Trách nhiệm xã hội và hiệu quả tài chính bằng chứng từ các công ty niêm yết việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ VÂN ANH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH: BẰNG CHỨNG TỪ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ VÂN ANH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH: BẰNG CHỨNG TỪ CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân Hàng Mã số: 62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Hồ Viết Tiến Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2018 BỘ GIÁ DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ VÂN ANH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH: BẰNG CHỨNG TỪ CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 BỘ GIÁ DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ VÂN ANH TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH: BẰNG CHỨNG TỪ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 62.34.02.01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Hồ Viết tiến TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc TP Hồ Chí Minh, ngày 08 tháng 12 năm 2017 NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI VỀ MẶT HỌC THUẬT, LÝ LUẬN CỦA LUẬN ÁN Tên luận án: Trách nhiệm xã hội hiệu tài chính: chứng từ cơng ty niêm yết Việt Nam Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 62340201 Nghiên cứu sinh: Hồ Thị Vân Anh Khóa: 2013 Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Người hướng dẫn luận án: PGS.TS Hồ Viết Tiến Những đóng góp mặt học thuật, lý luận, luận điểm luận án I Đóng góp mặt học thuật Trong tổng quan tài liệu, khung trách nhiệm xã hội rõ ràng phát triển, với nguyên tắc lý thuyết, nghiên cứu trước cho thấy kết khác mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài Nghiên cứu góp phần đáng kể vào kiến thức lĩnh vực trách nhiệm xã hội theo cách sau đây: Một là, xem nghiên cứu tổng thể việc kiểm tra mối quan hệ trách nhiệm xã hội, khía cạnh trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro công ty cho công ty niêm yết Việt Nam Các nghiên cứu trước thực chủ yếu tập trung vào khía cạnh trách nhiệm xã hội cụ thể, ngành công nghiệp cụ thể Ngược lại, nghiên cứu sử dụng liệu toàn công ty niêm yết, không phân biệt loại ngành, khơng phân biệt quy mơ vốn hóa mà xem xét tổng thể khía cạnh (phương diện) trách nhiệm xã hội mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro công ty cho công ty niêm yết Việt Nam Hai là, nghiên cứu phát triển khung nghiên cứu trách nhiệm xã hội cho nghiên cứu trách nhiệm xã hội bối cảnh Việt Nam đóng góp thứ hai cho kiến thức trách nhiệm xã hội Các kết nghiên cứu cho công ty niêm yết Việt Nam thực báo cáo hoạt động trách nhiệm xã hội báo cáo thường niên họ Vì vây, cơng ty niêm yết Việt Nam cần có khung nghiên cứu trách nhiệm xã hội phù hợp để thực hoạt động trách nhiệm xã hội để xác định lợi cơng ty bên liên quan họ Ba là, nghiên cứu đóng góp mặt lý thuyết cách phát triển số trách nhiệm xã hội sử dụng để đo lường mức độ thực hành trách nhiệm xã hội, kiểm tra mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài rủi ro cơng ty cho công ty niêm yết Chỉ số dựa khung nghiên cứu trách nhiệm xã hội nghiên cứu Bốn là, mô tả Chương 2, trách nhiệm xã hội xác định mối quan hệ với bên liên quan Do đó, lý thuyết bên liên quan cung cấp tảng lý thuyết cho nghiên cứu Theo Freeman (1983) công ty không xem xét lợi ích cổ đơng, mà nên xem xét đến lợi ích bên liên quan khác Những lợi ích khác liên quan đến việc thực trách nhiệm xã hội thảo luận Chương Nghiên cứu lần khẳng định tầm quan trọng lý thuyết bên liên quan đến hiểu biết trách nhiệm xã hội nước phát triển Việt Nam Cuối cùng, mục tiêu nghiên cứu xác định mối quan hệ tổng thể trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro công ty Những phát nghiên cứu phù hợp với nhiều nghiên cứu trước mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro công ty sử dụng phương pháp phân tích nội dung Vì vậy, nghiên cứu đóng góp trực tiếp cho lý thuyết trách nhiệm xã hội phát triển II Đóng góp mặt thực tiễn Một là, nghiên cứu cung cấp thông tin đến nhà quản lý công ty tương tác với bên liên quan đem lại lợi ích cho họ Mặc dù hoạt động bên liên quan dựa chi phí, lâu dài hoạt động mang lại lợi ích tài cho cổ đơng nhà quản lý khuyến khích thực hoạt động trách nhiệm xã hội sở tự nguyện Hai là, dự định chất xúc tác cho nghiên cứu xa trách nhiệm xã hội Việt Nam sử dụng số trách nhiệm xã hội Đây nghiên cứu kết hợp tiêu chí trách nhiệm xã hội hướng dẫn GRI4 với nghiên cứu Amran (2015) để phát triển số trách nhiệm xã hội cho Việt Nam, sau sử dụng số kiểm tra thực nghiệm mối quan hệ tổng thể trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro công ty cho công ty niêm yết Việt Nam Ba là, góp phần củng cố chất lượng nghiên cứu tương lai trách nhiệm xã hội tác động lên hiệu tài bối cảnh Việt Nam Cụ thể, nghiên cứu kỳ vọng góp phần vào hiểu biết đặc điểm công ty bị ảnh hưởng trách nhiệm xã hội Trong tác động trách nhiệm xã hội lên đặc điểm công ty kiểm chứng nước phát triển nước phát triển khác, đặc điểm khác bối cảnh Việt Nam Nghiên cứu tạo nhìn rõ ảnh hưởng trách nhiệm xã hội lên hiệu tài Việt Nam Cuối cùng, thảo luận Chương 2, thực hành trách nhiệm xã hội tổ chức quan tâm điều kiện áp lực từ bên liên quan Quản lý tốt trách nhiệm xã hội cung cấp hội để quản lý rủi ro cho công ty Tuy nhiên, nghiên cứu mối quan hệ tổng thể trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro cơng ty Việt Nam giai đoạn sơ khai Tìm hiểu tác động tích cực trách nhiệm xã hội lên hiệu tài nghiên cứu quan trọng nước phát triển Việt Nam Nghiên cứu gần Trang Yekini (2014), Trang cộng (2015), Long (2015) sử dụng liệu Việt Nam đề cập lợi ích trách nhiệm xã hội mang lại: quản lý rủi ro, nâng cao uy tín giá trị thương hiệu, quản trị công ty, nâng cao hiệu quả, nâng cao suất lao động giảm chi phí vốn Nghiên cứu sinh Hồ Thị Vân Anh CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM ĐỘC LẬP – TỰ DO – HẠNH PHÚC LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án tiến sĩ kinh tế “Trách nhiệm xã hội hiệu tài chính: chứng từ cơng ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng Các kết nghiên cứu Luận án trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Nghiên cứu sinh Hồ Thị Vân Anh i TÓM TẮT Trách nhiệm xã hội trở thành chương trình chiến lược tổ chức kinh doanh nhiều quốc gia Thực hành trách nhiệm xã hội phát triển cơng bố báo cáo tài qua ba thập kỷ Nhiều hoạt động trách nhiệm xã hội nước phát triển xuất phát từ khung nghiên cứu thực hành trách nhiệm xã hội nước phát triển Tuy nhiên, có khác biệt đáng kể nước phát triển nước phát triển việc thực hoạt động trách nhiệm xã hội Các nhà nghiên cứu xác định khác biệt văn hóa, quan điểm quản lý, địa lý hệ thống kinh doanh quốc gia, kết luận trách nhiệm xã hội nước phát triển sử dụng nước phát triển Do đó, nhà nghiên cứu chuyển ý họ sang điều tra trách nhiệm xã hội từ quan điểm nước phát triển Các tài liệu trách nhiệm xã hội chia thành hai khu vực: nghiên cứu phát triển trách nhiệm xã hội (định nghĩa, lý thuyết, tiêu chuẩn khuôn khổ), nghiên cứu mối quan hệ trách nhiệm xã hội với hiệu công ty (mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, trách nhiệm xã hội hiệu thị phần) Tuy nhiên, mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài kết hỗn hợp Ở nước phát triển vấn đề nghiên cứu, có số nghiên cứu tiến hành sở phát triển khái niệm trách nhiệm xã hội Vì vậy, mục đích nghiên cứu xem xét tổng thể mối quan hệ khía cạnh trách nhiệm xã hội hiệu tài nước phát triển – Việt Nam Để kiểm tra mối quan hệ này, bảng câu hỏi trách nhiệm xã hội phát triển để xác định việc thực hành trách nhiệm xã hội công ty niêm yết Việt Nam thông qua việc phát triển số trách nhiệm xã hội dựa bốn khía cạnh trách nhiệm xã hội liên quan gồm: môi trường, người lao động, cộng đồng sản phẩm/khách hàng Các khía cạnh trách nhiệm xã hội sau phân tích kiểm tra phương pháp phân tích nội dung Đồng thời nghiên cứu xem xét thêm liệu công ty niêm yết thường xuyên công bố thông tin trách nhiệm xã hội có làm giảm rủi ro cơng ty (sự biến động ii giá cổ phiếu) hay không, xem xét hiệu tài cơng ty có cơng bố trách nhiệm xã hội cơng ty không công bố trách nhiệm xã hội để nhấn mạnh tác động tích cực trách nhiệm xã hội lên hiệu tài Dữ liệu mẫu sử dụng nghiên cứu gồm công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Giai đoạn nghiên cứu chọn năm 2012 đến năm 2016 Lý chọn năm 2012 năm bắt đầu khảo sát năm mà cơng ty niêm yết Việt Nam thức thực cơng bố trách nhiệm xã hội báo cáo thường niên họ sở tự nguyện theo yêu cầu Uỷ ban Chứng khoán nhà nước hướng dẫn Phòng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam (VCCI) Trách nhiệm xã hội, hiệu tài đặc điểm cụ thể công ty tập hợp từ báo cáo thường niên, báo cáo bền vững, báo cáo tài websites Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Các biến xem xét gồm số trách nhiệm xã hội, hiệu tài rủi ro cơng ty Hiệu tài bao gồm ROA, TBQ Các biến kiểm soát gồm quy mơ cơng ty, đòn bẩy tài ngành Các nhóm liệu kiểm tra mơ hình kinh tế lượng (Pooled OLS, FEM, REM) Các phát từ khảo sát hoạt động trách nhiệm xã hội báo cáo thường niên cho thấy công ty niêm yết Việt Nam công bố thông tin liên quan đến cộng đồng, môi trường sản phẩm Hơn nữa, xem xét góc độ ngành, kết cho thấy tất ngành có xu hướng công bố hoạt động trách nhiệm xã hội liên quan đến người lao động cộng đồng nhiều khía cạnh trách nhiệm xã hội khác Kết từ phân tích thực nghiệm cho thấy có mối tương quan dương có ý nghĩa thống kê trách nhiệm xã hội khía cạnh trách nhiệm xã hội với hiệu tài (khơng có yếu tố độ trễ); trách nhiệm xã hội rủi ro công ty mối quan hệ lại rõ ràng bối cảnh Việt Nam; hiệu tài cơng ty niêm yết có cơng bố trách nhiệm xã hội tốt cơng ty niêm yết không công bố trách nhiệm xã hội iii 5% Tuy nhiên, có khác biệt so với trường hợp khơng đưa độ trễ vào mơ hình chỗ, trách nhiệm xã hội có độ trễ thời gian mơ hình hồi quy tác động đồng thời lên hiệu tài hai phương diện dựa vào kế toán dựa thị trường Nghĩa việc thực hoạt động trách nhiệm xã hội năm trước khơng góp phần làm tăng hiệu tài phương diện kế tốn (ROA) mà làm tăng hiệu tài phương diện thị trường (TBQ) thời điểm nghiên cứu, phát phù hợp với cứu trước Cochran Wood (1984), Waddock Grave (1997), Trang Yekini (2014) 4.4.2.3.2 Mối quan hệ khía cạnh trách nhiệm xã hội có xét yếu tố độ trễ hiệu tài Bảng 4.10: Mối quan hệ khía cạnh trách nhiệm xã hội có xét yếu tố độ trễ hiệu tài CSR_envt-1 CSR_emplt-1 CSR_comt-1 CSR_prodt-1 Sizet Levt Indust Observations R-squared F P_value F test Hausman test Chi (χ2) Prob ROA TBQ (FE) 0193*** (1.17) -.0017 (-0.10) -.0520 (-2.39) 0738** (3.81) 0028 (0.89) -.1573*** (-5.80) 0130 (1.01) 129 0.6833 37.30 0.0000*** -.2740 (-1.03) -.4146 (-1.30) -.3387 (-0.98) 0903 (0.43) -.0119 (-1.31) 4641 (1.61) -.1134 (-0.46) 156 0.0669 1.89 0.0824 0.0000 200.49 0.0000 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn tổng hợp phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% (***) mức ý nghĩa 1% 19 Cũng tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê khía cạnh trách nhiệm xã hội hiệu tài đưa yếu tố độ trễ vào mơ hình hồi quy với mức ý nghĩa 1% Tuy nhiên, tương tự trường hợp hồi quy khơng có xét yếu tố độ trễ, kết hồi quy cung cấp mối quan hệ khía cạnh trách nhiệm xã hội với hiệu tài dựa vào kế tốn (ROA) lại khơng có mối quan hệ với hiệu tài dựa vào thị trường (TBQ) Kết hàm ý việc thực khía cạnh trách nhiệm xã hội năm trước tác động lên trực tiếp lên ROA thời điểm nghiên cứu Điều thể rõ phân tích đơn biến mối quan hệ khía cạnh trách nhiệm xã hội với hiệu tài chính, cụ thể: có hai khía cạnh trách nhiệm xã hội cho thấy mối quan hệ với hiệu tài chính: CSR_prodt-1 tương quan dương với ROA mức ý nghĩa 5% kết trái với nghiên cứu Carrol (1991) Galbreath (2009), Rashid (2010), Rashid (2010), Menassa (2010), Green Peloza (2011); CSR_envt-1 có tương quan dương với ROA mức ý nghĩa 1% Nghĩa là, chi phí cho hoạt động bảo vệ mơi trường truyền thơng sách mơi trường khơng ảnh hưởng tích cực tức thời lên hiệu tài mà ảnh hưởng kéo dài sang năm Kết phù hợp với nghiên cứu Deegan (2002), Kuasirikun & Scherer (2004), Haniffa & Cooke (2005), Pahuja (2009), Setyorini & Ishak (2012) Trong đó, CSR_emplt-1 khơng có ảnh hưởng lên hiệu tài chính, kết phù hợp với nghiên cứu Criso'stomo, Freir Vasconcellos (2011) Và CSR_comt-1 mối quan hệ với ROA, nghĩa cho dù hoạt động trách nhiệm xã hội công ty báo cáo nhiều mặt nội dung kết thực qua kết phân tích hồi quy việc cơng ty có hay khơng có quan hệ tốt với cộng đồng, đóng góp nhiều cho hoạt động từ thiện, nhân đạo hay tham gia hoạt động cộng đồng xung quanh năm trước không ảnh hưởng đến hiệu tài thời điểm nghiên cứu Mặc dù, thực tế cho thấy nhờ hoạt động cộng đồng, nhân đạo, từ thiện v.v mà cơng ty góp phần giảm chi phì quảng bá thương hiệu kênh tiếp cận cộng đồng nhanh rẻ tiền Kết trái với nghiên cứu Branco Rodrigues (2009), Joshi Gao (2009), Lii (2011), Nejati Ghasemi (2012), David (2012) 4.5 Mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty 20 Bảng 4.11: Mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty FR ΔCSR Size Lev indus Observations R-squared F/ χ2 P_value OLS REM FEM 0360 0146 0031 (1.51) (0.45) (0.09) -.0354*** -.0176 0180 (-5.03) (-1.51) (0.59) 1620*** 1423** 0493 (3.85) (1.96) (0.20) -.0212 -.0012407 -.0582 (-0.84) (-0.03) (-0.54) 114 116 116 0.2327 0.0630 0.0012 8.26 4.71 0.18 0.0000*** 0.3179 0.9469 0.0688 F test Hausman test Chi (χ2) 1.89 Prob 0.7551 Breusch-Pagan LM test Chi (χ2) 1.89 Prob 0.0843 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn tổng hợp phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% (***) mức ý nghĩa 1% Tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê trách nhiệm xã hội rủi ro công ty với mức ý nghĩa 1% Tuy nhiên, xét đơn biến bác bỏ giả thuyết H2 nghĩa khơng tìm thấy mối quan hệ ΔCSR - FR kết trái ngược với nghiên cứu trước Spicer (1978), Sen cộng (2006), Sharfman Fernando (2008), Luo Bhattacharya (2009), Oikonomou cộng (2010), El Ghoul cộng (2011), Melo (2012), Attig cộng (2013) Kết hàm ý bối cảnh Việt Nam, xuất mối quan hệ biến động giá cổ phiếu trách nhiệm xã hội mối quan hệ lại khơng thể rõ Bởi vì, biến động giá cổ phiếu thị trường chủ yếu bị ảnh hưởng yếu tố vĩ mơ (các 21 sách kinh tế, yếu tố cung cầu,…) vi mô (thơng tin tình hình tài cơng ty) ảnh hưởng việc thực hành CSR lên biến động giá khơng thể rõ Giải thích cho lý này, hầu hết quản lý công ty nhà đầu tư Việt Nam thời gian qua họ chưa nhận thức đầy đủ tầm quan trọng CSR lợi ích to lớn việc thực hành CSR mang lại cho công ty, cho thân nhà đầu tư Mặt khác, việc thực hành CSR nước ta mang tính tự nguyện chủ yếu, chưa có nhiều chế tài xử lý nghiêm gặt pháp luật hoạt động thiếu trách nhiệm xã hội công ty gây cho cộng đồng xã hội để làm gương cho tổ chức chưa có hoạt động tẩy chay sản phẩm gay gắt người tiêu dùng cộng đồng tổ chức thiếu trách nhiệm xã hội sản xuất sản phẩm bảo vệ môi trường nước phát triển khác Vì vậy, số tài đóng vai trò cốt lõi ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu thị trường đồng thời công cụ đắc lực để thu hút nhà đầu tư, ngược lại yếu tố chủ đạo việc định bỏ tiền hay không bỏ tiền nhà đầu tư vào cơng ty 4.6 Xem xét hiệu tài cơng ty có cơng bố trách nhiệm xã hội công ty không công bố trách nhiệm xã hội Bảng 4.12a: Thống kê nhóm hiệu tài ROA TBQ Group No Mean Std.Dev Std.Err CSR 100 0861071 096689 0060431 Non-CSR 100 0761367 4100884 0256305 CSR 100 1.088996 8651135 0540696 Non-CSR 100 1.154711 2.066977 1291861 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn tổng hợp phần mềm Stata) Bảng 4.12b: Bartlett's test for equal variances F Prob > F SS df MS ROA 2.69 0.0000 2.383 255 TBQ 0.39 1.0000 1089.460 255 Bartlett's test χ2 Prob 009 89.3899 0.001 4.272 412.6062 0.000 (Nguồn: Tác giả tự tính tốn tổng hợp phần mềm Stata) Các phát cho thấy có khác biệt có ý nghĩa thống kê hiệu tài cơng ty niêm yết có cơng bố trách nhiệm xã hội so với công ty 22 niêm yết không công bố trách nhiệm xã hội dẫn đến việc chấp nhận giả thuyết H4, nghĩa hiệu tài cơng ty niêm yết có cơng bố trách nhiệm xã hội tốt công ty niêm yết không công bố trách nhiệm xã hội Tuy nhiên, xem xét biến cụ thể thấy hiệu tài công ty niêm yết thực công bố trách nhiệm xã hội lớn công ty niêm yết không thực công bố trách nhiệm xã hội thể qua thước đo dựa vào kế toán (Poddi Vergalli, 2008; Ching cộng sự, 2009; Chen Wang, 2011; Uadiale Fagbemi, 2011; Hassan cộng sự, 2012; Julian Xu, 2016), xem xét thước đo dựa thị trường việc thực hay không thực công bố hoạt động trách nhiệm xã hội lại khơng có khác hai nhóm cơng ty có cơng bơ bố CSR không công bố CSR 4.7 Thảo luận kết đạt 4.7.1 Thảo luận việc phát triển số trách nhiệm xã hội 4.7.2 Thảo luận kết nghiên cứu 4.7.2.1 Việc thực hành trách nhiệm xã hội Việt Nam 4.7.2.2 Mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài (câu hỏi nghiên cứu thứ 1) (1) Tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê trách nhiệm với mơi trường (CSR_env) hiệu tài hai trường hợp phân tích hồi quy xét thêm biến ngành (2) Khơng tìm thấy mối quan hệ trách nhiệm với người lao động (CSR_empl) hiệu tài kết phân tích thực nghiệm (3) Tương tự, khơng tìm thấy mối quan hệ trách nhiệm với cộng đồng (CSR_com) hiệu tài hai trường hợp phân tích hồi quy (4) Tìm thấy mối quan hệ chiều trách nhiệm với sản phẩm (CSR_prod) hiệu tài hai trường hợp phân tích hồi quy 23 Bảng 4.13a: Khơng xem xét yếu tố độ trễ mơ hình hồi quy Số lượng giả thuyết H1AR H1AT H1B1R H1B1T H1B2R H1B2T H1B3R H1B3T H1B4R H1B4T Mối quan hệ hai biến nghiên cứu CSR – ROA CSR – TBQ CSR_env – ROA CSR_env – TBQ CSR_empl – ROA CSR_empl – TBQ CSR_com – ROA CSR_com – TBQ CSR_prod – ROA CSR_prod – TBQ Dấu kỳ vọng (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) Kết chạy hồi quy P < 0.01 P > 0.1 P < 0.01 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P < 0.01 P > 0.1 Kết Chấp nhận Bác bỏ Chấp nhận Bác bỏ Bác bỏ Bácbỏ Bác bỏ Bác bỏ Chấp nhận Bác bỏ (Nguồn: tác giả tính tốn tổng hợp) Bảng 4.13b: Có xem xét yếu tố độ trễ mơ hình hồi quy Số lượng giả thuyết H2AR H2AT H2B1R H2B1T H2B2R H2B2T H2B3R H2B3T H2B4R H2B4T Mối quan hệ hai biến nghiên cứu CSRt-1 – ROA CSRt-1 – TBQ CSR_envt-1 – ROA CSR_envt-1 – TBQ CSR_emplt-1 – ROA CSR_emplt-1 – TBQ CSR_comt-1 – ROA CSR_comt-1 – TBQ CSR_prodt-1 – ROA CSR_prodt-1 – TBQ Dấu kỳ vọng (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) Kết