Luận án này là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu và tài liệu trong Luận án là trung thực. Tất cả những nội dung tham khảo và kế thừa đều được trích dẫn và tham chiếu đầy đủ. được các giáo sư tiến sĩ chuyên ngành tài chính hướng dẫn một cách khoa học.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN TRƯỜNG THỌ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH THÚC ĐẨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO 2 BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN TRƯỜNG THỌ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH THÚC ĐẨY ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS DƯƠNG ĐĂNG CHINH TS NGUYỄN THẾ THỌ HÀ NỘI - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu tài liệu Luận án trung thực Tất nội dung tham khảo kế thừa trích dẫn tham chiếu đầy đủ Hà Nội, ngày tháng năm 2018 Tác giả Nguyễn Trường Thọ MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT APM (APT) ASEAN BĐS CAPM CK DCF DN DNNN ETF FCFE FCFE FCFF FDI FPI GDP HKD IOSCO NAV OTC PTCS USD REITs TTCK VBMA Mơ hình (lý thuyết) định giá chênh lệch (Arbitrage Pricing model Arbitrage Pricing Theory) Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á Bất động sản Mô hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model) Chứng khốn Phương pháp định giá theo mơ hình dòng tiền chiết khấu Doanh nghiệp Doanh nghiệp nhà nước Quỹ hốn đổi danh mục Chiết khấu dòng tiền tự vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự doanh nghiệp Vốn đầu tư trực tiếp nước Vốn đầu tư gián tiếp nước Tổng sản phẩm quốc nội Đô la Hồng Kông Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứngkhoán Giá trị tài sản ròng (Net asset value) Giao dịch phi tập trung (over -the-counter) Phân tích sách Đồng Đơ la Mỹ Các quỹ tín thác đầu tư bất động sản Thị trường chứng khoán Hiệp hội trái phiếu Việt nam DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH DANH MỤC PHỤ LỤC MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Huy động tối đa nguồn lực tài cho phát triển kinh tế xã hội nước ta mục tiêu quan trọng sách tài quốc gia Đồng thời, việc đa dạng hố hình thức đầu tư nhằm phát huy nguồn lực tài ngồi nước sách quan trọng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đầu tư chứng khoán vừa hình thức huy động vốn, vừa hình thức đầu tư động có hiệu Tổng giá trị vốn huy động qua thị trường chứng khoán (TTCK) giai đoạn 2007 - 2017 đạt mức 2.666 nghìn tỷ đồng Giá trị vốn đầu tư huy động TTCK đạt bình quân 6,7% GDP đóng góp bình qn 23,6% tổng vốn đầu tư tồn xã hội hàng năm, góp phần huy động nguồn vốn đầu tư gián tiếp tương đương với khoảng 124 tỷ USD, với mức huy động vốn đầu tư bình quân 11,3 tỷ USD/ năm cho phát triển kinh tế Việt nam [Phụ lục 6] Đóng vai trò quan trọng việc huy động vốn nhằm cân đối ngân sách nhà nước (NSNN) hàng năm, TTCK trở thành kênh phân phối hoạt động phát hành trái phiếu phủ (TPCP) Tổng số vốn huy động TTCK thơng qua đấu thầu trái phiếu phủ vào ngân sách nhà nước giai đoạn 2007-2017 đạt mức 2.010,3 nghìn tỷ đồng, đóng góp hàng năm với tỷ lệ 26,64% tổng chi NSNN [Phụ lục 6] Một vai trò quan trọng việc TTCK thúc đẩy cải cách doanh nghiệp nhà nước (DNNN), đặc biệt tiến trình cổ phần hóa, thối vốn ngân sách DNNN nâng cao tính cơng khai, minh bạch làm tăng hiệu quản trị công ty Theo số liệu thống kê