Chuong 2:GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN

2.1. Lãi suất, lãi đơn và lãi kép 2.2. Dòng tiền (chuỗi tiền tệ) 2.3. Giá trị tương lai của tiền 2.4. Giá trị hiện tại của tiền 2.5. Một số trường hợp ứng dụng giá trị thời gian của tiền 2.6. Mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF)

Chương GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BỘ MƠN TCDN An HỌC LIỆU MƠN HỌC Giáo trình Tài doanh nghiệp xuất năm 2013 Học viện Tài chính, TS Bùi Văn Vần TS Vũ Văn Ninh chủ biên 2.Hệ thống câu hỏi Bài tập Tài doanh nghiệp xuất năm 2014, TS Bùi Văn Vần TS Đoàn Hương Quỳnh chủ biên Quản trị tài - GS.TS.Nguyễn Thị Cành chủ biên dịch thuật 4.Tài doanh nghiệp đại- PGS.TS.Trần Ngọc Thơ- Chủ biên 5.Tài doanh nghiệp bản- TS.Nguyễn Minh Kiều – chủ biên 6.Các văn pháp luật: Luật doanh nghiệp, nghị định thông tư hướng dẫn Nội dung 2.1 Lãi suất, lãi đơn lãi kép 2.2 Dòng tiền (chuỗi tiền tệ) 2.3 Giá trị tương lai tiền 2.4 Giá trị tiền 2.5 Một số trường hợp ứng dụng giá trị thời gian tiền 2.6 Mơ hình dịng tiền chiết khấu (DCF) Sự cần thiết nghiên cứu giá trị thời gian tiền * Vì tiền có giá trị theo thời gian? - Do hội sử dụng tiền - Lạm phát - Rủi ro * Thước đo phản ánh giá trị thời gian tiền: thể qua tiêu lãi suất * Tác dụng: Dùng giá trị thời gian tiền để: - Qui giá trị tương đương - Có thể so sánh với 2.1 Lãi suất, lãi đơn lãi kép Tiền lãi lãi suất • Tiền lãi (I): • Lãi suất (r): r= I V0 2.1 Lãi suất, lãi đơn lãi kép • Lãi đơn: I0 = PV0 r n • Lãi kép: 2.2 Dịng tiền (chuỗi tiền tệ) • Dịng tiền khoản tiền phát sinh liên tục nhiều kỳ tạo thành chuỗi tiền tệ • Phân loại dịng tiền: + Theo thời điểm phát sinh: + Theo tính chất dòng tiền: + Theo thời gian phát sinh dòng tiền: 2.3 Giá trị tương lai tiền 2.3.1 Giá trị tương lai khoản tiền 2.3.2 Giá trị tương lai dòng tiền 2.3.1 Giá trị tương lai khoản tiền * Giá trị tương lai: * Giá trị tương lai khoản tiền: - Trường hợp tính theo lãi đơn: Fn = PV (1 + r n) F n: PV: r: n: 2.3.1 Giá trị tương lai khoản tiền - Trường hợp tính theo lãi kép: n FVn = PV(1+r) Hoặc : FVn = V0.f( r,n) Trong đó: FVn: f (r,n) = (1+r) f(r,n): n 2.4.1 Giá trị khoản tiền Công thức tổng quát : PV1= CFn x P(r,n) PV = CFHoặc × n (1 + r ) n PV : Giá trị khoản tiền phát sinh tương lai CFn : Giá trị khoản tiền thời điểm cuối kỳ n tương lai r : Tỷ lệ chiết khấu (tỷ lệ hóa) n : Số kỳ chiết khấu : Hệ số chiết khấu P ( r , n) = (1 + r ) n 2.4.2 Giá trị dòng tiền 2.4.2.1 Giá trị dòng tiền cuối kỳ 2.4.2.2 Giá trị dòng tiền đầu kỳ 2.4.2.3 Giá trị dịng tiền vơ hạn 2.4.2.1 Giá trị dịng tiền cuối kỳ • Trường hợp khoản tiền phát sinh cuối kỳ không CF1 CF2 CF3 n CFn n PV = ∑ CFt × (1 + r ) t t =1 - PV: - CFt : - r: - n: Hoặc PV = n ∑ CF × P(r , t ) t =1 t 2.4.2.1 Giá trị dịng tiền cuối kỳ • Trường hợp khoản tiền phát sinh cuối kỳ (CFt = A) A A A n A A − (1 + r ) − n PV = ∑ ⇒ PV = A × t r t =1 (1 + r ) n 2.4.2.2 Giá trị dịng tiền đầu kỳ • Trường hợp khoản tiền phát sinh đầu kỳ không CF1 CF2 CF3 n-1 CFn n n - CFt PV ′ = ∑ t −1 ( + r ) t =1 PV’: - CFt : - r: - n: n Hoặc CFt PV ′ = (1 + r ) × ∑ t ( + r ) t =1 2.4.2.2 Giá trị dịng tiền đầu kỳ • Trường hợp khoản tiền phát sinh đầu kỳ (CFt = A) A A A n-1 n A  − (1 + r ) − n  A PV ′ = ∑ ⇒ PV ′ = (1 + r ) ×  A ×  t −1 r t =1 (1 + r )   n 2.4.2.3 Giá trị dịng tiền vơ hạn • Trường hợp 1: Các khoản tiền phát sinh cuối kỳ (CFt = A) gọi dịng tiền vơ hạn: n A PV = ∑ t t =1 (1 + r ) Khi n -> ∞ đó: A ⇒ PV = r 2.4.2.3 Giá trị dịng tiền vơ hạn • Trường hợp 2: Các khoản tiền tăng trưởng qua năm với tỷ lệ tăng trưởng gọi g, đó: A A × (1 + g )1 A × (1 + g ) PV = + + + 1+ r (1 + r ) (1 + r ) Khi g < r n -> ∞ đó: A ⇒ PV = r−g 2.5 Một số TH ứng dụng giá trị thời gian tiền 2.5.1 Xác định lãi suất 2.5.2 Lập kế hoạch trả nợ 2.5.1 Xác định lãi suất 2.5.1.1 Lãi suất trường hợp mua hàng trả góp 2.5.1.2 Lãi suất thực hưởng (effective rate) 2.5.1.3 Lãi suất tương đương 2.5.1.2 Lãi suất thực hưởng Trường hợp lãi suất qui định tính theo năm kỳ hạn tính lãi < năm => lãi suất thực hưởng tính theo năm (ref): r m ref = (1 + ) − m Trong đó: - r : Lãi suất danh nghĩa tính theo năm m: Số lần (số kỳ) tính lãi năm 2.5.1.3 Lãi suất tương đương Trong trường hợp lãi suất qui định theo kỳ (tháng, quí, …) năm qui định nhiều kỳ tính lãi tương ứng => lãi suất tương đương tính theo năm: m r = (1 + rK) - - r : Lãi suất tương đương tính theo năm - rK : Lãi suất quy định tính theo kỳ (kỳ ngắn năm) - m: Số lần (số kỳ) tính lãi năm 2.5.2 Lập kế hoạch trả nợ - Khi vay vốn hay thuê mua tài sản, doanh nghiệp phải lập kế hoạch trả nợ để đảm bảo chủ động dòng tiền trình hoạt động - Xác định số tiền phải trả hàng năm tương lai để cho vừa hết số nợ mà doanh nghiệp vay hơm - Áp dụng cơng thức tính giá trị dòng tiền để xác định số tiền phải trả hàng năm 2.6 Mô hình dịng tiền chiết khấu Cơng thức tổng qt n CFt PV = ∑ t ( + r ) t =0 Trong đó: - CFt : Khoản tiền kỳ vọng có tương lai năm thứ t r: Tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư đòi hỏi đầu tư n: số kỳ thời gian hoạch định đầu tư 2.6 Mơ hình dịng tiền chiết khấu - Ứng dụng nhiều lĩnh vực quản trị tài DN, đặc biệt định đầu tư: Định giá tài sản, phân tích định đầu tư, định thuê hay mua tài sản, định mua hay không mua DN - Để ứng dụng đươc mơ hình DCF, nhà quản lý tài phải nhận dạng ước lượng xác dịng tiền qua thời kỳ, đồng thời phải nhận dạng rủi ro ước lượng xác tỷ suất chiết khấu làm sở xác định gí trị dịng tiền ... gian tiền * Vì tiền có giá trị theo thời gian? - Do hội sử dụng tiền - Lạm phát - Rủi ro * Thước đo phản ánh giá trị thời gian tiền: thể qua tiêu lãi suất * Tác dụng: Dùng giá trị thời gian tiền. .. tiền (chuỗi tiền tệ) 2.3 Giá trị tương lai tiền 2.4 Giá trị tiền 2.5 Một số trường hợp ứng dụng giá trị thời gian tiền 2.6 Mơ hình dịng tiền chiết khấu (DCF) Sự cần thiết nghiên cứu giá trị thời. .. dòng tiền: 2.3 Giá trị tương lai tiền 2.3.1 Giá trị tương lai khoản tiền 2.3.2 Giá trị tương lai dòng tiền 2.3.1 Giá trị tương lai khoản tiền * Giá trị tương lai: * Giá trị tương lai khoản tiền: