Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách b ìn h ổ n v ĩ m ô Như thảo luận, số nhà kinh tế cho kinh tế chất không ổn định, tồn cú sốc tạo nên pha thăng giáng, dẫn đến biến động không cần thiết không hiệu sản lượng, việc làm, mức giá Vì vậy, sách nhà nước đóng vai trò quan trọng việc đưa kinh tế ngược chiều gió, “lean against the wind,” trở lại gần trạng thái tiềm Những nhà kinh tế có quan điểm ngược lại cho kinh tế trạng thái ổn định tự nhiên, có khả tự điều chỉnh, có sách tồi làm nên biến động tạo chu kỳ kinh tế Vì vậy, sách khơng nên can thiệp vào việc vặn cót kinh tế Sự bất đồng quan điểm dẫn đến tranh luận vai trò sách kinh tế nên trạng thái “chủ động” hay “bị động” Chủ động có nghĩa sách cần đối phó với cú sốc tổng cung tổng cầu công cụ tiền tệ tài khóa, để hạn chế hay rút ngắn quãng thời gian đình trệ kinh tế Còn bị động nghĩa nhà nước cần phải lùi xa “buông tay” (hands-off) cú sốc này, để kinh tế tự điều chỉnh Một số nguyên nhân phản đối sách chủ động sách vĩ mơ thường có độ trễ Trong “độ trễ trong” khoảng thời gian từ cú sốc kinh tế xảy sách tiến hành để đối phó với cú sốc “Độ trễ ngồi” khoảng thời gian từ sách tiến hành sách tác động lên kinh tế Chính sách tài khóa thường có độ trễ lớn, phải thời gian phủ thơng qua sách thuế hay chi tiêu Trong đó, sách tiền tệ thường có độ trễ nhỏ, độ trễ ngồi lớn hơn, doanh nghiệp thường phải thời gian điều chỉnh kế hoạch đầu tư xây nhà xưởng trước sách định Ngồi ra, việc dự báo kinh tế thường khó khăn khơng xác, khiến việc điều chỉnh sách cần nhiều cân nhắc thời gian dài Phần ghi bổ sung cho giảng 10 mơ hình tổng cung – tổng cầu ngắn hạn cho kinh tế đóng Đinh Vũ Trang Ngân Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mơ Hai quan điểm có nhìn khác lịch sử Cuộc đại suy thoái 29-33, theo giới ủng hộ sách “chủ động”, cú sốc làm tổng cầu co hẹp, phủ tiến hành sách kích cầu để đưa kinh tế khỏi suy thoái Giới ủng hộ sách “bị động” cho sách tiền tệ thu hẹp, làm cung tiền sụt giảm, nguyên nhân dẫn đến suy thoái, mà lẽ tránh ngân hàng trung ương giữ tỷ lệ tăng cung tiền tốc độ ổn định Chu kỳ trị xu hướng thiếu quán sách theo thời gian Một tranh luận sách vĩ mơ nên xác định theo mục tiêu định trước, hay nên định “tùy ý”? Chính sách theo đuổi mục tiêu trường hợp phủ hay ngân hàng trung ương tuyên bố trước mục tiêu định, cam kết theo đuổi mục tiêu Chính sách vĩ mô “tùy ý” trường hợp ngược lại, nhà làm sách “tùy ứng biến” lựa chọn sách tốt hồn cảnh cụ thể Những người ủng hộ việc đưa mục tiêu cho sách vĩ mơ q quan trọng khơng thể định cách tùy nghi, hồn cảnh khó khăn hay thuận lợi ln có nhóm lợi ích gây tác động đến sách Nhưng nhóm người phản đối cho nhà trị có “chu kỳ kinh tế trị” (political business cycle), mà họ sử dụng mục tiêu vĩ mô ngắn hạn để chạy đua hay củng cố ghế thời gian đương nhiệm, mà bỏ qua chi phí lên hệ sau họ khơng cầm quyền Những người phản đối việc đặt mục tiêu lo ngại tính thiếu quán theo thời gian (time inconsistency) nhà trị Họ hứa cắt giảm thuế, giảm lãi suất, sau thời gian doanh nghiệp hộ gia đình điều chỉnh tiêu dùng đầu tư mình, họ lại thay đổi sách Sự lòng tin vào cam kết phủ cơng bố sách lý mà mục tiêu phủ có hiệu Mục tiêu gì? Nhưng kể nhà làm sách thống nên có mục tiêu điều hành kinh tế vĩ mô cách tùy ý, tranh luận lớn cần định mục tiêu Thơng thường, có số mục tiêu vĩ mô phổ biến cân nhắc Thứ mục tiêu tăng trưởng cung tiền Đây đề xuất nhà kinh tế thuộc phái trọng tiền, cho cung tiền nên giữ cho tăng trưởng mức ổn định Họ cho việc kiểm sốt cung tiền khơng hiệu ngun nhân gây hầu hết biến động vĩ mô ngắn hạn, kinh tế có mức tăng trưởng cung tiền chậm ổn Đinh Vũ Trang Ngân Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mơ định sản lượng, việc làm, giá ổn định2 Những người phản đối quan điểm cho điều vận tốc tiền ổn định Nếu cú sốc làm cung tiền tăng (dịch chuyển), vận tốc tiền biến động, kiểm sốt cung tiền khơng đủ để đối phó với cú sốc Một mục tiêu thứ hai GDP danh nghĩa3 Lúc này, phủ tuyên bố cam kết với lộ trình tăng trưởng GDP danh nghĩa so với mức tăng GDP tiềm Nếu mức tăng trưởng nóng, ngân hàng trung ương điều chỉnh sách tiền tệ để giảm tổng cầu, tăng trưởng thấp mục tiêu, ngân hàng trung ương tăng cung tiền để tăng tổng cầu Ý kiến ủng hộ cho mục tiêu tăng trưởng GDP danh nghĩa bao gồm GDP thực mức giá, cam kết tạo nhiều dư địa sách hơn, cho phép đánh đổi lạm phát tăng trưởng ngắn hạn Chính sách cho dễ hiểu so với mục tiêu tiền tệ, niềm tin kỳ vọng người dân cải thiện họ biết mục đích cuối sách sản lượng việc làm, dù để đạt cần nhiều hỗn hợp sách tiền tệ phức tạp gây tranh cãi Một sách thứ ba lạm phát mục tiêu4 Lúc này, ngân hàng trung ương tuyên bố mức lạm phát điều chỉnh cung tiền để đảm bảo mục tiêu Ưu điểm sách lạm phát mục tiêu dễ thuyết phục giải thích, đồng thời linh hoạt với biến động vận tốc tiền Những người phản đối sách lạm phát mục tiêu5 cho thứ nhất, thật khó xác định mức lạm phát mục tiêu Thứ hai theo đuổi mục tiêu cách mù quáng, nguyên nhân lạm phát gì, mức lạm phát vượt xa khỏi mục tiêu cần giảm xuống giá, đặt gánh nặng khác kinh tế vĩ mơ Trong thời kỳ tồn cầu hóa, nước phát triển, mà chi phí sản xuất phụ thuộc nhiều vào giá nhập ngun vật liệu, thể chế tài chưa phát triển để hấp thu cú sốc giá từ bên ngoài, việc giảm lạm phát theo mục tiêu giá giải pháp tốt Xem thêm Milton Friedman (1968), “The role of monetary policies,” American Economic Review, Vol 57, No (March 1968), pp.1-17 Xem thêm: Christina Romer (2011), “Dear Ben: It’s Time for Your Volcker Moment,” The New York Times, 29/10/2011; Robert Hall Gregory Mankiw (1994), “Nominal Income Targeting,” Monetary Policy, The University of Chicago Press, loạt Thời báo Kinh tế Sài Gòn số 45-2011, ngày 3/11/2011, “Có nên đặt tiêu GDP?” Xem thêm Ben Bernanke Frederic Mishkin (1997), “Inflation targeting: A new framework for Monetary Policy?”, Journal of Economic Perspectives 11 (Spring 1997): 97-116; Robert Lucas (2007), “Mortgages and Monetary Policy,” The Wall Street Journal, 19/9/2007, http://online.wsj.com/article/SB119017085710932141.html Xem thêm John Taylor (2006), “Don’t talk the talk,” The Wall Street Journal, 13/7/2006, http://online.wsj.com/article/SB115275691231905351.html?mod=opinion_main_commentaries; Joseph Stigliz (2008), “The failure of inflation targeting,” Project Syndicate, http://www.project-syndicate.org/commentary/stiglitz99/English Đinh Vũ Trang Ngân Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mơ Nguyên tắc chung Với quan điểm cho kinh tế khơng thể tự điều tiết, mà sách kinh tế vĩ mơ có vai trò quan trọng, quan điểm chung sách tài khóa tiền tệ cần phải ngược chu kỳ Chúng ta bàn sách tài khóa ngược chu kỳ buổi trước, sách tiền tệ ngược chu kỳ thường gặp nhiều trở ngại hơn, nước phát triển có thị trường vốn mở Với thị trường vốn mở, mục tiêu tiền tệ trình bày có sách khác, ví dụ tỷ giá mục tiêu, nguyên tắc Taylor kết hợp mục tiêu lãi suất với lạm phát, hay sách dự trữ ngoại hối Chúng ta dành học kỳ sau để bàn sách vĩ mơ cho kinh tế mở, cân nhắc đến mức lãi suất nước so với lãi suất nước, tác động dòng vốn vào, nguồn nợ viện trợ từ nước ngoài, biến động tỷ giá Đinh Vũ Trang Ngân ... tế học vĩ mơ Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mơ định sản lượng, việc làm, giá ổn định2 Những người phản đối quan điểm cho điều vận tốc tiền ổn định Nếu cú sốc làm cung tiền... http://www.project-syndicate.org/commentary/stiglitz99/English Đinh Vũ Trang Ngân Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mô Nguyên tắc chung Với quan điểm cho...Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Kinh tế học vĩ mô Ghi Bài giảng 10 Tổng cung – tổng cầu sách bình ổn vĩ mơ Hai quan điểm có nhìn khác lịch