Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết - Kinh nghiệm quốc tế và chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam

Sự hợp tác và tham gia phân công lao động quốc tế tăng lên không những làm cho trao đổi hàng hóa trong nước gia tăng mà còn làm cho trao đổi hàng hóa, dịch vụ giữa các nước phát triển. Trên cơ sở phát triển của các mối quan hệ kinh tế giữa các nước, sự liên hệ về chính trị và văn hóa giữa các nước ngày càng phát đạt. Những mối quan hệ thường xuyên về mặt kinh tế, chính trị và văn hóa giữa các nước đã làm nảy sinh những quan hệ tiền tệ của nước này đối với nước kia. Quan hệ so sánh đồng tiền của các quốc gia với nhau được gọi là tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái giữ một vai trò quan trọng đến tình hình ngoại hối của các nước và ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế của một quốc gia, nó sẽ đảm bảo tính ổn định trong nền kinh tế, ổn định giá cả tạo ra môi trường an toàn cho các hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt là hoạt động ngoại thương. Vì vậy, việc áp dụng một chính sách tỷ giá đúng đắn là một điều kiện tiên quyết để góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên chưa hẳn là một tỷ giá là ưu việt đối với nước này thì đã là phù hợp với các nước khác, bởi vì mỗi nước có một điều kiện kinh tế cụ thể khác nhau. Thậm chí ngay trong một quốc gia, việc áp dụng cố định một chế độ tỷ giá khi các điều kiện kinh tế - chính trị trong nước và quốc tế đã thay đổi cũng không thể đem lại một kết quả tốt như mong đợi. Điều quan trọng là phải biết trong trường hợp nào thì cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm của mình, từ đó sẽ quyết định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá một cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan và mục tiêu ưu tiên hàng đầu trong chiến lược phát triển đất nước.

Tỷ giá hối đoái giữ một vai trò quan trọng đến tình hình ngoại hối của cácnước và ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế của một quốc gia, nó sẽ đảm bảo tính

ổn định trong nền kinh tế, ổn định giá cả tạo ra môi trường an toàn cho các hoạtđộng sản xuất kinh doanh mà đặc biệt là hoạt động ngoại thương Vì vậy, việc ápdụng một chính sách tỷ giá đúng đắn là một điều kiện tiên quyết để góp phần thúcđẩy tăng trưởng kinh tế

Tất nhiên chưa hẳn là một tỷ giá là ưu việt đối với nước này thì đã là phù hợpvới các nước khác, bởi vì mỗi nước có một điều kiện kinh tế cụ thể khác nhau.Thậm chí ngay trong một quốc gia, việc áp dụng cố định một chế độ tỷ giá khi cácđiều kiện kinh tế - chính trị trong nước và quốc tế đã thay đổi cũng không thể đemlại một kết quả tốt như mong đợi Điều quan trọng là phải biết trong trường hợpnào thì cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm của mình, từ đó sẽ quyếtđịnh lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá một cách linh hoạt phù hợp với điềukiện khách quan và mục tiêu ưu tiên hàng đầu trong chiến lược phát triển đấtnước

Không dễ dàng về mặt lý thuyết cũng như thực tế khi lựa chọn một hệ thống

tỷ giá thích hợp Trên thực tế có nhiều tranh luận về lợi thế cũng như bất lợi củahai chính sách tỷ giá đặc biệt: tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi Nhưng có nhiều lậpluận ủng hộ sự kết hợp giữa hai chế độ tỷ giá trên, đó là tỷ giá thả nổi có điều tiết

Nó cho phép tận dụng lợi thế, đồng thời hạn chế những bất lợi của cả hai chế độ

Vì thế, trên thực tế, một nước có thể có nhiều lựa chọn các kết hợp khác nhau tùy

thuộc vào các đặc điểm cấu trúc, những cú sốc bên ngoài có thể xảy ra và môitrường kinh tế vĩ mô

Trong bối cảnh Việt Nam đang tham gia vào hội nhập kinh tế tài chính tiền tệ quốc tế, việc hình thành một chính sách tỷ giá linh hoạt và sát với nhữngbiến động của thị trường là một trong những nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy

-sự phát triển của nền kinh tế quốc dân nói chung cũng như thị trường chứng khoáncòn non trẻ của nước ta nói riêng.Tuy nhiên, khả năng tận dụng nhân tố này cho

sự thành công của công cuộc hội nhập cũng như công nghiệp hóa, hiện đại hóa đấtnước đến đâu thì còn phụ thuộc vào khả năng hoạch định chính sách, sức mạnhkinh tế của nước ta và đặc biệt là sự phối hợp linh hoạt, đúng đắn, mềm dẻo giữahai chế độ tỷ giá để phát huy ưu điểm, hạn chế nhược điểm của chúng, sao cho đạtđược mục tiêu một cách hiệu quả nhất

Xuất phát từ những nhận định đó, em đi sâu vào phân tích đề tài:

" Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết - Kinh nghiệm quốc tế và chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam "

Đề án này được chia làm 3 chương:

Chương I Khái quát chung về tỷ giá hối đoái và hoạt động của tỷ giá thả nổi

có điều tiết

Chương II Chính sách điều hành tỷ giá của Việt Nam trong thời gian vừa

qua - Thành tích và những mặt còn hạn chế

Chương III Những chính sách cho một tỷ giá phù hợp ở Việt Nam trong

thời gian tới

Do trình độ và hiểu biết thực tế còn hạn chế nên đề án này không thể tránhkhỏi những sai sót Kính mong thầy giáo và các bạn đóng góp ý kiến, quan tâm vàchỉ bảo thêm

Em xin chân thành cảm ơn

Chương I :

KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG

CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ ĐIỀU TIẾT

I - TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1 Khái niệm

Có hai khái niệm về tỷ giá hối đoái:

- Các phương tiện thanh toán quốc tế được mua và bán trên thị trường hối đoáibằng tiền tệ quốc gia của một nước theo một giá cả nhất định Vì vậy, giá cả của mộtđơn vị tiền tệ nước này thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ nước kia được gọi là tỷgiá hối đoái

Ví dụ: Một người nhập khẩu ở Đức phải bỏ ra 142.000 DEM để mua một tờ séc

có mệnh giá100.000 GBP để trả tiền nhập khẩu từ Anh Như vậy giá 1GBP là1,42DEM, đây là tỷ giá hối đoái giữa GBP và DEM

- Tỷ giá hối đoái còn được định nghĩa ở khía cạnh khác, đó là quan hệ so sánhgiữa tiền tệ của hai nước với nhau

Trong chế độ bản vị vàng, tỷ giá hối đoái là quan hệ so sánh hai đồng tiền vàngcủa hai nước với nhau hoặc là so sánh hàm lượng vàng của hai đồng tiền hai nướcvới nhau

Trong chế độ lưu thông tiền giấy, ngang giá vàng không còn là cơ sở hình thành

tỷ giá hối đoái Việc so sánh hai đồng tiền với nhau được thực hiện bằng so sánh sứcmua của hai tiền tệ với nhau, gọi là ngang giá sức mua của tiền tệ

Ví dụ: Một hàng hoá A ở Mỹ mua với giá là 1USD, nhưng ở Việt nam lại đượcmua với giá là 15.000VND

Ngang giá sức mua là: 1USD = 15.000 :1 = 15.000 VND

Đây là tỷ giá hối đoái giữa đô la Mỹ và đồng Việt nam

Từ khi ra đời cho đến nay, lịch sử phát triển của tỷ giá hối đoái trải qua rấtnhiều giai đoạn Trước thế chiến thứ I (1914) nền kinh tế thế giới hoạt động theochế độ bản vị vàng Trong chế độ này, vàng được coi là tiền tệ thế giới và được dùng

Tuy nhiên, đầu thế chiến thứ II, chế độ này tan rã, nhường chỗ cho một chế độ tỷ giáhối đoái mới, đó là hệ thống tỷ giá cố định - hệ thống Bretton Woods (1945-1971).Theo chế độ này, thì các nước phải quy định hàm lượng vàng riêng cho đồng tiền củamình và so sánh với hàm lượng vàng của USD để có một tỷ giá chính thức với biên độgiao động không vượt quá 1% Một nhược điểm của chế độ tỷ giá này là sự biến độngcủa USD sẽ tác động trực tiếp đến tỷ giá của tất cả các nước, vì vậy, vào năm 1971, hệthống Bretton Woods sụp đổ hoàn toàn Năm 1970, các nước thuộc tổ chức IMF đãthành lập một cơ chế tiền tệ tín dụng mới để điều tiết cán cân TTQT thông qua SDR(Special Drawing Right) Mục đích là giúp các nước thuộc tổ chức này có thêm phươngtiện TTQT mà không phải dùng đến dự trữ vàng và ngoại tệ Các nước được tự do lựachọn chế độ tỷ giá của nước mình cho phù hợp với điều kiện thực tiễn về kinh tế và mụctiêu phát triển của mỗi nước trong từng thời kỳ: cố định, thả nổi tự do hay thả nổi cóquản lý.

2 Ưu nhược điểm của chế độ tỷ giá thả nổi và chế độ tỷ giá cố định

Samuelson đã mô tả như sau: “Chế độ tỷ giá cố định cung cấp cho chúng ta mộtcái neo, nhưng một con tầu bỏ neo nhiều khi lại nguy hiểm hơn con tàu đang đi, vànếu để các đồng tiền theo giá cả thị trường tự do thì chúng ta lang thang, quanh quẩngiống như vị thuỷ thủ say khướt”

Tất nhiên chưa hẳn là một tỷ giá là ưu việt đối với nước này thì đã là phù hợpvới các nước khác, bởi vì mỗi nước có một điều kiện kinh tế cụ thể khác nhau Thậmchí ngay trong một quốc gia, việc áp dụng cố định một chế độ tỷ giá khi các điềukiện kinh tế - chính trị trong nước và quốc tế đã thay đổi cũng không thể đem lại mộtkết quả tốt như mong đợi Điều quan trọng là phải biết trong trường hợp nào thì cốđịnh tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm của mình, từ đó sẽ quyết định lựa chọnviệc áp dụng cố định tỷ giá một cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan vàmục tiêu ưu tiên hàng đầu trong chiến lược phát triển đất nước

2.1 Chế độ tỷ giá cố định

a Ưu điểm

- TGCĐ sẽ đảm bảo tính ổn định trong nền kinh tế, ổn định giá cả tạo ra môitrường an toàn cho các hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt là hoạt động ngoại

thương Các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu không do dự về khả năng mất vốn, thua

thiệt trên mỗi khoản phải đòi hay phải trả do rủi ro của biến động tỷ giá; tạo niềm tin

không những cho dân chúng mà còn cho các nhà đầu tư nước ngoài muốn đầu tư vàoViệt nam.

- Chế độ tỷ giá cố định cũng làm giảm bớt ảnh hưởng của các cú sốc kinh tế từbên ngoài tới nền kinh tế trong nước Điều này có ý nghĩa lớn đối với những nềnkinh tế nhỏ vốn tự nó không thể chống đỡ được các tác động ngoại lại mạnh mẽ

- Hạn chế sự bất ổn về lợi nhuận đầu tư nước ngoài và lợi nhuận trong ngoạithương và quản lý hành chính, công nợ nước ngoài và dự trữ ngoại tệ trong nước

- Chế độ tỷ giá cố định trong đó tỷ giá được gắn với một ngoại tệ hay một rổtiền tệ có xét đến ưu thế, tỷ trọng thương mại và nợ nước ngoài của nước này với cácnước tương ứng Điều này sẽ giúp ổn định cán cân thanh toán thương mại cũng nhưcác khoản nợ nước ngoài

b Nhược điểm

- Chế độ tỷ giá cố định chỉ phát huy được trong điều kiện chế độ này được ápdụng phổ biến trên toàn thế giới và nền kinh tế thế giới cũng đang ổn định, không cóbiến động mạnh mẽ về giá cả Nhưng kinh tế chính trị thế giới luôn luôn vận động vàphát triển theo xu thế đi lên, vậy một nước áp dụng và duy trì chế độ tỷ giá cố địnhtrong điều kiện nói trên là rất khó

- Chế độ tỷ giá cố định đòi hỏi một quốc gia phải có quỹ dự trữ ngoại tệ đủ lớn

để ổn định tỷ giá trước những biến động của cung cầu ngoại tệ, lạm phát và lãisuất… Điều này không phải quốc gia nào cũng đạt được

- Chế độ tỷ giá này không khả thi trong điều kiện dự trữ eo hẹp do thâm hụt cáncân thương mại và cán cân TTQT, nợ nước ngoài cao

- Trên thực tế không phải quốc gia nào cũng có đủ khả năng nắm bắt và cungcấp chính xác các số liệu thống kê có liên quan trong việc xác định tỷ giá nên sự lựachọn mức tỷ giá hối đoái cố định chịu sai số lớn Sai số này có thể gây ảnh hưởngkhông tốt cho nền kinh tế

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi

Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ hầu hết các nước đều áp dụng chế độ tỷgiá thả nổi Có hai loại chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi:

Là chế độ tỷ giá hối đoái mà không có sự can thiệp nào của Chính phủ, hoàntoàn do quan hệ cung cầu quyết định Chế độ này thường được áp dụng ở nhữngnước có nền kinh tế phát triển cao.

* Ưu điểm

- Phản ánh kịp thời các biến động, các xu thế kinh tế thế giới làm cho nền kinh

tế quốc gia hoà nhập vào tiến trình vận động chung của nền kinh tế thế giới

- Tạo điều kiện tiền tệ cho cạnh tranh bình đẳng, buộc mọi nhà kinh doanh,người làm kinh tế phải năng động trước thời cơ, thường xuyên học hỏi, động não đểđánh giá các xu thế kinh tế và đưa ra những quyết định đúng đắn kịp thời, có lợi nhấtcho kinh doanh

- Do tỷ giá thả nổi hoàn toàn do cung cầu ngoại tệ trên thị trường quyết định,các chính phủ không hề có ý định can thiệp tỷ giá nên không cần phải có một quỹbình ổn hối đoái, tiết kiệm ngoại tệ phục vụ cho những mục đích khác

* Nhược điểm

- Nền kinh tế trong nước luôn chịu ảnh hưởng của những cú sốc kinh tế thế giới,gây ra những biến động lớn trong tỷ giá, tác động xấu tới sản xuất nội địa cũng nhưhoạt động ngoại thương, làm mất lòng tin trong dân chúng về chế độ kinh tế chính trịtrong nước

- Nếu việc quản lý ngoại hối trong nước không chặt chẽ có thể gây ra những cúsốc về cung cầu ngoại thương giả tạo (do hoạt động đầu cơ) Điều đó không phảnánh đúng bản chất kinh tế trong một giai đoạn phát triển gây thiệt hại đến lợi íchchung

- Độ rủi ro về biến động tỷ giá là rất cao đối với các nguồn thu nhập từ đầu tưnước ngoài, nợ nước ngoài… Điều này gây trở ngại cho việc thiết lập một môitrường ổn định, đáng tin cậy để thu hút đầu tư nước ngoài Đặc biệt là đối với nhữngnhà kinh doanh xuất khẩu, những người thường xuyên có những khoản thu chi ngoại

tệ, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của họ

- Mức biến động tỷ giá khó xác định trước trong chế độ tỷ giá này có thể gây ranhững quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế

b Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý

Là chế độ tỷ giá trong đó có sự can thiệp của Chính phủ vào thị trường hối đoáithông qua việc mua bán các đồng tiền để can thiệp vào mức cung và cầu tiền tệ Qua

đó, một tỷ giá hối đoái được hình thành và phản ánh được phần nào quan hệ cungcầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối, đồng thời thoả mãn được các mục tiêu pháttriển của nền kinh tế quốc gia trong từng thời kỳ nhất định

* Ưu điểm

- Tỷ giá thả nổi có quản lý phần nào khắc phục được những nhược điểm củachế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn vì nhờ có sự can thiệp đúng mức và kịp thời củaNHNN sẽ giúp cho thị trường ngoại hối trong nước bị ảnh hưởng và biến động ít hơntrước những cú sốc về kinh tế trên thế giới

- Cơ chế can thiệp vào tỷ giá thả nổi này sẽ phát huy được vai trò của công cụgiá trong nền kinh tế, không thể để tỷ giá bị trôi nổi trước những hoạt động đầu cơngoại tệ, mà thực sự biến nó thành công cụ khuyến khích các hoạt động xuất khẩu,ngăn cấm nhập khẩu… cải thiện cán cân thương mại

- Ngày nay với nền kinh tế thị trường, đa số các nước đều áp dụng chế độ tỷ giáthả nổi có quản lý Do đó, tỷ giá hối đoái đã trở thành công cụ tài chính vô cùng quantrọng trong quá trình quản lý kinh tế vĩ mô Chính phủ không còn sử dụng công cụ tỷgiá theo kiểu ấn định nó một cách chủ quan như trong chế độ tỷ giá cố định nữa, màchỉ tác động đến nó bằng cách can thiệp vào thị trường hối đoái thông qua việc muabán ngoại tệ và các phương pháp điều tiết khác

Các nước đều thực thi chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý nhưng có sự khác nhau

về mức độ thả nổi và hình thức can thiệp Một nước có nền kinh tế thị trường tươngđối phát triển và hoàn hảo về một thị trường ngoại hối, thường áp dụng chế độ tỷ giáthả nổi với sự can thiệp rất ít của nhà nước Một thị trường hối đoái hoàn chỉnh vớicác quy chế quản lý ngoại hối chặt chẽ và các thành viên có đủ khả năng tham giatrên thị trường sẽ góp phần hình thành nên một mức tỷ giá hợp lý thể hiện đúngtương quan sức mạnh của các đồng tiền trên thế giới

* Nhược điểm

Các nước đang phát triển còn thiếu kinh nghiệm điều tiết thị trường, nền kinh tế

để đảm bảo đạt được một mức tỷ giá thích hợp với tiến trình phát triển kinh tế củađất nước.

Qua việc phân tích hoạt động của các chế độ tỷ giá và phân tích những hạn chếcủa chúng, ta thấy rằng: để ổn định (đối nội hay đối ngoại) và phát triển kinh tế củamỗi quốc gia thì ổn định trong lĩnh vực tỷ giá đóng vai trò quan trọng Ổn địnhkhông có nghĩa là cố định tỷ giá, mà chủ động linh hoạt điều chỉnh (can thiệp) tỷ giá

đi theo hướng có lợi trong những điều kiện cụ thể và theo mục tiêu được đặt ra

II - HOẠT ĐỘNG ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA NHNN

1 Mục đích can thiệp

Mặc dù đều nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế đề ra, nhưng mục đích canthiệp của NHNN không hoàn toàn giống nhau giữa các quốc gia Nó phụ thuộc vàotình hình thực tế và ý đồ chiến lược của mỗi nước trong mỗi thời kỳ khác nhau

Ở những nước có nền kinh tế phát triển, mục đích can thiệp là để duy trì mộtcách hợp lý các quan hệ tiền tệ có tổ chức và khắc phục những biến động lớn của thếgiới Trong khi đó ở nhiều nước khác, đặc biệt là những nước đang phát triển, mụcđích can thiệp là tạo ra một chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp, đáp ứng các mục tiêu ổnđịnh, phát triển kinh tế đất nước và giảm đến mức thấp nhất rủi ro, thiệt hại do biếnđộng tỷ giá gây ra Đối với các nước này vai trò điều tiết vĩ mô của chính phủ là rấtquan trọng

2 Các hoạt động can thiệp của NHNN

Nhằm mục đích duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái, nhiệm vụ mua bán ngoại

tệ được thực hiện trên cơ sở cung tiền tệ, diễn biến giá cả ngoại tệ trên thị trường và

ý đồ can thiệp mang tính chủ quan của nhà nước Việc can thiệp này không có tínhchất áp đặt một cách máy móc và vi phạm các quy luật kinh tế của kinh tế thị trường,

mà đây là hoạt động có cân nhắc tính toán kỹ lưỡng những nhân tố của thực tại cũngnhư chiều hướng phát triển trong tương lai của toàn bộ nền kinh tế Do vậy, việc lựa

chọn các thời điểm cần mua, cần bán ngoại tệ trên thị trường với tỷ giá nào để đạtđược mục tiêu đề ra - chính là một trong những vấn đề có ý nghĩa quyết định.

2.2 Chính sách chiết khấu

Là chính sách mà NHNN dùng cách thay đổi tỷ suất chiết khấu để điều chỉnhlãi suất trên thị trường tín dụng, do đó ảnh hưởng gián tiếp đến tỷ giá hối đoái trên thịtrường

Khi tỷ giá hối đoái lên cao đến mức nguy hiểm, muốn làm cho tỷ giá hạ xuốngthì NHNN nâng lãi suất chiết khấu lên làm cho lãi suất trên thị trường tăng lên Kếtquả là, vốn ngắn hạn trên thị trường thế giới sẽ chạy vào nước mình để thu lãi cao.Lượng vốn chạy vào sẽ làm dịu căng thẳng của cầu ngoại hối, do đó tỷ giá hối đoái

2.3 Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái

Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái là hình thức biến tướng của chính sách hối đoái,mục đích của nó là chủ động tạo ra một lượng dự trữ ngoại hối để ứng phó với sựbiến động của tỷ giá hối đoái thông qua nghiệp vụ thị trường mở

Về nguyên tắc thì NHNN các nước không chịu trách nhiệm điều tiết sự thay đổicủa tỷ giá hối đoái thả nổi Song do khủng hoảng ngoại hối trầm trọng, tiền tệ củacác nước ngày một mất giá và tỷ giá thay đổi mãnh liệt đã ảnh hưởng đến sản xuất vàlưu thông hàng hoá, các nước đã thành lập quỹ bình ổn hối đoái để điều tiết tỷ giácủa đồng tiền nước mình

Kinh nghiệm đã cho thấy tác dụng của quỹ bình ổn rất có hạn, vì một khi đã bịkhủng hoảng kinh tế và khủng hoảng ngoại hối, thì lượng dự trữ theo quỹ đó cũnggiảm và không đủ sức để điều tiết tỷ giá Quỹ này chỉ có tác dụng khi khủng hoảngngoại hối ít nghiêm trọng và có nguồn tín dụng hỗ trợ

Trong tình trạng nghiêm trọng của khủng hoảng ngoại hối, khi mà sức mua củatiền tệ giảm sút mạnh và không thể đại biểu cho sức mua danh nghĩa của nó, khi màtrong suốt một thời gian dài tỷ giá hối đoái biến động mạnh thì vấn đề xác định lại tỷgiá hối đoái là một điều không thể tránh khỏi Song phải phá giá tiền tệ lúc nào? mức

độ ra sao? lại phụ thuộc vào mục đích kinh tế chính trị của từng quốc gia Hiện nayphá giá tiền tệ đã trở thành một chính sách kinh tế tài chính của các chính phủ để tácđộng đến tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán quốc tế Vì vậy, phá giá tiền tệ có thểhiểu là sự đánh tụt sức mua của tiền tệ nước mình so với ngoại tệ hay là nâng cao tỷgiá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ

Tác dụng của phá giá tiền tệ đối với nước tiến hành phá giá có thể là:

- Khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, do đó có tác dụng khôi phục lại

sự cân bằng của cán cân ngoại thương, phần nào cải thiện được cán cân thanh toánquốc tế

- Khuyến khích nhập khẩu vốn, kiều hối, hạn chế xuất khẩu vốn ra bên ngoàicũng như là chuyển tiền ra ngoài nước, do đó làm tăng khả năng cung ngoại hối,giảm nhu cầu về ngoại hối, nhờ đó tỷ giá hối đoái sẽ giảm xuống