chạy hồi quy P < 0.01 P < 0.01 P < 0.01 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P > 0.1 P 0.1 Kết Chấp nhận Chấp nhận Chấp nhận Bác bỏ Bác bỏ Bác bỏ Bác bỏ Bác bỏ Chấp nhận Bác bỏ (Nguồn: tác giả tính tốn tổng hợp) 4.7.2.3 Mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty (câu hỏi nghiên cứu thứ 2): Các kết khảo sát mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty cho thấy có mối quan quan hệ ΔCSR – FR bối cảnh Việt Nam Tuy nhiên, xem xét đơn biến khơng tìm thấy mối quan hệ hai biến nghĩa việc công bố thông tin trách nhiệm xã hội (cơng ty có trách nhiệm) khơng có ảnh hưởng rõ ràng lên biến động giá cổ phiếu so với cơng ty khơng có cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội ngành Đây đặc điểm cho thấy khác biệt kết nghiên cứu so với kết thực nghiệm khác nước phát triển thực trước (tác động quy định pháp luật, văn hóa tâm lý kinh doanh) 24 4.7.2.4 Xem xét hiệu tài cơng ty niêm yết có cơng bố trách nhiệm xã hội công ty niêm yết không công bố trách nhiệm xã hội (câu hỏi nghiên cứu thứ 3): cơng ty niêm yết có cơng bố thông tin trách nhiệm xã hội đạt hiệu tài tốt so với cơng ty niêm yết không công bố trách nhiệm xã hội, hiệu tài thể qua số ROA Tuy nhiên, hiệu tài tốt lại không phản ánh qua TBQ 4.7.2.5 Những ảnh hưởng đặc điểm công ty lên thực hành trách nhiệm xã hội Nghiên cứu sử dụng số biến giải thích liên quan đến đặc điểm cơng ty quy mơ cơng ty, đòn bẩy tài ngành Như trình bày chương này, phát cho thấy biến đặc điểm công ty theo lý thuyết tính đáng (ví dụ, quy mơ cơng ty) ảnh hưởng lên thực hành trách nhiệm xã hội xem xét ngành khác Kết phân tích tương quan cho thấy, bối cảnh Việt Nam việc thực hành trách nhiệm xã hội có mối tương quan âm với quy mô công ty (ngoại trừ trách nhiệm với cộng đồng tương quan dương với quy mơ), ngụ ý cơng ty có quy mô nhỏ cung cấp nhiều thông tin liên quan đến phương diện trách nhiệm xã hội hoạt động trách nhiệm xã hội báo cáo thường niên so với cơng ty có quy mơ lớn Trong đó, cơng ty có quy mơ lớn thường có xu hướng tập trung vào hoạt động trách nhiệm với cộng đồng nhiều so với thông tin khác báo cáo thường niên họ Kết trái với nghiên cứu Deegan Gordon (1996), Hackston Milne (1996), Elijido-Ten (2007), Nelling Webb (2009), Rouf (2011), Luethge Helen (2012), Shubiri cộng (2012), Ghelli (2013), Li cộng (2013) Trái ngược với quy mơ, biến ngành có mối tương quan dương với trách nhiệm xã hội (ngoại trừ mối tương quan trách nhiệm với cộng đồng ngành tương quan âm), hàm ý công ty thuộc nhóm ngành phi tài có xu hướng công bố nhiều thông tin liên quan đến môi trường sản phẩm so với nhóm ngành tài – bất động sản Tiếp theo, kết phân tích tương quan cho thấy tương quan âm đòn bẩy trách nhiệm xã hội, điều hàm ý để có nhiều vốn giảm gánh nợ nần, cơng ty có số đòn bẩy cao thường có xu hướng báo cáo nhiều thông tin tốt liên quan trách nhiệm xã hội mà họ đạt 25 năm tài nhằm làm tăng khả cạnh tranh việc thu hút vốn từ nhà đầu tư nước CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 Giới thiệu 5.2 Hàm ý sách Đối với Chính phủ: Một là, tiếp tục bổ sung hoàn thiện hệ thống pháp luật hành Việt Nam để tạo sở pháp lý vững cho việc thực trách nhiệm xã hội Hai là, tăng cường tuyên truyền nâng cao nhận thức trách nhiệm xã hội có sách khuyến khích hỗ trợ thực trách nhiệm xã hội hoạt động kinh doanh tổ chức Ba là, Chính phủ cần tổ chức chương trình đào tạo chun sâu quản lý mơi trường chất lượng sản phẩm đôi với việc ban hành sách hỗ trợ để nâng cao lực kiểm sốt chất lượng sản phảm, nhiễm, bảo vệ môi trường, tạo điều kiện cho tổ chức đổi cơng nghệ, trang thiết bị, máy móc, phát triển sản phẩm mới, đại hóa quản lý nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hóa, tăng khả cạnh tranh thị trường Đối với tổ chức kinh doanh (công ty niêm yết) Một là, nâng cao nhận thức trách nhiệm xã hội lợi ích trách nhiệm xã hội mang lại cho tổ chức Hai là, đề xuất chiến lược dài hạn để áp dụng trách nhiệm xã hội với bước thích hợp giai đoạn khác Ba là, nhà quản lý phải đào tạo chuyên sâu kiến thức pháp luật quản lý môi trường chất lượng sản phẩm thông qua lớp tập huấn ngắn hạn, chương trình nghị sự, hội thảo, chuyển giao công nghệ quan chức năng, quan chun mơn Chính phủ tổ chức; từ đó, nhà quản lý người trực tiếp hướng dẫn, thực xây dựng kế hoạch quản lý môi trường, chất lượng sản phẩm cho tổ chức họ phù hợp với bối cảnh có giai đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh tổ chức Bốn là, tổ chức cần thay đổi quan điểm lập báo cáo thường niên nội dung công bố thông tin báo cáo thường niên mình, khơng 26 nên trọng đến số tài đạt năm mà bỏ qua kết đạt liên quan đến cộng đồng, xã hội mà thực Năm là, xây dựng liên minh cơng đồn mạnh mẽ 5.3 Đóng góp Luận án 5.3.1 Đóng góp mặt học thuật 5.3.2 Đóng góp mặt thực tiễn 5.4 Những hạn chế nghiên cứu Do trách nhiệm xã hội cấu trúc đa chiều, dễ dàng để đo lường biến Đây hạn chế lớn xác định nghiên cứu trách nhiệm xã hội Theo Niccolò cộng (2017), phần lớn liệu trách nhiệm xã hội nghiên cứu trách nhiệm xã hội nước phát triển chủ yếu tác giả tự thiết lập (30%), lý góp phần ảnh hưởng đến kết nghiên cứu thực nghiệm Các liệu trách nhiệm xã hội nghiên cứu phụ thuộc liệu thứ cấp có sẵn báo cáo thường niên công ty niêm yết số lượng công ty niêm yết công bố trách nhiệm xã hội lại tương đối suốt giai đoạn nghiên cứu Do đó, kết bị giới hạn thơng tin thu thập từ nguồn liệu Như đề cập trước đây, Elsayed Paton (2005) nhiều nghiên cứu trách nhiệm xã hội bị mắc phải vấn đề mơ hình thơng số sai lệch và/hoặc liệu hạn chế Chưa có khung khái niệm trách nhiệm xã hội thống nhất, khung khái niệm thực nghiên cứu khác dựa hoạt động trách nhiệm xã hội công ty mẫu nghiên cứu tổng quan tài liệu Khi tính tốn số trách nhiệm xã hội, nhiều tiêu chí trách nhiệm xã hội không phù hợp với bối cảnh Việt Nam Hơn nữa, có nhiều cơng ty kiểm tra lại khơng có chữ hay câu liên quan đến tiêu chí bảng câu hỏi trách nhiệm xã hội phát triển, có tiêu chí khơng thay đổi qua năm (ví dụ, liên quan 27 người lao động) gây khó khăn q trình tổng hợp chấm điểm Nghiên cứu bị giới hạn hai thước đo hiệu tài (ROA, TBQ) để đo lường hiệu tài ảnh hưởng ba biến kiểm sốt quy mơ cơng ty, đòn bẩy tài ngành cơng nghiệp, nhiều số khác (ví dụ, số phi tài chính) sử dụng để kiểm tra mối quan hệ 5.5 Các nghiên cứu tương lai 5.6 Kết luận Các tài liệu cho thấy lợi ích thu từ hoạt động trách nhiệm xã hội tốt Trách nhiệm xã hội đóng vai trò quan trọng việc thu hút bên liên quan tin tưởng bên liên quan công ty thảo luận Chương Nghiên cứu hỗ trợ lập luận có mối quan hệ chiều trách nhiệm xã hội hiệu tài cơng ty niêm yết Việt Nam, việc công bố trách nhiệm xã hội ảnh hưởng rõ ràng lên biến động giá cổ phiếu cơng ty, cơng ty có công bố trách nhiệm xã hội đạt hiệu tài tốt so với cơng ty khơng cơng bố trách nhiệm xã hội Ngồi ra, kỹ thuật thu thập liệu, phương pháp phân tích phát triển số trách nhiệm xã hội lĩnh vực nghiên cứu trách nhiệm xã hội Việt Nam Những phát nghiên cứu phù hợp với tài liệu xác định từ nước khác Nghiên cứu nghiên cứu Việt Nam nước phát triển Đã có vài nghiên cứu mơ tả phát triển việc phát triển khung nghiên cứu trách nhiệm xã hội cho nước phát triển Theo Clarkson (1995), Moore (2001), Rais Goedegebuure (2009) Amran (2015), sử dụng sáu thước đo cho trách nhiệm xã hội (người lao động, khách hàng, cổ đông, môi trường, nhà cung cấp, cộng đồng) kết hợp với hướng dẫn GRI4 nghiên cứu đề xuất khung nghiên cứu trách nhiệm xã hội (gồm bốn khía cạnh: mơi trường, người lao đơng, cộng đồng, sản phẩm với 23 tiêu chí hoạt động) phù hợp với bối cảnh Việt Nam Ngoài ra, Davenport (2000), Ruf cộng (2001) phát triển khung trách nhiệm xã hội sử dụng mối quan hệ với bên liên quan Như mô tả Chương 2, thực hành trách nhiệm xã hội khác quốc gia văn hóa (Chambers, 2003; 28 Matten, 2004) Những nghiên cứu khác phát triển khung trách nhiệm xã hội phù hợp với tài liệu phong tục quốc gia họ Các nước phát triển sử dụng số trách nhiệm xã hội cho mục tiêu khác nhau, chẳng hạn đo hiệu trách nhiệm xã hội, cung cấp minh bạch bên liên quan cơng ty nghiên cứu phân tích Các số xếp hạng trách nhiệm xã hội phổ biến số KLD, số trách nhiệm xã hội, số AA1000, số bền vững Dow Jone v.v… Nghiên cứu phát triển số trách nhiệm xã hội số khơng thể áp dụng cho công ty niêm yết Việt Nam mẫu cho việc thực hành trách nhiệm xã hội nước phát triển không thực Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài chính, rủi ro cơng ty việc áp dụng phương pháp phân tích nội dung để phát triển số trách nhiệm xã hội (CSR) sở đó, kiểm tra mức độ thực hành CSR cho công ty niêm yết Việt Nam đo lường mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài Đối với mục tiêu này, nghiên cứu phân tích liệu kiểm định kinh tế lượng, phân tích hồi quy đa biến (pooled OLS, FEM, REM) Nghiên cứu xem nghiên cứu tổng thể Việt Nam xác định mối quan hệ trách nhiệm xã hội hiệu tài sử dụng phân tích nội dung để phát triển số trách nhiệm xã hội Kết cho thấy tồn mối quan hệ có ý nghĩa trách nhiệm xã hội, khía cạnh trách nhiệm xã hội hiệu tài hai trường hợp có xem xét khơng có xem xét yếu tố độ trễ; tìm thấy mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty mối quan hệ lại rõ bối cảnh Việt Nam; hiệu tài cơng ty có công bố trách nhiệm xã hội cao so với công ty không công bố trách nhiệm xã hội (hiệu tài cao thể hiên qua ROA) DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ PGS.TS Hồ Viết Tiến, NCS Hồ Thị Vân Anh, NCS Nguyễn Đình Khơi, 2016 Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp quản trị công ty: chứng từ công ty niêm yết Việt Nam Kỷ yếu hội thảo khoa học quốc gia “Hoàn thiện thể chế cho phát triển bền vững hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2016 – 2020” 2016 21 277 Nhà xuất Trường Đại học kinh tế quốc dân Hà Nội (Đã xuất bản) 29 NCS Hồ Thị Vân Anh, PGS.TS Hồ Viết tiến, 2016 Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp giá trị công ty: chứng từ cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Đề tài Nghiên cứu khoa học cấp trường (đã nghiệm thu 2016) PGS.TS Hồ Viết tiến, NCS Hồ Thị Vân Anh, 2016 The corporate social responsibility and firm value (Corporate financial performance): evidences from Vietnam The st Asian – Pacific Infinity conference on international Finance, UEH 2016 PGS.TS Hồ Viết Tiến, NCS Hồ Thị Vân Anh, 2017 Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp hiệu tài chính: chứng từ cơng ty niêm yết Việt Nam Tạp chí Kinh tế phát triển Trường Đại học kinh tế quốc dân Hà Nội tháng 8/2017, số 242, trang 36 - 46 PGS.TS Hồ Viết Tiến, NCS Hồ Thị Vân Anh, 2017 The corporate environmental responsibility and corporate financial performance: evidences from Vietnamese listed companies The 13 th Annual international conference on Asian Law and Economics association, UEH 2017 PGS.TS Hồ Viết Tiến, NCS Hồ Thị Vân Anh, ThS Nguyễn Trung Chỉnh, 2017 The corporate environmental responsibility and corporate financial performance: evidences from Vietnamese listed companies Policies and sustainable economics development - International Conference of University of Economics Ho chi Minh City (ICUEH 2017) Journal of Economic development, pp 647 – 665 NCS Hồ Thị Vân Anh, PGS.TS Hồ Viết tiến, 2017 Trách nhiệm với mơi trường hiệu tài chính: chứng từ công ty niêm yết Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường (đã nghiệm thu, tháng 12/2017) TÀI LIỆU THAM KHẢO Aguilera, R.V., Rupp, D.E., Williams, C.A and Ganapathi, J, 2007 Putting the S back in corporate social responsibility: a multi-level theory of social change in organizations Academy of Management Review, Vol 32 No 3, pp 836-863 Aliyu Baba Usman Noor Afza Amran, 2015 Corporate social responsibility practice and corporate financial performance: evidence from Nigeria Social Responsibility Journal, Vol 11, No pp 1-24 30 Aras, G, Aybars, A and Cutlu, O, 2010 Managing corporate performance Invstigating the relationship between corporate social responsibility and financial performance in emerging markets International Journal of productivity and performance management, vol 50, no 3, pp 229-254 Arora, P., & Dharwadkar, R, 2011 Corporate Governance and Corporate Social Responsibility (CSR): The Moderating Roles of Attainment Discrepancy and Organization Slack Corporate Governance: An International Review, 19(2), 136-152 Carrol, A.B 1999 Corporate social responsibility: evolution of a definitional construct Business and Society, Vol 38 No 3, pp 268-295 Cheung, YL, Tan, W, Ahn, H-J and Zhang, Z, 2010 Does corporate social responsibility matter in asian emerging markets? Journal of Business Ethics, vol 92, no 3, pp 401-413 Crisóstomo, V.L., Freire, F.D.S and Vasconcellos, F.C.De, 2011 Corporate social responsibility, firm value and financial performance in Brazil Social Responsibility Journal , Vol No 2, pp 295-309 David, O, 2012 An assessment of the impact of corporate social responsibility on Nigerian society: the examples of banking and communication industries Universal Journal of Marketing and Business Research, Vol No 1, pp 1743 Dhaliwal, D., LI, O., Tsang, A and Yang, Y, 2011 Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital: the initiation of corporate social responsibility reporting The Accounting Review, 86 (1), 59-100 Galbreath, J, 2009 Building corporate social responsibility into strategy European Business Review, Vol 21 No 2, pp 109-127 Ghelli, C, 2013 Corporater social responsibility and financial performance: an empirical evidence MSc in Economics & Business Administration, Copenhagen Business school CBS Green, T and Peloza, J, 2011 How does corporate social responsibility create value for consumers Journal of Consumer Marketing , Vol 28 No 1, pp 48-56 Guadamillas-Gómez, F and Donate-Manzanares, M.J, 2011 Ethics and corporate social responsibility integrated into knowledge management and innovation 31 technology: a case study Journal of Management Development , Vol 30 No 6, pp 569-581 Helslin, T and Roach, A.P.P, 2008 Environmental issues and corporate social responsibility in Nigeria Niger Delta region: the need for a pragmatic approach Journal of Social Science and Public Policy , Vol 4, pp 1-21 Jitaree, W 2015 PhD thesis “Corporate social responsibility disclosure and financial performance: evidence from Thailand” Kapopoulos, P and Lazaretou, S, 2007 Corporate ownership structure and firm performance: evidence from Greek firm Corporate Governance, 15 (2), 144 58 Li, Q, Luo, W, Wang, Y and Wu, L, 2013 Firm performance, corporate ownership, and corporate social responsibility disclosure in China Business Ethics: A European review, vol 22, no 2, pp 159-173 Lii, Y, 2011 The effect of corporate social responsibility initiatives on consumers identification with companies Asian Journal of Business and Management , Vol No 5, pp 1642-1649 Lioui, A and Sharma, Z, 2012 Environmental corporate social responsibility and financial performance: Disentangling direct and indirect effects Ecological Economics, Vol 78, 100–111 Menassa, E, 2010 Corporate social responsibility: an exploratory study of the quality and extent of social disclosures by Lebanese commercial banks Journal of Applied Accounting Research, Vol 11 No 1, pp 4-23 Nejati, M and Ghasemi, S, 2012 Corporate social responsibility in Iran from the perspective of employees Social Responsibility Journal, Vol No 4, pp 587588 Nelling, E and Webb, E, 2009 Corporate social responsibility and financial performance: the „virtuous circle‟ revisited Review of Quantitative Finance and Accounting, Vol 32, pp 197-209 Odemilin, E G., Samy M and Bampton, R, 2010 Corporate social responsibility: a strategy for sustainable business success An analysis of 20 selected British corporations Journal of Business in Society, Vol 10 32 Samy, M., Odemilin, G and Bampton, R, 2010 Corporate social responsibility: a strategy for sustainable business success: an analysis of 20 selected British companies Corporate Governance, Vol 10 No 24, pp 203-217 Setyorini, C.T and Ishak, Z, 2012 Corporate social and environmental disclosure: a positive accounting theory view point International Journal of Business and Social Science , Vol No 9, pp 152-164 Sigh, S and Kansal, M, 2011 Voluntary disclosures of intellectual capital: An empirical analysis Journal of intellectual capital, 12(2), 301-318 Skudiene, V and Auruskeviciene, V, 2012 The contribution of corporate social responsibility to internal employee motivation Baltic Journal of Management , Vol No 1, pp 49-67 Stanny, E and Ely K, 2008 Corporate environmental disclosures about the effects of climate change Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 15, 338-348 Tilakasiri, KK, 2012 PhD thesis “Corporate Social Responsibility and Company Performance: Evidence from Sri Lanka” Victoria University Van de Laan, G, Van Ees, H and Van Witteloostuijn, A, 2008 Corporate social and financial performance: an extended stakeholder theory, and empirical test with accounting measures Journal of Business Ethics, vol 79, no 3, pp 299-310 Waddock, SA and Graves, SB, 1997 The Corporate Social Performance – Financial Performance Link Strategic Management Journal, 18(4): 303-319 Young, Z & Marais, M, 2012 A multi-level perspective of CSR reporting: The implications of national institutions and industry risk characteristics Corporate Governance: An International Review, 20: 432–450 Zhang, J, 2013 Determinants of corporate environmental and social disclosure in Chinese listed mining, electricity supply and chemical companies annual reports Master of Accounting by Research, Edith Cowan University Zhang, X and Gu, P, 2012 On the relationship between CSR and financial performance: an imperical study of US firms Jonkoping University 33 ... hệ trách nhiệm xã hội phương diện (khía cạnh) trách nhiệm xã hội với hiệu tài cơng ty cơng ty niêm yết Việt Nam hay khơng? (2) Có mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty công ty công ty niêm. .. phương diện trách nhiệm xã hội lên hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường vốn Việt Nam Đó lý tác giả lựa chọn chủ đề Trách nhiệm xã hội hiệu tài chính: chứng từ công ty niêm yết Việt Nam làm đối... quan hệ trách nhiệm xã hội khía cạnh trách nhiệm xã hội với hiệu tài cơng ty niêm yết Việt Nam (3) Kiểm tra mối quan hệ trách nhiệm xã hội rủi ro công ty (4) Xem xét hiệu tài cơng ty niêm yết có