Quy tắc taylor và chính sách tiền tệ của các nước đang phát triển ở đông nam á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRUNG KIÊN QUY TẮC TAYLOR VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRUNG KIÊN QUY TẮC TAYLOR VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐƠNG NAM Á Chun ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Quy tắc Taylor sách tiền tệ nước phát triển Đơng Nam Á” cơng trình nghiên cứu tơi với hướng dẫn Giảng viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo chưa công bố trước Các số liệu, kết luận văn trung thực Tôi chịu trách nhiệm nội dung tơi trình bày luận văn TP Hồ Chí Minh, Ngày 28 tháng 10 năm 2016 Người thực Nguyễn Trung Kiên MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Chính sách tiền tệ chế truyền dẫn 2.1.1 Chính sách tiền tệ 2.1.2 Cơ chế truyền dẫn 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 10 2.2.1 Quy tắc Taylor phiên gốc – “backward-looking” 11 2.2.2 Quy tắc Taylor phiên hướng đến tương lai- “forward-looking” 13 2.2.2.1 Điểm qua biến số “lạm phát kỳ vọng” kinh tế 13 2.2.2.2 Quy tắc Taylor phiên hướng đến tương lai- “forward-looking” 15 2.2.3 Quy tắc Taylor mở rộng biến 16 2.2.4 Quy tắc Taylor phi tuyến 17 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Mơ hình nghiên cứu 20 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 23 3.3 Phương pháp ước lượng 27 3.3.1 Phương pháp bình phương bé (OLS) 27 3.3.2 Mơ hình hiệu chỉnh sai số (ECM) 28 3.3.3 Phương pháp dự báo mẫu (out-of sample) 28 3.3.4 Phương pháp thống kê số U Theil 29 3.3.5 Mơ hình bước ngẫu nhiên (Random walk) 30 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 60 5.1 Các kết nghiên cứu 60 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Asym : asymmetric Back : backward-looking DM : Diebold Mariano ECM : Error Components Model FED : Cục trữ Liên bang Mỹ Fwd : forward-looking Gap : out put gap Inf : Inflation gap OLS : Ordinary least squares XR : exchange rate DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Chi tiết chế tỷ giá quốc gia Bảng 4.1 Kiểm định số thống kê Theil cho mơ hình dự báo lãi suất Indonesia Bảng 4.2 Kiểm định số thống kê Theil cho mơ hình dự báo lãi suất Malaysia Bảng 4.3 Kiểm định số thống kê Theil cho mơ hình dự báo lãi suất Philippines Bảng 4.4 Kiểm định số thống kê Theil cho mơ hình dự báo lãi suất Thái Lan Bảng 4.5 Kiểm định số thống kê Theil cho mơ hình dự báo lãi suất Việt Nam Bảng 4.6 Kiểm định thống kê Diebold Mariano (1995) cho mơ hình dự báo lãi suất Indonesia Bảng 4.7 Kiểm định thống kê Diebold Mariano (1995) cho mơ hình dự báo lãi suất Malaysia Bảng 4.8 Kiểm định thống kê Diebold Mariano (1995) cho mơ hình dự báo lãi suất Philippines Bảng 4.9 Kiểm định thống kê Diebold Mariano (1995) cho mơ hình dự báo lãi suất Thái Lan Bảng 4.10 Kiểm định thống kê Diebold Mariano (1995) cho mơ hình dự báo lãi suất Việt Nam Bảng 4.11 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Indonesia Bảng 4.12 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Malaysia Bảng 4.13 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Philippines Bảng 4.14 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Thái Lan Bảng 4.15 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Việt Nam Bảng 4.16 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Indonesia Bảng 4.17 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Malaysia Bảng 4.18 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Philippines Bảng 4.19 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Thái Lan Bảng 4.20 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Việt Nam Bảng 4.21 Phản ứng dài hạn lãi suất với thay đổi tỷ giá TÓM TẮT Bài nghiên cứu đưa 16 mơ hình theo quy tắc Tayor cho quốc gia phát triển khu vực Đông Nam Á: Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan, Việt Nam Sử dụng số liệu theo tháng, phương pháp hồi quy tuyến tính OLS mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM để tìm mơ hình có khả dự báo lãi suất cho quốc gia Kết rằng, lãi suất danh nghĩa ngắn hạn Thái Lan Việt Nam dự báo mơ hình theo quy tắc Taylor mơ hình hiệu chỉnh sai số, nước lại khơng tìm mơ hình dự báo lãi suất theo quy tắc Taylor Bài nghiên cứu xem xét mức độ nghiêm khắc q trình thực thi sách tiền tệ theo quy tắc Taylor nước (dựa mức ý nghĩa hệ số hồi quy mơ hình) nhận thấy việc thực thi sách tiền tệ theo quy tắc Taylor nước nghiên cứu lỏng lẻo Từ khóa: quy tắc Taylor, sách tiền tệ, nước phát triển, lãi suất danh nghĩa ngắn hạn, lỗ hổng sản lượng, chênh lệch lạm phát CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách tiền tệ (monetary policy) sách vĩ mơ quan trọng, có tác động mạnh mẽ, phạm vi ảnh hưởng bao trùm lên tồn thị trường tài nước nói riêng gián tiếp ảnh hưởng đến dòng chu chuyển vốn thị trường quốc tế nói chung Bên tệ cạnh cơng cụ sách tiền như: tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, tỷ giá hối đối; lãi suất xem biện pháp để điều chỉnh tổng cầu kinh tế cách trực quan Việc áp dụng công cụ để tạo sách tốt vấn đề quan trọng nhà hoạch định sách đặc biệt quan tâm Trong nghiên cứu: “So sánh việc điều hành sách tiền tệ tự theo quy tắc thực tế” (Discretion versus policy rules on practice) Taylor (1993), ơng nhận xét rằng: “một quy tắc sách tiền tệ xem tốt thay đổi lãi suất ngắn hạn phải đáp ứng lại thay đổi mức giá chung thay đổi thu nhập thực tế” Trong nghiên cứu này, ông xây dựng bảo vệ thành công quy tắc điều hành sách tiền tệ cơng cụ lãi suất thơng qua phương trình đại số đơn giản với số liệu thực tế Cục trữ Liên bang Mỹ (FED) giai đoạn 1987-1992 cú sốc giá dầu năm 1990 Từ kết trên, Taylor khái quát thành quy tắc điều hành lãi suất ngân hàng trung ương gọi quy tắc Taylor Kết dẫn đến loạt nghiên cứu mơ hình điều hành lãi suất theo quy tắc Taylor hành vi ngân hàng trung ương Các nghiên cứu thường áp dụng cho nước phát triển liệu theo quý, nhiều nghiên cứu đánh giá sách tiền tệ theo quy tắc Taylor sau: ngân hàng trung ương đối mặt với mức lạm phát cao dự kiến nên tăng lãi suất danh nghĩa gia tăng lạm phát kỳ vọng, nhằm ổn định lạm phát 51 Bảng 4.13 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Philippines Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 1.06 0.4 0.27 0.35 1.26*** 0.41 0.21 0.35 1.31* 0.75 -0.65 1.18 1.54** 0.66 -0.78 1.17 0.48 1.29 0.79 1.61 0.56 1.1 0.76 1.6 1.31* 0.77 -0.77 1.37 1.51** 0.66 -0.96 1.39 0.49 1.33 1.07 1.87 0.6 1.12 1.07 1.92 1.05** 0.4 0.39 0.41 1.24*** 4.4 0.33 0.42 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 52 Bảng 4.14 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Thái Lan Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.52 0.35 -1.19** 0.61 0.55 0.37 -1.21** 0.64 1.02*** 0.31 -1.51* 0.86 1.09*** 0.32 -1.51 0.93 -0.09* 0.63 -0.33 1.12 -0.08* 0.66 -0.35 1.21 1.30*** 0.41 -2.16** 0.86 1.41*** 0.44 -2.30** 0.96 -0.10* 0.79 -0.74 1.19 -0.08* 0.84 -0.91 1.31 0.66 0.43 -1.92*** 0.06 0.73 0.47 -2.13*** 0.65 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 53 Bảng 4.15 Phản ứng dài hạn lãi suất với chênh lệch lạm phát Việt Nam Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng -0.88 0.79 0.24 0.84 -0.93 0.81 0.26 0.95 -0.72 0.76 -0.01 0.66 -0.77 0.78 0.03 0.76 Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.43 1.22 0.45 1.76 0.43 1.25 0.48 1.89 -1.57 1.64 0.02 3.19 -1.65 1.67 0.03 3.29 0.44 1.17 0.37 1.27 0.43 1.2 0.47 1.41 -1.41 1.56 -0.39 2.71 -1.48 