- Khuyến khích du lịch vào trong nước, hạn chế du lịch ra nước ngoài

Tác dụng chủ yếu của biện pháp phá giá tiền tệ là nhằm cải thiện tình hình củacán cân ngoại thương Tuy vậy, tác dụng cải thiện cán cân ngoại thương có trở thànhhiện thực hay không còn tùy thuộc vào khả năng đẩy mạnh xuất khẩu của nước tiếnhành phá giá tiền tệ và năng lực cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu của nước đó

2.5 Nâng giá tiền tệ

Là việc nâng giá chính thức đơn vị tiền tệ của nước mình so với ngoại tệ

Ảnh hưởng của nâng giá tiền tệ đến ngoại thương của một nước hoàn toànngược lại với phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ trong điều kiện hiện nay có thể xảy radưới áp lực của các nước khác khi mà các nước này muốn tăng khả năng cạnh tranhcủa hàng hoá nước mình vào các nước có cán cân thanh toán và các cân thương mạithặng dư

Ngoài ra, một số nước có nền kinh tế phát triển quá nóng, muốn làm lạnh nềnkinh tế để tránh khủng hoảng thì sẽ dùng biện pháp này để giảm đầu tư vào trongnước, tăng xuất khẩu vốn, giảm xuất khẩu hàng hoá ra nước ngoài.

Chương II :

CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN

QUA THÀNH TỰU VÀ NHỮNG MẶT CÒN HẠN CHẾ

I - CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1986-1989

1 Thực trạng tình hình kinh tế trong giai đoạn 1986 - 1989

Năm 1986 đã đi vào lịch sử Việt nam - đánh dấu một thời kỳ phát triển mới củađất nước: “thời kỳ đổi mới và mở cửa” Đường lối “đổi mới và mở cửa” do Đảngcộng sản Việt nam khởi xướng tại Đại hội lần thứ VI tháng 12/1986

Cùng với việc đổi mới cơ chế quản lý kinh tế, chính sách điều hành tỷ giá củaNHNN từng bước cũng được cải thiện để phù hợp với từng thời kỳ phát triển kinh tế,tài chính đất nước Nền kinh tế vẫn đang trong tình trạng trì trệ kéo dài, lưu thôngtiền tệ rối loạn, lạm phát tăng nhanh và kéo dài trong nhiều năm Hiện tượng “đô lahoá” diễn ra nhanh chóng trong khi chính sách tiền tệ không có khả năng điều chỉnh

vĩ mô, khống chế lạm phát Nợ nước ngoài ngày càng tăng, lại không có khả năngthanh toán, thâm hụt cán cân vãng lai và cán cân thanh toán quốc tế nặng nề Dự trữngoại tệ trong giai đoạn này hầu như không có

Ngoài ra, Việt nam còn phải đứng trước những thách thức lớn Khủng hoảngchính trị ở Đông Âu đã tác động dữ dội vào chính sách kinh tế – xã hội đất nước; nguy

cơ mất ổn định xã hội xuất hiện; niềm tin vào uy tín của Nhà nước bị suy giảm, thậmchí người ta còn nghi ngờ vào đường lối đổi mới của Đảng; tiến trình đổi mới của Việtnam bị bao vây cấm vận kinh tế từ phía Mỹ và các nước là đồng minh của Mỹ Trướctình hình đó, Việt nam phải mạnh dạn, chủ động và sáng tạo trong cải cách kinh tế.Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái cũng cần được đổi mới và thực hiện

2 Đặc điểm của chính sách tỷ giá

Giai đoạn 1986 - 1989, quan hệ kinh tế đối ngoại của Việt nam chủ yếu với cácnước XHCN, đặc biệt là Liên Xô (cũ) Quan hệ tỷ giá của VND cũng chủ yếu là đốivới đồng Rup, và các đồng tiền của các nước XHCN khác Nhà nước lúc này thựchiện chế độ độc quyền về ngoại thương và quản lý ngoại hối Nhà nước can thiệptrực tiếp vào việc xác định tỷ giá mà không xét tới quan hệ cung cầu trên thị trường.Đây là chế độ “tỷ giá cố định” và “đa tỷ giá”

Có ba loại tỷ giá được xác định theo các phương pháp khác nhau:

- Tỷ giá chính thức (tỷ giá mậu dịch): Tỷ giá do NHNN chính thức công bốđược áp dụng trong tính toán chuyển đổi hàng đổi hàng giữa Việt nam và các nướcXHCN khác

- Tỷ giá phi mậu dịch: Tỷ giá này được áp dụng trong thanh toán phi mậu dịchgiữa Việt Nam và các nước XHCN như việc thanh toán trong ngoại giao, học tập củasinh viên, tính lương cho các chuyên gia Liên Xô ở Việt Nam …Tỷ giá này đượctính toán dựa trên sức mua đối nội của đồng tiền VND với sức mua đối nội của đồngtiền các nước XHCN khác

- Tỷ giá kết toán nội bộ: là tỷ giá được dùng để chuyển đổi các khoản thu chingoại tệ ra tiền VND trong tính toán nội bộ giữa các đơn vị kinh tế trong nước vàNHNT Việt nam

Do Nhà nước thực hiện chính sách độc quyền về quản lý ngoại hối, toàn bộ sốthu ngoại tệ qua hoạt động xuất khẩu cũng như các nguồn thu khác đều phải kết hối100% vào quỹ ngoại tệ chung của Nhà nước Còn các đơn vị xuất khẩu thu VND vềtương ứng với số ngoại tệ thu được tính theo tỷ giá kết toán nội bộ Đối với các đơn

vị nhập khẩu khi vay ngoại tệ của ngân hàng cũng tính chi phí bằng VND chuyển đổitheo tỷ giá kết toán nội bộ Chính vì vậy mà tỷ giá này là một thành phần quan trọnggắn với giá cả, thu nhập của các đơn vị sản xuất kinh doanh xuất nhập khẩu

3 Ảnh hưởng của chính sách tỷ giá đến hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô

và hoạt động ngoại thương

3.1 Đối với hoạt động quản lý vĩ mô

Hoạt động quản lý của Nhà nước trên thị trường ngoại hối bị mất dần tác dụng.

