng kỳ hạn: Phòng ngừa rủi ro phát sinh biến động bất thường giá hàng hóa, tỷ giá hối đối Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Xác định giá trị hợp đồng: Giá trị từ hợp đồng kỳ hạn: lãi lỗ bên tham gia hợp đồng Lãi bên phần lỗ vốn bên ngược lại Nếu gọi: K: Giá kỳ hạn tài sản sở ST: Giá giao (giá thị trường) tài sản sở thời điểm kết thúc hợp đồng => Giá trị từ hợp đồng kỳ hạn = ST - K + Nếu ST > K => Người mua có lãi, người bán lỗ vốn + Nếu ST < K=> Người bán có lãi, người mua lỗ vốn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Xác định giá trị hợp đồng: Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng hoán đổi (swaps) Hợp đồng hoán đổi thỏa thuận hai bên để trao đổi dòng tiền (cash flow) bên để lấy dòng tiền khác bên Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng hoán đổi (swaps) Tác dụng hợp đồng hoán đổi: Sử dụng để quản lý phòng chống rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá… Giúp doanh nghiệp ấn định mức lợi nhuận giao dịch kinh tế Bài giảng môn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Quyền chọn (options) Hợp đồng quyền chọn công cụ tài cho phép người mua có quyền, khơng bắt buộc, mua hay bán tài sản sở với mức giá ấn định vào trước ngày xác định tương lai Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Quyền chọn (options) Đặc điểm hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn cơng cụ tài cho phép người mua có quyền khơng phải có nghĩa vụ Người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ phải thực hợp đồng người mua yêu cầu Hợp đồng quyền chọn tài sản tài nên có giá trị Giá thị trường tài sản sở để xác định giá trị hợp đồng quyền chọn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Quyền chọn (options) Tác dụng hợp đồng quyền chọn: Điểm lợi lớn hợp đồng quyền chọn dành cho người mua lỗ giới hạn, lợi nhuận lại không giới hạn Để có điều này, người mua phải trả cho người bán phí quyền mua (premium) Người bán nhận phí quyền mua người mua quyền chọn không thực quyền chọn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Quyền chọn (options) Các kiểu quyền chọn: Quyền chọn Châu Âu: thực vào kỳ hạn, tức vào ngày định trước Quyền chọn Mỹ: thực vào ngày giao dịch trước ngày hết hạn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng tương lai (hợp đồng giao sau): thỏa thuận mua bán loại tài sản sở định theo mức giá chuyển giao điểm có hiệu lực tương lai (thời gian đáo hạn) việc chuyển giao tài sản thời gian đáo hạn thực theo qui định sở giao dịch có tổ chức Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng tương lai (futures) Đặc điểm hợp đồng tương lai: Giá chuyển giao tài sản sở thay đổi hàng ngày theo giá thị trường Có tính khoản cao so với hợp đồng kỳ hạn Hai bên tham gia hợp đồng phải ký quỹ sở giao dịch để đảm bảo khả toán hợp đồng Giá trị lỗ lãi HĐTL xác định hàng ngày Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng tương lai (futures) Quy trình giao dịch hợp đồng tương lai: Khi mua hay bán hợp đồng tương lai, giá ấn định hôm chi trả tiền thực sau Tổ chức trung gian yêu cầu người mua (hoặc người bán) ký quỹ hình thức tiền mặt => để chứng minh có đủ tiền thực nghĩa vụ Hợp đồng tương lai điều chỉnh theo thị trường hành => ngày lãi lỗ từ hợp đồng tính tốn Người mua (hoặc người bán) trả cho sở giao dịch tiền lỗ nhận tiền lãi Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 01/Sep/2018 CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam: Thị trường chứng khốn phái sinh thức hoạt động vào ngày: 10/08/2017 Hợp đồng tương lai sản phẩm chứng khoán phái sinh niêm yết giao dịch thị trường Việt Nam, cụ thể hợp đồng tương lai số cổ phiếu (VN30 HNX30) hợp đồng tương lai trái phiếu phủ (kỳ hạn năm) Do thị trường chứng khoán phái sinh thị trường mới, cần hạn chế rủi ro có bước thử nghiệm nên áp dụng hợp đồng tương lai số VN30 trước, sau HNX30 hợp đồng tương lai trái phiếu Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CÔNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ... tương lai trái phiếu Bài giảng môn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ... lỗ vốn Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản CÁC CƠNG CỤ PHỊNG NGỪA RỦI RO Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Xác định giá trị hợp đồng: Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng. .. cơng cụ tài cho phép người mua có quyền, không bắt buộc, mua hay bán tài sản sở với mức giá ấn định vào trước ngày xác định tương lai Bài giảng mơn: Tài doanh nghiệp Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản