Tăng cường hiệu quả phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá ở Việt Nam

TS - Nguyễn Đại Lai Ngày 09/11/2005 tại Hà Nội Hội Đồng Khoa học và công nghệ ngành Ngân hàng đã tổ chức Hội thảo khoa học với chủ đề: “Tăng cường hiệu q ả phối hợp giữa chính sách tiền

Tăng c ng hi u qu ph i h p gi a chính sách ti n t và ườ ệ ả ố ợ ữ ề ệchính sách tài khoá Vi t Namở ệTS - Nguy n Đ i Laiễ ạNgày 09/11/2005 t i Hà N i H i Đạ ộ ộ ồng Khoa h c và công ngh ngànhọ ệ Ngân hàng đã t ch c H i th o khoa h c v i ch đ : “Tăng c ng hi u quổ ứ ộ ả ọ ớ ủ ề ườ ệ ả ph i h p gi a chính sách ti n t và chính sách tài khoá Vi t Nam”.ố ợ ữ ề ệ ở ệBan T ch c H i th o đã nh n đ c h n 20 bài vi t tham lu n c a cácổ ứ ộ ả ậ ượ ơ ế ậ ủ tác gi trong và ngoài ngành Ngân hàng. Sau khi đ c đ in thành cu n tài li uả ọ ể ố ệ H i th o, tôi th y n i dung c a các bài vi t r t t t. đó có th tìm th y r tộ ả ấ ộ ủ ế ấ ố Ở ể ấ ấ nhi u góc nhìn khác nhau liên quan đ n m i quan h đ c bi t gi a chính sáchề ế ố ệ ặ ệ ữ ti n t và chính sách tài khoá c a Viề ệ ủ ệt nam trong quá kh , trong hi n t i vàứ ệ ạ c nh ng đ xu t cho t ng lai. Đ giúp b n đ c ti n tham kh o, tôi xinả ữ ề ấ ươ ể ạ ọ ệ ả t ng h p l i các bài vi t thành 5 nhóm v n đ chính sau đây:ổ ợ ạ ế ấ ề1. Ph i h p gi a chính sách ti n t và chính sách tài khoá trong tàiố ợ ữ ề ệ tr thâm h t Ngân sách và ki m ch l m phátợ ụ ề ế ạChính sách ti n t (CSTT) là t ng th các quan đi m v n d ng nguyênề ệ ổ ể ể ậ ụ lý cung ng ti n thông qua s d ng các công c đi u ti t c a Ngân hàngứ ề ử ụ ụ ề ế ủ Trung ng (NHTW) nh m gi n đ nh giá tr đ ng n i t . Chính sách tàiươ ằ ữ ổ ị ị ồ ộ ệ khoá (CSTK) là t ng h p các quan đi m, c ch và ph ng th c huy đ ngổ ợ ể ơ ế ươ ứ ộ các ngu n hình thành NSNN, các quĩ tài chính có tính ch t t p trung c a Nhàồ ấ ậ ủ n c và vi c s d ng chúng đ đáp ng 4 m c chi l n theo k ho ch t ngướ ệ ử ụ ể ứ ụ ớ ế ạ ừ năm tài chính, g m: Chi th ng xuyên, chi đ u t xây d ng công trình côngồ ườ ầ ư ự c ng, b sung quĩ d tr qu c gia và tr ph n n đ n h n trong năm c aộ ổ ự ữ ố ả ầ ợ ế ạ ủ Chính ph đ i v i các ch n trong và ngoài n c. Ti n c a NHTW đi vàoủ ố ớ ủ ợ ở ướ ề ủ l u thông qua nhi u kênh, trong đó có 2 kênh đáng l u ý nh t là: Ngân sách vàư ề ư ấ h th ng Ngân hàng. Do v y, đ đ m b o tính b n v ng c a tăng tr ngệ ố ậ ẻ ả ả ề ữ ủ ưở kinh t , nhi u tác gi kh ng đ nh: vi c thu, chi Ngân sách và tín d ng Nhàế ề ả ẳ ị ệ ụ n c ph i g n ch t v i nguyên t c gi n đ nh ti n t . NHTW ch th cướ ả ắ ặ ớ ắ ữ ổ ị ề ệ ỉ ự hi n đ c s n đ nh giá tr ti n t khi CSTK c a Chính ph theo đu i m cệ ượ ự ổ ị ị ề ệ ủ ủ ổ ụ tiêu CSTT lành m nh.M t trong nh ng cách th c bù đ p thâm h t Ngân sáchạ ộ ữ ứ ắ ụ là Chính ph có th vay NHTW, đây là hình th c tài tr ti n t c n h t s củ ể ứ ợ ề ệ ầ ế ứ th n tr ng – NHTW ch có th cho vay ng n h n và có b o đ m. Khi Chínhậ ọ ỉ ể ắ ạ ả ả ph vay NHTW thì t ng l ng ti n s tăng và đi u này khó khăn cho m củ ổ ượ ề ẽ ề ụ tiêu n đ nh ti n t c a CSTT. Ngoài ra Chính ph có th vay t công chúng,ổ ị ề ệ ủ ủ ể ừ t các TCDT ho c t các t ch c khác b ng vi c phát hành các ch ng khoánừ ặ ừ ổ ứ ằ ệ ứ n (nh tín phi u, trái phi u, công trái .). Tr ng h p này làm tăng c u tínợ ư ế ế ườ ợ ầ d ng, tác đ ng đ n lãi su t th tr ng tín d ng và nh h ng đ n đ u t c aụ ộ ế ấ ị ườ ụ ả ưở ế ầ ư ủ t nhân. Vi c bù đ p thâm h t Ngân sách b ng vay n n c ngoài đi đôi v iư ệ ắ ụ ằ ợ ướ ớ 1 Ngân sách không b n v ng cũng làm tăng đ r i ro qu c gia, khi đó Chínhề ữ ộ ủ ố ph bu c ph i tăng c ng thúc đ y xu t kh u ho c s d ng d tr qu c t ,ủ ộ ả ườ ẩ ấ ẩ ặ ử ụ ự ữ ố ế nh h ng đ n cân đ i ti n - hàng trong n c, h n n a m c lãi su t nả ưở ế ố ề ướ ơ ữ ứ ấ ợ n c ngoài (th ng theo lãi su t LIBOR + “phí giao d ch các lo i” + “chênhướ ườ ấ ị ạ l ch bán l i” cho nhà đ u t trong n c!) hay bi n đ ng làm giá tr th c c aệ ạ ầ ư ướ ế ộ ị ự ủ n n c ngoài cũng bi n đ ng theo gây m t n đ nh ti n t .ợ ướ ế ộ ấ ổ ị ề ệ1.1- Nh ng k t qu v thu- chi NSNN ữ ế ả ềT ng h p t các bài vi t c a các tác gi thì tổ ợ ừ ế ủ ả tr c nh ng năm 1990,ừ ướ ữ NSNN th ng xuyên b thâm h t ườ ị ụ tr m tr ng và th ng ph i bù đ p b ng cáchầ ọ ườ ả ắ ằ NHTW phát hành ti n m i ho c t các kho n vay n n c ngoài. T sau nămề ớ ặ ừ ả ợ ướ ừ 1990, thâm h t NSNN đã gi m d n t i m c h p lý (kho ng 5%GDP), qu n lýụ ả ầ ớ ứ ợ ả ả NSNN đã đ c tăng c ng theo h ng:ượ ườ ướ- Thu Ngân sách không ng ng đ c c i thi n. V c c u thu đã d aừ ượ ả ệ ề ơ ấ ự vào ngu n n i l c trong n c là chính, chi m kho ng 98%, thu t vi n trồ ộ ự ướ ế ả ừ ệ ợ n c ngoài chi m ph n không đáng k . Chính sách thu đ c đ i m i theoướ ế ầ ể ế ượ ổ ớ h ng đa d ng hóa c s thu đ tăng thu, m i năm thu thu chi m kho ngướ ạ ơ ở ế ể ỗ ế ế ả 13%GDP. Thu t ngu n d u thô chi m kho ng 1/3 ngu n thu NSNN. ừ ồ ầ ế ả ồ Quy mô thu Ngân sách năm 2005 tăng 28 l n so v i năm 1990, bình quân tăngầ ớ 24,4%/năm. T l đ ng viên t 13,8% so GDP năm 1991 tăng lên 22,5% vàoỷ ệ ộ ừ năm 2005, trong đó t l đ ng viên t thu , phí theo th t là 12,8% vàỷ ệ ộ ừ ế ứ ự 20,9%. Quy mô thu Ngân sách tăng c v s tuy t đ i và t tr ng so v i GDPả ề ố ệ ố ỷ ọ ớ trong b i c nh chúng ta th c hi n r t nhi u chính sách u đãi, mi n, gi mố ả ự ệ ấ ề ư ễ ả thu nh : mi n thu s d ng đ t nông nghi p, b thu s d ng v n, đ l iế ư ễ ế ử ụ ấ ệ ỏ ử ụ ố ể ạ ti n trích kh u hao tài s n cho doanh nghi p tái đ u t , th c hi n c t gi mề ấ ả ệ ầ ư ự ệ ắ ả thu quan ph c v h i nh p qu c t .C c u thu đã có nh ng b c chuy nế ụ ụ ộ ậ ố ế ơ ấ ữ ướ ể bi n theo h ng thu t kinh t ngoài Nhà n c có xu h ng tăng, đ c bi t thuế ướ ừ ế ướ ướ ặ ệ t khu v c có v n đ u t n c ngoài m i xu t hi n t năm 1994 nh ng đ nừ ự ố ầ ư ướ ớ ấ ệ ừ ư ế nay đã chi m 9,8% t ng thu Ngân sách Nhà n c; thu t thu xu t nh p kh uế ổ ướ ừ ế ấ ậ ẩ sau m t th i gian tăng tr ng khá nhanh và chi m m t t tr ng l n trong t ngộ ờ ưở ế ộ ỷ ọ ớ ổ chi Ngân sách (năm 1995: chi m 24,9% t ng thu Ngân sách) nay đang có xuế ổ h ng gi m m nh đ n năm 2005 ch chi m 11,9% t ng thu Ngân sách Nhàướ ả ạ ế ỉ ế ổ n c. ướ- Chi Ngân sách tăng ch y u do nhu c u chi tiêu th ng xuyên, chi mủ ế ầ ườ ế kho ng 65% trong t ng chi Ngân sách th i kỳ 2000-2002 và gi m xu ng 60%ả ổ ờ ả ố th i kỳ 2003-2005. ờ Chi đ u t chi m t tr ng th p nh ng v n gia tăng theoầ ư ế ỷ ọ ấ ư ẫ các năm. Chi Ngân sách th c hi n vi c c c u l i Ngân sách Nhà n c, t ngự ệ ệ ơ ấ ạ ướ ừ b c xác đ nh ph m vi Ngân sách nh : tách ho t đ ng b o hi m xã h i raướ ị ạ ư ạ ộ ả ể ộ kh i Ngân sách, phân đ nh rõ ho t đ ng s nghi p và qu n lý hành chínhỏ ị ạ ộ ự ệ ả công đ có chính sách tài chính thích h p; tăng t l chi Ngân sách cho đ u tể ợ ỷ ệ ầ ư 2 phát tri n, th c hi n c i cách ti n l ng đi li n v i tinh gi n biên ch bể ự ệ ả ề ươ ề ớ ả ế ộ máy và c i cách th t c hành chính; gi m m nh và ti n t i xóa b nh ngả ủ ụ ả ạ ế ớ ỏ ữ kho n chi mang tính ch t bao c p trong Ngân sách, đ c bi t là chi h trả ấ ấ ặ ệ ỗ ợ doanh nghi p Nhà n c n c, c p v n l u đ ng; Tăng chi Ngân sách choệ ướ ướ ấ ố ư ộ phát tri n s nghi p giáo d c - đào t o ể ự ệ ụ ạ hàng năm t 1991-2005 tăng bình quânừ 24,5%/năm; Tăng chi cho ho t đ ng khoa h c và công ngh ạ ộ ọ ệ năm 2000 đ t 2%ạ t ng chi NSNN, tăng 22 l n so v i năm 1991ổ ầ ớ ; Tăng chi Ngân sách cho m c tiêuụ xóa đói gi m nghèo, ả t l h đói nghèo gi m t 15,7% t ng s h toàn qu cỷ ệ ộ ả ừ ổ ố ộ ố năm 1996 xu ng 9,96% năm 2003ố , gi i quy t vi c làm ả ế ệ cho h n 20% t ng sơ ổ ố lao đ ng c n đ c gi i quy t vi c làm hàng nămộ ầ ượ ả ế ệ ; Đ m b o Ngân sách choả ả các ho t đ ng y t ạ ộ ế tăng bình quân 17,2%/năm, văn hóa, thông tin và qu n lýả Nhà n c đ u tăng qua các năm. Th c hi n chính sách khuy n khích phátướ ề ự ệ ế tri n đ i v i các vùng kinh t tr ng đi m, đ ng th i quan tâm đ u t nhi uể ố ớ ế ọ ể ồ ờ ầ ư ề h n cho các vùng khó khăn.ơ T tr ng ỷ ọ chi đ u t phát tri n c a NSNN ầ ư ể ủ trong t ng chi NSNN t 22,3% năm 1991 tăng lên 30,1% vào năm 2004. T c đổ ừ ố ộ tăng chi đ u t phát tri n cao h n so t c đ tăng t ng chi NSNN và t c đầ ư ể ơ ố ộ ổ ố ộ tăng chi th ng xuyên.ườ- V cân đ i Ngân sách, th c hi n chính sách cân đ i Ngân sách m t cáchề ố ự ệ ố ộ tích c c, có d tr , gi b i chi m c h p lý, b o đ m n đ nh kinh t vĩ mô,ự ự ữ ữ ộ ở ứ ợ ả ả ổ ị ế n u tính theo t l so v i GDP thì thâm h t Ngân sách m c n đ nh d iế ỷ ệ ớ ụ ở ứ ổ ị ướ 5%GDP nh m c tiêu đ ra. Ngu n tài tr thâm h t Ngân sách đ c tăngư ụ ề ồ ợ ụ ượ c ng theo h ng d a vào ngu n trong n c. V n tài tr n c ngoài ch y uườ ướ ự ồ ướ ố ợ ướ ủ ế là v n ODA t các t ch c qu c t và Chính ph n c ngoài (chi m kho ngố ừ ổ ứ ố ế ủ ướ ế ả 27%GDP vào năm 2003). Cân đ i Ngân sách đã có nh ng ti n b quan tr ng,ố ữ ế ộ ọ thu t thu và phí không nh ng đáp ng đ chi th ng xuyên mà ngày càngừ ế ữ ứ ủ ườ dành nhi u h n cho đ u t phát tri n và tr n (năm 1991 là 2,3 % so GDPề ơ ầ ư ể ả ợ đ n năm 2003 là 6,6%). T l b i chi NSNN tính theo thông l qu c t hàngế ỷ ệ ộ ệ ố ế năm d i 3% so GDP. D n Chính ph đ n năm 2005 m c 35,1% soướ ư ợ ủ ế ở ứ GDP, d n qu c gia m c 30,9% GDP, trong gi i h n an toàn cho phép. ư ợ ố ở ứ ớ ạ1.2- Ph i h p CSTT&CSTK trong tài tr thâm h t NSNNố ợ ợ ụTh c t vi c th c hi n vay bù đ p b i chi Ngân sách Nhà n c đã đ cự ế ệ ự ệ ắ ộ ướ ượ th c hi n khá t t, c th :ự ệ ố ụ ể- Đ i v i vay n c ngoài, th c hi n chính sách ch vay u đãi n c ngoài,ố ớ ướ ự ệ ỉ ư ướ không vay th ng m i n c ngoài cho đ u t phát tri n. Đ i v i nh ng kho nươ ạ ướ ầ ư ể ố ớ ữ ả vay th ng m i n c ngoài và n quá h n tr c đây đã đ c x lý qua Câu l cươ ạ ướ ợ ạ ướ ượ ử ạ b Pari và Câu l c b Luân Đôn. Th c hi n x lý n v i Nga, Angiêry, Nhộ ạ ộ ự ệ ử ợ ớ ờ th c hi n t t quá trình c c u l i n , cũng nh chính sách vay m i mà d nự ệ ố ơ ấ ạ ợ ư ớ ư ợ Chính ph hi n nay m c 35% GDP vào năm 2005, m c an toàn, đ m b o anủ ệ ở ứ ứ ả ả ninh tài chính qu c gia.ố- Đ i v i vay n trong n c: hàng năm Ngân sách ph i huy đ ng m tố ớ ợ ướ ả ộ ộ kho n ti n nhàn r i trong n c t ng đ i l n đ bù đ p b i chi Ngân sách.ả ề ỗ ướ ươ ố ớ ể ắ ộ 3 Đ vi c huy đ ng v n không nh h ng l n đ n th tr ng ti n t , đ n lãiể ệ ộ ố ả ướ ớ ế ị ườ ề ệ ế su t, B Tài chính th c hi n chính sách tr c h t th c hi n vay v n nhàn r iấ ộ ự ệ ướ ế ự ệ ố ỗ t các qu tài chính Nhà n c nh : Qu B o hi m xã h i, Qu Tích lũy trừ ỹ ướ ư ỹ ả ể ộ ỹ ả n , .ph n còn thi u s th c hi n phát hành trái phi u và tín phi u Chínhợ ầ ế ẽ ự ệ ế ế ph . Đ i v i tín phi u (lo i th i h n d i 1 năm), th c hi n ph i h p v iủ ố ớ ế ạ ờ ạ ướ ự ệ ố ợ ớ Ngân hàng Nhà n c đ u th u (đ u th u v lãi su t) qua Ngân hàng Nhàướ ấ ầ ấ ầ ề ấ n c, đây là bi n pháp v a đ đ m b o ngu n bù đ p b i chi cho Ngân sáchướ ệ ừ ể ả ả ồ ắ ộ Nhà n c, đ ng th i cũng t o đi u ki n cho các t ch c tín d ng có ngu nướ ồ ờ ạ ệ ệ ổ ứ ụ ồ v n nhàn r i, ch a cho vay đ c th c hi n mua tín phi u này (k t qu choố ỗ ư ượ ự ệ ế ế ả th y trong năm qua nhi u t ch c tín d ng đã mua tín phi u kho b c).ấ ề ổ ứ ụ ế ạ 1.3- Ph i h p CSTT&CSTK trong ki m ch l m phátố ợ ề ế ạVào đ u nh ng năm đ i m i, n n kinh t Vi t nam r i vào kh ngầ ữ ổ ớ ề ế ệ ơ ủ kho ng, kinh t phát tri n ch m, l m phát hàng năm th ng 3 con s (nămả ế ể ậ ạ ườ ở ố 1987 là 323,1%, năm 1988 là 393%), các ch tiêu kinh t vĩ mô m t cân đ iỉ ế ấ ố nghiêm tr ng, đ i s ng nhân dân g p nhi u khó khăn. Đ ng tr c tình tr ngọ ờ ố ặ ề ứ ướ ạ này, m c tiêu c a Chính ph là ph i n đ nh kinh t vĩ mô, trong đó ki m chụ ủ ủ ả ổ ị ế ề ế và đ y lùi l m phát là m c tiêu hàng đ u. Đ th c hi n vi c này, đ i v iẩ ạ ụ ầ ể ự ệ ệ ố ớ chính sách tài khóa, chúng ta th c hi n nguyên t c b trí chi Ngân sách trên cự ệ ắ ố ơ s thu Ngân sách, b i chi Ngân sách ph n l n th c hi n b ng ngu n v n vayở ộ ầ ớ ự ệ ằ ồ ố ngoài n c, gi m d n phát hành ti n đ bù đ p và đ n năm 1991 ch m d tướ ả ầ ề ể ắ ế ấ ứ vi c phát hành ti n đ bù đ p b i chi Ngân sách. Chính sách ti n t đ c đi uệ ề ể ắ ộ ề ệ ượ ề ch nh tích c c, gi m phát hành ti n cho b i chi Ngân sách, đ ng th i đ gi mỉ ự ả ề ộ ồ ờ ể ả b t ti n trong l u thông, cu i năm 1989, NHNN cho phép các Ngân hàngớ ề ư ố th ng m i qu c doanh th c hi n huy đ ng v i m t m c lãi su t m c 12%/ươ ạ ố ự ệ ộ ớ ộ ứ ấ ở ứtháng (144%/năm), l n đ u tiên th c hi n chính sách lãi su t th c d ng.ầ ầ ự ệ ấ ự ươ Chính vì nh ng chính sách này, tình hình l m phát đã gi m t 393% năm 1988ữ ạ ả ừ gi m xu ng 34% năm 1989 và sau 1 năm th c hi n không phát hành ti n đ bùả ố ự ệ ề ể đ p b i chi, ch s l m phát đã gi m xu ng còn 17,5% và đ n năm 1993 ch sắ ộ ỉ ố ạ ả ố ế ỉ ố l m phát đã đ c ki m soát m c 5,2% và duy trì t l l m phát này m cạ ượ ể ở ứ ỷ ệ ạ ở ứ m t con s trong th i gian dài.ộ ố ờĐ n năm 1997, do nh h ng c a cu c kh ng kho ng tài chính khuế ả ưở ủ ộ ủ ả v c, th tr ng xu t kh u b thu h p, cung - c u trong n c có xu h ng m tự ị ườ ấ ẩ ị ẹ ầ ướ ướ ấ cân đ i, l m phát t ch n đ nh có xu h ng ti u phát, th m chí m t s nămố ạ ừ ỗ ổ ị ướ ể ậ ộ ố gi m phát, các xu h ng này đã làm cho t c đ tăng tr ng kinh t tăngả ướ ố ộ ưở ế tr ng ch m l i (t ch tăng tr ng bình quân th i kỳ 1991-1995 là 9,5%,ưở ậ ạ ừ ỗ ưở ờ đ n năm 1998 là 5,8%, năm 1999 là 4,8%). Đ ng tr c nh ng khó khăn này,ế ứ ướ ữ đ i v i chính sách tài khóa chúng ta ch đ ng th c hi n chính sách n i l ngố ớ ủ ộ ự ệ ớ ỏ b ng vi c ngoài ph n b i chi hàng năm, phát hành thêm nhi u t đ ng côngằ ệ ầ ộ ề ỷ ồ trái đ “kích c u đ u t ” đ thông qua đó gi i quy t khó khăn cho các doanhể ầ ầ ư ể ả ế nghi p ho t đ ng kinh doanh trong lĩnh v c xây d ng và v t li u xây d ng,ệ ạ ộ ự ự ậ ệ ự ngoài ra, đã th c hi n m t lo t các bi n pháp h tr xúc ti n th ng m i, tìmự ệ ộ ạ ệ ỗ ợ ế ươ ạ ki m th tr ng xu t kh u đ giúp các doanh nghi p kinh doanh xu t nh pế ị ườ ấ ẩ ể ệ ấ ậ 4 kh u m r ng th tr ng. i v i chớnh sỏch ti n t , NHNN ch ng i u ch nh lói su t huy ng v lói su t cho vay, i u ch nh t l d tr b t bu c m b o t c tng tr ng tớn d ng m c h p lý. V t giỏ, th c hi n công bố t giỏ trờn c s t giỏ bình quân trờn th tr ng liờn Ngõn hng cuối ngày hôm trớc cho ngày hôm sau m b o t giỏ c b n theo t giỏ th c trờn th tr ng. 2. Ph i h p chớnh sỏch ti n t v chớnh sỏch ti khúa nh m n nh cỏn cõn thanh toỏn qu c t .Theo 1 số tác giả thỡ th c tr ng cỏn cõn vóng lai trong nh ng nm qua cho th y ho t ng xu t, nh p kh u hng húa chi m ph n l n trong cỏc giao d ch vóng lai. Khi mu n c i thi n i ngo i, chớnh sỏch i u ch nh cỏn cõn th ng m i úng vai trũ quan tr ng. Thõm h t cỏn cõn vóng lai m c cao, nm 1996-1997 kho ng -8% GDP, v ó b t u gi m. Nm 2000-2001 ó chuy n sang th ng d kho ng 2,1% GDP. Nh ng n nm 2002-2004, cỏn cõn vóng lai l i chuy n sang thõm h t v m c trờn 4% GDP. i u ny ũi h i mu n c i thi n cỏn cõn vóng lai, chớnh sỏch ti khúa v chớnh sỏch ti n t u ph i c v n d ng ng th i thay i thi u h t gi a ti t ki m v u t c a khu v c Chớnh ph v khu v c t nhõn. i v i cỏn cõn v n, chớnh sỏch ti khúa cú tỏc ng n chu chuy n v n (ODA) c a Chớnh ph . Chớnh sỏch ti n t v t giỏ cú tỏc ng m nh t i chu chuy n v n c a khu v c t nhõn (vay n n c ngoi c a doanh nghi p v u t d i d ng ti n g i t i cỏc NHTM). Mu n n nh cỏn cõn thanh toỏn qu c t ngoi vi c s d ng cỏc chớnh sỏch ti khúa v ti n t c i thi n cỏn cõn vóng lai v cỏn cõn v n, vi c c ng c d tr qu c t t m c d tr an ton cng l gi i phỏp quan tr ng, trong ú cú vi c ph i h p v tuõn th nghiờm lu t phỏp v th ng nh t m t u m i d tr ngo i h i t i NHTW và tại các NHTM do NHTW kiểm soát chặt chẽ động thái và trạng thái dự trữ ngoại hối quốc gia. B Ti chớnh chỉ đợc sử dụng nội tệ.3. N cụng trong m i quan h gi a chớnh sỏch ti n t v chớnh sỏch ti khúa. N cụng l m t n i dung quan tr ng c a chớnh sỏch ti khúa v úng vai trũ chi ph i trong i u hnh kinh t v mụ c a m i qu c gia vỡ th nú cú m i quan h m t thi t v i chớnh sỏch ti n t , c bi t l chớnh sỏch qu n lý ngo i h i c a m t n c. ở Việt nam, n n c ngoi c a Chớnh ph i vay ch y u t cỏc ngu n v n vay u ói c a cỏc t ch c a ph ng v song ph ng v i a s kho n vay d i hỡnh th c vay di h n. Cỏc kho n vay ng n h n l khụng ỏng k , đến nay nợ ngắn hạn ch m c d i 1 t USD. Tổng n n c ngoi cu Chớnh ph ch d ng l i m c 32% GDP, 20.5% t ng kim ng ch xu t kh u. 5 N trong n c c a Chớnh ph c hỡnh thnh ch y u qua con ng phỏt hnh tớn phi u ho c trỏi phi u Kho b c Nh n c trong ú tớn phi u cú k h n d i m t nm v trỏi phi u Kho b c cú th i h n ch y u l 2-5 nm v ang m c d n qui đổi kho ng 4 t USD. Nh ng khớa c nh nh h ng c a qu n lý n cụng i v i CSTT: Theo thông lệ, việc Chớnh ph thu x p m t kho n n m c chi phớ th p ph thu c r t l n vo quan i m i u hnh CSTT: - M t CSTT n i l ng s cho phộp duy trỡ lói su t cỏc kho n n cụng trờn th tr ng m c th p. Tuy nhiờn, v i c ch CSTT n i l ng ny thỡ l m phỏt hay thõm h t Ngõn sỏch cú xu h ng gia tng, d n t i lói su t th c s gi m nh ng cng lm tng m c r i ro cho cỏc nh u t . Khi l m phỏt gia tng thỡ m i tớnh toỏn v tng tr ng ho c hi u qu u tr nờn khụng ch c ch n v cng khụng th mang tớnh b n v ng. - Ng c l i, m t CSTT th t ch t lm cho chi phớ n cụng tng v t o c lũng tin trong dõn chỳng, vỡ v y r i ro m t v n c mong i l th p, khi ú lói su t danh ngha ph n ỏnh sỏt lói su t th c v duy trỡ s n nh trờn th tr ng ti chớnh. Tuy nhiờn, CSTT th t ch t gõy s c ộp lm lói su t c nh tranh th tr ng tng, i u ny nh h ng t i s phỏt tri n kinh t lm gi m doanh thu thu v ng th i lm tng t l n cụng trờn GDP. - M c d n c a Chớnh ph cựng v i t l gia tng c a nú gõy ỏp l c i v i lói su t th tr ng ng th i lm cho vi c i u