TÁC ĐỘNG của CHÍNH SÁCH TIỀN tệ của NGÂN HÀNG NHÀ nước VIỆT NAM đến HOẠT ĐỘNG KINH DOANH của các NGÂN HÀNG THƯƠNG mại VIỆT NAM từ CUỐI năm 2007 đến NAY

... THUYẾT PHẦN PHẦN 22 TÁC ĐỘNG CỦA CSTT CỦA SBV ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NHTM TỪ CUỐI NĂM 2007 ĐẾN NAY PHẦN PHẦN 33 KIẾN NGHỊ – ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHO NHỮNG NĂM TIẾP THEO PHẦN 1:... dụng VN Nguồn: Báo cáo hàng năm NHNN 29 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY 2.3.4 Tác động sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh hệ thông NHTM  Sau Ngân hàng Nhà nước thực đồng bộ,... sách ngoại thương thông qua điều hành sách tỷ giá bảo đảm tính khoản toán quốc tế PHẦN 2: TÁC ĐỘNG CỦA CSTT ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NHTM TỪ NĂM 2007 CHO ĐẾN NAY 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ

Logo TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM TỪ CUỐI NĂM 2007 ĐẾN NAY. GVHD:TS. THÂN THỊ THU THỦY LỚP: K19 CAO HỌC NGÂN HÀNG ĐÊM 3 NHÓM 2 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) PHẠM THỊ NGA (NHÓM TRƯỞNG). LÊ NGUYỄN UYÊN PHƯƠNG PHAN THỊ THANH TÂM. TÔN NỮ UYÊN THƯ. TRẦN NHƯ HỒNG THÚY. LÂM QUỐC TOÀN. NGUYỄN THU TRANG LÊ THỊ TRINH. TRẦN THỊ KHÁNH VÂN. 2 Nội dung 3 PHẦN. PHẦN PHẦN II CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHẦN PHẦN 22 TÁC ĐỘNG CỦA CSTT CỦA SBV ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NHTM TỪ CUỐI NĂM 2007 ĐẾN NAY. 3 PHẦN PHẦN 33 KIẾN NGHỊ – ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHO NHỮNG NĂM TIẾP THEO PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT. 1.1 Lý luận về CSTT. 1.2 Mục tiêu 1.2.1 Mục tiêu cuối cùng. 1.2.2 Mục tiêu trung gian. 1.2.3 Mục tiêu hoạt động 1.3 Phân loại: 1.3.1 Chính sách tiền tệ mở rộng: 1.3.2 Chính sách tiền tệ thắt chặt: 1.4 Các công cụ của chính sách tiền tệ: 1.4.1 Các công cụ trực tiếp. 1.4.1.1 Ấn định lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay. 1.4.1.2 Ấn định hạn mức tín dụng. 1.4.2 Các công cụ gián tiếp. 1.4.2.1 Quy định tỷ lệ dự trữ pháp định. 1.4.2.2 Biện pháp thị trường mở. 1.4.2.3 Biện pháp chiết khấu, tái chiết khấu và cho vay. 1.4.2 4 Giới hạn khối lượng tín dụng trên số tiền gửi nhận được. 1.4.2.5 Dự đính công trái bắt buộc. 1.4.2.6 Tỷ giá hối đoái 1.4.2.7 Lãi suất 4 PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT. 1.1 Lý luận CSTT. 5 PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT. 1.1 Lý luận CSTT.  i) Chính sách tài khóa bao gồm các chính sách thuế và chi tiêu của chính phủ. Đây là những chính sách quan trọng nhất vì nó không chỉ tác động đến tổng cung và tổng cầu của nền kinh tế mà còn có ý nghĩa dẫn dắt, định hướng thị trường. Chính sách tài khóa thường rất linh hoạt để điều chỉnh kịp thời các mục tiêu kinh tế vĩ mô. Ví dụ chính sách tăng công chi để kích thích sức cầu của nền kinh tế chẳng hạn hay tăng thuế để hạn chế tiêu dùng.  (ii) Nhóm các chính sách tiền tệ được ngân hàng trung ương sử dụng để điều tiết thị trường tài chính, mà trọng tâm là thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định giá cả. Thông thường chính sách tiền tệ có ảnh hưởng mạnh nhất đến điều chỉnh tổng cầu của nền kinh tế thông qua các công cụ như: lãi suất, hối đoái,dự trữ bắt buộc, tái chiết khấu, điều chỉnh cung tiền, các nghiệp vụ của thị trường mở…  (iii) Chính sách thu nhập nhằm điều chỉnh mối quan hệ giữa tích lũy và tiêu dùng và điều tiết khối cầu của nền kinh tế. Chính sách này được sử dụng thường xuyên trong trường hợp nền kinh tế ở trong tình trạng lạm phát hoặc giảm phát.  (iv) Chính sách ngoại thương nhằm điều chỉnh quan hệ xuất nhập khẩu, bảo đảm mục tiêu tăng xuất khẩu ròng; đồng thời cũng điều tiết tổng cung và tổng cầu nội địa của nền kinh tế. 6 PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT. 1.1 Lý luận CSTT. Nguồn vốn cho nền kinh tế chủ yếu vẫn được huy động và phân bố qua hệ thống ngân hàng và các định chế tín dụng trung gian phi ngân hàng, mà các định chế này đều vận hành theo sự điều tiết của chính sách tiền tệ. Do đó, chính sách tiền tệ có ý nghĩa quyết định đối với sự vận động của dòng vốn đầu tư và ngay cả chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp. Trên thực tế, chính sách tiền tệ đóng vai trò chủ yếu, không chỉ trong việc hỗ trợ doanh nghiệp về nguồn vốn lưu động, mà đang tạo điều kiện cho doanh nghiệp nào có chiến lược kinh doanh tốt có thể tận dụng để thực hiện chiến lược phát triển dài hạn, thông qua đầu tư phát triển sản phẩm mới. Chính sách tiền tệ vẫn là công cụ chủ yếu để ổn định giá cả, thực thiện chính sách ngoại thương thông qua sự điều hành chính sách tỷ giá và bảo đảm tính thanh khoản trong thanh toán quốc tế. 7 PHẦN 2: TÁC ĐỘNG CỦA CSTT ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NHTM TỪ NĂM 2007 CHO ĐẾN NAY. 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giớI 2.1.2 Bối cảnh kinh tế VN 2.1.3 Các chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này 2.1.4 Tác động đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM. 2.1.5 Đánh giá 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009. 2.2.1 Bối cảnh kinh tế thế giới 2.2.2 Bối cảnh kinh tế VN 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này. 2.2.3.1 Gói hỗ trợ lãi suất vay. 2.2.3.2 Chính sách tiền tệ 2.2.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM. 2.2.5 Đánh giá. 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.1 Bối cảnh kinh tế thế giới 2.3.2 Bối cảnh kinh tế VN 2.3.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này 2.3.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM. 8 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới Cuộc khủng hoảng tài chính đã có dấu hiệu từ mùa hè năm 2007, khi dầu thô, lương thực và nguyên liệu cơ bản bị đầu cơ, đẩy giá lên cao (Thời kỳ cao nhất dầu thô 147 USD/thùng, thép 830USD/tấn, gạo 1.000USD/tấn...) Các nền kinh tế lớn trên thế giới tuyên bố rơi vào tình trạng suy thoái (14/11: 15 nước Châu Âu thừa nhận suy thoái, 17/11 Nhật thông báo suy thoái, 1/12 Mỹ thừa nhận đã suy thoái từ cuối năm 2007). 9 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.2 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam: - Tín hiệu xấu từ nền kinh tế vĩ mô trong nước trong 4 tháng đầu năm 2008, nhất là về thâm hụt thương mại và tỷ lệ lạm phát gia tăng tiếp tục tạo sức ép cho nền kinh tế. Trước khó khăn đó, Chính phủ đã xác định nhiệm vụ trọng tâm của công tác điều hành trong thời gian tới tiếp tục tập trung vào mục tiêu “phấn đấu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội và tăng trưởng hợp lý, bền vững, trong đó kiềm chế lạm phát là mục tiêu ưu tiên hàng đầu”. -Nền kinh tế trong nước chịu nhiều thiên tai, dịch bệnh trên diện rộng và tai nạn lao động ở mức độ nghiêm trọng tại các dự án lớn, cơ sở khác. Cơn sốt bất động sản xảy ra tại các thành phố lớn. Thị trường chứng khoán trồi sụt bất thường và nhưng quy mô phát triển lên quy mô gấp bội. Các luồng vốn ngoại tệ đổ vào Việt Nam tăng đột biến. -Lạm phát giai đoạn 2007-09 (%) 10 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.3 Các chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này •Tăng khối lượng bán tín phiếu trên nghiệp vụ thị trường mở và phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc đối với các TCTD có quy mô vốn huy động bằng VND trên 1.000 tỷ đồng (trừ Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương). •6 tháng đầu năm 2008, NHNN thay đổi lãi suất cơ bản, lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn 2 lần. •Mở rộng biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức ±1% lên mức ±2% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng do NHNN công bố; 11 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.4 Tác động đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM.  Quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% lên 11%. Theo đó từ đầu tháng 2/2008 tổng cộng có gần 20.000 tỷ đồng các NHTM phải nộp dự trữ bắt buộc tăng thêm cho NHNN. Điều này ảnh hưởng đến hoạt động cho vay của các NHTM.  Ngày 15/2/2008 NHNN công bố quyết định phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc. Ba NHTM Nhà nước có quy mô lớn nhất mỗi ngân hàng phải mua tới 3.000 tỷ đồng. Hai NHTM cổ phần thuộc tốp đứng đầu phải mua 1.200 tỷ đồng và 1.500 tỷ đồng. Các NHTM cổ phần thuộc nhóm giữa phải mua 400 - 500 tỷ đồng/ngân hàng. Khối Ngân hàng nước ngoài có 9 chi nhánh phải mua từ 100 tỷ đồng đến 400 tỷ đồng. Hai ngân hàng liên doanh phải mua 150 tỷ đồng/ngân hàng. Không chỉ những vậy, các NH phải mua 20.300 tỷ đồng trái phiếu cùng một lúc, gấp từ 20 đến 40 lần so với mức 500 tỷ - 1.000 tỷ đồng tín phiếu trong các phiên đấu thầu thường kỳ. Điều đặc biệt nữa, nếu như các loại tín phiếu trước đây được giao dịch trên thị trường mở với NHNN để được vay tái cấp vốn thì quyết định lần này NHNN nói rõ là không được vay tái cấp vốn. Do đó các NHTM khi thiếu hụt tạm thời thanh khoản không thể sử dụng tín phiếu mình đang sở hữu để vay tái cấp vốn ngắn hạn 1-2 tuần tại NHNN. Kỳ hạn của tín phiếu lại khá dài tới 364 ngày, hay gần 1 năm.  Việc tăng lãi suất cơ bản lên 14%/năm, lãi suất tái cấp vốn lên 15% và lãi suất tái chiết khấu lên 13%/năm đã đẩy các NHTM vào cuộc chạy đua cạnh tranh lãi suất huy động để huy động vốn đáp ứng cho việc mua tín phiếu bắt buộc của NHNN, xoay vòng trả lãi suất tiền gửi và vốn đáo hạn cho khách hàng.  NHNN ban hành Quyết định số 03/2008/QĐ-NHNN, ngày 1/2/2008 về sửa đổi Chỉ thị 03 về cho vay chứng khoán. Trái với mong đợi của các NHTM, Quyết định 03 còn thắt chặt cho vay chứng khoán hơn so với Chỉ thị 03 trước đây ảnh hưởng đến hoạt động cho vay của các NHTM. 12 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008. 2.1.5 Đánh giá.  Linh hoạt trong việc sử dụng các công cụ của CSTT là lãi suất, DTBB và thị trường mở để có thể tùy theo tình hình kinh tế của quốc gia mà thắt chặt chính sách tiền tệ khi lạm phát và nới lỏng trở lại khi bắt đầu có dấu hiệu suy thoái.  Trong hoạt động can thiệp, NHNN đã kết hợp đa dạng, linh hoạt các hình thức can thiệp. Bên cạnh can thiệp trực tiếp, lần đầu tiên NHNN áp dụng hình thức can thiệp gián tiếp để ổn định tâm lý thị trường. Với sự phối hợp tốt giữa NHNN với các ngân hàng thương mại (NHTM), hình thức can thiệp này đã nhanh chóng phát huy hiệu quả, đưa thị trường bình ổn trở lại  NHNN đã phối hợp với các phương tiện thông tin đại chúng làm tốt công tác tuyên truyền, củng cố lòng tin trong nhân dân và doanh nghiệp.  Việc điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá đã được phối hợp đồng bộ. Lãi suất VND tăng trong khi lãi suất USD giảm đã tạo sự hấp dẫn cho tiền đồng, góp phần ổn định tỷ giá.  Khả năng thanh khoản của các tổ chức tín dụng được đảm bảo  Tin dụng tăng trưởng ở mức phù hợp, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho tăng trưởng kinh tế.  Tuy nhiên, các giải pháp rút tiền từ lưu thông nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát mà NHNN áp dụng được nhận định là đúng đắn nhưng liều lượng và thời gian thực hiện chưa thích hợp. Kết quả là thanh khoản của một số ngân hàng thương mại nhỏ bị giảm sút nghiêm trọng dẫn đến cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng nổ ra đẩy lãi suất huy động và cho vay liên tiếp kịch trần, thậm chí lãi suất qua đêm liên tục gia tăng kỷ lục buộc ngân hàng thương mại phải siết chặt các khoản cho vay ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư và sản xuất kinh doanh. 13 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.1 Bối cảnh kinh tế thế giới Kinh tế thế giới rơi vào suy thoái kể từ quý III/2008 với mức độ ngày càng trầm trọng. Tuy nhiên, đến quý III/2009, nền kinh tế thế giới đã bắt đầu có dấu hiệu hồi phục, mặc dù chưa thật sự chắc chắn và không đồng đều ở các khu vực nhờ nỗ lực phối hợp chống suy thoái kinh tế và khủng hoảng tài chính trên phạm vi toàn cầu. Các Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) phản ứng nhanh bằng việc cắt giảm lãi suất chưa từng có và các biện pháp bơm thanh khoản lớn cho thị trường để bảo đảm dòng tín dụng bình thường và khả năng thanh toán của hệ thống ngân hàng. Nỗi lo lạm phát chuyển sang nỗi lo giảm phát, đói nghèo gia tăng trên toàn thế giới. Sự đổi hướng trong chính sách tiền tệ của các nước, xuất hiện những mức lãi suất thấp chưa từng có trong lịch sử Đồ thị: Tăng trưởng GDP một số nền kinh tế lớn 14 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.2 Bối cảnh Việt Nam Năm 2009, nền kinh tế phải đối phó với nhiều khó khăn, thách thức do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu. Nền kinh tế bộc lộ dấu hiệu suy giảm từ cuối năm 2008 và mạnh nhất là quý I/2009. Nền kinh tế Việt Nam có mức độ mở cửa lớn với kinh tế thế giới và hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, vì vậy, mặc dù các tổ chức tài chính và doanh nghiệp Việt Nam không đầu tư, nắm giữ các loại tài sản độc hại nhưng nền kinh tế Việt Nam vẫn chịu tác động qua kênh đầu tư, thương mại (vốn FII ra, FDI vào chậm lại, khách quốc tế giảm, xuất khẩu sụt giảm). 15 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này. 2.2.3.1 Gói hỗ trợ lãi suất vay:  Thứ nhất, gắn lợi ích và trách nhiệm của các ngân hàng với gói kích thích, ở chỗ: nguồn vốn là của ngân hàng thương mại được giải ngân theo cơ chế thông thường nhưng được Chính phủ hỗ trợ 4% lãi suất.  Nhờ đó, ngân hàng thương mại khơi thông được tín dụng với lãi suất cho vay gần tương tự điều kiện nền kinh tế hoạt động bình thường, điều mà không một hệ thống ngân hàng của quốc gia nào làm được tại thời điểm đó.  Thứ hai, ngân hàng thương mại là tổ chức có đủ điều kiện vật chất để đảm bảo cho hàng triệu khoản vay được thực hiện an toàn, trong khi phương pháp khác không thể đạt được yêu cầu này. Kèm theo đó là cơ chế "hậu kiểm" nên nhìn chung làm yên tâm trước một số nghi ngại. 16 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này. •Từ ngày 25/09/2008, NHNN cho phép các TCTD sử dụng 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc để cầm cố vay vốn, chiết khấu tại NHNN. •Điều chỉnh giảm các mức lãi suất chủ đạo (lãi suất cơ bản giảm từ 13%/năm xuống 7%/năm, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 14%/năm xuống 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 12%/năm xuống 5%/năm); •Điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng từ 6 - 5 - 3%. •Giảm lãi suất tiền gửi DTBB bằng VND từ 8,5-3,6-1,2%/năm; giảm lãi suất đối với tiền gửi vượt DTBB bằng ngoại tệ của TCTD tại NHNN từ 1-0,5-0,1%/năm, điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 1,2%/năm; •Điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở với kỳ hạn, lãi suất hợp lý để kiểm soát chặt chẽ khối lượng vốn khả dụng, tiền cung ứng, ổn định lãi suất và bảo đảm an toàn thanh khoản của các TCTD. •Thực hiện hoán đổi ngoại tệ để hỗ trợ VND cho các ngân hàng mở rộng tín dụng, đồng thời ổn định tỷ giá và giảm bớt tình trạng mất cân đối về nguồn, sử dụng nguồn ngoại tệ trong hệ thống ngân hàng •Điều hành linh hoạt tỷ giá USD/VND (điều chỉnh tăng tỷ giá giao dịch USD/VND bình quân thị trường liên ngân hàng, tăng biên độ tỷ giá giữa VND với USD từ +3% lên +5% đối với giao dịch mua bán của các NHTM); kết hợp với can thiệp bán ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu một số mặt hàng thiết yếu và ổn định tỷ giá và thực hiện các biện pháp chống đầu cơ ngoại tệ; 17 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này. Sơ đồ : Lãi suất chủ đạo của NHNN Việt Nam năm 2008 và 2009  Nguồn: số liệu công bố của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 18 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM. Diễn biến lãi suất năm 2009 cho thấy: Lãi suất VND diễn biến khá phức tạp và có xu hướng tăng trong nửa cuối của năm 2009. Từ tháng 7 đến tháng 11, các ngân hàng thương mại liên tục tăng lãi suất huy động VND, tập trung từ các kỳ hạn dài và dồn ép các kỳ hạn ngắn. Mức lãi suất cao nhất lần lượt tạo các “đỉnh” 9%, 10% và đỉnh điểm lên đến 10,5%/năm. Khái niệm “đường cong lãi suất” bị xóa nhòa khi nhiều thành viên áp thống nhất một mức cao cho hầu hết các kỳ hạn. Hình 3: Diễn biến mặt bằng lãi suất từ quý IV/2008 đến hết quý II/09 19 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM. Diễn biến lãi suất căng thẳng trong nửa cuối năm 2009 một phần phản ánh khó khăn thanh khoản của hệ thống. Điều này dẫn đến một hệ quả ít thấy là tỷ lệ lãi biên của các ngân hàng giảm rất mạnh; nếu trong năm 2008 chênh lệch lãi suất động và cho vay đạt khoảng 3,7%, thì năm 2009 chỉ xoay quanh 1% (đối với cho vay sản xuất kinh doanh). Hình 4: Lãi suất và dư nợ tín dụng các tháng 2009 Nguồn: NHNN 20 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM.  Đến tháng 11, nhiều thành viên thông báo đã hoàn thành và vượt mục tiêu lợi nhuận cả năm, nhưng không đột biến. Nhìn chung, lợi nhuận các ngân hàng năm 2009 có cải thiện và ổn định trở lại so với năm khá đặc biệt 2008. Có thể thấy tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng năm 2009 chia thành hai nửa khá rõ rệt: 6 tháng đầu năm, lợi nhuận các ngân hàng tăng mạnh, xuất phát từ tăng trưởng tín dụng cao, nhiều thành viên có nguồn thu thuận lợi từ xuất khẩu vàng và đặc biệt là khoản hoàn nhập dự phòng trong đầu tư tài chính theo đà phục hồi mạnh của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nửa cuối năm, lợi nhuận nhiều thành viên bắt đầu giảm tốc do lãi suất huy động tăng cao, tỷ lệ lãi biên bị thu hẹp, tăng trưởng tín dụng chậm lại, khó khăn thanh khoản và thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh trong quý 4…  Tính chung cả hệ thống, tăng trưởng tín dụng đến hết tháng 11/2009 là khoảng 34% trong khi năm 2008, con số này chỉ ở mức 21-22%. Tuy con số này được đánh giá là quá nóng nhưng nếu nhìn từ khía cạnh tích cực, có thể thấy rằng đây là một dấu hiệu của sự phục hồi kinh tế. Tổng dư nợ tín dụng tăng lên cũng có nghĩa là nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn còn và cũng có nghĩa là các doanh nghiệp vẫn còn “sống” và đang trong quá trình “hồi phục” - một dấu hiệu rất đáng mừng cho thấy nền kinh tế đã qua giai đoạn khủng hoảng. So với cuối năm 2008, huy động vốn của TCTD từ nền kinh tế đến cuối năm 2009 ước tăng khoảng 28%, trong đó: Huy động vốn bằng VND tăng khoảng 28,5% và bằng ngoại tệ tăng khoảng 25% 21 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.5 Đánh giá. Một trong những thành công trong việc áp dụng chính sách tiền tệ của ngành Ngân hàng trong năm 2009 là:  Hoạt động của hệ thống các tổ chức tín dụng (TCTD) Việt Nam đảm bảo an toàn, ổn định và có bước tăng trưởng khá, năng lực tài chính và quy mô hoạt động tăng lên.  Tính thanh khoản của hệ thống được đảm bảo, đáp ứng đủ nhu cầu thanh toán của nền kinh tế. 22 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.5 Đánh giá. Nhưng tác động phụ trong trung hạn và dài hạn có thể là: Xét về phương diện vĩ mô:     Thông qua chính sách tài khóa Chính phủ thực hiện tăng chi cho xây dựng cơ sở hạ tầng (các công trình hạ tâng quan trọng, cơ ở hạ tâng nông nghiệp nông thôn, y tế giáo dục, an sinh xã hội) và giảm thu qua việc giảm thuế, giãn thuế, và kết quả là thâm hụt ngân sách tăng (7% so với GDP), trong khi thâm hụt ngân sách của năm 2008 là 5% so với GDP. Thu ngân sách Nhà nước giảm do thực hiện chính sách miễn, giảm, giãn thuế, giá dầu giảm, trong khi chi ngân sách Nhà nước tăng dẫn đến bội chi ngân sách lớn. Nguồn tài trợ thâm hụt ngân sách chủ yếu vay trong nước góp phần tạo áp lực tăng lãi suất trên thị trường. Hậu quả của thâm hụt ngân sách gia tăng là gì? Ở đây có thể thấy, nếu các khoản chi từ vón ngân sách nhà nước cho các mục nêu trên có hiệu quả thì những khó khăn của ngân sách sẽ sớm được bù đặp vào những năm tiếp theo khi các công trình này được đưa vào sử dụng. Tuy nhiên nếu hiệu quả đầu tư thấp thì khó khăn về ngân sách tiếp tục gia tăng cùng với nguy cơ lạm phát đi kèm Thông qua việc thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, đặc biệt là 17.000 tỷ cho hỗ trợ lãi suất nêu sử dụng sai mực đích, không huy quả thì khó khăn hệ thống ngân hàng phải đối mặt đó là, vấn đề nợ xấu có nguy cơ gia tăng, tiếp đến là tiền ẩn nguy cơ lạm phát . Tổng phương tiện thanh toán và dư nợ tín dụng đang ở mức cao, ảnh hưởng không thuận lợi đối với việc ổn định lãi suất thị trường trong năm 2009 và kéo dài sang năm 2010. Tốc độ tăng của nguồn vốn huy động từ các TCTD thấp hơn tốc độ tăng trưởng dư nợ 23 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.5 Đánh giá. Xét về phương diện vi mô:  Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là đối với doanh nghiệp xuất khẩu, khi mà hết sự trợ giúp của Chính phủ thông qua gói hỗ trợ lãi suất , thuế mà sản xuất chưa thực sự được phục hồi, thêm vào đó mà nền kinh tế của các nước đối tác thương mại lớn chưa qua được giai đoạn khủng hoảng mà lại có biểu hiện lạm phát gia tăng , thì rõ ràng là khả năng phục hồi và mở rộng xuất khẩu của các DNXK là rất khó khăn, kéo theo là cầu trong nước giảm và sản xuất trong nước có thể sẽ khó khăn trở lại. Tuy nhiên, nếu các doanh nghiệp có chiến lược kinh doanh tốt, có phương án dự phòng cho việc gia tăng chi phí sản xuất khi lãi suất ngân hàng không còn ưu đãi nữa thì các doanh nghiệp sẽ không gặp khó khăn sau khủng hoảng.  Do tác động của các giải pháp kích thích kinh tế, nhu cầu vay vốn của các doanh nghiệp, hộ sản xuất tăng cao, kéo theo tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng ở mức cao, trong khi huy động vốn gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng đến khả năng cân đối vốn của các TCTD. Lãi suất huy động tăng cao trong khi trần lãi suất cho vay bị khống chế bởi lãi suất cơ bản làm chênh lệch giữa lãi suất huy động và cho vay bị thu hẹp, gây khó khăn cho việc trích lập dự phòng rủi ro và ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của các TCTD. 24 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.1 Bối cảnh kinh tế thế giới Sau suy thoái toàn cầu sâu sắc, kinh tế, thương mại toàn cầu năm 2010 tăng trưởng trở lại nhờ các biện pháp kích thích kinh tế sâu rộng của Chính phủ các nước và giảm bớt rủi ro mang tính hệ thống của hệ thống tài chính. Tuy nhiên, phục hồi kinh tế toàn cầu dự kiến diễn ra chậm chạp và kinh tế vĩ mô toàn cầu còn nhiều rủi ro do:  Hệ thống tài chính vẫn còn nhiều khó khăn, biến động phức tạp (dòng tín dụng chưa trở lại bình thường, tài sản chất lượng thấp, thua lỗ);  Các chính sách kích thích kinh tế của Chính phủ sẽ giảm dần. Lãi suất trên thị trường quốc tế có xu hướng tăng cùng với sự phục hồi kinh tế thế giới và lạm phát gia tăng khiến NHTƯ tăng lãi suất.  Hộ gia đình tăng mức tiết kiệm do đã bị mất do giảm giá tài sản trong khi vẫn phải đối mặt với nạn thất nghiệp cao;  Lạm phát và giá cả hàng hóa cao hơn. Giá dầu bình quân trong năm 2010 tăng 24,3% so với năm 2009. Giá hàng hóa phi dầu bình quân năm 2010 tăng 2,4% so với năm 2009.  Thị trường tài chính quốc tế vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, khả năng tiếp cận các nguồn vốn quốc tế còn nhiều khó khăn.  Luồng vốn quốc tế vẫn chu chuyển chậm. Vốn đầu tư nước ngoài vào nền kinh tế đang phát triển và mới nổi giảm tương đương 0,17% GDP, trong đó FDI tăng 1,51% GDP, vốn đầu tư gián tiếp giảm 0,97% GDP và vốn ODA giảm 0,15% GDP.  Thương mại hàng hóa, dịch vụ toàn cầu tăng 2,5%.  Ngân sách thâm hụt lớn và nợ Chính phủ tiếp tục tăng hoặc đứng ở mức cao thách thức rất lớn đến quá trình phục hồi kinh tế và đe dọa an ninh tài chính toàn cầu. 25 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.2 Bối cảnh kinh tế Việt Nam. Thực trạng của nền kinh tế nước ta hiện nay đang phải đối mặt với áp lực lạm phát và với sức phục hồi nền kinh tế còn thiếu vững chắc: Mặc dù tăng trưởng kinh tế quí I/2010 đạt 5,83%, cao hơn nhiều mức tăng trưởng quí I/2009, vốn đầu tư toàn xã hội tăng 26,23%, cao hơn rất nhiều mức tăng 9% của quý I/2009, song nhập siêu vẫn ở mức đáng lo ngại (xuất khẩu đạt 14 tỷ USD, nhập khẩu đạt 17,5 tỷ USD, nhập siêu đạt 3,5 tỷ USD), lạm phát tuy vẫn trong tầm kiểm soát nhưng đang có xu hướng tăng trở lại. Thâm hụt ngân sách Nhà nước lớn (6,2% GDP) và chủ yếu được tài trợ bằng nguồn vốn vay trong nước gây hiệu ứng áp lực tăng lãi suất thị trường. - Tổng cầu tăng lên gây áp lực lên cán cân vãng lai và lạm phát. - Chất lượng tăng trưởng chưa cao. Hiệu quả đầu tư thấp, đặc biệt đối với khu vực công. Hệ số ICOR tăng nhanh và đến nay đã trên 8. - Giá cả một số mặt hàng chủ chốt có xu hướng tăng: xăng dầu, than, điện,... đặc biệt là xăng dầu được điều hành theo sát với giá xăng dầu trên thị trường quốc tế. Chính phủ thực hiện tăng lương tối thiểu theo lộ trình cải cách tiền lương giai đoạn 2008-2012. 26 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đọan này: - - - - Từ đầu tháng 12/2009, trước những biến chuyển mới của thị trường trong nước và thế giới, NHNN đã chủ động và linh hoạt điều chỉnh lãi suất cơ bản lại lên mức 8%/năm sau 10 tháng liên tiếp giữ ở mức 7%/năm (kể từ tháng 2/2009); lãi suất tái cấp vốn đối với các tổ chức tín dụng tăng từ 7% lên mức 8%/năm và lãi suất tái chiết khấu của NHNH đối với tổ chức tín dụng tăng từ 5%/năm lên mức 6%/năm Điều hành các công cụ chính sách tiền tệ một cách chủ động, linh hoạt và thận trọng nhằm kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán khoảng 30% và giảm dần trong những năm tiếp theo, đi đôi với kiểm soát chặt chẽ chất lượng tín dụng; lãi suất và tỷ giá ở mức hợp lý, đảm bảo an toàn hệ thống Ngày 26/02/2010, NHNN đã ban hành Thông tư số 07/2010/TT-NHNN quy định về cho vay bằng đồng Việt Nam theo lãi suất thỏa thuận của TCTD đối với khách hàng, Trong đó, mở rộng cho vay trung, dài hạn bằng VND theo lãi suất thỏa thuận phù hợp với Nghị quyết số 23/2008/QH12 ngày 06/01/2010 của Quốc hội và kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2009 và chỉ đạo của Thường trực Chính phủ. Điều chỉnh tỷ giá, thực hiện các biện pháp chống găm giữ và đầu cơ, can thiệp bán ngoại tệ cho các nhu cầu nhập khẩu mặt hàng thiết yếu nhằm từng bước tạo sự chuyển biến tích cực của thị trường ngoại tệ 27 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đọan này: Ngày 27/9/2010/TT-NHNN đã ban hành Thông tư 19/2010/TT-NHNN sửa đổi Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định về các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành:  Điểm thay đổi thứ nhất là Ngân hàng thương mại được phép dùng "tiền gửi của Kho bạc Nhà nước" như nguồn vốn huy động để cho vay. Đặc biệt, khoản tiền của KBNN (ước tính khoảng 70 nghìn tỷ) sẽ không loại khỏi nguồn vốn huy động làm tăng tổng nguồn cung ứng tín dụng (tuy nhiên, đây không phải là lợi thế của các NHTM nhỏ vì nguồn tiền này chủ yếu tập trung vào các NH QD và NH lớn, có trọng điểm, ổn định, từ đó, sẽ bơm đến các NHTM thông qua thị trường)  Điểm thay đổi quan trọng thứ hai là Ngân hàng thương mại được phép dùng 25% tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức trong nước làm nguồn vốn huy động đề cho vay.  Điểm thay đổi quan trọng thứ ba là Ngân hàng thương mai có thể dùng "vốn vay các tổ chức tín dụng khác có kỳ hạn từ 3 tháng trở lên" làm nguồn vốn huy động để cho vay. Đây là điểm tích cực nhất trong lần thay đổi này. Cả 3 điểm thay đổi trên được các ngân hàng thương mại mong đợi để gia tăng thêm nguồn vốn cho vay và từ đó có thể tạo động lực hạ lãi suất. Với sự thay đổi quan trọng trên đã tháo gỡ một số nút thắt trong hệ thống tiền tệ hướng có lợi cho các ngân hàng so với trước khi thay đổi Thông tư 13. 28 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.4 Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của hệ thông NHTM: Trong 6 tháng đầu năm, tốc độ tăng trưởng huy động vốn và dư nợ tín dụng tăng dần, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát. So với cuối năm 2009, nguồn vốn huy động của các tổ chức tín dụng ước tăng 10,82%, dư nợ tín dụng ước tăng 10,52%. Sơ đồ Tăng trưởng huy động vốn và tăng trưởng tín dụng ở VN Nguồn: Báo cáo hàng năm của NHNN 29 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY. 2.3.4 Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của hệ thông NHTM  Sau khi Ngân hàng Nhà nước thực hiện đồng bộ, quyết liệt nhiều giải pháp nhằm ổn định và giảm mặt bằng lãi suất, lãi suất huy động và cho vay VND từ đầu tháng 4/2010 đã giảm, tuy mức giảm chưa mạnh vì tốc độ tăng trưởng nguồn vốn huy động vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu tăng trưởng dư nợ tín dụng.  20/05/2010 Thông tư 13 được ban hành là một chính sách về chủ trương thì đúng song chứa đựng rất nhiều điểm chưa hợp lý, và là một nguyên nhân chính cản đà giảm của lãi suất. Tỷ lệ cho vay không vượt quá 80% vốn huy động trong đó nguồn vốn để cung ứng tín dụng tín dụng không bao gồm tiền gửi không kỳ hạn của tổ chức, vốn tự có của NHTM, đầu tư của tổ chức sẽ càng làm giảm khả năng mở rộng tín dụng. Do đó, lãi suất vẫn chưa thể hạ nhiệt trong khi cung vốn tín dụng từ NHTM lại đang bị hạn chế.  Việc ban hành thông tư 19 sửa đổi bổ sung thông tư 13 tăng thêm nguồn vốn cho vay cho hệ thống ngân hàng. Các NHTM sẽ dễ dàng đáp ứng hơn. Nguồn vốn cung ứng qua hệ thống các TCTD tất nhiên sẽ tăng lên một chút. Tuy nhiên, vấn đề đối với các TCTD còn tùy thuộc vào cơ cấu huy động từ TCTD của họ. Nếu kỳ hạn huy động phần lớn dưới 3 tháng thì TCTD sẽ “bị thiệt” khi loai bỏ nguồn này ra khỏi trong khi phần bù đắp từ vốn huy động Không kỳ hạn “thêm” vào là không bằng (chỉ thêm vào có 25%), trong khi tổng vốn Không kỳ hạn khoảng 20% tổng vốn huy động thị trường và tiền gửi và vay từ TCTD cũng khoảng lớn nhất là 20% tổng huy động từ thị trường. 30 PHẦN 3: KIẾN NGHỊ -ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP CSTT CHO NHỮNG NĂM TIẾP THEO. 3.1 Dự báo các chỉ tiêu kinh tế. 3.1.1 Thế giới. 3.1.2 Việt Nam. 3.2 Kiến nghị, đề xuất. 3.2.1 Đối với Chính Phủ. 3.2.2 Đối với CSTT. 3.2.2.1 Bối cảnh. 3.2.2.2 Các đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả CSTT. 3.2.2.2.1 Đề xuất chiến lược. 3.2.2.2.2 Đề xuất có tính chất quyết định. 31 3.1. Dự báo các chỉ tiêu kinh tế 3.1.1 Thế giới  Kinh tế toàn cầu năm 2011 được Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo sẽ tăng trưởng chậm hơn so với kỳ vọng, do các nền kinh tế chủ chốt như Mỹ, Nhật và châu Âu vẫn chưa hoàn toàn thoát ly khỏi vấn đề nợ công. Tăng trưởng tại các nước đang phát triển và nền kinh tế mới nổi sẽ vượt các nước phát triển.  - Theo IMF, kinh tế thế giới vẫn đang phục hồi, nhưng đà phục hồi còn bất ổn và dễ đổ vỡ. Thất nghiệp vẫn còn là thách thức lớn về kinh tế và xã hội đối thế giới, nhất là tại các nước phát triển.  - IMF khẳng định kinh tế thế giới sẽ không suy thoái lần 2, song nguy cơ sụt giảm có thể tiếp diễn. 32 3.1. Dự báo các chỉ tiêu kinh tế 3.1.1 Việt Nam. Các chỉ tiêu đạt được của năm 2010:  Theo đánh giá của Chính phủ, năm 2010 các cân đối kinh tế vĩ mô cơ bản được ổn định. 16 trong số 21 mục tiêu đã được Quốc hội thông qua sẽ đạt và vượt kế hoạch. GDP tăng 6,7 (chỉ tiêu đề ra là 6,5%), lạm phát được giữ ở mức 8%, tỷ lệ hộ nghèo giảm xuống 9,5%... Bội chi ngân sách nhà nước giảm xuống 5,95%, so với năm 2009 là 6,9%.  Đặc biệt, xuất khẩu tăng cao gấp hơn 3 lần chỉ tiêu kế hoạch về tốc độ tăng kim ngạch (19,1%) góp phần quan trọng vào việc giảm nhập siêu xuống dưới 20% và giảm bớt thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế.  Chính phủ cũng nhìn nhận, các cân đối về tiền tệ, tín dụng vừa bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, nhất là đã thành công trong việc khống chế lạm phát không để lạm phát cao trở lại, vừa tạo điều kiện cho các doanh nghiệp huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh. Nợ nước ngoài của quốc gia và nợ của Chính phủ nằm trong giới hạn an toàn cho phép. Mục tiêu năm 2011:  - Trong kế hoạch năm 2011, Chính phủ vẫn đặt mục tiêu tăng cường ổn định vĩ mô và kiểm soát lạm phát lên hàng đầu và phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng cao hơn năm 2010 gắn với chuyển đổi cơ cấu, nâng cao năng suất chất lượng và sức cạnh tranh của nền kinh tế.  - Về các chỉ tiêu cụ thể, tổng sản phẩm trong nước (GDP) tăng khoảng 7-7,5% so với năm 2010; GDP theo giá thực tế khoảng 2255,2 - 2275,2 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 112,8 113,8 tỷ USD, GDP bình quân đầu người khoảng 1.290 - 1.300 USD.  - Trong đó, giá trị tăng thêm khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản tăng 2,6-2,7%; khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 7,5 -8,3%; khu vực dịch vụ tăng 8,2 - 8,5%.  - Chính phủ cũng dự kiến tổng kim ngạch xuất khẩu năm 2011 là 74,8 tỷ USD, tăng 10% so với năm 2010. Tổng thu ngân sách Nhà nước 588,5 nghìn tỷ đồng; tổng chi 723,6 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ bội chi so với GDP 5,5%, tổng nguồn vốn đầu tư phát triển toàn xã hội chiếm khoảng 40% GDP, chỉ số tăng giá tiêu dùng (CPI) dưới 7% 33 3.2 Kiến nghị - đề xuất 3.2.1 Đối với chính phủ Chính sách tiền tệ theo nghĩa chung nhất là hệ thống các chính sách điều chỉnh cung tiền trong nền kinh tế để đạt được mục tiêu về lạm phát và mục tiêu tăng trưởng. Các nhà kinh tế đồng ý rằng, trong dài hạn, sản lượng đầu ra là cố định. Do đó, bất kỳ thay đổi nào của cung tiền chỉ gây ra sự thay đổi của giá cả. Nhưng trong ngắn hạn, vì giá cả và tiền lương thường không điều chỉnh ngay lập tức, các thay đổi cung tiền có thể ảnh hưởng đến khối lượng thực tế hàng hoá và dịch vụ. Mặc dù chính sách tiền tệ là một trong những công cụ kinh tế quan trọng nhất của chính phủ, nhưng hầu hết các nhà kinh tế cho rằng tốt nhất là để NHTW độc lập với chính phủ để thực hiện chính sách tiền tệ. Nhưng để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng mà Chính phủ mong muốn, họ buộc phải mở rộng cung tiền và hậu quả dẫn đến mức lạm phát ngoài dự kiến. Mặc dù việc mở rộng cung tiền lúc đầu sẽ làm tăng khối lượng hàng hóa và dịch vụ. Do vậy, NHTW không độc lập với Chính phủ gây khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ để đạt được tỷ lệ lạm phát thấp. Muốn tăng cường niềm tin của công chúng đối với cam kết của Chính phủ về việc duy trì mức lạm phát thấp, cần giao chính sách tiền tệ cho một NHTW độc lập không phụ thuộc vào thực hiện các các vấn đề chính trị - như đã thực hiện ở một số các nền kinh tế. Kinh nghiệm quốc tế thời gian qua cho thấy rằng NHTW độc lập thực sự có mối liên quan đến mức lạm phát thấp hơn và ổn định hơn. 34 3.2 Kiến nghị - đề xuất 3.2.2 Đối với CSTT. Bối cảnh (3 điều kiện). (1) Theo kinh nghiệm của quá trình tự do hoá lãi suất ở các nước và nước ta trong nhiều năm qua cho thấy điều kiện để tự do hoá lãi suất là kinh tế vĩ mô ổn định, thị trường tài chính - tiền tệ minh bạch và có chiều sâu, mục tiêu chủ yếu của chính sách tiền tệ là kiểm soát lạm phát; phát triển hệ thống thanh toán có khả năng kiểm soát được hầu hết các luồng vốn khả dụng của khu vực ngân hàng, chứng khoán và các định chế tài chính khác; hệ thống NHTM có năng lực cạnh tranh và khả năng đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh; ngân sách nhà nước thâm hụt ở mức thấp. Với các điều kiện này, có lẽ nền kinh tế và thị trường tài chính - tiền tệ của nước ta hiện nay chưa đáp ứng được; (2) Kinh tế trong nước, nguy cơ lạm phát cao chưa được ngăn ngừa một cách vững chắc, kinh tế vĩ mô còn tiềm ẩn nguy cơ rủi ro, hệ thống các NHTM còn chênh lệch lớn về quy mô, cơ cấu và chất lượng tài sản nợ và tài sản có; năng lực tài chính, khả năng cạnh tranh và quản trị kinh doanh của các NHTM còn nhiều mặt hạn chế; (3) Thị trường hàng hoá, tài chính, tiền tệ, vàng, ngoại hối, bất động sản, chứng khoán còn chứa đựng những nguy cơ bất ổn do hiện tượng đầu cơ còn diễn ra khá phổ biến và các biện pháp điều tiết kinh tế vĩ mô của nhà nước chưa đủ mạnh để có thể ngăn ngừa hoặc hạn chế các hiện tượng này, sẽ kéo theo các rủi ro cho hệ thống ngân hàng. 35 3.2 Kiến nghị - đề xuất 3.2.2 Đối với CSTT. 3.2.2.2 Các đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả CSTT Đề xuất chiến lược Phải kiểm soát lạm phát: Chính phủ và NHNN cần phải đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát hàng đầu và thông báo rộng rãi đối với các nhà đầu tư trên thế giới cũng như Việt Nam, vì đây là chiến lược mang tính dài hạn để có thể phát triển nền kinh tế vĩ mô ổn định, từ kiểm soát được lạm phát, có thể kiểm soát được kỳ vọng tăng giá của đồng Việt Nam, ổn định lòng tin của người dân, qua đó sẽ tăng huy động, góp phần làm giảm lãi suất VND động tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay sẽ giúp các doanh nghiệp có nguồn vốn rẻ hơn để sản xuất, kinh doanh, tạo việc làm và góp phần đưa nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao hơn. Giải pháp:  Đặt mục tiêu tăng trưởng GDP làm thứ cấp, có thể hy sinh tốc độ tăng trưởng GDP. Vì hiện nay, tốc độ tăng trưởng GDP ở Việt Nam phụ thuộc rất nhiều vào tốc độ tăng đầu tư, nhưng chỉ số ICOR lại quá cao, hiệu quả đầu tư lại thấp (Chỉ số ICOR ở mức rất cao, trên 8% trong khi ở các nước trong khu vực ở mức 3-4%; tỷ lệ vốn đầu tư/GDP ở mức 43% (các nước trong khu vực khoảng 30%)  Nâng cao hiệu quả đầu tư, tránh lãng phí đầu tư công. Lập cơ quan chuyên trách đánh giá tiền khả thi các dự án đầu tư công và hiệu quả sau khi đã đầu tư với tiêu chỉ phải mang lại hiệu quả dài hạn.  Đẩy mạnh cổ phần hóa các công ty quốc doanh kém hiểu quả hoặc cho giải thể.  Đẩy mạnh đầu tư xây dựng các dự án điện hiện đại, công nghệ tiên tiến, để giải quyết nguồn cung điện trong dài hạn (các dự án điện hạt nhân, nhiệt điện, năng lượng mặt trời,....). 36 3.2 Kiến nghị - đề xuất 3.2.2 Đối với CSTT. 3.2.2.2 Các đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả CSTT Đề xuất có tính chất quyết định - Nâng cao năng lực tài chính, quản trị rủi ro, khả năng phân tích thông tin - - - thị trường của các NHTM  NHTM có những phản ứng phù hợp với xu hướng thắt chặt hay nới lỏng chính sách tiền tệ của NHNN.. NHNN chủ động chỉ đạo, tạo tính thanh khoản tốt cho thị trường liên ngân hàng và nhất quán trong điều hành chính sách tiền tệ  NHTM có tâm lý tốt, không phải để dự trữ quá nhiều nhất là trong thời điểm nhu cầu rút tiền lớn. NHNN hình thành cơ chế điều hành lãi suất cùng với nghiệp vụ thị trường mở theo hướng khuyến khích các NHTM vay mượn lẫn nhau trên thị trường trước khi tiếp cận nguồn vốn NHNN. NHNN kết hợp hài hòa, linh hoạt giữa điều hành tỷ giá (dựa trên tín hiệu của thị trường), lãi suất,công cụ dự trữ bắt buộc, tín phiếu, thị trường mở… trong từng giai đoạn cụ thể; tăng cường phối hợp giữa các bộ, ngành  bảo đảm nhất quán giữa các chính sách kinh tế vĩ mô, nhất giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá. Thành lập 1 ban điều hành CSTT, theo dõi, giám sát chặt chẽ và dự báo kịp thời diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính và tiền tệ trong nước và quốc tế để có chính sách giải pháp thích hợp trong điều hành. 37 3.2 Kiến nghị - đề xuất 3.2.2 Đối với CSTT. 3.2.2.2 Các đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả CSTT - - - - - NHNN cần tăng cường tuyên truyền, đào tạo