Nghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam (Luận án tiến sĩ)

Nghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamconvertedNghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Namconverted

NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ

THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH KẾTOÁN

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN

- 

-TẠ THỊ THÚY HẰNG

NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ

THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Chuyên ngành: KẾ TOÁN, KIỂM TOÁN VÀ PHÂN TÍCH

Mã số: 9340301

LUẬN ÁN TIẾN SĨ

Người hướng dẫn khoa học:

PGS.TS ĐẶNG THÁI HÙNG PGS.TS TRẦN VĂN THUẬN

LỜI CAM ĐOAN

Tôi đã đọc và hiểu về các hành vi vi phạm sự trung thực trong học thuật Tôicam kết bằng danh dự cá nhân rằng nghiên cứu này do tôi thực hiện và không vi phạm

về sự trung thực trong họcthuật

Người hướng dẫn

HàNội,ngày tháng năm2019

Nghiên cứu sinh

LỜI CẢM ƠN

Luận án này là kết quả những nỗ lực của tác giả sau bốn năm học tập, nghiêncứu với sự hỗ trợ về vật chất, tinh thần của gia đình, thầy cô, đồng nghiệp, bạn bè và

cả các em sinh viên yêuquí

Trước hết tác giả xin gửi lời cảm ơn đến tập thể các Thầy Cô, cán bộ Viện SauĐại học, Viện Kế toán Kiểm toán – Đại học Kinh tế Quốc dân đã tạo điều kiện choNCS trong suốt quá trình học tập và nghiên cứu Đặc biệt, tác giả xin gửi cảm ơn sâusắc đến hai Thầy hướng dẫn PGS.TS Đặng Thái Hùng, PGS.TS Trần Văn Thuận đãđộng viên, khích lệ, hướng dẫn và tạo mọi điều kiện tốt nhất để NCS hoàn thành Luận

án củamình

Tác giả vô cùng biết ơn bố mẹ đẻ, bố mẹ chồng, chồng và hai con Tuấn Duy,Bảo Phương đã chia sẻ, động viên, hỗ trợ tác giả về mặt vật chất, tinh thần, thời gian

để tác giả có thể tập trung cho Luậnán

Tác giả cũng xin chân thành cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp, các em sinh viên đãchia sẻ, hỗ trợ tác giả trong quá trình tác giả thực hiện Luận án

MỤC LỤC

LỜICAMĐOAN i

LỜICẢMƠN ii

MỤCLỤC iii

DANH MỤC TỪVIẾTTẮT vi

DANHMỤCBẢNG viii

DANH MỤC HÌNH VÀS Ơ ĐỒ ix

DANH MỤCPHỤLỤC x

PHẦNMỞĐẦU 1

CHƯƠNG 1TỔNGQUAN NGHIÊNCỨUTÁC ĐỘNGCỦACÔNGBỐTHÔNGTINTRÁCH NHIỆMXÃHỘIĐẾNHIỆU QUẢ TÀI CHÍNHDOANHNGHIỆP 5

1.1 Tổngquan nghiên c ứ u t á c động củ acông bốt hôn gt in t r á c h n h i ệ m xãh ội đến hiệu quảtàichính 5

1.1.1 Sự khác biệt về nội dung thông tinT N X H DN 5

1.1.2 Sự khác biệt đo lường hiệu quả tài chínhdoanhnghiệp 6

1.2 Khoảng trốngnghiêncứu 18

Kết luậnchương1 20

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TINTRÁCHNHIỆMXÃHỘI ĐẾNHIỆUQUẢTÀI CHÍNH DOANHNGHIỆP 21

2.1 Lýluậnchungvềtráchnhiệmxãhộivàcôngbốthôngtintráchnhiệmxãhội 21

2.1.1 Trách nhiệm xã hội củad o a n h nghiệp 21

2.1.2 Công bố thông tin trách nhiệmx ã hội 23

2.1.3 Đo lường công bố thông tin trách nhiệm xãhội 28

2.2 Hiệuquảtàichínhvàcácchỉtiêuđolườnghiệuquảtàichính 32

2.2.1 Hiệu quảtàichính 32

2.2.2 Các chỉ tiêu đo lường hiệu quảt à i chính 32

2.3 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ công bố thông tin trách nhiệm xã hội và hiệu quả tài chínhd o a n h nghiệp 35

2.3.1 Lý thuyết các bênliên quan 35

2.3.2 Lý thuyếthợppháp 37

2.3.3 Lý thuyếttínhiệu 38

Kết luậnchương2 43

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁPNGHIÊNCỨU 44

3.1 Xây dựng giả thuyếtn g h i ê n cứu 44

3.2 Mô hìnhnghiêncứu 44

3.3 Xây dựng phương trình nghiên cứuđịnhlượng 49

3.4 Đo lường các biến trong mô hìnhn g h i ê n cứu 51

3.4.1 Biến công bố thông tin trách nhiệmx ã hội 51

3.4.2 Đo lường biến hiệu quảt à i chính 62

3.4.3 Đo lường các biếnk i ể m soát 63

3.5 Dữ liệunghiêncứu 63

3.6 Phương pháp hồi quy thực hiện trongn g h i ê n cứu 65

3.6.1 Phương pháp hồi quy dữl i ệ u bảng 65

3.6.2 Trình tự thực hiện nghiên cứuđ ị n h lượng 67

CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNVIỆTNAM 72

4.1 Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam và các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoánV i ệ t Nam 72

4.1.1 Đặc điểm thị trường chứng khoánV i ệ t Nam 72

4.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoánV i ệ t Nam 73

4.1.3 Hoạt động công bố thông tin và công bố thông tin trách nhiệm xã hội của các doanh nghiệpniêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 76

4.2 Thống kê mô tảdữliệu 78

4.2.1 Thống kê kết quả công bố thông tin trách nhiệmxãhội 78

4.2.2 Thống kê mô tả các biến ROAv à TBQ 86

4.3 Phân tíchtươngquan 86

4.4 Phân tíchhồiquy 87

4.4.1 Lựa chọn mô hình hồi quy với biến phụthuộcROA 87

4.4.2 Lựa chọn mô hình phù hợp với biến phụthuộcTBQ 89

4.4.3 Kiểm định kết quảh ồ i quy 90

4.4.4 Kết quả hồi quy cácp h ư ơ n g trình 95

Kết luậnchương4 104

CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, KHUYẾN NGHỊ VÀ KẾTLUẬN 105

5.1 Thảo luận kết quản g h i ê n cứu 105

5.1.1 Thảo luận về xây dựng chỉ mục báo cáo tráchnhiệm xãhôi 105

5.1.2 Thảo luận thực trạng công bố thông tin trách nhiệmxãhội 106

5.1.3 Thảo luận về tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chínhdoanhnghiệp 108

5.1.4 Thảo luận ảnh hưởng của pháp luật và chất lượng kiểm toán đến công bố thông tin trách nhiệmx ã hội 110

5.2 Kiếnnghị 111

5.2.1 Đối vớiNhànước 111

5.2.2 Đối với DNniêmyết 114

5.2.3 Đối với các nhàđầu tư 117

5.2.4 Đối với các bên quan khácc ủ a DN 117

5.3 Những đóng góp mới củal u ậ n án 118

5.3.1 Về mặt khoa học vàl ý luận 118

5.3.2 Về mặtthựctiễn 118

5.4 Hạn chếnghiêncứu 119

5.5 Hướng nghiên cứu trongt ư ơ n g lai 120

Kết luậnchương5 121

KẾTLUẬN 122

DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC ĐÃ CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ CÓ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀILUẬNÁN 123

DANH MỤC TÀI LIỆUT H A M KHẢO 125

PHỤLỤC 139

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

2SLS Mô hình hồi quy hai giai đoạn Two-Stage Least Squares RegressionACCA Hiệp hội kế toán công chứng

Anh quốc

The Association of Chartered Certified Accountants

AUDIT Chất lượng kiểm toán

CBTT Công bố thông tin

CK Chứng khoán

COM Thông tin trách nhiệm với

cộng đồng

Community responsibility information

COP Báo cáo tiến bộ Communication of Progress

CSRD Công bố thông tin trách

nhiệm xã hội

Corporate social responsibility disclosure

CUS Thông tin trách nhiệm với

Employment responsibility information

ENV Thông tin trách nhiệm với

môi trường

Environmental responsibility information

EPS Thu nhập trên cổ phiếu Earning Per Share

FEM Mô hình ảnh hưởng cố định Fixed effects model

GLS Mô hình bình quân tối thiểu

tổng quát

Generalized Least Square regression model

GMM Phương pháp hồi quy GMM Generalized method of moment

GRI Sáng kiến báo cáo toàn cầu Global Reporting Initiative

GRW Tỷ lệ tăng trưởng Sale Growth Ratio

IFC Công ty tài chính quốc tế International Finance Corporation

IIRC Hội đồng Báo cáo Tích hợp

quốc tế

International integrated reporting Council

ISO Bộ tiêu chuẩn quốc tế International Standards OrganizationLAW Quy định pháp luật

LEV Đòn bẩy tài chính Financial leverage

OECD Tổ chức hợp tác và phát triển

kinh tế

Organization for Economic Co-operation and Development

OLS Môhình bìnhphươngnhỏ nhất Pooded ordinaryleastsquare regressionmodel

REM Môhìnhảnhhưởng ngẫu nhiên Remdom effects model

ROA Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản Return on Assets

SIZE Quy mô doanh nghiệp Corporate size

United Nations Global Compact

VCCI Phòng thương mại và công

nghiệp Việt Nam

WBCSD Hội đồng doanh nghiệp vì sự

phát triển bền vững thế giới

World Business Council for Sustainable Development

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1: Mười nguyên tắc thực hành trách nhiệm xã hội của UNGC được yêu cầu

trình bàytrongCOP 25

Bảng2.2:DanhmụccácnộidungthôngtintráchnhiệmxãhộitheoGRI4 26

Bảng 2.3: Các vấn đề trách nhiệm xã hội theoISO26000:2010 27

Bảng 2.4: Nhóm các bên liên quan trọng yếu củaDN 37

Bảng 3.1: Bảng danh sách kiểm tra thông tin TNXHkhảo sátthử 54

Bảng 3.2: Bảng danh sách kiểm tra thông tin TNXHkhảosát 59

Bảng 4.1: Tổng tài sản của các ngành niêm yết 2012-2016 74

Bảng 4.2: ROA của các ngành niêm yếtgiai đoạn 2012 -2016 75

Bảng4.3:ThốngkêkếtquảCBTTtrungbìnhcuảcácDN2006-2016 78

Bảng 4.4: Thống kê kết quảC B T T TNXH 80

Bảng 4.5: Ma trận tương quan giữac á c biến 87

Bảng 4.6: Bảng tổng hợp kết quả hồi quybiến phụ thuộcROA 88

Bảng 4.7: Bảng tổng hợp kết quả hồi quybiến phụ thuộcTBQ 89

Bảng 4.8: Kết quả kiểm định VIF với biến phụthuộcROA 90

Bảng 4.9: Kết quả kiểm định VIF với biến phụthuộcTBQ 91

Bảng 4.10: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi cácmôhình 91

Bảng4.11:Kếtquảkiểmđịnhhiệntượngtựtươngquancácmôhình 92

Bảng 4.12: Kết quả kiểm định hiện tượng nội sinhcác môhình 94

Bảng 4.13: Bảng tổng hợp khuyết tật cácm ô hình 95

Bảng4.14:KếtquảhồiquyGMMmôhình1và3vớibiếnphụthuộcROA 96

Bảng 4.15: Kết quả hồi quy GLS mô hình 4 biến phụthuộcTBQ 98

Bảng4.16:Kếtquảhồiquymôhìnhgiữabiếncôngcụvàbiếnnộisinh 99

Bảng 4.17: Kết quả hồi quy hai giai đoạn 2SLS môhình2 100

Bảng4.18:KếtquảhồiquyGMMmôhình5vớibiếnphụthuộcROA 101

Bảng4.19:Kếtquảhồiquy2SLSmôhình6vớibiếnphụthuộcTBQ 102

Bảng 5.1: Bảng tổng hợp và so sánh kết quả vớigiảthuyết 108

DANH MỤC HÌNH VÀ SƠ ĐỒ

Hình 2.1: Mô hình TNXHc ủ a Freeman 35

Hình 2.2: Mối quan hệ giữa CBTT TNXH vàHQTCDN 42

Hình 3.1: Mô hìnhng hi ên cứu 45

Hình 4.1: Diễn biến thị trường giai đoạn 2000– 2016 73

Hình 4.2: DN niêm yết đạt chuẩn CBTT 2012- 2017 76

Hình 4.3: Mức độ CBTT TNXH trung bình theo thành phần thông tin của DN năm 2006-2016 79