1.59 -0.41 2.83 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 54 Bảng 4.16 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Indonesia Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.33 0.22 0.53 1.24 0.33 0.22 0.53 1.26 0.20 0.15 0.56 1.27 0.19 0.14 0.57 1.29 0.53 0.59 -1.05 3.11 0.51 0.56 -1.10 3.17 0.41 0.44 -0.89 3.62 0.39 0.41 -0.93 3.68 0.16 0.15 1.58 0.98 0.18 0.15 1.61 0.99 0.00 0.12 1.50 1.07 0.00 0.11 1.53*** 1.08 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 55 Bảng 4.17 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Malaysia Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.20 0.12 0.06* 0.32 0.22 0.13 0.63* 0.33 0.21* 0.12 0.63* 0.33 0.22* 0.13 0.63* 0.33 0.02 0.23 0.13** 0.47 0.02 0.24 0.05** 0.54 0.06 0.22 0.14** 0.47 0.05 0.24 0.06** 0.55 0.32 0.20 1.08** 0.47 0.35 0.22 1.20** 0.53 0.31 0.20 1.08 0.47 0.33 0.21 1.19** 0.53 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 56 Bảng 4.18 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Philippines Số thứ tự Mô hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.17*** 0.04 0.04 0.12 0.16*** 0.04 0.02 0.13 0.15*** 0.04 0.09 0.14 0.14*** 0.04 0.07 0.14 0.19 0.12 -0.35 0.64 0.21 0.12 -0.42 0.64 0.16 0.11 -0.33 0.61 0.16 0.11 -0.42 0.62 0.16*** 0.05 0.29 0.33 0.14** 0.06 0.31 0.32 0.15*** 0.05 0.39 0.31 0.12** 0.05 0.42 0.32 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 57 Bảng 4.19 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Thái Lan Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.17* 0.08 0.19 0.45 0.17* 0.09 0.19 0.47 0.17* 0.09 0.16 0.38 0.17* 0.09 0.17 0.38 -0.06* 0.21 -1.04* 1.12 -0.07** 0.22 -1.24* 1.28 -0.06* 0.22 -0.85* 0.89 -0.08* 0.23 -0.98* 1.00 0.32** 0.15 1.03*** 0.85 0.34* 0.16 1.19 0.96 0.33* 0.16 0.84 0.67 0.34** 0.17 0.95 0.75 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 58 Bảng 4.20 Phản ứng dài hạn lãi suất với lỗ hổng sản lượng Việt Nam Số thứ tự Mơ hình Back Fwd Back/XR Fwd/XR Back/Inf Asym Fwd/Inf Asym Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/Gap Asym 10 Fwd/Gap Asym 11 Back/XR/Gap Asym 12 Fwd/XR/Gap Asym 13 Back/Inf Asym/Gap Asym 14 Fwd/Inf Asym/Gap Asym 15 Back/XR/Inf Asym/Gap Asym 16 Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Phản ứng đối xứng Phản ứng không đối xứng Trên mục Dưới tiêu mục tiêu 0.15 0.14 0.06 0.33 0.15 0.15 0.06 0.33 0.09 0.10 0.03 0.39 0.09 0.11 0.03 0.39 -0.05 0.36 -0.63 0.76 -0.06 0.38 -0.70* 0.77 -0.05 0.28 -0.63 0.78 -0.05 0.29 -0.71 0.79 0.25 0.15 0.63* 0.34 0.25 0.16 0.68* 0.35 0.16 0.11 0.56* 0.31 0.16 0.11 0.59* 0.32 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 59 Bảng 4.21 Phản ứng dài hạn lãi suất với thay đổi tỷ giá Số thứ tự Quốc gia Mơ hình Back/XR Fwd/XR Back/XR/Inf.Asym Fwd/XR/Inf.Asym Back/XR/Gap Asym Fwd/XR/Gap Asym Back/XR/Inf Asym/Gap Asym Fwd/XR/Inf Asym/Gap Asym Indonesia Malaysia Philippines Thái Lan Việt Nam -0.16 0.22 -0.06 0.19 -0.16 0.16 -0.06 0.2 -0.15 0.22 -0.06 0.19 -0.15 -0.21 0.15 -0.07 0.11 -0.17** 0.14 -0.05 0.1 -0.22 0.15 -0.16 0.13 -0.19 -0.67* 0.34 -0.3 0.3 -0.60*** 0.3 -0.33 0.29 -0.68** 0.34 -0.4 0.34 -0.61 -0.11 0.24 -0.07 0.31 -0.12* 0.25 -0.03 0.28 -0.17 0.29 -0.3 0.34 -0.19 -0.42 3.07 -0.18 3.43 -0.42 2.24 -0.21 3.38 -0.44 2.87 -0.64 2.89 -0.43 0.16 -0.06 0.15 -0.15 0.31 -0.45 0.3 -0.2 2.18 -0.67 0.19 0.12 0.34 0.28 2.79 Chú ý: Giá trị trình bày bảng hệ số dài hạn độ lệch chuẩn, số theo sau (***, **, *) tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% hệ số ngắn hạn mơ hình hồi quy 60 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 Các kết nghiên cứu Sử dụng 16 phiên theo quy tắc Taylor liệu theo tháng để xem xét sách tiền tệ quốc gia phát triển khu vực Đông Nam Á Bài nghiên cứu nhận kết quan trọng sau: (1) Về việc xác định mơ hình dự báo lãi suất theo quy tắc Taylor Khơng có đủ chứng để tìm mơ hình có khả dự báo lãi suất cho Indonesia theo quy tắc Taylor Có chứng yếu (Kiểm định số Theil) cho thấy lãi suất Malaysia Philippines dự báo mơ hình theo quy tắc Taylor Tìm chứng mức ý nghĩa 5% cho lãi suất Thái Lan Việt Nam dự báo mơ hình theo quy tắc Taylor (2) Đánh giá mức độ nghiêm khắc việc thực thi sách tiền tệ Có chứng cho thấy Thái Lan Việt Nam thực thi sách tiền tệ theo quy tắc Taylor nhiên mức độ nghiêm khắc việc thực thi sách tiền tệ lỏng lẻo, thể hệ số phản ứng dài hạn mơ hình lựa chọn khơng có ý nghĩa thống kê Mặc dù sử dụng phương pháp, đối tượng nhiên cứu tương đồng (các kinh tế phát triển) liệu theo tháng Nhưng kết từ nghiên cứu tác giả khác so với kết nghiên Moura Carvalho (2009) nước phát triển khu vực châu Mỹ-Latin Trong nghiên cứu Moura Carvalho (2009) tìm nhiều mơ hình có khả dự báo lãi suất cho quốc gia, tìm thấy mức độ nghiêm khắc khác việc điều hành sách tiền tệ theo quy tắc từ trả lời thêm vấn đề, yếu tố đóng vai trò quan trọng việc thực thi sách tiền tệ quốc gia 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu Tác giả tự nhận thấy nghiên cứu nhiều hạn chế Thứ nhất, mơ hình nghiên cứu Có thể bỏ xót biến quan trọng đưa vào mơ hình Trong 61 tương lai nghiên cứu, tham khảo để đưa thêm biến liên quan vào mơ hình Ví dụ như, biến liên quan từ sách tài khóa, biến liên quan đến mậu dịch quốc tế Và phần mở rộng mơ hình theo quy tắc Taylor mà tác giả không áp dụng nghiên cứu hình thức phi tuyến mơ hình Thứ hai, liệu, tác giả gặp khó khăn việc thu thập giá trị mục tiêu kỳ vọng, việc tính tốn để có giá trị ảnh hưởng không nhỏ đến kết toàn nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng số liệu theo tháng, nghiên cứu sau xem xét sử dụng số liệu theo quý để tiến hành nghiên cứu TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu Tiếng Việt: Phạm Vũ Hưng Linh, 2013 Luận văn Thạc sĩ Mối quan hệ giá hàng hóa lạm phát kỳ vọng Việt Nam Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh Danh mục tài liệu Tiếng Anh: Aziz Hayat, Sagarika Mishra, 2010 Federal reserve monetary policy and the nonlinearity of the Taylor rule Economic Modelling 27 (2010) 1292–1301 Bernanke, B., Gertler, M., 1999 Monetary policy and asset prices volatility Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review 84, 17–51 Bernanke, B., Gertler, M., 2001 Should Central Banks respond to movements in asset prices? American Economic Review 91, 253–257 Borio, C., Lowe, P., 2002 Asset prices, financial and monetary stability: exploring the nexus Bank for International Settlements Working Papers, 114 Bullard, J., Schaling, E., 2002 Why the Fed should ignore the stock market The Federal Reserve Bank of St Louis, 35–41 (March–April) Castro, V., 2011, Can central banks’ monetary policy be described by a linear (augmented) Taylor rule or by a nonlinear rule? Journal of Financial Stability (2011), pp 228–246 Cecchetti, S., Genberg, H., Lipsky, J., Wadhwani, S., 2000 Asset Prices and Central Bank Policy CEPR, London Chadha, J., Sarno, L., Valente, G., 2004 Monetary policy rules, asset prices, and Exchange rates IMF Staff Papers 51, 529–552 Clarida, R., Gali, J., Gertler, M., 1998 NBER Working paper 6254 Clarida, R., Gali, J., Gertler, M., 2000 Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory Quarterly Journal of Economics 113, 147–180 Cukierman, A., Muscatelli, A., 2008 Nonlinear taylor rules and asymmetric preferences in central banking: evidence from the United Kingdom and the United States B.E Journal of Macroeconomics (1) article David, A., Stephen W., 2015 Scarcity of Safe Assets, Inflation, and the Policy Trap Working Paper 2015-002A http://research.stlouisfed.org/wp/2015/2015-002.pdf Dolado, J., Dolores, R., Naveira, M., 2000 Asymmetries in monetary policy: evidence for four central banks CEPR Discussion Paper Series, Discussion Paper 2441 Dolado, J., Dolores, R., Naveira, M., 2005 Are monetary policy reaction functions asymmetric? The role of nonlinearity in the Phillips curve European Economic Review 49, 485–503 Fourỗans, A., Vranceanu, R., 2004 The ECB interest rate rule under the Duisenberg presidency European Journal of Political Economy 20, 579–595 Friedman, M., 1968 The role of monetary policy The American Economic Review, vol 58, number 1, pp 218-271 Goodhart, C., Hofmann, B., 2002 Asset prices and the conduct of monetary policy London School of Economics, Mimeo Hao Chen, Qiulan Wan and Yurong Wang , 2014 Refined Diebold-Mariano Test Methods for the Evaluation of Wind Power Forecasting Models Energies 2014, 7, 4185-4198 IMF, 2014 Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions Pp 6-7 Judd, J., and Rudebusch, G., 1998 Taylor’s Rule and the Fed: 1970–1997 FRBSF Economic review 1998, number Martin, C., Milas, C., 2004 Modelling monetary policy: inflation targeting in practice Economica 71, 209–221 McCallum, Bennett 1988 “Targets, Indicators, and Instruments of Monetary Policy.” In Monetary Policy in an Era of Change Washington D.C.: American Enterprise Institute (November 16–17) Mishkin, F., 2004, The economics of Money, Banking and Financial Markets Pearson Addison Wesley Moura, M., Carvalho, A., 2009 What can Taylor rules say about monetary policy in Latin America? Journal of Macroeconomics 32, 392-404 Nobay, R., Peel, D., 2003 Optimal discretionary monetary policy in amodel of asymmetric central bank preferences Economic Journal 113, 657–665 Petersen, K., 2007 Does the Federal Reserve follow a non-linear Taylor rule? Department of Economics Working Paper Series, Working Paper 2007-37 University of Connecticut Rotondi, Z., Vaciago, G., 2005 The Fed’s reaction to asset prices Rivista di Politica Economica 3–4, 221–243 Ruge-Murcia, F., 2003 Inflation target under asymmetric preferences Journal of Money, Credit and Banking 35, 763–785 Sack, B., Rigobon, R., 2003 Measuring the reaction of monetary policy to the stock market Quarterly Journal of Economics 118, 639–669 Sauer, S., Sturm, J.E., 2007 Using Taylor rules to understand the ECB monetary policy German Economic Review 8, 375–398 Surico, P., 2004 Inflation targeting and nonlinear policy rules: the case of asymmetric preferences CESifo Working Paper No 1280, September 2004 Surico, P., 2007a The Fed’s monetary policy rule and US inflation: the case of asymmetric preferences Journal of Economic Dynamics and Control 31, 305– 324 Surico, P., 2007b The monetary policy of the European Central Bank Scandinavian Journal of Economics 109, 115–135 Taylor, J., 1993 Discretion versus policy rules in practice Carnegie–Rochester Conference Series on Public Policy 39, pp 195–214 ... tổng quát, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: mở rộng thắt chặt, tùy vào giai đoạn phát triển kinh tế Các quy tắc sách tiền tệ: Một quy tắc sách khơng cần phải cơng thức máy móc mà tập hợp quy. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRUNG KIÊN QUY TẮC TAYLOR VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐƠNG NAM Á Chun ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN... giả thực đề tài: Quy tắc Taylor sách tiền tệ nước phát triển Đơng Nam Á nhằm góp phần lắp đầy khoảng trống làm sáng tỏ sách tiền tệ nước phát triển Đông Nam Á 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên