Vàng là một công cụ đầu tư truyền thống của người Việt Nam. Chỉ có vàng là loại tài sản được xem là có giá trị bất biến với thời gian – dù trong chế độ nào thì vàng vẫn luôn là vàng. Vàng cũng được dùng làm chuẩn đo giá trị của những tài sản lớn khác. Nếu dùng khái niệm tiền để định giá sản phẩm thì những người ở giai đoạn lịch sử khác nhau sẽ không hiểu nhau. Nếu nói ngôi nhà này trị giá bao nhiêu đồng tiền VNĐ, USD,… thì chỉ có những chuyên gia kinh tế mới hiểu giá trị thực. Nhưng nói căn nhà giá trị 100 cây vàng thì thế hệ nào cũng hiểu được, đây là một trong những lý do để vàng trở thành phương tiện đo lường và trao đổi từ thế kỷ này sang thế kỷ khác. Vàng không chỉ là một loại hàng hóa đơn thuần như những loại hàng hóa khác, vàng còn là một loại tiền tệ đặc biệt dùng để trao đổi trong hơn 5,000 năm nay. Bên cạnh đó, không giống như những đồng tiền trên thị trường như Đô la Mỹ, đồng Euro, đồng Yên, đô la Úc,… những đồng tiền này thường gắn liền và được kiểm soát bởi chính phủ của đồng tiền nước đó và nền kinh tế của nước đó. Sự tăng giảm nền kinh tế sẽ ảnh hưởng đến giá trị đồng tiền đó. Trong khi đó, vàng và bạc là một loại đồng tiền đặc biệt bởi hai loại hàng hóa này mang tính chất của một công cụ trao đổi nhưng lại không chịu sự kiểm soát hay ảnh hưởng bởi nền kinh tế cụ thể nào. Chính điều này giữ giá trị của vàng lâu dài hơn so với các đồng tiền khác. Chính tính chất như một loại hàng hóa của vàng cũng đem lại cho vàng một sức hút hấp dẫn trong vai trò là công cụ đầu tư chống lạm phát. Kinh tế ngày càng phát triển, chỉ số lạm phát ngày càng tăng và vàng sẽ là công cụ đầu tư giữ được giá trị cao nhất. Trong bối cảnh tình hình chính trị bất ổn, vàng cũng là loại tài sản tích trữ duy nhất bởi giá trị của các đồng tiền có thể thay đổi theo diễn biến chính trị. Trong khi đó, vàng luôn giữ được giá trị của mình dưới bất kì hoàn cảnh nào. Đó cũng chính là lí do vì sao giá vàng luôn tăng cao khi chính trị leo thang. Một lí do nữa khiến nhiều nhà đầu tư ngày nay chú ý đến vàng là do việc dự trữ vàng ngày càng tăng của ngân hàng Trung ương các quốc gia trên thế giới. Tại nhiều quốc gia trên thế giới, các ngân hàng trung ương đang đưa vàng vào danh mục dự trữ của mình thay cho việc dự trữ đô la Mỹ truyền thống trước đây. Và mọi người ai cũng biết rằng, việc khai thác vàng ngày càng hạn chế bởi số lượng vàng trong các mỏ vàng ngày càng giảm. Chính điều này đã làm cho giá vàng biến động mạnh nhưng luôn đi theo chiều hướng tăng dài hạn.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG KHOA QUẢN TRỊ KINH TẾ QUỐC TẾ o0o - Bài Tự Học Nhóm Mơn: Quản Trị Rủi Ro Đề Tài: ĐẦU TƯ VÀO VÀNG GVHD: TS Phạm Công Thắng Lớp : 07QT101 Email: ns.phamhongduc@gmail.com ĐT: 0937044540 - 0912175762 - Biên Hòa 2011 - Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng Danh Sách Sinh Viên (Theo thứ tự A-B): Danh Sách Thành Viên Nhóm QT3 - Mơn: Quản Trị Rủi Ro STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Họ Phạm Hồng Nguyễn Thanh Đặng Ngọc Nguyễn Phương Trương Hồng Vũ Mai Phan Minh Hà Thị Kim Nguyễn Văn Nguyễn Ngọc Dương Thị Ngọc Bùi Huỳnh Đào Quang Lê Thanh Huỳnh Văn Võ Thị Cẩm Nguyễn Ngọc Nguyễn Văn Nguyễn Văn Cao Như Tên Đức Hồng Hùng Nam Thảo Thi Thiên Thoa Thoan Thu Thưởng Tiến Tiến Tiền Trung Tú Tuyên Vinh Vui Ý Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Mã SV 107002591 107001031 D05101060 307000509 107002936 D06401339 107001995 D05401253 307001158 107000762 D06401348 107002476 307000360 307000042 307001194 107002978 107001209 D03402232 107003307 107001739 Ghi Chú Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Nhận xét giáo viên: Biên Hòa, ngày 10 tháng 05 năm 2011 Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Môn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng “Kim cương vĩnh cửu, vàng bất diệt, tiền đống giấy vụn.” Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Lời Cam Đoan Chúng em xin cam đoan đề tài nghiên cứu nhóm chúng em, số liệu trung thực, có nguồn gốc phép cơng bố Nếu sai phạm xin chịu chế tài hình phạt GVHD nhà trường Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng A MỤC LỤC Lời Cam Đoan A MỤC LỤC B LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI ĐẦU TƯ MUA VÀNG C PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ VÀNG 10 D NHỮNG RỦI RO KHI ĐẦU TƯ VÀO VÀNG 46 I Rủi Ro Do Gía Vàng Thế Giới 46 II Rủi Ro Do Tỷ Gía 46 III Rủi Ro Do Yếu Tố Chính Trị 47 IV Rủi Ro Do Gía Dầu Thơ 48 V Rủi Ro Luật Pháp 49 VI Rủi Ro Do Yếu Tố Tâm Lý 49 E Phòng Ngừa Rủi Ro 51 I Quyền Chọn 51 Khái Quát Về Quyền Chọn 51 Phòng Ngừa Rủi Ro Bằng Quyền Chọn 53 Quyền Chọn Mua Được Phòng Ngừa 59 Quyền Chọn Bán Bảo Vệ 60 II Sử Dụng Hợp Đồng Giao Sau 62 F KẾT LUẬN 67 Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng B LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI ĐẦU TƯ MUA VÀNG Vàng công cụ đầu tư truyền thống người Việt Nam Chỉ có vàng loại tài sản xem có giá trị bất biến với thời gian – dù chế độ vàng ln vàng Vàng dùng làm chuẩn đo giá trị tài sản lớn khác Nếu dùng khái niệm tiền để định giá sản phẩm người giai đoạn lịch sử khác khơng hiểu Nếu nói ngơi nhà trị giá đồng tiền VNĐ, USD,… có chun gia kinh tế hiểu giá trị thực Nhưng nói nhà giá trị 100 vàng hệ hiểu được, lý để vàng trở thành phương tiện đo lường trao đổi từ kỷ sang kỷ khác Vàng không loại hàng hóa đơn loại hàng hóa khác, vàng loại tiền tệ đặc biệt dùng để trao đổi 5,000 năm Bên cạnh đó, khơng giống đồng tiền thị trường Đô la Mỹ, đồng Euro, đồng Yên, đô la Úc,… đồng tiền thường gắn liền kiểm sốt phủ đồng tiền nước kinh tế nước Sự tăng giảm kinh tế ảnh hưởng đến giá trị đồng tiền Trong đó, vàng bạc loại đồng tiền đặc biệt hai loại hàng hóa mang tính chất cơng cụ trao đổi lại khơng chịu kiểm sốt hay ảnh hưởng kinh tế cụ thể Chính điều giữ giá trị vàng lâu dài so với đồng tiền khác Chính tính chất loại hàng hóa vàng đem lại cho vàng sức hút hấp dẫn vai trò cơng cụ đầu tư chống lạm phát Kinh tế ngày phát triển, số lạm phát ngày tăng vàng công cụ đầu tư giữ giá trị cao Trong bối cảnh tình hình trị bất ổn, vàng loại tài sản tích trữ giá trị đồng tiền thay đổi theo diễn biến trị Trong đó, vàng ln giữ giá trị hồn cảnh Đó lí giá vàng ln tăng cao trị leo thang Một lí khiến nhiều nhà đầu tư ngày ý đến vàng việc dự trữ vàng ngày tăng ngân hàng Trung ương quốc gia giới Tại nhiều quốc gia giới, ngân hàng trung ương đưa vàng vào danh mục dự trữ thay cho việc dự trữ đô la Mỹ truyền thống trước Và người biết rằng, việc khai thác vàng ngày hạn chế số lượng vàng mỏ vàng ngày giảm Chính điều làm cho giá vàng biến động mạnh ln theo chiều hướng tăng dài hạn Ngồi ra, khiến thuận lợi giá trị mà thị trường Vàng mang lại lý người lại chọn giao dịch thị trường vàng (Gold): Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Vốn: Để tham gia Gold nhà đầu tư cần bỏ số vốn nhiều so với giá trị giao dịch hay gọi “tiền bảo chứng (tiền ký quỹ hay tiền đặt cọc)” cho giao dịch có giá trị lớn gấp nhiều lần, Ví dụ: Khi mua lot vàng (1 lot = 100 lượng) bạn cần 37 triệu (khoảng 1%) để bảo chứng giao dịch Khơng chứng khốn, bạn muốn mua 2000 CP FPT bạn phải trả số tiền tương đương 2000 CP Điều cho phép bạn thu lợi nhuận khổng lồ khoản tiền đầu tư nhỏ rủi ro có giới hạn Hay nói theo cách khác bạn mở mini account 50 triệu VNĐ bạn giao dịch số tiền tương đương 1.900.000.000 VNĐ) Nhưng bạn quản lý rủi ro khơng tốt rủi ro cao bạn khoản tiền ký quỹ trước bắt đầu thu lợi nhuận Tính khoản cao: Bởi thị trường Gold lớn, dễ khoản, cần nhấp chuột bạn mua bán tuỳ ý với mong đợi, bạn không bị “kẹt” thị trường Bạn thiết lập chế độ tự động cho giao dịch: kết thúc lệnh giao dịch bạn đạt lợi nhuận mong muốn (Take profit – định mức lãi) đóng thị trường dịch chuyển ngược chiều mong muốn (Stop loss – dừng lỗ) Thị trường chiều: Khơng thị trường khác (chứng khốn, bất động sản…) bị hạn chế bán khống (bán trước mua sau), thị trường bạn kinh doanh lúc thị trường lên giá lúc thị trường xuống giá tức “Bạn mua đợi giá lên bán (lệnh Buy) bạn bán đợi giá xuống mua lại (lệnh Sell - bán khống)” Cơ hội giao dịch xuất thời điểm, bạn kiếm lời thị trường lên thị trường giảm giá cần nhận biết xu hướng thị trường Vì vậy, bạn ln định đầu tư rút lúc giai đoạn thị trường Không qua trung gian đặt lệnh: Giao dịch vàng ngoại hối không cần trung gian cho phép khách hàng giao dịch trực tiếp với thị trường, cập nhật thông tin trực tiếp giá vàng tỷ giá cặp tiền tệ Không giới hạn giao dịch: Trong thị trường khác hợp đồng giao dịch bị giới hạn tỷ lệ định (Ví dụ hợp đồng quyền chọn tương lai vàng 5000 ounces) Trong thị trường này, giao dịch với tài khoản nhỏ (Mini Acount) 50 triệu VNĐ không giới hạn tài khoản tối đa Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Thị trường giao dịch 24h: Không phải chờ đợi thị trường mở cửa đóng cửa, giao dịch từ tối chủ nhật đến trưa thứ EST, nói: “thị trường Gold khơng ngủ” Đây thuận lợi lớn người muốn giao dịch thời gian rảnh thời gian thích hợp ngày, bạn chọn giao dịch lúc (sáng, trưa, chiều, tối khuya) Khơng có khả định hướng thị trường (thao túng thị trường): Thị trường Gold lớn nhiều người tham gia nên khơng (cho dù ngân hàng) kiểm soát thị trường dài hạn Sự can thiệp NHTW có tác dụng trongg ngắn hạn khơng hiệu NHTW ngày có tác động hay can thiệp vào thị trường toàn cầu Thông tin yếu tố đầu cơ: Trong thị trường Gold, giá thị trường chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố: kinh tế, trị… yếu tố công bố cách rộng rãi, phổ biến nên nhà đầu tư tham gia thị trường bình đẳng có người người tuỳ vào khả phân tích dự đốn thị trường Còn chứng khốn, thơng tin thị trường, tình hình tài cơng ty khơng biết đến cách rộng rãi nên dễ dẫn đến khả “đầu cơ, làm giá” nhằm đem lại lợi ích cho nhóm người Trong thị trường Gold, tác động “dòng chảy tiền tệ”, khả tác động ngân hàng, quỹ đầu tư, NHTW…rất nhỏ nhoi, không ảnh hưởng dài hạn không hiệu quả; tổ chức phần nhỏ thị trường “dòng chảy tiền tệ” khơng điều khiển Còn chứng khốn bất động sản khơng chọn để đầu tư lý sau: Bất động sản: Chưa có đủ kiến thức kinh nghiệm Bất Động Sản Thị trường ảm đạm Thời gian kinh doanh năm khó khả sinh lời cao Tính khoản thấp Chứng khốn: Chưa có đủ kiến thức kinh nghiệm Chứng Khoán Thời gian kinh tế vĩ mơ Việt Nam bất ổn, lạm pháp mức cao Phụ thuộc nhiều vào hoạt động sản xuất kinh doanh Công Ty, đa số cơng ty gặp khó khăn bị ảnh hưởng số CPI, giá xăng dầu, … Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng C PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ VÀNG I Vai Trò Của Vàng Vàng Gíup Đa Dạng Hóa Danh Mục Đầu Tư Hầu hết danh mục đầu tư ban đầu tập trung vào tài sản truyền thống cổ phiếu trái phiếu Lý để nắm nhiều tài sản khác để bảo vệ danh mục đầu tư tránh rủi ro từ biến động giá loại chứng khoán định Danh mục đầu tư có bao gồm vàng ổn định so với danh mục khác Vàng Là Công Cụ Phòng Chống Lạm Phát Khi hàng hóa dịch vụ tăng nhà đầu tư có khuynh hướng mua vàng sức mua giá trị vàng có khuynh hướng ổn định Do lo sợ lạm phát, nhà đầu tư lại mua vàng Vàng Là Công Cụ Đầu Tư Thay Thế Đồng USD Vàng thường sử dụng công cụ đầu tư hiệu thay đồng USD – đồng tiền giao dịch nhiều giới Nếu đồng USD tăng giá, vàng giảm Ngược lại USD giảm giá vàng tăng Do vàng cách đầu tư hiệu việc phòng chống rủi ro giảm giá đồng USD Vàng Gíup Kiểm Sốt Rủi Ro Nhìn chung, vàng biến động hầu hết loại hàng hóa khác thị trường chứng khốn Với việc sở hữu tài sản biến động danh mục đầu tư, rủi ro nhà đầu tư giảm II Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Gía Vàng Tỷ Gía USD/VND Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá USD/VND giúp ích nhiều cho việc dự báo vàng Các số ảnh hưởng đến đồng USD bao gồm: GDP, Lãi suất, lạm phát, thặng dư thương mại, doanh số bán lẻ, thị trường nhà đất, đơn đặt hàng lâu bền, số PMI, niềm tin tiêu dùng Gía Dầu Thô Mỗi giá dầu tăng, thị trường lại dấy lên nỗi lo lạm phát nhu cầu vàng tăng Thông thường giá dầu vàng biến động chiều Sau thông tin ảnh hưởng đến giá dầu giới Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 10 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng Phòng Ngừa Rủi Ro Bằng Quyền Chọn 2.1 Quyền Chọn Mua a Mua Quyền Chọn Mua Là cơng cụ kinh doanh tăng giá có mức lỗ giới hạn (phí quyền chọn), có mức lợi nhuận tiềm khơng giới hạn Gía trị nội = Tổng giá trị thị trường – Tổng Gía trị Hợp Đồng Lợi Nhuận (Gía trị thời gian) = Gía Trị Nội Tại – Gía Mua Quyền Gọi: P1 giá thực P2 thị giá (Gía thị trường) P giá quyền chọn LN lợi nhuận Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 53 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng Ví dụ vào thời điểm 07/05/2011 giá vàng 37.520.000VNĐ/ Lượng Tức ta có tỷ đồng mua gần 28 Lượng Nhưng số nguyên nhân khách quan ta mua ngay, ta mua quyền chọn mua 28 lượng vàng Ngần Hàng TMCP ACB với giá thực 37.520.000VNĐ/ Lượng Ngày bắt đầu ngày 01/05/2011 ngày đáo hạn ngày 31/05/2011 Gía sử phí mua quyền 14.000.000VNĐ (Tức phí lượng vàng 500.000.000VNĐ/Lượng) Khi đến ngày đáo hạn, giá vàng không may giảm xuống 37.000.000VNĐ/Lượng Lúc ta khơng thực quyền chọn mua ta bị lộ khoảng với phí mua quyền tức lỗ 14.000.000VNĐ Gỉa sử ban đầu ta không mua quyền chọn mua lúc ta bị lỗ khoảng là: (37.000.000 – 37.520.000) x 28 = - 14.560.000 VNĐ Ta có trường hợp sau: Thị Gía P2 =< 37.520.000 VNĐ/Lượng P2 = 38.020.000 VNĐ/Lượng 37.520.000 < P2 < 38.020.000 P2 > 38.020.000 VNĐ/Lượng MUA QUYỀN CHỌN MUA Lợi nhuận Ghi Chú LN = -500.000 Không Thực Hiện Quyền LN = Thực Hiện Hoặc Không Thực Hiện < LN < 500.000 Thực Hiện Quyền LN > Thực Hiện Quyền Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 54 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng b Bán Quyền Chọn Mua Là công cụ kinh doanh giá xuống mang lại lợi nhuận có giới hạn phí quyền chọn, lỗ vơ hạn Gọi: P1 giá thực P2 thị giá (Gía thị trường) P giá quyền chọn LN lợi nhuận Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 55 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng 2.2 Quyền Chọn Bán a Mua Quyền Chọn Bán Là công cụ kinh doanh giảm giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn bán) mức lợi nhuận tiềm lớn, có giới hạn Gọi: P1 giá thực P2 thị giá (Gía thị trường) P giá quyền chọn LN lợi nhuận Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 56 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng Gía trị nội = Tổng Gía Trị Hợp Đồng – Tổng Gía Trị Thị Trường Lợi Nhuận (Gía Trị Thời Gian) = Gía Trị Nội Tại – Gía Quyền Gỉa sử ta có 28 Lượng vàng ta “mua quyền chọn bán” cho Ngân Hàng TMCP ACB với giá thực 37.520.000 VNĐ/Lượng Thời gian thực thi hợp đồng từ ngày 01/05/2011 ngày đáo hạn ngày 31/05/2011 Phí mua quyền chọn bán 500.000 VNĐ/Lượng (Tức 14.000.000 VNĐ / 28 Lượng) Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 57 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Khi đến ngày đáo hạn, giá vàng khơng may giảm xuống 37.000.000VNĐ/Lượng Lúc ta thực quyền chọn ta có khoảng lợi nhuận sau: 28 x (37.520.000 – 37.000.000 – 500.000) = 560.000 VNĐ Ta có trường hợp sau : MUA QUYỀN CHỌN BÁN Thị Gía P2 >= 37.520.000 P2 = 37.520.000 37.020.000 < P2 < 37.520.000 P2 < 37.520.000 Lợi nhuận 500.000 0 < LN < 500.000 LN < Ghi Chú Lãi cao phí quyền chọn Hòa Vốn Mức lãi nằm phạm vi phí quyền chọn Bắt đầu Lỗ b Bán Quyền Chọn Bán Là công cụ kinh doanh giá lên với mức lợi nhuận có giới hạn phí quyền chọn mức lỗ tiềm lớn có giới hạn Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 58 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Gọi: P1 giá thực P2 thị giá (Gía thị trường) P giá quyền chọn LN lợi nhuận Quyền Chọn Mua Được Phòng Ngừa Là cơng cụ đơn giản, có rủi ro thấp mua quyền chọn mua với giá thực P1m đồng thời bán quyền chọn mua với giá thực P1b (Với P1b > P1m) Với quyền chọn mua phòng ngừa, giá vàng thị trường khơng tăng kỳ vọng phí bán quyền chọn mua bù đắp cho chi phí mua quyền chọn mua nhằm hạn chế thua lỗ Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 59 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng Gọi: P1m giá thực mua quyền chọn mua P1b giá thực bán quyền chọn mua Pm phí mua quyền chọn mua Pb phí bán quyền chọn mua P2 giá thị trường vàng thời điểm đáo hạn LNm lợi nhuận mua quyền chọn mua LNb lợi nhuận bán quyền chọn mua LN lợi nhuận toàn (LN = LNm + LNb) Quyền Chọn Bán Bảo Vệ Là cơng cụ đơn giản, có rủi ro thấp mua quyền chọn bán với giá thực P1m đồng thời bán quyền chọn bán với giá thực P1b (Với P1b < P1m) Với quyền chọn bán bảo vệ, giá cổ phiếu thị trường khơng giảm kỳ vọng phí bán quyền chọn bán bù đắp cho chi phí mua quyền chọn bán nhằm hạn chế thua lỗ Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 60 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro Gọi: GVHD: TS Phạm Công Thắng P1m giá thực mua quyền chọn bán P1b giá thực bán quyền chọn bán Pm phí mua quyền chọn bán Pb phí bán quyền chọn bán P2 giá thị trường cổ phiếu thời điểm đáo hạn LNm lợi nhuận mua quyền chọn bán LNb lợi nhuận bán quyền chọn bán LN lợi nhuận toàn (LN = LNm + LNb) Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 61 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng II Sử Dụng Hợp Đồng Giao Sau Ta sử dụng hợp đồng giao sau trường hợp vị người bán, cho phép ta phòng ngừa rủi ro giá xuống tương lai cách kết hợp bán vàng thị trường tương lai thị trường giao Cụ thể vào thời điểm 07/05/2011 giá vàng 37.520.000VNĐ/ Lượng Ta có tỷ đồng tức ta mua gần 27,7 Lượng Với số liệu sau: Gía mua giao ngay: 37.520.000VNĐ/ Lượng Kỳ hạn tháng: 37.550.000VNĐ/Lượng Do lo ngại giá vàng giảm xuống tương lai nhận thấy mức giá 37.550.000 VNĐ/Lượng hợp lý nên ta định ký hợp đồng tương lai / kỳ hạn bán lượng vàng kỳ hạn tháng Gỉa sử vào thời điểm tháng sau phí giá cố định -30.000 nên ta xét trường hợp xảy vào tháng 8/2011 Trường hợp 1: Vào thời điểm tháng giá chào mua thị trường sau: Giao ngay: 37.560.000 VNĐ/Lượng Kỳ hạn tháng: 37.590.000 VNĐ/Lượng Trên Thị trường giao sau: Doanh Thu Kỳ Hạn Tháng 5: 27.7 x 37.550.000 = 1.040.135.000 VNĐ Doanh Thu Kỳ Hạn Tháng 8: 27.7 x 37.590.000 = 1.041.243.000 VNĐ Khi thị trường ta chịu khoản lỗ là: 1.040.135.000 - 1.041.243.000 = - 1.108.000 VNĐ Ta có sơ đồ sau: Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 62 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Tuy nhiên thị trường giao ngay, ta bán vàng : Doanh Thu Tháng : 27.7 x 37.520.000 = 1.039.340.000 VNĐ Doanh Thu Tháng : 27.7 x 37.560.000 = 1.040.412.000 VNĐ Và ta thu khoản lãi so với thị trường giao tháng : 1.040.412.000 - 1.039.340.000 = 1.108.000 VNĐ Như khoản lãi thị trường giao bù đắp khoản lỗ thị trường giao sau (Tương lai) Ta có sơ đồ sau : Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 63 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Trường Hợp : Vào tháng giá chào mua thị trường sau : Giao ngay: 37.470.000 VNĐ/Lượng Kỳ hạn tháng: 37.500.000 VNĐ/Lượng Trên Thị trường giao sau: Doanh Thu Kỳ Hạn Tháng 5: 27.7 x 37.550.000 = 1.040.135.000 VNĐ Doanh Thu Kỳ Hạn Tháng 8: 27.7 x 37.500.000 = 1.038.750.000 VNĐ Khi thị trường ta lãi là: 1.040.135.000 - 1.038.750.000 = 1.385.000 VNĐ Khi ta có biểu đồ sau : Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 64 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Tuy nhiên thị trường giao ngay, ta bán vàng : Doanh Thu Tháng : 27.7 x 37.520.000 = 1.039.340.000 VNĐ Doanh Thu Tháng : 27.7 x 37.470.000 = 1.037.919.000 VNĐ Và ta lỗ khoảng sau : 1.037.919.000 - 1.039.340.000 = - 1.385.000 VNĐ Như khoản lỗ thị trường giao bù đắp khoản lãi thị trường giao sau Ta có biểu đồ sau : Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 65 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Công Thắng Kết Qủa Phòng Ngừa Rủi Ro Khoản Mục Gía Giao Ngay Tăng Gía Giao Ngay Gỉam Gía Kì Hạn Tăng Gía Kì Hạn Gỉam Phòng Ngừa Ở Vị Thế Bán Lãi Lỗ Lỗ Lãi Phòng Ngừa Ở Vị Thế Mua Lỗ Lãi Lãi Lỗ Ta lường trước tháng giá vàng tăng hay giảm, thông qua nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai trên, ta tránh gần toàn rủi ro (Theo giả thiết tránh rủi ro phí hợp đồng tháng sau nhau.) Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 66 Bài Tự Học Nhóm Mơn Quản Trị Rủi Ro GVHD: TS Phạm Cơng Thắng F KẾT LUẬN Mục đích hoạt động đầu tư lợi nhuận, giá lợi nhuận rủi ro Rủi ro xuất phát từ nhiều phía, việc kiểm sốt rủi ro phòng ngừa cơng việc mà nhà đầu tư cần phải quan tâm Tuy nhiên, đề tài lợi nhậun mà nhà đầu tư thơng qua phòng ngừa rủi ro đạt nhà đầu tư phán đoán biến động giá vàng Việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng then chốt để xác định biện pháp phòng ngừa rủi ro Tuy nhiên việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng đơn giản, nhóm chúng emchỉ phân tích theo hướng kĩ thuật đơn giản theo cách học trường từ trước tới Vì đề tài khơng thể tránh thiếu sót nên mong nhận đóng góp bạn sinh viên thầy để đề tài ngày hoàn thiện Lớp: 07QT101- Đề Tài : Đầu Tư Vào Vàng – QT3 Trang 67