các NHTM, các khách hàng của các NHTM để thấy được lợi ích khi tham gia thị trường mua bán có kỳ hạn giấy tờ có giá. Tiếp tục chỉ đạo TCTD cơ cấu lại tài sản và nguồn vốn theo hướng an toàn, bền vững. Hoàn thiện Luật NHNN,Luật các TCTD và các văn bản tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường thứ cấp tăng tính thanh khoản của các công cụ trên TTTT, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của các TCTD. Ban hành đồng bộ văn bản hướng dẫn thực hiện các công cụ phái sinh, công cụ phòng ngừa rủi ro theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh các nghiệp vụ kỳ hạn và hoán đổi, cho phép các NHTM thực hiện giao dịch quyền chọn, kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, góp phần cải thiện tính thanh khoản cho thị trường. Hoàn thiện hệ thống thông tin thanh toán quản lý vốn tập trung, trực tuyến điều chuyển vốn linh hoạt trong nội bộ ngân hàng, cũng như giữa các ngân hàng; đẩy mạnh nâng cao năng lực quản lý kinh doanh, năng lực tài chính và sức cạnh tranh. Nâng cao hiệu quả chất lượng hoạt động thanh tra, giám sát ngân hàng, việc tăng trưởng tín dụng và cung tiền cần phải được giám sát chặt chẽ, vừa đảm bảo cung ứng đủ vốn phục vụ sản xuất kinh doanh, đồng thời duy trì tăng trưởng kinh tế bền vững. Đẩy mạnh công tác thông tin tuyên truyền nhằm tạo sự đồng tình, ủng hộ của dư luận xã hội đối với chủ trương, giải pháp của chính phủ và NHNN về tiền tệ và hoạt động của ngân hàng. 38 Logo [...]... hàng Nhà nước Việt Nam 18 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.4 Tác động của CSTT đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM Diễn biến lãi suất năm 2009 cho thấy: Lãi suất VND diễn biến khá phức tạp và có xu hướng tăng trong nửa cuối của năm 2009 Từ tháng 7 đến tháng 11, các ngân hàng thương mại liên tục tăng lãi suất huy động VND, tập trung từ các kỳ hạn dài và dồn ép các. .. trên được các ngân hàng thương mại mong đợi để gia tăng thêm nguồn vốn cho vay và từ đó có thể tạo động lực hạ lãi suất Với sự thay đổi quan trọng trên đã tháo gỡ một số nút thắt trong hệ thống tiền tệ hướng có lợi cho các ngân hàng so với trước khi thay đổi Thông tư 13 28 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY 2.3.4 Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động kinh doanh của hệ thông... chi ngân sách Nhà nước tăng dẫn đến bội chi ngân sách lớn Nguồn tài trợ thâm hụt ngân sách chủ yếu vay trong nước góp phần tạo áp lực tăng lãi suất trên thị trường Hậu quả của thâm hụt ngân sách gia tăng là gì? Ở đây có thể thấy, nếu các khoản chi từ vón ngân sách nhà nước cho các mục nêu trên có hiệu quả thì những khó khăn của ngân sách sẽ sớm được bù đặp vào những năm tiếp theo khi các. .. hàng thiết yếu nhằm từng bước tạo sự chuyển biến tích cực của thị trường ngoại tệ 27 2.3 GIAI ĐOẠN 3: TỪ CUỐI THÁNG 11/2009 ĐẾN NAY 2.3.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đọan này: Ngày 27/9/2010/TT-NHNN đã ban hành Thông tư 19/2010/TT-NHNN sửa đổi Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định về các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. .. thấy nền kinh tế đã qua giai đoạn khủng hoảng So với cuối năm 2008, huy động vốn của TCTD từ nền kinh tế đến cuối năm 2009 ước tăng khoảng 28%, trong đó: Huy động vốn bằng VND tăng khoảng 28,5% và bằng ngoại tệ tăng khoảng 25% 21 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.5 Đánh giá Một trong những thành công trong việc áp dụng chính sách tiền tệ của ngành Ngân hàng trong năm 2009... thanh khoản của một số ngân hàng thương mại nhỏ bị giảm sút nghiêm trọng dẫn đến cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng nổ ra đẩy lãi suất huy động và cho vay liên tiếp kịch trần, thậm chí lãi suất qua đêm liên tục gia tăng kỷ lục buộc ngân hàng thương mại phải siết chặt các khoản cho vay ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư và sản xuất kinh doanh 13 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG... tế sâu rộng, vì vậy, mặc dù các tổ chức tài chính và doanh nghiệp Việt Nam không đầu tư, nắm giữ các loại tài sản độc hại nhưng nền kinh tế Việt Nam vẫn chịu tác động qua kênh đầu tư, thương mại (vốn FII ra, FDI vào chậm lại, khách quốc tế giảm, xuất khẩu sụt giảm) 15 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này... nhiệm của các ngân hàng với gói kích thích, ở chỗ: nguồn vốn là của ngân hàng thương mại được giải ngân theo cơ chế thông thường nhưng được Chính phủ hỗ trợ 4% lãi suất  Nhờ đó, ngân hàng thương mại khơi thông được tín dụng với lãi suất cho vay gần tương tự điều kiện nền kinh tế hoạt động bình thường, điều mà không một hệ thống ngân hàng của quốc gia nào làm được tại thời điểm đó  Thứ hai, ngân. .. của các NHTM); kết hợp với can thiệp bán ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu một số mặt hàng thiết yếu và ổn định tỷ giá và thực hiện các biện pháp chống đầu cơ ngoại tệ; 17 2.2 GIAI ĐOẠN 2: TỪ CUỐI THÁNG 10/2008 ĐẾN THÁNG 11/2009 2.2.3 Các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN trong giai đoạn này Sơ đồ : Lãi suất chủ đạo của NHNN Việt Nam năm 2008 và 2009  Nguồn: số liệu công bố của Ngân hàng. .. USD/VND từ mức ±1% lên mức ±2% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng do NHNN công bố; 11 2.1 GIAI ĐOẠN 1: TỪ NĂM CUỐI 2007 ĐẾN THÁNG 9/2008 2.1.4 Tác động đến hoạt động kinh doanh của hệ thống NHTM  Quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% lên 11% Theo đó từ đầu tháng 2/2008 tổng cộng có gần 20.000 tỷ đồng các NHTM phải nộp dự trữ bắt buộc tăng thêm cho NHNN Điều này ảnh hưởng đến hoạt động