Quản lý rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoán tại Công ty Tài chính cổ phần Dầu khí Việt Nam

-1- PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Chiến lược phát triển ngành Dầu khí đến năm 2015 định hướng đến năm 2025 xác định phải nhanh chóng xây dựng PetroVietnam trở thành Tập đồn Cơng nghiệp- Thương mại- Tài Dầu khí quan trọng, hoàn chỉnh hoạt động nước Với nhiệm vụ xây dựng PVFC trở thành trung tâm tài Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt nam, hoạt động đầu tư, có hoạt động đầu tư chứng khoán ngày phát triển trở thành nhiệm vụ quan trọng hàng đầu Công ty Tài Dầu khí Với việc nguồn vốn đầu tư, bao gồm nguồn vốn tự có nguồn vốn uỷ thác đầu tư ngày tăng nhanh, danh mục đầu tư PVFC ngày đa dạng, khối lượng đầu tư, hình thức đầu tư lĩnh vực đầu tư Tuy nhiên, bối cảnh hội nhập kinh tế nay, kinh tế Việt nam nói chung mơi trường đầu tư nói riêng có nhiều hội thách thức Đặc biệt, thị trường chứng khốn non trẻ Việt nam, hoạt động đầu tư chứng khốn gặp phải nhiều thách thức to lớn Do đó, để xây dựng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán hiệu quả, đạt mục tiêu chiến lược bảo tồn phát triển nguồn vốn, nâng cao vị Cơng ty Tài Dầu khí Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt nam lĩnh vực đầu tư tài chính, bên cạnh việc đa dạng hoá danh mục đầu tư, vai trò quản trị danh mục đầu tư vơ quan trọng Chính vậy, đề tài “Quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí” tập trung nghiên cứu, xây dựng hệ thống phương pháp quản lý rủi ro hoạt động đầu tư PVFC, góp phần tăng hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC -2- Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu vấn đề lý luận đầu tư chứng khoán, quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán - Phân tích thực trạng hoạt động đầu tư chứng khốn, biện pháp quản lý rủi ro PVFC, từ nêu lên kết đạt mặt hạn chế - Đề xuất giải pháp quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí Phạm vi nghiên cứu: nghiên cứu hoạt động quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí từ năm 2001 đến năm 2007 Các phương pháp nghiên cứu - Khảo sát số liệu thực tế qua báo cáo tổng kết Công ty Tài Dầu khí - Sử dụng phương pháp thống kê, so sánh, phân tích tổng hợp nhằm rút kết luận có tính quy luật vấn đề nghiên cứu Đóng góp luận văn - Hệ thống hoá vấn đề lý luận đầu tư chứng khoán, quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn - Phân tích, đánh giá thực trạng quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí - Đề xuất giải pháp quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC -3- Bố cục luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn gồm 03 chương: Chương 1: Tổng quan quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán Chương 2: Thực trạng hoạt động quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí Chương 3: Giải pháp tăng cường quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí -4- CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.1 Chứng khốn đầu tư chứng khốn 1.1.1 Chứng khốn Có nhiều định nghĩa khác chứng khoán, nhiên, theo nghĩa chung nhất, hiểu Chứng khốn loại giấy tờ có giá mua bán thị trường, gọi thị trường chứng khốn, chứng khốn hàng hóa thị trường Dùng Security, nghĩa gốc an tồn, để gọi tên chứng khốn xuất phát từ việc coi nắm giữ chứng khoán việc sở hữu an toàn thuận tiện tài sản Chứng khốn tài sản tài vỉ mang lại thu nhập cần người sở hữu bán để thu tiền Chứng khốn có nhiều loại: cổ phiếu, trái phiếu số loại khác quyền mua cổ phiếu mới, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, chứng quỹ đầu tư Nói chung, người ta phân chia chứng khốn thành nhóm cổ phiếu, trái phiếu, chứng khốn chuyển đổi chứng khoán phái sinh * Cổ phiếu: loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Theo tính chất quyền lợi mà cổ phiếu mang lại cho cổ đơng, có hai loại cổ phiếu bản: cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu phổ thông: loại cổ phiếu có thu nhập