Diễn biến dự trự ngoại hối việt nam trước va sau khủng ho

NGOẠI HỐI: Ngoại hối the foreign exchange : là những ngoại tệ tiền nước ngoài vàng tiêu chuẩn quốc tế,các giấy tờ có giá và các công cụ thanh toán bằng tiền nước ngoài.Trong đó đặc biệt

PHỤ LỤC

1 NGOẠI HỐI: 2

2 ĐỊNH NGHĨA VỀ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI: 2

3 VAI TRÒ CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI : 3

3.1 Dự trữ ngoại hỗi giúp quốc gia tăng khả năng can thiệp vào thị trường ngoại hối 4

3.2 Dự trữ ngoại hối bảo vệ nền kinh tế 4

3.3 Dự trữ ngoại hối làm tăng vị thế quốc gia và doanh nghiệp 5

3.4 Tăng niềm tin vào các chính sách tỷ giá và tiền tệ của Chính phủ 5

4 QUY MÔ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI: 5

4.1 Tiêu chí đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối: có 3 tiêu chí chính: 5

4.1.1 Tỷ lệ giữa dự trữ ngoại hối và giá trị 1 tuần nhập khẩu trong năm tiếp theo: 6

4.1.2 Tỷ lệ giữa dự trũ ngoại hối và nợ ngắn hạn nước ngoài 7

4.1.3 Tỷ lệ giữa dự trữ ngoại hối và mức cung tiền rộng 8

4.2 Tại sao cần có 1 quy mô dự trữ ngoại hối hợp lý: 8

4.2.1 Nếu 1 quốc gia dự trữ quá ít: 8

4.2.2 Nếu dự trữ quá nhiều : 8

5 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI: 9

6 DIỄN BIẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHỦNG HOẢNG: 11

7 THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN 14

7.1 Thuận lợi: 14

7.2 Khó khăn: 15

8 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT 15

8.1 Thứ nhất, tăng được quy mô của quỹ dự trữ ngoại hối 15

8.2 Thứ hai, đa dạng hóa cơ cấu ngoại tệ 16

DIỄN BIẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI TẠI VIỆT NAM

TRƯỚC VÀ SAU KHỦNG HOẢNG

TÀI CHÍNH TOÀN CẦU

1 NGOẠI HỐI:

Ngoại hối (the foreign exchange) : là những ngoại tệ (tiền nước ngoài) vàng tiêu chuẩn quốc tế,các giấy tờ có giá và các công cụ thanh toán bằng tiền nước ngoài.Trong

đó đặc biệt là ngoại tệ có vai trò, nó là phương tiện dự trữ của cải, phương tiện để mua,

để thanh toán và hạch toán quốc tế

Ngoại hối bao gồm các phương tiện thanh toán có giá trị được sử dụng trong thanh toán quốc tế Trong đó, phương tiện thanh toán là những thứ có sẵn để chi trả, thanh toán lẫn cho nhau

2 ĐỊNH NGHĨA VỀ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI:

Trong Cẩm nang Cán cân Thanh toán Quốc tế, Quỹ tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund, viết tắt IMF) định nghĩa : Dự trữ ngoại hối (DTNH) là toàn bộ tài sản bằng ngoại hối sẵn sàng sử dụng để can thiệp, thể hiện trên bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Còn ở Việt Nam (VN) thì DTNH Nhà nước là tài sản bằng ngoại hối được thể hiện trong bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) VN

Qua thống kê tình hình quản lý dự trữ ngoại hối của 82 quốc gia và vùng lãnh thổ (SBV: 2007), cho thấy có tới 78 nước, chiếm 95% các nước giao NHTW trực tiếp quản lý

dự trữ ngoại hối, chỉ một vài quốc gia là có sự tham gia quản lý dự trữ ngoại hối của Bộ

Tài chính hay Quỹ đầu tư như Canada, Anh, Nhật… Tuy nhiên, ở các nước này, NHTW vẫn là cơ quan trực tiếp thực hiện các nghiệp vụ quản lý DTNH