đến năm 2017, nhà nước tiến hành cổ phần hóa 4.546 DNNN, thu hồi vốn NSNN khoảng 320,8 nghìn tỷ đồng, đó, giai đoạn 2007-2017, TTCK tiến hành cổ phần hóa khoảng 3.378 DNNN, với số vốn thu qua đấu giá cổ phần hóa TTCK 223,4 nghìn tỷ đồng Thông qua TTCK, việc đấu thầu cổ phần hóa DNNN bảo đảm u cầu cơng khai, minh bạch góp phần nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp sau cổ phần hóa, đặc biệt DNNN niêm yết với tổng tài sản tăng bình quân 12%/năm, tổng vốn chủ sở hữu tăng 16%/năm, lợi nhuận tăng khoảng 8,6% năm Tính minh bạch, quản trị cơng ty doanh nghiệp niêm yết tăng lên áp dụng chuẩn mực quản lý tài niêm yết, góp phần nâng cao tính minh bạch kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam làm tốt vai trò kênh thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) quan trọng cho đầu tư phát triển tăng trưởng kinh tế Tồn thị trường có 2.865 nhà đầu tư có tổ chức 19.696 nhà đầu tư cá nhân tham gia, với 1,5 triệu tài khoản nhà đầu tư nước Hầu hết, nhà đầu tư tổ chức cá nhân nước xuất phát từ TTCK phát triển Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Hoa Kỳ tạo hội góp phần phát triển doanh nghiệp niêm yết thành doanh nghiệp có thương hiệu quốc tế lớn nước, đưa kinh tế Việt Nam tăng trưởng nhanh phát triển bền vững Trong năm qua, kinh tế thị trường Việt nam có bước phát triển tăng trưởng nhanh bền vững, theo đó, đầu tư chứng khốn TTCK đạt đến mức độ phát triển Nhằm tạo định hướng cho việc đề sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn Việt nam, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2015, tầm nhìn 2020 Đây coi chủ trương quan trong việc thiết lập bổ sung hồn chỉnh hệ thống sách khuyến khích thu hút thúc đẩy đầu tư chứng khốn Việt nam Tuy nhiên, sách hình thành phát triển TTCK, sách thu hút nguồn vốn đầu tư chứng khốn, sách tạo mơi trường hành lang pháp lý đầu tư, sách khuyến khích thúc đẩy đầu tư, quy định việc điều hành sách kinh tế vĩ mơ đồng với phát triển đầu tư chứng khoán TTCK giai đoạn đầu phát triển TTCK bắt đầu bộc lộ bất cập, cần xem xét, điều chỉnh, bổ sung hoàn thiện, đảm bảo phù hợp với quy luật vận động thị trường Do vậy, việc hoàn thiện hệ thống sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn nhằm gia tăng nguồn vốn ổn định, dài hạn cho phát triển kinh tế giảm thiểu rủi ro cho hệ thống ngân hàng đòi hỏi cần thiết cấp bách quan quản lý nhà nước đầu tư phát triển TTCK giai đoạn Để góp phần đề xuất giải pháp hồn thiện hệ thống sách thúc đẩy đầu tư để đầu tư chứng khốn TTCK đóng vai trò tương xứng huy động thu hút điều hòa nguồn vốn phục vụ phát triển kinh tế đất nước, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu "Hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt Nam" Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu luận án 2.1 Mục đích nghiên cứu Thơng qua việc nghiên cứu vấn đề lý luận kinh nghiệm thực tiễn đầu tư chứng khoán, phát triển thị trường chứng khoán thực trạng sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn, đưa đề xuất hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt nam 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu 10 a) Tổng quan lý luận kinh nghiệm thực tiễn sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn b) Phân tích đánh giá thực trạng phát triển thị trường chứng khoán, đầu tư chứng khốn, sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán giai đoạn 20072017, rút vấn đề cần đề xuất hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt nam c) Đề xuất số giải pháp hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt Nam Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Luận án tập trung nghiên cứu đầu tư sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn, thị trường chứng khốn giải pháp hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu a) Phạm vi đối tượng nội dung nghiên cứu: Trong phạm vi luận án này, tác giả đề cập đến hình thức đầu tư thông qua công cụ hàng hố thị trường chứng khốn Các hình thức đầu tư trực tiếp, hình thức tín dụng thu lãi suất hình thức đầu tư tài khác không thuộc đối tượng nghiên cứu Luận án b) Phạm vi khơng gian: Thị trường chứng khốn Việt Nam c) Phạm vi thời gian: Luận án chủ yếu phân tích, đánh giá hoạt động hoạt động đầu tư chứng khoán giai đoạn 2007 - 2017 Một số phân tích cần nhấn mạnh thể tính quy luật có minh họa số liệu từ giai đoạn trước năm 2007 3.3 Phương pháp nghiên cứu 182 Phụ lục - TỔNG GIÁ TRỊ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM (2007-2017) 2008 a b Tổng giá trị giao dịch thị trường (Tỷ VNĐ) 2009 2010 2011 2012 161.215,24 219.708,42 380.686,47 265.806,37 536.462,84 112.996,33 117.617,22 163.556,62 235.847,52 338.768,27 432.651,0 n.a 2013 2014 2015 2016 2017 487.406,9 613.122,2 134.564,9 186.805,9 1.061.182,91 Tổng giá trị giao dịch nhà đầu tư nước (Tỷ VNĐ) 277.900,13 Mua (tỷ VNĐ) 124.036,94 67.102,63 64.788,44 65.311,61 87.614,96 120.356,86 166.374,87 68.244,82 89.538,36 169.562,53 Bán (tỷ VNĐ) 153.863,19 66.822,58 48.207,89 52.305,61 75.941,66 115.490,66 172.393,40 66.320,15 97.267,60 143.138,17 Chênh lệch mua bán ròng (Tỷ VNĐ) -29.82,25 280,05 16.580,55 13.006,00 11.673,30 4.866,20 -6.018,53 1.924,67 -7.729,24 26.424,36 Giao dịch Trái phiếu (Tỷ VNĐ) 228.404,33 58.375,61 33.040,94 55.233,99 95.577,21 145.131,60 191.615,20 68,99 137,04 984,31 Mua (tỷ VNĐ) 96.118,17 27.592,19 16.708,40 33.155,69 51.235,44 71.782,60 90.940,48 6,50 118,98 599,00 Bán (tỷ VNĐ) 132.286,16 30.783,42 16.332,54 22.078,30 44.341,77 73.349,00 100.674,72 62,50 18,06 385,31 Chênh lệch mua bán ròng (Tỷ VNĐ) -36.167,99 -3.191,23 375,86 11.077,39 6.893,67 -1.566,40 -9.734,24 -56,00 100,92 213,69 Giao dịch cổ phiếu chứng quỹ (Tỷ VNĐ) 49.495,80 75.549,60 79.955,39 62.383,23 67.979,41 90.715,92 147.153,07 134.495,9 186.668,9 Mua (tỷ VNĐ) 27.918,77 39.510,44 48.080,04 32.155,92 36.379,52 48.574,26 75.434,39 68.238,32 89.419,38 168.963,53 Bán (tỷ VNĐ) 21.577,03 36.039,16 31.875,35 30.227,31 31.599,89 42.141,66 71.718,68 66.257,66 97.249,54 142.752,86 6.341,74 3.471,28 16.204,69 1.928,61 4.779,63 6.432,60 3.715,71 1.980,67 -7.830,16 26.210,67 Chênh lệch mua bán ròng (Tỷ VNĐ) 133.925,2 Nguồn: Ủy ban chứng khoán Nhà nước 312.700,70 311.716,39 183 Phụ lục - DỰ TOÁN CHI NGÂN SÁCH TRUNG ƯƠNG THEO LĨNH VỰC Đơn vị: Tỷ đồng % STT 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20 VN Index 809.86 1170.67 921.07 624.1 549.51 522.59 488.07 531.71 640.75 606.58 608.11 951 Trả nợ viện trợ 40.800 49.160 51.200 58.800 70.250 86.000 100.000 105.000 120.000 150.000 155.100 248.60 Chi đầu tư phát triển 46.180 60.170 55.680 61.300 69.300 78.800 95.400 81.900 77.000 195.000 254.950 259.500 