MÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH KIỂM TRA NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH Z Giả định dữ liệu bài toán như sau: Xác định hệ số Z khi tình hình tài chính công ty như sau: BEP là A %.. Giá t
Trang 1MÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
KIỂM TRA NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH Z Giả định dữ liệu bài toán như sau:
Xác định hệ số Z khi tình hình tài chính công ty như sau:
BEP là A %
Tỷ lệ nợ là B %, trong đó nợ ngắn hạn là C % tổng nợ
Lãi suất khoản nợ bình quân là D %/năm
Thu nhập khác bằng không và chi phí khác bằng E % EBIT
Thuế thu nhập của công ty là F %
Chỉ số P/E là G
Giá trị sổ sách của một cổ phiếu là H đồng
Số lượng cổ phiếu hiện có là I
Hiệu quả sử dụng tổng tài sản là J lần
Tỷ số thanh toán hiện thời là K
Chi trả cổ tức với tỷ lệ là L %
-
NNH = C % TD = C % B % TA
CR =
NNH
TSNH
= K TSNH = K C % B % TA
P/E =
NI
ME
ME = P/E NI = G NI
NI = (EBIT – i TD – E % EBIT) (1 – t)
= [(1 – E %) EBIT – i TD] (1 – t)
= [(1 – E %) BEP TA – i D/A TA] (1 – t)
= TA [(1 – E %) BEP – i D/A] (1 – t)
= TA [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %)
X3 = BEP = A %
X5 = TAT = J
Trang 2Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày 2 – QTKD – Khóa 22 – UEH 2
X 1 =
TA
TSNH
=
TA
TA
% B
% C
K
= K C % B %
X 2 =
TA
LNGL
=
TA
) d 1 (
= [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) (1 – L %)
X 4 =
TD
ME
=
TA
% B
NI G
% B
%) F 1 (
% B
% D
% A
%) E (1
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5
= 1,2 K C % B % + 1,4 [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) (1 – L %)
% B
%) F 1 (
% B
% D
% A
%) E (1
+ 0,999 J = 1,2 K C % B % + 3,3 A % + 0,999 J
+ [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) [1,4 (1 – L %) +
% B
G 64 , 0
]
Z = 1,2 Tỷ số thanh toán hiện thời Tỷ lệ nợ ngắn hạn trong tổng nợ Tỷ lệ nợ + 3,3 BEP
+ 0,999 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản
+ [(1 – Tỷ lệ chi phí khác so với EBIT) BEP – Lãi suất khoản nợ Tỷ lệ nợ] (1 – Tỷ lệ thuế thu nhập) [1,4 (1 – Tỷ lệ chi trả cổ tức) + 0,64 P/E : Tỷ lệ nợ]
Ví dụ 1: Tình hình tài chính công ty A như sau:
BEP là 12%
Tỷ lệ nợ là 50%, trong đó nợ ngắn hạn là 60% tổng nợ
Lãi suất khoản nợ bình quân là 14 %/năm
Thu nhập khác bằng không và chi phí khác bằng 5% EBIT
Thuế thu nhập của công ty là 25%
Chỉ số P/E là 10
Hiệu quả sử dụng tổng tài sản là 1,5 lần
Tỷ số thanh toán hiện thời là 1,5
Công ty chi trả cổ tức với tỷ lệ là 30%
Yêu cầu: 1 Xác định hệ số Z của công ty ?
