CẬP NHẬT NGÀNH BÁNH KẸO tháng đầu năm 2016 16.11.2016 VietNam TRUNG LẬP Còn dư địa tăng trưởng cạnh tranh gia tăng áp lực bị thâu tóm Tình hình tháng đầu năm 2016 Trong tháng đầu năm 2016, giá trị xuất bánh kẹo tăng 18%, giá trị nhập tăng 24% so với kỳ năm ngoái Tổng giá trị xuất sản phẩm bánh kẹo tháng đầu năm 2016 tăng 18% lên 380 triệu USD so với kỳ 2015, giá trị xuất sang Campuchia, thị trường xuất chính, giảm tương ứng 7% so với kỳ Trong kim ngạch xuất bánh kẹo tăng trưởng hầu hết thị trường lớn với mức tăng số Trung Quốc trở thành thị trường xuất bánh kẹo lớn Việt Nam với mức tăng trưởng ấn tượng 46% Ở thị trường Trung Quốc, mức tiêu thụ sản phẩm bánh kẹo 0.7kg/người/năm so với mức 3kg/người/năm giới cho thấy tiềm tiêu thụ lớn Trung Quốc STT Giá trị xuất Campuchia Trung Quốc Hoa Kỳ Nhật Bản Hàn Quốc Anh Khác Tổng tháng 2015 Tỷ trọng (USD) (%) tháng 2016 Tỷ trọng (USD) (%) Thay đổi (%) 38,029,262 37,098,237 26,538,970 22,096,259 17,101,978 12% 11% 8% 7% 5% 35,392,087 54,227,485 29,149,061 26,845,859 27,731,410 9% 14% 8% 7% 7% -7% 46% 10% 21% 62% 12,380,795 170,674,683 323,920,184 4% 53% 14,060,415 193,372,635 380,778,952 4% 51% 14% 13% 18% Vietnam Nguồn: PHS & TCHQ Ngoài ra, nhập sản phẩm bánh kẹo quý đầu 2016 tăng 24% so với kỳ Thị trường nhập lớn nhất, Indonesia, đạt mức tăng 26% so với kỳ thị trường khác, trừ Philippin, có mức giảm đáng kể Nguyên nhân từ đầu năm 2015 đến thuế nhập mặt hàng bánh kẹo từ ASEAN giảm xuống 0-5% (theo lộ trình giảm thuế suất nhập Việt Nam ATIGA giai đoạn 2015-2018), thị trường bánh kẹo nước phải đối mặt trước xuất ạt sản phẩm nhập từ nhiều nước khu vực như: Malaysia, Indonesia, Thái Lan… Các sản phẩm nhập đa dạng mẫu mã, chủng loại chất lượng www.phs.vn STT PHS Research (+84-8) 5413-5479 research@phs.vn Giá trị nhập tháng 2015 Tỷ trọng tháng 2016 Tỷ trọng (USD) (%) (USD) (%) Thay đổi (%) Indonesia 40,706,302 31% 51,202,370 39% 26% Thái Lan 24,586,263 19% 27,869,315 21% 13% Malaysia 16,152,387 12% 17,377,303 13% 8% Philippin 10,591,574 8% 9,429,382 7% -11% Hàn Quốc 7,497,462 6% 9,433,359 7% 26% Trung Quốc 6,720,022 5% 8,018,324 6% 19% Khác 26,160,647 20% 40,883,072 7% 56% Tổng 132,414,657 164,213,125 24% Nguồn: PHS & TCHQ Bảng báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Phú Hưng Giá nguyên liệu biến động mạnh Đặc điểm quan trọng ngành bánh kẹo nguyên vật liệu đầu vào nhập chiếm tỷ trọng lớn, bột mì (nhập gần tồn bộ), đường (nhập phần) Chính biến động giá bột mì, đường thị trường giới có tác động định đến giá thành bánh kẹo Chi phí ngun liệu thơ chiếm đến 70% doanh thu Trong đó, chi phí bột đường chiếm tỷ trọng lớn Đường chiếm từ 40-60% chi phí sản xuất kẹo 20% chi phí sản xuất bánh Do đó, biến động giá ngun liệu thơ nửa đầu 2016 ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận ngành bánh kẹo Việt Nam Hội đồng ngũ cốc quốc tế (IGC) nâng dự báo sản lượng lúa mì niên vụ 2016/17, lên mức cao kỷ lục, 735 triệu Lượng mưa dồi thúc đẩy suất trung bình nhiều nơi đặc biệt Mỹ Australia Dự báo giá lúa mì mức trung bình thấp năm 2016/17, nhu cầu nhập suy giảm nguồn cung số nước xuất lớn dồi Ngày 27/10, giá lúa mì tương lai giảm tương đương 15.5% xuống 414 cent/giạ từ mức 478 cent/giạ tháng 1/2016 Theo Trading Econimcs, giá lúa mì có xu hướng giảm dài hạn xuống mức 316 cent/giạ vào năm 2020 Từ đầu năm 2016 đến nay, giá đường có xu hướng tăng, giá đường tương lai tăng 54% từ mức 14.29 cent/pound lên mức 21.94 cent/pound tháng 9/2016 Đặc biệt tháng 9/2016, giá đường giới lập kỷ lục cao vòng năm qua Do ảnh hưởng hạn mặn nên lượng đường nước giảm sút, đường nhập lậu kiểm soát tốt hơn, với ảnh hưởng đà tăng thị trường giới khiến đường nước có xu hướng tăng giá tháng cuối năm Thời điểm này, doanh nghiệp bắt đầu bước vào mùa sản xuất hàng Tết, đường tăng giá tác động đến giá thành sản phẩm, đặc biệt mặt hàng bánh kẹo Giá đường nước loại giao nhà máy (đồng/kg) Giá lúa mì (cents/giạ) 20000 15000 10000 5000 Nguồn: tradingchart Nguồn: MARD Triển vọng ngành Thị trường giàu tiềm dần bị thâu tóm doanh nghiệp ngoại Tiềm tiêu thụ bánh kẹo thị trường Việt Nam lớn Nhu cầu tiêu thụ thị trường nước theo kết nghiên cứu cửa BMI dự báo đến năm 2018 40.000 tỉ đồng Dân số Việt Nam đơng trẻ, mức tiêu thụ bánh kẹo đầu người 2kg/người/năm thấp so với mức 3kg/người/năm giới Và 65% dân số nơng thơn có mức tiêu thụ bánh kẹo khiêm tốn so với tiềm Thị phần bánh kẹo dần bị thống trị thương hiệu ngoại, tên tuổi nội địa Bibica, Bánh kẹo Hải Hà, Thực phẩm Hữu Nghị chiếm khoảng 12% thị phần Bên cạnh đó, Q 3/2016, Tập đồn Kinh Đô chuyển nhượng nốt 20% mảng bánh kẹo cho Modeleze International, chấm dứt hoạt động mảng Trong tập đoàn Lotte nắm giữ 44% cổ phần Bibica Sản phẩm bánh kẹo ngoại nhập ngày gia tăng chủng loại số lượng, phân khúc cao cấp Tổng nhập bánh kẹo chiếm 30% thị phần thị trường Bảng báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Phú Hưng Các cơng ty ngành Hiện có cơng ty bánh kẹo niêm yết sàn chứng khoán Bibica-BBC (thị phần 4%) Hải HàHHC (thị phần 3%) Hữu Nghị-HNF (thị phần 5%) đăng ký giao dịch UPCoM Nhìn chung doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng doanh thu lợi nhuận so với kỳ quý đầu năm Bibica BBC chủ yếu tập trung vào mảng phân khúc cao cấp với dòng sản phẩm bánh kẹo Tết, bánh trung thu, bánh quy bánh lan nên có biên lợi nhuận gộp biên lợi nhuận ròng vượt trội so với ngành, 32.43% 6.91% Trong quý đầu năm công ty đạt 752 tỷ doanh thu ròng (+6% yoy) 52 tỷ lợi nhuận sau thuế (+16% yoy), hoàn thành 77% kế hoạch năm Nhiều khả công ty vượt kế hoạch lợi nhuận năm nhờ vào khoản bồi thường bảo hiểm