“Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam và giải pháp nâng cao hoạt động của thị trường này”.

Hiện nay, thời đại của chúng ta là thời đại mang xu hướng toàn cầu hoá và khu vực hoá. Hoà nhập với không khí này, Việt nam vừa gia nhập và là thành viên của tổ chức thương mại thế giới WTO. Khi được trở thành viên của tổ chức thương mại thế giới thì đồng nghĩa Việt Nam cũng gặp nhiều khó khăn và đồng thời cũng gặt hái được nhiều thành công. Để thu được kết quả tốt từ quá trình hội nhập chúng ta phải đánh giá, nhận định về cơ hội cũng như là thách thức đang đặt ra, chúng ta phải biết đâu là thế mạnh mình phải phát huy và đâu là điểm yếu cần phải khắc phục. Và đặc biệt hơn nữa chúng ta phải nhận định được xu hướng đi chung của Thế giới, những yếu tố nào các nước đang chú trọng. Chính vì điều đó, mà em thấy rằng thị trường chứng khoán trên thế giới hiện nay là một thị trường nóng bỏng và có nhiều triển vọng đi lên. Nó không chỉ là một kênh huy động vốn có hiệu quả cho hoạt động đầu tư trong nền kinh tế mà còn là nhân tố thúc đẩy hoạt động của nền kinh tế diễn ra suôn xẻ hơn. Cho nên em chọn đề tài môn học của mình là “Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam và giải pháp nâng cao hoạt động của thị trường này”.

A Lời Nói đầu Hiện nay, thời đại thời đại mang xu hớng toàn cầu hoá khu vực hoá Hoà nhập với không khí này, Việt nam vừa gia nhập thành viên tổ chức thơng mại giới WTO Khi đợc trở thành viên tổ chức thơng mại giới đồng nghĩa Việt Nam gặp nhiều khó khăn đồng thời gặt hái đợc nhiều thành công Để thu đợc kết tốt từ trình hội nhập phải đánh giá, nhận định hội nh thách thức đặt ra, phải mạnh phải phát huy đâu điểm yếu cần phải khắc phục Và đặc biệt phải nhận định đợc xu hớng chung Thế giới, yếu tố nớc trọng Chính điều đó, mà em thấy thị trờng chứng khoán giới thị trờng nóng bỏng có nhiều triển vọng lên Nó không kênh huy động vốn có hiệu cho hoạt động đầu t kinh tế mà nhân tố thúc đẩy hoạt động kinh tế diễn suôn xẻ Cho nên em chọn đề tài môn học Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam giải pháp nâng cao hoạt động thị trờng Đối tợng đề tài Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam , hoạt động đầu t chứng khoán số giải pháp nhằm nâng cao hoạt động thị trờng chứng khoán Mục đích nghiên cứu Thấy đợc thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam, thị trờng non yếu Nhng nhân tố quan trọng ®Ĩ thóc ®Èy kinh tÕ ViƯt Nam ®i lªn hoµ nhËp víi xu híng chung cđa ThÕ giíi Vµ từ tìm giải pháp thích hợp cho thị trờng chứng khoán nớc ta Phơng pháp nghiên cứu Đề tài đợc nghiên cứu dựa sở lý luận thị trờng chứng khoán, nghiên cứu thống kê, phân tích số liệu, nắm bắt thông tin từ phơng tiện thông tin đại chúng nhằm tìm thành công thất bại thị trờng chứng khoán Việt Nam Nội dung đề tài môn học bao gồm: Chơng I: Lý luận chung thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số giải pháp nhằm nâng cao hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Vì hiểu biết thời gian có hạn nội dung đề tài không tránh khỏi sai xót Do vậy, em mong nhận đợc giúp đỡ, bảo thầy cô bạn bè đề tài em thêm hoàn thiện Cuối em xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Hồng Minh thầy đà giúp em hoàn thành tốt đề tài B nội dung Chơng I- lý luận chung thị trờng chứng khoán I- Tổng quan thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán đợc xem đặc trng bản, biểu tợng kinh tế đại Ngời ta đo lờng dự tính phát triển kinh tế qua diễn biến thị trờng chứng khoán Là phận cấu thành thị trờng tài chính, thị trờng chứng khoán đợc hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán- hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán đợc thực theo quy tắc ấn định trớc Tổng quan thị trêng chøng kho¸n cã mét sè néi dung chÝnh sau: 1- Khái niệm chất thị trờng chứng khoán Hiện nay, tồn nhiều quan điểm khác thị trờng chứng khoán: Quan điểm thứ nhất, cho thị trờng chứng khoán(TTCK) thị trờng vốn một, tên gọi khác khái niệm: Thị trờng t Nếu xét mặt nội dung, thị trờng vốn biểu quan hệ chất bên trình mua bán chứng khoán TTCK biểu bên ngoài, hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, thị trờng phân biệt, tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trờng t Quan điểm thứ hai, đa số nhà kinh tế cho rằng: Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng thị trờng vốn đồng Nh vậy, theo quan điểm này, TTCK thị trờng vốn khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán công cụ tài trung dài hạn nh trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiếu công ty Các công cụ tài ngắn hạn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK Quan điểm thứ ba, dựa quan sát đợc đa số sở giao dịch chứng khoán lại cho Thị trờng chứng khoán thị trờng cổ phiếu, nơi mua bán cổ phần đợc công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán đợc đặc trng thị trờng mua bán công cụ tài mang lại quyền tham gia sở hữu Các quan điểm đợc khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên, quan điểm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK nay, đợc trình bày giáo trình là: Thị trờng chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán đợc hiểu loại giấy tờ có giá bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các quyền yêu cầu có khác loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trờng sơ cấp hay thị trờng thứ cấp, sở giao dịch hay thị trờng chứng khoán phi tËp trung, ë thÞ trêng giao hay thÞ trêng có kỳ hạn Các quan hệ trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, nh vậy, thực chất trình vận động t bản, chuyển từ t sở hữu sang t kinh doanh Thị trờng chứng khoán không giống với thị trờng hàng hoá khác hàng hoá thị trờng chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu t Loại hàng hoá có giá trị giá trị sử dụng Nh nói, chất thị trờng chứng khoán thị trờng thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu t mà đó, giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu t Thị trờng chứng khoán hình thức phát triển bậc cao sản xuất lu thông hàng hoá vị trí cấu trúc thị trờng chứng khoán 2.1 Vị trí TTCK thị trờng tài Thị trờng chứng khoán phận thị trờng tài Vị trí thị trờng chứng khoán tổng thể thị trờng tài thể hiện: - Thị trờng chứng khoán hình ảnh đặc trng thị trờng vốn TT Tiền tệ Thị trờng Vốn TTCK Thời gian đáo hạn năm t l Nh vậy, TTCK giao dịch loại công cụ tài chính: công cụ tài thị trờng vốn công cụ tài thị trờng tiền tệ - Thị trờng chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trờng tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ Nợ công cụ Vốn (các công cụ sở hữu) TT Nợ TT vốn cổ phần TT Trái Phiếu TT cổ Phiếu 2.2 Cấu trúc thị trờng chứng khoán Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc thị trờng chứng khoán phân chia theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thông thờng, ta xem xét cách thức phân loại theo hàng hoá, phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng phân loại theo trình luân chuyển vốn Các phân tích sau thể cách thức phân loại a phân loại theo hàng hoá Theo loại hàng hoá đợc mua bán thị trờng, ngời ta phân chia thị trờng chứng khoán thành thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng dẫn suất Thị trờng trái phiếu thị trờng mà hàng hoá đợc mua bán trái phiếu Trái phiếu công cụ nợ, mà thực chất việc phát hành công cụ phát hành đứng vay theo phơng thức có hoàn trả gốc lÃi Khác với thị trờng nợ, thị trờng cổ phiếu nơi giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ có xác nhận cổ phần đóng góp cổ đông Cổ đông chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu cho phép họ có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty nh tài sản công ty, tài sản đợc đem bán Cổ phiếu có thời gian đáo hạn không xác định Thị trờng công cụ dẫn suất nơi chứng khoán phái sinh đợc mua bán Tiêu biểu cho công cụ hợp đồng tơng lai, hợp đồng quyền chọn Thị trờng ngày trở nên quan trọng nhà quản lý tài Nó cung cấp công cụ phòng vệ hữu hiệu, đồng thời công cụ đầu lý tởng cho nhà đầu t b Phân loại theo hình thức luân chuyển vốn Theo hình thức này, thị trờng chứng khoán đợc phân thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp hay thị trờng cấp I thị trờng phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán lần Tại thị trờng này, giá chứng khoán giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trờng sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành Thông qua việc phát hành chứng khoán, phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu t chi tiêu phủ, doanh nghiệp huy động vốn thị trờng nhằm tài trợ cho dự án đầu t Thị trờng thứ cấp hay thị trờng cấp II thị trờng giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán đà đợc phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu t hay di chuyển tài sản xà hội Quan hệ thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp thể giác độ sau: Thứ nhất, thị trờng thứ cấp làm tăng tính lỏng chứng khoán đà phát hành Việc làm tăng tính a chuộng chứng khoán làm giảm rủi ro cho nhà đầu t Các nhà đầu t dễ dàng việc sàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết cấu danh mục đầu t, sở làm giảm chi phí cho nhà phát hành việc huy động sử dụng vốn Việc tăng tính lỏng tài sản tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lý, làm sở cho việc tăng hiệu quản lý doanh nghiệp Việc tăng tính lỏng cho chứng khoán tạo điều kiện cho việc chuyển đổi thời hạn vốn, từ vốn ngắn hạn sang trung hạn dài hạn Đồng thời, tạo điều kiện cho việc phân phối cách có hiệu Sự di chuyển vốn đầu t kinh tế đợc thực thông qua chế bàn tay vô hình, chế xác định giá chứng khoán thông qua hoạt động thâu tóm, sáp nhập doanh nghiệp thị trờng thứ cấp Thứ hai, thị trờng thứ cấp xác định giá chứng khoán đà đợc phát hành thị trờng sơ cấp Thị trờng thứ cấp đợc xem thị trờng định giá công ty Thứ ba, thông qua việc định giá, thị trờng thứ cấp cung cấp danh mục chi phí vốn tơng ứng với mức độ rủi ro khác phơng án đầu t, tạo sở tham chiếu cho nhà phát hành nh nhà đầu t thị trờng sơ cấp Thông qua chế bàn tay vô hình, vốn đợc chuyển đến công ty làm ăn có hiệu nhất, qua làm tăng hiệu kinh tế xà hội Tóm lại, thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Về chất, mối quan hệ thị trờng chứng khoán sơ cấp thứ cấp mối quan hệ nội tại, biện chứng Nếu thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp, đồng thời, thị trờng thứ cấp lại tạo điều kiện phát triển cho thị trờng sơ cấp c Phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng Thị trờng chứng khoán đợc tổ chức theo hai cách sau: Cách thứ nhất, đợc tổ chức thành sở giao dịch, đây, ngời mua ngời bán( đại lý, môi giới họ) gặp địa điểm định để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán Chính vậy, ngời ta gọi sở giao dịch chứng khoán sở giao dịch tập trung, nơi giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán công ty lớn, hoạt động có hiệu Sở giao dịch chứng khoán đợc quản lý chặt chẽ Uỷ ban chứng khoán quốc gia, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Những thị trờng chứng khoán tiêu biểu đợc biết đến sở giao dịch chứng khoán Luân đôn, Sở giao dịch chứng khoán Mỹ, Sở giao dịch chứng khoán Pari Cách thứ hai, khác với thị trờng tập trung, thị trờng giao dịch qua quầy hay thÞ trêng giao dÞch phi tËp trung (OTC: Over- The- Counter Market) thị trờng giao dịch nhà buôn, ngời tạo thị trờng( Market Makers) Ngoài hai thị trờng nói trên, ngời ta nói đến thị trờng thứ ba, thị trờng dành cho chứngkhoán không đủ tiêu chuẩn để giao dịch thị trờng tập trung thị trờng OTC Ngoài ra, ngời ta phân loại thị trờng chứng khoán thành thị trờng mở thị trờng đàm phán, thị trờng giao thị trờng kỳ hạn Việc phân loại thị trờng chứng khoán giúp việc phân tích cụ thể vai trò thị trờng chứng khoán Các chủ thể thị trờng chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trờng chứng khoán đợc chia thành nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu t tổ chức có liên quan đến chứng khoán 3.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành ngời cung cấp chng khoán- hàng hóa thị trờng chứng khoán Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nh: Quỹ đầu t, tổ chức tài trung gian ã Chính phủ quyền địa phơng chủ thể phát hành chứng khoán: Trái phiếu Chính phủ; Trái phiếu địa phơng; trái phiếu công trình; tín phiếu kho bạc ã Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty ã Các tổ chức tài chủ thể phát hành công cụ tài chÝnh nh c¸c tr¸i phiÕu, chøng chØ hëng thơ phục vụ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo luật định 3.2 Nhà đầu t Chủ thể đầu t ngời có tiền, thực việc mua bán chứng khoán thị trờng chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu t đợc chia thành hai loại: nhà đầu t cá nhân nhà đầu t có tổ chức - Các nhà đầu t cá nhân Nhà đầu t cá nhân cá nhân hộ gia đình, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trờng chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu t lợi nhuận lại gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cao mức độ chấp nhận rủi ro phải lớn ngợc lại Chính nhà đầu t cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu t phù hợp với khả nh mức độ chấp nhận rủi ro - Các nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t có tổ chức định chế đầu t, thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn thị trờng Một số nhà đầu t chuyên nghiệp thị trờng chứng khoán ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán, công ty đầu t, công ty bảo hiểm, quỹ tơng hỗ, quỹ lơng hu 10 thông, dầu khí đốt, khoáng sản, Cổ phiếu ngân hàng có sức hút đặc biệt, sách cổ tức chia cổ phiếu hấp dẫn với cổ đông Ngoài ra, cổ tức mà ngân hàng đà chia năm 2005 báo hiệu chia năm 2006 đạt mức dới 30% Kết luận: Nh đà thấy thị trờng OTC hoạt động tốt Nói cách khác nhân tố quan trọng thúc đẩy thị trờng chứng khoán Việt Nam lên Nhng nói tóm lại nên có nhiều biện pháp khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết chứng khoán, để tạo cho thị trờng giao dịch thức phát triển mạnh mẽ Có nh thị trờng chứng khoán Việt Nam nhanh chóng cải thiện mặt Phát huy tốt thị trờng quốc tế Chúng ta khẳng định lại lần thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam míi xt hiƯn nhng tÝnh thời điểm đà đạt đợc nhiều kết tốt Và đặc biệt Thị trờng chứng khoán năm 2005 đà có bớc phát triển vững chắc, hoạt động thị trờng sôi động, tạo niềm tin hứng khởi cho nhà đầu t nớc nh nớc Đồng thời sở thị trờng chứng khoán năm 2006 năm tiếp tục phát huy mạnh III- Đánh giá chung Những thành tựu đạt đợc Thứ tích tụ tập trung vốn cho đầu t: Thông qua việc phát hành chứng khoán khoản vốn manh mún, rải rác dân c tổ chức kinh tế đợc huy động nhằm đáp ứng nhu cầu đầu t phát triển sản xuất kinh doanh đơn vị phát hành Việc thu hút vốn qua thị trờng vốn đợc thực cách phát hành cổ 58 phiÕu, tr¸i phiÕu chÝnh phđ, tr¸i phiÕu doanh nghiƯp, trái phiếu quyền địa phơng, chứng quỹ Thị trờng chứng khoán Việt Nam đà bắt đầu đợc năm tính đến tháng năm 2006 đà cã 47 doanh nghiƯp tham gia niªm t Tỉng sè vốn huy động đợc 8000 tỷ VNĐ so với tổng quy mô vốn 365 000 tỷ VNĐ Nhng thị trờng chứng khoán diễn sôi động tháng năm 2006 Tháng 8, thị trờng có loại cổ phiếu đợc đa vào giao dịch, gồm: 3,4 triệu cổ phiếu COM công ty cổ phần Vật t xăng dầu (Comeco), trị giá 34 tỷ đồng thức giao dịch ngày 7/8; triệu cổ phiếu TTC công ty cổ phần Gạch men Thanh Thanh, trị giá 40 tỷ đồng, thức giao dịch ngày 8/8; 1,4 triệu cổ phiếu SHC công ty cổ phần Hàng Hải Sài Gòn, trị giá 14 tỷ đồng, thức giao dịch ngày 15/8 Nói chung tháng trung bình phiên đạt 2,4 triệu cổ phiếu, trị giá 114 tỷ đồng, tháng trung bình phiên có 1,4 triệu cổ phiếu, trị giá 82 tỷ đồng Sang đến tháng khối lợng giao dịch toàn thị trờng qua trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đạt 95.209.531 chứng khoán, trị giá 6.856 tỷ đồng, giảm 9% khối lợng giảm 8,8% giá trị so với tháng 8/2006 Nói riêng đến thị trờng OTC, có tới 40 loại cổ phiếu đợc giao dịch thị trờng Tổng giá trị vốn hoá gần 40 loại cổ phiếu lên tới 3,9 tỷ USD Nếu bổ sung cách đầy đủ giá trị vốn hoá thị trờng OTC lên tới 5-6 tỷ USD Tình hình phát hành trái phiếu tính đên năm 2005 trái phiếu phủ đạt khoảng 60.000 tỷ VNĐ, trái phiếu quyền địa phơng đạt 7.000 tỷ VNĐ, trái phiếu doanh nghiệp đạt 2.000 tỷ VNĐ Sang đến năm 2006 tình hình có nhiều thay đổi, Bộ tài ban hành định 2276/QĐ-BTC việc tập trung đấu thầu trái phiếu phủ trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ngày 20/6/2006 Tính từ ngày 31/7/2006 đến ngày 11/9/2006, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đà tổ chức thành 59 công phiên đấu thầu trái phiếu phủ Tổng khối lợng trái phiếu gọi thầu 1.500 tỷ đồng Tổng khối trái phiếu đăng ký tham gia đấu thầu 4.183 tỷ đồng (gấp 2,78 lần khối lợng gọi thầu) Kết khối lợng trái phiếu trúng thầu đạt 1.200 tỷ đồng Tính đến ngày 11/9/2006, số trái phiếu phát hành theo phơng thức bảo lÃnh phát hành kho bạc nhà nớc ngân hàng phát triển Việt Nam đăng ký giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội có 38 loại, với tổng giá trị ®¹t 7.027 tû ®ång, ®ã cã lo¹i cđa kho bạc nhà nớc 30 loại ngân hàng phát triển Việt Nam Năm 2006, Kho bạc nhà nớc có nhiệm vụ huy động vốn thông qua phát hành loại trái phiếu, công trái 54.500 tỷ đồng Thứ hai tạo lập chế đầu t thúc đẩy trình sử vốn có hiệu quả: Việc huy động vốn thông qua thị trờng vốn (thông qua chế thị trờng) phải trả gốc lÃi suất tơng ứng với quyền sử dụng đồng vốn Do chủ sử dụng nguồn vốn phải có trách nhiệm trớc đồng vốn chủ sở hữu Phải trả gốc lÃi hạn Chính chủ sử dụng đồng vốn phải cân nhắc kỹ hội đầu t, việc sử dụng vốn nh có hiệu tiết kiƯm nhÊt, cã nh vËy chđ sư dơng ®ång vèn trả cho chủ sở hữu đợc thời hạn quy định Nếu sử dụng đồng vốn không hợp lý chủ sử dụng đồng vốn dẫn đến hậu trả nợ đợc bị truy cứu trách nhiệm pháp lý đà đánh lòng tin chủ sở hữu đồng vốn Điều dẫn tới ngời muốn kinh doanh nhng huy động đợc vốn hình thức thông qua thị trờng vốn Thị trờng vốn yêu cầu tính minh bạch công khai mức độ cao, tính tự giám sát hoạt động Tính minh bạch công khai thị trờng chứng khoán Việt Nam cßn cha tèt cßn cã nhiỊu bÊt cËp Nhng ci tới tính minh bạch, công khai, tự giám sát cách cao 60 Nhờ có đặc tính thị trờng chứng khoán mà chủ sở hữu vốn yên tâm bỏ tiền vào để đầu t vào chứng khoán Tính minh bạch, công khai, tự giám sát giúp đơn vị kinh tế muốn phát hành công cụ vay nợ thông qua thị trờng chứng khoán phải xây dựng tốt hình ảnh mắt công chúng, hay nói cách khác họ trớc hết phải có kết hoạt động sản xuất kinh doanh tốt đối thủ cạnh tranh, có đội ngũ cán giỏi Do đồng vốn đợc điều tiết cách hợp lý Tới nói thị trờng vốn nh van an toàn, tạo lập chế phân bổ vốn từ nơi vốn thừa đến nơi vốn thiếu, từ nơi đồng vốn sử dụng hiệu đến nơi sử dụng có hiệu Chính điều thúc đẩy nhà đầu t sử dụng đồng vốn mà có đợc cách sáng suốt hơn, để tránh đầu t không hợp lý không hiệu Nói cách khác nhà đầu t sử dụng động vốn chịu ¶nh hëng cđa c¸c quy lt kinh tÕ: quy lt cạnh tranh, quy luật cung cầu Nếu họ sử dụng đồng vốn hiệu họ bị đào thải Chính sống mà họ có thêm nhiều nỗ lực để đa hiệu kinh tế họ đạt mức cao Thứ ba thu hút vốn đầu t nớc có tính động cao: Thị trờng chứng khoán thị trờng bao hàm yếu tố mạo hiểm đặc biệt đòi hỏi phải có nhiều kinh nghiệm Do đó, chủ thể đầu t nớc đặc biệt nớc có kinh tế phát triển lâu đời kinh nghiệm họ thị trờng chứng khoán đà có nhiều Đối với Việt Nam nớc kinh tế phát triển với họ đầu t vào thu đợc lợi nhuận cao an toàn Do nên tận dụng nớc phát triển Năm 2005 đợc đánh dấu năm đạt mức cao thu hút đầu t nớc kể từ sau khủng hoảng tài khu vực diễn năm 1997 với tổng số 61 vốn đầu t đạt đợc khoảng 6,338 tỷ USD, tăng 39,8% so với năm 2004, vợt 40,8% so với mục tiêu đề cho nớc năm 2005 Thứ t góp phần làm tăng trởng kinh tế mạnh Điều đợc thể chỗ Những công ty tham gia niêm yết chứng khoán sàn giao dịch thu đợc lợi nhuận cao qua năm Theo báo cáo kết kinh doanh tháng đầu năm 2006 cho thấy doanh nghiệp tham gia niêm yết tiếp tục tăng trởng tốt, số doanh nghiệp khác tụt lùi so với kỳ 2005 Dới kết hoạt động sản xuất kinh doanh tháng đầu năm 2006: Thực kế hoạch kinh doanh tháng số công ty niêm yết: Đơn vị: tỷ đồng tt Mà Luỹ kế tháng Năm 2006 % so với kế hoạch Năm 2006 CK Doanh thu LNST Doanh thu LNST AGF 866,0 33,0 102% 121% BBC 235,4 9,7 64% 76% BPC 98,7 5,7 74% 74% BT6 300,1 22,5 105% 120% CAN 129,7 5,7 59% 78% DPC 43,3 2,1 72% 84% HTV 65,5 9,9 84% 112% KDC 727,3 126,0 69% 97% NKD 279,8 40,6 70% 102% 10 PNC 128,4 3,4 66% 65% 11 REE 623,1 171,6 80% 170% 12 SFC 475,5 6,1 76% 155% 13 SSC 111,4 22,5 77% 68% 14 TNA 185,1 4,1 99% 15 TS4 84,9 4,3 57% 138% (nguồn: Tạp chí đầu t chứng khoán số 44, 30 tháng 10 năm 2006) Những tồn nguyên nhân a - Những tồn 62 * Tồn thị trờng cổ phiếu Thứ thiếu hàng hoá cho hoạt động đầu t Thứ hai hoạt động đầu t chứng khoán cha trở thành hoạt động đầu t phổ biến dân c Thứ ba hoạt động đầu t cá nhân thiếu chiến lợc dài hạn, đầu t mang tính chất tập trung Thứ t doanh nghiệp tham gia niêm yết tăng trởng không đồng Thứ năm thị trờng chứng khoán tợng phát hành cổ phiếu giả thị trờng nớc thị trờng giới * Những tồn thị trờng trái phiếu: Thứ vai trò nhà tạo lập thị trờng cha thể rõ nghĩa vụ quyền lợi Thứ hai lÃi suất trái phiếu cha hợp lý Thứ ba cần xây dựng thị trờng trái phiếu chuyên biệt: kỳ hạn trái phiếu phủ phát hành thời gian qua tơng đối đơn điệu, cha đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu t b- Nguyên nhân tồn Thứ hệ thống pháp luật Việt Nam lĩnh vực cha hoàn chỉnh Thứ hai giám sát lỏng lẻo quan có chức thị trờng chứng khoán 63 Thứ ba hiểu biết dân c thị trờng chứng khoán Dẫn đến tình trạng hoạt động đầu t vào thị trờng chứng khoán cha trở thành hoạt động đầu t phổ biến dân c Thứ t thị trờng chứng khoán Việt Nam thiếu tính công khai, minh bạch, chế tự giám sát Do không tạo đợc lòng tin dân chúng đơn vị phát hành Thứ năm việc triển khai luật nghị định thị trờng chứng khoán chậm, cha hợp lý không tuân thủ pháp luật đề Thứ sáu kinh nghiệm đơn vị kinh tế không nhiều Thiếu hiểu biết thị trờng chứng khoán Không thích cổ phần hoá sợ bị quyền lực Dẫn đến tình trạng công ty tham gia niêm yết thị trờng chứng khoán Nói tóm lại, có nhiều nguyên nhân để dẫn đến tình trạng hoạtđộng thị trờng chứng khoán Việt Nam Nhng số nguyên nhân phổ biến thờng thấy thị trờng chứng khoán Việt Nam đồng thời sở để đa số giải pháp để nâng cao tình hình hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam tơng nai Chơng III- Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trờng chứng khoán Việt nam I- Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Năm (2006-2010) Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam tới 2010 Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc thể thông qua định 898/2005/QĐ-TTg 64 Thứ nhất: Mở rộng thị trờng chứng khoán có tổ chức, thu hẹp thị trờng tự do; phấn đấu đến năm 2010 tổng giá trị vốn hoá thị trờng chứng khoán có tổ chức đạt 10-15% GDP Thứ hai: Nâng cao tính minh bạch hoạt động thị trờng chứng khoán, áp dụng thông lệ tốt quản trị công ty công ty đại chúng tổ chức kinh doanh chứng khoán Thứ ba: Nâng cao quy mô lực tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng chứng khoán Thứ t: Mở cửa thị trờng dịch vụ chứng khoán theo lộ trình hội nhập đà cam kết; áp dụng nguyên tắc quản lý thị trờng chứng khoán theo khuyến nghị tổ chức quốc tế Uỷ ban chứng khoán phù hợp với giai đoạn phát triển thị trờng Định hớng phát triển hoạt động đầu t chứng khoán Cùng với định hớng phát triển thị trờng chứng khoán giai đoạn tới, định hớng cho hoạt động đầu t chứng khoán đợc coi trọng theo hớng: Thứ nhất: tăng cờng hoạt động quản lý đầu t theo hớng công bằng, công khai, minh bạch đảm bảo lợi ích nhà đầu t Thứ hai: Tăng nguồn hàng cho hoạt động đầu t chứng khoán Thứ ba: Thu hút ngày đông đảo nhà đầu t, đặc biệt trọng phát triển nhà đầu t có tổ chức, đầu t theo chiến lợc dài hạn Thứ t: Thu hút đầu t thông qua việc hợp tác, liên kết thị trờng vốn với quốc tế 65 Theo định hớng đến năm 2010 thị trêng vèn cđa ViƯt Nam cã thĨ huy ®éng 100.000 tỷ đồng trái phiếu phủ; 100.000 tỷ ®ång ®èi víi tr¸i phiÕu doanh nghiƯp; 150.000 tû ®ång chơng trình cổ phần hoá nhà nớc huy động 100.000 tỷ đồng doanh nghiƯp Nh vËy thÞ trêng vèn ViƯt Nam cã thĨ cung cÊp mét sè 30 tû USD, ®ã đóng góp lớn không lợng mà chất thị trờng vốn kinh tế II- Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Nhóm giải pháp tăng cờng quản lý hoạt động đầu t Thứ nhất: Các công ty chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán giám sát hoạt động giao dịch thị trờng, hành vi vi phạm thị trờng để kịp thời xử lý: nh hoạt động mua bán nội gián, hoạt động làm lũng đoạn thị trờng, hoạt động làm thiệt hại đến lợi ích nhà đầu t, hay việc tung thông tin sai thật Thứ hai: Hoàn thiện khung pháp lý việc xử lý hành vi vi phạm: việc bổ sung luật hình hoạt động sai trái thị trờng chứng khoán Thứ ba: Kiểm soát tình trạng cầm cố chứng khoán thị trờng Tránh trờng hợp cầm cố làm nhiều lần nhà đầu t Và sớm ban hành quy chế chuẩn hoạt động cầm cố chứng khoán thị trờng chứng khoán Thứ t: Đa lời cảnh báo cho nhà đầu t rủi ro, tình trạng diễn biến thị trờng, cung cấp thông tin đầy đủ đến nhà đầu t Thứ năm: Chú trọng đến việc phát triĨn c¬ së vËt chÊt kü tht phơc vơ cho công tác giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán, đặc biệt công tác nghiên cứu, phát triển ứng dụng công nghệ thông tin việc giám 66 sát hoạt động giao dịch Khi công tác quản lý hoạt động đầu t đạt đợc hiệu nh mong muốn Thứ sáu: Ban quản lý kinh doanh chứng khoán thuộc UBCK phải chịu trách nhiệm trực tiếp Chủ trì xây dựng tổ chức thực văn quy phạm pháp luật, văn hớng dẫn tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Chủ trì xây dựng tổ chức thực sách, chiến lợc, kế hoạch dài hạn, hàng năm, đề án tổ chức hoạt động tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Chủ trì phối hợp giám sát việc thực văn quy phạm pháp luật, quyđịnh kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Theo dõi, tổng hợp, đánh giá tình hình hoạt động tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Thẩm định hồ sơ, trình chủ tịch Uỷ ban cấp thu hồi giấy phép hoạt động tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, giấy phép thành lập quỹ đầu t phát hành chứng quỹ đầu t, chứng hành nghề tổ chức, cá nhân hành nghề tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Thẩm định hồ sơ, trình Chủ tịch Uỷ ban cấp thu hồi giấy phép đặt văn phòng đại diện tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán nớc Việt Nam; giám sát hoạt động văn phòng đại diện theo quy định pháp luật; Phối hợp tổ chức kỳ thi sát hạch cấp lại chứng hành