Bài tập Tính chỉ số z (Có lời giải)

MƠN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH  KIỂM TRA NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH Z Giả định liệu toán sau: Xác định hệ số Z tình hình tài cơng ty sau:  BEP A %  Tỷ lệ nợ B %, nợ ngắn hạn C % tổng nợ  Lãi suất khoản nợ bình quân D %/năm  Thu nhập khác khơng chi phí khác E % EBIT  Thuế thu nhập công ty F %  Chỉ số P/E G  Giá trị sổ sách cổ phiếu H đồng  Số lượng cổ phiếu có I  Hiệu sử dụng tổng tài sản J lần  Tỷ số toán thời K  Chi trả cổ tức với tỷ lệ L % -NNH = C % TD = C % B % TA CR = TSNH = K  TSNH = K C % B % TA NNH P/E = ME NI  ME = P/E NI = G NI NI = (EBIT – i TD – E % EBIT) (1 – t) = [(1 – E %) EBIT – i TD] (1 – t) = [(1 – E %) BEP TA – i D/A TA] (1 – t) = TA [(1 – E %) BEP – i D/A] (1 – t) = TA [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) X3 = BEP = A % X5 = TAT = J Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH X1 = TSNH K C % B % TA = =K.C%.B% TA TA X2 = LNGL NI (1  d) = = [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) (1 – L %) TA TA X4 = ME G NI G (1  E %) A %  D % B %  (1  F %) = = TD B % TA B% Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5 = 1,2 K C % B % + 1,4 [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) (1 – L %) + 3,3 A % + 0,64 G (1  E %) A %  D % B %  (1  F %) B% + 0,999 J = 1,2 K C % B % + 3,3 A % + 0,999 J + [(1 – E %) A % – D % B %] (1 – F %) [1,4 (1 – L %) + Z = 0,64 G ] B% 1,2 Tỷ số toán thời Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng nợ Tỷ lệ nợ + 3,3 BEP + 0,999 Hiệu sử dụng tổng tài sản + [(1 – Tỷ lệ chi phí khác so với EBIT) BEP – Lãi suất khoản nợ Tỷ lệ nợ] (1 – Tỷ lệ thuế thu nhập) [1,4 (1 – Tỷ lệ chi trả cổ tức) + 0,64 P/E : Tỷ lệ nợ] Ví dụ 1: Tình hình tài cơng ty A sau:  BEP 12%  Tỷ lệ nợ 50%, nợ ngắn hạn 60% tổng nợ  Lãi suất khoản nợ bình quân 14 %/năm  Thu nhập khác khơng chi phí khác 5% EBIT  Thuế thu nhập công ty 25%  Chỉ số P/E 10  Hiệu sử dụng tổng tài sản 1,5 lần  Tỷ số tốn thời 1,5  Cơng ty chi trả cổ tức với tỷ lệ 30% Yêu cầu: Xác định hệ số Z cơng ty ? (Trích từ đề thi cuối kỳ lớp QTKD Đêm – Khóa 21 – Ra đề: TS Ngơ Quang Hn) Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH Giải: NNH = 60% TD = 60% 50% TA = 0,3 TA CR = TSNH = 1,5  TSNH = 1,5 0,3 TA = 0,45 TA NNH P/E = ME NI  ME = P/E NI = 10 NI NI = (EBIT – i TD – 5% EBIT) (1 – t) = (95% EBIT – i TD) (1 – t) = (95% BEP TA – i D/A TA) (1 – t) = TA (95% BEP – i D/A) (1 – t) = TA (95% 12% – 14% 50%) (1 – 25%) = 0,033 TA X3 = BEP = 12% X5 = TAT = 1,5 X1 = TSNH 0,45 TA = = 0,45 TA TA X2 = LNGL NI (1  d) 0,033 TA (1  30%) = = = 0,0231 TA TA TA X4 = ME TD = 10 NI 10 0,033 TA = = 0,66 50 % TA 50 % TA Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5 = 1,2 0,45 + 1,4 0,0231 + 3,3 12% + 0,64 0,66 + 0,999 1,5 = 2,88924 Bấm máy tính kiểm tra lại: Z = 1,2 1,5 60% 50% + 3,3 12% + 0,999 1,5 + [(1 – 5%) 12% – 14% 50%)] (1 – 25%) [1,4 (1 – 30%) + Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH 0,64 10 ] = 2,88924 50% KIỂM TRA NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG GIA TĂNG (MVA) Giả định liệu toán sau: Xác định MVA tình hình tài cơng ty sau:  Chỉ số P/E a lần  Giá trị sổ sách cổ phiếu b đồng  Tổng số cổ phiếu lưu hành c  BEP d %  Tỷ lệ nợ e %  Lãi suất khoản nợ f %/năm  Thuế thu nhập công ty g %  Thu nhập khác khơng chi phí khác h % EBIT  Cơng ty có cổ phiếu thường -NI = (EBIT – i TD – h % EBIT) (1 – t) = [(1 – h %) EBIT – i TD] (1 – t) = [(1 – h %) BEP TA – i D/A TA] (1 – t) = TA [(1 – h %) BEP – i D/A] (1 – t) = TA [(1 – h %) d % – f % e %] (1 – g %) ROE = NI TA [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) = E TA  TD = [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) 1 e % P = P/E ROE B = a [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) b  e% Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu: P Số lượng cổ phiếu thường = a Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu: [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) b.c  e% B Số lượng cổ phiếu thường = b c Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH Giá trị thị trường gia tăng : MVA = a = [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) b.c – b.c  e% {a [(1  h %) d %  f % e %] (1  g %) – 1} b c  e% MVA = {P/E [(1 – Tỷ lệ chi phí khác so với EBIT) BEP – Lãi suất khoản nợ Tỷ lệ nợ] (1 – Tỷ lệ thuế thu nhập) : (1 – Tỷ lệ nợ) – 1} Giá trị sổ sách cổ phiếu Số cổ phiếu thường Ví dụ 1: Tình hình tài cơng ty A sau:  Chỉ số P/E 12 lần  Giá trị sổ sách cổ phiếu 15.000 đồng  Tổng số cổ phiếu lưu hành 20 triệu  BEP 15%  Tỷ lệ nợ 60%  Lãi suất khoản nợ 12 %/năm  Thuế thu nhập công ty 25%  Thu nhập khác khơng chi phí khác 10% EBIT  Cơng ty có cổ phiếu thường u cầu: Hãy xác định tổng giá trị thị trường gia tăng (MVA) cơng ty ? (Trích từ đề thi – Ra đề: TS Ngô Quang Huân) Giải: NI = (EBIT – i TD – 10% EBIT) (1 – t) = (90% EBIT – i TD) (1 – t) = (90% BEP TA – i D/A TA] (1 – t) = TA [90% BEP – i D/A] (1 – t) = TA [90% 15% – 12% 60%] (1 – 25%) = 0,04725 TA Soạn: Đỗ Minh Trường – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH ROE = NI 0,04725 TA 0,04725 = = = 0,118125 E TA  TD  60% P = P/E ROE B = 12 0,118125 15000 = 21 262,5 đồng/cổ phiếu Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu: P Số lượng cổ phiếu thường = 21 262,5 20 000 000 = 4,2525 1011 đồng Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu: B Số lượng cổ phiếu thường = 15 000 20 000 000 = 1011 đồng Giá trị thị trường gia tăng công ty: MVA = 4,2525 1011 – 1011 = 125 250 000 000 đồng Bấm máy tính kiểm tra lại: MVA = {12 [(1  10%) 15%  12% 60%] (1  25%) – 1} 15 000 20 000 000  60% = 125 250 000 000 Ngày 17 tháng 11 năm 2013 Soạn: dominhtruong1989@gmail.com – Lớp Ngày – QTKD – Khóa 22 – UEH ... NHANH ĐÁP SỐ BÀI TẬP TÍNH GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG GIA TĂNG (MVA) Giả định liệu tốn sau: Xác định MVA tình hình tài cơng ty sau:  Chỉ số P/E a lần  Giá trị sổ sách cổ phiếu b đồng  Tổng số cổ phiếu... Thuế thu nhập công ty 25%  Chỉ số P/E 10  Hiệu sử dụng tổng tài sản 1,5 lần  Tỷ số toán thời 1,5  Công ty chi trả cổ tức với tỷ lệ 30% Yêu cầu: Xác định hệ số Z cơng ty ? (Trích từ đề thi... nợ) – 1} Giá trị sổ sách cổ phiếu Số cổ phiếu thường Ví dụ 1: Tình hình tài cơng ty A sau:  Chỉ số P/E 12 lần  Giá trị sổ sách cổ phiếu 15.000 đồng  Tổng số cổ phiếu lưu hành 20 triệu  BEP