từ PVI sau năm tranh tụng cho vụ cháy Nhà máy Bibica Bình Dương năm 2011 Tháng 10/2016, TAND Tp.HCM công bố PVI phải bồi thường 115.02 tỷ đồng cho Bibica Số tiền PVI thực tạm ứng 53.88 tỷ đồng số tiền phải tốn cho Bibica 61.33 tỷ đồng (bao gồm 53.88 tỷ đồng tiền bồi thường 7.45 tỷ đồng tiền lãi chậm toán) Cơ cấu cổ đông BBC cô đặc Lotte nắm giữ tới 44% PAN vừa nâng sở hữu BBC lên 43.73% cuối tháng 10/2016 Bánh kẹo Hải Hà HHC có nguồn doanh thu chủ yếu đến từ mảng kẹo Trong quý đầu năm 2016, HHC ghi nhận tăng trưởng doanh thu 13% LNST tăng 7% chi phí quản lý mức cao Với mức LNTT 17.3 tỷ cơng ty hoàn thành 51% kế hoạch năm (34 tỷ) Tuy nhiên, dựa vào yếu tố mùa vụ, kỳ vọng HHC hồn thành kế hoạch 2016 Cơng ty chào bán thành công 8.2 triệu cổ phiếu công chúng Q2/2016 nâng số lượng cổ phiếu lưu hành 16.4 triệu Tổng công ty Thuốc Việt Nam nắm giữ 51% Thực phẩm Hữu Nghị Thực phẩm Hữu Nghị chuyên mảng sản xuất bánh mứt kẹo, bánh trung thu với qui mô doanh thu lớn hẳn so với công ty bánh kẹo niêm yết mức 1,000 tỷ/năm, biên lợi nhuận gộp mức 22% biên lợi nhuận ròng mức 2% gánh nặng từ chi phí lãi vay chi phí quản lý Sau quý đầu năm 2016, công ty đạt 29 tỷ LNTT, vượt 146% kế hoạch năm với mục tiêu khiếm tốn 20 tỷ Tổng công ty Thuốc Việt Nam cổ đông lớn HNF với tỷ lệ nắm giữ 51.47% Nhìn chung, cổ phiếu bánh kẹo sàn ghi nhận tăng trưởng tốt doanh thu lợi nhuận, dư địa tăng trưởng nhu cầu nước mức thấp xuất gia tăng mức số số thị trường tiềm Tuy nhiên, bối cảnh ngày hội nhập sâu rộng, áp lực cạnh tranh với bánh kẹo ngoại nhập ngày gay gắt khả bị thâu tóm nhà đầu tư ngoại Với đặc điểm cấu sở hữu cô đặc nên cổ phiếu bánh kẹo khoản, mức định giá gần với thị trường chung khuyến nghị TRUNG LẬP Đánh giá (TTM) Hiệu (TTM) BBC HHC HNF 18.71 16.72 13.70 Giá BVPS (P/B) 1.92 1.40 1.31 Biên lợi nhuận gộp Biên LN ròng Giá doanh thu (P/S) Thu nhập CP (EPS) 1.13 0.53 0.25 Giá EPS (P/E) Giá trị sổ sách CP (BVPS) Nguồn: PHS 4,810 1,668 1,307 46,925 19,985 13,700 BBC HHC HNF 32.43% 18.61% 22.17% 6.91% 2.39% 2.21% ROA 5.44% 3.18% 3.37% ROE 7.34% 4.97% 8.50% Nguồn: PHS Bảng báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Phú Hưng % thay đổi giá BBC, HHC so với VN-Index 90% 70% 50% 30% 10% -10%Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 -30% VNI BCC HHC Nguồn: PHS Kết kinh doanh tháng đầu năm 2016 tháng 2016 (triệu đồng) BBC yoy HHC yoy HNF yoy Doanh thu ròng 751,797 6% 561,691 13% 987,791 10% Giá vốn hàng bán 505,871 5% 455,271 11% 754,425 7% Lợi nhuận gộp 245,925 10% 106,419 20% 233,365 25% 12944 22% 1,772 -19% 1,502 -89% Chi phí tài 650 22% 294 234% 8,886 -11% Chi phí lãi vay - -100% 11 -8% 6,420 -27% 191,772 8% 90,579 20% 196,840 23% Lợi nhuận hoạt động 66,446 19% 17,317 17% 29,140 -1% Lợi nhuận khác -3,000 -2,426% -133 -109% 18 -111% Lợi