Arbitrage và Ngang giá lãi suất

Khoa Tài Chính Doanh NghiệpArbitrage Arbitrage và và Ngang Ngang giá giá lãi lãi suất suất Tài Chính Quốc Tế International Finance... Kinh doanh chênh lệch giá arbitrage ệ ệ g g g gArbit

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp

Arbitrage Arbitrage và và Ngang Ngang giá giá lãi lãi suất suất

Tài Chính Quốc Tế

(International Finance)

Nội dung ộ ộ g g

 Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage)

 Kinh doanh chênh lệch lãi suất cóphòng ngừa (CIA)

 Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRPý y g g g

Kinh doanh chênh lệch giá arbitrage ệ ệ g g g g

Arbitrage là nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giánhằm mục đích kiếm lời trên những khác biệt củagiá cả niêm yết

giá cả niêm yết

 Arbitrage địa phươngg ị p g

 Arbitrage quốc tế

Niêm yết tỷ giá hối đoái y y ỷ g ỷ g

SWIFT Code Currency

USD US Dollar (Greenback)

GBP UK Sterling (Cable)

AUD Australia Dollar (Aussie)

CAD Canadian Dollar (Loonie)

VND Vietnam Dong

SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial ( y

Telecommunications)

Niêm yết tỷ giá hối đoái y y ỷ g ỷ g

EUR/GBP = 0.6794/97

Arbitrage địa phương g g ị p ị p g g

Mua franc ở ngân hàng C với giá $0,5

ARBITRAGE

Bán franc cho ngân hàng D với giá $0,505

ARBITRAGE

Arbitrage địa phương g g ị p ị p g g

Đồng franc

t ở â

Đồng franc

t ở â Ngân hàng Ngân hàng C t ê C t ê i ù i ù

Cầu franc ở

ở ngân hàng Cung franc

ở ngân hàng Ngân hàng Ngân hàng D giảm giá D giảm giá

Arbitrage quốc tế g q

Hãy thực hiện arbitrage 3 bên từ bảng niêm yết tỷ giá dưới đây của ở 3 ngân hàng khác nhau:

Arbitrage quốc tế g q

Tính toán tỷ giá chéo thích hợp

So sánh tỷ giá chéo thích hợp và tỷ giá chéoỷ g ợp ỷ gniêm yết

Nếu tỷ giá chéo thích hợp khác với tỷ giá chéoniêm yết thì arbitrage 3 bên khả thi

Đi mua đồng tiền được định giá cao

Arbitrage quốc tế g q

Chuyển 10.000 USD thành 5.000 GBP ($2,00/£) 5.000 GBP được chuyển thành 54.000 SKr

Kinh doanh CIA

Bạn có 1.000.000 đô la Mỹ

Tỷ giá giao ngay là $2 00/£

Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày là $2,00/£Lãi suất 90 ngày của Mỹ là 2%Lãi suất 90 ngày của Anh là 4%

Kinh doanh CIA

Chuyển 1.000.000 USD Mở hơp đồng kỳ han

Chuyen 1.000.000 USD thành 500.000 GBP và gửi vào ngân hàng Anh

Mơ hợp đong ky hạn bán đồng bảng Anh với tỷ giá $2,00/£

+ 1

Khi tiền gửi đến hạn

2 bạn sẽ có 520.000

bảng Anh

2

Chuyển 520.000 GBP thành 1 040 000 USD

3 thanh 1.040.000 USD

với tỷ giá $2,00/£

3

Kinh doanh CIA

Dùng đô la Mỹ để Tạo áp lực tăng mua bảng Anh trên

thị trường giao ngay

2 đồng kỳ hạn để bán

kỳ hạn bảng Anh

tỷ giá kỳ hạn của đồng bảng Anh

giảm lãi suất của Anh

3

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

Lý thuyết Ngang giá lãi suất cho rằng chênh lệch lãi

suất giữa hai quốc gia sẽ được bù đắp bằng sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay của

2 đồng tiền

Sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay của

2 đồng tiền được thể hiện bằng phần bù (chiết khấu)

kỳ hạn (p).

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

Phần bù hoặc chiết khấu kỳ hạn (p):

Fn < St  p < 0 : khoản chiết khấu

Công thức trên được suy ra từ: F n = S t (1 + p)

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

Ah : Số lượng đồng bản tệ đầu tư ban

đầu (trong ví dụ là đô la Mỹ)

St : Tỷ giá giao ngay của đồng ngoại tệ

if : Lãi suất tiền gửi của ngoại tệ

Fn : Tỷ giá kỳ hạn khi chuyển ngoại tệ

sang nội tệ (đô la Mỹ)

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

Số lượng đồng bản tệ nhận được ở cuối kỳ (A ) được xác

Số lượng đồng bản tệ nhận được ở cuối kỳ (An) được xácđịnh như sau:

A (A /S )(1 i ) F

An = (Ah/St)(1+ if) Fn

Vì Fn = St (1+ p) nên ta có thể viết lại công thức này như sau:

An = (Ah/St)(1+ if)[St(1+ p)] = Ah(1+ if)(1+ p)

Gọi rf là tỷ suất sinh lợi từ việc đầu tư này Ta có:

Gọi rf là tỷ suất sinh lợi từ việc đầu tư này Ta có:

r = (An  Ah )

rf

hA

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

h f

h (1 i )(1 p)] AA

rf =

h

h f

h

A

A)]

p1

()i1(A

Lý thuyết thuyết Ngang Ngang giá giá lãi lãi suất suất IRP IRP

Lý

Lý thuyết thuyết Ngang Ngang giá giá lãi lãi suất suất IRP IRP

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP có thể phát biểu một cách ý y g g g p ộ ngắn gọn như sau:

Khi thị trường tồn tại trong trạng thái IRP thì tỷ giá kỳ hạn(Fn) sẽ tạo ra 1 phần bù (chiết khấu) bằng đúng với chênhlệch lãi suất của 2 đồng tiền (iệ g ( hh- iff) để điều chỉnh tỷ suất) ỷsinh lợi của nghiệp vụ CIA (rf) sao cho tỷ suất sinh lợi củaCIA không cao hơn lãi suất gửi tiền trong nước (ih)

f h

t

i - i

S -

Lý thuyết Ngang giá lãi suất IRP

1

Z

A B

X

Phần bù (%) Chiết khấu (%) 

IRP IRP khơng khơng duy duy trì trì liên liên tục tục IRP

IRP khơng khơng duy duy trì trì liên liên tục tục

 Sự tồn tại của chi phí giao dịch

 Những rào cản ngoại hối

 Sự khác nhau về luật thuế giữa

ù á i các quốc gia