Tỷ giá hối đoái giữ vai trò thụ động, là phương tiện để ngân hàng theo dõi tình hìnhxuất nhập khẩu hàng hoá Do vậy sự chênh lệch giữa tỷ giá thị trường và tỷ giá chínhthức là rất lớn Chính vì tỷ giá của nhà nước quy định ở mức thấp nên các tổ chức và

cá nhân có ngoại tệ sẽ sử dụng ngoại tệ trực tiếp trên thị trường Ngoại tệ hầu như bịthả nổi, tự do mua bán trên thị trường Điều này không chỉ gây thiệt hại cho cáckhoản thu của Nhà nước mà còn làm phát sinh nhiều tiêu cực trong xã hội Nó sẽ cótác động trở lại tỷ giá kết toán nội bộ làm cho diễn biến tỷ giá trên thị trường càngthêm phức tạp

Nhà nước đã không phát huy được vai trò điều tiết giá cả trên thị trường ngoạihối Kết quả là hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ trên thị trường chợ đen càngtăng, vượt khả năng kiểm soát của Chính phủ Điều này cũng ảnh hưởng tiêu cực đếntình hình thu chi và hạch toán ngân sách Cùng với việc bù lỗ cho các doanh nghiệp

do trượt giá, việc bù lỗ qua thanh toán bằng tỷ giá kết toán nội bộ đã làm cho NSNN

bị ảnh hưởng nghiêm trọng

3.2 Đối với hoạt động ngoại thương

Vì nhà nước can thiệp trực tiếp vào việc xác định tỷ giá mà không xét tới quan

hệ cung cầu ngoại hối trên thị trường nên đã gây rất nhiều ảnh hưởng tiêu cực tớihoạt động ngoại thương Tỷ giá hoạt động cố định với thời gian tương đối dài trongbối cảnh lạm phát ở mức cao là một trở ngại lớn cho hoạt động xuất nhập khẩu.Trong khi đó, chi phí sản xuất trong nước tăng nhanh Hàng hoá xuất khẩu của tavốn ít lợi thế cạnh tranh lại càng khó đứng vững trên thị trường thế giới

Trong một chế độ điều hành tỷ giá như vậy, VND đã được đánh giá cao so vớiđồng USD và một số ngoại tệ khác do TGHĐ chính thức do NHNN công bố khôngphản ánh đúng diễn biến tình hình thực tế trên thị trường Điều này không những gâybất lợi cho hoạt động xuất khẩu mà còn kích thích nhập khẩu Nhập khẩu tăng đã đedọa sự phát triển và đứng vững của các doanh nghiệp vốn đang bỡ ngỡ bước vàokinh tế thị trường Hơn nữa, lý thuyết và thực tế cho thấy việc định giá cao đồng bản

tệ sẽ gây thiệt hại lớn cho các hoạt động xuất khẩu, nếu tình trạng này kéo dài trongkhi năng lực tài chính ốm yếu thì sớm muộn những bất ổn sẽ xuất hiện khi toàn cầuhóa ngày càng tăng

Với những đặc điểm nêu trên, trong nền kinh tế mở theo hướng thị trường, Nhànước cần phải để công cụ tỷ giá giữ đúng vai trò của nó và chính sách điều hành tỷgiá cần phải tuân theo những quy luật khách quan nhất định.

II - CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1989-1996

Giai đoạn 1989-1996 được coi là giai đoạn cải cách trong điều hành chính sách

tỷ giá Cùng với sự hoàn thiện từng bước chính sách kinh tế, việc điều hành tỷ giácủa Chính phủ cũng được cải cách để phù hợp với giai đoạn phát triển mới của đấtnước

* Đối với hoạt động ngoại thương, chính phủ chủ trương:

Đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu thông qua hai biện pháp “phá giá” vá “tự dohoá” một bộ phận đáng kể xuất khẩu vì xuất khẩu gia tăng có tác động tốt đối vớiviệc điều hành tỷ giá Hoạt động nhập khẩu cũng được nới lỏng hơn nhưng có quản

lý thông qua việc quy định hạn ngạch và chính sách thuế nhập khẩu Mặt khác, chínhphủ còn tiến hành cải cách thuế, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất nhậpkhẩu

* Đối với lĩnh vực tiền tệ - tín dụng:

- Nhà nước thực hiện đổi mới nội dung và phương pháp điều chỉnh chính sáchtiền tệ, cải cách hệ thống ngân hàng Để ngăn chặn xu thế lạm phát cao đang hoànhhành, NHNN đã nâng lãi suất tiết kiệm lên có thời kỳ tới 12%/ tháng; đồng thời cắtgiảm hạn mức tín dụng đối với nền kinh tế, nhất là đối với khu vực kinh tế quốc tếquốc doanh; giảm mức phát hành tiền tệ cho chi tiêu ngân sách Các biện pháp nàycũng gián tiếp góp phần hạn chế tốc độ mất giá của đồng nội tệ

- Chính phủ thực hiện việc cắt giảm chi tiêu cho các công trình đầu tư chưa cấpthiết hoặc không quan trọng; cắt giảm, xoá bỏ tình trạng bao cấp, bù lỗ thông quangân sách; tăng cường các khâu tài chính Những biện pháp này có tác dụng làmgiảm cầu hàng hoá và tiền mặt

- Bắt đầu từ năm 1990, chính phủ chuyển dần cơ chế bù đắp thâm hụt NSNNbằng vay dân, vay nước ngoài thay vì phát hành tiền để trang trải như trước đây.Điều này đã làm tăng khả năng kiểm soát lạm phát của chính phủ, hỗ trợ quá trìnhthống nhất tỷ giá trên thị trường tự do

- Để phù hợp với tình hình mới, tạo thuận lợi cho hoạt động xuất khẩu và hoạtđộng đầu tư nước ngoài, chính phủ đã có những cải cách về chế độ quản lý ngoại hốitheo hướng: giảm các thủ tục hành chính, nới dần các hạn chế, tăng cường quản lýbằng các công cụ kinh tế.

