bài tập nghiên cứu chương thiết lập và thẩm định dự án

Ngân lưu ròng_EPV Biết rằng: • Thời gian hoạt động của dự án là 3 năm và thanh lý vào năm 4.. Vòng đời hoạt động của tài sản cố định là 4 năm và áp dụng khấu hao đều; • Nhu cầu tài trợ

Trang 1

Ths Nguyễn Tấn Phong | Bài tập môn học 1

Bài tập nghiên cứu chương 2

Bài 2.1 – Thẩm định dự án trong điều kiện không có lạm phát

Bảng 1: Bảng thông số

1 Vốn đầu tư (t = 0)

- Máy móc thiết bị 3.000 tr.VNĐ

- Tuổi thọ của MMTB 4 năm

Áp dụng khấu hao đều

Thị giá MMTB (t=4) 1000

2 Năng lực sản xuất 15 ngàn sản phẩm/năm

4 Chi phí hoạt động 50% doanh thu

5 Vốn lưu động

- Khoản phải thu 15% Doanh thu

- Khoản phải trả 20% Chi phí hoạt động

- Nhu cầu tồn quỹ 10% Chi phí hoạt động

6 Tài trợ

Áp dụng phương thức gốc đều

7 Tỷ suất thuế thu nhập 25%

8 Chi phí sử dụng VCPT 15%

Bảng 2: Bảng tính khấu hao (ĐVT: tr.VNĐ)

4 Thị giá

5 Thuế thu nhập tăng thêm

6 Giá trị thanh lý

Trang 2

Bảng 3: Bảng khấu trừ nợ (ĐVT: tr.VNĐ)

Bảng 4: Bảng tính doanh thu (ĐVT: tr.VNĐ)

Bảng 5: Bảng tính nhu cầu vốn lưu động (ĐVT: tr.VNĐ)

7 Thay đổi tiền mặt

8 Thay đổi khoản phải thu

9 Thay đổi khoản phải trả

10 Thay đổi vốn lưu động

Bảng 6: Báo cáo thu nhập (ĐVT: tr.VNĐ)

Trang 3

Bảng 7: Báo cáo ngân lưu theo phương pháp trực tiếp (ĐVT: tr.VNĐ)

1 Doanh thu

- Máy móc thiết bị

- Đất

5 Tổng ngân lưu vào

II Ngân lưu ra

2 Thay đổi khoản phải trả

3 Chi phí hoạt động

4 Thuế phải nộp

5 Tổng ngân lưu ra

III Ngân lưu ròng NCF_TIP

IV Ngân lưu tài trợ

V Ngân lưu ròng NCF_EPV

Bảng 8: Báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp (ĐVT: tr.VNĐ)

I Ngân lưu từ hđ sxkd

1 Thu nhập trước thuế và lãi

2 Thuế thu nhập

3 Cộng trả khấu hao

4 Thay đổi vốn lưu động

5 Ngân lưu ròng từ hđ sxkd

II Ngân lưu từ hđ đầu tư

- Máy móc thiết bị

- Đất

3 Ngân lưu ròng từ hđ đầu tư

V Ngân lưu ròng NCF_EPV

Trang 4

Bài 2.2 – Báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp

Máy móc thiết bị 900

Thời gian đầu tư là 3 năm và thanh lý vào năm thứ 4

2 Doanh thu kỳ vọng 500

3 %Tăng trưởng doanh thu 100%

4 EBIT/Doanh thu 40%

5 VLĐnet/Doanh thu 30%

Áp dụng thanh toán gốc đều

Bảng 2: Bảng khấu trừ nợ

Bảng 3: Bảng tính khấu hao

Bảng 4: Bảng tính nhu cầu vốn lưu động thuần

Trang 5

Bảng 5: Bảng tính thuế phải nộp

Bảng 6: Báo cáo ngân lưu

I Ngân lưu từ hđ sxkd

5 NCF_ hđ sxkd

II Ngân lưu đầu tư

3 Tổng ngân lưu đầu tư

V Ngân lưu ròngNCF_EPV

Trang 6

Bài 2.3 – Báo cáo ngân lưu

Hãy điền đầy đủ báo cáo ngân lưu (ĐVT: tr.VNĐ) của dự án Bạch Chuột

I Ngân lưu vào

5 Tổng ngân lưu vào

II Ngân lưu ra

1 Đầu tư ban đầu

4 Thuế phải nộp (25%)

5 Tổng ngân lưu ra

III Ngân lưu ròng trước thuế

IV Ngân lưu ròng _TIP -4.000

V Ngân lưu tài trợ

VI Ngân lưu ròng_EPV

Biết rằng:

• Thời gian hoạt động của dự án là 3 năm và thanh lý vào năm 4 Tại thời điểm năm thanh lý thì tài sản được thanh lý theo giá trị sổ sách Vòng đời hoạt động của tài sản cố định là 4 năm và áp dụng khấu hao đều;

• Nhu cầu tài trợ vốn vay chiếm 75% tổng vốn đầu tư, trả nợ theo phương thức gốc đều trong 3 năm với lãi suất là 10%;

• Ước tính: khoản phải thu chiếm 10% doanh thu thuần, tồn quỹ tiền mặt chiếm 20% chi phí hoạt động (chưa tính khấu hao) và khoản phải trả chiếm 5% doanh thu thuần; Tỷ suất thuế thu nhập 25%

Trang 7

Để thực hiện việc hoàn thành báo cáo ngân lưu thì bạn phải xác định rõ các thông số của dự án Trên cơ sở đó, lập các bảng tính sau:

Bảng 1: Bảng tính vốn lưu động (ĐVT: tỷ VNĐ)

1 Doanh thu (thuần)

3 Tồn quỹ tiền mặt

4 Khoản phải thu

5 Khoản phải trả

6 Vốn lưu động thuần

10 Thay đổi VLĐ thuần

Bảng 2: Bảng tính khấu hao (ĐVT: tỷ VNĐ)

4 Thị giá

5 Thuế tăng thêm

6 Giá trị thanh lý

Bảng 3: Bảng khấu trừ nợ (ĐVT: tỷ VNĐ)

Trang 8

Bảng 4: Bảng tính thuế phải nộp (ĐVT: tỷ VNĐ)

1 Doanh thu

3 Khấu hao

4 Thu nhập EBIT

6 Thu nhập trước thuế

7 Thuế phải nộp

Bảng 5: Báo cáo ngân lưu gián tiếp (ĐVT: tỷ VNĐ)

I Ngân lưu từ hđ sxkd

1 Thu nhập EBIT

2 Thuế phải nộp

3 Cộng trả khấu hao

5 Tổng ngân lưu từ hđsxkd

II Ngân lưu từ hđ đầu tư

1 Vốn đầu tư

3 Tổng ngân lưu đầu tư

III Ngân lưu ròng TIP

V Ngân lưu ròng EPV

Trang 9

Bài 3.1 – Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền

1 Bạn được một công ty bán hàng trả góp báo giá một chiếc xe máy như sau: giá thanh toán ngay là 41 tr.VNĐ, nếu mua hàng trả góp thì bạn phải thanh toán trước 40% và số tiền còn lại bạn sẽ thanh toán trong vòng 3 năm (định kỳ mỗi năm một lần) Do không đủ tiền nên bạn chấp nhận phương án mua hàng trả góp Khi đó, nếu lãi suất áp dụng là 15% thì số tiền mà bạn thanh toán định kỳ là bao nhiêu ?

………

2 Bạn là một sinh viên đạt kết quả cao trong học tập Do đó, bạn được ngân hàng cho vay một khoản tín dụng hỗ trợ học tập là 12 tr.VNĐ với lãi suất 9%, lãi được ghép mỗi năm một lần Nếu mỗi năm bạn thanh toán là 1.500 ngàn VNĐ thì mất bao nhiêu lâu bạn mới hoàn trả hết khoản nợ này ?

………

3 Bạn dự định mua đầu đĩa DVD của công ty Bướm Trắng theo phương thức trả góp Giá mua ngay là 3 tr.VNĐ Nếu bạn đồng ý mua hàng trả góp thì phải trả ngay 500 ngàn VNĐ và số tiền còn lại sẽ thanh toán đều trong 2 năm, mỗi năm một lần với khoản tiền là 1.440 ngàn VNĐ Hãy tính lãi suất mà bạn phải chịu theo phương thức

đề nghị của công ty ?

………

4 Năm 1987, bức tranh Sunflowers của Van Gogh được bán ở phòng đấu giá với giá là

540 tr.VNĐ Tuy nhiên, vào năm 1889 tức 98 năm trước đây thì nó chỉ đáng giá 1,875 tr.VNĐ Hãy tính suất sinh lợi đầu tư vào bức tranh này

………

5 Các thông số về khoản nợ vay được cho như sau: Nợ vay 500 tr.VNĐ, lãi suất 14%,

kỳ hạn 4 năm

a) Lập bảng khấu trừ nợ theo phương thức thanh toán:

• Gốc đều

• Khoản thanh toán định kỳ

Trang 10

b) Nếu áp dụng phương thức khoản thanh toán đều; và đồng thời, công ty được ân hạn trong hai năm đầu nhưng vẫn phải thanh toán trong vòng 4 năm Hỏi, khoản thanh toán định kỳ là bao nhiêu ?

………

(Áp dụng phương thức thanh toán gốc đều)

(Áp dụng phương thức khoản thanh toán đều)

Bài 3.2 – Cơ sở hoạch định ngân quỹ vốn

1 Dự án Mèo Đỏ có vốn đầu tư và thu nhập bằng tiền được cho trong bảng sau (ĐVT: tr.VNĐ)

• Vốn đầu tư 500 600

• Thu nhập bằng tiền 300 350 400 500 600

Biết rằng, chi phí sử dụng vốn là 16% Hãy tính các chỉ tiêu, như: hiện giá thu nhập thuần, suất thu hồi nội bộ và thời gian hoàn vốn có chiết khấu ?

Trang 11

• Hiện giá thu nhập thuần – NPV

– Công thức tổng quát:

………

……… – Bảng tính NPV

Năm Dòng tiền PVF(16%,n) PV Cộng dồn

0

1

2

3

4

5

6

– Suy ra:

Hiện giá thu nhập thuần : ………

Thời gian hoàn vốn : ………

• Suất thu hồi nội bộ – IRR

– Cho r2 = 21% Tính lại NPV, ta được NPV2 = ……… tr.VNĐ

– Khi đó, áp dụng phương pháp nội suy

= +

− +

=

x

%) 16

% 21 (

% 16

2 Cho hai dự án X và dự án Y có vốn đầu tư mỗi dự án là 10 tỷ VNĐ và chi phí sử dụng vốn cho cả hai dự án đều là 12% Thu nhập bằng tiền của hai dự án trong vòng 4 năm dự kiến được cho trong bảng sau (ĐVT: tr.VNĐ):

Năm Dự án X Dự án Y

a) Hãy tính hiện giá thu nhập thuần và suất thu hồi nội bộ của từng dự án ?

b) Nếu dự vào chỉ tiêu hiện giá thu nhập thuần; hãy cho biết dự án nào được chọn, nếu:

• Dự án X và dự án Y là độc lập với nhau ?

• Hai dự án này là loại trừ lẫn nhau ?

Trang 12

c) Quyết định đầu tư của công ty có thay đổi hay không nếu công ty dự vào chỉ tiêu suất thu hồi nội bộ để lựa chọn dự án trong trường hợp hai dự án là loại trừ lẫn nhau ?

Bài giải đề nghị

• Dự án X

Mô hình đường thời gian

Từ đó, suy ra công thức tính

4 3

000 1

%) 12 1 (

000 3

%) 12 1 (

000 3

%) 12 1 (

500 6 000 10 NPV

+

+ +

+

−

=

= ………

Bảng tính giá trị hiện giá thu nhập thuần

Năm Dòng tiền PVF(12%,n) PV Cộng dồn

0

1

2

3

4

Khi đó:

– Hiện giá thu nhập thuần : ………

– Thời gian hoàn vốn có chiết khấu : ………

– Suất thu hồi nội bộ IRR

Cho r2 = 19% Tính lại NPV2 = ………

Áp dụng công thức nội suy, ta được:

%)

12

% 19 (

% 12 NPV NPV

NPV )

r r ( r IRR

2 1

1 1

2 1

+

− +

= +

− +

=

≈

⇒IRR ………

6.500 –10.000 3.000 3.000 1.000

12%

NPV ?