nhuận trước thuế 63,445 13% 17,183 5% 29,159 0% Lợi nhuận sau thuế 52,375 16% 13,670 7% 23,285 2% Kế hoạch LNTT 2016 82,150 Doanh thu tài Chi phí quản lý % hồn thành KH 77% 34,000 20,000 51% 146% Nguồn: PHS thu thập Bảng báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Phú Hưng Đảm bảo phân tích Mỗi nhân viên phụ trách phân tích, chiến lược hay nghiên cứu chịu trách nhiệm cho chuẩn bị nội dung tất phần có báo cáo nghiên cứu đảm bảo rằng, tất ý kiến người phân tích, chiến lược hay nghiên cứu phản ánh trung thực xác ý kiến cá nhân họ vấn đề báo cáo Mỗi nhân viên phân tích, chiến lược hay nghiên cứu đảm bảo họ không hươngr khoản chi trả khứ, tương lai liên quan đến khuyến cáo hay ý kiến thể báo cáo Định nghĩa xếp loại Tăng tỷ trọng = cao thị trường nội địa 10% Trung lập = thị trường nội địa với tỉ lệ từ +10%~ -10% Giảm tỷ trọng = thấp thị trường nội địa 10% Không đánh giá = cổ phiếu không xếp loại Phú Hưng chưa niêm yết Biểu xác định tổng thu hồi 12 tháng (gồm cổ tức) Miễn trách Thông tin tổng hợp từ nguồn mà cho đáng tin cậy, không chịu trách nhiệm hồn chỉnh hay tính xác Đây khơng phải chào hàng hay nài khẩn mua cổ phiếu Chứng khoán Phú Hưng chi nhánh văn phòng nhân viên có khơng có vị trí liên quan đến cổ phiếu nhắc tới Chứng khoán Phú Hưng (hoặc chi nhánh) đơi có đầu tư dịch vụ khác hay thu hút đầu tư hoạt động kinh doanh khác cho công ty nhắc đến báo cáo Tất ý kiến dự đốn có báo cáo tạo thành từ đánh giá chúng tơi vào ngày thay đổi khơng cần báo trước © Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Phú Hưng (PHS) Tòa nhà CR3-03A, Tầng 3, 109 Tôn Dật Tiên, Phường Tân Phú, Quận 7, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 413 5479 Fax: (84-8) 413 5472 Customer Service: (84-8) 411 8855 Call Center: (84-8) 413 5488 E-mail: info@phs.vn / support@phs.vn Web: www.phs.vn PGD Phú Mỹ Hưng Tòa nhà CR2-08, 107 Tơn Dật Tiên, P Tân Phú, Quận 7, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 413 5478 Fax: (84-8) 413 5473 Chi nhánh Quận Tầng 2, Tòa nhà Phương Nam, 157 Võ Thị Sáu, Quận 3, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 820 8068 Fax: (84-8) 820 8206 Chi Nhánh Thanh Xuân Tầng 1, Tòa nhà 18T2, Lê Văn Lương, Trung Hòa Nhân Chính, Quận Thanh Xn, Hà Nội Phone: (84-4) 250 9999 Fax: (84-4) 250 6666 Chi nhánh Tân Bình Tầng trệt, P G.4A, Tòa nhà E-Town 2, 364 Cộng Hòa, Phường 13, Quận Tân Bình, Tp.HCM Điện thoại: (84-8) 813 2401 Fax: (84-8) 813 2415 Chi Nhánh Hà Nội Tầng 3, Tòa nhà Naforimex, 19 Bà Triệu, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Phone: (84-4) 933 4566 Fax: (84-4) 933 4820 Chi nhánh Hải Phòng Tầng 2, Tòa nhà Eliteco, 18 Trần Hưng Đạo, Quận Hồng Bàng, Hải Phòng Phone: (84-31) 384 1810 Fax: (84-31) 384 1801 Bảng báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư