chương 2 giá trị thời gian của tiền

Chương GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN Giảng viên: ThS Phạm Văn Tuệ Nhã, Viện Ngân hàng – Tài chính, Đại học Kinh tế Quốc dân Các nội dung chương Khái niệm giá trị thời gian tiền Giá trị tương lai dòng tiền Giá trị dòng tiền Các yếu tố tác động tới giá trị thời gian tiền Chuỗi niên kim giá trị thời gian tiền Ứng dụng nguyên tắc giá trị thời gian tiền Khái niệm giá trị thời gian tiền Giá trị tiền thay đổi theo thời gian Giá trị đồng ngày hôm luôn lớn giá trị đồng tương lai Nguyên nhân:  Lạm phát  Chi phí hội nắm giữ tiền mặt Giá trị tương lai dòng tiền Lượng tiền xuất thời điểm tương lai, thường khoản đầu tư đem lại dựa tỷ lệ sinh lợi định Ký hiệu: FV (Future value) Ví dụ: Đầu năm N, bạn gửi tiết kiệm $100 vào tài khoản ngân hàng Hỏi đến cuối năm N, số tiền tài khoản bạn bao nhiêu? Giả sử lãi suất 10%/năm Đầu tư năm (1 kỳ): Gốc = $100 Lãi = Gốc × Lãi suất = $100 × 10% = $10 Số tiền cuối năm N = $100 + $10 = $110 FV = $110 giá trị tương lai $100 đầu tư năm với lãi suất 10%/năm Nói cách khác, $100 đầu năm (hơm nay) có giá trị tương đương $110 cuối năm (1 năm sau), dựa lãi suất 10%/năm Đầu tư nhiều năm (nhiều kỳ): Điều kiện tương tự ví dụ trước, hỏi sau năm số tiền tài khoản bao nhiêu? Phân biệt trường hợp: Tính lãi đơn lãi kép  Lãi đơn: Chỉ tính lãi dựa gốc ban đầu (không đổi)  Lãi kép: Tính lãi hàng kỳ dựa gốc ban đầu lãi sinh kỳ trước Lãi đơn: FV2 = $110 + $100×10% = $120 Lãi kép: FV2 = $110 × (1+10%) = $100 × (1+10%) = $121 Phân tích: $121 = $100 + $10 + $10 + $1 Gốc Lãi năm Lãi năm Lãi năm sinh từ lãi năm Tổng quát: Giá trị tương lai khoản tiền A đầu tư t kỳ với lãi suất r kỳ: FV = A × (1+r) t FVIF(r, t) Ví dụ: Khoản tiền $100 đầu tư với lãi suất 10%/năm có giá trị tương lai cuối năm bao nhiêu? Năm Giá trị đầu kỳ Lãi hàng năm Lãi từ lãi Giá trị cuối kỳ [1] [2] [3] = [2] × r [5] = [3] – [4] [6] = [2] + [3] $100.00 $10.00 $10 $0.00 $110.00 $110.00 $11.00 $10 $1.00 $121.00 $121.00 $12.10 $10 $2.10 $133.10 $133.10 $13.31 $10 $3.31 $146.41 $146.41 $14.64 $10 $4.64 $161.05 Tổng   $61.05 $50 $11.05   Lãi từ gốc ban đầu [4] Lãi từ lãi Lãi từ gốc ban đầu Cơng thức FV áp dụng để xác định quy mô tương lai nhân tố tăng trưởng theo thời gian nói chung Ví dụ:  Cơng ty bạn có 10,000 nhân viên Giả sử số lượng nhân viên tăng 3% năm Hỏi sau năm nữa, công ty bạn có nhân viên?  Doanh thu Walmart năm 2013 khoảng $446 tỷ USD Giả sử doanh thu tăng trưởng 15%/năm tương lai Hỏi doanh thu dự kiến năm 2018 Walmart bao nhiêu? Các yếu tố tác động tới giá trị thời gian tiền Lãi suất chiết khấu (r):  Tỷ suất sử dụng để quy đổi giá trị dòng tiền theo thời gian  Phản ánh tỷ lệ sinh lợi khoản đầu tư  Phụ thuộc mức độ rủi ro khoản đầu tư Thời gian đầu tư (t):  Khoảng thời gian từ bỏ vốn đầu tư ban đầu kết thúc đầu tư  Là sở để xác định số kỳ tính lãi chiết khấu dịng tiền Tác động r n tới FV Tác động r n tới PV Xác định lãi suất chiết khấu Với PV, FV, t cho trước: t PV × (1+r) = FVt  r = (FVt / PV)1/t – Ví dụ: Ngày hơm bạn đầu tư $100 dự kiến nhận $200 sau năm Hãy xác định lợi suất khoản đầu tư này? Xác định thời gian đầu tư Với PV, FV, r cho trước: t PV × (1+r) = FVt  t = log(1+r)(FVt / PV) Ví dụ: Ngày hơm bạn đầu tư $25,000 dự kiến hưởng lãi suất 12%/năm Hỏi sau năm bạn nhận số tiền $50,000? Chuỗi niên kim giá trị thời gian tiền Chuỗi niên kim: Tập hợp dòng tiền xuất thời điểm khác (đầu cuối năm) t=0           n             CF0 CF1 CF2 CFn Chuỗi niên kim cuối kỳ Chuỗi niên kim đầu kỳ Chuỗi niên kim Với CF1 = CF2 = … = CFn = CF Chuỗi niên kim cuối kỳ Chuỗi niên kim đầu kỳ Ứng dụng nguyên tắc giá trị thời gian tiền Thẩm định tài dự án Định giá tài sản Lập kế hoạch trả nợ Thẩm định tài dự án  Nguyên tắc giá trị thời gian tiền vận dụng để xác định tiêu thẩm định hiệu tài dự án đầu tư NPV, ANPV, IRR, MIRR, DPP để từ định phê duyệt / loại bỏ dự án  Ví dụ: Doanh nghiệp bạn cân nhắc dự án với số vốn đầu tư 10 tỷ VND, dự kiến tạo dòng tiền ròng năm tới 25 tỷ, 30 tỷ, 40 tỷ, 35 tỷ 20 tỷ Cho lãi suất chiết khấu 10% Dựa vào tiêu NPV IRR, cho biết doanh nghiệp có nên đầu tư vào dự án hay không? Định giá tài sản Giá   trị tài sản xác định tổng giá trị lợi ích (dịng tiền) tương lai mà dự kiến tạo V= + +…+ Áp dụng trường hợp cụ thể: Định giá chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu, …), định giá doanh nghiệp, … Ví dụ: Cổ phiếu thường công ty K dự kiến toán cổ tức năm tới $9, $10 $12 cho cổ phiếu Kể từ sau trở cơng ty toán cổ tức thường hàng năm ổn định mức $3/cổ phiếu Các nhà đầu tư đòi hỏi tỷ lệ sinh lợi từ cổ phiếu công ty 15% Hãy xác định giá trị hợp lý cổ phiếu K thời điểm tại? Lập kế hoạch trả nợ Trả nợ theo niên kim cố định bao gồm gốc lãi hàng năm Nguyên tắc: Tổng giá trị niên kim giá trị khoản nợ vay: ∑PV(PMTt) = D   Xác định giá trị niên kim: ∑PV(PMTt) = D  + +…+ =D  PMT × PVIFA(r, n) = D  PMT = D/PVIFA(r, n) Ví dụ: Cơng ty bạn vay nợ ngân hàng $100,000 cam kết toán theo hình thức niên kim cố định bao gồm gốc lãi hàng năm năm tới Hãy lập bảng kế hoạch trả nợ công ty? Hướng dẫn:  Xác định giá trị niên kim  Xác định lãi vay phải trả năm thứ  Xác định gốc vay phải trả năm thứ  Xác định số dư nợ cuối năm thứ = dư nợ đầu năm thứ hai  Xác định lãi vay gốc vay phải trả năm lại tương tự ...Các nội dung chương Khái niệm giá trị thời gian tiền ? ?Giá trị tương lai dòng tiền ? ?Giá trị dòng tiền Các yếu tố tác động tới giá trị thời gian tiền Chuỗi niên kim giá trị thời gian tiền Ứng... gian tiền Ứng dụng nguyên tắc giá trị thời gian tiền Khái niệm giá trị thời gian tiền ? ?Giá trị tiền thay đổi theo thời gian Giá trị đồng ngày hôm luôn lớn giá trị đồng tương lai Nguyên nhân:... hệ giá trị giá trị tương lai Tổng quát: t PV × (1+r) = FVt  PV = FVt / (1+r) t Các yếu tố tác động tới giá trị thời gian tiền Lãi suất chiết khấu (r):  Tỷ suất sử dụng để quy đổi giá trị