Trang 13

Ths Nguyễn Tấn Phong | Bài tập môn học 13

Tính suất thu hồi nội bộ hiệu chỉnh

Khi đó:

– FV4 = ………

= ………

– Ta có: ……… ⇒ MIRR = ………

• Dự án Y

Mô hình đường thời gian

Từ đó, suy ra công thức tính: NPV = ………

– Tra bảng 4, ta được : PVFA(12%,4) = 3,037

Tính:

– IRR

Ta có đẳng thức: SCK/NPV = 0 thì SCK = IRR

Từ đó, suy ra: ……… ⇒ PVFA(IRR,4) = …… Tra ngược bảng 4, ta được IRR = ……

6.500 –10.000 3.000 3.000 1.000

12%

FV4 ?

10.000 x (1+MIRR)4 = FV4

3.500 –10.000 3.500 3.500 3.500

12%

NPV ?

Trang 14

– MIRR

Khi đó:

– FV4 = ………

– Ta có: ……… ⇒ MIRR = ………

• Từ kết quả trên:

Bảng tổng hợp

Dự án X

Dự án Y

Quyết định đầu tư:

3 Công ty vận chuyển cần phải chọn một trong hai phương án đầu tư xe cẩu điện và

xe cẩu gas để vận chuyển hàng hóa Cả hai loại xe này đều có chức năng như nhau, nhưng xe cẩu điện có giá thành đắt hơn xe cẩu gas; nhưng ngược lại, thì có chi phí hoạt động lại thấp hơn Giá xe cẩu điện là 22 tỷ VNĐ và xe cẩu gas chỉ có 17.5 tỷ VNĐ Chi phí sử dụng vốn của công ty là 12% và vòng đời hoạt động cả hai xe cẩu này đều là 6 năm Dòng ngân lưu ròng mang lại từ xe cẩu điện hàng năm là 6.290 tr.VNĐ; trong khi đó, dòng ngân lưu ròng mang lại từ xe cẩu gas hàng năm là 5.000 tr.VNĐ

a) Hãy tính hiện giá thu nhập thuần và suất thu hồi nội bộ của từng loại xe ?

b) Hãy cho biết công ty nên đầu tư vào loại xe cẩu nào; nếu chỉ tiêu lựa chọn, là:

• Hiện giá thu nhập thuần NPV ?

• Suất thu hồi nội bộ IRR ?

Hãy cho nhận xét về các quyết định đầu tư trên ?

3.500 –10.000 3.500 3.500 3.500

12%

FV4 ?

10.000 x (1+MIRR)4 = FV4

Trang 15

Bài giải đề nghị • Dự án xe cẩu điện Giá xe cẩu điện : ………

Thu nhập ròng bằng tiền : ………

Từ đó, suy ra: – NPV = ………

– Ta có phương trình: ………

⇒ PVFA(IRR,6) = ………

Tra ngược bảng 4, ta được IRR = ………

• Dự án xe cẩu gas Giá xe cẩu gas : ………

Thu nhập ròng bằng tiền : ………

Từ đó, suy ra: – NPV = ………

– Ta có phương trình: ………

⇒ PVFA(IRR,6) = ………

Tra ngược bảng 4, ta được IRR = ………

• Quyết định đầu tư: ………

………

Bài 3.3 – Đánh giá dự án Bướm Trắng có 1 tỷ VNĐ để phân bổ cho các chi tiêu vốn Công ty sẽ chấp nhận dự án nào trong số các dự án độc lập sau để vẫn nằm trong phạm vi ngân sách với chi phí sử dụng vốn là 11% Dự án VĐT (tr.VNĐ) NPV (tr.VNĐ) IRR(%) A 300 66 17.2 B 200 -4 10.7 C 250 43 16.6 D 100 14 12.1 E 100 7 11.8 F 350 63 18.0 G 400 48 13.5 1 Theo bạn, dự án nào không đáng giá về mặt tài chính ? Vì sao ………

2 Tính tỷ số B/C của từng dự án ? Trên cơ sở đó:

a) Hãy cho biết tập danh mục dự án mà công ty sẽ đầu tư trong giới hạn về ngân sách ? Tỷ số B/C kỳ vọng của tập danh mục là bao nhiêu ?

