Hoàn thiện chính sách tài trợ của các công ty xây dựng công trình giao thông niêm yết ở việt nam

uận án nghiên cứu sâu, làm rõ thêm những vấn đề lý luận về CSTT (chính sách tài trợ) của doanh nghiệp như: khái niệm, mục tiêu, tầm quan trọng, nội dung, các nhân tố ảnh hưởng tới CSTT và ảnh hưởng của CSTT tới doanh nghiệp. Đặc biệt, về nội dung của chính sách tài trợ, được tác giả luận giải một cách chi tiết cụ thể về quy mô, cơ cấu, hình thức tài trợ, mô hình tài trợ, các bước thực hiện CSTT, tác động của CSTT. Đây cũng là căn cứ khoa học để luận án của tác giả cũng như các nghiên cứu sau này có thể đi sâu nghiên cứu thực trạng chính sách tài trợ của các doanh nghiệp

1 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập tơi, số liệu luận án trung thực có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng Nếu có sai sót, tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm trước pháp luật Nghiên cứu sinh Phạm Ngọc Hải MỤC LỤ LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC SƠ ĐỒ v DANH MỤC ĐỒ THỊ vi DANH MỤC BẢNG BIỂU .vii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ix LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP .24 1.1 NHU CẦU VỐN VÀ NGUỒN TÀI TRỢ NHU CẦU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP .24 1.1.1 Vốn kinh doanh nhu cầu vốn kinh doanh doanh nghiệp 24 1.1.2 Nguồn tài trợ vốn kinh doanh doanh nghiệp 25 1.2 CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP .31 1.2.1 Khái niệm, mục tiêu tầm quan trọng sách tài trợ doanh nghiệp 31 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới sách tài trợ doanh nghiệp 34 1.2.3 Nội dung sách tài trợ doanh nghiệp 39 1.2.4 Quy trình hoạch định sách tài trợ 54 1.2.5 Tác động sách tài trợ tới doanh nghiệp 58 1.3 CÁC KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA DN VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI VIỆT NAM .64 1.3.1 Các kinh nghiệm quốc tế sách tài trợ doanh nghiệp 64 1.3.2 Những học kinh nghiệm cho doanh nghiệp xây dựng cơng trình giao thơng Việt Nam .68 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM .71 2.1 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 71 2.1.1.Khái quát trình hình thành, phát triển cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 71 2.1.2 Mô tả tổng quan mẫu nghiên cứu 75 2.1.3 Khái qt tình hình tài kết sản xuất kinh doanh công ty xây dựng công trình giao thơng niêm yết 79 2.2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 91 2.2.1.Thực trạng quy mô nguồn tài trợ doanh nghiệp xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam .91 2.2.2 Thực trạng cấu nguồn tài trợ công ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam .96 2.2.3 Thực trạng hình thức huy động vốn cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam .100 2.2.4 Thực trạng mơ hình tài trợ cơng ty xây dựng cơng trình giao thông niêm yết Việt Nam .116 2.2.5 Thực trạng q trình hoạch định sách tài trợ công ty xây dựng CTGT niêm yết Việt Nam 123 2.2.6 Đánh giá tác động sách tài trợ tới cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết 124 2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM .134 2.3.1 Những kết đạt .134 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân 136 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM .141 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 141 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội kinh tế 141 3.1.2 Định hướng phát triển cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam .144 3.1.3 Những quan điểm cần qn triệt việc hồn thiện sách tài trợ công ty xây dựng công trình giao thơng niêm yết Việt Nam 146 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THƠNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 149 3.2.1 Nhóm giải pháp quy mô tài trợ .149 3.2.2 Nhóm giải pháp hình thức huy động vốn 150 3.2.3 Nhóm giải pháp mơ hình tài trợ 163 3.2.4 Nhóm giải pháp nhằm hồn thiện quy trình hoạch định sách tài trợ khoa học 164 3.3 KIẾN NGHỊ CÁC ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 165 3.3.1 Đối với Chính phủ .165 3.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 169 KẾT LUẬN CHUNG .171 DANH MỤC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ CƠNG BỐ 173 TÀI LIỆU THAM KHẢO .174 PHỤ LỤC 179 Y DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Quy trình hoạch định CSTT .54 Sơ đồ 1.2: Quy trình hoạch định sách tài trợ .57 Sơ đồ 2.1: Mơ hình tài trợ xét thời điểm 31/12/2017 toàn mẫu .121 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1: Mơ hình tài trợ DN 51 Đồ thị 1.2: Mơ hình tài trợ thứ hai DN 52 Đồ thị 1.3: Mơ hình tài trợ thứ ba DN .53 Đồ thị 1.4: Cơ cấu vốn tối ưu lý thuyết đánh đổi .63 Đồ thị 1.5: Khảo sát việc công ty xây dựng hệ số nợ tối ưu/mục tiêu .64 Đồ thị 2.1: Vốn đầu tư cho giao thông kho bãi so với GDP Việt Nam 72 Đồ thị 2.2: Cơ cấu nguồn tài trợ công ty mẫu .97 Đồ thị 2.3: Cơ cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp có quy mơ lớn 98 Đồ thị 2.4: Cơ cấu nguồn tài trợ doanh nghiệp có quy mơ nhỏ 98 Đồ thị 2.5: Tỷ trọng nguồn tài trợ khoản vay có tính lãi 104 Đồ thị 2.6: Tỷ trọng vay ngân hàng tổng nguồn vay có tính lãi 105 Đồ thị 2.7: Tỷ trọng thuê tài tổng nguồn vay có tính lãi 108 Đồ thị 2.8: Tỷ trọng vay tín dụng phi thức tổng nguồn vay có tính lãi 110 Đồ thị 2.9: Tỷ lệ cổ tức chi trả 114 Đồ thị 2.10: Mức độ quan trọng thuộc tính biến độc lập 134 Đồ thị 2.11: Sự biến động lãi suất huy động giai đoạn 2008-2016 .138 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Khảo sát S&P trật tự phân hạng .65 Bảng 1.2: Những nguyên tắc tài xác định cấu vốn .66 Bảng 1.3: Những nhân tố ảnh hưởng tới việc hoạch định CSTT 67 Bảng 2.1: Tiến trình cổ phần hóa DN nhà nước thuộc Bộ giao thông 74 Bảng 2.2: Thống kê DN mẫu .76 Bảng 2.3: Tiến trình cổ phần hóa niêm yết DN mẫu 77 Bảng 2.4: Tình hình tài kết kinh doanh 79 Bảng 2.5: Doanh thu DN 2013-2017 81 Bảng 2.6: Khả tốn tồn DN mẫu 82 Bảng 2.7: Khả toán DN lớn 2013-2017 .83 Bảng 2.8: Khả toán DN vừa nhỏ 2013-2017 84 Bảng 2.9: Hiệu suất sử dụng vốn DN 2013-2017 85 Bảng 2.10: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu 87 Bảng 2.11: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng tài sản 88 Bảng 2.12: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu 88 Bảng 2.13: Diễn biến quy mơ nguồn tài trợ tồn mẫu 2013-2017 92 Bảng 2.14: Diễn biến quy mô nguồn tài trợ DN lớn 2013-2017 93 Bảng 2.15: Diễn biến quy mô nguồn tài trợ DNVVN 2013-2017 94 Bảng 2.16: Tỷ lệ khoản vay có tính lãi vốn chủ sở hữu (D/E) .99 Bảng 2.17: Quy mô tỷ trọng nguồn tài trợ mà DN huy động 101 Bảng 2.18: Quy mô nguồn tài trợ khoản vay có tính lãi suất 102 Bảng 2.19: Dư nợ vay từ ngân hàng (main bank) cuối 2017 107 Bảng 2.20: Quy mô lượng cổ phần thường phát hành 111 Bảng 2.21: Tỷ lệ chi trả cổ tức lợi nhuận để lại tái đầu tư toàn mẫu 113 Bảng 2.22: Nguồn vốn lưu động thường xun (NWC) có tính tới khoản chiếm dụng phi lãi suất DN 117 Bảng 2.23: Chênh lệch nguồn tài trợ dài hạn với tài sản dài hạn 119 Bảng 2.24: Xếp hạng tín nhiệm dựa vào khả tốn lãi vay 126 Bảng 2.25: Biến động xếp hạng tín nhiệm Công ty 127 Bảng 2.26: Các nhân tố tác động tới ROE toàn mẫu 128 Bảng 2.27: Các nhân tố tác động tới ROE DN lớn .129 Bảng 2.28: Các nhân tố tác động tới ROE DN vừa nhỏ 129 Bảng 2.29: Kết ước lượng với liệu bảng mơ hình REM .131 Bảng 2.30: Kết ước lượng với liệu bảng mơ hình FEM .132 Bảng 2.31: Số liệu tăng trưởng GDP giai đoạn 2011-2016 .137 Bảng 3.1: Nhu cầu nguồn vốn xã hội hóa đầu tư sở hạ tầng 2016-2020 142 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CSTT : Chính sách tài trợ CTCP : Cơng ty cổ phần CTGT : Cơng trình giao thơng DN : Doanh nghiệp NHTM : Ngân hàng thương mại EBIT : Lợi nhuận trước thuế lãi vay NI (Net Income) : Lợi nhuận sau thuế EPS (Earning Per Share) : Thu nhập cổ phiếu ROA (Return on Assets) : Thu nhập tổng tài sản ROE (Return On Equity) : Thu nhập vốn chủ sở hữu ROIC (Return of Invested Capital) : Thu nhập vốn đầu tư BEP (Basic Earning Power) : Khả sinh lời kinh tế tài sản ROS (Return on sales) : Khả sinh lời doanh thu D/E (Debt/Equity) : Tỷ lệ vốn vay vốn chủ sở hữu LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Kinh doanh điều kiện kinh tế thị trường DN phải tự huy động nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh Nguồn vốn kinh doanh DN có nhiều loại, chúng có khác đặc điểm sở hữu, phạm vi huy động thời gian huy động, chi phí sử dụng vốn ưu nhược điểm riêng chúng Vì huy động nguồn vốn nào, huy động, chi phí huy động sử dụng vốn sao, việc huy động nguồn vốn có ảnh hưởng đến mức độ rủi ro khả sinh lời DN, nguồn vốn huy động nên phân phối, tổ chức sử dụng để đem lại lợi ích cao vấn đề DN quan tâm giải trình huy động phân bổ sử dụng nguồn vốn Chính sách tài trợ ba phần quan trọng sách tài (chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức) DN nói chung CTCP nói riêng Trong đó, CSTT đảm bảo cho việc huy động tài trợ cho nhu cầu đầu tư nhằm hình thành loại tài sản DN Chính sách tài trợ hình thành sở mối quan hệ biện chứng với sách cịn lại sách tài DN Trong thực tế, công ty xây dựng CTGT niêm yết Việt Nam phận DN có vai trò quan trọng xây dựng phát triển sở hạ tầng giao thông, thực mục tiêu công nghiệp hóa đại hóa đất nước Với trọng trách chuyên biệt, công ty xây dựng CTGT niêm yết phải thường xuyên quan tâm tới CSTT, nhờ thơng qua CSTT đáp ứng nhu cầu tài trợ mình, đảm bảo tính hiệu q trình hoạt động tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tuy vậy, tình trạng thiếu vốn tràn lan, quy mơ nguồn tài trợ cịn hạn chế, cấu nguồn tài trợ vốn nhiều điểm bất hợp lý, mục tiêu chiến lược kinh doanh DN chưa thực hóa, điều chứng tỏ tính thiếu hồn thiện CSTT DN Đứng trước áp lực vị trí “Tiên phong” việc phát triển sở hạ tầng giao thông nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước trước PHỤ LỤC LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ Đơn vị: Triệu đồng ST Tên công ty T CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 10 CTCP ACC-244 11 12 13 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận 14 tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 16 17 18 19 20 21 2013 2014 2015 2016 2017 4.922 2.636 3.054 2.832 2.698 2.747 1.484 2.658 1.892 1.304 965 2.265 2.904 4.111 4.111 8.799 8.186 7.167 7.641 18.44 4.431 11.269 14.585 9.500 1.171 8.476 9.629 9.458 222 2.772 11.773 9.279 951 679 3.533 6.522 12.948 12.096 12.394 4.294 979 647 17.839 10.532 10.950 12.441 12.509 2.471 2.679 3.285 46 9.234 2.295 2.926 -15.016 10.393 10.887 10.595 9.706 551 10.52 3.145 13.65 12.92 854 16.57 CTCP cơng trình cầu phà thành 25.55 phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài 85.47 Gịn CTCP Tổng công ty Thăng 24.25 Long 14.81 CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty cơng trình 30.50 đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng 72.60 37.701 319 142 396 51 18.905 18.042 19.156 18.296 18.009 22.009 11.487 14.417 81.120 54.244 44.728 43.569 42.911 74.419 55.202 22.466 66.628 56.064 30.328 119.33 36.283 50.652 7.979 -21.430 61.950 108.00 193.95 208.325 cơng trình giao thơng Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC LỢI NHUẬN SAU THUẾ Đơn vị: Triệu đồng ST T Tên công ty 2013 2014 2015 2016 2017 3.680 1.994 2.135 2.190 2.047 1.808 750 1.884 955 939 1.762 2.311 3.243 3243 621 6.391 47 2.128 517 368 7.350 8.200 3.228 7.339 7.415 5.195 9.566 10.376 3.426 979 8.537 647 9.948 17.839 9.970 CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 5.221 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 5.718 13.59 355 8.555 3.284 8.790 10.98 7.352 10.38 -37.701 8.172 2.262 1.989 1.889 984 10.23 7.202 1.790 1.553 -15.016 9.579 7.509 8.363 8.568 7.102 468 12.29 19.16 63.25 18.18 12.72 26.27 149 14.45 14.04 62.09 34.34 24.41 32.36 108 12.58 17.14 42.47 58.71 92.88 45.83 81 39 14.447 13.829 9.188 11.519 35.726 34.833 54.318 21.418 53.457 44.222 7.979 -21.430 10 11 12 CTCP cơng trình 14 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 13 16 17 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 18 CTCP Tổng công ty Thăng Long 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 20 CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt 703 6.439 6.139 46 21 CTCP Tổng công ty xây dựng cơng trình giao thơng 59.17 50.53 90.05 169.803 184.894 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC TỶ SUẤT SINH LỜI VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) Đơn vị: % ST T Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng công trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 10 CTCP ACC-244 11 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài 12 CTCP cơng trình 14 CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 13 16 17 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn 2013 2014 2015 2016 2017 9,4% 5,8% 6,4% 6,5% 6,1% 5,9% 2,4% 6,0% 3,0% 2,8% 3,9% 10,1% 13,6% 19,2% 18,5% 7,2% 1,5% 0,1% 1,0% 17,2% 10,3% 3,4% 0,6% 40,1% 19,5% 19,3% 7,6% 14,6% 11,8% 11,9% 8,4% 10,2% 8,3% 8,2% 2,8% 0,3% 46,2% 1,5% 1,0% 24,3% 25,4 % 23,0% 23,0% 25,2% 23,9% 1,2% 1,1% 1,0% 0,5% 0,0% 8,8% 2,3% 2,1% -24,2% 17,1% 18,8% 18,6% 15,6% 0,3% 0,2% 0,2% 0,1% 20,6% 17,6% 18,6% 16,6% 10,5% 13,7% 9,1% 11,6% 27,8% 21,6% 14,7% 12,2% 14,0 % 16,8 % 26,7 % 14,8 % 13,9 % 12,6 % 21,5 % 0,9% 18,0 % 16,5 % 24,1 % 18 19 20 21 CTCP Tổng công ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty công trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 9,3% 8,6% 12,0% 8,9% 13,0% 23,0% 10,0% 12,3% 4,1% 9,5% 8,6% 10,6% 13,5% 2,3% -6,7% 17,4 % 9,6% 12,0% 17,3% 16,2% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC - ROA Thu nhập tổng tài sản STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 2013 2014 2015 Đơn vị: % 2016 2017 3,1% 1,6% 1,5% 1,5% 1,3% 0,8% 0,3% 0,8% 0,4% 0,4% 1,6% 4,6% 5,4% 6,1% 5,6% 1,7% 2,7% 3,2% 2,0% 0,7% 3,6% 6,8% 1,9% 0,1% 2,2% 3,7% 1,2% 0,0% 0,6% 3,4% 1,0% 0,1% 0,1% 1,4% 0,8% 4,0% 3,0% 2,6% 2,8% 1,0% 0,5% 0,3% 6,6% 2,7% 0,4% 0,6% CTCP 166 0,1% 10 11 12 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty công trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 4,5% 0,6% 3,0% 21,0% 3,9% 0,5% 2,3% 9,9% 8,8% 11,3% 0,2% 2,3% 0,1% 2,5% 0,1% 1,9% 2,3% 2,5% 0,2% 0,0% 0,6% -7,4% 10,8 8,5% % 0,0% 0,0% 1,8% 1,4% 5,8% 4,1% 5,8% 3,2% 3,6% 8,5% 1,2% 3,5% 8,0% 2,1% 4,9% 5,5% 3,6% 10,1% 4,6% 3,3% 4,4% 3,7% 1,6% 3,2% 1,7% 2,2% 3,9% 0,9% -2,7% 1,8% 1,0% 1,4% 2,4% 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2,5% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm toán DN mẫu PHỤ LỤC - ROS TỶ SUẤT SINH LỜI DOANH THU STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 2013 2014 2015 Đơn vị: % 2016 2017 3,6% 2,5% 2,1% 2,8% 3,9% 0,9% 0,3% 0,8% 0,5% 0,7% 1,9% 5,0% 4,1% 3,9% 3,9% 0,9% 1,5% 1,9% 1,2% 0,5% 2,5% 3,8% 1,1% 0,1% 1,9% 3,2% 1,1% 0,0% 0,6% 2,7% 1,7% 0,4% 0,2% 2,0% 0,9% 2,9% 2,6% 2,6% 3,0% 2,0% 0,4% 2,6% -47,6% 2,2% 1,2% 2,1% 0,4% 2,0% 8,1% 2,0% 1,4% 0,6% 1,0% 0,3% 0,0% 3,3% 2,5% 0,7% 0,8% -17,1% 6,4% 6,4% 6,7% 7,1% 4,9% 0,6% 1,3% 0,2% 1,8% 0,2% 1,7% 0,1% 1,5% 0,1% 1,3% 5,0% 3,6% 4,7% 3,3% 3,0% 5,7% 5,4% 4,6% 4,0% 3,0% 1,6% 6,3% 2,3% 7,2% 2,7% 7,9% 2,8% 6,8% 2,1% 8,1% 2,2% 2,8% 5,9% 2,1% -10,1% 1,4% 1,2% 1,5% 3,0% 4,9% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 10 – BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản Đơn vị: % ST T Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 2013 2014 2015 2016 2017 5,6% 4,8% 4,5% 3,5% 3,4% 6,0% 4,5% 5,1% 4,7% 0,6% 4,2% 7,4% 8,5% 9,7% 8,8% 5,6% 6,6% 8,7% 6,2% 4,8% 6,1% 13,6% 6,3% 3,9% 4,4% 7,4% 4,6% 3,3% 3,4% 7,3% 4,0% 3,8% 3,2% 3,6% 4,6% 9,1% 6,8% 5,5% 5,5% 2,6% 3,2% 3,7% 9,6% 3,5% 2,9% 3,1% CTCP 166 2,4% 10 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng công ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 5,6% 18,2% 5,1% 3,9% 4,7% 4,5% 3,6% 4,2% 6,1% 13,7 % 3,0% 5,9% 6,8% 4,4% 4,1% -4,7% 12,8% 15,0% 13,5% 11,7% 2,1% 5,7% 1,3% 5,0% 0,6% 4,6% 0,2% 4,6% 5,3% 7,5% 4,5% 4,9% 10,5% 7,0% 5,7% 4,6% 3,9% 6,9% 6,5% 13,0% 4,6% 8,4% 2,3% 8,1% 2,6% 3,1% 6,2% 3,0% -0,4% 5,2% 3,3% 4,8% 6,4% 5,9% 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 7,8% 11,5 % 2,2% 8,8% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 11 - ROIC Thu nhập vốn đầu tư (vốn chủ sở hữu khoản vay có tính lãi) Đơn vị: % STT Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng 2013 11,3 GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa % 12,1 Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 10 CTCP ACC-244 11 12 13 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận 14 tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam 15 CTCP cầu 12 16 17 7,0% 16,9 % 17,8 % 17,2 % 14,9 % 14,3 % 4,0% 25,3 % 5,5% 11,9 % 26,3 % 6,1% 16,6 CTCP cơng trình cầu phà thành % 22,0 phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài % 32,5 Gịn 18 CTCP Tổng cơng ty Thăng Long 19 CTCP xây dựng hạ tầng CII 20 % CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt % 7,4% 16,8 % 7,5% 2014 2015 2016 2017 8,4% 7,8% 6,2% 6,1% 9,6% 1,2% 19,4% 19,7% 9,8% 12,5% 7,5% 6,0% 14,6% 7,5% 9,7% 8,8% 8,5% 8,1% 3,9% 5,1% 6,2% 16,1% 31,5% 30,0% 8,5% 11,8% 14,6% 18,7% 25,7% 17,2% 10,3% 25,2% 27,2% 10,4 % 14,5 % 11,2 % 12,4 % 15,2 % 13,1 % 28,3 % 6,5% 6,2% 5,5% 6,1% 11,1% 7,1% 6,4% -7,0% 21,6% 19,1% 1,1% 0,4% 12,9% 11,9% 9,9% 12,0% 18,4% 15,3% 9,7% 5,1% 12,8% 10,9% 4,8% -0,6% 21,7% 4,5% 18,0% 13,2% 36,4% 10,3% 10,9% 7,8% 23,2 % 2,6% 15,1 % 15,9 % 27,6 % 14,2 % 22,4 % 12,7 % 21 CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 9,6% 5,3% 7,7% 10,0% 8,6% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu PHỤ LỤC 12 D/E – Tỷ lệ khoản vay có tính lãi vốn chủ sở hữu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng Đơn vị: Lần 2016 2017 * * 2013* 2014 * 2015* 2,4 2,8 3,6 3,3 3,8 6,3 6,3 6,6 5,3 5,6 1,3 1,1 1,9 2,3 2,3 7,9 4,9 7,0 7,3 10,1 3,1 3,6 6,1 12,5 4,3 4,7 11,0 8,9 4,1 4,6 9,7 8,5 3,6 4,3 9,3 2,5 2,3 2,2 1,6 2,2 1,0 4,6 1,2 2,8 1,5 5,1 1,5 3,0 2,2 9,6 2,0 2,3 2,5 10,3 2,3 2,3 2,8 6,9 2,3 2,3 1,2 0,6 0,7 0,8 0,9 3,9 6,0 3,2 8,3 2,5 8,0 2,0 10,8 1,6 10,3 1,9 1,3 1,5 2,3 2,2 1,8 7,4 1,5 3,4 3,3 0,6 2,6 2,1 2,0 1,9 1,9 1,6 2,6 1,1 2,4 4,3 3,4 1,7 1,4 1,5 10,0 7,7 7,4 5,5 5,4 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC 13 TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC Đơn vị: % ST T Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 2013 2014 109,1% 178,7% 256,5% 88,7% 198,5% 34,1% 2015 165,1 % 117,6 % 69,2% 2016 2017 2,9% 97,6% 0,0% 164,2 % 50,7% 50,7% 0,0% 25,7% 482,8 % 99,8% CTCP xây dựng cơng trình 510 22,6% 32,9% 51,3% 62,3% CTCP đầu tư xây dựng 471 76,7% 65,6% 81,8% 80,9% CTCP đầu tư xây dựng cơng trình 69,5% 91,1% 100,5 % 76,9% CTCP 166 10 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP 482 CTCP 492 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 CTCP công trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP công trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng cơng ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng công ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng 55,9% 127,9% 0,0% 0,0% 99,9% 0,0% 134,7 % 115,5 % 192,7 % 2096,7 % 50,7% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 54,0% 51,7% 44,3% 53,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 40,2% 57,1% 526,6 % 275,2 -91,1% % 62,6% 87,9% 61,3% 69,3% 87,4% 0,0% 23,4% 0,0% 19,9% 0,0% 21,7% 0,0% 11,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 64,7% 32,6% 58,7% 141,3 % 34,1% 32,1% 0,0% 0,0% 15,9% 0,5% 7,8% 34,6% 37,6% 82,3% 41,1% 0,0% 0,0% 46,6% 102,5 262,6 % % 173,7 0,0% % 118,8 -48,3% % 91,4% 86,5% Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm toán DN mẫu PHỤ LỤC 14 NGUỒN VỐN LƯU ĐỘNG THƯỜNG XUYÊN – NWC Đơn vị: Tỷ đồng ST T 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng công ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng TỔNG 2013 * 2014 * 2015* 2016* 2017* 22 12 18 4 9 7 -4 40 -4 60 10 -10 38 34 13 -8 28 40 12 29 23 44 53 87 89 53 37 29 96 37 12 32 -55 38 35 -56 37 -1 38 -39 35 16 41 -240 18 24 32 15 13 16 30 30 38 25 14 18 -3 23 32 55 56 38 35 130 106 68 153 329 14 419 326 103 365 352 146 321 184 -202 -130 -20 -47 -111 -224 68 48 54 254 747 1104 1105 629 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 PHỤ LỤC 15 CHÊNH LỆCH NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN VỚI TÀI SẢN DÀI HẠN Đơn vị: Tỷ đồng ST T 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Tên công ty CTCP tư vấn đầu tư xây dựng GTVT CTCP xây dưng giao thông Thừa Thiên Huế CTCP quản lý xây dựng đường 26 CTCP 482 CTCP 492 CTCP xây dựng cơng trình 510 CTCP đầu tư xây dựng 471 CTCP đầu tư xây dựng cơng trình CTCP 166 CTCP ACC-244 CTCP đầu tư xây dựng Lương Tài CTCP cơng trình CTCP cơng trình giao thơng vận tải Quảng Nam CTCP MCO Việt Nam CTCP cầu 12 CTCP cơng trình cầu phà thành phố Hồ Chí Minh CTCP cơng trình giao thơng Sài Gịn CTCP Tổng công ty Thăng Long CTCP xây dựng hạ tầng CII CTCP Tổng cơng ty cơng trình đường sắt CTCP Tổng cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng TỔNG 2013 * 2014* 2015* 2016* 2017* 22 12 -1 -13 -13 -20 -16 -11 -4 7 -7 -6 28 10 -11 21 14 13 -9 26 18 12 25 22 44 53 73 69 36 37 29 94 34 12 32 -56 36 35 -58 35 -1 38 -39 34 16 41 -240 17 24 32 15 13 13 30 30 38 25 14 18 -5 23 32 55 56 38 35 128 106 67 153 329 13 419 326 102 346 352 145 284 184 -220 -131 -24 -50 -113 -373 -274 -406 -285 -343 16 409 536 673 139 Nguồn tính tốn từ báo cáo tài kiểm tốn DN mẫu (*) Tính thời điểm cuối năm, ngày 31/12 ... hồn thiện sách tài trợ cơng ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết Việt Nam 146 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM. .. hình tài kết sản xuất kinh doanh công ty xây dựng cơng trình giao thơng niêm yết 79 2.2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM ... HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ CỦA CÁC CƠNG TY XÂY DỰNG CƠNG TRÌNH GIAO THÔNG NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM .141 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG TY XÂY DỰNG CÔNG