LỜI NÓI ĐẦUTrong nền kinh tế thị trường, tiền trở thành một phương tiện đảm bảo cho mọi hoạt động kinh tế diễn ra một cách bình thường. Hoạt động của tiền trong nền kinh tế luôn gắn liền với các hiện tượng kinh tế như: lạm phát, chu kỳ kinh doanh, thâm hụt ngân sách ... Tiền liên quan đến các quyết định của các cá nhân và ảnh hưởng đến tình trạng chung của nền kinh tế quốc gia. Liên quan đến sự vận động của tiền trong nền kinh tế là hoạt động của các tổ chức tài chính (các ngân hàng, công ty bảo hiểm, các quỹ tương trợ...) và thị trường tài chính (thị trường chứng khoán, thị trường cổ phiếu và hối đoái). Các thị trường tài chính và các tổ chức tài chính không chỉ tác động đến đời sống hàng ngày của mỗi cá nhân mà còn liên quan đến sự luân chuyển của những dòng vốn lớn trong nền kinh tế, tác động đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp và đến cả tình trạng kinh tế của một nước.Như chúng ta đã biết, nếu vốn được coi là một trong những nguồn lực quan trọng và đóng vai trò quyết định đối với sự phát triển kinh tế, nó có một tính chất khan hiếm. Vậy vấn đề đặt ra làm thế nào dể sử dụng một cách triệt để và có hiệu quả nhất nguồn vốn trong nước và ngoài nước? Để đạt được điều này, trước hết cần phải có một hệ thống ngân hàng phát triển đồng bộ, có sự phối hợp nhịp nhàng giữa ngân hàng Nhà nước (NHNN) hay ngân hàng Trung Ương (NHTW) với các ngân hàng thương mại (NHTM) trong việc thực hiện chính sách tiền tệ. Ở đó, vai trò đặc biệt của NHTW là không thể thay thế được.Chính vì vậy mà bài viết này có tên là: “Vai trò của Ngân hàng Trung Ương trên thị trường tiền tê và kinh nghiệm của một số nước”
Học Viện Ngân Hàng – Phân Viện Phú Yên Khoa Tài - Ngân hàng Bài tập lớn THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Đề tài : Vai trò Ngân hàng trung ương thị trường tiền tệ kinh nghiệm số nước Giáo viên hướng dẫn : Đặng Vũ Khánh Vân Thành viên nhóm : Phạm Trung Tuấn (NT) Nguyễn Ngọc Đồng Lê Phạm Lan Anh Nguyễn Huỳnh Nhân Đoàn Thị Lợi Nguyễn Ngọc Dung Y Thu Hồi Phú n, tháng năm 2017 LỜI NĨI ĐẦU Trong kinh tế thị trường, tiền trở thành phương tiện đảm bảo cho hoạt động kinh tế diễn cách bình thường Hoạt động tiền kinh tế gắn liền với tượng kinh tế như: lạm phát, chu kỳ kinh doanh, thâm hụt ngân sách Tiền liên quan đến định cá nhân ảnh hưởng đến tình trạng chung kinh tế quốc gia Liên quan đến vận động tiền kinh tế hoạt động tổ chức tài (các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ tương trợ ) thị trường tài (thị trường chứng khoán, thị trường cổ phiếu hối đoái) Các thị trường tài tổ chức tài khơng tác động đến đời sống hàng ngày cá nhân mà liên quan đến luân chuyển dòng vốn lớn kinh tế, tác động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp đến tình trạng kinh tế nước Như biết, vốn coi nguồn lực quan trọng đóng vai trò định phát triển kinh tế, có tính chất khan Vậy vấn đề đặt làm dể sử dụng cách triệt để có hiệu nguồn vốn nước nước? Để đạt điều này, trước hết cần phải có hệ thống ngân hàng phát triển đồng bộ, có phối hợp nhịp nhàng ngân hàng Nhà nước (NHNN) hay ngân hàng Trung Ương (NHTW) với ngân hàng thương mại (NHTM) việc thực sách tiền tệ Ở đó, vai trị đặc biệt NHTW thay Chính mà viết có tên là: “Vai trò Ngân hàng Trung Ương thị trường tiền tê kinh nghiệm số nước” CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Khái niệm ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương quan thuộc máy nhà nước độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lý nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng Ngân hàng trung ương thực chức quản lý không đơn luật lệ biện pháp hành chính, mà cịn thơng qua nghiệp vụ mang tính kinh doanh sinh lời Ngân hàng trung ương có khoản thu nhập từ tài sản như: chứng khốn phủ, cho vay chiết khấu, kinh doanh thị trường ngoại hối….Hầu hết khoản thu nhập Ngân hàng trung ương, sau trừ chi phí hoạt động phải nộp vào ngân sách nhà nước Chức Ngân hàng trung ương 2.1 Ngân hàng trung ương ngân hàng phát hành NHTW đời sau vai trị độc quyền phát hành có nghĩa NHTW quan phép phát hành tiền theo quy định luật phủ phê duyệt (mệnh giá tiền, loại tiền…) nhằm đảm bảo thống an tồn cho hệ thống lưu thơng tiền tệ quốc gia 2.2 Ngân hàng trung ương ngân hàng ngân hàng Với chức này, NHTW cung cấp dịch vụ ngân hàng trung gian, bao gồm : • Mở tài khoản nhận tiền gửi Ngân hàng trung gian • Là trung tâm tốn cho hệ thống ngân hàng trung gian • Cung cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian 2.3 Ngân hàng trung ương ngân hàng phủ Ngân hàng trung ương có nghĩa vụ cung cấp dịch vụ ngân hàng cho phủ, Bao gồm: - Làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước - Tạm ứng cho ngân sách - Làm đại lý tư vấn cho phủ Vai trị • Xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia • Thanh tra, giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng CHƯƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ THÔNG QUA CÁC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Sử dụng phương pháp dự báo để xác định cung cầu VKD NHTM a/ Dự báo sở phương pháp tiếp cận bảng cân đối tiền tệ ngân hàng trung ương Cơ sở dự báo Phương pháp tiếp cận cân đối tiền tệ ngân hàng trung ương cho phép ngân hàng trung ương sử dụng số liệu khoản mục BCĐ để dự báo trạng thái vốn khả dụng, thay đổi nhân tố BCĐ để dự báo vốn khả dụng Sự thay đổi nhân tố BCĐ ảnh hưởng đến trạng thái Vốn khả dụng toàn hệ thống NH Phương pháp, kỹ thuật dự báo Phương pháp dự báo thay đổi vốn khả dụng bắt nguồn từ thay đổi yếu tố BCĐ ngân hàng trung ương Về nguyên tắc hầu hết yếu tố tiền tệ có tính thời vụ, nên dự báo yếu tố vào phân tích dãy số liệu lịch sử thơng qua việc thiết lập mơ hình dự báo, đồng thời dự báo sở hợp đồng (cho vay, thu nợ, mua bán ngoại tệ…) kế hoạch giải ngân (thời điểm, khối lượng…) Sự thay đổi vốn khả dụng đo lường thay đổi mục bên tài sản “có” trừ thay đổi tiền mặt lưu thông bên tài sản nợ, cụ thể: Vốn khả dụng =TSC ngoại tệ + Cho vay CPR + Cho vay TCTD + Các khoản khác rịng + Tiền mặt lưu thơng ngồi NHTW Từ công thức mối liên hệ yếu tố có dâú (+) mối quan hệ thuận chiều dấu ( - ) mối quan hệ nghịch chiều Tổng hợp kết dự báo: Nếu cầu lớn cung vốn khả dụng NHTW cần bơm tiền thêm thông qua kênh tái cấp vốn nghiệp vụ thị trường mở làm thay đổi khoản mục cho vay ngân hàng ròng Ngược lại, cầu nhỏ cung, phận tiên trung ương cần thu hút thông qua nghiệp vụ thị trường mở b/ Dự báo theo cách tiếp cận từ TCTD: Cơ sở dự báo Đây phương pháp dự báo dựa vào số liệu báo cáo TCTD ngân hàng trung ương tổng hợp trạng thái Vốn khả dụng toàn thị trường thời điểmquản lí Hơn hết TCTD ln nắm rõ trạng thái Vốn khả dụng ngày số thời kì định để ln thõa mãn đầy đủ u cầu tốn nghĩa vụ tài ngày thân TCTD Vì dựa vào phương pháp cho NHTW có kết dự báo sát với thực trạng Vốn khả dụng hệ thống Có thể dự báo vốn khả dụng theo ngun tắc phân tích lng tiền TCTD bao gồm theo dõi, phân tích theo thời hạn cịn lại khoản mục TSC TSN TCTD sở hợp đồng dự báo khoản phát sinh bên TSC TSN Vị luồng tiền rịng chênh lệch tổng khoản tiền vào tổng luồng tiền thời kì định Vị luồng tiền rịng = Tổng luồng tiền vào – tổng luồng tiền Phương pháp, kỹ thuật dự báo Việc xác đinh vị luồng tiền ròng phụ thuộc vào phương pháp quản lý TSN – TSC ngân hàng Có TCTD theo đuổi chiến lược quản lý TSN, TSC hay quản trị hỗn hợp hay vào phương pháp tiếp cận nguồn vốn sử dụng vốn, phuơng pháp tiếp cận cấu trúc vốn phương pháp tiếp cận số khoản Mỗi phương pháp xây dựng số giả định khác TCTD ước lượng gần mức cần khoản thực tế số thời điểm định Phương pháp dự báo chủ yếu vào việc quản lí theo dõi online tất khoản mục phát sinh bên TSC TSN toàn hệ thống TCTD Trên sở hợp đồng , TCTD thực việc theo dõi cập nhập thường xuyên việc điều chỉnh thời hạn lại khoản mục TSC TSN để xác đinh luồng tiền luồng tiền Đồng thời TCTD sử dụng số mơ hình kinh tế lượng sở số liệu lịch sử vào thông tin từ khách hàng, thị trường để dự báo khoản mục phát sinh bên TSC TSN thời kì định Tổng hợp kết dự báo Kết dự báo NHTW tổng hợp dự báo TCTD luồng tiền ròng theo thời gian định Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ tín dụng, quản lý dự trữ bắt buộc NHTW để đáp ứng khả khoản thực mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Dự trữ bắt buộc Việc thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ chế tạo tiền NHTM Tỷ lệ DTBB tăng lên làm giảm khả cho vay đầu tư NHTM, từ làm giảm lượng tiền lưu thơng góp phần làm giảm cầu tiền để cân với giảm cung xã hội Ngược lại, NHTW hạ thấp tỷ lệ DTBB tăng khả tạo tiền, cung tín dụng NHTM tăng lên, khối lượng tín dụng khối lượng tốn có xu hướng tăng đồng thời tăng xu hướng mở rộng khối lượng tiền làm tăng cung xã hội để cân đối tăng cầu tiền Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ DTBB làm giảm tăng lương tiền cung ứng cho kinh tế qua chế tạo tiền hệ thống ngân hàng Vì cơng cụ tiềm tàng sách tiền tệ Ngồi DTBB cịn đảm bảo việc toán thường xuyên NHTM 2.2 Nghiệp vụ thị trường mở Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng: NHTW chủ động phát hành tiền trung ương vào lưu thông rút bớt tiền khỏi lưu thông cách mua bán loại trái phiếu ngân hàng quốc gia nhằm tác động trước hết đến khối lượng tiền dự trữ quỹ dự trữ NHTM tổ chức tài chính, hạn chế tiềm tín dụng tốn ngân hàng này, qua điều khiển khối lượng tiền thị trường tiền tệ Khi NHTW thấy cần giảm lượng tiền lưu thơng Ngân hàng tổ chức bán lượng giấy tờ có giá nắm giữ thị trường Khi Ngân hàng bán chứng khoán, NH làm giảm khối lượng dự trữ tương ứng điều làm giảm khả cho vay hệ thống ngân hàng mà giảm khối lượng tiền cung ứng Ngược lại, Nếu NHTW muốn gia tăng lượng tiền lưu thơng NHTW mua vào lượng giấy tờ có giá định tiền trung ương vào lưu thông Điều quan trọng thời hạn cuả giấy tờ có giá Việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân giao động tỷ lệ lãi suất thị trường tiền tệ, mua bán giấy tờ có giá dài hạn có ảnh hưởng rõ rệt tới khả toán NHTM 2.3 Nghiệp vụ tái cấp vốn Là việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng hay tỷ lệ tăng trưởng thời gian đinh (thường năm) để thực vai trị kiểm sốt mức cung tiền Cơ chế tác động: Đây công cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lí hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với quy mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Quản lý trạng thái vốn khả dụng hệ thống ngân hàng thông qua nghiệp vụ thị trường NHNN Việt Nam Việc dự báo VKD hệ thống TCTD giúp NHTW nắm