Trang 16

b) Nếu:

• Công ty có thêm một dự án với tỷ số B/C là 1,175 và vốn đầu tư là 350 tr.VNĐ thì quyết định của công ty như thế nào ?

• Dự án này có tỷ số B/C là 1,165 thì quyết định của công ty có thay đổi hay không ? Vì sao

Bảng tính P/E và sắp xếp theo thứ tự giảm dần của tỷ số P/E

Dự án VĐT (tr.VNĐ) Cộng dồn VĐT NPV (tr.VNĐ) P/E

Khi đó:

• Với ngân sách là 1.000 tr.VNĐ

– Dự án được chọn là: ………

– Khi đó, tỷ số P/E kỳ vọng của tập danh mục là:………

………

• Quyết định đầu tư, nếu:

– Dự án có VĐT là 350 tr.VNĐ và tỷ số P/E là 1,175 thì:

………

– Dự án có VĐT là 350 tr.VNĐ và tỷ số P/E là 1,165 thì:

………

Trang 17

Bài 4.1 – Tác động của lạm phát

1 Vốn đầu tư ban đầu (t=0) của dự án là 120 tỷ VNĐ, trong đó trị giá đất chiếm 40% Ước tính tại thời điểm thanh lý là sau 10 năm nữa thì giá trị thanh lý của MMTB sẽ bằng không Nếu tỷ lệ lạm phát kỳ vọng là 15% thì giá trị thanh lý của dự án là bao nhiêu ?

………

2 Công suất thiết kế cho dự án là 500 triệu sản phẩm Công suất sử dụng lần lượt ở năm 1 và năm 2 là 60% và 80% Tồn kho 20% sản lượng sản xuất Giá bán (dựa vào giá năm 0) là 20 ngàn VNĐ/sản phẩm Ước tính tỷ lệ lạm phát bình quân hàng năm trong suốt thời gian thực hiện dự án là 10% Nếu áp dụng đánh giá hàng tồn kho theo phương pháp FIFO thì:

a) Doanh thu hàng năm của dự án là bao nhiêu ?

b) Giá trị thanh lý hàng tồn kho (t=3) là bao nhiêu ?

4 Tồn kho cuối kỳ

5 Tồn kho đầu kỳ

6 Sản lượng tiêu thụ

7 Doanh thu

8 Thanh lý hàng tồn kho

Bài 4.2 – Thẩm định dự án trong điều kiện có lạm phát

Máy móc thiết bị 900

Thời gian đầu tư là 3 năm và thanh lý vào năm thứ 4

2 Doanh thu kỳ vọng 500

Trang 18

4 VLĐnet/Doanh thu 30%

Áp dụng thanh toán gốc đều

6 Chi phí sử dụng VCPT 18%

Bảng 2: Bảng khấu trừ nợ

Bảng 3: Bảng tính khấu hao

Bảng 4: Bảng tính nhu cầu vốn lưu động thuần

Bảng 5: Bảng tính thuế phải nộp

Trang 19

Bảng 5: Báo cáo ngân lưu danh nghĩa

I Ngân lưu từ hđ sxkd

5 NCF_ hđ sxkd

II Ngân lưu đầu tư

3 Tổng ngân lưu đầu tư

V Ngân lưu ròngNCF_EPV

Bảng 6: Bảng tính suất chiết khấu và giá trị hiện giá thu nhập thuần

• Tính suất chiết khấu

Cơ cấu vốn Tỷ trọng (Wi) Chi phí (Ki) Wi x Ki

Vốn vay

Vốn cổ phần thường

Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: r* = ………

Khi đó:

− Chi phí sử dụng vốn bình quân thực : WACC_R = ………

− Chi phí sử dụng vốn bình quân danh nghĩa : WACC_N = ………

• Tính giá trị hiện giá thu nhập thuần

Năm Dòng tiền NCF_TIP PVF(r,n) Bảng 2 NCF x PVF

0

1

2

3

4

NPV_TIP=

• Quyết định đầu tư: Chận dự án Bác bỏ dự án

Giải thích: ………

Định dạng
Số trang	19
Dung lượng	211,27 KB