Tổng chi NSNN 245.957 307.601 303.467 377.584 443.660 500.164 606.331 649.376 718.334 1.147.100 1.273.200 1.219.500 Tỷ lệ chi trả nợ/Tổng chi NSNN 16,59% 15,98% 16,87% 15,57% 15,83% 17,19% 16,49% 16,17% 16,71% 13,08% 12,18% 20,39 Tỷ lệ chi đầu tư phát triển/Tổng chi NSNN 18,78% 19,56% 18,35% 16,23% 15,62% 15,75% 15,73% 12,61% 10,72% 17,00% 20,02% 21,28 * Bao gồm chi trả nợ gốc lãi vay Nguồn: Bộ Tài 184 Phụ lục - TỔNG LƯỢNG CUNG TIỀN 2009-2017 Đơn vị tính: Tỷ đồng Năm T12 T11 1.943.390 1.922.201 2.438.955 2.400.087 2.665.046 2.665.046 3.702.867 3.519.376 4.400.692 4.217.699 5.179.216 4.973.579 6.019.609 5.809.442 2016 7.125.801 6.971.061 2017 8.192.548 8.062.576 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 T10 T9 1.876.64 2.361.21 2.621.87 3.441.87 4.137.26 4.887.87 5.722.96 6.863.45 7.901.46 1.841.832 2.312.635 2.655.290 3.408.877 4.085.496 4.847.017 T8 T7 1.828.81 2.260.35 2.629.92 3.371.65 4.039.75 4.776.68 T6 T5 1.819.583 1.761.160 2.195.254 2.127.370 2.526.026 3.338.824 3.981.117 4.701.924 5.695.769 5.591.611 5.505.640 6.829.893 6.682.211 6.609.446 7.877.753 7.762.37 7.668.850 T4 1.719.99 2.079.54 2.526.02 2.489.68 3.306.64 3.247.18 3.973.449 3.899.15 4.708.29 4.608.42 5.492.731 5.376.43 6.592.39 6.427.39 7.616.85 7.466.76 1.686.088 2.030.008 2.487.246 3.184.846 3.866.254 4.565.050 5.328.232 6.326.334 7.403.116 T3 T2 1.597.54 1.972.41 2.547.12 2.667.97 3.842.42 4.524.88 5.300.81 6.267.95 7.374.30 1.589.603 1.970.404 2.506.026 2.684.768 3.786.543 4.475.609 5.308.012 6.138.610 7.252.377 Bình quân tháng T1 1.561.46 1.762.527 1.951.16 2.175.118 2.460.99 2.565.193 2.684.76 3.213.473 3.766.29 3.999.846 4.494.18 4.728.730 5.192.19 5.528.789 6.107.94 6.578.710 7.308.74 7.657.478 185 2 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Phụ lục - TỔNG MỨC VỐN HUY ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 2007-2017 Đơn vị tính: Tỷ VNĐ Năm Phát hành cổ phiếu công chúng 2007 55.846 49.953 21.466 127.265 2.648.800 461.900 307.601 4,80% 27,55% 6,98% 2008 14.341 7.809 7.008 29.158 2.812.500 610.750 303.467 1,04% 4,77% 2,31% 2009 21.725 2.124 9.178 33.027 2.962.200 704.200 377.584 1,11% 4,69% 2,43% 2010 65.510 4.893 28.317 98.720 3.163.000 830.300 443.660 3,12% 11,89% 6,38% 2011 30.477 3.198 81.565 115.240 3.349.300 877.900 500.164 3,44% 13,13% 16,31% 2012 20.418 144,6 168.544 189.106,6 3.517.800 989.300 606.331 5,38% 19,12% 27,80% 2013 64.579 1.059,8 194.800 260.438,8 3.708.500 1.091.100 649.376 7,02% 23,87% 30,00% 2014 12.834 8.664 240.840 262.338 3.930.300 1.220.700 718.334 6,67% 21,49% 33,53% 2015 52.518 5.680 335.000 393.198 4.192.900 1.367.200 1.147.100 9,38% 28,76% 29,20% 2016 26.980 16.938 441.386 485.304 4.500.000 1.485.100 1.273.200 10,78% 32,68% 34,67% 2017 67.381 122.961 482.221 672.563 5.007.900 1.667.400 1.219.50 13,43% 40,34% 39,54% Đấu giá cổ phần hóa Đấu thầu trái phiếu Tổng cộng GDP Tổng mức đầu tư XH Tổng chi NSNN Tổng mức huy động vốn/GDP Tổng mức huy động vốn/Tổng đầu tư xã hội Tổng mức huy động vốn/Tổng chi NSNN 186 Tổng 432.609 223.424,4 2.010.325 39.793.20 2.666.358,4 11.305.850 7.546.317 6,70% 23,58% 26,64% Nguồn: Bộ Tài Ủy ban chứng khốn nhà nước Sở GDCK TP Hồ Chí Minh Phụ lục - CHỈ SỐ VN INDEX TỶ LỆ LÃI SUẤT VÀ LƯỢNG KIỀU HỐI (2007-2017) 2007 2008 2009 2010 2011 1170,67 921,07 624,1 549,51 522,59 Lượng kiều hối (tỷ USD) 5,50 8,00 5,80 8,10 9,20 10,00 Tỷ lệ lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân (%) 9,50 15,00 10,50 13,00 14,00 12,00 VN Index (Điểm) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 488,07 531,71 640,75 606,58 608,11 951,42 11,00 12,00 12,80 12,00 13,80 8,50 7,50 7,20 7,20 7,10 Nguồn: NHNN UBCKNN Phụ lục - SỐ LƯỢNG CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK ĐẾN 05/2018 Đơn vị tính: Quỹ Tỷ đồng Tổng cộng Thời gian Quỹ mở Quỹ đóng Quỹ thành viên Quỹ ETF Quỹ bất động sản Số quỹ NAV 187 30/11/2016 18 30 7.171 31/12/2016 19 31 7.759 31/1/2017 19 31 8.135 28/2/2017 19 31 8.503 31/3/2017 18 30 9.032 30/4/2017 19 30 8.759 31/5/2017 19 31 9.619 30/6/2017 19 32 10.296 31/7/2017 19 10 33 10.981 31/8/2017 20 10 34 11.602 29/9/2017 21 10 35 11.715 31/10/2017 21 10 35 12.591 30/11/2017 22 10 36 13.699 29/12/2017 22 10 36 14.831 31/01/2018 23 37 18.276 28/02/2018 23 37 19.283 30/03/2018 25 39 20.140 27/04/2018 25 39 19.481 31/5/2018 25 39 19.369 Nguồn: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước 188 Phụ lục - MỤC TIÊU VÀ THỰC HIỆN MỘT SỐ CHỈ TIÊU KINH TẾ VIỆT NAM (2007- 2017) Năm 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tăng trưởng GDP (%) Lạm phát (%) Tỷ lệ tăng cung tiền M2 (%) Tăng trưởng tín dụng (%) 8.2-8.5 20-23 17-21 Thưc 8.46 12.6 46.12 53.89 Mục tiêu 8.5-9 10 32 30 Thưc 6.18 19.9 20.31 25.43 15 18-20 21-23 Thưc 5.32 6.5 28.99 37.53 Mục tiêu 6.5 8.5 25 25 Thưc 6.78 11.8 33.3 31.19 Mục tiêu 7-7.5 15-16 20 Thưc 5.89 18.6 12 14.5 Mục tiêu 6-6.5 10 14-16 15-17 Thưc 5.03 6.81 22.4 8.91 Mục tiêu 6-6.5 6-6.5 14-16 12 Các tiêu Mục tiêu Mục tiêu 189 Thưc 2014 2015 2016 2017 5.42 6.04 14.64 8.83 16 14-16 Thưc 5.98 4.09 15.15 15.65 Mục tiêu 6.2 15-20 18 Thưc 6.68 0.6 16.8 17.29 Mục tiêu 6.69 16-18 16-18 Thưc 6.70 4.74 17.82 18.71 Mục tiêu 6.70 15 21 Thưc 6.81 3.53 9.59 18.17 Mục tiêu Nguồn: Tổng cục Thống kê, NHNN Phụ lục 10 - BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA ĐỐI VỚI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ Tên cá nhân, Tổ chức vấn:……………… Tuổi số năm Kinh doanh:……… Quận/Huyện: …………………………………………………………………………… Nghề nghiệp:…………………………………………………………………… Ngày vấn:………………………………………………………………… Trình độ học vấn 190 Cấp Cấp Cấp Đại học sau đại học □ □ □ □ Bạn có tham gia lớp đào tạo chứng khốn thị trường chứng khốn chưa? Có Khơng □ □ Bạn đọc hiểu báo cáo tài trình độ nào? Thành thạo Khá Trung bình Khơng hiểu □ □ □ □ Mục tiêu đầu tư bạn gì? (có thể nhiều mục) - Thu lợi từ cổ tức - Thu chênh lệch thị giá - Ổn định tài - Đảm bảo sống trước hưu - Tiết kiệm cho hệ tương lai - Trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp - Tham gia điều hành công ty □ □ □ □ □ □ □ Điều bạn quan tâm nhất: - Thua lỗ; - Đâu tư với tiềm lợi nhuận dài hạn biết gánh chịu số tổn thất; - Không đầu tư biết thị trường hoạt động không tốt Bạn quan tâm đến yếu tố rủi ro sau đây: □ - Rủi ro pháp lý □ □ □ 191 □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ - Rủi ro thông tin - Rủi rao khả khoản - Rủi ro môi trường trị - Rủi ro mơi trường đầu tư - Mức độ tin cậy minh bạch báo cáo tài - Chất lượng dịch vụ tổ chức tài trung gian - Hoạt động tra giám sát cưỡng chế thực thi - Chất lượng chứng khoán - Rủi ro tác động thị trường chứng khoán quốc tế - Rủi ro biến động giá chứng