nghề kinh doanh dịch vụ chứng khoán; Phối hợp với đơn vị thuộc Uỷ ban lựa chọn công ty kiểm toán thực kiểm toán tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Tham mu giúp chủ tịch Uỷ ban hớng dẫn, hỗ trợ c¸c tỉ chøc hiƯp héi chøng kho¸n thùc hiƯn mơc đích, tôn điều lệ hoạt động hiệp hội; Kiểm tra việc thực quy định pháp luật hiệp hội; Phối hợp tổ chức nớc hỗ trợ phát triển tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán theo quy định trởng Bộ tài định chủ tịch Uỷ ban Nhóm giải pháp nâng cao tính minh bạch thị trờng chứng khoán Việt Nam 67 Thứ nhất: Nhóm giải pháp hoàn thiện khuân khổ pháp luật công bố thông tin Luật chứng khoán dành chơng quy định đối tợng phơng thức công bố thông tin; nghĩa vụ công bố thông tin tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết, công ty đại chúng, công ty chứng khoán (CtyCK), công ty quản lý quỹ (CtyQLQ), công ty đầu t chứng khoán sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Các đối tợng công bố thông tin phải đồng thời báo cáo Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc (UBCKNN) nội dung thông tin đợc công bố Các thông tin phải thực theo chuẩn mực chung đảm bảo tính kịp thời, rõ ràng, xác Công bố thông tin đợc tiến hành theo chế độ thờng xuyên, liên tục, định kỳ đột xuất thông qua phơng tiện thông tin đại chúng, ấn phẩm công ty phơng tiện thông tin SGDCK, TTGDCK Nội dung phơng thức công bố thông tin đối tợng Bộ tài quy định Luật chứng khoán quy định rõ hoạt động công bố thông tin đối tợng cụ thể, thông tin phải công bố, thời điểm công bố Về nghĩa vụ công bố thông tin công ty đại chúng, điều 101 Luật chứng khoán quy định: công ty đại chúng phải công bố thông tin định kỳ báo cáo tài (BCTC) năm thời hạn 10 ngày, kể từ ngày có BCTC năm đợc kiểm toán Công ty đại chúng phải công bố thông tin bất thờng thời hạn 24 giờ, kể từ xảy kiện nh: tài khoản công ty ngân hàng bị phong toả tài khoản đợc phép hoạt động trở lại sau bị phong toả; tạm ngừng kinh doanh; công ty bị thu hồi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Giấy phép thành lập hoạt động Giấy phép hoạt động Công ty đại chúng phải công bố thông tin bất thờng thời hạn 72 giờ, kể từ xảy kiện nh: định vay phát hành trái phiếu có giá trị từ 30% vốn thực có trở lên; định hội đồng quản trị (HĐQT) chiến lợc, kế hoạch phát triển 68 trung hạn kế hoạch kinh doanh hàng năm công ty; định thay đổi phơng pháp kế toán áp dụng; công ty nhận đợc thông báo Toà án thụ lý đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản doanh nghiệp Đồng thời, theo yêu cầu UBCKNN, công ty đại chúng phải công bố thông tin xảy kiện: có thông tin liên quan đến công ty đại chúng ảnh hởng nghiêm trọng đến lợi ích hợp pháp nhà đầu t; có thông tin liên quan đến công ty đại chúng ảnh hởng lớn đến giá trị chứng khoán cần phải xác nhận thông tin Đối với tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng, nghĩa vụ công bố thông tin định kỳ theo quy định khoản Điều 101 luật, tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng phải công bố thông tin bất thờng thời hạn 72 giờ, kể từ xảy kiện quy định điểm a,b c khoản khoản Điều 101 cđa lt VỊ nghÜa vơ c«ng bè th«ng tin tổ chức niêm yết, điều 103 Luật chứng khoán quy định, nghĩa vụ công bố thông tin quy định điều 101 Luật này, tổ chức niêm yết phải công bố thông tin thời hạn 24 giờ, kể từ bị tổn thất tài sản có giá trị từ 10% vốn chủ sở hữu trở lên; công bố thông tin BCTC quý thời hạn ngày, kể từ ngày hoàn thành BCTC q; c«ng bè th«ng tin theo quy chÕ cđa SGDCK, TTGDCK Tổ chức niêm yết công bố thông tin phải đồng thời báo cáo SGDCK TTGDCK nội dung thông tin đợc công bố Đối với công ty chứng khoán, CtyQLQ, thời hạn 10 ngày, kể từ ngày có BCTC năm đợc kiểm toán, CtyCK, CtyQLQ phải công bố thông tin định kỳ BCTC năm Luật chứng khoán quy định trờng hợp xảy số kiện nh: có định khởi tố số thành viên HĐQT hội đồng thành viên, Giám đốc Tổng giám đốc, Phó Giám đốc phó Giám đốc, Kế toán trởng; Đại hội đồng cổ đông hội đồng thành viên 69 thông qua hợp đồng sáp nhập với công ty khác công ty bị tổn thất 10% giá trị tài sản trở lên thời hạn 24 giờ, CtyCK, CtyQLQ phải báo cáo SGDCK TTGDCK để tổ chức công bố thông tin CtyCK, CtyQLQ phải công bố thông tin theo yêu cầu UBCKNN có thông tin liên quan đến công ty ảnh hởng nghiêm trọng đến lợi ích hợp pháp nhà đầu t Riêng CtyQLQ có nghĩa vụ công bố thông tin định kỳ, bất thờng công bố thông tin theo yêu cầu UBCKNN liên quan đến hoạt động quỹ đại chúng Về nội dung công bố thông tin công ty đầu t chứng khoán, điều 106 Luật Chứng khoán quy định, công ty đầu t chứng khoán chào bán cổ phiếu công chúng có nghĩa vụ thực công bố thông tin nh công ty đại chúng Công ty đầu t chứng khoán có cổ phiếu niêm yết SGDCK, TTGDCK phải thực công bố thông tin nh tổ chức niêm yết khác Đối với SGDCK, TTGDCK, điều 107 quy định SGDCK, TTGDCK phải công bố thông tin giao dịch chứng khoán SGDCK, TTGDCK; thông tin tổ chức niêm yết SGDCK, TTGDCK; thông tin CtyCK, CtyQLQ, quỹ đầu t chứng khoán, công ty đầu t chứng khoán thông tin giám sát hoạt động thị trờng chứng khoán Để chuẩn bị cho việc triển khai thi hành luật chứng khoán cã hiƯu lùc tõ ngµy 1/1/2007, viƯc nhanh chãng, khÈn trơng soạn thảo văn hớng dẫn thi hành nhiệm vụ quan trọng để sớm đa Luật chứng khoán vào sống Hiện nay, UBCKNN, Bộ tài đợc giao chủ trì soạn thảo văn này, có số biên liên quan đến việc công bố thông tin, tạo tính minh bạch cho thị trờng chứng khoán nh: 70 Một nghị định hớng dẫn chi tiết thi hành số điều luật chứng khoán, Nghị định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán (hai dự thảo nghị định dự kiến trình phủ tháng 11/2006); Hai thông t Bộ tài hớng dẫn công bố thông tin (Nội dung, phơng thức công bố thông tin tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết, công ty đại chúng, CtyCK, CtyQLQ, công ty đầu t chứng khoán, SGDCK, TTGDCK), Thông t hớng dẫn thi hành số điều Nghị định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK (hai dự thảo thông t dự kiến trình Bộ tài vào tháng 11/2006) Ba Quyết định Bộ trởng Bộ tài chế độ báo cáo Trung tâm lu ký chứng khoán thành viên lu ký (dự kiến Bộ tài vào tháng 12/2006), Quyết định chủ tịch UBCKNN ban hành quy tắc đạo đức nghề nghiệp ( dự kiến trình tháng 12/2006) Việc soạn thảo văn đợc thực theo quy trình chặt chẽ, đảm bảo tiến độ, đảm bảo tính công khai, lấy ý kiến rộng rÃi thành viên thị trờng, hiệp héi, tỉ chøc liªn quan, ý kiÕn gãp ý cđa công chúng đầu t, bảo đảm tính minh bạch từ khâu ban hành sách Trong quy định trên, cần thiết phải làm rõ vai trò, trách nhiệm chủ thể từ quan quản lý nhà nớc chứng khoán, đến chủ thể riêng rẽ việc công khai, minh bạch thông tin nhằm mục đích cuối bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu t Ngoài ra, cần có đề xuất để xây dựng khuân khổ pháp lý thuận lợi cho đời công tyđịnh mức tín nhiệm Sự đời tổ chức cần thiết Hệ thống định mức tín nhiệm cách chuẩn mực đem lại niềm tin cho nhà đầu t, mang lại lợi ích to lớn cho thị 71 trờng chứng khoán, góp phần tăng thêm tính minh bạch thị trờng chứng khoán Việt Nam Thứ hai: Nhóm giải pháp hoạt động kế toán, kiểm toán thị trờng chứng khoán Trong bối cảnh nớc ta vừa gia nhập WTO thị trêng chøng kho¸n rÊt cÊn thu hót sù tham gia nhà đầu t nớc ngoài, hệ thống kiểm toán kế toán trọng điểm cần đợc cải tiến không ngừng nhằm nâng cao tính minh bạch trách nhiệm pháp lý doanh nghiệp, bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu t góp phần vào việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Một là, chuẩn hoá ban hành đầy đủ hệ thống chuẩn mực kế to¸n, kiĨm to¸n ViƯt Nam theo chn mùc qc tÕ; Hai là, cần có giải pháp thiết thực cụ thể ®Ĩ ®a c¸c chn mùc kÕ to¸n, kiĨm to¸n vào sống, trở thành văn hoá kinh doanh doanh nghiệp Một doanh nghiệp thấy việc áp dụng chế độ kế toán, kiểm toán bắt buộc, không tìm thấy ích lợi từ việc tuân thủ theo quy định chung, việc doanh nghiệp áp dụng chuẩn mực kế toán, kiểm toán thứ xa xỉ khó tìm thấy thị trờng chứng khoán Việt Nam Một biện pháp đợc đặt nên có quy định bắt buộc tất doanh nghiệp phải tiến hành kiểm toán (Hiện nay, Luật chứng khoán đà có yêu cầu chặt chẽ nhng tất doanh nghiệp phải bắt buộc đợc kiểm toán); Ba là, có giải pháp nâng cao chất lợng kiểm toán, lựa chọn công ty kiểm toán có đủ lực, uy tín, sở để thông tin đợc 72 ... sôi động thị trờng sơ cấp giúp cho thị trờng chứng khoán Việt Nam có thêm bớc tiến lĩnh vực thị trờng chứng khoán Thứ hai tình hình nhà đầu t nớc tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị. .. bại thị trờng chứng khoán Việt Nam Nội dung đề tài môn học bao gồm: Chơng I: Lý luận chung thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số giải pháp. .. t chứng khoán yên tâm mua chứng khoán đơn vị phát hành chứng khoán Thực trạng niêm yết chứng khoán Việt Nam Việt Nam có hai trung tâm giao dịch chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán Hà