phụụ̀ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề -5- quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị công ty - Cổ phiếu ưu đãi: tương tự cổ phiếu phổ thơng cổ đơng sở hữu không tham gia bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị, lại có quyền hưởng thu nhập cố định hàng năm theo tỷ lệ lãi suất cố định không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty, ưu tiên chia lãi cổ phần trước cổ đông phổ thông ưu tiên chia tài sản lại cơng ty cơng ty lý, giải thể * Trái phiếu: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Thơng thường, vào đối tượng phát hành Trái phiếu, người ta chia Trái phiếu thành loại: Trái phiếu phủ Trái phiếu Cơng ty * Chứng khốn chuyển đổi: chứng khốn cho phép người nắm giữ nó, tuỳ theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khốn khác Thơng thường, có cổ phiếu ưu đãi chuyển thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường * Chứng khoán phái sinh loại chứng khoán phát hành sở loại chứng khốn có cổ phiếu, trái phiếu nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro, bảo tồn nguồn vốn đầu tư thu lợi nhuận Có loại chứng khốn phái sinh hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn hợp đồng hoán đổi 1.1.2 Đầu tư chứng khoán: -6- 1.1.2.1 Khái niệm Đầu tư theo nghĩa chung trình sử dụng nguồn lực nhằm thu lại lợi ích tương lai Các nguồn lực sử dụng vào trình đầu tư gọi vốn đầu tư biểu nhiều hình thức khác như: vốn tiền (nội tệ, ngoại tệ), kim khí quý, đá quý, đất đai, bất động sản, tài nguyên, giá trị thương hiệu, phát minh sáng chế… Lợi ích đầu tư xem xét nhiều góc độ khác tuỳ theo mục đích hoạt động đầu tư như: lợi ích kinh tế, trị, xã hội, an ninh quốc phòng, bảo vệ mơi trường…Trong hoạt động kinh tế mục đích chủ yếu trước hết hoạt động đầu tư để thu lợi nhuận Hoạt động đầu tư tổ chức cá nhân thực nhiều hình thức Song vào mối liên hệ trực tiếp chủ đầu tư đối tượng đầu tư người ta thường chia thành đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Đầu tư trực tiếp hình thức đầu tư chủ đầu tư trực tiếp tham gia quản lý điều hành đối tượng mà họ bỏ vốn đầu tư, thực hình thức góp vốn kinh doanh thực hợp đồng hợp tác kinh doanh Đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư mà chủ đầu tư không trực tiếp tham gia điều hành hoạt động đối tượng mà họ bỏ vốn đầu tư, thực hình thức đầu tư chứng khoán cho vay đầu tư tổ chức kinh tế Như đầu tư chứng khoán hình thức đầu tư gián tiếp nhà đầu tư vào doanh nghiệp, chủ đầu tư bỏ vốn để mua chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu) doanh nghiệp lưu hành thị trường chứng khoán nhằm đạt lợi ích định -7- Đầu tư chứng khoán hình thức đầu tư phổ biến nước có kinh tế thị trường thị trường chứng khoan phát triển Mục đích đầu tư chứng khoán trước hết nhằm thu lợi nhuận từ số tiền bỏ đầu tư Phần lợi nhuận hình thành từ lợi tức chứng khốn mà chủ doanh nghiệp trả cho người đầu tư theo quy định phần chênh lệch giá chứng khoán họ chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán thị trường Tiếp đến mục đích đầu tư chứng khốn để phân tán rủi ro gặp tương lai đa dạng hố hình thức đầu tư; để thực quyền kiểm soát tham gia quản trị doanh nghiệp với tư cách người nắm cổ phần, vốn góp chi phối Các mục đích khác tuỳ theo ý định nhà đầu tư, song tổng hợp mục tiêu tình cụ thể 1.1.2.2 Các hình thức đầu tư chứng khoán  Theo loại chứng khoán đầu tư Các chứng khốn doanh nghiệp có nhiều loại cổ phiếu (cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường…), trái phiếu (trái phiếu thường, trái phiếu có khả chuyển đổi…), chứng khoán phái sinh (hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn, chứng quyền, chứng khế…) Mỗi loại chứng khốn có khả sinh lời mức độ rủi ro, khả khoản, quyền kiểm soát tham gia quản trị doanh nghiệp khác Vì vậy, lựa chọn định đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư phải tính tốn, cân nhắc kỹ điểm lợi bất lợi đầu tư vào loại chứng khốn lựa chọn cho tối đa hố lợi ích  Theo phương thức đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư chứng khoán thực đầu tư theo phương thức khác Về có hai phương thức đầu tư chứng khoán đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Đầu tư trực tiếp hình thức nhà đầu tư trực tiếp -8- mua chứng khoán cho thơng qua nhà mơi giới chứng khốn thị trường Trái lại, phương thức đầu tư gián tiếp, nhà đầu tư chứng khốn thơng qua định chế, tổ chức đầu tư chuyên nghiệp Quỹ đầu tư chứng khốn, Quỹ tín thác đầu tư…để thực hoạt động đầu tư cho Do tổ chức đầu tư chuyên nghiệp có đội ngũ chuyên gia đầu tư quản lý đầu tư chuyên nghiệp, có khả phân tích đánh giá thị trường nên giúp cho nhà đầu tư tránh rủi ro khơng đáng có đạt hiệu đầu tư chứng khoán cao  Theo thời hạn đầu tư chứng khoán Theo thời hạn tốn, phân loại thành đầu tư chứng khoán ngắn hạn đầu tư chứng khoán dài hạn Đầu tư chứng khoán ngắn hạn khoản đầu tư chứng khốn có thời hạn từ 01 năm (3 tháng, tháng, tháng…); ngược lại, đầu tư chứng khốn có thời gian đầu tư nắm giữ chứng khốn từ 01 năm trở lên Thơng thường, khoản đầu tư ngắn hạn, người ta trọng đến phân tích kỹ thuật thị trường, đầu tư dài hạn, yếu tố phân tích trọng 1.1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến định ĐTCK Các nhân tố để xem xét định đầu tư bao gồm: - Khả sinh lời từ khoản đầu tư chứng khốn tương lai Mục đích trước hết đầu tư chứng khoán nhằm thu lợi nhuận tương lai, khả sinh lợi khoản đầu tư chứng khoán nhân tố cần xem xét hàng đầu Tuy nhiên khả sinh lời chứng khoán lại chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác như: lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh; sách kinh tế nhà nước; khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trường; sách chi trả lợi tức cổ phần doanh nghiệp… Vì để tối đa hoá lợi nhuận, nhà đầu tư cần phải phân tích, đánh giá kỹ nhân tố có -9- thể ảnh hưởng đến khả sinh lời nêu để lựa chọn định đầu tư cho phù hợp - Mức độ rủi ro gặp loại chứng khốn đầu tư; để thu lợi nhuận tối đa đầu tư chứng khoán nhà đầu tư phải biết cách tối thiểu hố rủi ro gặp Việc đánh giá mức độ rủi ro đầu tư chứng khốn khơng loại chứng khốn riêng rẽ mà tồn danh mục đầu tư chứng khốn nhằm hạn chế phân tán rủi ro Thông thường, mức độ rủi ro có khác biệt định chứng khoán vốn chứng khoán nợ, chứng khốn có thời hạn tốn khác nhau, chứng khốn có khả chuyển đổi khơng chuyển đổi, chứng khoán doanh nghiệp ngành kinh doanh khác Việc đánh giá mức độ rủi ro đầu tư chứng khốn đòi hỏi lực, kỹ phân tích đánh giá rủi ro định nhà đầu tư chứng khoán thị trường - Khả khoản chứng khoán đầu tư: tính khoản (hay gọi tính lỏng) chứng khoán khả dễ dàng chuyển đổi chứng khốn thành tiền mặt Thơng thường có số tiền mặt nhàn rỗi nhà đầu tư thường đầu tư chứng khoán để thu lợi nhuận, song cần tiền mặt để đáp ứmg nhu cầu cá nhân chuyển hướng đầu tư họ lại muốn chuyển nhượng chứng khoán sở hữu để thu tiền Nếu cá chứng khốn mà họ sở hữu có khả khoản cao, việc sở hữu chứng khốn tiện ích khơng khác việc nắm giữ tiền mặt khuyến khích họ đầu tư chứng khốn ngược lại Do đo tính khoản chứng khốn yếu tố quan trọng để nhà đầu tư cần xem xét, lựa chọn - Mức độ khả kiểm sốt, chi phối hoạt động doanh nghiệp Đơi mức độ khả kiểm soát, chi phối hoạt động doanh nghiệp - 10 - nhân tố xét đến lựa chọn định đầu tư chứng khốn Quyền hạn lợi ích nhà đầu tư chứng khoán thường tăng them theo mức độ nắm giữ cổ phần doanh nghiệp Vì đầu tư chứng khốn họ cần cân nhắc quy mơ đầu tư cho đạt mục đích kiểm sốt, chi phối hoạt động doanh nghiệp, hỗ trợ cho việc thực mục tiêu tối đa hố lợi nhuận 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán 1.2.1 Định nghĩa: Rủi ro theo định nghĩa từ điển từ bị động, có nghĩa bị đặt trước mối nguy nguy hiểm Vì mang ý nghĩa xấu Trong kinh tế, khái niệm rủi ro mở rộng có khác biệt lớn Rủi ro đến khả nhận thu nhập cho khoản đầu tư khác với thu nhập mà mong đợi Vì rủi ro khơng mang ý nghĩa xấu mà có ý nghĩa tốt ( mà thu nhập nhận lớn thu nhập mong đợi) Rủi ro chứa đựng nguy hiểm hội, phản