Hình4.4:DNniêmyếtthựchiệnCBTTTNXHriêngbiệt2006-2016 81

Hình4.5:MứcđộCBTTTNXHtạiDNsảnxuấtvàDNphisảnxuất2006-2016 82

Hình4.6:MứcđộCBTTmôitrườngtạiDNSXvàDNphiSX2006-2016 82

Hình 4.7: Mức độ CBTT lao động tại DN sản xuất và DN phi sản xuất 2006- 2016

83Hình 4.8:Mức độCBTT cộngđồngtại DN sảnxuấtvà DNphisảnxuất2006-2016 84

Hình4.9:MứcđộCBTTsảnphẩmtạiDNSXvàDNphiSX2006-2016 85

Hình4.10:TBQvàROAtrungbìnhcủaDNniêmyếtnăm2006-2016 86

1 0

DANH MỤC PHỤ LỤC

Phụ lục 1: Bằng chứng ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội tới giá trị

thị trường doanhnghiệp

Phụ lục 2: Bằng chứng ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội tới hiệu

quả tài chính - theo số liệu kếtoán

Phụ lục 3: Bằng chứng ảnh hưởng công bố thông tin trách nhiệm xã hội tới hiệu quả

tài chính tại ViệtNam

Phụ lục 4: Bảng danh sách doanh nghiệp lựa chọn khảo sát thử

Phụ lục 5: Danh sách doanh nghiệp trong mẫu khảo sát chính thức

Phụ lục 6: Kết quả các kiểm định mô hình 1 – biến phụ thuộc ROA

Phụ lục 7: Kết quả các kiểm định mô hình 3 – biến phụ thuộc ROA

Phụ lục 8: Kết quả các kiểm định mô hình 2 – biến phụ thuộc TBQ

Phụlục9:Kếtquảcáckiểmđịnhmôhình4–biếnphụthuộcTBQ

Phụ lục 10: Kết quả các kiểm định mô hình 5 – biến phụ thuộc TBQ

Phụ lục 11: Kết quả các kiểm định mô hình 6 – biến phụ thuộc TBQ

DN Nhiều DN trên thế giới đã có những thành quả nhất định thông qua thực hành vàCBTT TNXH của DN chẳng hạn như Microsoft trở thành tập đoàn công nghệ uy tínhàng đầu trên thế giới do hãng tư vấn toàn cầu Reputation Institute khảo sát năm 2012với những chương trình hỗ trợ cộng đồng, chương trình từ thiện hay hãng giày thể thaoNike vực dậy sau thời gian doanh số tụt dốc với những cáo buộc và kiện cáo do những

bê bối liên quan đến việc các nhà cung cấp của Nike bóc lột lao động với mức lương rẻmạt nhờ vàoviệc công khai danh sách cácnhàcungcấp củaNikeđểcáctổchứcphichínhphủcóthể giám sát vào năm 2004 Thậtvậy,những thànhquảtừthực hànhvàCBTTnàycủacácDNcũngđãđược chứng minh bằng công trình khoahọccủacácnhànghiêncứutrên

choDN(Hessvàcộngsự,2002;BrammerandMillington,2005; Yingjun Luvàcộngsự,2015),gia tănggiátrịthị trường (Belkaoui,1976; FrankleandAnderso,1980; Robert,1978;MartinFreedmanandStagliano, 1991; Berthelotvàcộng sự,2012;Clarksonvàcộngsự,2013;Klerkvàcộng sự, 2015,Cahanvàcộngsự,2015), giảm thiểuchiphívốn(Dhaliwal vàcộng sự,2011;Orensvàcôngsự,2010),tăngsựhài lòng của nhân viên(Kimvàcộngsự,2010).ChínhnhờnhữnglợiíchnhưvậymàthựchànhvàCBTT TNXHđã trởthành xu thế của thời đại giúp DN tồn tại và phát triển bềnv ữ n g

Tại Việt Nam, không nằm ngoài xu thế thế giới, Nhà nước và các DN ngàycàng quan tâm đến TNXH DN nhằm mục tiêu phát triển bền vững Nhà nước cũng đã

có những cơ chế để hỗ trợ hướng dẫn các DN thực hiện và báo cáo các hoạt động tráchnhiệm xã hội phục vụ mục tiêu phát triển bền vững Chẳng hạn, năm 2012 Ủy banChứng khoán Nhà nước kết hợp với một số tổ chức như VCCI, IFC, ACCA, GRI đãđưa ra những hướng dẫn lập báo cáo phát triển bền vững dựa trên tiêu chuẩn báo cáođược sử dụng phổ biến trên toàn cầu Năm 2015, đánh dấu sự gia tăng áp lực của phíaNhà nước đối với các DN Việt Nam đó là sự ra đời của Thông tư số 155/2015/TT-BTC ngày 6/10/2015 của Bộ Tài chính được xem là văn bản pháp lý đầu tiên về yêucầuC B T T v ề p h á t t r i ể n b ề n v ữ n g c ủ a c á c DNn i ê m y ế t V ềphía c á c D N V i ệ t N a m,

trong những năm qua, hoạt động trách nhiệm xã hội đã được các DN lồng ghép phầnnào vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhưng tập trung chủ yếu ở những DN niêm yếttrên TTCK Một số DN niêm yết đã tiên phong trong việc CBTT TNXH ngay cả khichưa có quy định pháp lý yêu cầu bắt buộc lập báo cáo bền vững như Tập đoàn BảoViệt, Công ty cổ phần Sữa Việt Nam, Công ty cổ phần chứng khoán TP Hồ Chí Minh,Công ty cổ phần Tập đoàn HoaSen.

Tuy nhiên câu hỏi đặt ra liệu có phải tất cả các DN Việt Nam đều quan tâm vàthực hành tốt CBTT TNXH và liệu rằng thực hành và CBTT TNXH có mang lạinhững lợi ích cho các DN Việt Nam như các bằng chứng trên thế giới đã chỉ ra Để tìmhiểu câu trả lời này nhiều nhà nghiên cứu cũng đã thực hiện khảo sát các DN ViệtNam và cung cấp bằng chứng rằng TNXH làm nâng cao HQTC (Châu Thị Lệ Duyên,2013; Trần Thị Hoàng Yến, 2016), gia tăng lòng trung thành của khách hàng (NguyễnThị Anh Bình và Phạm Long, 2015), ảnh hưởng đến hành vi mua hàng của người tiêudùng (Nguyễn Phương Mai, 2015) Bên cạnh đó cũng có một số nghiên cứu về CBTTTNXH cho thấy CBTT TNXH ảnh hưởng đến HQTC DN chẳng hạn như nghiên cứucủa Ho Ngoc Thao Trang and Liafisu Sina Yekini (2014), Nguyễn Thị Bích Ngọc vàcộng sự (2015), Nguyễn Xuân Hưng và Trịnh Hiệp Thiện (2016), Tạ Thị Thúy Hằng(2017), Hồ Thị Vân Anh (2018) Tuy nhiên các nghiên cứu này có kết quả nghiên cứukhông đồng nhất và mới chỉ dừng lại ở mẫu có số lượng quan sát nhỏ, thời gian nghiêncứu ngắn và chỉ dừng lại ở việc sử dụng hồi quy đa biến thông thường (OLS, FEM,REM) để tìm hiểu ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN mà chưa giải quyếthiện tượng nội sinh trong mô hình nghiên cứu do biến CBTT TNXH và HQTC có thể

có mối quan hệ tương quan hai chiều Đồng thời do môi trường thực hành và CBTTTNXH ở Việt Nam ngày càng được gia tăng nhưng chưa có nghiên cứu nào thực hiệnxem liệu sự gia tăng này có kéo theo sự gia tăng của HQTC DN hay không Vì vậyviệc sử dụng phương pháp ước lượng mô hình bổ sung nhằm khắc phục hiện tượng nộisinh giữa các biến và tìm kiếm sự khác biệt theo thời gian về ảnh hưởng của CBTTTNXH đến HQTC DN là việc cần thiết để khẳng định kết luận về ảnh hưởng củaCBTT TNXH đến HQTC DN đầy đủ và đáng tin cậyh ơ n

Từ những lý do trên, tác giả thấy rằng cần phải mở rộng các nghiên cứu trướcđây về ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN đưa ra kết luận rõ ràng và đáng

tin cậy hơn Đó chính là lý do tác giả chọn đề tài“Nghiên cứu tác động của công

bốthông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”làm đối tượng nghiên cứu chính cho nghiên

cứunày

2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu của luậnán

2.1 Mục tiêu nghiên cứu của luậnán

Như đã trình bày ở phần lý do chọn đề tài, mục tiêu cơ bản của nghiên cứu này

là tìm hiểu ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC của các DN niêm yết trên TTCKViệt Nam Từ mục tiêu cơ bản đó, các mục tiêu cụ thể của nghiên cứu này được xácđịnhlà:

- Tính toán và đo lường mức độ CBTT TNXH trong các DN niêm yết trênTTCK Việt Nam trong giai đoạn 2006-2016

-Tìm kiếm sự khác biệt CBTT TNXH tại các DN sản xuất và DN phi sản xuấtniêm yết trên TTCK Việt Nam

- Tìm kiếm ảnh hưởng của CBTT TNXH tới HQTC của DN niêm yết trên TTCK ViệtNam

- Đưa ra những kết luận và kiến nghị nhằm tăng cường CBTT TNXH góp phần nâng cao HQTC tại niêm yết trên TTCK ViệtN a m

2.2 Câu hỏi nghiên cứu của luậnán

Từ mục tiêu nghiên cứu đề ra, luận án xác định các câu hỏi nghiên cứu:

1 Có sự khác biệt giữa CBTT TNXH của các DN sản xuất và DN phi sản xuấttrên TTCK Việt Nam haykhông?

trênTTCKViệtNamhaykhông? Ảnh hưởngnày cósựkhác biệtởkhoảng thờigiankhácnhau hay không?CBTT TNXH nămtrướccóảnhhưởng đếnHQTCnămtiếptheohaykhông?

3 Đối tượng và phạm vi nghiêncứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu của Luậnán:

Mức độ CBTT TNXH DN, HQTC DN, ảnh hưởng của mức độ CBTT TNXHđến HQTC của các DN niêm yết trên TTCK Việt Nam

3.2 Phạm vi nghiêncứu

+ Phạm vi nội dung: Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài, tác giả thực hiện đolường CBTT TNXH theo mức độ CBTT TNXH và HQTC DN được xác định theo haichỉ tiêu đại diện là tỷ suất lợi nhuận trên tài sản ROA và giá trị thị trường Tobin’Q.NộidungthôngtinTNXHđượctácgiảlựachọnlàcộnghợpcủa4thànhphầnthông

tin: Thông tin về trách nhiệm môi trường, Thông tin về trách nhiệm với lao động,Thông tin về trách nhiệm với cộng đồng xã hội, Thông tin về trách nhiệm với ngườitiêudùng.

+ Phạm vi không gian: Các doanh nghiệp niêm yết phi tài chính trên TTCKViệt Nam trên cả 2 sàn giao Hồ Chí Minh và Hà Nội Các DN niêm yết trên sànUPCOM sẽ không thuộc phạm vi nghiên cứu của Luậná n

+ Phạm vi thời gian: Các DN niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thànhphố Hồ Chí Minh và Hà Nội được công bố công khai với dữ liệu từ năm 2006 - 2016.Những DN có thời gian niêm yết sau năm 2006 và hủy niêm yết trong thời gian 2006 -

2016 sẽ không thuộc phạm vi nghiên cứu của Luậná n

Chương 5: Thảo luận kết quả nghiên cứu, khuyến nghị và kết luận

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TINTRÁCHNHIỆMXÃHỘI ĐẾN HIỆUQUẢ TÀICHÍNH DOANHNGHIỆP

CBTTTNXHđượcxemlàmộtcôngcụđánhgiáhiệu quảxãhội củamộtDN.Nhiềunăm qua, TNXH đãtrởthành một vấnđềngày càngđượcquan tâm trong giới nghiên

NhiềuDNtựnguyệntiếtlộthôngtinvềcác hoạt độngcủahọliênquanđếncácvấnđềvềđạođức, quảntrịDN,xãhội và môi trường.Bêncạnh đó CBTTTNXHđược coilàmộtcôngcụđểtăngtính minh bạch thể hiệntráchnhiệm giảitrìnhcủamột DNđốivới xã hội.Tổngquancho thấy nhiều nghiêncứuđãđượctiếnhànhđểkiểm traảnh hưởngcủaCBTTTNXHđếnHQTCDNtrên toànthếgiới Tuy nhiên, mỗinghiêncứucócáchthứctiếp cậnthôngtinTNXH riêng và kết quả nghiêncứukhôngđồngnhất

1.1 Tổng quan nghiên cứu tác động của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tàichính

1.1.1 Sự khác biệt về nội dung thông tin TNXHDN

TNXH là một phạm trù rộng, đa dạng về các tiêu chuẩn hướng dẫn TNXHtrên thế giới.Vậynên cácnghiêncứu về vấn đề này cũng có sự khác biệt về nội dungthông tin TNXH DN Đa số các nghiên cứu chọn bốn nội dung thông tin chủ yếuTNXHDN:lao động, sản phẩm, cộng đồng và môi trường như nghiên cứucủa(MustaruddinSaleh và cộng sự (2011), Jitaree (2015),NagibSalem Bayoud vàcộngsự(2012), Mohammed Nma Ahmed và cộng sự (2016) Tuy nhiên cũng cónhữngnghiêncứulựachọn thành phần thông tin khác nhưKhlifvà cộng sự (2015) lựachọn: môi trường và xã hội,Maknivà cộng sự (2009)lựachọn thành phầnthôngtin:cộngđồngvà xã hội, quản trị DN, khách hàng, lao động, môi trườngvàquyềnconngườihayNinakarinaKarimvà cộng sự (2013) với mẫu là các DN kinhdoanh dịch vụ niêm yết trên TTCKIndonesiachọn những tiêu chí TNXH theo hướngdẫn củaGRI3.1 đó lànhữngthôngtinvề kinh tế, môi trường, xã hội TạiViệtNam,nhữngnghiên cứuvề ảnh hưởng CBTT TNXH đếnHQTCcũng có sự khác biệttronglựac h ọ n t h à n h p h ầ n t h ô n g t i n T N X H N g u y ễ n T h ị B í c h

N g ọ c v à c ộ n g s ự ( 2 0 1 5 ) , H ồ ViếtTiến và Hồ Thị VânAnh(2017)lựa chọn bốn thành phần thông tin chính là môi trường, lao động, sản phẩm, cộng đồng

và Ho Ngoc Thao Trang và LiafisuS i n a

Yekini(2014) ngoài bốn thành phần thông tin đó còn tìm hiểu thành phần thông tin vềnăng lượng và các vấn đề khác thuộc TNXH DN dựa trên cơ sở các nghiêncứutrước đó.Khác biệt hẳn với các nghiên cứu nàyNguyễnXuân Hưng và Trịnh Hiệp Thiện (2016)lại lựa chọn tiêu chuẩn TNXH của tổ chức sáng tạo toàn cầu GRI(GRI4)để thực hiệnnghiên cứu bao gồm 3 thành phần thông tin TNXH: kinh tế, môi trường, xãhội.

Sự khác nhau về các nội dung thông tin TNXH công bố giữa các nghiên cứu là

do vẫn còn những quan điểm và cách tiếp cận khác nhau về TNXH DN ở những thờiđiểm khác nhau Song về cơ bản quan niệm và nhận thức về thông tin TNXH trong cácnghiên cứu này cũng đã có sự tương đồng theo thông lệ quốc tế tập trung vào các nộidung thông tin về trách nhiệm của doanh nghiệp đối với xãh ộ i

1.1.2 Sự khác biệt đo lường hiệu quả tài chính doanhnghiệp

Tổng quan nghiên cứu cho thấy các nghiên cứu sử dụng hai nhóm chỉ tiêu đolường HQTC DN đó là: nhóm chỉ tiêu đo lường HQTC DN theo giá trị thị trường vànhóm chỉ tiêu đo lường HQTC theo số liệu kế toán

Nghiên cứu đo lường HQTC DN theo giá trị thị trường

Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã thực hiện để xem xét ảnh hưởng của CBTT

TNXH đến giá trị thị trường DN thông qua các chỉ số đo lường như:giá cổ

phiếu(Belkaoui (1976), Robert (1978), Edmund và cộng sự (1997), Clarkson và cộng sự

(2013), Klerk (2015), Murray và cộng sự (2005), Freedman and Stagliano (1991),

Verbeeten và cộng sự (2016)),lợi nhuận trên cổ phiếu EPS(Jitaree (2015), Mohammed

và cộng sự (2016)),giá trị vốn hóa(Berthelot và cộng sự (2012)),phảnứng thị trường –

mô hình CAR (Blacconiere and Patten (1994), Hassel và cộng sự (2005)),giá trị doanh nghiệp Tobin’Q (Saleh và cộng sự (2011), Cahan và cộng sự (2015), Khlif và cộng sự

(2015), Jitaree (2015)),tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị ghisổ PBV(Dewi và Monalisa

(2016)) Kết quả về mối quan hệ này rất đa dạng có thể chia thành 3 nhóm nhưsau:

Nhóm 1: Có mối quan hệ thuận giữa CBTT TNXH với giá trị thị trường DN

Có nhiều bằng chứng đã chỉ ra rằng thực hành và CBTT TNXH làm tăng giá cổphiếu DN Những nghiên cứu này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vàonhững DN thực hiện báo cáo về những vấn đề về môi trường hơn là những DN khôngbáocáo.Belkaoui(1976)thựchiệnnghiêncứuvềảnhhưởngthôngtinmôitrườngđến

sự biến động giá cổ phiếu của DN với số liệu được khảo sát từ báo cáo thường niêncủa 50 DN của Mỹ năm 1970 Bằng kỹ thuật tính trung bình phần dư giá cổ phiếu các

DN này của các tháng trước khi công bố và sau khi công bố, kết quả cho thấy rằng saukhi CBTT kết quả hoạt động của cổ phiếu của DN trên thị trường tốt hơn Kết quảnghiên cứu tương tự Frankle và Anderso (1980) thực hiện nghiên cứu về CBTT xã hội

tự nguyện đến thị trường vốn của DN của 500 công ty trong danh sách Fortune dựatrên báo cáo thường niên tháng 7/1972 đến tháng 8/1973 thông qua kỹ thuật t-test phântích mức biến động giá của cổ phiếu so với mức biến động chung của toàn thị trường.Bên cạnh những nghiên cứu về CBTT môi trường, một số nghiên cứu với phạm vithông tin TNXH DN rộng hơn như Robert (1978) tìm hiểu nội dung thông tin liênquan đên môi trường, công bằng trong kinh doanh, sức khỏe và an toàn lao động chonhân viên, thông tin hỗ trợ cộng đồng, thông tin về sản phẩm.Thông qua khảo sát 287

DN trong số 500 DN xếp hạng của tạp chí Fortune theo báo cáo thường niên từ 1970 –

1976, kết quả cho thấy rằng nội dung thông tin TNXH DN tiết lộ có ảnh hưởng tíchcực đến giá cổ phiếuDN

Bên cạnh đó, một số tác giả thực hiện nghiên cứu gắn liền với các sự kiện vềmôi trường xã hội cũng cho thấy mối tương quan tích cực giữa CBTT TNXH với giá

cổ phiếu DN Martin Freedman and Stagliano (1991) kiểm tra CBTT môi trường ở 27

DN trong ngành công nghiệp dệt của Mỹ sau sự kiện tòa án tối cao Mỹ ra quy địnhthắt chặt phát thải khói bụi cotton Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, trước khi có quyđịnh thắt chặt phát thải khói bụi cotton của tòa án tối cao Mỹ, những DN mà khôngCBTT hoặc chỉ công bố những thông tin chung chung đánh giá những tác động tiềm

ẩn của quy định này thì giá cổ phiếu này bị giảm tương đối so với những DN có nhữngCBTT định lượng về đánh giá những tác động của nó Điều này cho thấy rằng mộttrong những nhân tố tác động đến thị trường đó chính là nội dung và mức độ củanhững thông tin trước đó đã công bố liên quan đến tiêu chuẩn mới ra đời Giải thíchđiều này tác giả cho rằng với những DN CBTT định lượng về những chi phí liên quanđến xử lý khói bụi thì nhà đầu tư có phản ứng ít tiêu cực hơn đối với các DN khôngcông bố hoặc công bố chung chung Một nghiên cứu khác cũng gắn với một sự kiệnlớn tại Ấn Độ, Blacconiere and Patten (1994) thực hiện kiểm tra phản ứng của TTCKcủa 47 DN hóa chất của Mỹ (ngoài công ty đa quốc gia Union Carbide) sau thảm họa

rò rỉ hóa chất ở Bhopal, Ấn Độ do công ty Union Carbide gây ra Bằng chứng chỉ rarằng các DN có công bố rộng rãi về thông tin môi trường trong báo cáo tài chính củahọtrướckhibịròrỉhóahọcđãtrảiquamộtphảnứngtiêucựcíthơnsovớicáccông

ty CBTT ít hơn Giải thích điều này tác giả cho rằng các nhà đầu tư đã nhìn thấy tínhiệu về khả năng đối mặt của DN với rủi ro sau sự cố ở Bhopal thông qua những thôngtin được công bố trước đó Kết quả này là một bằng chứng cho thấy nếu DN tiết lộnhững “tin tốt” thì có thể trấn áp được những tin xấu liên quan đến những tai tiếng sau

sự cố về môitrường

Nhằm giải thích rõ hơn về mức độ tương quan giữa biến CBTT TNXH vàHQTC, nhiều nghiên cứu đã xây dựng phương trình hồi quy chỉ ra tương quan tích cựcgiữa hai biến số này (Berthelot và cộng sự (2012), Clarkson và cộng sự (2013), Klerk

và cộng sự (2015), Cahan và cộng sự (2015)) Với bối cảnh nghiên cứu khác nhau cácnghiên cứu này sử dụng phương pháp đo lường khác nhau để xác định mức độ CBTTTNXH nhưng kết quả giống nhau về mối tương quan tích cực giữa CBTT TNXH vớigiá trị DN (Tobin’Q) Berthelot và cộng sự (2012) với nghiên cứu DN niêm yết trênthị trường Toronto, Canada cho thấy lập báo cáo bền vững ảnh hưởng tích cực đến giátrị vốn hóa thị trường của các DN Ở bối cảnh khác Clarkson và cộng sự (2013) kiểmtra ở DN nhạy cảm với môi trường ở Mỹ thấy rằng mức độ CBTT TNXH theo chuẩnGRI có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu của các DN này Nghiên cứu ở tầm quốc

tế có xét đến khía cạnh đặc thù quốc gia và đặc tính của DN, Cahan và cộng sự (2015)kiểm tra 676 công ty từ 22 quốc gia khác nhau với dữ liệu về TNXH được khảo sát bởiKPMG thông qua phương pháp hồi quy hai giai đoạn tác giả thấy rằng ở những quốcgia quốc gia thuộc trường phái kế toán Anglo - Saxon linh hoạt và xét đoán nghềnghiệp cao, có các tổ chức quốc tế lớn thì ảnh hưởng của thông tin TNXH đến giá trịdoanh nghiệp Tobin’Q là lớn hơn so với các quốc gia khác Tương tự, Mohammed vàcộng sự (2016) trong bối cảnh nước đang phát triển ở Nigenia với dữ liệu báo cáothường niên (2001-2012) của 10 doanh nghiệp cũng đã được tìm thấy ảnh hưởngCBTT TNXH ảnh hưởng tích cực đến HQTC của DN thông qua chỉ tiêu lợi nhuận trên

cổ phiếu (EPS) thông qua hồi quyOLS

Nhóm 2: Có mối quan hệ nghịch hoặc không có mối tương quan giữa CBTTTNXH với giá trị thị trường DN

Bên cạnh những nghiên cứu cho kết quả tích cực thì cũng có những nghiên cứucho kết quả tiêu cực hoặc không mối tương quan giữa hai biến số Edmund và cộng sự(1997) thực hiện kiểm tra 64 DN quốc phòng của Mỹ năm 1986 theo 2 nhóm: 25 DN

có ký vào bản ghi nhớ sáng kiến công nghiệp quốc phòng về đạo đức và hành xử trongkinh doanh (DII) và 39 DN không kí DII Kết quả chỉ ra thị trường phản ứng tiêu cựctấtcảDNnhưngphảnứnglàtiêucựchơnvớinhưngDNkýDII.Giảithíchđiềunày,

tác giả cho rằng thị trường phản ứng với DII bởi các nhà đầu tư coi việc các DN kýDII là một sự thừa nhận về hành vi phi đạo đức và khi đó việc giám sát các DN này sẽđược chú trọng hơn khiến cho cơ hội tìm kiếm lợi nhuận của các DN này bị giảm sút.

Ở một bối cảnh khác ở quốc gia phát triển Hassel và cộng sự (2005) kiểm tra 71 DNniêm yết trên TTCK Stockholm Thụy điển, năm 1998 – 2000 Tác giả xây dựng 23tiêu chí về môi trường và gán điểm 0-3 để đánh giá mức độ CBTT môi trường Môhình OLS của nghiên cứu cho kết quả về ảnh hưởng tiêu cực của CBTT môi trườngđến giá trị thị trường Giải thích cho kết quả đó tác giả cho rằng có hai nguyên nhân:thứ nhất, thị trường là ngắn hạn và các nhà đầu tư không xem xét thông tin TNXH cólợi ích lâu dài để quyết định đầu tư, thứ hai, các nhà đầu tư nhận thấy rằng các hoạtđộng về TNXH làm tăng chi phí của DN khiến các nhà đầu tư phản ánh tiêu cực vì lợinhuận dự kiến giảm mà rủi ro không giảm tương ứng Kết quả là tương tự với ảnhhưởng ngược chiều của thông tin về sản phẩm và môi trường đến giá trị thị trường DNTobin’Q trong nghiên cứu của Mustaruddin Saleh và cộng sự (2011) trong bối cảnhMalaysia – một quốc gia đang phát triển với mẫu là 200 doanh nghiệp vốn hóa thịtrường cao nhất trong thời gian1999-2005

Cũng với những giải thích tương tự, một số nghiên cứu không tìm thấy ảnhhưởng của CBTT TNXH đến giá trị thị trường DN Lý giải kết quả các nhà nghiên cứucho rằng giá của cổ phiếu không phụ thuộc vào mức độ thực hành TNXH DN bởi đơngiản là các nhà đầu tư không xem xét việc tiết lộ TNXH như là một quyết định để đầu

tư (Alexander and Buchloz (1978), Murray và cộng sự (2005), Xu và cộng sự (2012)

mà giá cổ phiếu phụ thuộc vào những yếu tố khác như thực trạng của nền kinh tếJitaree (2015) Cụ thể, Alexander and Buchloz (1978) nghiên cứu mối quan hệ giữaTNXH với hoạt động của thị trường của chứng khoán của các tập đoàn tại Hoa Kỳtrong giai đoạn 1970-1974 Bằng việc xếp hạng mối tương quan giữa TNXH và sựbiến động giá cổ phiếu của từng DN trong hai giai đoạn: 5 năm 1970 – 1974 và giaiđoạn 3 năm 1971- 1973 không thấy sự mối tương quan giữa hai biến số này Tương tự,Murray và cộng sự (2005) nghiên cứu thực hiện ở một bối cảnh khác với mẫu là 100công ty hàng đầu Vương quốc Anh Với dữ liệu công bố về xã hội và môi trường đượclưu trữ tại Trung tâm Nghiên cứu Kế toán Xã hội và Môi trường (CSEAR) thông quaphương pháp phân tích hồi quy OLS tác giả cũng không tìm thấy mối liên hệ giữaCBTT môi trường và xã hội với giá mức tăng giá của cổ phiếu DN Chi tiết và cụ thểhơn với phương pháp ước lượng hồi quy hai giai đoạn để khắc phục hiện tượng nộisinhg i ữ a b i ế n C B T T T N X H v à g i á t r ị d o a n h n g h i ệ p T o b i n ’ Q t r o n g m ô h ì n h J

i t a r e e

(2015) với mẫu nghiên cứu 323 DN niêm yết trên TTCK Thai Lan trong đó 82 DN sảnxuất và 241 DN phi sản xuất, với dữ liệu năm 2009-2011 cũng không thấy ảnh hưởngCBTT TNXH đến giá trị doanh nghiệp Tobin’Q Tương tự, với bối cảnh ở quốc giaĐông Nam Á là Indonesia, Dewi and Monalisa (2016) với mẫu 26 DN niêm yết trongngành khai thác mỏ trong thời gian 2010 -2012 OLS Thông qua phương pháp hồi quyOLS, tác giả cung cấp bằng chứng CBTT TNXH không ảnh hưởng đến tỷ lệ giá trị thịtrường trên giá trị ghi sổ (Price to book value – PBV) Điều này được tác giả lý giải là

do các nhà đầu tư ở các quốc gia này có nhận thức thấp về TNXH DN và không cómột tiêu chuẩn chung nào về TNXH nên việc CBTT nhiều hay ít cũng không ảnhhưởng đến quyết định của nhà đầutư

Nhóm 3: Có mối quan hệ hỗn hợp giữa CBTT TNXH với giá trị thị trường DN

Kết quả hỗn hợp là do các nghiên cứu thực hiện nghiên cứu ở các bối cảnh khácnhau hoặc xem xét các khía cạnh khác nhau của TNXH Ví dụ, Khlif và cộng sự(2015) nghiên cứu mối quan hệ này với bối cảnh ở hai nền kinh tế khác nhau là NamPhi và Maroc với mẫu là 28 DN niêm yết (14 DN Nam Phi và 14 DN Maroc) trongnăm 2004 – 2009.Kếtquả nghiên cứu nàylàhỗnhợp bởi vớitổngthểmẫuthìtácgiảkhôngthấy ảnh hưởng của CBTT TNXH đến giá trịDNTobin’Qnhưngxéttừngthịtrường thìlại thấy kết quả ảnhhưởnglàdươngtạiNamPhivàcòn tạiMarocthìngượclại.Kếtquả này được tácgiảlýgiảido cósựkhác biệtgiữahaihệthốngluậtphápcủahai quốcgia NamPhivớihệthốngluậtthông thường (Conmon

mạnhmẽhơnsovớiMarocvớihệthốngluậtdân sự (CivilLaw) Hay mộtnghiêncứukhác,Verbeetenvàcộng sự (2016)thực hiện nghiêncứuhai khíacạnhmôitrườngvàxãhộivới 130 DN lớnnhất niêm yết trên TTCK Đức năm2005–2008.Kết quả chothấythông tinmôitrườngkhôngảnhhưởng nhưng thôngtin xã hộilạiảnh tưởngtích cựcđếngiácổphiếuDN.Kếtquảnày chothấyrằngviệccungcấp

nhau.Đốivớinhữngthôngtin vềtráchnhiệm môitrườngDN cungcấpthỏamãnyêucầucủaChínhphủvàcủacáctổchứcbảo vệ môitrường nhưnglạicóthểtác động tiêucựctớicáccổđôngbởinóbáo hiệucóthểDNđầutư quámức vào hoạt động môitrường Đốivớinhữngthông tinxãhộiđược côngbố thì lại mangtớichonhà đầutư kỳvọngvềHQTCtrongtương lai củaDNvìnóthểhiệnDN cónguồn nhân lựctốtvàkhôngrủir o v ớ i cács ự kiệnxấucủan ề n kinhtế.Tổnghợpbằngchứngcủacácnghiên

cứu nước ngoài về ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC doanh nghiệp đo lường

bằng giá trị thị trường được tác giả trình bàyphụ lục 1.

Nghiên cứu đo lường hiệu quả DN theo số liệu kế toán

Bên cạnh những nghiên cứu sử dụng chỉ tiêu giá trị thị trường để kiểm tra ảnhhưởng của CBTT TNXH tới HQTC DN thì nhiều nghiên cứu sử dụng ROA, ROE,ROI là chỉ tiêu đại diện cho HQTC Đây là những chỉ tiêu đo lường phản ánh giá trịlịch sử do kế toán ghi chép được sử dụng phổ biến và dễ thu thập nhất đại diện cho chỉtiêu đo lường HQTC Kết quả cũng là khác biệt giữa các nghiênc ứ u

Đầu tiên, theo các tác giả những DN sản xuất hoặc những DN kinh doanh trongngành công nghiệp nhạy cảm chịu áp lực và bị yêu cầu nhiều hơn từ phía các bên liênquan về những hoạt động TNXH đặc biệt là những vấn đề liên quan đến môi trườngthì nhu cầu CBTT TNXH của những DN này là nhiều hơn các DN khác và hiệu ứng vềảnh hưởng của những thông tin này đối với HQTC DN là nhiều hơn các DN khác(Jitaree, 2015) Kết quả nghiên cứu về mối quan hệ giữa CBTT TNXH với HQTC vớimẫu là các DN sản xuất thường cho kết quả là tích cực Điều này có nghĩa thực hành

và CBTT TNXH có thể giúp cải thiện HQTC trong năm hiện tại (Deegan and Gordon,1996; Ngwakwe, 2009; Kimbro and Melendy, 2010; Mishra and Suar, 2010; Chen andWang, 2011; Kartika Dewi and Monalisa, 2016) và trong năm kế tiếp (Chen andWang, 2011; Jitaree, 2015) Ví dụ, Ngwakwe (2009) kiểm tra mối quan hệ thực hànhtrách nhiệm môi trường và HQTC cho 60 DN sản xuất niêm yết trên TTCK Nigeria.Bằng việc tách các DN trong mẫu thành hai nhóm DN có trách nhiệm với môi trường

và vô trách nhiệm với môi trường Kết quả cho thấy rằng việc thực hành TNXH có ảnhhưởng đánh kể đến chỉ tiêu ROA Tương tự, một kết quả khác được chứng minh bởiKimbro and Melendy (2010) khi thực hiện khảo sát tại các DN sản xuất niêm yết trênTTCK Hồng Kông Kết quả nghiên cứu cho thấy những DN có tiết lộ môi trường tựnguyện có ROE, ROA cao hơn những DN khác Dewi & Monalisa (2016) với mẫu 26

DN khai thác mỏ niêm yết trên TTCK Indonesia, dựa trên kết quả khảo sát báo cáothường niên 2010-2012 của doanh nghiệp và hồi quy OLS tác giả cũng cho kết quảtương tự CBTT TNXH ảnh hưởng tích cực đến ROA Điều này được tác giả lý giảithực hành và CBTT TNXH của khiến cho các cộng đồng xã hội tin tưởng và tôn trọng

DN góp phần gia tăng hiệu quả sử dụng tài sản Kết quả ngược với nghiên cứu này,với các DN phi sản xuất đặc biệt là các ngân hàng được xem là ít gây ảnh hưởng đếnmôi trường nhất Perkins Cheung and Wilson Mak (2010) với mẫu 57 ngân hàng từcácn ư ớ c C h â u  u v à B ắ c M ỹ b ằ n g c ơ d ữ l i ệ u c ó s ẵ n v ề E S G ( m ô i t r ư ờ n g , x ã h ộ

i ,

quản trị doanh nghiệp) trên Blomberg năm 2006 – 2009, tác giả không tìm thấy mốitương quan giữa CBTT TNXH với ROA, ROE Giải thích cho kết quả này, tác giả chorằng các hoạt động các DN ngân hàng không liên quan trực tiếp đến môi trường bởivậytácđộngcủacáchoạtđộngTNXHđếncácbênliênquanlàkhôngnhiều.

Tiếp đó, sự khác biệt về thời gian và phương pháp nghiên cứu cũng khiến chocác nghiên cứu cho các kết quả nghiên cứu là khác nhau Ở những thời điểm khácnhau có thể những yêu cầu của các bên liên quan đối với DN về TNXH là khác nhau

Xã hội ngày càng phát triển thì những yêu cầu về thực hành TNXH của các bên đốivới DN càng nhiều Abbott and Monsen (1979) kiểm tra 500 DN niêm yết Mỹ theoxếp hạng của Fortune với thời gian nghiên cứu 1964 – 1974 Đo lường mức độ CBTTTNXH thông qua kiểm tra sự có mặt hay vắng mặt của các thuộc tính TNXH Bằngviệc so sánh giá trị trung bình của lợi nhuận từ đầu tư ROI giữa 2 nhóm DN có mức độCBTT thấp và nhóm DN có mức độ CBTT TNXH cao, tác giả không thấy ảnh hưởngcủa CBTT TNXH đến lợi nhuận từ đầu tư ROI Giải thích cho điều này tác giả chorằng những hoạt động đầu tư của nhà đầu tư không bị ảnh hưởng bởi những áp lựcchính trị và xã hội Kết quả tương tự Robert and Frazier (1983) với mẫu là 79 DNniêm yết Mỹ trong 3 ngành: sản xuất và chế tạo, dầu khí và hóa học trong năm 1978.Bằng phương pháp đo thông tin công bố bằng việc đếm từ trong báo cáo thường niên

và thực hiện phân tích mô hình hồi quy OLS tác giả cũng không tìm thấy ảnh hưởngcủa các thông tin công bố trong phần thông điệp của nhà quản trị với ROI Tuy nhiên,cùng với bối cảnh các DN ở Mỹ năm 2007 Frank Montabon và cộng sự (2007) tìmthấy mối liên hệ tích cực của CBTT TNXH với ROI khi thực hiện nghiên cứu 45 DNthông qua phân tích tương quan chính tắc (Canonical correlationa n a l y s i s )

Sự khác biệt về nội dung thông tin TNXH cũng là nguyên nhân gây ra sự khácbiệt giữa các kết quả nghiên cứu Cùng trong bối cảnh Indonesia Nagib SalemMuhammad Bayoud (2012) khảo sát 135 DN niêm yết trên TTCK Indonesia trong 4ngành công nghiệp bằng hồi quy OLS cho thấy CBTT lao động ảnh hưởng tích cựcđến ROE Nhưng ngược lại với kết quả của nghiên cứu này, Dewi andM o n a l i s a( 2 0 1 6 ) d ự a t r ê n k h u n g b á o c á o T N X H c ủ a G R I t h ự c h i ệ n n g h i ê n c ứ u

Mustaruddin Saleh và cộng sự (2011) thực hiện nghiên cứu tác động của CBTT đếnHQTC DN, với mẫu 200 DN vốn hóa thị trường cao nhất trên thị trường BursaMalaysia Thông qua phân tích nội dung báo cáo thường niên DN năm 1999 – 2005với hồi quy dữ liệu bảng FEM và REM tác giả thấy rằng CBTT TNXH ảnh hưởng tíchcực đến tỷ suất lợi nhuận của tài sản (ROA) Bên cạnh đó, nghiên cứu còn chỉ rõ thôngtin công bố về cộng đồng, lao động có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất lợi nhuận trêntài sản ROA.Tuy nhiên, thông tin về môi trường và sản phẩm lại có ảnh hưởng ngượcchiều với giá trị DN Tobin’Q Điều này được lý giải chi phí đầu tư về môi trường vàphát triển sản phẩm là tốn kém làm tăng chi phí vốn của DN, trong khi điều này khônglàm thay đổi hình ảnh và uy tín của DN Bảng tổng hợp các nghiên cứu nước ngoài vềảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN đo lường theo số liệu kế toán được tác

giả trình bày trongphụ lục2.

Tại Việt Nam, cùng với sự gia tăng những quan tâm của cộng đồng đối với hoạtđộng thực hành và CBTT TNXH của DN, các bài viết về CBTT TNXH cũng đượcnhiều nhà nghiên cứu Việt Nam thực hiện Những bài viết chủ yếu tập trung vào nềntảng lý thuyết về báo cáo TNXH như: vấn đề như kinh nghiệm quốc tế, tiêu chuẩnhướng dẫn, cơ sở lý thuyết giải thích cho hành vi công bố của DN Ngoài ra, một số ítnghiên cứu về thực hành báo cáo TNXH của các DN ViệtN a m

Tác giả Nguyễn Thị Hương Liên (2014)đưara kinh nghiệm thực hiệnbáocáoTNXHởcácDNChâuÂu và tầmquan trọng của việc thực hiện báocáonày.Ngoàira,còn có mộtsốnhững nghiên cứusơkhaivề kếtoán TNXH như nghiên cứucủaBùiĐứcLộng(2016),Lê KimNgọc (2016)đềcập đếnbản chất,tiêuchuẩn hướngdẫnkếtoánTNXHvàđịnh hướng ápdụng tạiViệtNamhayLê VănLiênvà cộng sự(2016)giới thiệu cáccơsởlý thuyết cơ bảnđểgiải thích chohànhviCBTTmôitrườngvà xãhộiDN

Thực hiện nghiên cứu sâu hơn, một số nhà nghiên cứu tiến hành khảo sát thựctiễn CBTT TNXH của DN Việt Nam Các nghiên cứu xoay quanh trả lời câu hỏi thựctrạng CBTT TNXH của các DN Việt Nam, nhân tố thúc đẩy DN thực hiện CBTTTNXH, sự khác biệt về CBTT TNXH giữa DN sản xuất với những loại hình DNkhác… Cụ thể, kết quả nghiên cứu của các nghiên cứu nhưs a u :

Mức độ CBTT TNXH của các DN Việt Nam là thấp, mất cân đối và chủ yếu làthông tin tốt.

Kết quả nghiên cứu này được chứng minh bởi Lê Ngọc Mỹ Hằng (2015),NguyễnXuânHưngvàTrịnhHiệpThiện(2016),KellyAnhVuvàcộngsự(2017),Ho

Ngoc Thao Trang and Liafisu Sina Yekini (2014), Trần Thảo Nhi (2014), Nguyễn ThịBích Ngọc và cộng sự (2015) Trong nghiên cứu của Trần Thảo Nhi (2014) với mẫu là

30 DN nằm trong rổ chỉ số VN 30 thông qua việc đo lường các trang có CBTT TNXHtrong báo cáo thường niên của các DN này tác giả thấy rằng trong 30 báo cáo đượckiểm tra năm 2013 thì có có 6 báo cáo có số 24 trang trở lên, 18 báo cáo có 9- 23trang, 6 báo cáo nhỏ hơn 8 trang Nghiên cứu này cũng cho thấy rằng cơ cấu thông tincác DN công bố mất cân đối, DN chủ yếu CBTT về vấn đề kinh tế 63%, 14% laođộng, 9% xã hội, 6% môi trường, 6% sản phẩm và vấn đề khác là 3% Trong mộtnghiên cứu khác Ho Ngoc Thao Trang and Liafisu Sina Yekini (2014) cho thấy rằngCBTT về nguồn nhân lực là nhiều nhất bởi tác giả cho rằng nguồn nhân lực là nguồnlực sẵn có nhiều nhất của DN Điều này hoàn toàn khác với các quốc gia phát triểnnhư Mỹ, Úc nơi mà khách hàng là nhóm người gây áp lực nhiều đến việc các DNCBTT Xét trên giác độ loại thông tin tác giả chỉ ra rằng 100% DN đưa ra những thôngtin trung lập, có 50% DN chỉ rõ thông tin tốt và 20% DN có chỉ ra những thông tinxấu Lê Ngọc Mỹ Hằng (2016) khảo sát 158 DN yết trên TTCK HOSE thông qua việcphân tích nội dung 474 báo cáo thường niên trong vòng 3 năm 2012- 2014 Kết quảCBTT TNXH cho các DN này chỉ được 15- 16 điểm trung bình trong 3 năm trong khi

số điểm tối đa theo thang đo của tác giả là 147đ i ể m

Có sự khác biệt về CBTT TNXH giữa các loại DN

Lê Ngọc Mỹ Hằng (2015) thông qua kiểm định Mann-Whitney U test cho thấyrằng mức độ CBTT của 158 DN niêm yết trên TTCK HOSE trong 3 năm cho thấyrằng những DN hoạt động trong ngành công nghiệp nhạy cảm có ảnh hưởng đến môitrường có mức độ CBTT môi trường nhiều hơn so với những DN khác Tuy nhiên,trong nghiên cứu của Kelly Anh Vu và cộng sự (2017) thì lại không thấy có sự khácbiệt này, nhưng tác giả cũng chỉ ra có sự khác biệt về CBTT này giữa những DN đượckiểm toán bởi Big Four và không phải là BigFour

Nhân tố ảnh hưởng đến CBTT TNXH

TácgiảPhạm ĐứcHiếu(2012)dựa trên hailýthuyếtlà lýthuyếttam giácphát triểncủa Elkingtonvà lýthuyết quyền lực của ngườisửdụngbáo cáo tài chính(thuyếtcác bênliênquan) của Feemanđểgiải thíchlýdo cácDNthựchiện vàCBTT TNXH Trongnghiêncứunàytácgiảdùngphiếukhảosát vớinhững nhà quảnlý DN vànhữngngườitiêu

cónhậnthứccaochưaphảilànhânt ố đảmbảochoviệcthựchiện v à b á o cáoTNXH,

vềphía người tiêudùngcho thấynhận thức của người tiêudùngvàquyếtđịnhmuasắmcóảnhhưởngđến việc thực hiện và CBTTTNXH.KellyAnhVu&cộngsự(2017) thực hiện kiểmtraảnh hưởng củaquảntrịDNvàquyềnsởhữuđếnmức độCBTT của200DNngẫu nhiênniêm yếttrênTTCKHOSEvàHNX bằngviệcxây dựng phương trìnhhồiquy OLSvới sốliệu tác giả thuthậpnăm2013kết quảkiểmtra chothấytỷ lệsởhữu vốn nhànướcvàtỷ lệsởhữuvốncủanhàquảntrịcóảnhhưởngtiêucựcđếnCBTTTNXH.

Ảnh hưởng CBTT TNXH đến HQTC DN DN

Ho Ngoc Thao Trang and Liafisu Sina Yekini (2014) khảo sát 20 báo cáothường niên của 20 DN niêm yết trên TTCK Việt Nam trong 3 năm từ 2010 – 2012,tuy nhiên nghiên cứu này mới chỉ thực hiện kiểm định thông qua kiểm tra hồi quyOLS dữ liệu chéo với kết quả ROA năm 2010 có ảnh hưởng tích cực đến CBTTTNXH năm 2011và CBTT TNXH năm 2011 có ảnh hưởng tích cực đến ROA, ROE,ROS năm 2012 Một nghiên cứu khác với quy mô mẫu lớn hơn, Nguyễn Thị BíchNgọc & cộng sự (2015) khảo sát 50 DN được lựa chọn ngẫu nhiên niêm yết TTCKViệt Nam (HOSE và HNX) trong thời gian 2010 -2013, kết quả hồi quy dữ liệu bảngcho thấy CBTT TNXH (thông tin về môi trường) có ảnh hưởng tích cực đến giá trị DNTobin’Q năm sau nhưng lại không ảnh hưởng đến Tobin’Q hiện tại Một nghiên cứukhác của Nguyễn Xuân Hưng và Trịnh Hiệp Thiện (2016) cũng được thực hiện về mốiquan hệ này được thực hiện với việc kiểm tra 160 DN trên tổng số 692 DN niêm yếttrên sàn giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) và sàn giao dịch chứng khoán HàNội (HNX) với số liệu trong 5 năm từ năm 2010 đến năm 2014 cho thấy rằng CBTTTNXH năm trước có ảnh hưởng đến kết quả tài chính năm sau của DN Tạ Thị ThúyHằng (2017) chọn 44 DN ngẫu nhiên trong số 113 DN niêm yết trên TTCK Việt Nam

có tổng giá trị vốn hóa thị trường 90% tại thời điểm thu thập dữ liệu là tháng 11/2016.Kết quả hồi quy OLS dữ liệu chéo kết quả cho thấy CBTT TNXH không ảnh hưởngđến ROA và ROE nhưng thông tin cộng đồng ảnh hưởng đến lợi nhuận DN Hồ ViếtTiến và Hồ Thị Vân Anh (2017) chọn ngẫu nhiên 100 DN niêm yết trên TTCK ViệtNam năm 2012 – 2016 Kết quả cho thấy CBTT môi trường, sản phẩm, cộng đồng cóảnh hưởng tích cực đến Tobin’Q và ROA và gần đây nhất Hồ Thị Vân Anh (2018)cùng mẫu nghiên cứu nhưng kết quả cho thấy không có quan hệ giữa CBTT TNXH vàTBQ Như vậy, kết quả của các nghiên cứu về mối quan hệ CBTT TNXH và HQTCtạiViệtNamcósựkhácbiệt.Đasốchokếtluậnlàtíchcựctuynhiêncũngcónghiên

cứu không thấy mối quan hệ giữa hai biến số này Sự khác biệt này là do sự khác biệt

về mẫu, thời gian và phương pháp nghiên cứu Bảng tổng hợp các nghiên cứu ảnhhưởng của CBTT TNXH đến HQTC tại các DN ở Việt Nam được tác giả trình bày

trongphụ lục3.

Như vậy, tổng quan nghiên cứu ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DNthì thấy rằng đa số kết quả có mối quan hệ tích cực giữa hai biến số này Tuy nhiên, cómột số nghiên cứu cho kết quả ngược chiều hoặc không có mối liên hệ giữa hai biến sốnày Điều này được lý giải bởi một số nguyên nhâns a u :

Thứ nhất, Khác biệt về bối cảnh nghiên cứu Mối quan hệ giữa bên liên quanvới DN phụ thuộc vào tầm quan trọng của các bên liên quan (Ullmann, 1985), bởi vậyyếu tố văn hóa, kinh tế, quy định của pháp luật, ngành nghề kinh doanh có thể đóngvai trò quan trọng trong việc xác định chính sách về thực hành và CBTT TNXH tại

DN Các nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa CBTT TNXH và HQTC DN có thểcho kết quả khác nhau tùy thuộc vào bối cảnh nghiên cứu Ví dụ, Khlif & cộng sự(2015) cho thấy mối quan hệ tích cực giữa CBTT TNXH và HQTC DN ở Nam Phi -quốc gia phát triển nơi mà hệ thống pháp luật chuyên nghiệp, minh bạch và thực thipháp luật mạnh mẽ nhưng lại không thấy mối quan hệ này ở Maroc – quốc gia hệthống pháp luật thông thường hay Cahan và cộng sự (2015) thấy rằng những quốc giaquốc gia thuộc trường phái kế toán Anglo - Saxon thì ảnh hưởng của thông tin TNXHđến giá trị Tobin’Q là lớn hơn so với các quốc giak h á c

Thứ hai, Khác biệt về phương pháp nghiên cứu Để kiểm tra mối quan hệ CBTTTNXH với HQTC DN các nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích hồi quy: hồiquy bình phương nhỏ nhất OLS, phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên REM, hồiquy tác động cố định FEM, hồi quy GMM, phương pháp hồi quy hai giai đoạn 2SLS

dữ liệu bảng Tuy nhiên mối quan hệ giữa CBTT TNXH và HQTC là mối quan hệ haichiều (Jitaree, 2015), bởi vậy có thể xảy ra hiện tượng nội sinh trong mô hình Bởi vậyđòi hỏi thực hiện phương pháp ước lượng mô hình khắc phục hiện tượng nội sinh giữacác biến Hiện tại còn thiếu vắng những nghiên cứu thực hiện phương pháp hồi quyphù hợp để khắc phục khuyết tậtnày

Thứ ba, Sự khác biệt về các biến kiểm soát trong mô hình nghiên cứu.Theocáctác giả mối quan hệ giữa CBTT TNXH và HQTC bị chi phối bởi các đặc thù

khác nhau của DN nhưquy mô DN(Murray và cộng sự, 2005; Nagib Salem Bayoud

vàc ộ n g s ự , 2 0 1 2 ; Klerk,2 0 1 5 ; N m a A h m e d M o h a m m e d v à c ộ n g s ự , 2 0 1 6 ; J i

t a r e e ,

2015),tỷ lệ nợ(Mustaruddin Saleh và cộng sự, 2011; Jitaree, 2015; Klerk, 2015; NmaAhmedMohammedvà cộng sự, 2016),tỷ lệ tăng trưởng(MustaruddinSalehvà cộng

sự (2011) Nguyễn Thị BíchNgọcvà cộng sự, 2015; NguyễnXuân Hưngvà Trịnh Hiệp

Thiện, 2016;ngành nghề kinh doanh(MustaruddinSalehvà cộng sự, 2011;

NagibSalemBayoud và cộng sự, 2012; Verbeeten và cộng sự, 2016; Khlif và cộng sự,

2015),tuổi doanh nghiệp(Nagib Salem Muhammad Bayoud, 2012;

Jitaree,2015;Verbeetenvà cộng sự, 2016;AlanMurrayvàcộngsự,2005).Dovậy,tùythuộcvàomục tiêunghiên cứucác tác giảcólựa chọncácbiếnkiểmsoát chomôhìnhcủamình

Thứ tư, Sự khác biệt về phương pháp đo lường CBTT TNXH và đo lườngHQTC Có nghiên cứu đo lường CBTT TNXH bằng việc đo độ rộng, độ sâu, đếm sốcâu thông tin công bố (Klerk và cộng sự, 2015; Blacconiere and Patten, 1994;Verbeeten và cộng sự, 2016) nhưng cũng có những nghiên cứu thực hiện tính chỉ sốcông bố dựa trên cơ sở kiểm tra sự có mặt của thông tin DN công bố (Belkaoui, 1976;Frankle and Anderso, 1980; Lars Hassel và cộng sự, 2005; Clarkson và cộng sự, 2013;Khlif và cộng sự, 2015; Dewi and Monalisa, 2016) hoặc cũng có nghiên cứu dựa trênchỉ số khảo sát của bên thứ ba (Murray và cộng sự, 2005; Cahan và cộng sự, 2015).Bên cạnh đó các chỉ tiêu đo lường HQTC cũng rất đa dạng ở các nghiên cứu Các chỉ

tiêu thường được các nghiên cứu sử dụng đó làROA, ROE(Rim Makni và cộng sự, 2009;

Mustaruddin Saleh và cộng sự, 2011; Nagib Salem Bayoud và cộng sự, 2012; Jitaree,2015; Mahoney and Roberts, 2007; Dewi and Monalisa ,2016; Nagib Salem Muhammad

Bayoud, 2012),EPS(Frankle and Anderso, 1980; Jitaree, 2015; Nma Ahmed Mohammed

& cộng sự, 2016),giá cổ phiếu(Belkaoui, 1976; Robert, 1978; Freedman and Stagliano,

199; Blacconiere and Patten,1994; Edmund và cộng sự, 1997; Hassel và cộng sự,2005; Alan Murray và cộng sự, 2005; Clarkson và cộng sự, 2013; Klerk,

2015);Tobin’Q(Cahan và cộng sự 2015; Khlif và cộng sự, 2015; Mustaruddin Saleh và

cộng sự, 2011, Jitaree,2015)

Thứ năm, Sự khác biệt về thời gian nghiên cứu Sự khác biệt về thời giannghiên cứu cũng có thể cho kết quả khác nhau do vấn đề về nhận thức của các bên liênquan về TNXH ở mỗi thời điểm là khác nhau Ví dụ, Abbott and Monsen (1979),Robert and Frazier (1983) với mẫu nghiên cứu DN ở Mỹ trong giai đoạn 1970 thìkhông thấy mối tương quan giữa TNXH và HQTC nhưng Frank Montabon và cộng sự(2007) lại tìm thấy mối liên hệ tích cực của hai biến sốn à y

1.2 Khoảng trống nghiên cứu

Như vậy, thông qua nghiên cứu tổng quan nước ngoài và trong nước đã trìnhbày tác giả nhận thấy vẫn khoảng trống của các nghiên cứut r ư ớ c :

Thứ nhất, Các nghiên cứu trên thế giới có sự khác biệt về kết quả nghiêncứu:tácđộng xấu, tácđộngtốt và tác động không rõ ràng (tức là khônglàmtăng haykhông làm giảmHQTC).Trong bối cảnh ViệtNamđa sốcácnghiên cứu cho thấy công bốthông tin trách nhiệm xã hội ảnh hưởng tíchcựcđến hiệu quả tài chínhdoanhnghiệp,tuy nhiên vẫn còn có những nghiên cứu không tìm thấy ảnh hưởng này, ví dụ nhưNguyễn XuânHưngvà Trịnh Hiệp Thiện (2016) không thấy ảnhhưởngnàyởnhữngdoanh nghiệp có chất lượng báocáothấp, Hồ ThịVânAnh (2018) không thấyảnh hưởng của CBTT TNXH đến TBQ Sự khác biệt này là do cósựkhác biệt ở số lượngmẫu trong mỗi nghiên cứu, thời gian nghiên cứu và phương phápnghiêncứu Các nghiêncứu này mới chỉ dừng lại ở việc sửdụnghồi quy đa biến thông thường (OLS, FEM,REM) để tìm hiểu ảnh hưởng của CBTT TNXH đếnHQTCDN mà chưa giải quyếthiệntượngnội sinh trong mô hình nghiên cứu do biến CBTT TNXH và HQTC có thể cómối quan hệ tương quan hai chiều Điều này cónghĩa cầnthực hiện phương pháp hồiquy bổsungđể có thể khác phục hiệntượngn ộ i s i n h c ó t h ể x ả y r a t r o n g

m ô h ì n h n g h i ê n c ứ u ả n h h ư ở n g c ủ a c ô n g b ố t h ô n g t i n

t r á c h n h i ệ m x ã h ộ i đ ế n h i ệ u q u ả t à i c h í n h d o a n h nghiệp

Thứ hai, Các nghiên cứu đa số đo lường mức độ CBTT TNXH dựa trên phươngpháp phân tích nội dung Tuy nhiên, cách thực hiện có sự khác biệt giữa các nghiêncứu và còn có nhiều bàn cãi về độ tin cậy của thang đo Tại Việt Nam các nghiên cứuthường sử dụng phương pháp phân tích nội dung các báo cáo của DN để đo lường mức

độ CBTT TNXH Một số nghiên cứu thực hiện đếm từ, đếm câu liên quan đến TNXHđược công bố trong báo cáo thường niên của các doanh ngiệp (Ho Ngoc Thao Trangand Liafisu Sina Yekini, 2014; Nguyễn Thị Bích Ngọc và cộng sự, 2015) Cách làmnày là đơn giản và dễ thực hiện đối với các nhà nghiên cứu Tuy nhiên thực hiện đếm

từ, đếm câu có thể gặp phải sai sót do có sự khác biệt trong kích thước phông chữ,hình ảnh báo cáo và đồ họa trong báo cáo của DN Ngoài ra, có những nghiên cứukiểm tra sự có vặt hay vắng mặt của các mục thông tin được các doanh nghiệp cungcấp trong báo cáo thường niên dựa trên các mục TNXH trong danh sách kiểm tra màtác giả tự xây dựng (Hồ Viết Tiến và Hồ Thị Vân Anh, 2017; Hồ Thị Vân Anh, 2018).Cách làm này đơn giản nhưng có thể là thiếu sót khi mà chỉ kiểm tra việc có mặt hayvắng mặt của chỉ mục thông tin trong danh sách TNXH mà không xét đến lượng thôngtincungcấpđối vớitừngchỉmụcbởigiữacácDNcósựkhácbiệtkhálớnvềlượng

thông tin cung cấp ở từng khoản mục TNXH Điều này có nghĩa cần phải hoàn thiệnviệc đo lường CBTT TNXH trong bối cảnh Việt Nam để ngoài việc đánh giá đượctoàn diện các khía cạnh của các thông tin TNXH còn đo lường được lượng thông tincủa từng nội dung mà DN côngbố.

Thứ ba, Sự đa dạng trong việc sử dụng các chỉ tiêu đo lường hiệu quả tài chínhcũng khiến cho những kết luận về ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hộiđến hiệu quả tài chính doanh nghiệp là không đồng nhất Trong bối cảnh Việt Namvẫn còn thiếu vắng những nghiên cứu sử dụng cả hai nhóm chỉ tiêu này Vì vậy, để cócái nhìn rộng hơn về ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN đòi hỏi cần nghiêncứu bổ sung sử dụng cả hai nhóm chỉ tiêu (nhóm chỉ tiêu dựa trên cơ sở giá trị kế toán

và nhóm chỉ tiêu dựa trên cơ sở giá trị thị trường) để đo lường HQTC DN Thước đotài chính dựa trên cơ sở kế toán cho biết hiệu quả của DN trong quá khứ còn thước đotài chính dựa trên giá trị thị trường cho thấy tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.Việc sử dụng 2 nhóm chỉ tiêu này là cần thiết bởi lợi ích của CBTT TNXH có thểkhông nhận ra ngay trong ngắnhạn

Thứ tư, như đã phân tích ở trên bối cảnh và thời gian nghiên cứu có thể lànhântốảnh hưởng đếnkếtquảcủanghiêncứu ảnhhưởng của CBTT TNXH đến HQTCDNbởi sựkhácbiệtvềtốcđộ tăng trưởngkinhtế ởmỗithời điểm haynhậnthứccủacácbênliênquanđốivới DN Với bốicảnh Việt Nam-một quốcgiađang trong giaiđoạnpháttriển–áp lực từphíacácbên liên quanđối với cácdoanhnghiệpngày càng cao, môitrườngCBTTđược hoànthiệntheo thời gian nhưng các nghiêncứuvề vấnđềchưa xétđếnsựthayđổi củathựchànhvàcôngbốthôngtinTNXHtheo thời gian.Điềunàyđòihỏicầncó mộtnghiêncứubổsung đểkhẳngđịnh chiều ảnh hưởng của CBTTTNXHđếnHQTCDNvàxemxétảnhhưởngnày trong bối cảnh thực hành TNXHvàmôitrường công bốthôngtinởViệtNam được hoàn thiện dần theo thờigian

Từ những lý do trên, tác giả thấy rằng cần phải mở rộng các nghiên cứu trướcđây về CBTT TNXH để có cái nhìn toàn diện hơn và đáng tin cậy hơn về ảnh hưởngcủa công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến hiệu quả tài chính doanh ngiệp Tác giảlựa chọn thời gian nghiên cứu từ năm 2006 – 2016 Năm 2006 thời gian được xem làthời điểm bùng nổ và phát triển của TTCK Việt Nam với những DN có đặc thù khácnhau như quy mô, tỷ lệ vốn chủ, tỷ lệ tăng trưởng, ngành nghề kinh doanh và đặc biệt

là có sự thay đổi về quy định về pháp luật liên quan đến CBTT TNXH trong thời giannày để thấy được ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTCD N

Kết luận chương 1

Trong chương này tác giả tổng quan các nghiên cứu trước đây có liên quan đến

đề tài nghiên cứu Các nghiên cứu có sự khác biệt nội dung thông tin TNXH và khácbiệt trong chỉ tiêu đo lường HQTC DN Trong phần này tác giả tập trung giới thiệu cácnghiên cứu có ảnh hưởng tích cực, ảnh hưởng tiêu cực và kết quả hỗn hợp về ảnhhưởng CBTT TNXH đến HQTC DN Từ kết quả của các nghiên cứu, tác giả tiến hànhphân tích nguyên nhân có sự khác biệt giữa các kết quả nghiên cứu từ đó chỉ ra khoảngtrống nghiên cứu của luậnán

CHƯƠNG 2

CƠ SỞ LÝ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI

ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Mục tiêu của nghiên cứu này là tìm hiểu ảnh hưởng CBTT TNXH đến hiểu quảtài chính DN Vì vậy trong chương này tác giả tập trung giới thiệu những vấn đề lýluận chung về ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN Kết cấu chương này đượctác giả chia làm 3 phần: phần thứ nhất tác giả trình bày những lý luận chung về TNXH

và CBTT TNXH, phần tiếp theo là HQTC và các chỉ tiêu đo lường HQTC, phần cuốicùng là cơ sở lý thuyết mối quan hệ CBTT TNXH và HQTCD N

2.1 Lý luận chung về trách nhiệm xã hội và công bố thông tin trách nhiệm xãhội

2.1.1 Trách nhiệm xã hội của doanhnghiệp

TNXH được tiếp cận theo nhiều cách hiểu khác nhau Khái niệm trách nhiệmđược hình thành trong những năm 50 của thế kỷ trước được đề cập trong cuốn sáchSocial Responsibilities of the Businessmen của Howard Rothmann Bowen (1953)TNXH là lòng từ thiện của DN để bù đắp những thiệt hại do DN gây ra làm tổn hạicho xã hội Cùng với sự phát triển của xã hội thì ngày nay quan niệm về TNXH cũngthay đổi và nó ngày càng trở nên phổ biến trong cộng đồng DN trên phạm vi toàn cầuvới rất nhiều bộ quy tắc ứng xử về TNXH DN được đưa ra bởi các tổ chức phi chínhphủ, liên chính phủ như Ngân hàng thế giới – WB, Hội đồng DN thế giới về phát triểnbền vững - WBCSD, Liên hiệp quốc – UNGC, Tổ chức hợp tác và phát triển thế giới –OECD, Sáng kiến báo cáo toàn cầuGRI…

Theo định nghĩa của WordBank (2003) TNXH là những cam kết của DN đónggóp vào sự phát triển kinh tế bền vững, thông qua các hoạt động nhằm nâng cao chấtlượng đời sống người lao động và cho gia đình họ, cộng đồng địa phương và xã hộitheocáchcólợinhấtchodoanhnghiệpcũngnhưsựpháttriểnchungcủaxãhội

Quan điểm rộng hơn TNXH, tổ chức lớn nhất thế giới là Liên hiệp quốc cũngđưa ra 10 nguyên tắc chung cho việc thực hiện TNXH theo bốn chủ đề nhân quyền,laođộng,môitrường,chốngthamnhũngtạicácDN.Baogồm:DNcầnhỗtrợvàtôn

trọng tuyên ngôn quốc tế quyền bảo vệ con người; DN đảm bảo rằng họ không phải làđồng lõa trong vụ lạm dụng nhân quyền; DN cần duy trì quyền tự do lập hội và quyềnthương lượng tập thể; DN loại bỏ tất cả các hình thức lao động cưỡng bức và bắt buộc,bãi bỏ lao động trẻ em; DN xoá bỏ phân biệt đối xử trong việc làm và nghề nghiệp;

DN cần nỗ lực thực hiện phương pháp phòng ngừa sự thay đổi của môi trường; thựchiện các sáng kiến để thúc đẩy trách nhiệm với môi trường nhiều hơn; khuyến khích sựphát triển và phổ biến công nghệ thân thiện môi trường; DN cần hành động để chốnglại tất cả các hình thức tham nhũng, bao gồm cả tống tiền và hốil ộ

vàpháttriểnthếgiới(OECD,2010)đãđưaraquanniệm vềTNXHvớinhững nội dungtươngtự nhưtrên,song nhấnmạnhvấnđề các chínhsáchquảnlýcủa DN, vấnđềminhbạchthôngtin, việc làm vàquanhệvớinhânviên,bảovệmôitrường,chốngthamnhũng,bảovệngườitiêudùng,phát triển khoa họckỹthuật,cạnhtranhlànhmạnh,thựchiệnnghiêmtúcnghĩavụthuế, coi đólàcácvấnđề cácDN đặcbiệtlàcácDNđaquốcgiaphảithực hiện Theo OECD,ngoài các nội dungđã đềcập, cácDN đaquốcgiacầncóchínhsáchquảnlý DNvàcáchành độngcụthể đảm bảo:đónggópvàopháttriểnbềnvững kinhtế,xãhội vàmôitrường,tôn trọngquyềnconngười,pháttriểnnăng lựcđịa phương, phát triển nhân lực, tránh tìm kiếm cácnhượngbộliênquanđến môitrường,sức khỏe,antoàn, lao động, thuế,quảntrị tốtDN,pháttriểnmốiquanhệvới cộngđồng, tạonhậnthứcchung chonhânviên, tránhphânbiệt đốixửdướimọihìnhthức, khuyến khích cácđốitác và các nhàcungứngcùngthamgia,khôngthamgia vào cáchoạt độngchínhtrị

Như vậy, có thể thấy TNXH là một phạm trù phức tạp và được định nghĩa theonhiều tiêu chuẩn khác nhau Tuy nhiên, dù cách thể hiện hình thức diễn đạt ngôn từ cókhác nhau song nội hàm phản ánh TNXH về cơ bản đều có điểm chung là bên cạnhnhững lợi ích phát triển riêng của từng DN phù hợp với pháp luật hiện hành thì đềuphải gắn kết với lợi ích phát triển chung của cộng đồng xãh ộ i

Trong khuôn khổ nghiên cứu này tác giả ủng hộ quan điểm về trách nhiệm xãhội của ngân hàng thế giới Wordbank làm cơ sở lý luận chính Theo đó, trách nhiệm

xã hội được hiểu là “những cam kết của DN đóng góp vào sự phát triển kinh tế

bềnvững, thông qua các hoạt động nhằm nâng cao chất lượng đời sống người lao động và

chog i a đ ì n h h ọ , c ộ n g đ ồ n g đ ị a p h ư ơ n g v à x ã h ộ i t h e o c á c h c ó l ợ i n h ấ t c h o d o

a n h

nghiệp cũng như sự phát triển chung của xã hội”.Theo quan điểm này trách nhiệm xã

hội là phương tiện để doanh nghiệp giải quyết mối quan hệ của doanh nghiệp với cácbên liên quan trong quá trình hoạt động, bao gồm: người lao động, khách hàng, đối táckinh doanh, cộng đồng, môi trường, nhà đầutư

2.1.2 Công bố thông tin trách nhiệm xãhội

2.1.2.1 Bản chất công bố thông tin trách nhiệmxãhội

Công bố thông tin doanh nghiệpđược định nghĩa là sựtruyềnđạtthôngtin từbên

trongcủadoanh nghiệp tớiđốitượng quantâm, chủyếulàbênngoài doanh nghiệp (EtienneFarvaquevàcộngsự,2011).Cácdoanh nghiệpcóthể côngbốthôngtinthôngquabáo cáotàichính, thuyếtminh báo cáo,báocáo đánhgiá của bangiám đốchoặccác báo cáo theoquyđịnhkhác.Ngoàira cácdoanh nghiệpcóthể côngbốtựnguyện thôngtin thông quacácphương tiện truyền thông khác như: hộinghị, báo chí, trangweb,ápphích.TheoEtienne Farvaquevàcộng sự (2011)nhữngthông tinmàdoanh nghiệpcôngbốkhôngchỉlànhững thôngtinđápứngyêucầucủanhà đầutư và cổđôngcủa doanhnghiệpmàcònlànhững thôngtinkhác (đặcbiệtlànhững thôngtin vềchínhsáchmôitrườngvàxãhộicủadoanh nghiệp) theoyêu cầu của các bênliên quankhác

Côngbốthôngtintrách nhiệmxãhộilà mộtphầncủacôngbốthông tindoanh

nghiệp.Nóbắtnguồntừtrách nhiệmxãhội doanh nghiệpcùng vớisựthayđổitrongcáchtiếpcậnthôngtintheolýthuyếtcổđông (Shareholders Theory) sang lýthuyếtcác bên liênquan (Stakeholders Theory)đãthúcđẩy doanhnghiệpcầncótráchnhiệmthôngbáonhữngthông tintớicác bênliênquanvề mốiquanhệgiữa hoạtđộng kinh doanhcủadoanh nghiệpvới môitrườngxãhội.RobGrayvà cộngsự (1995) chorằngCBTTTNXHlàquátrìnhcung cấpthôngtin vềnhững ảnhhưởngđếnmôi trườngvà xãhộidonhững hoạtđộngkinhtếcủa doanhnghiệptới cácđốitượngquantâmtrongxãhội

2.1.2.2 Phương thức công bố thông tin trách nhiệm xãhội

Cùng với sự phát triển của kinh tế, chính trị xã hội, CBTT TNXH ngày càngphát triển và đang trở thành xu hướng trên toàn cầu vì những lợi ích của nó Có rấtnhiều phương thức để các DN thực hiện công bố các thông tin tới các bên liên quanchẳng hạn như: gặp gỡ hay đối thoại với các bên liên quan; trao đổi thông tin về các dự

án trách nhiệm xã hội với các bên liên quan; trao đổi thông tin giữa nhà quảntrị và

người lao động trong doanh nghiệp để nâng cao nhận thức chung vàhỗtrợ trách nhiệm xãhội; trao đổi thông tin vềnhucầumuasắmliênquan đến trách nhiệm xã hộivớinhà cungcấp, traođổithông tin với người tiêu dùngliênquan đến sảnphẩm…Để thực hiệnnhữnghoạtđộng này doanhnghiệpcó thể sử dụng các phươngtiệntruyền tin như:thôngquacác cuộc họp, các sự kiện công cộng, diễn đàn, báo cáo, bản tin, tạp chí, ápphích, quảng cáo, thư điện tử, thưthoại,video, trang web, podcast, blog, chèn lên nhãnsảnphẩm,hoặccóthểthôngquacácthôngcáobáochí,phỏngvấn,cácbàibáo…

Mỗi phương tiện công bố thông tin trên có lợi thế và bất lợi riêng Phương thứctrao đổi thông tin của doanh nghiệp với các bên liên quan (đặc biệt là người tiêu dùng)thông qua phương tiện quảng cáo thông qua truyền hình, báo chí, băng rôn… đượcnhiều DN chọn lựa Phương thức công bố này mang lại hiệu ứng tốt và nhanh đến vớicác bên liên quan tuy nhiên chi phí cho công bố theo hình thức này là tốn kém, khôngchứa đựng được nhiều thông tin cần công bố và các bên liên quan khó có thể lưu trữcác tài liệu thông tin DN công bố Phương thức trao đổi thông tin giữa doanh nghiệp

và các biên liên quan thông qua các báo cáo của DN là hình thức phổ biến được các

DN thực hiện định kỳ đặc biệt là những DN niêm yết trên TTCK do những quy địnhbắt buộc của pháp luật Hình thức công bố này không gây tốn kém cho DN, chứa đựngđược nhiều thông tin cần công bố và giúp các độc giả lưu trữ được các tài liệu mà DNcông bố Chính vì vậy CBTT TNXH thông qua các báo cáo của DN được xem là kênhthông tin đáng tin cậy và đầy đủ nhất đối với các bên liên quan Theo khảo sát của Hộiđồng DN vì sự Phát triển Bền vững Thế giới trình bày trong “Báo cáo hiện trạng2013” thì CBTT TNXH ở các quốc gia trên thế giới được các DN được thể hiện trongcác báo cáo khác nhau với các tên gọi: Báo cáo thường niên, Báo cáo phát triển bềnvững, Báo cáo trách nhiệm DN, Báo cáo TNXH của DN và Báo cáo công dân Nhữngbáo cáo này được xem là bức tranh cung cấp trung thực và đầy đủ về thực hành tráchnhiệm xã hội của doanhnghiệp

2.1.2.3 Các tiêu chuẩn công bố thông tin trách nhiệm xãhội

Thứ nhất, Hiệp ước toàn cầu của Liên hiệp quốc (United Nations GlobalCompact - UNGC)

Mạng lưới Hiệp ước toàn cầu của Liên hợp quốc (UNGC) là sáng kiến lớn nhấttrên thế giới về phát triển DN bền vững đã được lãnh đạo các cộng đồng DN thông quanăm 2000 nhằm thúc đẩy vai trò của khối DN tư nhân trong quá trình phát triển UNGC

cung cấpmộtđịnh hướng nền tảng cho các DN để xây dựng, thựchiệnvà CBTT về cácchính sách và hành động cótráchnhiệm và bền vững UNGCmong muốncộng đồng các

DN lồng ghép trongchiếnlược sảnxuất kinhdoanh của mình theo10 nguyên tắc do UNGCđưa ra và các DN cũng như các tổchứcthành viên được yêu cầu hàng năm lập một BáocáoTiếnbộ (COP - Communication of Progress) trình bày các hoạt động thực tếmàDN

đã thực hiện hoặc có kế hoạch thực hiện 10 nguyên tắc của UNGC Các báo cáo tiến bộcủa các DN được công khai trên trang Web của UNGC cung cấp cho các bên liên quanthông tin để đưa ra các quyết định lợp lý về các DNmàhọ tương tác và các bênliênquan

có thể đánh giá rủi ro dựa trên những thông tin công bố côngkhai

Bảng 2.1: Mười nguyên tắc thực hành trách nhiệm xã hội

của UNGC được yêu cầu trình bày trong COP

Nhân quyền Lao động Môi trường Chống tham nhũng

4 Loạibỏ tấtcảcáchình thứclaođộng cưỡng bức vàbắtbuộc

5 Bãibỏlaođộngtrẻem

6 Xoá bỏ phân biệt đối

xử trong việc làm và nghềnghiệp

7 Các DNcần nỗlựcthựchiện

phươngphápphòng ngừasựthay đổicủa môitrường

8.Thực hiện các sáng kiến để thúc đẩy trách nhiệm với môi trường nhiềuhơn;

9.Khuyến khích sự phát triển và phổ biến công nghệ thân thiện môitrường

10.Các DN cần hành động để chống lại tất

cả các hình thức tham nhũng, bao gồm cả tống tiền và hối lộ

Nguồn: United Nations Global Compact (2014)Thứ hai, Sáng kiến Báo cáo Toàn cầu (Global Reporting Initiative - GRI)

GRI là một bộ tiêu chuẩn quốc tế vê lập báo cáo phát triển bền vững được pháthành bởi Ủy ban tiêu chuẩn bền vững quốc tế (Global Sustainability Standards Board).GRI đưa ra những hướng dẫn áp dụng tự nguyện báo cáo phát triển bền vững cho tất

cả các loại hình DN Tiêu chuẩn này đưa ra các nguyên tắc báo cáo và các chỉ số báocáo về kinh tế, môi trường và xã hội Trong phiên bản gần nhất G4 được phát hànhnăm 2013 GRI đưa ra hướng dẫn CBTT chia theo 3 nhóm kinh tế, môi trường và xãhội với các nội dung nhưsau:

Bảng 2.2: Danh mục các nội dung thông tin trách nhiệm xã hội theo GRI4

- Mối quan hệquảnlý/laođộng

- Antoànvàsứckhỏenghềnghiệp

- Giáodụcvàđàotạonghề

- Đadạnghóavàcơ hội bìnhđẳng

- Thùlaocông bằng cho namvànữ

Xã hộiTiểu mục: Bảo đảm

quyền con người

Tiểu mục: Xã hội Tiểu mục: Trách nhiệm

- Cơ chế khiếu nạivề

quyền con người

- Thôngtinvànhãn sảnphẩmvàdịchvụ

- Truyền thông tiếpthị

Thứ ba, Bộ tiêu chuẩn Quốc tế ISO 26000 (International StandardsOrganization – ISO26000:2010)

Bộ tiêu chuẩn Quốc tế ISO 26000 đưa ra những hướng dẫn thực hành tráchnhiệm xã hội tự nguyện tất cả các tổ chức ở mọi loại hình, cả ở lĩnh vực công cộng lẫn

tư nhân, tại các nước phát triển và đang phát triển, cũng như các nền kinh tế chuyểnđổi Bộ tiêu chuẩn này xác định các mục tiêu cốt lõi của TNXH DN trong 7 nhóm vấnđề: quản trị DN, nhân quyền, thực hành lao động, môi trường, thực hành công bằng,các vấn đề của người tiêu dùng, tham gia và phát triển cộngđ ồ n g

Bảng 2.3: Các vấn đề trách nhiệm xã hội theo ISO 26000:2010

Quản trị DN Quyền con người Thực hành lao động Môi trường

Nỗ lực thích đáng Tình huốngrủiro vềquyềnconngười Tránhđồnglõa Giải quyết khiếu nại Phân

biệtđốixửvànhómdễbịtổnthươ ng

Quyền dân sự và chính trị Quyền kinh tế, xã hội và văn hóa

Các nguyên tắc cơ bản và quyền tại nơi làm việc

.Việc làm và mốiquan hệvới việclàm

.Điều kiện làm việc

và bảotrợxãhội Đối thoại xã hội Sức khỏe và an toàn tại nơi làm việc Phát triểnconngườivà đào tạo nơi làm việc

Phòng ngừa ô nhiễm Sử dụng nguồn lực bền vững

.Giảmnhẹvàthích nghivớibiếnđổi khí hậu Bảovệmôitrường vàđa dạng sinh họcvà khôi phục môi trường sốngtựnhiên

Thực tiễn kinh doanh

công bằng Vấn đề người tiêu dùng

Tham gia và phát triển cộng đồng Chống tham nhũng

Tiêu dùng bền vững Dịch vụ hỗ trợ người tiêu dùng và giải quyết tranh chấp khiếunại

liệuvàsựriêngtưcủangườitiêud ùng

.Tiếpcậncácdịchvụthiếtyếu Giáo dục và nhận thức

Giáo dục và văn hóa Tạo việc làmvàphát triển kỹ năng

Phát triển và tiếp cận công nghệ

Tạo ra của cải và thu nhập Sức khỏe

Đầu tư xã hội

Nguồn: The International Organization for Standardization (2010)