Theo báo cáo IMF (2007) về cơ quan quản lý và sở hữu dự trữ ngoại hối, có bốn hình thức quản lý:

 NHTW sở hữu và quản lý;

 Chính phủ sở hữu và quản lý;

 Chính phủ sở hữu nhưng NHTW quản lý tài sản có;

 Chính phủ và NHTW đồng sở hữu dự trữ, nhưng NHTW quản lý tài sản có Với Việt Nam, theo các qui định hiện hành, cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối là NHNN VN nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả năng thanh toán quốc tế và bảo toàn DTNH nhà nước

Luật NHNN số 46/2010/QH12 điều 32 ngày 16/6/2010 quy định DTNH nhà nước bao gồm:

 Ngoại tệ tiền mặt, tiền gửi ngoại tệ ở nước ngoài

 CKhoan, GTCG khác bằng ngoại tệ do chính phủ, tổ chức nước ngoài tổ chức quốc tế phát hành

 Quyền rút vốn đặc biệt , dự trữ tại quỹ tiền tệ quốc tế

 Vàng do NHNN quản lý

 Các loại ngoại hối khác của Nhà nước

3 VAI TRÒ CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI :

Dự trữ ngoại hối ngày càng có vai trò quan trọng đối với nền kinh tế của một quốc gia Có nhiều yếu tố cấu thành nên tầm quan trọng của dự trữ ngoại hối, nhưng một số yếu tố chủ yếu là:

Dự trữ ngoại hối dùng để giải quyết các khoản nợ và các khoản thanh toán quốc tế giữa Chính phủ các nước

Trong quá trình phát triển, các nước thường xuyên thiếu vốn Chính vì thế, vay nước ngoài là một trong những nguồn vốn quan trọng Nguồn vốn vay này thường dùng chi cho cơ sở hạ tầng, chi tiêu chính phủ và trợ cấp xã hội Dự trữ ngoại hối góp phần làm tăng khả năng trả nợ của một quốc gia Thông qua mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và dự trữ ngoại hối, ta có thể đánh giá được khả năng thanh toán của quốc gia đó Nếu khả năng thanh toán tốt sẽ là một trong những điều kiện làm tăng hệ số tín nhiệm quốc gia Với lượng lớn DTNH, các nước có thể sử dụng sức mạnh dự trữ này để yêu cầu giảm giá hàng hóa với hàng mua lượng lớn đồng thời giảm lãi suất khi đi vay, từ đó giúp tăng khả năng thu hút các dòng vốn nợ của nước ngoài Đây là một trong những nguồn vốn quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế trong nước, đặc biệt đối với những nước đang phát triển như Việt Nam chúng ta

3.1 Dự trữ ngoại hỗi giúp quốc gia tăng khả năng can thiệp vào thị

trường ngoại hối

DTNH giúp điều chỉnh các dòng chu chuyển tiền tệ, giúp ổn định tỷ giá hối đoái, cung cấp một môi trường kinh tế thuận lợi hơn, đặc biệt cho mục đích xuất nhập khẩu Đây là vai trò chính của dự trữ ngoại hối Với chức năng như một quỹ bình ổn của nền kinh tế, dự trữ ngoại hối góp phần làm ổn định cung cầu ngoại tệ trên thị trường Chính sách này hết sức linh hoạt tùy thuộc vào từng quốc gia cũng như trong từng giai đoạn khác nhau Để làm cho đồng nội tệ mạnh hơn và ổn định hơn, các quốc gia có thể dùng

dự trữ ngoại hối để mua đồng nội tệ vào, từ đó làm tăng cầu nội tệ và xác định giá trị cao hơn cho nó Ngược lại, nếu muốn hạ thấp giá trị của đồng nội tệ, thúc đẩy xuất khẩu, các nước có thể dùng dự trữ để mua những ngoại tệ khác, thay đổi cơ cấu trong dự trữ của mình, làm tăng cầu ngoại tệ, tác động gián tiếp đến đồng nội tệ Đây cũng là cơ chế chống giảm phát trong nền kinh tế Ngoài ra, đồng tiền định giá thấp còn giúp thu hút các nhà đầu tư chứng khoán do các loại chứng khoán rẻ hơn so với thị trường quốc tế Chính

vì thế, để thu hút các khách hàng và nhà đầu tư nước ngoài, một nước có thể dùng dự trữ ngoại hối để làm định giá thấp đồng tiền của mình

3.2 Dự trữ ngoại hối bảo vệ nền kinh tế

Dự trữ ngoại hối của một quốc là một tấm lá chắn giúp bảo vệ nền kinh tếcủa đất nước chống lại những cuộc tấn công đầu cơ vào đồng nội tệ và bảo vệ nềnkinh tế khi có khủng hoảng xảy ra Ở những nước có dấu hiệu bất ổn về kinh tế vàcó dự trữ ngoại hối thấp, các quỹ đầu cơ thường nhằm vào những yếu kém này đểtiến hành đầu cơ với mục đích làm mất giá đồng bản tệ và thu lời Thông quanhững hợp đồng mua bán phái sinh tiền tệ, những tổ chức này gây nên hiện tượngkhan hiếm giả tạo ngoại tệ trên thị trường Khi đó, nếu dự trữ ngoại hối đủ mạnh,ngân hàng trung ương có thể can thiệp bằng cách bán ra ngoại tệ, giữ vững giá trịvà ổn định của đồng nội tệ Như vậy, dự trữ ngoại hối như một tấm đệm giúp ổnđịnh lại thị trường, vô hiệu hóa sự tấn công của các quỹ đầu

cơ này.Tương tự khi khủng hoảng kinh tế xảy ra, các dòng vốn đầu tư nước ngoài sẽ ồạt chảy ra khỏi nền kinh tế, cung ngoại tệ trong nền kinh tế sẽ sụt giảm mạnh, dẫnđến nguy

cơ phá giá đồng nội tệ, lạm phát có thể gia tăng Nếu nắm giữ dự trữngoại hối đủ mạnh, ngân hàng trung ương các nước có thể can thiệp nhằm bình ổntỷ giá cũng như thị trường ngoại hối Từ đó góp phần hạn chế những tác động tiêucực của cuộc khủng hoảng kinh tế

3.3 Dự trữ ngoại hối làm tăng vị thế quốc gia và doanh nghiệp

DTNH thể hiện sức mạnh kinh tế của mộ quốc gia, làm tăng vị thế quốc giavà doanh nghiệp trên trường quốc tế, giúp mở rộng thương mại quốc tế, giảm chi phí tài chính doanh nghiệp trong nước, ngăn ngừa và giải quyết rủi ro tài chínhquốc tế Dự trữ ngoại hối giúp làm tăng niềm tin của những nhà đầu tư quốc tế vàothị trường trong nước khi mà những khoản đầu tư này được đảm bảo khả năngchuyển đổi khi quá trình đầu tư kết thúc Chính vì thế, những nước có dự trữ ngoại hối lớn sẽ có lợi hơn trong thu hút đầu

tư nước ngoài Trên thực tế, xây dựng DTNH mạnh giúp các nước ở trong 1 vị thế tốt với các đồng minh và góp phần cân bằng kinh tế thế giới

3.4 Tăng niềm tin vào các chính sách tỷ giá và tiền tệ của Chính phủ

Dự trữ ngoại hối lớn giúp tăng niềm tin của người dân vào các chính sách tỷ giá và tiền tệ của Chính phủ Như đã phân tích ở trên, với những lợi ích đem lại, dự trữ ngoại hối giúp ổn định tâm lý người dân trong nước Việc ổn định của thị trường cũng như tâm

lý tin tưởng của người dân là một trong những điều kiện để các quy định và chính sách của nhà nước được thực thi có hiệu quả