ánh đánh đổi rõ ràng rủi ro lợi nhuận Độ chắn (hay độ dao động) lợi suất đầu tư cao rủi ro giảm ngược lại Khi nhà đầu tư mua tài sản với hy vọng đem lại lợi nhuận suốt thời gian họ nắm giữ tài sản Thu nhập thực tế khác biệt so với thu nhập mong đợi, nguồn gốc rủi ro Khi nhà đầu tư đầu tư vào tín phiếu kho bạc, họ nhận trái tức theo mong đợi họ, có nghĩa họ đầu tư vào tài sản khơng có rủi ro Ngược lại, đầu tư vào cổ phiếu công ty, họ kỳ vọng thu lợi nhuận 15%, thực tế thu nhập họ cao thấp Cần phải ghi nhớ thu nhập mong đợi độ lệch mà xác định thực tế tính tốn dựa vào thu nhập khứ thu nhập tương - 91 - Chứng khoán thị trường nhạy cảm, nơi mà lòng tin NĐT vào hưng thịnh kinh tế, vào tính minh bạch thị trường định đến thành công thị trường Trong thời gian qua, niềm tin NĐT vào TTCK nước ta bị lung lay nhiều lý do, đáng kể thị trường thiếu tính minh bạch Giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin nội bộ, cổ đông lớn chèn ép cổ đông nhỏ, hối lộ quyền mua CP, ưu tiên lệnh công ty trước lệnh khách hàng,… hàng loạt vi phạm khác chưa xử phạt cách mức, chưa đủ sức răn đe làm cho NĐT cảm thấy nỗ lực quan quản lý nhằm tăng cường tính minh bạch cho thị trường yếu ớt Do đó, để xác định khung xử phạt hợp lý cần có tổng kết thực tế để sửa nghị định, kiến nghị Quốc hội sửa Luật Còn nhiều việc phải làm để xây dựng hành lang pháp lý nhằm tăng cường tính minh bạch, giảm rủi ro cho thị trường tính cấp bách vấn đề không cho phép kéo dài Các hoạt động kiểm tra, tra phát vi phạm cá nhân DN phải xử phạt thật nặng để làm gương, chắn tác động tích cực đến thị trường Một môi trường pháp lý ổn định đầy đủ nhân tố đảm bảo lòng tin NĐT Theo đó, NĐT nước nước ngồi đầu tư vào TTCK họ nhận thấy vốn đầu tư kỳ vọng sinh lời họ bảo vệ khuân khổ luật pháp minh bạch an toàn Với đời Luật Chứng khốn có hiệu lực thi hành từ ngày 01/01/2007, bước hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho chủ thể tham gia TTCK Việt Nam, khắc phục hạn chế Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003, đảm bảo tính cơng bằng, cơng khai, minh bạch thị trường Luật Chứng khoán đời tạo sở pháp lý cho TTCK Việt Nam phát triển ổn định, an toàn, có hiệu quả, tạo niềm tin cho NĐT, nâng cao hiệu lực quản lý Nhà nước hoạt động TTCK Một tiêu chí cần đạt q trình hồn thiện khn khổ pháp lý tăng cường lực - 92 - hoạch định sách UBCKNN tiếp cận chuẩn mực quốc tế phù hợp với tình hình thực tiễn Việt Nam Song song với việc hoàn thiện Luật Chứng khốn, cần bổ sung hồn thiện thêm số luật như: Luật hình sự, Luật đầu tư, Luật tổ chức tín dụng, Pháp lệnh ngoại hối,… Hoạt động TTCK chắn phát sinh số tội danh cần phải truy cứu trách nhiệm hình chưa được qui định Luật hình sự, nên cần bổ sung thêm số điều khoản tội danh như: thông tin sai sau xin phép phát hành CK, mua bán nội gián, lũng đoạn thị trường,… gây thiệt hại cho NĐT Ngoài ra, cần xem xét chỉnh sửa qui chế chế độ quản lý ngoại hối NĐT nước ngoài, đặc biệt chế lưu ký, toán tổ chức lưu ký nước Đồng thời, nghiên cứu hồn chỉnh sách tham gia bên nước ngồi vào TTCK Việt Nam; sách thuế tổ chức niêm yết đăng ký giao dịch TTGDCK; chỉnh sửa quy định kế toán tổ chức tham gia thị trường theo hướng tiếp cận dần với hệ thống kế toán quốc tế Việc xây dựng Luật Chứng khốn hồn thiện luật có liên quan giúp cho TTCK Việt Nam hoạt động hiệu ổn định Hiện nay, việc giám sát TTCK thực theo hướng SGDCK TTGDCK nơi giám sát giao dịch, ban chức UBCKNN giám sát việc tuân thủ điều kiện cấp phép phát hành khối CTCK, công ty đại chúng Với hai loại giám sát này, tượng giao dịch lũng đoạn, giao dịch bất thường, giao dịch có ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyền lợi NĐT khác thị trường nhà giám sát phát cơng bố Bên cạnh đó, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phần để niêm yết, chất lượng quản lý thơng tin hạn chế; quy định quản lý, kiểm soát thị trường đảm bảo phát triển bền vững thiếu chưa đồng bộ; chủ động bộ, ngành chức phối hợp liên ngành để thực quản lý, kiểm soát TTCK chưa thật tốt; lực quản lý giám sát - 93 - thị trường UBCKNN yếu Trước hạn chế này, UBCKNN cần phải: - Phối hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhà nước, quan chức khác đạo tăng cường giám sát hoạt động thị trường, phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng khoán nhằm kiểm soát thị trường phi tập trung (OTC) - Xây dựng chương trình tổ chức kiểm tra định kỳ hoạt động tổ chức tham gia thị trường, tập trung vào việc đánh giá công ty niêm yết, CTCK, công ty quản lý quỹ - Tăng cường công tác giám sát hoạt động quỹ đầu tư CK, đặc biệt quỹ đầu tư CK nước phải bảo đảm hoạt động theo quy định pháp luật tỷ lệ CP, công bố thông tin quy định hành khác - Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK, TTGDCK; trọng kiểm sốt việc thực quy định cơng bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, toán CK để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - UBCKNN phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để cơng chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường Đối với Ngân hàng Nhà nước, cần phải giám sát hoạt động NHTM hoạt động repo, huy động, cho vay, cầm cố để đầu tư CK; xây dựng, củng cố tổ chức áp dụng cơng cụ quản lý thích hợp để bảo đảm giám sát luồng vốn đầu tư nước vào TTCK mối liên hệ TTCK thị trường tiền tệ - 94 - 3.3.2.5 Hình thành phát triển định chế trung gian Hiện nay, số tổ chức phát triển cộng đồng nước ta q so với nhu cầu thị trường so với nước giới Hiện tại, TTCK Việt Nam có Hiệp hội NĐT tài (VAFI) Hiệp hội kinh doanh CK Vì vậy, nên có sách phát triển hình thức để thu hút NĐT tiềm NĐT chiến lược củng cố thêm lòng tin NĐT Nhà nước cần có sách khuyến khích đời phát triển định chế tài trung gian như: Hiệp hội đầu tư CK, Hiệp hội tư vấn CK, Hiệp hội bảo vệ NĐT,… Các hiệp hội có chức tơn riêng Hiệp hội đầu tư CK thành lập hoạt động nhằm bảo vệ lợi ích NĐT, đưa tư vấn đầu tư cách độc lập chuyên nghiệp cho NĐT, công chúng đầu tư Hiệp hội tư vấn CK tổ chức nghề nghiệp nhà tư vấn, phân tích CK, thành lập hoạt động để nâng cao nghề nghiệp nhà tư vấn, đồng thời thúc đẩy phong trào giáo dục CK công chúng Hiệp hội bảo vệ NĐT chuyên bảo vệ lợi ích NĐT theo pháp luật hành, đấu tranh chống biểu hành vi vi phạm pháp luật chỗ dựa tin tưởng cho NĐT Ngày nay, hầu hết TTCK nước giới tồn tổ chức định mức tín nhiệm, phần xu thời đại, phần lớn vai trò quan trọng tổ chức định mức tín nhiệm thị trường tài Nhưng so với nước khu vực giới, tổ chức Việt Nam mẻ chưa có tổ chức tín nhiệm thành lập Khi định thực đầu tư vào CK DN đó, ngồi việc thu thập thơng tin liên quan đến cơng ty, NĐT sử dụng nguồn thông tin từ bảng xếp hạng tổ chức định mức tín nhiệm Khi - 95 - tổ chức tín nhiệm đời, cơng tác giám sát thị trường thực tốt hơn, NĐT cá nhân yên tâm đầu tư vào cơng cụ tài Tuy nhiên, q trình đời tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cần có chuẩn bị chu đáo, ngành định mức tín nhiệm có hoạt động nhạy cảm liên quan đến lòng tin công chúng, kết định mức tín nhiệm bị phát cố ý làm sai lệch ngành định mức tín nhiệm chí bị sụp đổ khó xây dựng lại lòng tin Vì vậy, tính độc lập q trình định mức tín nhiệm điều kiện tối cần thiết phát triển bền vững ngành định mức tín nhiệm Việt Nam Tóm lại, để TTCK phát triển, việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm vấn đề cần thiết Trong điều kiện mức độ hiểu biết công chúng đầu tư hạn chế, kênh cung cấp thơng tin đánh giá rủi ro chưa có, xuất tổ chức định mức tín nhiệm cung cấp thêm nhiều thơng tin cho cộng đồng đầu tư, bảng xếp hạng tổ chức định mức tín nhiệm làm cho NĐT yên tâm tiếp cận với thị trường, giúp họ có sở tự tin thực định đầu tư vào loại CK Việt Nam có TTCK, song hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm chưa xuất Nhưng vai trò tổ chức quan trọng, Việt Nam lại q trình hội nhập quốc tế, tự hố tài phát triển triển TTCK, nên việc thành lập đưa tổ chức định mức tín nhiệm vào hoạt động Việt Nam vấn đề cấp thiết Bên cạnh đó, nhằm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định, tránh biến động lớn đột ngột thị trường nên có quan chức quản lý nên nghĩ đến việc hình thành Quỹ bình ổn thị trường Từ kinh nghiệm Trung Quốc, Việt Nam hình thành Quỹ bình ổn thị trường với nguồn vốn đóng góp từ công ty thành viên Quỹ đầu tư CK - 96 - thị trường Số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho NĐT trường hợp xấu Như vậy, khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp NĐT khỏi bị sốc Quỹ dùng để đầu tư sinh lợi sử dụng lại cho hoạt động có lợi cho giới đầu tư 3.3.2.6 Phổ biến, tuyên truyền kiến thức CK TTCK Tìm hiểu định đầu tư vào TTCK việc làm phức tạp Các NĐT phải tìm hiểu kỹ lưỡng để có định đầu tư Điều đơi đòi hỏi NĐT kiên trì kinh nghiệm cần thiết Nhưng thực tế có nhiều NĐT TTCK Việt Nam đầu tư CK theo cảm tính Họ khơng cần tính tốn, suy nghĩ tầm nhìn dài hạn định ạt mua bán theo đám đơng Thậm chí, nhiều phiên NĐT khơng cần biết cổ phiếu thuộc lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh bỏ tiền mua Các NĐT tác nhân khiến cho giá CK tăng “vụt” lên, hay rót “rụp” xuống họ nạn nhân hứng chịu rủi ro từ cách đầu tư Một hạn chế lớn NĐT TTCK Việt Nam thiếu kiến thức hiểu biết CK TTCK nguyên nhân khiến họ phải chịu nhiều thua lỗ thời gian qua Điểm yếu 10 năm qua kể từ ngày thành lập UBCKNN năm hoạt động TTCK Việt Nam vấn đề phổ biến kiến thức CK TTCK Có thể nói lĩnh vực làm chưa tốt chưa theo kịp phát triển TTCK Nhà đầu cá nhân đầu tư theo phong trào, thiếu phân tích độc lập, hay khơng có tư vấn đủ chất lượng tổ chức tài chính, ngân hàng, CTCK Sự hiểu biết CK TTCK có nhiều ý nghĩa to lớn, khơng giúp nâng cao hiệu hoạt động đầu tư cho công chúng, - 97 - góp phần gia tăng lượng vốn đầu tư mà giúp bình ổn tâm lý NĐT trước “cơn sóng” thị trường Do đó, để TTCK Việt Nam phát triển bền vững giảm thiểu rủi ro cho NĐT, thu hút họ tham gia nhiều vào thị trường Chính phủ, UBCKNN cần phải có biện pháp sau: - Mở rộng tuyên truyền, phổ cập kiến thức cho công chúng phương tiện thông tin đại chúng như: báo chí, đài phát thanh, đài truyền hình, mạng Internet, khóa đào tạo miễn phí, xây dựng tin, chuyên mục CK TTCK, - Tổ chức trò chơi tìm hiểu CK TTCK phương tiện truyền thanh, truyền hình, báo chí, tổ chức thi CK ảo, thi phân tích tài chính, thi làm giám đốc tài chính, thi làm giám đốc điều hành, biện pháp phổ biến kiến thức cho công chúng - Trung tâm nghiên cứu đào tạo UBCKNN cần thiết phải mở lớp học mẫu ngắn hạn, tổ chức buổi nói chuyện chuyên đề CK TTCK Trung tâm văn hóa quận, huyện hay Nhà văn hóa niên cho đối tượng sinh hoạt để vừa có dịp vui chơi, giải trí vừa có dịp học tập bổ ích nhu cầu tìm hiểu tham gia TTCK công chúng lớn - Các trường Đại học tiếp tục hình thành phát triển môn CK đưa môn học chuyên sâu vào chương trình để vừa phục vụ cơng tác đào tạo trường vừa đáp ứng nhu cầu học hỏi nâng cao trình độ người làm việc lĩnh vực - UBCKNN phối hợp đào tạo với nước có TTCK phát triển để học hỏi kinh nghiệm đầu tư tiếp cận với văn hóa CK tiên tiến giới - 98 - KẾT LUẬN Với năm hoạt động, PVFC biết đến tổ chức đầu tư tài tài trợ tín dụng có uy tín thị trường Để có thương hiệu đó, phải kể đến nỗ lực, phấn đấu không ngừng đội ngũ lãnh đạo chuyên viên làm việc Tổng Công ty Tuy nhiên, với mục tiêu phát triển thành Tập đồn Tài hang đầu Việt nam, vươn tầm hoạt động khu vực giới, Lãnh đạo CBNV PVFC nhận thấy, thành công đạt bước khởi đầu, tạo đà cho tăng tốc hoạt động Với phương châm phát triển “An toàn - Hiệu - Lành mạnh - Kiểm sốt rủi ro”, PVFC ln đề cao yếu tố phát triển bền vững Trong hoạt động đầu tư chứng khoán, hoạt động hang đầu PVFC, yếu tố phát triển đặt bên cạnh mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận Hướng tới nhà đầu tư chiến lược, PVFC bước chuyên nghiệp hoá hoạt động đầu tư mình, từ đó, khơng ngừng đổi hoàn thiện hoạt động quản lý rủi ro Là cán trực tiếp thực hoạt động đầu tư chứng khốn PVFC, khơng ngồi mong muốn giúp phần nhỏ bé để xây dựng Tổng công ty ngày lớn mạnh, hy vọng phần nghiên cứu góp phần hồn thiện hoạt động quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn PVFC, để từ đưa hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC ngày phát triển hiệu - 99 - TÀI LIỆU THAM KHẢO Bùi Kim Yến, (2005), “Hoàn thiện nghiệp vụ mơi giới cơng ty chứng khốn”, Tạp chí phát triển kinh tế 181 Bùi Kim Yến, (2005), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Lao động Cơng ty Tài Dầu khí (2007), Bản Công bố thông tin Đấu giá cổ phần lần đầu cơng chúng, Cơng ty Cổ phần chứng khốn Sài Gòn Cơng ty Tài Dầu khí (2005), Báo cáo tài chính, Cơng ty TNHH KPMG Cơng ty Tài Dầu khí (2006), Báo cáo tài chính, Cơng ty TNHH KPMG Cơng ty Tài Dầu khí (2007), Báo cáo tài chính, Cơng ty TNHH KPMG Học viện Tài (2006), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất tài Đào Lê Minh, (2002), Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, Nhà xuất Chính trị Quốc gia Hồ Viết Tiến, (2006), “Thị trường cổ phiếu Việt Nam có hiệu khơng?”, Tạp chí phát triển kinh tế 185, 186 10 Lê Thị Mai Linh, (2003), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất Chính trị Quốc gia 11 Trần Đắc Sinh, (2005), Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán, Đề tài nghiên cứu khoa học, Sở Khoa học Công nghệ TP.HCM 12 Trần Ngọc Thơ, (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 13 Trần Quốc Tuấn, (2000), Một số biện pháp để nâng cao hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp sở, Ủy ban chứng khoán Nhà nước, TP.HCM 14 Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2006), “Luật chứng khoán” 15 Báo đầu tư chứng khoán số 53, 60, 62, 65 năm 2007 - 100 - 16 Bản tin thị trường chứng khoán TP.HCM ngày 24/07/2007 17 Bản tin thị trường chứng khoán Hà Nội ngày 24/07/2007 Các trang web Ủy ban chứng khốn Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://.www.mof.gov.vn Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM http://.www.vse.org.vn Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội http://.www.hastc.org.vn Đầu tư chứng khoán http://.vir.com.vn Tin nhanh chứng khoán http://.www.tinnhanhchungkhoan.com.vn Tin nhanh Việt Nam http://.www.vnexpress.net Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn Saga Việt Nam http://.www.saga.vn 10 Báo Tuổi trẻ http://www.tuoitre.com.vn 11 Báo Vietnamnet http://.vietnamnet.vn 12 Báo niên http://.thanhnien.com.vn - 101 - DANH MỤC BẢNG, BIỂU, ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1 : Lựa chọn Danh mục đầu tư thông qua quan hệ lợi nhuận rủi ro (Mơ hình Markovitz) (I) 26 Đồ thị 1.2 : Lựa chọn Danh mục đầu tư thông qua quan hệ lợi nhuận rủi ro (Mô hình Markovitz) (I) 27 Đồ thị 3: Mối quan hệ lợi nhuận cổ phiếu ß 29 Bảng1 - Phân loại rủi ro 11 Bảng 2.1 - Cơ cấu đầu tư chứng khoán PVFC 49 Bảng2 - Cơ cấu đầu tư chứng khoán PVFC theo ngành nghề, lĩnh vực 53 Bảng 2.4 - Hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 55 Bảng 3.1 - Dự kiến kế hoạch đầu tư chứng khoán giai đoạn 2007-2011 72 Biểu đồ 2.1: Cơ cấu đầu tư chứng khoán PVFC 50 Biểu đồ 2.2: Cơ cấu đầu tư chứng khoán PVFC theo tỷ lệ (%) 51 Biểu đồ 2.3: Hiệu từ hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 56 Biểu đồ 2.4: Doanh thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC theo tỷ lệ (%) 56 Biểu đồ 2.5: Lợi nhuận từ hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC theo tỷ lệ (%) 58 - 102 - MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG I-TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 Chứng khoán đầu tư chứng khoán 1.1.1.Chứng khoán 1.1.2.Đầu tư chứng khoán: 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2.Các hình thức đầu tư chứng khốn .7 1.1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến định ĐTCK 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán .10 1.2.1 Định nghĩa: 10 1.2.2 Phân loại rủi ro chứng khoán: 11 1.2.2.1 Rủi ro hệ thống: 12 1.2.2.2 Rủi ro không hệ thống: .13 1.3 Nội dung quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán 13 1.3.1 Phân tích chứng khốn 14 1.3.1.1 Khái niệm quy trình thực .14 1.3.1.2 Phân tích kinh tế vĩ mơ .15 1.3.1.3 Phân tích ngành .17 1.3.1.4 Phân tích báo cáo tài cơng ty 19 1.3.2 Xây dựng danh mục đầu tư 22 1.3.2.1 Các chiến lược đầu tư chứng khoán 22 - 103 - 1.3.2.2 Xây dựng danh mục đầu tư .24 1.3.3 Đánh giá chất lượng quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán .35 1.3.3.1 Các nguyên tắc đánh giá chất lượng quản lý rủi ro .35 1.3.3.2 Các tiêu đánh giá chất lượng quản lý rủi ro 36 CHƯƠNG II- THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY TÀI CHÍNH DẦU KHÍ (PVFC) 41 2.1 Hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 41 2.1.1 Giai đoạn từ năm 2001-2004 41 2.1.2 Giai đoạn từ năm 2005 đến 43 2.2 Hoạt động quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán PVFC .45 2.2.1 Bộ máy quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán PVFC 45 2.2.2 Một số kết đạt từ hoạt động quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán PVFC 46 2.2.2.1 Xây dựng quy trình, quy chế tương đối hoàn chỉnh cho hoạt động đầu tư chứng khoán 46 2.2.2.2 Xây dựng, tổng hợp quản lý danh mục đầu tư chứng khoán PVFC 48 2.2.2.3.Phát triển hoạt động ĐTCK cách chuyên nghiệp, hiệu .53 2.2.2.4 Xây dựng hệ thống báo cáo, thống kê tương đối đầy đủ 56 2.2.3 Các hạn chế quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC .56 2.2.3.1 Công tác nghiên cứu vĩ mô, dự báo chưa thực hiệu .56 2.2.3.2 Hệ thống thông tin thống kê hoạt động đầu tư chứng khốn chưa hồn chỉnh cập nhật 57 2.2.3.3 Việc nghiên cứu danh mục đầu tư thực nghiêm túc, chưa có chiều sâu .58 2.2.3.4 Quy trình thực đầu tư chứng khốn rườm rà 58 - 104 - 2.2.4 Nguyên nhân dẫn đến rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC .59 2.2.4.1 Rủi ro từ nội hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 59 2.2.4.2 Rủi ro đến từ tổ chức phát hành 61 2.2.4.3 Rủi ro đến từ thông tin thị trường báo cáo nghiên cứu thị trường 64 2.2.4.4 Rủi ro biến động giá khả khoản .65 2.2.4.5 Rủi ro chế sách quan quản lý .66 2.2.4.6 Rủi ro từ hệ thống văn pháp luật: .67 CHƯƠNG III- GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI PVFC .68 3.1 Chiến lược phát triển hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC 68 3.2 Giải pháp tăng cường quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán PVFC .70 3.2.1 Xây dựng tảng nguồn nhân lực cho hoạt động đầu tư chứng khoán .70 3.2.2 Xác định rõ định hướng đầu tư, đa dạng hoá danh mục đầu tư 70 3.2.3 Quản lý kiểm soát rủi ro 72 3.3.4 Thực nghiêm túc phân tích kỹ thuật phân tích 74 3.3 Các kiến nghị nhằm tăng cường quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán PVFC 76 3.3.1 Đối với Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt nam 76 3.3.2 Kiến nghị UBCKNN quan chức 77 3.3.2.1 Góp phần cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường .77 3.3.2.2 Triển khai áp dụng công cụ tài phái sinh 80 - 105 - 3.3.2.3 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thơng tin chủ thể tham gia thị trường 83 3.3.2.4 Hoàn thiện hệ thống pháp lý nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường 87 3.3.2.5 Hình thành phát triển định chế trung gian 91 3.3.2.6 Phổ biến, tuyên truyền kiến thức CK TTCK 93 KẾT LUẬN 95 TÀI LIỆU THAM KHẢO 96 ... đề lý luận đầu tư chứng khoán, quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn - Phân tích, đánh giá thực trạng quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán Cơng ty Tài Dầu khí - Đề xuất giải pháp quản lý rủi ro hoạt động. .. quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí Chương 3: Giải pháp tăng cường quản lý rủi ro đầu tư chứng khốn Cơng ty Tài Dầu khí -4- CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG... pháp quản lý rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán PVFC Đối tư ng phạm vi nghiên cứu Đối tư ng nghiên cứu: Rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán Cơng ty Tài Dầu khí Phạm vi nghiên cứu: nghiên cứu hoạt