trạng thái bình thường bất thường thị trường, từ đưa biện pháp điều chỉnh kịp thời trạng thái VKD thông qua bơm hút tiền, điều chỉnh chế giá Với trạng thái thiếu hụt: Khi có tình trạng thiếu khoản NHTW (hầu như) ln cung cấp nhu cầu Trong lịch sử, có số trường hợp NHTW khơng thể cung cấp đủ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu cho kinh tế, trừ trường hợp hãn hữu siêu lạm phát bất ổn trị Nếu TCTD thiếu dự trữ làm cho khơng thể tốn vào cuối ngày, để tránh biến động đột biến với mức lãi suất TTLNH, NHTW cung cấp tín dụng thông qua việc cho vay tái cấp vốn cung cấp qua Nghiệp vụ thị trường mở kết thúc phiên giao dịch Tuy nhiên, thông thường TCTD có đủ số dư để đáp ứng nhu cầu tốn, thiếu với số dư DTBB yêu cầu tỉ lệ khoản Khi NHTW áp dụng mức lãi suất phạt cao mức lãi suất cho vay tái cấp vốn TCTD trì cân khoản tiền gửi NHTƯ thuận lợi cho việc cung cấp VKD thông qua nghiệp vụ Thị trường mở Trong tình nào, việc thiếu hụt VKD ngày gần NHTW cung cấp, mức giá cao hơn, vậy, việc thiếu khoản vào cuối ngày xảy Ngược lại, việc dư thừa VKD lại khơng phải hình ảnh phản chiếu tình trạng thiếu hụt khoản NHTW chuẩn bị đối phó thiếu hụt Khơng có rủi ro tốn, khơng có việc thất bại tốn VKD dư thừa, khơng có tình trạng khơng đủ DTBB Nhưng hậu việc dư thừa VKD tác động đến kết kinh doanh TCTD can thiệp tới mục tiêu sách NHTW, làm giảm lãi suất ngắn hạn, chí giảm xuống gần Điều xảy số quốc gia Nhật Bản Các TCTD cố gắng để bù đắp mát thu nhập cách làm chấp nhận cho vay với khoản vay có mức độ rủi ro cao (điều gây ổn định vĩ mô gây lạm phát, việc cho vay lại TTLNH phát triển), họ từ chối nhận tiền gửi khách hàng, đặc biệt giảm lãi tiền gửi (làm ảnh hưởng phát triển trung gian tài gây lạm phát đó, người dân khơng thích gửi tiền vào NH, làm khuyến khích tiêu dùng khơng khuyến khích tiết kiệm) họ cố gắng chuyển tiền thành ngoại hối (sẽ tác động tới tỷ giá hay trạng thái ngoại hối NHTW, gây lạm phát, tỷ giá hối đoái giảm giá) Một số nghiên cứu NHTW cho thấy thị trường có trạng thái dư thừa VKD làm kênh truyền tải lãi suất sách tiền tệ bị yếu Điều lần tạo nên tác động tiêu cực tới việc thực CSTT Nếu biến động thị trường từ thặng dư sang thiếu hụt liên tục theo ngày thị trường trở nên cân bằng, lãi suất ngắn hạn biến động đoán trước, điều ảnh hưởng tới ổn định dài hạn thị trường, TCTD e ngại tham gia thị trường Nói cách khác, dự báo Quản lý VKD phần quan trọng việc điều hành CSTT NHTW Mục tiêu ngân hàng trung ương ổn định tiền tệ, điều có nghĩa, bối cảnh định, ổn định giá trị tiền tệ cách giữ lạm phát thấp, giữ ổn định giá nước giá trị đối ngoại tiền tệ cách giữ tỷ giá hối đối ổn định, qua hỗ trợ mục tiêu rộng lớn thị trường tài ổn định, cách giảm rủi ro phát sinh từ ngắn hạn giá không ổn định Để thực quản lý VKD, NHTW sử dụng khuôn khổ, công cụ quy định để tác động đến lượng dự trữ TCTD kiểm soát biến động mức lãi suất ngắn hạn mục tiêu hoạt động cho phù hợp với mục tiêu cuối Chính sách tiền tệ Muốn thực tốt nhiệm vụ quản lý VKD hệ thống đưa can thiệp hữu hiệu lên thị trường tiền tệ, đòi hỏi NHTW phải thực tốt công tác dự báo VKD Đối với NHTW thực điều hành sách tiền tệ thơng qua việc sử dụng cơng cụ trực tiếp vai trò ý nghĩa việc dự báo VKD mờ nhạt Nhưng NHTW thực điều hành sách tiền tệ thơng qua sử dụng cơng cụ gián tiếp dự báo VKD khâu thiếu trình kiểm sốt, điều tiết tiền tệ NHTW Thực chất, NHTW thực quản lý VKD TCTD cách quản lý cung cầu VKD, xem xét nhân tố ảnh hưởng tới cung cầu VKD để từ tác động vào để đạt mục tiêu xác định CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ KINH NGHIỆM MỘT SỐ NƯỚC Thị trường tiền tệ Việt Nam 2011-2015 1.1 Diễn biến thị trường quản lý, điều tiết NHTW Việt Nam Khủng hoảng tài tồn cầu 2008-2009 suy thối kinh tế sau gây tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước Trong giai đoạn đầu thời kỳ 2011-2015, tình hình kinh tế giới nước diễn biến phức tạp, kinh tế nước bộc lộ nhiều bất ổn vĩ mô, lạm phát tăng cao, kinh tế tăng trưởng chậm lại, thị trường chứng khốn suy giảm mạnh, thị trường bất động sản “đóng băng”, cán cân toán tổng thể thâm hụt, mặt lãi suất cho vay mức cao, tỷ giá biến động chịu nhiều sức ép, dự trữ ngoại hối nhà nước mức thấp, nhiều tổ chức tín dụng (TCTD) gặp khó khăn khoản, quản trị yếu kém, nợ xấu gia tăng mức báo động, an toàn hệ thống đáng lo ngại, kỷ luật - kỷ cương thị trường tiền tệ bị phá vỡ Với biểu rõ nét dòng vốn đầu tư nước giảm mạnh, gây áp lực lạm phát tỉ giá, buộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) phải liên tục điều chỉnh tăng tỉ giá USD, riêng năm 2010 thực hai lần điều chỉnh tỉ giá với mức tăng tổng cộng 5% Tuy nhiên, áp lực tỉ giá tiếp tục tăng cao Từ gây tình trạng lạm phát kinh tế cụ thể: tháng giêng năm 2011, lạm phát Việt Nam khởi điểm 7% so với kỳ năm 2010 tháng sau đó, cuối tháng 4/2011, Tổng cục Thống kê Việt Nam thức thơng báo lạm phát hay số giá tiêu dùng (gọi tắt CPI) nhảy vọt lên mức gần 18% so với năm trước Với mức tăng xấp xỉ gần 18%, tốc độ leo thang giá cho tăng nhanh nhất kể từ hồi năm 2008 Tuy nhiên, lạm phát Việt Nam chưa dừng lại Lạm phát tháng lên đến đỉnh điểm, tăng 22% so với kỳ năm 2010 tăng xấp xỉ 15% so với ngày năm 2011 Lạm phát tháng của Việt Nam lúc này mức cao nhất Châu Á và đứng thứ nhì giới, chỉ sau Venezuela Dẫn đến tình trạng thị trường bất động sản đóng băng nhìn lại giai đoạn 20112013, bất động sản bị đặt vào nhóm phi sản xuất, ngân hàng không cho bất động sản vay tiền, thị trường “đóng băng” Bộ Xây dựng cho biết, bất động sản nhà sụt giảm tất phân khúc, số lượng giao dịch thành cơng giảm mạnh, nhiều nơi khơng có giao dịch; hầu hết dự án bị đình trệ, lượng hàng tồn kho cao Khơng doanh nghiệp xây dựng, bất động sản rơi vào tình trạng kinh doanh thua lỗ, phá sản ảnh hưởng lớn đến nguồn thu ngân sách phát triển kinh tế Đối với cán cân toán tổng thể thâm hụt: kim nghạch nhập 2012 ước tính đạt 12,5 tỷ USD, tăng 5,7% so với năm 2011 Nhập siêu dịch vụ 2012 3,1 ty USD tăng 3,8% so với 2011 Về lãi suất cho vay: Lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay qua đêm điều chỉnh tăng dần từ mức 11%/năm lên mức 14%/năm, lãi suất tái chiết khấu tăng dần từ mức 7%/năm lên 13%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ mức 11%/năm lên mức 15%/năm Đồng thời nguồn cung tiền từ NHNN bị giảm sút mạnh mẽ khiến cho ngân hàng trông đợi nhiều vào nguồn vốn rơi vào tình khó khăn, đối mặt với nhiều rủi ro khoản Trong tình cảnh này, biện pháp đơn giản mà NHTM hệ thống áp dụng tăng lãi suất huy động hút vốn bù đắp cho lượng thiếu hụt Động thái này, từ xuất vài ngân hàng, thúc đẩy ngân hàng khác lao vào đua lãi suất huy động hình thức: Khuyến mãi, tặng thưởng, huy động tiết kiệm lãi suất linh họat… dù có cam kết ngân hàng trần lãi suất huy động 14% Trước tình hình đó, NHNN có Thơng tư thức quy định mức trần lãi suất huy động VND tối đa 14% (riêng với quỹ tín dụng nhân dân 14,5%) với leo thang lãi suất VND, lãi suất USD liên tục nóng lên tăng cao vào tháng 3/2011 Lãi suất liên ngân hàng liên tục trì mức cao: Cho vay qua đêm mức 13-14%/năm, kì hạn tuần 14-15%/năm, kì hạn tháng 15-16%/năm, hạ nhiệt chút sau NHTM đảm bảo dự trữ bắt buộc vào cuối tháng Đây dấu hiệu cho thấy thị trường liên ngân hàng thực căng thẳng, ngân hàng thực khát vốn đáp ứng nhu cầu khoản Điều hành lãi suất linh hoạt, bám sát mục tiêu bao trùm CSTT, đảm bảo công cụ để neo kỳ vọng lạm phát, ổn định tỷ giá hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Một số thay đổi điều hành lãi suất năm qua tuân thủ nguyên tắc không gây cú sốc thị trường, đảm bảo tính ổn định thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế NHNN có đánh giá, nhận diện xác tình hình để có hướng điều hành hợp lý Khi mặt lãi suất cho vay mức cao, có thời điểm vượt 20%/năm, NHNN định phải ổn định lại mặt lãi suất thông qua áp dụng chế kiểm soát lãi suất trực tiếp (quy định trần lãi suất huy động 10 hạn chế phân bổ vốn vào khu vực khơng khuyến khích có nguy gây lạm phát cao tăng trưởng thiếu bền vững tương lai Nhờ đó, tăng trưởng tín dụng có phục hồi qua năm, cụ thể: năm 2012 8,85%; năm 2013 12,51%; năm 2014 14,16%; tháng đầu năm 2015 tăng 7,83% Trong giai đoạn này, tín dụng tăng bình qn khoảng 13%/năm, thấp so với mức tăng bình quân 33,3%/năm giai đoạn 2006-2010, tăng trưởng kinh tế đạt mức hợp lý Ngồi ra, cấu tín dụng có chuyển hướng tích cực sang lĩnh vực ưu tiên theo đạo Chính phủ, tốc độ tăng trưởng tín dụng lĩnh vực ưu tiên giai đoạn 2012–2015 nhìn chung cao so với tốc độ tăng trưởng chung tồn ngành, như: nơng nghiệp nơng thơn có tốc độ tăng trưởng bình qn tín dụng giai đoạn 2011–2014 đạt 15%/năm; Doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, tăng 20%/năm; Công nghiệp ưu tiên phát triển tốc độ, tăng xấp xỉ 12% Sự chuyển hướng tích cực cấu tín dụng góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế Biểu đồ 2: Diễn biến tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2011-2015 - Tỷ giá và thị trường ngoại hối ổn định góp phần cải thiện cán cân toán tổng thể, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, nâng cao vị đồng tiền Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lộ trình chống la hóa Nhu cầu ngoại tệ hợp lý, hợp pháp doanh nghiệp cá nhân TCTD đáp ứng đầy đủ nguồn ngoại tệ tập trung vào hệ thống TCTD Nếu trước tỷ giá thường xuyên biến động, ảnh hưởng không tốt đến tâm lý nhà đầu tư ngồi nước, từ cuối năm 2011 đến nay, điều hành tỷ giá nằm định hướng đạo NHNN Chênh lệch tỷ giá thị thức thị trường tự thu hẹp đáng kể Trong diễn biến thị trường, xáo trộn xuất chủ yếu yếu tố tâm lý nhanh chóng ổn định sau biện pháp đồng NHNN, vị lòng tin vào đồng Việt Nam ngày củng cố 16 Đáng kể tình trạng la hóa giảm mạnh, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán giảm từ 30% năm 1990 xuống 15,8% cuối năm 2011, đến cịn khoảng 12%; Cán cân tốn tổng thể, đặc biệt cân thương mại thặng dư trở lại sau nhiều năm nhập siêu; Lượng kiều hối gia tăng mạnh trở lại từ cuối năm 2011; Dự trữ ngoại hối nhà nước gia tăng; NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, góp phần tăng tiềm lực tài uy tín quốc gia trường quốc tế Bên cạnh đó, diễn biến lạm phát có xu hướng giảm tốc giúp ổn định tâm lý thị trường, kỳ vọng giảm giá VND hạn chế, khắc phục phần tượng găm giữ đầu ngoại tệ giai đoạn trước - Lượng tiền cung ứng tiền tiếp tục điều hành phù hợp theo mục tiêu hỗ trợ ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, kiểm soát lạm phát đảm bảo hài hòa với mục tiêu giảm lãi suất, tăng tín dụng hợp lý, hỗ trợ TCTD đầu tư trái phiếu Chính phủ xử lý nợ xấu: Tổng phương tiện toán đến ngày 21/12/2015 tăng 13,55% so với cuối năm trước, phù hợp với kinh tế vĩ mô, tiền tệ giải pháp điều hành NHNN Mặt lãi suất giảm huy động vốn tăng (đến ngày 21/12/2015, huy động vốn tăng 13,59% so với cuối năm trước) tạo điều kiện cho TCTD cung ứng vốn tín dụng cho kinh tế - Thanh khoản VND của hệ thống TCTD tiếp tục đảm bảo có dư thừa, sẵn sàng đáp ứng vốn tín dụng cho kinh tế, thị trường tiền tệ ổn định, thông suốt nhờ thực đồng giải pháp cung ứng tiền, phối hợp công cụ hỗ trợ khoản cho TCTD, TCTD tăng cường xử lý nợ xấu, cấu lại tài sản, trọng quản trị rủi ro khoản, đảm bảo an toàn hệ thống - Thị trường vàng nước diễn biến ổn định, cung-cầu thị trường tương đối cân giá vàng nước khơng cịn bị tác động nhân tố biến động giá vàng giới biến động tăng tỷ giá USD/VND Trong năm 2015, nhiều thời điểm thị trường giới biến động đột biến thị trường vàng nước ổn định, cung cầu thị trường tương đối cân Thị trường vàng tự điều tiết theo quy luật cung cầu, NHNN sử dụng ngoại tệ để nhập vàng can thiệp, bình ổn thị trường vàng miếng, tình trạng vàng hóa tiếp tục ngăn chặn, góp phần ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối ổn định kinh tế vĩ mô 17 -Hoạt động tốn khơng dùng tiền mặt và công nghệ, dịch vụ ngân hàng tiếp tục phát triển mạnh mẽ, dần vào sống, phù hợp với xu toán nước khu vực giới Sau gần năm triển khai Đề án cấu lại hệ thống TCTD điều kiện nhiều yếu tố không thuận lợi (kinh tế vĩ mô ổn định, tăng trưởng kinh tế chậm, thị trường bất động sản trầm lắng, chậm phục hồi…), nhiên với nỗ lực, tâm tồn ngành Ngân hàng hệ thống trị, mục tiêu Đề án 254 đạt Sự an toàn, ổn định hệ thống TCTD trì cải thiện thực bước cấu toàn diện NHTM yếu được, giảm dần, kiểm sốt tình hình hoạt động theo hướng cải thiện Kết cấu lại TCTD đạt rõ nét ổn định tâm lý người gửi tiền, nhà đầu tư; nhân dân tin tưởng vào chủ trương, sách, biện pháp cấu lại TCTD Nhà nước Các giải pháp xử lý nợ xấu phát huy tác dụng (đặc biệt thơng qua VAMC) góp phần quan trọng nâng cao chất lượng tín dụng giảm tỷ lệ nợ xấu so với tổng dư nợ Đến 30/11/2015, khoảng 99,6% nợ xấu TCTD ước tính thời điểm cuối tháng 9/2012 xử lý chất lượng tín dụng cải thiện Đến 30/11/2015, nợ xấu toàn hệ thống đưa mức 2,72%, hoàn thành mục tiêu đề 3% Với việc áp dụng đầy đủ chuẩn mực phân loại nợ, từ Q I/2015 khơng cịn tồn số liệu nợ xấu (số liệu theo báo cáo TCTD số liệu theo kết giám sát NHNN) nợ xấu TCTD minh bạch Cùng với việc tích cực triển khai giải pháp cấu lại TCTD, kết xử lý nợ xấu đạt góp phần quan trọng cải thiện khoản, giảm mặt lãi suất, mở rộng khả tăng trưởng tín dụng nhằm hỗ trợ, tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Những kết đạt cho thấy năm 2015 tiếp tục năm thành cơng việc điều hành CSTT Từ đó, CSTT có đóng góp quan trọng việc trì ổn định kinh tế vĩ mô, lạm phát năm mức thấp khoảng 1- 2%, đánh dấu thời kỳ ổn định lạm phát 18 dài thập kỷ qua, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt 6,5% mức cao năm gần 1.3 Thách thức - Rủi ro địa trị, tài toàn cầu, sách điều hành của NH trung ương nước lớn tác động lan tỏa dễ gây tổn thương tới hệ thống tài Viêt Nam, áp lực lớn cho thiết kế điều hành sách tiền tệ - Quy mơ tài chính, chất lượng tài sản, chất lượng quản trị công ty của NHTM Việt Nam hạn chế hội nhập càng sâu rộng - Áp lực nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh Xét nước, Việt Nam đạt nhiều thành tựu kinh tế vĩ mô giai đoạn 2011 - 2015 hoạt động điều hành sách tiền tệ ngân hàng đối mặt với thách thức Trong đó, hệ thống ngân hàng tiếp tục chịu áp lực nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh, áp lực tâm lý thị trường ngoại hối tác động thị trường trái phiếu đến xu hướng lãi suất Hiện tại, nguồn vốn phục vụ kinh doanh phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn ngân hàng, thách thức điều hành Bởi NHNN thấy, NHTM, việc cân đối nguồn vốn cấu nguồn, vốn trung - dài hạn lớn với áp lực vốn, thị trường tài Việt Nam cịn yếu, chưa phát triển nên khó đáp ứng nhu cầu vốn thị trường Việc phát triển thị trường tài quan chức có liên quan thúc đẩy thời gian tới Nên trước mắt, nhu cầu vốn doanh nghiệp chưa thể đáp ứng hệ thống ngân hàng phải chịu áp lực thị trường - Yêu cầu TCTD báo cáo trạng thái ngoại tệ thường xuyên, bài toán tỉ giá và lãi suất VND lãi suất USD chịu nhiều áp lực Về áp lực tâm lý thị trường điều hành tỷ giá, thị trường nước chịu nhiều tác động từ thị trường giới Quan điểm điều hành NHNN giảm tình trạng la hóa kinh tế đồng thời nâng cao vị tiền VND Tuy nhiên, thị trường chịu nhiều tác động từ thị trường giới Diễn biến kinh tế giới vừa qua, chủ động linh hoạt ban ngành tâm lý nặng nề nước khơng giải tỏa Trong thời gian tới thị trường giới ln biến động khó lường, điều hành tác động mạnh tới tâm lý thị trường Chúng ta chứng kiến năm 2015 với biến động lớn tác động mạnh tới tâm lý thị trường nước Ví dụ trường hợp Fed tăng lãi suất Điều Fed đưa thông điệp từ cuối năm 2014, nhiên quan trì hỗn lâu cuối năm 19 điều chỉnh Trong giá phản ánh thị trường kỳ vọng, tâm lý thị trường bị tác động mạnh định Hay đồng Nhân dân tệ giá vào giỏ tiền tệ IMF NHNN điều chỉnh tâm lý thị trường kỳ vọng Những diễn biến tâm lý thách thức NHNN điều hành tỷ giá năm 2016 Hiện hoạt động hệ thống ngân hàng sản phẩm huy động cho vay ngoại tệ, nên vấn đề tâm lý khơng giải tỏa việc điều hành tỷ giá năm tới khó khăn - Dư địa hạ lãi suất phụ thuộc vào lạm phát Đó áp lực tới lãi suất ,với nội kinh tế tình hình tài chủ yếu từ hệ thống ngân hàng “Hiện ngân hàng thương mại nhà đầu tư lớn nắm giữ nhiều trái phiếu Chính phủ, nên áp lực hệ thống Do vậy, điều tác động tới lãi suất thách thức NHNN” Mặc dù năm 2015 lạm phát thấp, mức 1% dư địa tốt để giảm lãi suất cách tích cực chủ quan với lạm phát, lạm phát năm 2015 nước giới xu hướng giảm Việc lạm phát thấp có nhiều yếu tố tác động, tác động mạnh giá dầu giảm tới mức kỷ lục Nên lạm phát thấp nước giới không phản ánh giảm phát cần phải hiểu để đánh giá đầy đủ lạm phát Giải pháp Những kết từ điều hành NHNN năm qua tích cực Song giai đoạn tới, diễn biến kinh tế quốc tế nước chưa ổn định, dự báo phức tạp khó lường Để bảo vệ thành tạo dựng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững phù hợp mục tiêu vĩ mô đề giai đoạn 20162020, NHNN nên tập trung vào số giải pháp sau: - Thứ nhất, tiếp tục đổi mới và hoàn thiện điều hành CSTT Cần linh hoạt kết hợp đồng cơng cụ CSTT, sử dụng có hiệu công cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với phát triển thị trường; hồn thiện sách lãi suất, điều hành hiệu lãi suất thị trường hướng tới thực mục tiêu CSTT Tăng cường phối hợp chặt chẽ CSTT với sách tài khóa sách vĩ mơ khác, điều phối có hiệu dịng ln chuyển tiền tệ phục vụ đắc lực cho hoạt động kinh tế - Thứ hai, điều hành linh hoạt tỷ giá, ổn định thị trường ngoại hối, thị trường vàng Tỷ giá cần tiếp tục trì điều hành theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách lãi suất, theo sát tín hiệu thị trường, phù hợp với cung-cầu ngoại tệ diễn 20 biến kinh tế vĩ mô nhằm nâng cao vị đồng Việt Nam, tăng dự trữ ngoại hối, cải thiện cán cân toán Thu hẹp phạm vi sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam giảm dần tình trạng la hóa, tiến tới thực ngun tắc lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam Tăng cường quản lý hoạt động kinh doanh vàng, tiếp tục triển khai giải pháp thực lộ trình chống vàng hóa kinh tế, tiến tới huy động nguồn lực vàng dân để phục vụ cho phát triển kinh tế - Thứ ba, trì mức tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng và giảm nợ xấu Tiếp tục triển khai giải pháp tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn, đảm bảo cung ứng vốn cho ngành quan trọng Khuyến khích phát triển đa dạng hình thức huy động vốn sản phẩm tín dụng, tạo mơi trường thuận lợi để TCTD phát triển dịch vụ mới, công cụ phòng ngừa rủi ro, hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng hoạt động - Thứ tư, hoàn thiện thể chế tiền tệ và hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho NHNN thực hiện hiệu mục tiêu đề Hồn thiện khn khổ pháp lý tiền tệ, hoạt động ngân hàng để hỗ trợ tái cấu, xử lý nợ xấu tạo sở cho TCTD hoạt động lành mạnh; hoàn thiện quy định pháp lý hoạt động tra, giám sát ngân hàng; hoàn thiện khung pháp lý an toàn TCTD - Thứ năm, nâng cao chất lượng của hệ thống thông tin thống kê và dự báo Đây giải pháp quan trọng phục vụ đắc lực cho công tác điều hành CSTT, hoạt động ngân hàng NHNN công tác quản lý NHTM, dần bắt kịp với tiến hệ thống ngân hàng nước khu vực châu Á Thị trường tiền tệ Trung Quốc tổ chức điều hành Ngân Hàng nhân dân Trung Hoa Năm 2011, Trung Quốc có bước đoán nhằm hỗ trợ tăng trưởng cách cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM , lần sau năm Ngày 30/11, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) tuyên bố cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0,5 điểm phần trăm, xuống 21% cho ngân hàng thương mại lớn, áp dụng từ ngày 5/12 Đây lần cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc PBoC kể từ tháng 12/2008 giúp “giải phóng” 390 tỷ Nhân dân tệ, tương đương 61 tỷ USD, vốn tín dụng để nhà băng phép cho vay Nhiều chuyên gia nhận định, Trung Quốc đặt tăng trưởng kinh tế lên vị trí ưu tiên hàng đầu, thay cho mục tiêu chống lạm phát trước, bất chấp rủi ro bong bóng bất động sản hình thành trở lại “Đây động thái quan trọng, cho thấy Trung Quốc chuyển hướng sang nới lỏng”, chuyên gia kinh tế Stephen Green thuộc ngân hàng Standard Chartered nói với báo Wall Street Journal 21 Với việc chuyển hướng sách tiền tệ từ thắt chặt sang nới lỏng, chiến hạ sốt giá nhà Trung Quốc trở nên khó khăn thời gian tới Thách thức Bắc Kinh nằm chỗ, làm để tập trung nguồn vốn cho doanh nghiệp vừa nhỏ, thay cho vay dự án bất động sản cao cấp Cho tới thời điểm Trung Quốc thực sách nới lỏng có mục tiêu để hỗ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ “đói” vốn, chẳng hạn hỗ trợ doanh nghiệp số khu vực Ôn Châu, Triết Giang… Trong năm 2012, NHTW Trung Quốc tái khẳng định tiếp tục trì sách tài linh hoạt sách tiền tệ thận trọng Trong thông báo đưa sau công bố số liệu phát triển kinh tế tháng đầu năm, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc nhấn mạnh kinh tế nước đối mặt với diễn biến phức tạp nước, định kinh tế vĩ mơ phủ ngày chịu nhiều tác động, đặc biệt sức ép từ việc kinh tế tăng trưởng chậm lại sụt giảm lợi nhuận số tập đoàn kinh tế lớn.Do đó, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục điều chỉnh tỷ lệ lãi suất lập hệ thống lãi suất thả theo thị trường Bên cạnh đó, Trung Quốc cải thiện chế xác lập tỷ giá hối đoái cho đồng Nhân dân tệ (NDT), trì ổn định đồng NDT, mở rộng diện toán NDT hoạt động thương mại đầu tư nước ngoài, thúc đẩy ngành dịch vụ phát triển để tăng thêm nhu cầu phát triển doanh nghiệp nhỏ Ngày 13/7, Tổng Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố số liệu cho thấy nửa đầu năm 2012, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) nước đạt khoảng 3.604 tỷ USD, tăng 7,8% so với kỳ năm ngoái mức tăng thấp năm qua Riêng quý II năm nay, GDP Trung Quốc tăng 7,6%, thấp mức 8,1% quý I, nguyên nhân sụt giảm dự án đầu tư tình trạng xuất ảm đạm Thời gian qua, phủ Trung Quốc áp dụng sách nới lỏng kiểm sốt tín dụng để thúc đẩy tốc độ tăng trưởng kinh tế vốn có xu hướng chậm lại Tuy nhiên, điều tạo nên lo ngại khả tăng trưởng tín dụng nhanh dẫn đến lạm phát.Trước đó, để ổn định tốc độ phát triển kinh tế, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thông báo cắt giảm lãi suất lần thứ hai vòng tháng Từ năm 2013 đến nay, Trung Quốc bắt tay thực chương trình cải cách sâu rộng, điều chỉnh kết cấu, chuyển đổi, nâng cấp kết cấu kinh tế phương thức phát triển sau 30 năm cải cách mở cửa với tốc độ tăng trưởng kinh tế cao Chương trình triển khai dựa sách kinh tế - thường xem học thuyết kinh tế (Likonomics) Tân thủ tướng Lý Khắc Cường với trọng 22 tâm ổn định tăng trưởng, điều chỉnh kết cấu thúc đẩy cải cách để giải tận gốc vấn đề tồn kinh tế Trung Quốc thập kỷ vừa qua Và định hướng sách ảnh hưởng đáng kể đến trình hoạch định điều hành CSTT Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) thời điểm Trong đáng ý định hướng cải cách khu vực ngân hàng sau: Khơng theo đuổi kích thích CSTT hay tài khóa nới lỏng; Các ngân hàng phải kìm hãm gia tăng nguy hiểm tài cách giảm cung tiền nợ xấu; Nhấn mạnh cần thiết phải tái cấu trúc kinh tế, từ thả lãi suất đến tăng độ linh hoạt giá Trên sở đó, quan điểm điều hành Trung Quốc tạo cân tăng trưởng cải cách, vừa đảm bảo trì tốc độ tăng trưởng để khơng dẫn đến rối loạn xã hội ngắn hạn, vừa đảm bảo tăng trưởng bền vững, không phụ thuộc vào gia tăng nóng tín dụng dài hạn Biểu đồ 3: Tỷ lệ lãi suất cho vay thực tế Trung Quốc Chính bước sang năm 2015, tất mục tiêu kinh tế Quốc hội thông qua đặt mức thấp so với năm ngoái (mục tiêu tăng trưởng 7% - 7,5%; mục tiêu tăng trưởng thương mại mức 6% so với mức 7,5%, lạm phát mức – 2%, tăng trưởng M2 khoảng 12%,… Những định hướng phát triển có ảnh hưởng mạnh đến xu hướng điều hành CSTT PBoC Theo đó, năm 2015, PBoC điều hành CSTT theo phương thức linh hoạt hơn, để hỗ trợ tăng trưởng đạt theo mục tiêu đề ra, ngăn chặn rủi ro mà kinh tế phải đối mặt bối cảnh suy giảm toàn cầu Tuy nhiên linh hoạt phải thực quan điểm thận trọng Trong thực tế, định hướng PBoC thực thông qua việc bơm khoản qua OMO, hạ dự trữ bắt buộc, cắt giảm lãi suất, khuyến khích mở rộng cho vay khu vực tư nhân, lĩnh vực kinh doanh ưu tiên cho vay mua nhà, đồng thời đưa sách để kiểm sốt hoạt động tín dụng diễn năm 2014 tháng đầu năm 2015 23 Ngay từ năm 2014, PBoC bắt đầu thay đổi quan điểm sách trì vịng năm, việc chuyển từ trạng thái thắt chặt (thắt chặt tín dụng để giảm sức nóng thị trường bất động sản) sang nới lỏng bước thông qua việc cắt giảm lãi suất tham chiếu vào cuối tháng 11/2014 (lần lượt 25 điểm huy động 40 điểm lãi suất cho vay) Quyết sách này, mặt nhằm ngăn chặn phát triển hệ thống ngân hàng ngầm (Shadow banking), nguyên nhân dẫn đến gia tăng nợ nần với lãi suất cao nhiều so với lãi suất ngân hàng thực việc huy động cho vay vốn bất hợp pháp (tín dụng từ hệ thống gia tăng nhanh chóng từ năm 2008 từ 27%/GDP lên 70%/GDP tương đương khoảng 36.000 tỷ NDT) Mặt khác để hỗ trợ, tạo chủ động cho thị trường tín dụng thức, khơng để việc mở rộng tín dụng bị thu hẹp nhanh, đặc biệt khoản tín dụng dành cho DNNVV Ngồi ra, định hướng tới việc cứu vãn yếu thị trường nhà cản trở tăng trưởng kinh tế Trung Quốc Tuy nhiên, bước sang năm 2015, bước nới lỏng chưa đủ mạnh để hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế, để ngăn chặn diễn biến bất lợi quý I/2015, Trung Quốc tiếp tục thực bước sách mới, tạo điều kiện cho thị trường tín dụng cho việc mua bán nhà trở nên tốt hơn, can thiệp để hồi sinh thị trường tài sản Cụ thể vào tháng 2/2015, PBoC hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0,5% cho tất loại hình TCTD cắt giảm lãi suất tham chiếu lãi suất huy động cho vay thêm 25 điểm Mới vào ngày 20/4, PBoC hạ tiếp tỷ lệ dự trữ bắt buộc thêm điểm phần trăm, đưa tỷ lệ mức 18,5% Bên cạnh đó, PBoC tích cực tham gia thực định hướng sách Chính phủ việc thiết lập đường cong lợi tức dựa sở thị trường tự hóa lãi suất, bước để đưa kinh tế vận hành theo định hướng thị trường nhiều Cụ thể việc nghiên cứu thông qua quy định cho phép ngân hàng tham gia vào thị trường sản phẩm phái sinh giao dịch tương lai trái phiếu nợ Chính phủ với kỳ hạn 10 năm, thức niêm yết trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào ngày 21/3/2015, hay đề xuất chế sách liên quan đến bảo hiểm tiền gửi ngân hàng… Như nhận thấy rằng, sách tiền tệ Trung Quốc bám sát chặt chẽ diễn biến kinh tế vĩ mô thay đổi mạnh mẽ để có bước điều chỉnh thích hợp, tính linh hoạt sách ln hình thành tảng thận trọng Bởi vì, sách NHTW đưa không thực cách cô lập, định lớn việc cắt giảm lãi suất phải Hội đồng Chính phủ thơng 24 qua, phải bám sát với diễn biến giảm lạm phát nhằm điều chỉnh lãi suất vay thực tế khơng hồn tồn tín hiệu nới lỏng Hay việc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc thời gian gần để trì tình trạng khoản ổn định hệ thống dòng vốn rút khỏi kinh tế có xu hướng gia tăng Sự thận trọng bước sách tiền tệ linh hoạt PBoC xem có ý nghĩa cơng cải cách sâu, rộng Trung Quốc Các sách đóng vai trị quan trọng tiến trình điều chỉnh kỳ vọng sớm giúp giải bất ổn hệ thống tài chính, bước hỗ trợ ngăn chặn đà suy giảm tăng trưởng kinh tế áp lực giảm phát Bài học cho Việt Nam Để tăng cường phạm vi, hiệu điều tiết đáp ứng yêu cầu đòi hỏi thực tiễn NHTW đưa số học để nâng cao vai trị như: Một là, cần kiên định mục tiêu đặt Cuối năm 2011, Chính phủ ban hành Nghị 11 với nhiều giải pháp đồng bộ, đạo liệt bộ, ban, ngành đặc biệt NHNN kiên định việc thực mục tiêu Đã có nhiều ý kiến sách nên thay đổi NHNN kiên định việc kiểm soát lạm phát, giúp cho giá trị VND tăng cao Các tổ chức quốc tế đánh giá cao kiên định NHNN Việt Nam sách ln có độ trễ, sách chưa phát huy mà thay đổi khơng có kết bền vững Hai phối kết hợp công cụ cách đồng bộ, linh hoạt, thời điểm, chủ động dẫn dắt thị trường, nhờ nhận đồng thuận chia sẻ chuyên gia việc tổ chức, sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ NHNN lựa chọn công cụ hiệu để sử dụng phù hợp thực tiễn Ví dụ, có ý kiến NHNN khơng sử dụng cơng cụ dự trữ bắt buộc, NHNN cho rằng, sử dụng điều kiện khoản ngân hàng giai đoạn tái cấu ảnh hưởng Vì phải chọn cơng cụ phù hợp Hay công cụ tái cấp vốn, NHNN không sử dụng mà TCTD quản trị tốt nên họ không đến NHTW vay để hỗ trợ khoản Ba là, điều hành sách tiền tệ khơng chủ quan với lạm phát, nâng cao vị VND Bên cạnh kết hợp cơng cụ sách tiền tệ Ví dụ 25 cơng cụ tỷ giá lãi suất theo hướng nâng cao vị VND thực xuyên suốt thời gian tới NHNN áp dụng công cụ nhằm tiếp tục nâng cao vị VND để người dân thấy nắm giữ VND NHNN ủng hộ Bên cạnh đó, mở rộng tín dụng phải đơi với an tồn, hiệu Trong năm gần đây, tốc độ tăng trưởng tín dụng kiểm sốt mức hợp lý Bốn là, giải pháp điều hành tốt phải đôi với công tác tra, giám sát Thời gian qua, NHNN làm tốt hai nhiệm vụ nên giúp cho thị trường có tính kỷ luật Và điểm nữa, sách tiền tệ có chủ động việc kết hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác, thể phối hợp NHNN với bộ, ban, ngành, tổ điều hành kinh tế vĩ mơ họp thường xuyên có thảo luận, đồng thuận sách Ngồi ra, NHNN phối hợp với tỉnh ủy, UBND tỉnh thành nước để tổ chức buổi kết nối NH với DN, tháo gỡ nhiều vướng mắc lãi suất, tín dụng, từ đó, hướng dịng vốn tín dụng ngân hàng theo định hướng tái cấu kinh tế, tái cấu nguồn vốn theo vùng, lĩnh vực, ngành ưu tiên Năm là, làm tốt công tác truyền thông Nếu truyền thông tốt tạo đồng thuận truyền tải thực tiễn, định hướng điều hành NHNN thị trường nhanh chóng ổn định Trước kiện ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng, với đồng thuận, hỗ trợ quan truyền thơng giúp thị trường nhanh chóng ổn định Mục lục : LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ DANH MỤC VIẾT TẮT 26 STT Ký hiệu Giải thích NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng trung ương NHTM Ngân hàng thương mại BCĐ Bảng cân đối VKD Vốn khả dụng TCTD Tổ chức tín dụng CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc DANH MỤC CÁC BẢNG, ĐỒ THỊ 27 STT Tên bảng Biểu đồ : Đồ thị diễn biến giá vàng nước giá vàng giới giai đoạn 2011-2015 Trang 15 Biểu đồ 2: Diễn biến tăng trưởng tín dụng giai đoạn 20112015 19 Biểu đồ 3: Tỷ lệ lãi suất cho vay thực tế Trung Quốc 23 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS.Nguyễn Thị Nhung Giáo trình Thị trường tiền tệ – Học viện Ngân hàng 28 GS-TS Nguyễn Văn Tiến Giáo trình quản trị Ngân hàng thương mại – Học viện Ngân hàng GS-TS Nguyễn Văn Tiến Giáo trình Tiền tệ Ngân hàng – Học viện Ngân hàng Nghị định Chính phủ số 14-CP ngày 2-3-1993 ban hành quy định sách cho hộ sản xuất vay vốn để phát triển nông-lâm-ngư-diêm nghiệp kinh tế nông thôn Nghị định 41/2011/NĐ-CP ngày 12/4/2011 Chính phủ số sách cho vay phục vụ nơng nghiệp, nơng thôn Website : www.sbv.gov.vn http://tailieu.vn/ www.thoibaonganhang.vn www.luanvan.com www.kinhtevadubao.vn www.cafef.vn www.tapchitaichinh.vn 29 ... Ương (NHTW) với ngân hàng thương mại (NHTM) việc thực sách tiền tệ Ở đó, vai trị đặc biệt NHTW khơng thể thay Chính mà viết có tên là: ? ?Vai trị Ngân hàng Trung Ương thị trường tiền tê kinh nghiệm... NÓI ĐẦU Trong kinh tế thị trường, tiền trở thành phương tiện đảm bảo cho hoạt động kinh tế diễn cách bình thường Hoạt động tiền kinh tế gắn liền với tượng kinh tế như: lạm phát, chu kỳ kinh doanh,... cường vai trò quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh va? ? đầu tư va? ?ng, tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thơng suốt NHNN nỗ lực việc hồn thiện hành lang pháp lý điều tiết hoạt động kinh