4 QUY MÔ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI:

4.1 Tiêu chí đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối: có 3 tiêu chí chính:

4.1.1 Tỷ lệ giữa dự trữ ngoại hối và giá trị 1 tuần nhập khẩu trong năm

tiếp theo:

Quy mô dự trữ ngoại hối được tính bằng số tuần nhập khẩu, tiêu chí này cho thấy mức độ hỗ trợ thanh toán quốc tế của dự trữ ngoại hối theo đánh giá của IMF dự trữ ngoại hối có quy mô tương đương 12-14 tuần nhập khẩu thì quốc gia đó được coi là đủ

dự trữ ngoại hối

Số thá ng

2 2.

2

2

1

1

8

2

2

2

nă m

9 9

0 0

0 1

0 2

0 3

0 4

20 05

20 06

20 07

20 08

20 09

20 10

20 11

Hình 1 Quy mô Dự trữ ngoại hối tính theo tháng nhập khẩu giai đoạn 1999-2011 Nguồn : Số liệu được lấy từ tạp chí công nghệ ngân hàng số 75

(Năm 2007 , đáp ứng 3 tháng nhập khẩu đạt chuẩn an toàn)

Quy mô dự trữ ngoại hối (DTNH) tính theo tháng nhập khẩu thực tế cho thấy, nguồn DTNH của VN hầu hết duy trì ở mức thấp khoảng 2 tháng nhập khẩu (Hình 1) và đạt chuẩn an toàn vào năm 2007 với việc đáp ứng 3 tháng nhập khẩu và 3,8 tháng nhập khẩu vào năm 2008, năm 2009, năm 2010 DTNH sụt giảm chỉ còn một nửa, tương ứng với 1,9 tháng (2009) và 1,4 tháng (2010) Trong năm 2011, nguồn DTNH đã có sự tăng trưởng trở lại nhưng vẫn ở mức thấp là 13,8 tỉ USD USD tương đương 1,4 tháng nhập khẩu

4.1.2 Tỷ lệ giữa dự trũ ngoại hối và nợ ngắn hạn nước ngoài

Đây là tiêu chí chính và phổ biến nhất để đánh giá mức tương xứng của các tài sản

dự trữ ngoại hối Chỉ tiêu này (cũng được biết đến như nguyên tắc Greenspan-Guidotti) phản ánh khả năng đối phó của một quốc gia khi có hiên tượng tấn công ngoại tệ hay rút tiền ồ ạt ra nước ngoài Tiêu biểu một quốc gia được xem là thận trọng và khôn ngoan nếu quốc gia đó nắm giữ lượng dự trữ tiền tệ đủ để trả cho các khoản nợ nước ngoài trong vòng 1 năm (Rodrik và Velasco, 1999 và Garcia Soto.2004)

trăm

%

Nă

m

199

9

200 0

200 1

200 2

200 3

200 4

200 5

200 6

200 7

200 8

200 9

201 0

Dự trữ ngoại hối / Nợ ngắn hạn (%) của Việt Nam từ 1999-2010 Nguồn : Số liệu được lấy từ tạp chí công nghệ ngân hàng số 75

Mức khuyến nghị của Ngân hàng Thế giới là trên 200%

Tỷ lệ DTNH/Nợ ngắn hạn nước ngoài trong giai đoạn 1999-2009 thể hiện khả năng thanh toán các khoản nợ tới hạn khá tốt của nước ngoài trong năm sắp tới Năm

2008, tỷ lệ DTNH/Nợ ngắn hạn của Việt Nam đạt 558% Tuy nhiên, tỷ lệ này trong năm

2010 chỉ còn tương đương 179%, giảm mạnh so với 317% của năm 2009 Nếu năm 2007, chỉ tiêu này đang là 600%, cuối năm 2010 chỉ còn chưa đầy 200%, trong khi mức khuyến nghị của ngân hàng thế giới là trên 200%

4.1.3 Tỷ lệ giữa dự trữ ngoại hối và mức cung tiền rộng

Tiêu chí này cho thấy khả năng can thiệp tỷ giá hối đoái của NHTW Nếu tỷ lệ này gần bằng 0% cung tiền rộng vượt quá mức dự trữ ngoại hối trong chế độ tỷ giá cố định,

mức gia tăng trong tổng tiền liên quan đến DTNH càng cao thì khả năng đối phó với các

cú sốc cầu tiền càng phải cao Với tiêu chí này,tỷ lệ từ 10-20% được coi là đủ dự trữ ngoại hối

4.2 Tại sao cần có 1 quy mô dự trữ ngoại hối hợp lý:

4.2.1 Nếu 1 quốc gia dự trữ quá ít:

Nếu nguồn dự trữ không bảo đảm khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn cũng rất nguy hiểm, vì dự trữ ngoại hối là phương tiện cuối cùng của nền kinh tế quốc gia, nhằm mục đích phòng vệ khi an ninh tài chính bị đe dọa, giảm thiểu nguy cơ khủng hoảng kinh tế có thể xảy ra.( vậy phải chăng dự trữ càng lớn là càng tốt)

4.2.2 Nếu dự trữ quá nhiều :

Nắm giữ ngoại hối cũng có những chi phí nhất định Dự trữ ngoạihối thường có những tiêu chuẩn nhất định, khi dự trữ vượt mức quá lớn, các nướccó thể phải chịu những chi phí gọi là chi phí dự trữ ngoại hối

 Thứ nhất, chi phí phát sinh từ rủi ro tỷ giá Thị trường ngoại hối trên thế

giới biến đổi không ngừng, trong đó có tỷ giá Khi có biến động tỷ giá theo chiềuhướng xấu, giá trị của nó sẽ giảm đi một cách tương đối khiến cho giá trị dự trữgiảm đi Thậm chí, việc tỷ giá thay đổi có thể gây ra những khoản lỗ lớn mặc dùnền kinh tế không có khủng hoảng

 Thứ hai, lạm phát Ảnh hưởng của việc giảm sức mua đồng tiền trong dự

trữngoại hối thường xuyên do lạm phát cũng làm giảm giá trị của nguồn dự trữ này.Chính

vì thế, chính phủ các nước phải thường xuyên gia tăng dự trữ ngoại hốinhằm duy trì sức mạnh ảnh hưởng của mình

 Thứ ba, chi phí cơ hội Nắm giữ ngoại hối thường là những tài sản an toàn,

có khảnăng sinh lời thấp như trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ hay của các địa phương.Việc nắm giữ dự trữ ngoại hối sẽ làm mất đi các cơ hội đầu tư có khả năng sinh lợi cao.Chính vì thế ngày nay các nước có dự trữ ngoại hối lớn thường đa dạng hóa các

khoảnđầu tư của mình, trong đó có những quỹ dành cho việc đầu tư vào những tài sản có khảnăng sinh lời cao, tuy cũng phải chịu rủi ro lớn

Thông thường mức dự trữ ngoại hối vừa đủ được xác định theo nguyên tắc: mức

dự trữ ngoại hối của 1 nước cần tương đương từ 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ của nước đó

Với các nước tự do hóa tài khoản vốn hay có chế độ tỷ giá linh hoạt có sự kiểm soát của nhà nước nhu Việt Nam, nếu chỉ sử dụng nguyên tắc so sánh mức dự trữ ngoại hối với 3 đến 6 tháng nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ sẽ không thích hợp vì các nước này phải đối mặt với rủi ro đảo chiều 1 cách đột ngột các luồng vốn ngắn hạn như luồng vốn đầu tư gián tiếp(Nguyễn Thị Nhung, tạp chí ngân hàng 12/2007) Thông thường các nước này cần có 1 lượng dự trữ ngoại hối lớn hơn để sẵn sàng can thiệp khi xảy ra hiện tượng rút vốn và chuyển tiền ồ ạt ra nước ngoài

Việc NHTW tăng cường mua ngoại tệ vào (để theo đuổi chính sách ổn định tỷ giá hoặc tăng dự trữ ngoại hối) sẽ làm cung đồng nội tệ tăng lên gây ra áp lực lạm phát cho nền kinh tế

Một mức dự trữ thích hợp là điều kiện tiên quyết với hầu hết các nước khác đang tìm các tận dụng nguồn tiết kiệm của các quốc gia khác ( thông qua vay nợ hoặc đầu tư nước ngoài) để phát triển kinh tế nước ngoài) để phát triển kinh tế nước mình, mức dự trữ này càng cần đủ lớn để tạo được niềm tin cho các nhà đầu tư nước ngoài

5 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI:

Việc duy trì mức dự trữ ngoại hối phụ thuộc vào nhiều yếu tố, tùy thuộc vào tình hình cụ thể của mỗi quốc gia Dự trữ ngoại hối có thể chịu tác động của các nhân tố sau:

 Thặng dư - thâm hụt của cán cân vãng lai: cán cân thương mại thường xuyên thâm hụt trong khi nguồn đầu tư tài chính không khả quan thì nguồn dự trữ ngoại hối rất cần thiết cho việc tài trợ cho các hoạt động thanh toán Cán cân thanh toán càng biến động thì cần mức độ dự trữ ngoại hối càng lớn

 Nợ nước ngoài: đối với các nước đang phát triển cần nhiều vốn để tiếp tục CNH-HĐH, do đó thu hút vốn đầu tư rất nhiều và vay nợ của nước ngoài để tác động lên các chính sách phát triển vì vậy cần một mức dự trữ ngoại hối nhất định để tạp niềm tin cho chủ nợ về khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ với những nước đi vay thì một nguồn dự trữ ngoại hối lớn có mức tín nhiệm cao dễ dàng huy động được nguồn vốn mới

 Những cú sốc, biến động kinh tế trong và ngoài nước với mức độ đô la hóa tương đối cao, dự trữ ngoại hối của một nước cũng phải gia tăng để đảm bảo can thiệp khi có hiện tượng rút ngoại tệ ồ ạt tại các ngân hàng thương mại

Hiện nay cán cân thương mại thường xuyên thâm hụt, đầu tư nước ngoài đặc biệt

là đầu tư gián tiếp chưa thật sự bền vững nên thị trường ngoại hối cũng tao nên sự bất ổn định về cung cầu ngoại tệ trên thị trường với các nước tự do hóa tài khoản vốn, thường thì NHTW phải can thiệp mua ngoại tệ tăng dự trữ đi đôi với việc thực hiện các nghiệp

vụ của thị trường mở để hút bớt lượng tiền đã bom vao lưu thông để vừa duy trì khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu và kèm chế nguy cơ lạm phát khi nguồn vốn đổ vào với khối lượng lớn bên canh đó NHTW cũng phải sẵn sang bán ngoại tệ ra để can thiệp khi

có sự rút vốn ào ạt của các nhà đầu tư để ổn định thị trường ngoại hối để làm được điều này NHTW các nước phải dự trữ 1 lượng ngoại tệ không nhỏ ngoài mức đủ để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu theo thông lệ quốc tế

 Biến động tỷ giá, giữ tỷ giá cố định: các NHTW thường phải dự tính hoặc dự báo

về thời gian và phạm vi ảnh hưởng của các biến động của thị trường do các yếu tố trong nước và ngoài nước các yếu tố này sẽ ảnh hưởng tới giá tri đồng tiền của quốc gia đó so với đồng tiền mạnh, do đó để giữ được giá trị đồng tiền thì NHTW cần có 1 nguồn dự trữ ngoại tệ để có thể can thiệp vào thị trường đảm bảo đồng nội tệ không bị giảm giá

6 DIỄN BIẾN DỰ TRỮ NGOẠI HỐI VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHỦNG HOẢNG: