Bài luận về tài chính doanh nghiệp (8)

GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn học: Tài doanh nghiệp Học viên: Ngô Thị Vân Anh Lớp : GaMBA01.M05 Đề bài: Đề số Bài làm: GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn lựa chọn vào lập luận này: Để có lựa chọn ta cần tính toán tiêu sau: * Chi phí vốn huy động trái phiếu - Giá trị trái phiếu = 15.000* 1.000 = 15.000.000 (USD) PV = a − (1 + 1bt ) − n M + ibt (1 + 1bt ) n Với PV = Vo = 94% x 1.000 = 940 (USD) PV = a 1000 x 0,07 = 35(USD) , M = 1000 (USD) Thử: i1 = 7% / năm -> V1 = 1000 lớn Vo i1 = 7.8% / năm -> V1 = 930 nhỏ Vo io = i1 + V1 - Vo 1000 − 900 (i - i ) = 7% + (7,8% − 7%) = 7,686% V1 - V2 1000 − 930 k d = (1 + 7,686% ) - + 3% = 10,83% 2 GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Sau điều chỉnh thuế: Rd= Kd * (1-Tc) = 7,15% Chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành mới: Cổ phiếu phổ thông: 300.000 * 1.000 = 30.000.000 USD Ke = Rf + β (Rm – Rf) = 5% + 1,4*8% = 16,2 % Re = D1 16,2% 75 = = 17,51% P - N 75 - 7,5% 75 Chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 20.000 * 1000$ = 20.000.000 USD Chi phí cổ phiếu ưu đãi Rp = TT Danh mục D 5% 100 = = 7,31% P - N 72 - 5% 72 Số lượng Mệnh giá Giá thị trường Giá trị thị trường Tỷ trọng vốn Chi phí vốn GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Các khoản nợ (d) 15,000 1,000 940 14,100,000 37.07% 7.15% CP phổ thông (e) 300,000 100 75 22,500,000 59.15% 17.51% CP ưu đãi (p) 20,000 100 72 1,440,000 3.78% 7.31% Cộng 38,040,000 100.00% Như vậy, chi phí vốn cho phát hành cổ phiếu phổ thông cao nhất, nên tỷ trọng cổ phiếu phổ thông lớn chi phí vốn dự án cao chi phí vốn cao tỷ trọng phát hành cổ phiếu phổ thông 100%; Theo lập luận công ty nên chọn phương án 2/ Theo PA2:Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm Tổng giá trị phát hành: = 15.900.000/ (1-7,5%) = 17.189.189 $ Phí phát hành: 17.189.189$*7.5% = 1.289.189$ CFo = 10.400.000 + 15.000.000 + 900.000$ + 1.289.189$ = 27.589.189USD 3/ Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: R’m = Rm + 2% = 8% + 2% = 10% K’e = Rf + B(R’m- Rf) = 5% + 1,4 * 10% = 19 % 4/ Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ - Giá trị lý cuối năm thứ 5: 5.000.000$ - Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000$ + (5.625.000$ - 5.000.000$) x 34% = 5.212.500$ 5/ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm OCF = Lợi nhuận sau thuế = Khấu hao = EBIT (1 – T) + D TT =2 Chỉ tiêu Doanh thu Chi phí biến đổi Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao EBIT Thuế 34% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.306.500$ OCF = 9.725.000$ * (1 – 34%) + 1.875.000$ = 8.293.500$ 6/ Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) Q* Ta có công thức: S = D + VC + FC GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp S – VC = D + FC Q* (10000$ - 9000$) = 1.285.000$ + 400.000$ = 2.275.000$ => Q* = 2.275 sản phẩm 7/ Tính NPV, IRR tiêu phù hợp khác: Năm Đầu tư (27.589.189) OCF Thanh lý TS Giá trị đất Thay đổi VLĐ Luồng tiền (27.589.189) PV NPV IRR Thời gian hoàn vốn có CK PI 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 6.969.328 8.293.500 5.856.578 8.293.500 4.921.949 8.293.500 4.135.709 8.293.500 5.212.500 10.400.000 900.000 24.806.000 10.394.939 4.688.859 25.19 % 4.54 năm 1.17 Ý kiến: - Công ty cần có kế hoạch sử dụng có hiệu khu đất dùng để xây dựng nhà máy sau hoàn thành dự án ; - Vì mức cộng thêm 2% cho mức độ rủi ro dự án này, dẫn đến giá rủi ro thị trường cao, dẫn đến tỷ lệ chiết khấu cao, Công ty cần có nghiên cứu đánh giá lại ý kiến quản lý công ty mức độ rủi ro dự án để đưa tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án ; GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp - Công ty cần có giải pháp tổng thể tình hình hoạt động kinh doanh công ty cho có hiệu để nâng cao giá trái phiếu, cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi công ty thị trường từ dễ dàng huy động vốn thị trường chứng khoán huy động nguồn vốn rẻ Những thông tin cần cung cấp thêm như: - Nền kinh tế thoát giai đoạn khủng hoảng, nên cộng thêm 2% cho mức độ rủi ro cao, IRR tăng cao nhiều so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu cao - Dự đoán giá đất thời điểm thu hồi để tính xác luồng tiền cho năm thứ - Xem xét giao dịch cổ phiếu ELEC thị trường chứng khoán để xem xét khả thi việc huy động vốn - Nghiên cứu thị trường để xem xét khả phân phối sản phẩm dự án, dự án sản xuất sản phẩm TÀI LIỆU THAM KHẢO - Tài liệu môn Tài doanh nghiệp – chương trình Thạc sĩ quản trị kinh doanh Quốc Tế đại học GRIGGS; - Giáo trình Tài doanh nghiệp trường ĐHKTQD ... án, dự án sản xuất sản phẩm TÀI LIỆU THAM KHẢO - Tài liệu môn Tài doanh nghiệp – chương trình Thạc sĩ quản trị kinh doanh Quốc Tế đại học GRIGGS; - Giáo trình Tài doanh nghiệp trường ĐHKTQD ... + B(R’m- Rf) = 5% + 1,4 * 10% = 19 % 4/ Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x...GaMBA01.M05 Tài doanh nghiệp Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn lựa chọn vào lập luận này: Để có lựa chọn ta cần tính toán tiêu sau: