Tác động của cú sốc giá dầu đến các yếu tố vĩ mô của nền kinh tế và phản ứng của chính sách tiền tệ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ VĂN HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU ĐẾN CÁC YẾU TỐ VĨ MƠ CỦA NỀN KINH TẾ VÀ PHẢN ỨNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ VĂN HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU ĐẾN CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ CỦA NỀN KINH TẾ VÀ PHẢN ỨNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN QUỐC KHANH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ “Tác động cú sốc giá dầu đến yếu tố vĩ mô kinh tế phản ứng sách tiền tệ” cơng trình nghiên cứu riêng Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Tác giả Lê Văn Hiển MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu .6 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Điểm nghiên cứu 1.8 Bố cục đề tài Tóm tắt chương CHƯƠNG 2: MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ DẦU VÀ NỀN KINH TẾ 2.1 Các nghiên cứu trước 2.1.1 Các nghiên cứu mối quan hệ giá dầu kinh tế 2.1.2 Nghiên cứu ảnh hưởng bất đối xứng giá dầu 11 2.1.3 Nghiên cứu ảnh hưởng bất ổn giá dầu lên kinh tế 14 2.2 Các kênh truyền dẫn cú sốc giá dầu đến biến kinh tế vĩ mô 17 2.2.1 Cú sốc lên nguồn cung 17 2.2.2 Hiệu ứng chuyển giao thu nhập tổng cầu 17 2.2.3 Hiệu ứng số dư tiền thực 18 2.2.4 Áp lực lạm phát 19 2.3 Phản ứng sách tiền tệ .19 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .23 3.1 Dữ liệu 23 3.2 Lý thuyết mơ hình VAR 25 3.1.1 Định dạng ước lượng mơ hình VAR rút gọn 26 3.1.1.1 Kiểm định tính dừng 26 3.1.1.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu 27 3.1.2 Định dạng ước lượng mơ hình VAR cấu trúc 27 3.1.2.1 Phương pháp đệ quy- phân rã Cholesky 29 3.1.2.2 Phương pháp phi đệ quy 30 3.3 Phương pháp nghiên cứu 31 3.3.1 Mơ hình hóa biến động giá dầu 31 3.3.2 Mơ hình kinh tế lượng 32 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .38 4.1 Mẫu hình biến động có điều kiện dựa mơ hình EGARCH 38 4.2 Ước lượng mơ hình EGARCH 39 4.3 Kiểm định tính dừng 39 4.4 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 40 4.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình SVAR 42 4.6 Kiểm định nhân Granger 43 4.7 Ước lượng mơ hình SVAR 45 4.7.1 Hàm phản ứng đẩy 45 4.7.2 Phân rã phương sai 50 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB Ngân hàng phát triển châu Á ADF Phương pháp Augmented Dickey – Fuller CPI Chỉ số giá tiêu dùng EIA Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ FED Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP Tổng sản phẩm quốc nội GNP Tổng sản phẩm quốc gia IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHNN Ngân hàng Nhà nước SVAR Mơ hình Vec tơ tự hồi quy cấu trúc VAR Mơ hình Vec tơ tự hồi qui DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Bảng mô tả biến sử dụng mơ hình hồi quy Bảng 4.1: Kết ước lượng biến động có điều kiện giá dầu từ mơ hình EGARCH(1,1) Bảng 4.2: Kiểm định tính dừng chuỗi liệu Bảng 4.3: Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình VAR thứ Bảng 4.4: Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình VAR thứ hai Bảng 4.5: Kiểm định Granger Causality biến CV_OP Bảng 4.6: Kiểm định Granger Causality biến HI Bảng 4.7: Phân rã phương sai mơ hình SVAR thứ Bảng 4.8: Phân rã phương sai mơ hình SVAR thứ hai DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1: Giá dầu giới giai đoạn 2002-2015 Hình 1.2: Giá dầu giới (USD/thùng) giá xăng A92 Việt Nam (nghìn đồng/lít) giai đoạn 2005 – 2015 Hình 2.1: Sơ đồ tác động cú sốc giá dầu đến kinh tế Hình 4.1: Phương sai có điều kiện giá dầu thơ hàng tháng từ mơ hình EGARCH(1,1) Hình 4.2: Kiểm định tính ổn định mơ hình VAR thứ Hình 4.3: Kiểm định tính ổn định mơ hình VAR thứ hai Hình 4.4: Phản ứng biến kinh tế biến động giá dầu CV_OP Hình 4.5: Phản ứng biến kinh tế biến động giá dầu HI TÓM TẮT Bài nghiên cứu xem xét tác động bất ổn giá dầu lên yếu tố vĩ mô kinh tế Việt Nam phản ứng sách tiền tệ Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR cấu trúc (SVAR) dựa liệu hàng tháng khoảng thời gian 2001 – 2015 Mơ hình EGARCH ước lượng cho thấy tác động bất đối xứng quan trọng cú sốc giá dầu lên biến động có điều kiện giá dầu Hàm phản ứng đẩy có từ mơ hình SVAR cho thấy bất ổn giá dầu làm giảm số CPI lãi suất, làm tăng mức cung tiền khơng có tác động rõ ràng số sản lượng công nghiệp tỷ giá hối đoái Bài nghiên cứu cho thấy ngân hàng nhà nước Việt Nam chọn sách tiền tệ mở rộng để phản ứng với bất ổn giá dầu Kết phân tích phân rã phương sai cho thấy biến động giá dầu khơng đóng vai trò quan trọng việc giải thích cho biến động sản lượng công nghiệp, nhiên biến động giá dầu yếu tố góp phần giải thích cho biến động số CPI CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề Giống tư liệu sản xuất khác, dầu nguồn lượng đầu vào quan trọng hầu hết hoạt động kinh tế, biến động giá dầu có tác động chiều đến giá sản xuất, giá tiêu dùng Kể từ giá dầu tăng kỷ lục lần vào năm 1970 có biến động khó lường vào giai đoạn sau đó, dầu trở thành mối quan ngại lớn nhà hoạch định sách nhằm cố gắng tăng cường hiệu sử dụng dầu đa dạng hóa nguồn lượng đầu vào thay cho dầu Giá dầu tăng liên tục từ năm 2007 đạt ngưỡng 105,45 USD/thùng vào tháng 03/2008 Sau đó, giá dầu thô tiếp tục tăng nhanh đạt mức giá 133,88 USD/thùng vào tháng 6/2008 Tuy nhiên, mức giá không trì lâu, tháng liên tiếp sau, giá dầu thô liên tục giảm tới 69,28% xuống 41,12/USD thùng (tương đương với mức giá tháng 07/2004) Sang năm 2009, giá dầu tăng trở lại dao động khoảng từ 70 –110 USD/thùng hai năm Từ tháng 06/2014 giá dầu liên tiếp giảm mạnh chạm mức đáy 47,22 USD/thùng vào tháng 01/2015 Nhìn góc độ vĩ mơ, giá dầu ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn thu chi phí quốc gia Mặc dù vai trò Việt Nam thị trường dầu mỏ giới không lớn, thị trường dầu mỏ Việt Nam lại đặc thù chịu nhiều tác động Nước ta xuất dầu thô nhập hầu hết sản phẩm dầu mỏ Với phụ thuộc đa chiều vào thị trường dầu mỏ giới nên biến động giá dầu giới gây tác động đa chiều tới kinh tế Việt Nam 54 tác động rõ ràng số sản lượng công nghiệp tỷ giá hối đoái Hàm phản ứng đẩy cho thấy Việt Nam chọn sách tiền tệ thắt chặt để phản ứng với bất ổn giá dầu đo lường gia tăng ròng giá dầu 5.2 Kiến nghị hướng nghiên cứu 5.2.1 Một số hàm ý sách Từ kết thực nghiệm, tác giả đưa số hàm ý sách: - Các kết thực nghiệm cho thấy rủi ro mà kinh tế gánh chịu có bất ổn giá dầu Điều đặt yêu cầu thiết yếu hoạt động phòng ngừa rủi ro giá cả, đặc biệt doanh nghiệp nhập dầu sử dụng yếu tố đầu vào có liên quan đến dầu Vì vậy, cần phải có dự báo biến động giá dầu giới, từ xây dựng chương trình quản trị rủi ro giá dầu Xây dựng đội ngũ nhân lực có kiến thức kinh nghiệm thị trường nhiên liệu giới nhằm giám sát chương trình quản trị rủi ro nhận diện phân tích rủi ro để dự báo giá dầu - Nhà nước cần phải có văn pháp lý hướng dẫn cụ thể giao dịch công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng giao sau, hợp đồng hoán đổi hợp đồng quyền chọn Đây cơng cụ sử dụng để phòng ngừa rủi ro phổ biến giới - Trong công tác điều hành hoạt động kinh tế vĩ mô, nhà hoạch định sách cần phải xem xét đến tác động bất đối xứng bất ổn giá dầu Sự gia tăng độ bất ổn giá dầu tác động tiêu cực đến nhu cầu đầu tư chi tiêu cá nhân hộ gia đình, từ kéo theo sụt giảm sản lượng kinh tế Vì nhà hoạch định sách tiền tệ nên cân nhắc việc điều hành sách tiền tệ nhằm kích thích đầu tư tiêu dùng giai đoạn bất ổn giá dầu tăng cao, đảm bảo mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô - Khi thị trường dầu thô giới chứa đựng tiềm ẩn rủi ro biến động vấn đề đặt nhà quản lý cần trọng vào nguồn thu từ hoạt động sản xuất dịch vụ nước để đảm bảo cho nguồn thu ngân sách 55 ổn định bền vững Bên cạnh đó, nhà quản lý cần có biện pháp kip thời để điều tiết giá xăng dầu nước có sách tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh, tăng lợi luận 5.2.2 Hướng nghiên cứu mở rộng: Bên cạnh kết thu được, nghiên cứu nhiều hạn chế mặt liệu chưa lượng hóa đầy đủ cú sốc bên ngồi tác động đến kinh tế Việt Nam, ví dụ cú sôc giá lương thực giới ngyên nhân tác động đến kinh tế vĩ mô Việt Nam Tuy nhiên, nghiên tiền đề đẻ thực nghiên cứu việc mở rộng thêm biến đại diện sử dụng phương pháp phân tích khác để hồi quy mơ hình TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Đinh Thị Thu Hồng cộng sự, 2016 Nghiên cứu phản ứng kinh tế vĩ mô Việt Nam trước cú sốc giá dầu CS-2015-27 Đề tài nghiên cứu khoa học, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Nguyễn Thị Liên Hoa & Trần Thu Giang, 2012 Tác động cú sốc giá dầu mỏ đến kinh tế VN dự báo cho giai đoạn 2012-2020 CS-2011-12 Đề tài nghiên cứu khoa học, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR Tạp chí Phát triển Hội nhập, S.10(20) Danh mục tài liệu tiếng Anh Ahmed, Wadud, 2011 Role of oil price shocks on macroeconomic activities: An SVAR approach to the Malaysian economy and monetary responses Journal of Energy Policy 39, 8062–8069 Aguriar-Conraria, L., Soares, M.J., 2011 Oil and the macroeconomy: using wavelets to analyse old issue Empirical Economics 40, 645–655 Amisano, C., Giannini, C., 1997 Topics in Structural VAR Econometrics 2nd ed Springer, Berlin Bernanke, B., 1983 Irreversibility, uncertainty, and cyclical investment Quarterly Journal of Economics 8, 85–106 Bernanke, B., Gertler, M., Watson, M., 1997 Systematic monetary policy and the effects of oil price shocks Brookings Papers on Economic Activity 1, 91–142 Bernanke, B.S., Gertler, M., Watson, M., 2004 Reply to oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy: comment Journal of Money, Credit and Banking 36 (2), 286–291 Cervero, R., 2001 Efficient urbanisation: economic performance and the shape of the metropolis Urban Studies 38 (10), 1651–1671 Clarida, R., Gali, J., 1994 Sources of real exchange-rate fluctuations: how important are nominal shocks? Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier 41 (1), 1–56 Cunado, J., Gracia, F., 2003 Do oil price shocks matter? Evidence from some European countries Energy Economics 25, 137–154 Cunado, J., Gracia, F., 2005 Oil prices, economic activity and inflation: evidence from some Asian countries The Quarterly Review of Economics and Finance 45 (1), 5–83 Davis, J., Haltiwanger, J., 2001 Sectoral job creation and destruction responses to oil price changes Journal of Monetary Economics 48, 465–512 Davis, S.J., 1987 Allocative disturbances and specific capital in real business cycle theories American Economic Review 77 (2), 326–332 Elder, J., Serletis, A., 2010 Oil price uncertainty Journal of Money, Credit and Banking 42, 1137–1159 Ferderer, J., 1996 Oil price volatility and the macroeconomy Journal of Macro-economics 18, 1–26 Friedman, J.W., 1977 Oligopoly and the Theory of Games NorthHolland, Amsterdam Hamilton, J.D., 1983 Oil and the macroeconomy since World War II Journal of Political Economy 91, 228–248 Hamilton, J.D., 1994 Time Series Analysis Princeton University Press, Princeton, New Jersey Hamilton, J.D., 1996 This is what happened to the oil price-macroeconomy relationship Journal of Monetary Economics 38, 215–220 Hamilton, J.D., 2003 What is an oil shock? Journal of Econometrics 113, 363– 398 Hamilton, J.D., Herrera, A.M., 2004 Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy: comment Journal of Money, Credit and Banking, Blackwell Publishing 36 (2), 265–286 Herrera, A.M., Pesavento, E., 2009 Oil price shocks, systematic monetary policy, and the great moderation Macroeconomic Dynamics 13 (1), 107–137 Henry, C., 1974 Investment decisions under uncertainty: the irreversibility effect American Economic Review 64, 1006–1012 Huang, B.-N., Hwang, M.J., Peng, H.-P., 2005 The asymmetry of the impact of oil price shocks on economic activities: an application of the multivariate threshold model Energy Economics 27, 455–476 Hubbert, M.K., 1962 Energy resources, a report to the committee on natural resources: National Academy of Sciences National Research Council, Publication 1000-D, Washington, DC Hooker, M.A., 1996 What happened to the oil price-macroeconomy relationship? Journal of Monetary Economics 38, 195–213 Holmes, M.J., Wang, P., 2003 Oil price shocks and the asymmetric adjustment of UK output: a Markov-switching approach International Review of Applied Economics 17 (2), 181–192 Huang, Y., Guo, F., 2007 The role of oil price shocks on China’s real exchange rate China Economic Review 18, 403–416 Huntington, H., 1998 Crude oil prices and U.S economic performance: where does the asymmetry reside? The Energy Journal 19 (4), 107–132 Iwayemi, A., Fowowe, B., 2011 Impact of oil price shocks on selected macroeconomic variables in Nigeria Energy Policy 39, 603–612 Kilian, L., 2009 Not all oil price shocks are alike: disentangling demand and supply shocks in the crude oil market American Economic Review 99, 1053–1069 Kim, C.-J., Murray, C.J., 2002 Permanent and transitory components of recessions Empirical Economics 27, 163–183 Kim, S., Roubini, N., 2000 Exchange rate anomalies in the industrial countries: a solution with a structural VAR approach Journal of Monetary Economics 45, 561–586 Kuper, G.H., 2002 Measuring Oil Price Volatility SSRN eLibrary, http://ssrn.com/paper=316480 Lee, K., Ni, S., Ratti, R.A., 1995 Oil shocks and the macroeconomy: the role of price variability The Energy Journal 16, 39–56 Milani, F., 2009 Expectations, learning and the changing relationship between oil prices and the macroeconomy Energy Economics 31, 827–837 Mork, K.A., Olsen, O.H., Mysen, H.T., 1994 Macroeconomic responses to oil price increases and decreases in seven OECD countries The Energy Journal 15, 19–35 Mork, K.A., 1989 Oil and the macroeconomy when prices go up and down: an extension of Hamilton’s results Journal of Political Economy 97, 740–744 Mork, K.A., 1994 Business cycles and the oil market The Energy Journal (Special Issue), 15–38 Nathan, S.B., Stephen, B., Mine, K., 1999 Oil price shocks and the US economy: where does the asymmetry originate? Working Paper 9911 Federal Reserve Bank of Dallas Nelson, D.B., 1991 Conditional heteroskedasticity in asset returns: a new approach Econometrica 59 (2), 347–370 O’Toole, R., 2006 The greatest invention: how automobiles made America great Bandon, Oregon American Dream Coalition Reynolds, D.B., Baek, J Much ado about Hotelling: beware the ides of Hubbert Energy Economics, in press, doi:10.1016/j.eneco.2011.04.010 Reynolds, D.B., Kolodziej, M., 2008 Former Soviet Union oil production and GDP decline: Granger causality and the multi-cycle Hubbert curve Energy Economics 30, 271–289 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết ước lượng biến động có điều kiện giá dầu từ mơ hình EGARCH(1,1) Dependent Variable: OT Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 10/30/16 Time: 14:43 Sample: 2001M01 2015M12 Included observations: 180 Convergence achieved after 27 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) LOG(GARCH) = C(2) + C(3)*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))) + C(4) *RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)) + C(5)*LOG(GARCH(-1)) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C 0.007479 0.005838 1.281026 0.2002 -2.703132 1.943459 -2.188986 6.986331 0.0069 0.0520 0.0286 0.0000 Variance Equation C(2) C(3) C(4) C(5) -1.568026 0.325945 -0.199606 0.740763 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.004666 -0.027629 0.089126 1.390096 201.2342 1.323396 0.580077 0.167714 0.091187 0.106030 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.001490 0.087919 -2.180380 -2.091687 -2.144419 Phụ lục 2: Kiểm định tính dừng liệu Null Hypothesis: DLIPI_SA has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -13.14928 -3.467633 -2.877823 -2.575530 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DLIPI_SA) Method: Least Squares Date: 09/10/16 Time: 09:59 Sample (adjusted): 2001M05 2015M12 Included observations: 176 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DLIPI_SA(-1) D(DLIPI_SA(-1)) D(DLIPI_SA(-2)) C -2.471218 0.742521 0.240542 0.022965 0.187936 0.138236 0.072073 0.004281 -13.14928 5.371415 3.337466 5.364937 0.0000 0.0000 0.0010 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.784339 0.780578 0.051778 0.461125 273.3889 208.5166 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.87E-05 0.110536 -3.061238 -2.989181 -3.032012 2.090500 Null Hypothesis: DLCPI_SA has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.962012 -3.467418 -2.877729 -2.575480 0.0020 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DLCPI_SA) Method: Least Squares Date: 09/10/16 Time: 09:51 Sample (adjusted): 2001M04 2015M12 Included observations: 177 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DLCPI_SA(-1) D(DLCPI_SA(-1)) C -0.213821 -0.254736 0.001410 0.053968 0.071870 0.000483 -3.962012 -3.544385 2.919983 0.0001 0.0005 0.0040 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.200035 0.190840 0.004598 0.003678 703.0068 21.75481 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 4.80E-05 0.005111 -7.909681 -7.855848 -7.887849 2.011293 Null Hypothesis: DIR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -10.08676 -3.467205 -2.877636 -2.575430 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DIR) Method: Least Squares Date: 09/10/16 Time: 10:00 Sample (adjusted): 2001M03 2015M12 Included observations: 178 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DIR(-1) C -0.732640 -0.003704 0.072634 0.049591 -10.08676 -0.074698 0.0000 0.9405 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.366320 0.362720 0.661608 77.03962 -178.0368 101.7428 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000000 0.828773 2.022885 2.058636 2.037383 2.075063 Null Hypothesis: DLEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -15.02094 -3.467205 -2.877636 -2.575430 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DLEX) Method: Least Squares Date: 09/10/16 Time: 10:04 Sample (adjusted): 2001M03 2015M12 Included observations: 178 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DLEX(-1) C -1.123710 0.002577 0.074810 0.000749 -15.02094 3.441245 0.0000 0.0007 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.561784 0.559295 0.009722 0.016634 573.1801 225.6288 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -8.88E-06 0.014644 -6.417754 -6.382004 -6.403256 2.007251 Null Hypothesis: CV_OP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.654836 -3.467205 -2.877636 -2.575430 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CV_OP) Method: Least Squares Date: 10/30/16 Time: 15:01 Sample (adjusted): 2001M03 2015M12 Included observations: 178 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob CV_OP(-1) D(CV_OP(-1)) C -0.271509 0.253617 0.002043 0.048014 0.073073 0.000447 -5.654836 3.470763 4.570060 0.0000 0.0007 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.166399 0.156872 0.003625 0.002300 749.2598 17.46629 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3.87E-05 0.003948 -8.384942 -8.331316 -8.363195 2.041604 Null Hypothesis: HI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -9.503387 -3.466994 -2.877544 -2.575381 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(HI) Method: Least Squares Date: 09/28/17 Time: 04:20 Sample (adjusted): 2001M02 2015M12 Included observations: 179 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob HI(-1) C -0.675717 0.008265 0.071103 0.002245 -9.503387 3.681824 0.0000 0.0003 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.337858 0.334117 0.027689 0.135699 389.0409 90.31437 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -6.58E-20 0.033931 -4.324480 -4.288866 -4.310039 2.065018 Phụ lục 3: Kiểm định Portmanteau LM test mô hình SVAR thứ Kiểm định LM test Lags LM-Stat Prob 10 11 12 33.54996 69.95929 50.35357 38.85383 47.61063 31.78529 21.57040 34.38692 32.02678 19.83364 42.62673 29.21191 0.5857 0.0006 0.0566 0.3424 0.0933 0.6693 0.9726 0.5454 0.6581 0.9868 0.2075 0.7813 Probs from chi-square with 36 df Kiểm định Portmanteau Lags Q-Stat 10 11 12 2.329381 8.425964 21.66001 30.49962 46.10213 61.96628 79.85351 111.6816 141.2325 159.9172 199.5072 227.4319 Prob Adj Q-Stat Prob df NA* NA* NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0019 0.0175 0.1725 0.1520 0.2835 NA* NA* NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0009 0.0078 0.0962 0.0695 0.1370 NA* NA* NA* NA* NA* NA* 36 72 108 144 180 216 2.342924 8.510812 21.97840 31.02724 47.09410 63.52823 82.16973 115.5410 146.7136 166.5446 208.8228 238.8288 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution Phụ lục 4: Kiểm định Portmanteau LM test mơ hình SVAR thứ hai Kiểm định LM test Lags LM-Stat Prob 10 11 12 35.73453 51.18690 48.27470 32.87100 43.73519 35.49973 26.00728 26.38263 27.91843 26.79985 35.79336 25.76608 0.4811 0.0482 0.0830 0.6182 0.1760 0.4922 0.8903 0.8796 0.8301 0.8671 0.4783 0.8968 Probs from chi-square with 36 df Kiểm định Portmanteau Lags Q-Stat 10 11 12 4.011915 11.73718 22.37268 30.48964 44.26576 60.00546 81.62954 105.5691 134.1401 160.4300 195.2823 220.6125 Prob Adj Q-Stat Prob df NA* NA* NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0061 0.0448 0.1654 0.2065 0.4004 NA* NA* NA* NA* NA* NA* 0.0000 0.0031 0.0231 0.0908 0.1029 0.2223 NA* NA* NA* NA* NA* NA* 36 72 108 144 180 216 4.035240 11.85086 22.67404 30.98313 45.16924 61.47445 84.01038 109.1107 139.2496 167.1523 204.3712 231.5893 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ VĂN HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC GIÁ DẦU ĐẾN CÁC YẾU TỐ VĨ MƠ CỦA NỀN KINH TẾ VÀ PHẢN ỨNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Chuyên ngành:... tố vĩ mô kinh tế phản ứng sách tiền tệ 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu thực để tìm hiểu tác động cú sốc bất ổn giá dầu đến yếu tố vĩ mô kinh tế Đồng thời xem xét phản ứng sách tiền tệ trước... 2.1: Sơ đồ tác động cú sốc giá dầu đến kinh tế 2.3 Phản ứng sách tiền tệ Trong chừng mực định, sách tiền tệ định hình cách kinh tế hấp thụ cú sốc giá dầu Nếu nhà làm sách muốn giữ nguyên tốc độ tăng