ti t ti n t tr nờn ph c t p. M c tr m tr ng c a n Chớnh ph l hm s c a quy mụ n , th i h n bỡnh quõn c a cỏc kho n n v t l gi a m c tng lói su t v i GNP. M t t l n Chớnh ph trờn GNP cao l ch s c a tỡnh tr ng ti chớnh khụng lnh m nh v lm gi m sỳt m c tin c y c a th tr ng . V n ny b khuy ch tr ng khi th i h n bỡnh quõn c a cỏc kho n n cú xu h ng gi m xu ng v t l ti tr t NHTW tng lờn, lm suy y u kh nng th c hi n m c tiờu c a CSTT. Gi i phỏp cho v n ny l th c hi n s i u ch nh Ngõn sỏch nh m lm gi m gỏnh n ng n Chớnh ph ng th i trỏnh s d ng ngu n vay NHTW cho b i chi NSNN ho c phỏt hnh trỏi phi u mang tớnh ch t b t bu c. i u ny giỳp cho vi c theo u i m c tiờu CSTT c thu n l i h n. - C c u n Chớnh ph ph n ỏnh qua th i h n cỏc kho n n v ngu n g c n t th tr ng trong n c hay th tr ng n c ngoi u nh h ng n CSTT. N u th i h n cỏc kho n n Chớnh ph c thi t k a d ng ch y su t ng cong lói su t s giỳp cho hi u l c tỏc ng c a CSTT truy n t i nhanh chúng m c tiờu c a nú qua kờnh lói su t. H n n a, v i ngay trong i u ki n th tr ng b phõn cỏch vi c tham gia cụng c n v i th i h n khỏc nhau cng giỳp CSTT lm thay i t ng b ph n ng cong lói 6 su t vì th nh h ng t i t ng b ph n th tr ng tài chính. R t ti c là đ nấ ế ả ưở ớ ừ ộ ậ ị ườ ấ ế ế nay ta ch a phân b đ c m t đ th i h n các công c n c a Chính phư ố ượ ậ ộ ờ ạ ụ ợ ủ ủ đ c nh v y.ượ ư ậ- Bi n đ ng c a tài kho n ế ộ ủ ả Ngân sách t i NHTW nh h ng t i s bi nạ ả ưở ớ ự ế đ ng v nhu c u v n kh d ng c a n n kinh t mà NHTW có nghĩa v đi uộ ề ầ ố ả ụ ủ ề ế ụ ề ch nh. Thi u k ho ch hóa trong thu chí Ngân sách cũng nh thông tin th ngỉ ế ế ạ ư ườ xuyên gi a c quan qu n lý Ngân sách và NHTW s gây khó khăn cho vi c dữ ơ ả ẽ ệ ự báo cung c u v n kh d ng và làm sai l ch các quy t đ nh đi u ch nh th ngầ ố ả ụ ệ ế ị ề ỉ ườ xuyên l ng v n kh d ng trong n n kinh t thông qua nghi p v th tr ngượ ố ả ụ ề ế ệ ụ ị ườ m .ở- M c đ nh h ng l n nhau và nh h ng t i th tr ng tài chínhứ ộ ả ưở ẫ ả ưở ớ ị ườ c a CSTT và CSTK còn ph thu c vào c ch t giá cũng nh m c đ mủ ụ ộ ơ ế ỷ ư ứ ộ ở c a c a th tr ng tài chính. Theo đó v i m t c ch t giá linh ho t m tử ủ ị ườ ớ ộ ơ ế ỷ ạ ở ộ m c đ m c a nh t đ nh c a tài kho n v n s đ m b o hi u l c tác đ ngứ ộ ở ử ấ ị ủ ả ố ẽ ả ả ệ ự ộ c a CSTT m nh h n CSTK và vì th yêu c u m c ph i h p khác v i tr ngủ ạ ơ ế ầ ứ ố ợ ớ ườ h p c ch t giá c đ nh.ợ ơ ế ỷ ố ịDo ch a có chi n l c n nói chung bao g m n trong n c, đ c bi tư ế ượ ợ ồ ợ ướ ặ ệ là khu v c n Chính ph nên vi c phát tri n th tr ng tài chính trong n cự ợ ủ ệ ể ị ườ ướ ch a đ c chú tr ng, s ph i k t h p giư ượ ọ ự ố ế ợ aữ th tr ng tài chính trong n c vàị ườ ướ th tr ng ti n t nói chung, chính sách tài khóa và chính sách ti n t nóiị ườ ề ệ ề ệ riêng ch a đ c quan tâm đúng m c đ t o đà phát tri n kinh t b n v ng.ư ượ ứ ể ạ ể ế ề ữ Do v y, trên th tr ng tài chính và ti n t , ch a hình thành đ c đ ng congậ ị ườ ề ệ ư ượ ườ lãi su t h p lý, đôi lúc lãi su t trên hai th tr ng này có s mâu thu n. Lãiấ ợ ấ ị ườ ự ẫ su t trái phi u kho b c do B Tài chính đ xu t mang tính ch quan, thi uấ ế ạ ộ ề ấ ủ ế ph i h p v i NHNN nên đôi lúc đi ng c v i m c tiêu c a chính sách ti nố ợ ớ ượ ớ ụ ủ ề t .ệ4. Nh ng h n ch trong quá trình ph i h p gi a CSTT&CSTK ữ ạ ế ố ợ ữ4.1- Trong tài tr thâm h t ợ ụ Ngân sách 4.1.1- Đi vay trong n c thông qua vi c phát hành ch ng khoán n c aướ ệ ứ ợ ủ Chính ph :ủ- Do th tr ng th c p Vi t Nam kém phát tri n, uy tín tài chínhị ườ ứ ấ ở ệ ể qu c gia th p, hình th c và ch ng lo i ch ng khoán nghèo nàn, năng l cố ấ ứ ủ ạ ứ ự qu n lý n công còn nhi u h n ch nên n Chính ph d i d ng trái phi uả ợ ề ạ ế ợ ủ ướ ạ ế và tín phi u kho b c r t th p, chi m kho ng 2,7%GDP. Trong khi đó, nế ạ ấ ấ ế ả ợ n c ngoài c a Chính ph tính đ n 30/6/2994 chi m 31,5%GDP, đi u nàyướ ủ ủ ế ế ề đ ng nghĩa v i vi c trong nh ng năm t i nghĩa v tr n (g c và lãi) c aồ ớ ệ ữ ớ ụ ả ợ ố ủ Chính ph tăng, h u qu là gây áp l c lên t giá h i đoái và cán cân thanhủ ậ ả ự ỷ ố toán qu c t , khi đó s tác đ ng tiêu c c lên cân đ i ti n t c a Ngân hàngố ế ẽ ộ ự ố ề ệ ủ Nhà n c. Ngay c di vay, d ng nh Chính ph cũng “sính ngo i” h n!ướ ả ườ ư ủ ạ ơ 7 Di n bi n th tr ng trái phi u Chính ph th i gian v a qua đã ph n nh sễ ế ị ườ ế ủ ờ ừ ả ả ự y u kém c a qu n lý Ngân sách hi n nay, và đó cũng là k t qu t t y u c aế ủ ả ệ ế ả ấ ế ủ tình tr ng thi u s đ ng b gi a CSTT và CSTK.ạ ế ự ồ ộ ữ- S b t c p còn th hi n vi c hự ấ ậ ể ệ ở ệ àng năm, NHNN tính toán m c cungứ ng ti n, đi u ti t kh i l ng ti n ph i do Chính ph phê duy t. Đ tài trứ ề ề ế ố ượ ề ả ủ ệ ể ợ cho thâm h t Ngân sách, CSTT c n ph i tính toán k đ xác đ nh kh i l ngụ ầ ả ỹ ể ị ố ượ ti n c n b m, hút, trong khi đó B Tài chính l i quy đ nh t n su t ti n hànhề ầ ơ ộ ạ ị ầ ấ ế ho t đ ng các phiên đ u th u ch ng khoán n , quy đ nh lãi su t ch ng khoánạ ộ ấ ầ ứ ợ ị ấ ứ Chính ph và lãi su t trái phi u phát hành qua NHNN luôn b đ y lên t i đa.ủ ấ ế ị ẩ ố Đi u này gây khó khăn cho vi c đi u hành CSTT c a NHNN.ề ệ ề ủ- Khi CSTT và CSTK theo đu i nh ng m c tiêu khác nhau d n t i cóổ ữ ụ ẫ ớ s xung đ t ngoài qui lu t th tr ng. CSTT th t ch t làm gi m l m phátự ộ ậ ị ườ ắ ặ ả ạ nh ng có th làm cho n n kinh t phát tri n ch m l i, th m chí d n t i suyư ể ề ế ể ậ ạ ậ ẫ ớ thoái, d n đ n ngu n thu Ngân sách b gi m, khi đó Chính ph l i ph i đi vayẫ ế ồ ị ả ủ ạ ả và làm tăng c u ti n t d n đ n bi n đ ng lãi su t, gây m t n đ nh thầ ề ệ ẫ ế ế ộ ấ ấ ổ ị ị tr ng tài chính. “Vòng tròn” lu n qu n này s mãi là bài toán c c khó gườ ẩ ẩ ẽ ự ỡ n u không có m t c ch minh b ch hoá theo h ng bu c m i quan h nóiế ộ ơ ế ạ ướ ộ ố ệ trên ph i tuân th nghiêm ng t c ch quan h gi a “con n ” và “ch n ”ả ủ ặ ơ ế ệ ữ ợ ủ ợ theo đúng qui lu t th tr ng.ậ ị ườ4.1.2- CSTT tài tr thâm h t Ngân sách thông qua vi c NHTW tr c ti pợ ụ ệ ự ế chi cho Chính ph vay:ủHàng năm, NHNN v n ph i cung ng m t l ng ti n không nh choẫ ả ứ ộ ượ ề ỏ NSNN đ x lý thi u h t t m th i qu NSNN và kho n ti n này ph i hoànể ử ế ụ ạ ờ ỹ ả ề ả tr trong năm ả Ngân sách theo Lu t đ nh. Tuy nhiên th c t các kho n t mậ ị ự ế ả ạ ng này th ng không có đ m b o và không đ c hoàn tr trong năm theoứ ườ ả ả ượ ả đúng nh lu t đ nh. Bên c nh đó, các kho n m c cho vay Chính ph ròng trênư ậ ị ạ ả ụ ủ b ng cân đ i tài s n c a NHNN và b ng cân đ i ti n t toàn ngành bi nả ố ả ủ ả ố ề ệ ế đ ng m nh vì Chính ph th ng xuyên phát hành trái phi u, tín phi u. Theoộ ạ ủ ườ ế ế đó ti n hút v ho c b m ra t kênh ti n g i Chính ph và cho vay Chính phề ề ặ ơ ừ ề ử ủ ủ t ng đ i l n, mà ti n g i c a Chính ph t i các NHTM chi m kho ng 80%ươ ố ớ ề ử ủ ủ ạ ế ả t ng ti n g i c a Chính ph t i h th ng Ngân hàng đã h n ch t i vi cổ ề ử ủ ủ ạ ệ ố ạ ế ớ ệ ki m soát ti n t c a NHNN. Khi Chính ph g i ti n t i các NHTM thìể ề ệ ủ ủ ử ề ạ l ng ti n này l i có kh năng t o ti n và do v y tác đ ng t i M2 làm choượ ề ạ ả ạ ề ậ ộ ớ NHNN khó có th ki m soát đ c. Chính vì th NHNN s b đ ng trong quáể ể ượ ế ẽ ị ộ trình đi u hành CSTT.ề4.1.3- CSTT tài tr thâm h t NSNN thông qua vi c NHNN tái c p v nợ ụ ệ ấ ố cho các NHTM.- Vi c NHNN cung ng ti n đ tài tr cho thâm h t NSNN là khôngệ ứ ề ể ợ ụ nh , song so v i kho n tái c p v n cho các NHTMNN đ c s d ng choỏ ớ ả ấ ố ượ ử ụ 8 m c đích ụ Ngân sách có nguy c gây nên nh ng tác đ ng b t l i cho đi u hànhơ ữ ộ ấ ợ ề CSTT c a NHNN. Tính đ c l p c a NHNN trong b máy c a Chính ph cònủ ộ ậ ủ ộ ủ ủ h n ch đã t o s ph thu c c a CSTT vào CSTK là đi u không tránh kh i.ạ ế ạ ự ụ ộ ủ ề ỏ Bên c nh đó, vi c ph i theo đu i đa m c tiêu có nhi u kh năng xung đ tạ ệ ả ổ ụ ề ả ộ v i nhau trong trung và dài h n, đ c bi t là n đ nh giá tr đ ng ti n và tăngớ ạ ặ ệ ổ ị ị ồ ề tr ng kinh t . CSTT do đó còn ph i ch u s tác đ ng b i áp l c và ph i neoưở ế ả ị ự ộ ở ự ả vào các m c tiêu ng n h n c a Chính ph .ụ ắ ạ ủ ủ4.2. H n ch trong ph i h p CSTT&CSTK làm gi m hi u qu c aạ ế ố ợ ả ệ ả ủ CSTT Vi t Namở ệ- Ch a xây d ng đ c khuôn kh đi u hành th ng nh t đ các m cư ự ượ ổ ề ố ấ ể ụ tiêu CSTT, m c tiêu CSTK và các m c tiêu kinh t vĩ mô khác cùng đ cụ ụ ế ượ xem xét đ ng th i trên c s xây d ng và v n hành có hiồ ờ ơ ở ự ậ u qu c a ch ngệ ả ủ ươ trình ti n t qu c gia.ề ệ ố- Đi u hành CSTT v i qu n lý n côngề ớ ả ợ : Hi n nay, thi u b ph n phânệ ế ộ ậ tích n công th ng nh t (đ c bi t là n Chính ph ) do v y s t ng h p cácợ ố ấ ặ ệ ợ ủ ậ ự ổ ợ lu ng ti n c a Ngân sách còn ch a đ y đ và c p nh t, ch t l ng chi nồ ề ủ ư ầ ủ ậ ậ ấ ượ ế l c n còn th p ch a ph n ánh đúng nhu c u tài tr cho Ngân sách và chiượ ợ ấ ư ả ầ ợ tr m t cách đ y đ và k p th i v i các chi phí h p lý có tính đ n r i ro vàả ộ ầ ủ ị ờ ớ ợ ế ủ b n v ng n . S ph i k t h p gi a chính sách tài khoá, n công và chínhề ữ ợ ự ố ế ợ ữ ợ sách ti n t và ngo i h i ch a đ c th ng nh t gây nh h ng đ n các m cề ệ ạ ố ư ượ ố ấ ả ưở ế ụ tiêu c a các chính sách vĩ mô và cu i cùng đ n s tăng tr ng kinh t b nủ ố ế ự ưở ế ề v ng c a đ t n c. H n n a, vi c vay n m i đ t ra m c tiêu là đ tài trữ ủ ấ ướ ơ ữ ệ ợ ớ ặ ụ ể ợ thâm h t Ngân sách, ch a theo m c tiêu phát tri n th tr ng tài chính vàụ ư ụ ể ị ườ gi m thi u chi phí cho Ngân sách trên c s có tính đ n r i ro. Bên c nh đó,ả ể ơ ở ế ủ ạ thi u s liên h gi a ch c năng qu n lý lu ng ti n và các quy t đ nh vay v nế ự ệ ữ ứ ả ồ ề ế ị ố c a Chính ph do ch a có m t h th ng k toán Ngân sách th ng nh t có thủ ủ ư ộ ệ ố ế ố ấ ể ph n ánh đ y đ các ho t đ ng c a Ngân sách nh huy đ ng v n qua Kho b cả ầ ủ ạ ộ ủ ư ộ ố ạ và huy đ ng v n n c ngoài qua V Tài chính đ i ngo i B Tài chính.ộ ố ướ ụ ố ạ ộ4.3. H n ch trong trao đ i thông tin, s li u thi u k p th i, ch aạ ế ổ ố ệ ế ị ờ ư đ y đ gi a các B , Ngành đ ph c v xây d ng và đi u hành CSTT c aầ ủ ữ ộ ể ụ ụ ự ề ủ NHNN.- Các ngu n thu ngo i t ồ ạ ệ Qu c gia ch a đ c các bên liên quan bán l iố ư ượ ạ ho c chuy n giao đ y đ cho NHNN đ qu n lý t p trung, th ng nh t đặ ể ầ ủ ể ả ậ ố ấ ể đ m b o hi u qu chính sách qu n lý ngo i h i, đi u hành t giá và ch ngả ả ệ ả ả ạ ố ề ỷ ố Dola hoá.- Ho t đ ng Ngân hàng c a các đ nh ch tài chính phi Ngân hàng cònạ ộ ủ ị ế đ t ngoài s đi u ch nh c a Lu t v Ngân hàng đã gây l n x n l n trên thặ ự ề ỉ ủ ậ ề ộ ộ ớ ị tr ng tài chính. T n t i l n nh t trong ho t đ ng NH c a khu v c NSNN vàườ ồ ạ ớ ấ ạ ộ ủ ự các Qu Tài chính Nhà n c ngoài NSNN là t c đ tăng đ u t phát tri n quáỹ ướ ố ộ ầ ư ể 9 nhanh so v i t c tng GDP qua cỏc nm. Ngha l h s ICOR trong ho t ng u t c a khu v c ny ngy cng l n v õy chớnh là hệ số t l ngh ch v i h s hi u qu u t . Theo s li u kh o sỏt c, n u t c tng GDP c a nm 1997 l 6,7% t ng ng v i t c tng chi u t khu v c NSNN l 18,2% (t c tng u t l n h n t c tng GDP 2,94 l n) thỡ n nm 2001 cỏc con s t ng ng núi trờn l 8,0% so v i 31,0% (tng 3,9 l n). Nguyờn nhõn l do u t cũn mang tớnh dn tr i, nh p nhi u mỏy múc thi t b c, l c h u khụng t o nng su t t ng xng v i u t v c bi t l cũn nhi u tiờu c c d i nhi u hỡnh th c trong qui trỡnh t xin cho d ỏn n u th u, t ch c tri n khai d ỏn ho c tri n khai xõy d ng cụng trỡnh. Nguyờn nhõn khỏc liờn quan n c ch qu n lý l ch a cú s tỏch b ch rừ rng, minh b ch gi a c ch c p phỏt v i c ch tớn d ng. H u nh s nghi p v Ngõn hng trong cỏc ho t ng c a khu v c NSNN núi chung v c a cỏc Qu c a Nh n c núi riờng ngy cng gia tng theo h ng pha tr n gi a ph n NSNN c p phỏt theo lu t nh, ch u s giỏm sỏt c a c quan l p phỏp v i ph n rút sang cỏc Qu Ti chớnh Nh n c ngoi NSNN m i v ho t ng theo quy ch h u nh hon ton do c quan hnh phỏp quy t nh. Nguyờn t c b o ton v n v c ch v n hnh ó v ang i theo h ng Ngõn hng húa hon ton nh ng l i n m ngoi s thanh tra, giỏm sỏt chuyờn ngnh Ngõn hng. Cho n nay Vi t Nam, ngoi Qu H tr Phỏt tri n TW cún cú h n 10 Qu H tr phỏt tri n c p T nh, Thnh ph ó ho t ng h u nh gi ng hon ton v i cỏc NHPT c a nhi u n c trờn th gi i nh NHPT Nh t B n, Trung Qu c, Philipin, Singapor . Bờn c nh nh ng Qu ny cũn hng lo t Qu khỏc nh Qu H tr Xu t kh u, v nhi u Qu thu c nhúm an sinh xó h i nh cỏc Qu BHXH; BHYT; Xúa úi gi m nghốo, Phũng ch ng thiờn tai . H u h t cỏc lo i Qu núi trờn l ra ph i chi theo Phỏp nh, ó tr thnh chi/ ho c u t theo Qu nh v m i Qu u cú c ch ti chớnh c duy t riờng! i u ny ó gõy nhi u tr c ti p n mụi tr ng c a th tr ng ti chớnh núi chung v nh h ng x u n ho t ng i u hnh chớnh sỏch ti n t c a NHTW núi riờng. - T n t i xung t l i ớch trong nh ng th i i m nh t nh, theo ú, NHNN u tiờn th c hi n m c tiờu CSTT cũn B Ti chớnh u tiờn th c hi n d toỏn NSNN c duy t. Chi NSNN ngy cng l n ỏp ng m c tiờu tng tr ng kinh t cao khi n nhu c u huy ng v n c a Chớnh ph cng l n. S thi u trao i thụng tin h u hi u v cỏc di n bi n khu v c Ngõn sỏch trong ng n h n gi a B Ti chớnh v NHNN lm gi m hi u qu c a i u hnh CSTT trong ng n h n. Cỏc quy trỡnh, th t c i u hnh ti n t v n Chớnh ph ng n h n cũn cú nhi u b t c p, ch a h tr cho nhau m t cỏc tớch c c, c bi t v khuụn kh th i gian i u hnh c a hai chớnh sỏch. 10 [...]... đề phối hợp chính sách tùy thuộc vào việc làm thế nào để thiết kế được sự kết hợp CSTT&CSTK một cách cân bằng có lợi cho việc duy trì nền kinh tế trong suốt quá trình tăng trưởng cân bằng - kiểm soát lạm phát và tăng cường các điều kiện tài chính cho tăng trưởng bền vững - Bộ Tài chính phối hợp chặt chẽ với NHNN trong việc bán ngoại tệ cho NHNN kịp thời để quản lý tập trung, thống nhất nhằm đảm bảo hiệu. .. chế khả năng hỗ trợ của CSTT đến hiệu quả của chính sách quản lý nợ công của Bộ Tài chính 5 Đề xuất những giải pháp nâng cao hiệu quả phối hợp giữa CSTT&CSTK ở Việt Nam - Cần sửa lại Luật Ngân sách và Luật Ngân hàng Nhà nước theo hướng đảm bảo sự độc lập của CSTT: + Việc cho vay Ngân sách hàng năm phải được khống chế bởi một hạn mức cụ thể do Quốc hội quy định trên cơ sở ưu tiên các mục tiêu dự kiến... hơn và lãi suất cần được xác định theo nguyên tắc thị trường để có mức lãi suất chuẩn, làm cơ sở cho định hướng điều hành lãi suất trên thị trường tiền tệ - Phối hợp xây dựng CSTT&CSTK phù hợp với hạn mức nợ nước ngoài của Quốc gia: Để đảm bảo an ninh tài chính Quốc gia, Bộ Tài chính cần phối hợp với các Bộ, Ngành xây dựng các chỉ tiêu nợ nước ngoài an toàn, phù hợp với thông lệ quốc tế Căn cứ vào... NHNN và Bộ Tài chính cần phối hợp chặt chẽ hơn trong việc xây dựng và thực thi CSTT&CSTK hàng năm trên cơ sở mục tiêu về lạm phát, 11 GDP và dự báo cán cân thanh toán Bộ Tài chính cần phối hợp với NHNN trong việc lập dự toán NSNN, xác định quy mô thâm hụt, nhu cầu tài trợ từ nguồn vốn vay trong nước và cân nhắc cẩn trọng các khoản vay ngoài nước - Hoàn thiện thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc và xác... thể dự báo chính xác nhu cầu vốn khả dụng, kiểm soát được lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế NHNN cần có những thông tin chính xác và kịp thời từ phía Bộ Tài chính về tồn quỹ tiền mặt tại Kho bạc Nhà nước để tính toán lượng tiền cơ sở (MB), số lượng huy động vốn và cho vay của các Quỹ ngoài Ngân sách như Quỹ Hỗ trợ Phát triển, Quỹ hỗ trợ xuất khẩu, Quỹ tài trợ Doanh nghiệp vừa và nhỏ và để kiểm... đảm bảo hiệu quả chính sách quản lý ngoại hối và điều hành tỷ giá - Thực hiện một CSTK thận trọng CSTT cần hướng tới lấy kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền Việt nam là mục tiêu ưu tiên hàng đầu, CSTK phải phù hợp với CSTT Tóm lại: Ngoài những thành tựu rất đáng ghi nhận về mối quan hệ ban đầu dựa trên cơ chế thị trường giữa CSTT&CSTK, theo đó các quan hệ tín dụng giữa NHNN và NSNN đã được... bày rất đa góc cạnh trên bốn nhóm vấn đề lớn: Trong tài trợ thâm hụt Ngân sách, trong quản lý cán cân thanh toán, trong quản lý nợ công và trong phối hợp về tín dụng, lãi suất, tỷ giá trên thị trường tài chính Qua đó cho thấy một bức tranh toàn cảnh về sự xâm lấn giữa cơ chế bao cấp với cơ chế thị trường, sự manh mún và chia cắt các nguồn lực tài chính tiềm tàng trong nền kinh tế Từ những bất cập này,... sở phát triển thị trường mở và các công cụ chiết khấu, tái chiết khấu của NHNN + Không được dùng tiền NHTW để tái cấp vốn, xóa nợ, khoanh nợ, giãn nợ của NHTM ảnh hưởng tới quá trình dự báo và điều hành CSTT của NHNN + Mọi quan hệ tín dụng giữa Ngân hàng với khu vực đầu tư của Chính phủ phải tuân thủ nghiêm ngặt các qui luật trên thị trường tài chính - Xây dựng cơ chế cung cấp thông tin giữa NHNN và. ..- Thị trường tiền tệ còn chia cắt, kém phát triển đã hạn chế tính hiệu quả của phối hợp 2 chính sách Bên cạnh đó, thị trường tài chính chưa phát triển, năng lực hoạt động của thị trường chứng khoán còn quá yếu - Hơn 3000 doanh nghiệp Nhà nước đã đươc cổ phần hoá trong vòng 10 năm qua nhưng chỉ có 28 DN “lên sàn” làm cho hàng hoá trên thị trường chứng khoán còn xa lạ với điều kiện dịch... chu chuyển và thanh toán qua hệ thống duy nhất này - Cần nâng cao vị thế độc lập của NHNN trong điều hành CSTT: Phối hợp chính sách cũng cần phải giải quyết các tác động của CSTT&CSTK tới nền kinh tế vĩ mô Đã đến lúc cần phải có một Ủy ban liên ngành để thống nhất chỉ đạo về mối liên hệ giữa CSTT&CSTK Trong ngắn hạn, phối hợp chính sách được hiểu là để đảm bảo đạt được các điều kiện tài chính một cách . nhóm v n đ chính sau đây:ổ ợ ạ ế ấ ề1. Ph i h p gi a chính sách ti n t và chính sách tài khoá trong tài ợ ữ ề ệ tr thâm h t Ngân sách và ki m ch . Tăng c ng hi u qu ph i h p gi a chính sách ti n t và ườ ệ ả ố ợ ữ ề chính sách tài khoá Vi t Nam ệTS - Nguy n Đ i Laiễ ạNgày