Tiểu luận lý thuyết tài chính hành vi

Lịch sử ra đời lý thuyết tài chính hành vi Trong vài thập niên gần đây, một khái niệm tài chính mới được nhắc đếnnhiều và quen thuộc với các nhà Kinh tế, đó là Lý thuyết về Tài chính hàn

TR ƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NG Đ I H C KINH T TP HCM ẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ỌC KINH TẾ TP HCM Ế TP HCM

KHOA TÀI CHÍNH



Đ TÀI 7: LÝ THUY T TÀI CHÍNH HÀNH VI Ề TÀI 7: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI Ế TP HCM

Gi ng viên h ảng viên hướng dẫn: ThS TRƯƠNG MINH TUẤN ướng dẫn: ThS TRƯƠNG MINH TUẤN ng d n: ThS TR ẫn: ThS TRƯƠNG MINH TUẤN ƯƠNG MINH TUẤN NG MINH TU N ẤN Nhóm th c hi n: Nhóm 11 ực hiện: Nhóm 11 ện: Nhóm 11

Thành viên: NGUY N TRUNG QUÂN ỄN TRUNG QUÂN

TR N V ẦN VƯƠNG TÀI ƯƠNG MINH TUẤN NG TÀI Niên khoá: 2016 – 2018

Tp Hồ Chí Minh, tháng 6 năm 2016

MỤC LỤ

CHƯƠNG 1: LỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH

HÀNH VI 1

1 Lịch sử ra đời lý thuyết tài chính hành vi 1

2 Lý thuyết thị trường hiệu quả và nguyên nhân làm nảy sinh LTTCHV 2

2.1 Lý thuyết Thị trường hiệu quả 2

2.2 Ba trụ cột của LTTTHQ làm nảy sinh LTTCHV 3

2.2.1 Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan hay nhà đầu tư duy lý 3

2.2.2 Trụ cột 2: Các sai lệch không tương quan 3

2.2.3 Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn 4

3 Định nghĩa tài chính hành vi 5

3.1 Khái niệm 5

3.2 Ba điều kiện tồn tại của tài chính hành vi 6

CHƯƠNG 2: BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 7

1 Hành vi không hợp lý 7

1.1 Lý thuyết triển vọng 7

1.2 Sự trải nghiệm hay thuật toán và xu hướng lệch lạc 9

1.2.1 Sự quen thuộc và trải nghiệm có liên quan 9

1.2.2 Tình huống điển hình và các xu hướng lệch lạc liên quan 10

1.3 Tâm lý con người 11

1.3.1 Lý thuyết tiếc nuối 12

1.3.2 Tâm lý sợ mất mát 12

1.3.3 Quá tự tin và phản ứng thái quá hay bi quan 12

1.3.4 Tâm lý bảo thủ 13

2 Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống 14

3 Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính 16

CHƯƠNG 3: CÁC BIỂU HIỆN TÀI CHÍNH HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 18

1 Sơ nét sự ra đời và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam 18

2 Các biểu hiện của tài chính hành vi trên thị trường chứng khoán Việt Nam .19

2.1 Một số biểu hiện của hành vi không hợp lý 19

2.1.1 Lý thuyết triển vọng 19

2.1.2 Sự trải nghiệm 19

2.1.3 Không thích sự thay đổi 20

2.1.4 Lệch lạc do tình huống điển hình 20

2.1.5 Hiệu ứng neo vào 20

2.1.6 Thiên lệch do ác cảm với hối tiếc: 21

2.1.7 Quá tự tin 21

2.1.8 Quá bảo thủ 21

2.2 Các hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống 22

2.3 Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường 22

CHƯƠNG 4: ỨNG DỤNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI TRONG QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP 23

1 Thay đổi tên công ty 23

2 Phát hành cổ phiếu và mua lại 23

TÀI LIỆU THAM KHẢO 24

CH ƯƠNG 1: LỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT NG 1: L CH S VÀ LU N ĐI M RA Đ I LÝ THUY T ỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT Ử VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT ẬN ỂU LUẬN ỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM Ế TP HCM

TÀI CHÍNH HÀNH VI

1 Lịch sử ra đời lý thuyết tài chính hành vi

Trong vài thập niên gần đây, một khái niệm tài chính mới được nhắc đếnnhiều và quen thuộc với các nhà Kinh tế, đó là Lý thuyết về Tài chính hành vi.Ngày nay việc nghiên cứu và ứng dụng lý thuyết tài chính hành vi trở nên kháphổ biến, giúp cho các nhà đầu tư cải thiện đáng kể chiến lược đầu tư của mình.Tài chính hành vi là một phần của tài chính, nghiên cứu để hiểu và giảithích những biểu hiện mang tính tâm lý của con người trên thị trường tài chính,

sử dụng những kiến thức thuộc phạm trù tâm lý học, xã hội học và tài chính học

để lý giải những hành vi bất thường của nhà đầu tư mà chưa được lý giải trongnền tảng của lý thuyết truyền thống

Nghiên cứu tài chính hành vi là nghiên cứu ảnh hưởng tâm lý của nhà đầu

tư và những hệ quả theo sau lên thị trường tài chính Tài chính hành vi đóng vaitrò rất quan trọng trong việc giải thích tại sao và làm thế nào thị trường có thểkhông hiệu quả

Để hiểu sâu hơn về Lý thuyết tài chính hành vi, chúng ta cần tìm hiểu sơnét về lịch sử hình thành của lý thuyết này?

Có thể nói ý tưởng về Lý thuyết tài chính hành vi ra đời rất lâu nhưng lạiđược ít nhiều người để ý và nghiên cứu Trước đây, các nhà kinh tế học muốntách kinh tế học ra thành một ngành khoa học tự nhiên, mà khoa học tự nhiênthì được giải thích bằng các quy luật, quy chuẩn có phần khô khan Sau cuộckhủng hoảng tài chính 1987 và khủng hoảng tài chính 2008, dường như người tađặt dấu hỏi lên các quy luật mà trước giờ đang được nghiên cứu dựa trên rủi ro

và tỷ suất sinh lợi vốn dĩ khá lạnh lùng

Khi nhắc tới lịch sử của Lý thuyết tài chính hành vi, người ta thường nhắctới khởi đầu từ nghiên cứu đầu tay của nhà tâm lý học người Pháp, Jean-Gabriel

De Tarde (1843 – 1904), về ứng dụng tâm lý học vào khoa học kinh tế với tácphẩm “La psychologie économique” xuất bản năm 1903 và George CharlesSelden với tác phẩm “Psychology of the Stock Market” xuất bản năm 1912 Sau

đó, mãi tới năm 1973, tài chính hành vi mới có những bước tiến đáng kể khi màhai nhà tâm lý học tài năng Amos Tversky và Daniel Kahneman đưa ra nhữngthuật toán sẵn có để ước lượng tần suất nhóm hay xác suất của các sự kiện bằngthuật toán này[2]

Sang những năm 1980, lý thuyết tài chính hành vi được thảo luận rải ráctrong một số nghiên cứu của các học giả kinh tế nổi tiếng như: Samuelson vàZeckhauser với sự phát hiện ra hiện tượng “xu hướng lệch lạc” vào năm 1988;Kahneman, Knetch và Thaler với “tâm lý sợ mất mát” và “hiệu ứng bầy đàn”năm 1990; “Tính bảo thủ” của Basu vào năm 1997…[2]

Sau cuộc đại khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, mà điển hình làcuộc khủng hoảng “bong bóng” nhà đất tại Mỹ đã khiến người ta phải quan tâmnhiều đến lý thuyết này nhằm giải thích những hiện tượng bất thường của kinh

tế mà các lý thuyết trước đây chưa chỉ ra được

2 Lý thuyết thị trường hiệu quả và nguyên nhân làm nảy sinh LTTCHV 2.1 Lý thuyết Thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả có thể được hiểu nôm na là nơi mà tại bất kỳ thời điểmnào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắtmột cách nhanh chóng, thông tin nhanh chóng được phản ánh vào giá cả thịtrường và các nhà đầu tư phản ứng một cách đúng đắn với tất cả các thông tinđó

Theo lý thuyết này thì “giá luôn đúng” và đúng bằng giá trị cơ bản của tàisản đó Đây chính là tổng chiết khấu của dòng tiền kỳ vọng trong tương lai, nhà

đầu tư phản ánh một cách chính xác với thông tin sẵn có và tỷ suất chiết khấuphù hợp với các mẫu hình lựa chọn một cách chuẩn tắc.

2.2 Ba trụ cột của LTTTHQ làm nảy sinh LTTCHV

Lý thuyết thị trường hiệu quả có ba giả định chính hay ba trụ cột được kỳvọng là không thể phá vỡ nổi

2.2.1 Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan hay nhà đầu tư duy lý

Rất khó để có thể đưa ra một khái niệm đầy đủ nhất về nhà đầu tư khônngoan hay nhà đầu tư duy lý Nhưng ta có thể hiểu nhà đầu tư khôn ngoan lànhững nhà đầu tư đánh giá chính xác giá trị cơ bản của chứng khoán và họ cũngphản ứng hay xử lý một các đúng đắn với tất cả thông tin Họ là “những conngười hoàn hảo”

Nhưng thực tế, không phải ai cũng hoàn hảo như vậy, có những nhà đầu tưphản ứng bất thường trên thị trường và lý thuyết thị trường hiệu quả giả thiếtrằng họ phản ứng không có tương quan hay mối liên hệ nào

Tuy nhiên, thị trường hiệu quả cũng nhận thấy có một số các nhà đầu tưbất thường và hành động của họ được giả thiết ở trụ cột 2[2]

2.2.2 Trụ cột 2: Các sai lệch không tương quan

Một vài nhà đầu tư có thể có các hành vi bất thường (còn được gọi lànhà đầu tư bất thường hay nhà giao dịch gây nhiễu), tuy nhiên nếu những hoạtđộng đầu tư này chỉ mang tính ngẫu nhiên, tự phát và không tương quan vớinhau thì liền sau đó giao dịch của họ sẽ bị loại trừ bởi các nhà đầu tư khônngoan và kết quả hoạt động của họ không ảnh hưởng đến giá Tính logic đằngsau giả định này là hoạt động giao dịch của nhà đầu tư có tương quan kém vớinhững người khác

Nếu hành vi của con người là ngẫu nhiên sẽ không có lo ngại về tính hiệuquả của thị trường, bởi vì giao dịch của họ có thể bị loại trừ và sẽ không gây ra

một ảnh hưởng đáng kể nào đến giá Tuy nhiên, chúng ta sẽ thấy trong chươnghai của bài, các nhà tâm lý học bằng thực nghiệm đã chỉ ra rằng các nhà đầu tưbất thường với phán đoán sai thường có xu hướng chung – nghĩa là người tathường đi chệch khỏi sự kỳ vọng của mình theo cùng một phương thức tương tựnhau (hay hành vi bất thường của họ có tính tương quan nhau) thì đây là vấn đếđáng để bàn! Nó có thể đẩy giá xa hơn nữa so với giá trị cơ bản Tuy nhiên,trong thị trường hiệu quả vẫn tồn tại trụ cột 3 có thể “hóa giải” hoặc ngặn chặnđiều này và đưa giá trở về giá trị cơ bản, giá trị thực ban đầu Đó là nghiệp vụkinh doanh chênh lệch giá[2].

2.2.3 Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn.

Nếu các nhà đầu tư bất thường có hành vi phi lý và các hoạt động này lại

có tương quan cao với nhau thì theo lý thuyết thị trường hiệu quả, các nhà đầu

tư khôn ngoan nhìn thấy được việc định giá sai này, họ sẽ dùng nghiệp vụ kinhdoanh chênh lệch giá, với giả thiết không bị giới hạn kinh doanh chênh lệch giá,

để điều chỉnh việc định giá sai và xóa bỏ hành động bất thường của nhà đầu tư

Từ đó, họ vừa tìm được lợi nhận vừa đưa giá chứng khoán bị định giá sai vềtrạng thái giá trị thực ban đầu Bằng cách mua chứng khoán rẻ và bán chứngkhoán mắc Kết quả là thị trường vẫn giữ nguyên tính hiệu quả Thị trường hiệuquả cho rằng việc kinh doanh chênh lệch giá sẽ không tốn chi phí và gánh chịurủi ro[2]

Bằng những nghiên cứu thực nghiệm trên thị trường, người ta phát hiện rarằng có những thời điểm cả ba trụ cột này đều không thể giải thích được thực tếthị trường và đôi khi sự định giá sai này vừa không được điều chỉnh về giá trị cơbản mà còn bị đẩy đi rất xa

Qua hàm ý trên, dường như lý thuyết thị trường hiệu quả không đủ để giảithích kết quả thực nghiệm trên thị trường và dường như “thị trường có thể hiệuquả nhưng con người thì không hiệu quả”, mà chủ thể tham gia thị trường chính

là con người

Trước thực tế của các cuộc khủng hoảng tài chính và sự “nổi loạn” của thịtrường tài chính, người ta đòi hỏi một lý thuyết hay một công trình nghiên cứukhác bổ sung cho lý thuyết thị trường hiệu quả và từ đó lý thuyết tài chính hành

vi xuất hiện thường xuyên hơn, giúp giải thích các hiện tượng mà trước đó lýthuyết thị trường hiệu quả không giải thích được

3 Định nghĩa tài chính hành vi

3.1 Khái niệm

Lý thuyết tài chính hành vi, hay tài chính hành vi có thể được hiểu mộtcách đơn giản là thuyết sử dụng các nghiên cứu về tâm lý và hành vi con ngườinhằm lý giải các vấn đề tài chính Về mặt hàn lâm, tài chính hành vi là mộtphạm trù của tài chính, nó nghiên cứu bổ sung cho các lý thuyết tài chính truyềnthống bằng việc giới thiệu hành vi tác động đến tiến trình ra quyết định Tàichính hành vi liên quan đến cá nhân và cách thức thu nhận, sử dụng thông tin.Nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi giúp hiểu và dự báo những liên quangiữa quá trình ra quyết định mang tính tâm lý với hệ thống tài chính Có thểdiễn giải tài chính hành vi thông qua các yếu tố chi phối đến nó như sau:

 Tâm lý học: là ngành khoa học nghiên cứu hoạt động, tinh thần và tưtưởng của con người (cụ thể đó là những cảm xúc, ý chí và hành động).Tâm lý học cũng chú tâm đến sự ảnh hưởng của hoạt động thể chất, trạngthái tâm lý và các yếu tố bên ngoài lên hành vi và tinh thần của conngười

 Xã hội học: là khoa học về các quy luật và tính quy luật xã hội chung vớiđặc thù của sự phát triển và vận hành của hệ thống xã hội xác định về mặtlịch sử; là khoa học về các cơ chế tác động và các hình thức biểu hiện củacác quy luật đó trong các hoạt động của các cá nhân, các nhóm xã hội,các giai cấp, tôn giáo, văn hóa và các dân tộc

 Tài chính: là phạm trù kinh tế, phản ánh các quan hệ phân phối của cải xãhội dưới hình thức giá trị, có thể đại diện bằng các mô hình, lý thuyết tàichính[2].

3.2 Ba điều kiện tồn tại của tài chính hành vi

Lý thuyết thị trường hiệu quả cho rằng bất kỳ sự đánh giá sai nào xảy ratrên thị trường, thì bằng ba trụ cột trên của thị trường hiệu quả sẽ đưa giá vềđúng giá trị thực của nó Nhưng nếu điều đó không xảy ra mà xảy ra đồng thời

ba điều kiện sau của tài chính hành vi thì việc định giá sai sẽ trở nên trầm trọnghơn, thậm chí gây ra khủng hoảng tài chính[1] Ba điều kiện đó là:

 Tồn tại hành vi không hợp lý

 Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống

 Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá

Chính ba điều kiện này đã làm cho lý thuyết tài chính hành vi với nền tảng

cơ bản là “thị trường không luôn luôn đúng”, đã đặt ra một đối trọng lớn đối với

lý thuyết thị trường hiệu quả, cơ sở của các lý thuyết tài chính cơ bản trong suốt

4, 5 thập kỷ gần đây

CH ƯƠNG 1: LỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT NG 2: BA LU N C V LÝ THUY T TÀI CHÍNH HÀNH ẬN Ứ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH Ề TÀI 7: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI Ế TP HCM

cơ sở cho những lý thuyết sau đó

 Con người e ngại mất mát (thua lỗ) vì tâm lý mất mát thường nặng hơncái nhận được

Ví dụ như tình huống người chơi bài bạc Khi họ lời, họ thường có khuynhhướng nghỉ chơi sớm, để chắc chắn có tiền Khi họ lỗ, họ thường có khuynhhướng “làm liều” hơn, chơi tiếp và chấp nhận rủi ro lỗ hơn, với hi vọng tìm lạiđược vốn

Lý thuyết triển vọng này có thể dẫn đến một hiệu ứng, đó là sự tính toánbất hợp lý

 Tính toán bất hợp lý:

Tính toán bất hợp lý là một phần trong lý thuyết triển vọng Nó mô tảkhuynh hướng của mọi người trong việc đặt những sự kiện cụ thể vào nhữngtính toán bất hợp lý dựa trên thói quen hời hợt, thói quen thiển cận (Shiller,1998) Ý tưởng chính dưới quan điểm về “sự tính toán bất hợp lý” là người ta cókhuynh hướng phân chia những loại trò chơi khác nhau vào từng mảng/tàikhoản riêng biệt và bỏ qua sự tương tác giữa chúng

Chẳng hạn như một gia đình phân chia tiền cho ăn uống thành 2 phần riêngbiệt, phần chi tại nhà và phần ăn cuối tuần tại nhà hàng, và không đặt chúngtrong một mối liên hệ Khi chi tiêu cho đồ ăn tại nhà, họ thường không mua hảisản cao cấp (tôm hùm chẳng hạn) vì nghĩ rằng nó mắc và chỉ ăn thịt bìnhthường; nhưng khi ăn tại nhà hàng, người này lại gọi tôm hùm, thay vì ăn mộtbữa thịt bình thường Ngoài ra, họ kiên quyết tách rời từng khoản riêng biệt,khoản nào ra khoản đó, không được dùng chéo nhau thậm chí một trong hai cái

âm tiền Chính điều đó có thể dẫn đến sự tính toán sai lầm Thay vì nhất quyếtkhoản nào ra khoản đấy, không được dùng lẫn lộn, cái nào hết tiền rồi thì thôi,người chủ nhà có thể dùng đan sen chúng, chẳng hạn khi khoản tiền cho chi tiêumua đồ ăn hàng ngày hết, họ có thể dùng tạm khoản tiền từ việc để dành cho đinhà hàng sau đó hoàn trả lại phần tiền này, làm cho ông chủ động hơn trongnguồn tiền

Sự tính toán bất hợp lý giúp giải thích được rất nhiều hiện tượng như lựachọn ngược với sở thích, tâm lý sợ thua lỗ, hiệu ứng phân bổ tài sản Tính toánbất hợp lý còn thể hiện rất rõ khi người ta có tâm lý thực hiện lệnh bán ngay khimang lại lời nhỏ và trì hoãn bán ngay khi xuất hiện những khoản lỗ nhỏ[1].Tuy nhiên, nhờ hiệu ứng sau đây mà tâm lý làm liều với rủi ro/mất mát củacon người được hạn chế Đó là sự tự điều chỉnh

 Tự điều chỉnh: Sự tự điều chỉnh làm giảm nhẹ tính toán bất hợp lý và tâm

lý chấp nhận hơn trong rủi ro thua lỗ Như trường hợp người chủ nhà ởtrên, họ không chắc được tính toán của mình có hợp lý hay không, họ sẽcân nhắc và điều chỉnh lại tổng số tiền họ được và mất

1.2 Sự trải nghiệm hay thuật toán và xu hướng lệch lạc

1.2.1 Sự quen thuộc và trải nghiệm có liên quan

 Sự quen thuộc: Con người ta thường có khuynh hướng phản ứng lặp lạivới những tình huống mà họ cảm thấy quen thuộc Bởi vì tâm lý conngười thường cảm thấy an tâm với những điều quen thuộc và ghét sự rủi

ro và mơ hồ Rủi ro và sự mơ hồ làm cho họ không còn cảm giác an tâm,

và sự ngờ vực bao trùm tâm trí họ Tất cả những điều trên cho thấy conngười có khuynh hướng tìm kiếm sự an tâm và “mở lòng” với cái gì họbiết hơn là cái xa lạ[2]

Ở Phần Lan có hai thứ tiếng chính thức là Phần Lan và Thụy Điển, nghiêncứu chỉ ra rằng, sau khi kiểm soát các yếu tố khác có liên quan, các nhà đầu tưPhần Lan thích đầu tư vào các công ty ngôn ngữ chung là tiếng Phần Lan, cácnhà đầu tư Thụy Điển thì thích các công ty có ngôn ngữ chung là tiếng ThụyĐiển Đối với vấn đề ngôn ngữ công ty thì công ty nói tiếng Phần Lan thíchCEO là người Phần Lan, còn với Công ty Thụy Điển thì ngược lại Đây là xuhướng chung, các nhà đầu tư tổ chức cũng không thể thoát khỏi xu hướng này.Đây là một hình thức của sự quen thuộc, đi theo lối mòn, nó tạo nên mộttâm lý sở hữu và cảm thấy được sở hữu, cảm thấy thân thuộc Nó tạo nên mộtlợi thế thông tin, chúng ta có thể trực tiếp giám sát và tiếp cận thông tin nội bộ.Tuy nhiên, sai lầm ở chỗ là họ bó cụm sự quen thuộc của họ lại trong phạm vinhỏ, mà bỏ qua các công ty khác, có thể là mới lạ với họ, nhưng nó tốt hơnnhiều các công ty quen thuộc của mình[2]

 E ngại sự mơ hồ: Con người thường dễ dàng chấp nhận tham gia mộtcuộc chơi nếu họ cảm thấy am hiểu, nghĩa là nếu họ cảm thấy đủ khảnăng chiến thắng và cảm thấy e ngại với sự mơ hồ.

Tâm lý e ngại sự mơ hồ là một phần trong sự quen thuộc, người ta sợ sự

mơ hồ không chắc chắn với những cái mới, lạ và không tìm hiểu sâu Dẫn đến

bỏ qua những cơ hội tốt, mà đôi khi ráng “chịu đựng” với cái sẵn có, quenthuộc, dù biết rằng nó không còn tốt nữa

 Trải nghiệm đa dạng hoá: có nghĩa là con người thường ít cố gắng khiđứng trước các lựa chọn không loại trừ lẫn nhau Một hành vi thườngthấy ở các bữa tiệc buffet là dùng thử nhiều món ăn khác nhau (hoặc tấtcả), với giả thiết bạn chỉ được chọn 1 lần cho tất cả các món ăn cùng lúc,nghĩa là có sự giới hạn về thời gian Việc chỉ chọn một hoặc hai loại món

ăn, tạo nên rủi ro là bạn ăn phải món không thích hoặc bỏ sót món ưathích Và thường người ta chọn mỗi món một chút[2]

 Không thích sự thay đổi: Việc thích giữ nguyên tình trạng hiện tại cũngxuất phát từ việc tìm kiếm cảm giác an tâm Con người không thích sựthay đổi, lo sợ rằng liệu bước đi tiếp theo có tốt hơn so với hiện tại Do

đó, con người có khuynh hướng tiếp tục nắm giữ cái mà họ đang sở hữuhơn[2]

1.2.2 Tình huống điển hình và các xu hướng lệch lạc liên quan

 Lệch lạc do tình huống điển hình: Tversky và Kahneman (1974) đưa ramột định nghĩa cho tình huống này là người ta đánh giá xác suất xảy racủa những sự kiện trong tương lai dựa vào mức độ “tương tự” với mộttình huống điển hình nào đó đã xảy ra Điểm quan trọng là người tathường chỉ quan tâm đến một tình huống điển hình của một giai đoạnngắn thay vì quan tâm đến một mẫu hình điển hình trong một giai đoạndài, nghĩa là họ quy kết những mẫu hình hay những sự kiện rất hiếm khi