(Trích từ đề thi cuối kỳ của lớp QTKD Đêm 2 – Khóa 21 – Ra đề: TS Ngô Quang Huân)
Trang 3Giải:
NNH = 60% TD = 60% 50% TA = 0,3 TA
CR =
NNH
TSNH
= 1,5 TSNH = 1,5 0,3 TA = 0,45 TA
P/E =
NI
ME
ME = P/E NI = 10 NI
NI = (EBIT – i TD – 5% EBIT) (1 – t)
= (95% EBIT – i TD) (1 – t)
= (95% BEP TA – i D/A TA) (1 – t)
= TA (95% BEP – i D/A) (1 – t)
= TA (95% 12% – 14% 50%) (1 – 25%) = 0,033 TA
X3 = BEP = 12%
X5 = TAT = 1,5
X1 =
TA
TSNH
=
TA
TA 0,45
= 0,45
X2 =
TA
LNGL
=
TA
) d 1 (
=
TA
30%)
(1
TA
= 0,0231
X4 =
TD
ME
=
TA
% 50
NI 10
=
TA
% 50
TA 0,033 10
= 0,66
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5
= 1,2 0,45 + 1,4 0,0231 + 3,3 12% + 0,64 0,66 + 0,999 1,5 = 2,88924
Bấm máy tính kiểm tra lại:
Z = 1,2 1,5 60% 50% + 3,3 12% + 0,999 1,5
+ [(1 – 5%) 12% – 14% 50%)] (1 – 25%) [1,4 (1 – 30%) +
% 50
10 64 , 0
] = 2,88924
Trang 4Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày 2 – QTKD – Khóa 22 – UEH 4
KIỂM TRA NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG GIA TĂNG (MVA)
Giả định dữ liệu bài toán như sau:
Xác định MVA khi tình hình tài chính công ty như sau:
Chỉ số P/E là a lần
Giá trị sổ sách của một cổ phiếu là b đồng
Tổng số cổ phiếu đang lưu hành là c
BEP là d %
Tỷ lệ nợ là e %
Lãi suất của khoản nợ là f %/năm
Thuế thu nhập công ty là g %
Thu nhập khác bằng không và chi phí khác bằng h % EBIT
Công ty chỉ có cổ phiếu thường
-
NI = (EBIT – i TD – h % EBIT) (1 – t)
= [(1 – h %) EBIT – i TD] (1 – t)
= [(1 – h %) BEP TA – i D/A TA] (1 – t)
= TA [(1 – h %) BEP – i D/A] (1 – t)
= TA [(1 – h %) d % – f % e %] (1 – g %)
ROE =
E
NI
=
TD TA
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
TA
=
% e 1
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
P = P/E ROE B = a
% e 1
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
b
Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu:
P Số lượng cổ phiếu thường = a
% e 1
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
b c
Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu: B Số lượng cổ phiếu thường = b c
Trang 5Giá trị thị trường gia tăng :
MVA = a
% e 1
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
b c – b c
= {a
% e 1
%) g (1
%]
e
% f
% d
%)
h [(1
– 1} b c
MVA = {P/E [(1 – Tỷ lệ chi phí khác so với EBIT) BEP – Lãi suất của khoản
nợ Tỷ lệ nợ] (1 – Tỷ lệ thuế thu nhập) : (1 – Tỷ lệ nợ) – 1} Giá trị sổ sách của một cổ phiếu Số cổ phiếu thường
Ví dụ 1: Tình hình tài chính công ty A như sau:
Chỉ số P/E là 12 lần
Giá trị sổ sách của một cổ phiếu là 15.000 đồng
Tổng số cổ phiếu đang lưu hành là 20 triệu
BEP là 15%
Tỷ lệ nợ là 60%
Lãi suất của khoản nợ là 12 %/năm
Thuế thu nhập công ty là 25%
Thu nhập khác bằng không và chi phí khác bằng 10% EBIT
Công ty chỉ có cổ phiếu thường
Yêu cầu: 1 Hãy xác định tổng giá trị thị trường gia tăng (MVA) của công ty ?
(Trích từ 1 đề thi – Ra đề: TS Ngô Quang Huân)
Giải:
NI = (EBIT – i TD – 10% EBIT) (1 – t)
= (90% EBIT – i TD) (1 – t)
= (90% BEP TA – i D/A TA] (1 – t)
= TA [90% BEP – i D/A] (1 – t)
= TA [90% 15% – 12% 60%] (1 – 25%) = 0,04725 TA
Trang 6Soạn: dominhtruong1989@gmail.com – Lớp Ngày 2 – QTKD – Khóa 22 – UEH 6
ROE =
E
NI
=
TD TA
TA 0,04725
0,04725
= 0,118125
P = P/E ROE B = 12 0,118125 15000 = 21 262,5 đồng/cổ phiếu
Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu:
P Số lượng cổ phiếu thường = 21 262,5 20 000 000 = 4,2525 1011 đồng
Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu:
B Số lượng cổ phiếu thường = 15 000 20 000 000 = 3 1011 đồng
Giá trị thị trường gia tăng của công ty:
MVA = 4,2525 1011 – 3 1011 = 125 250 000 000 đồng
Bấm máy tính kiểm tra lại:
MVA = {12
% 60 1
25%) (1
60%]
12%
15%
10%) [(1
– 1} 15 000 20 000 000
= 125 250 000 000
-
Ngày 17 tháng 11 năm 2013