Đầu tư tài chính, định giá cổ phần thường

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH *** ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN THƯỜNG Nhóm 07 Trần Đồn Lệ Hằng Nguyễn Thị Kim Thoa Vũ Đình Thy Trịnh Thùy Trang Nguyễn Thị Xuân Hân Cao Minh Tiến Giảng viên : PGS.TS Trần Thị Hải Lý MỞ ĐẦU “ Nếu công ty đáng giá dollar tơi mua với giá 40 cent, điều tốt đẹp xảy với “ – Warran Buffett “ Dự đốn điều khó khăn, đặc biệt dự đoán tương lai “ – Niels Bohr => Định giá cổ phần thường nhiệm vụ thách thức phân tích tài MỤC TIÊU CHƯƠNG Hiểu mơ hình chiết khấu mơ hình tỉ số giá ⇒Giải vấn đề khó khăn tương lại : Định giá Cổ phần thường ⇒ Ra định đầu tư PHÂN TÍCH CƠ BẢN FUNDAMENTAL ANALYSIS • Thu nhập cổ phần công ty : EPS ( Earning per share ) • Dòng tiền : CF ( Cash Flow ) • Giá trị sổ sách vốn cổ phần : Bo • Doanh thu • Các liệu báo cáo kế toán, chất lượng quản lý, sản phẩm, thị trường sản phẩm… => Mơ tả tình hình hoạt động lợi nhuận ( thua lỗ ) công ty MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC DIVIDEND DISCOUNT MODEL – DDM Định giá cổ phần tổng cổ tức chi trả kỳ vọng tương lai, cổ tức điều chỉnh rủi ro giá trị tiền tệ theo thời gian Dt D1 D2 P0 = + + + t + k (1 + k ) (1 + k ) Ví dụ 6.1/ 244 : - n = năm, D = 100 $ - k = 15 % P0 = 100$ => P0 = 228,32 $ 1,15 + 100$ 1,15 100$ + 1.153 MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU VĨNH VIỄN CONSTANT PERPETUAL GROWTH MODEL • g = constant D0 (1 + g ) P0 = (g Dùng tỷ số PEG để thay : P/E chia cho tốc độ tăng trưởng kỳ vọng g 2/ Tỷ số giá/ dòng tiền : P/CF 3/ Tỷ số giá/ doanh thu : P/S 4/ Tỷ số giá/ Giá trị sổ sách : P/B ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH TỶ SỐ GIÁ *** Cơng ty INTC Thu nhập Dòng tiền Doanh thu 20.96 ( P/E ) 10.85 ( P/CF ) 3.14 ( P/S ) 0.92$ ( EPS ) 1.74$ ( CFPS ) 6.76$ ( SPS ) Tốc độ tăng trưởng 8.5% 7.5% 7.0% Giá cổ phiếu kì vọng 20.92$ 20.29$ 22.71$ Tỷ số giá trung bình năm Giá trị cổ phần *Giá kì vọng = Tỷ số P/E khứ x EPS dự báo = Tỷ số P/E khứ x EPS x ( + TDTT EPS dự báo ) = 20.96 x 0.92$ x 1.085 = 20.92 $ *Giá kì vọng = Tỷ số P/CF khứ x CFPS dự báo = Tỷ số P/CF khứ x CFPS x ( + TDTT CFPS dự báo ) = 10.85 x 1.74$ x 1.075 = 20.29$ *Giá kì vọng = Tỷ số P/S khứ x SPS dự báo = Tỷ số P/S khứ x SPS x ( + TDTT SPS dự báo ) = 3.14 x 6.76$ x 1.07 = 22.71$ PHÂN TÍCH CƠNG TY McGRAW-HILL *** Sử dụng mơ hình chiết khấu cổ tức : - Beta = 1.2 - LS tín phiếu kho bạc = 4% - Phần bù rủi ro = 7% ⇒k= 4.0% + 1.2 x 7.0% = 12.4% D = 0.9$, EPS (2010) = 2.55$ => TLLN giữ lại = – 0.9/2.55 = 0.65 ROE = 36.5 % => g= ROE x TLLN giữ lại = 0.65 x 36.5% = 23.73% •Ta  nhận thấy g > k nên khơng thể áp dụng mơ hình tăng trưởng Tính giá trị Po : = -9,83$ ***Sử dụng mơ hình thu nhập lại : Ta tính g= (0.9/0.6)^1/5 – = 8.5% Cuối năm 2009 ( thời điểm ) BV cổ phần đầu năm Dự báo 2010 ( VL ) 2010 ( CSR ) 5.95$ 5.95$ EPS 2.3$ 2.55$ 2.4955$ DIV 0.9$ 0.9$ 1.9897$ BV cổ phần cuối năm 5.95$ 7.05$ 6.4558$ •Sử dụng RIM : = 51.02$ ( CSR ) = 43.13$ ( VL ) Sử dụng DDM : = 51.02$ ( CSR ) = 23.08 ( VL ) => Sự khác sử dụng DDM RIM thặng dư ngầm SỬ DỤNG PHÂN TÍCH TỈ SỐ GIÁ 2004 2005 2006 2007 2008 Trung bình P/E 20.6 20.4 22.2 19.6 13.7 19.3 EPS 1.91 2.28 2.56 3.01 2.66 2.48 CFPS 2.97 2.52 2.87 3.71 3.07 3.03 SPS 13.83 16.35 17.67 20.01 20.21 17.61 P/CF 13.25 18.46 19.8 15.9 11.87 15.86 P/S 2.84 2.84 3.22 2.95 1.8 2.83 Thu nhập Dòng tiền Doanh thu Tỷ số giá trung bình năm 19.3 (P/E) 15.86 (P/CF) 2.73 (P/S) Giá cổ phần 2008 2.66$ (EPS) 3.07$ (CFPS) 20.21$ (SPS) Tốc độ tăng trưởng 5.00% 5.00% 3.5% Giá cổ phiếu kì vọng 53.9$ 51.12$ 57.1$ Giá cổ phiếu kỳ vọng cách tính khác : DDM, với g tính tốn Khơng xác định ( g > k ) DDM, g khứ liệu VL 23.08$ ( 8.5 % ) DDM, g khứ CSR 51.02$ ( 8.5 % ) RIM, g khứ liệu VL 43.13$ ( 8.5 % ) RIM, g khứ CSR 51.02$ ( 8.5 % ) Mơ hình P/E Mơ hình P/CF Mơ hình P/S 53.9$ 51.12$ 57.1$ ( 5.00% ) ( 5.00% ) ( 3.50 % ) KẾT THÚC Xin cảm ơn cô bạn theo dõi ... tích tài MỤC TIÊU CHƯƠNG Hiểu mơ hình chiết khấu mơ hình tỉ số giá ⇒Giải vấn đề khó khăn tư ng lại : Định giá Cổ phần thường ⇒ Ra định đầu tư PHÂN TÍCH CƠ BẢN FUNDAMENTAL ANALYSIS • Thu nhập cổ phần. ..MỞ ĐẦU “ Nếu công ty đáng giá dollar tơi mua với giá 40 cent, điều tốt đẹp xảy với “ – Warran Buffett “ Dự đốn điều khó khăn, đặc biệt dự đoán tư ng lai “ – Niels Bohr => Định giá cổ phần thường. .. thua lỗ ) cơng ty MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC DIVIDEND DISCOUNT MODEL – DDM Định giá cổ phần tổng cổ tức chi trả kỳ vọng tư ng lai, cổ tức điều chỉnh rủi ro giá trị tiền tệ theo thời gian Dt D1