Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 22 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp ArbitrageNganggiálãisuất Tài Chính Quốc Tế (International Finance) Nội ộ dung g Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) Kinh doanh chênh lệch lãisuất có phòng ngừa (CIA) Lýý thuyết y Ngang g gg giálãisuất IRP Kinh doanh chênh lệch ệ g giáarbitrage g Arbitrage A bit nghiệp hiệ vụ kinh ki h doanh d h chênh h lệ lệch h giá iá nhằm mục đích kiếm lời khác biệt giá niêm yết yết Arbitrage g địa ị p phương g Arbitrage quốc tế Niêm y yết tỷ ỷ giá g hối đoái SWIFT Code USD EUR JPY GBP AUD CAD VND Currency US Dollar Euro Japan Yen UK Sterling Australia Dollar Canadian Dollar Vietnam Dong (Greenback) (Yen) (Cable) (Aussie) (Loonie) SWIFT ((Society y for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) Niêm y yết tỷ ỷ giá g hối đoái Tỷ ỷ giá g chéo X / USD a / a Y / USD b1 / b2 Ví dụ: EUR/USD = 1.3333/36 GBP/USD = 1.9621/26 EUR/GBP = 0.6794/97 X a1 a2 / Y b2 b1 Arbitrage g địa ị phương p g Mua franc ngân hàng C với giá $0,5 ARBITRAGE Bán franc cho ngân hàng D với giá $0,505 Arbitrage g địa ị phương p g Cầu franc ngâân hà h øng C tăng Đồng franc t nêân trở khan Cung franc ngan ngân hà hang ng D tăng Ngân hàng C tă t êng giá i ù bán franc Ngân hàng D giảm giagiá mua franc Lợi nhuận từ arbitrage bi đòa đò phương h giảm xuống Arbitrage g q quốc tế Hãy thực arbitrage bên từ bảng niêm yết tỷ giá ngân hàng khác nhau: Arbitrage tế g quốc q Tính tốn tỷ giá chéo thích hợp So sánh tỷỷ g giá chéo thích hợp ợp tỷỷ g giá chéo niêm yết Nếu tỷ giá chéo thích hợp khác với tỷ giá chéo niêm yết arbitrage bên khả thi Đi mua đồng đồ tiền tiề đ đị h giá định iá cao Arbitrage g q quốc tế Chuyển 10.000 USD thành 5.000 GBP ($2,00/£) ARBITRAGE 5.000 GBP chuyển thành 54.000 SKr (SKr10,8/£) 54.000 SKr S chuyển ể thành 10.800 USD S ($0,200/SFr) Kinh doanh CIA Bạn có 1.000.000 la Mỹ Tỷ giá giao $2 $2,00/£ 00/£ Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày $2,00/£ Lãisuất 90 ngày Mỹ 2% Lãisuất 90 ngày Anh 4% Kinh doanh CIA Chuyen Chuyeå n 1.000.000 USD thành 500.000 GBP gửi vào ngân hàng Anh Khi tiền gửi đến hạn bạn có 520.000 bảng Anh Chuyển 520.000 GBP thành 1.040.000 040 000 USD với tỷ giá $2,00/£ + Mơ hợ Mở hơp p đong đồng kỳ ky hạ han n bán đồng bảng Anh với tỷ giá $2,00/£ Kinh doanh CIA Dùng đô la Mỹ để mua bảng Anh thò trường giao Tạo áp lực tăng tỷ giágiao đồng bảng Anh Thực hợp đ àng kỳ đồ k ø hạ h n để đ å bá b ùn kỳ hạn bảng Anh Tạo áp lực giảm tỷû giá kỳ hạn củûa đồng bảng Anh Tiền từ Mỹ đầàu tư vào Anh Tạo áp lực tăng a i suatsuất cua Mỹ y va lã giảm lãisuất Anh Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP Lý thuyết Nganggiálãisuất cho chênh lệch lãisuất hai quốc gia bù đắp khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền Sự khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền thể phần bù (chiết khấu) kỳ hạn (p) Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP Phần bù chiết khấu kỳ hạn (p): Fn p 1 St Fn > St p > : phần bù Fn < St p < : khoản chiết khấu Công thức suy từ: Fn = St(1 + p) Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP Ah : Số lượng đồng tệ đầu tư ban đầu (trong ví dụ la Mỹ) St : Tỷ giá giao đồng ngoại tệ if : Lãisuất tiền gửi ngoại tệ Fn : Tỷ giá kỳ hạn chuyển ngoại tệ sang nội tệ (đô la Mỹ) Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP Số lượng đồng tệ nhận cuối kỳ (An) xác định sau: An = (Ah/St)(1+ )(1 if) Fn Vì Fn = St (1+ p) nên ta viết lại cơng thức sau: An = (Ah/St)(1+ if)[St(1+ p)] = Ah(1+ if)(1+ p) Gọi rf tỷ suất sinh lợi từ việc đầu tư này Ta có: rf = (A n A h ) Ah Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP [A h (1 i f ) (1 p)] A h rf = Ah rf = (1+ if) (1+ p) – Nếu IRP tồn rf = ih (1+ if) (1+ p) – = ih 1 i h -1 p= 1 i f Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP Lýý thuyết y Ngang g gg giálãisuất IRP p phát biểu ộ cách ngắn gọn sau: Khi thị trường tồn trạng thái IRP tỷ giá kỳ hạn (Fn) tạo phần bù (chiết khấu) với chênh lệch ệ lãisuất đồng g tiền ((ih- if) để điều chỉnh tỷỷ suất sinh lợi nghiệp vụ CIA (rf) cho tỷ suất sinh lợi CIA không cao lãisuất gửi tiền nước (ih) Fn - S t p ih - if St Lý thuyết Nganggiálãisuất IRP ih – if (%) Đường IRP Đầu tư nước (CIA lên nội tệ) -3 -5 Chiết khấu (%) Z B -1 X D C -1 -3 Y Phần bù (%) A Đầu tư nước ((CIA lên ngoại g tệ)) IRP khơng trì liên tục Sự tồn chi phí giao dòch Những rào cản ngoại hối Sự khác luật thuế cáùc quốác gia i ... giảm tỷû giá kỳ hạn củûa đồng bảng Anh Tiền từ Mỹ đầàu tư vào Anh Tạo áp lực tăng a i suat suất cua Mỹ y va lã giảm lãi suất Anh Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP Lý thuyết Ngang giá lãi suất cho... Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (CIA) Lýý thuyết y Ngang g gg giá lãi suất IRP Kinh doanh chênh lệch ệ g giá arbitrage g Arbitrage A bit nghiệp... lệch lãi suất hai quốc gia bù đắp khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền Sự khác biệt tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao đồng tiền thể phần bù (chiết khấu) kỳ hạn (p) Lý thuyết Ngang giá lãi suất