- Để hạn chế tác động của yếu tố tâm lý, đầu cơ, đặc biệt là sau sự kiện Liên xôsụp đổ năm 1991, khủng hoảng tín dụng 1990-1991, Chính phủ Việt nam đã kịp thờicông khai hoá các chỉ số kinh tế quan trọng như tỷ giá chính thức, tỷ giá thị trườngtốc độ lạm phát, chỉ số biến động của vàng

Để thuận lợi cho việc đánh giá, phân tích cơ chế điều hành tỷ giá của Chínhphủ, chia giai đoạn 1989 - 1996 làm hai thời kỳ:

1 - Thời kỳ 1989-1992

1.1 Cơ sở của việc lựa chọn chính sách tỷ giá hối đoái

Mục tiêu quan trọng nhất của thời kỳ này là: “ Đẩy lùi, kiềm chế lạm phát; ổnđịnh kinh tế vĩ mô; tìm lối thoát ra khỏi tình trạng trì trệ, suy thoái bởi khủng hoảngkéo dài cho nền kinh tế “

Các quan điểm chủ đạo:

Thứ nhất: Chúng ta không thể duy trì chế độ tỷ giá cũ vì nó quá phức tạp lại

không có khả năng quản lý ngoại hối, cản trở hoạt động xuất khẩu, và đặc biệt nókhông còn ý nghĩa thực tế khi tình trạng đối nội và đối ngoại có nhiều thay đổi

Thứ hai: Để thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, nâng cao dự trữ ngoại tệ của

Chính phủ và ổn định tiền tệ thì trong tình hình lúc đó không có cách nào khác hơn

là phải phá giá đồng nội tệ

Thứ ba: Mức độ phá giá phải hợp lý để thực hiện được các mục tiêu đề ra

Thứ tư: Việc điều chỉnh tỷ giá phải gắn với ngoại tệ mà đại đa số dân chúng và

các doanh nghiệp ít nhiều có hiểu biết về nó

Xuất phát từ những quan điểm đó, Chính phủ đã lựa chọn phương án “phá giá, thả nổi có quản lý, gắn với đồng USD” Phương án này vừa sử dụng được lợi thế của

các yếu tố thị trường và sự can thiệp hợp lý của Nhà nước, vừa là tối ưu cho nền kinh

tế Việt nam thời kỳ đó

Cơ chế điều hành và xác định tỷ giá cũng theo hướng mới Phương pháp đồnggiá sức mua được loại bỏ Thay vào đó, việc xác định tỷ giá chính thức được tiếnhành trên cơ sở như sau:

- Biến động của chỉ số giá cả

- Tình hình cán cân thanh toán

- Mục tiêu của chính sách tiền tệ

- Biến động của tỷ giá trên thị trường tự do

1.2 Hoạt động điều hành tỷ giá của NHNN

Bắt đầu từ năm 1989, hoạt động điều hành tỷ giá của NHNN có nhiều đổi mới

rõ rệt Trên cơ sở phương án lựa chọn như trên, chính phủ đã thả nổi TGHĐ nhằmtạo lập quan hệ cung cầu đồng thời mạnh dạn nâng lãi suất tiền gửi lên mức “siêucao”để thu hút tiền gửi từ nền kinh tế Các NHTM áp dụng tỷ giá giao dịch của mìnhtrong biên độ 5% so với giá chính thức ( biên độ này sau đó được mở rộng đến 10%,15%, 30%) Mặc dù vậy cơ chế xác định tỷ giá chưa thực sự linh hoạt, tỷ giá chínhthức vẫn được coi là chậm được điều chỉnh do tỷ giá chính thức và tỷ giá trên thịtrường chợ đen ngày càng chênh lệch

Trước tình trạng giá USD leo thang, VND bị mất giá mạnh, giá cả hàng nhậpkhẩu tăng nhanh - thúc đẩy lạm phát; từ năm 1992, Chính phủ đã thay đổi chính sáchquản lý ngoại tệ và đổi mới cơ chế điều hành TGHĐ giữa VND và USD :

- Thay thế biện pháp hành chính, bắt buộc các đơn vị kinh tế quốc doanh cóngoại tệ phải bán cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định bằng biện pháp kinh tế như mởtrung tâm giao dịch ngoại tệ để cho các doanh nghiệp và ngân hàng trao đổi, muabán ngoại tệ với nhau theo giá thoả thuận

- Bãi bỏ hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thươnggiữa ngân sách và các tổ chức tham gia hoạt động xuất nhập khẩu Thay vào đó, trên

- Chính phủ đã sử dụng những biện pháp để thắt chặt tiền tệ như khống chế mứccung tiền, hạn chế tối đa việc cấp phát cho chi tiêu NSNN NHNN đã thành lập cáctrung tâm giao dịch ngoại tệ và việc điều hành tỷ giá của NHNN được thông qua cáctrung tâm giao dịch ngoại tệ đó, gồm trung tâm giao dịch ngoại tệ ở thành phố HồChí Minh và một trung tâm giao dịch ở Hà Nội NHNN không can thiệp trực tiếpvào tỷ giá như trước nữa mà chỉ điều hành thông qua công cụ gián tiếp là quỹ điềuhòa ngoại tệ Khi cần thiết, quỹ này được dùng để mua ngoại tệ hay bán ngoại tệ tạicác phiên đấu giá Trên cơ sở tỷ giá chính thức do NHNN công bố, NHTM quy định

tỷ giá ngoại tệ bán ra trong phạm vi biên độ 1%: chênh lệch giữa tỷ giá bán và tỷ giámua ngoại tệ của các NHTM tối đa là 0,5%

NHNN đã tiến hành điều chỉnh thành công trước “cơn sốt” ngoại tệ 1991 (giáUSD tăng cao) Nội dung điều chỉnh:

- NHNN và NHTM đồng loạt bán USD ra thị trường chính thức

- NHNN thông báo và bán vàng không hạn chế để thu tiền nội tệ

Các biện pháp trên đã hạn chế lượng cung tiền VND và làm giảm cầu ngoại tệ Do

đó tỷ giá đã dần được ổn định, tạo tâm lý yên tâm trong dân chúng

1.3 Diễn biến tỷ giá

T giá USD/ VND bình quân h ng n m (1989-1992):ỷ giá USD/ VND bình quân hàng năm (1989-1992): àng năm (1989-1992): ăm (1989-1992):

6.650 7.050 158,3 154,1

12.720 12.550 191,3 187

10.720 10.650 84,3 84,8

Nguồn: Học Viện Ngân Hàng

Cùng với sự khởi sắc của hoạt động ngoại thương và hoạt động đầu tư nướcngoài, đồng USD trong thời kỳ này đã tăng liên tục so với đồng nội tệ Diễn biến của

tỷ giá được thể hiện rõ trong bảng trên

Trong thời gian này, NHNN đã dần nâng tỷ giá, nhưng vẫn chỉ là “ lẽo đẽo”theo sau tỷ giá chợ đen nên đã làm cho số ngoại tệ thu hút bị giảm đi Khi giá USDtăng cao đã kích thích tâm lý dự trữ USD để tránh bị trượt giá nếu giữ bằng VND vàhiện tượng đầu cơ USD để hưởng chênh lệch giá Ngoại tệ mạnh vốn đã khan hiếmlại không được dùng cho hoạt động xuất nhập khẩu mà bị buôn bán vòng vèo quacác cá nhân, tổ chức trong nước

Trong tình hình như vậy, NHNN không phát huy được vai trò quản lý ngoại tệcủa mình Về mặt chính sách, chính phủ đã tiến hành quản lý chặt đối với lưu thôngngoại tệ và tỷ giá hối đoái Nhưng trên thực tế tỷ giá hối đoái đã bị “thả nổi”, vượttầm kiểm soát nhất định của NHNN nên thời kỳ 1989 - 1992 còn được coi là thời kỳ

1.5 Nhận xét

Qua nghiên cứu chính sách tỷ giá và tác động của nó đến hoạt động ngoạithương trong thời kỳ 1989 - 1992, có thể kết luận rằng chính sách tỷ giá và hoạt độngngoại thương có mối quan hệ qua lại với nhau rất chặt chẽ Trong giai đoạn này, do

tỷ giá được xác định thông qua các giao dịch tại hai trung tâm ngoại tệ nên đã sát vớitình hình thị trường Tuy nhiên, việc điều hành và xác định tỷ giá như vậy vẫn còn

- TGHĐ xác định qua các trung tâm không phản ánh được quan hệ cung cầungoại tệ trên phạm vi cả nước.

- Việc kiểm soát trạng thái ngoại hối của NHNN đối với các NHTM còn lỏnglẻo, chưa có quy định cụ thể Hoạt động giao dịch ngoại tệ của một số NHTM đôi lúccòn mang tính đầu cơ, đặc biệt khi tỷ giá biến động mạnh

- Mức độ can thiệp của NHNN đối với tỷ giá đôi khi còn quá lớn Thậm chítrong nhiều phiên giao dịch chỉ có NHNN là người mua hay người bán duy nhất.Với những đặc điểm trên, việc điều hành tỷ giá của NHNN vẫn cần được cải thiệnhơn nữa Như vậy mới có thể tạo điều kiện để “đẩy mạnh xuất khẩu, thay thế nhậpkhẩu” theo tinh thần nghị quyết Đai hội Đảng VII

2 Thời kỳ 1993 - 1996

2.1 Hoạt động điều hành tỷ giá của NHNN

Có thể nói, thời kỳ 1993 - 1996 là một thời kỳ có nhiều nét đổi mới quan trọngtrong chính sách điều hành tỷ giá của NHNN Việc điều hành tỷ giá của NHNNkhông những đã sát hơn với tình hình thực tế mà còn góp phần ổn định thị trườngtiền tệ, tạo thuận lợi cho phát triển kinh tế - xã hội đất nước NHNN thực hiện đồngthời nghiệp vụ “thị trường mở “ và công cụ lãi suất trong điều hành tỷ giá

Ngày 20/ 9/ 1994 NHNN ra quyết định 203A/ QĐ-NH13 thành lập thị trườngngoại tệ liên ngân hàng (TTNTLNH) Quyết định này nhằm tạo ra thị trường ngoại

tệ thống nhất với quy mô lớn hơn; trong đó NHNN tăng cường kiểm soát đối với cácgiao dịch ngoại tệ Cùng ngày, thống đốc NHNN đã ra quyết định số 206/ QĐ-NH7

về “Quy chế xác định, điều chỉnh và công bố tỷ giá hối đoái của VND với ngoại tệ”.Theo đó các NHTM được điều chỉnh tỷ giá linh hoạt hơn và NHNN chỉ thực hiệnchức năng là người giao dịch cuối cùng Sự can thiệp của NHNN cũng chỉ ở mức độcần thiết, nhằm theo đuổi mục tiêu chính sách tiền tệ của từng thời kỳ Tỷ giá hốiđoái cũng được xác định một cách khách quan hơn, phù hợp hơn với quan hệ cungcầu ngoại hối trên thị trường

Cũng nhờ quyết định kịp thời đó mà khoảng cách giữa tỷ giá trên TTNTLNH

và trên thị trường tự do được thu hẹp dần Ngân hàng ngày càng thu hút thêm nhiềungoại tệ tiền gửi Điều này góp phần làm tăng khả năng thu hút đầu tư trực tiếp nướcngoài của Việt Nam

Như vậy trong thời kỳ này NHNN đã thi hành chính sách tỷ giá “mềm dẻo,năng động, phù hợp với quan hệ cung cầu ngoại hối trên thị trường và hướng điềutiết của chính phủ nhằm ổn định giá cả của VND và khuyến khích hoạt động xuấtkhẩu”.

2.2 Diễn biến tỷ giá

Tình hình tỷ giá trong giai đoạn này nhìn chung tương đối ổn định, mức độ daođộng nhỏ

T giá USD bình quân các n m nh sau:ỷ giá USD/ VND bình quân hàng năm (1989-1992): ăm (1989-1992): ư sau:

Tỷ giá chính thức 10.642 10.956 11.021 11.025

Tỷ giá trên thị trường tự do 10.705 10.978 11.041 11.010