khốn - Trình độ am hiểu chứng khốn thị trường chứng khoán nhà đầu tư - Tin đồn không kiểm chứng - Tâm lý hiệu ứng đám đông - Giao dịch nội gián - Đánh giá chuyên gia kinh tế triển vọng dự báo kinh tế - Cơng bố phủ số kinh tế: GDP tăng trưởng kinh tế lạm phát thất nghiệp thâm hụt ngân sách vốn đầu tư nước ngòai Bạn ưa thích hình thức đầu tư - Cổ phiếu □ - Trái phiếu - Quỹ tương hỗ - Giáy tờ có giá khác □ □ □ Thời gian bạn sở hữu chứng khốn trung bình vòng 192 - Ít năm - Từ năm - 10 năm - Hơn 10 năm □ □ □ Đánh giá khả sinh lời tín phiếu kho bạc có mức - Rất cao (6 điểm) □ - Cao (5 điểm) - Khá cao (4 điểm) - Trung bình (3 điểm) - Thấp (2 điểm) - Rất thấp (1 điểm) □ □ □ □ □ 10 Đánh giá khả sinh lời chứng khốn có mức - Rất cao (6 điểm) □ - Cao (5 điểm) - Khá cao (4 điểm) - Trung bình (3 điểm) - Thấp (2 điểm) - Rất thấp (1 điểm) □ □ □ □ □ 11 Đánh giá khả xảy rủi ro yếu tố sau hoạt động đầu tư - Rất cao (6 điểm) - Cao (5 điểm) - Khá cao (4 điểm) - Trung bình (3 điểm) - Thấp (2 điểm) 193 - Rất thấp (1 điểm) Yếu tố rủi ro Hệ thống luật pháp Mơi trường trị Tính khoản Chính sách: khuyến khích đầu tư thuế lãi suất tỷ giá hối đoái lạm phát Chất lượng dịch vụ tổ chức tài trung gian Thông tin Hoạt động giám sát cưỡng chế thực thi Tính minh bạch độ tin cậy báo cáo tài Tác động thị trường chứng khoán quốc tế 10 Rủi ro biến động giá Rất cao Cao Khá cao Trung bình Thấp Rất thấp 194 chứng khoán 11 Chất lượng chứng khoán 12 Am hiểu đầu tư chứng khoán 13 Yếu tố rủi ro khác (do nhà đầu tư ghi thêm) 12 Đánh giá triển vọng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Rất cao (6 điểm) - Cao (5 điểm) - Khá cao (4 điểm) - Trung bình (3 điểm) - Thấp (2 điểm) - Rất thấp (1 điểm) □ □ □ □ □ □ 13 Để hồn thiện thị trường chứng khốn cần sửa đổi yếu tố sau đánh giá yếu tố theo mức sau: - Cấp thiết (3 điểm) - Cần không cấp thiết (2 điểm) - Không cần thiết (1 điểm) a) Tiếp tục hoàn thiện hệ thống luật pháp (bảo vệ nhà đầu tư ổn định nâng cao hiệu b) hoạt động thị trường quy định chế độ kế tốn kiểm tốn) Tăng tính khoản chứng khoán (chiết khấu cầm cố vay mượn thời hạn c) d) chi phí giao dịch Tăng tính minh bạch thị trường Nâng cao hoạt động công bố thông tin (Báo cáo họat động báo cáo tài chính) 195 e) f) g) h) Tăng lượng hàng hóa có chất lượng (quy mơ niêm yết đa dạng ngành nghề ) Tăng phiên giao dịch tiến tới khớp lệnh Mở rộng tăng chất lượng hoạt động Công ty chứng khóan quỹ hỗ trợ đầu tư Xây dựng sở hạ tầng đại phục vụ cho hoạt động thị trường đào tạo i) j) k) đội ngũ chuyên gia giỏi Thành lập thị trường OTC Tăng cường hoạt động tra giám sát thị trường Khác (ghi chi tiết) 196 ... thực tiễn sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn Chương 2: Thực trạng sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn Việt Nam thời gian qua Chương 3: Giải pháp hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn Việt Nam 25 Chương... xuất hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt nam c) Đề xuất số giải pháp hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt Nam Đối tư ng, phạm vi phương pháp nghiên cứu 3.1 Đối tư ng nghiên... trung nghiên cứu đầu tư sách thúc đẩy đầu tư chứng khốn, thị trường chứng khốn giải pháp hồn thiện sách thúc đẩy đầu tư chứng khoán Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu a) Phạm vi đối tư ng nội dung