BAI TAP CA NHAN Hãy bình luận ưu nhược điểm phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận * Tính chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi phát hành (Rp) Áp dụng công thức định giá cổ phiếu ưu đãi: P= Cổ tức / Thu nhập yêu cầu Nếu thay giá cổ phiếu P lợi ích thu sau trừ chi phí phát hành thu nhập yêu cầu chi phí vốn phát hành cổ phiếu mớ Nghĩa là: Rp = Cổ tức /(1- 5%)P = 5$/(1-5%) *72$ = 7,31% * Tính chi phí vốn trái phiếu phát hành (Rd) Sau điều chỉnh thuế: Rd= Kd * (1-Tc) = 7,15% k d = (1 + Chi phí vốn sau điều chỉnh thuế = 7,686% ) - + 3% = 10,83% Kd * (1-Tc) = 7,15% * Tính chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành (Ra) Sử dụng công thức: E(Ra)= Rf + ba(R(Ma)- Rf) = Chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành 16,20% 17,51% * So sánh phương án: Chi phí vốn bình quân gia quyền = Rd * Tỉ trọng trái phiếu + Rp * Tỉ trọng cpud + Ra * Tỉ trọng cppt Từ công thức ta thấy theo tính toán Ra > Rp >Rd nên tỉ trọng cổ phiếu phổ thông lớn chi phí vốn dự án cao cao Tỉ trọng cổ phiếu phổ thông = 100% phương án Kết luận: chi phí vốn phương án nhỏ phương án , nên chọn phương án Giả sử bạn chọn phương án Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ * Tính nhu cầu vốn huy động cho dự án Chi phí đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy 15.000.000 900.000 15.900.000 Tổng nhu cầu vốn: * Tính phí bảo lãnh phát hành giá trị phát hành theo phương án Nhu Mức phí Cổ phiểu PT Tổng phí: 7,50% Phí bảo lãnh phát hành Giá trị phát hành 1.289.189 17.189.189 1.289.189 17.189.189 * Tính dòng tiền đầu tư dự án năm thứ Chi phí hội đất (10.400.000) vốn lưu động (900.000) Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy (15.000.000) Chi phí huy động vốn Tổng CS: (1.289.189) (27.589.189) Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỉ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án E(Ra) = Rf + ba(R(m) - Rf) = 5% + 1,4 *(8%+2%) = 19,00% Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý: Khấu hao (8 năm) Giá trị lại cuối năm Giá trị lý: Thu nhập chịu thuế Thuế (34%) 15.000.000 1.875.000 5.625.000 5.000.000 (625.000) (212.500) Dòng tiền giao dịch: 5.212.500 Tính OCF hàng năm Sản lượng Giá bán Doanh thu S Chi phí cố định Chi phí biến đổi Tổng chi phí C Khấu hao D EBIT Thuế suất Tc Thuế 12.000 10.000 120.000.000 400.000 9000 108.000.000 108.400.000 1.875.000 9.725.000 34% 3.306.500 OCF = (S-C)(1-Tc) + DTc = 8.293.500 Tính sản lượng hòa vốn kế toán Q* Điều kiện hòa vốn kế toán OCF=D Hay: S-C=D Trong đó: S= 10000 Q* C= 400000 + 9000 Q* Vậy Ta có: 10000 Q* - 400000 - 9000Q* = 1875000 Q* = 2.275,00 Tính số dự án Năm OCF Dòng tiền dự án Thay đổi VLĐ CS -Chi phí đầu tư: Tổng LT (15.000.000) - Chi phí đất (10.400.000) - Chi phí huy động vốn: (1.289.189) 8.293.500 (900.000) - Tổng: (26.689.189) - (27.589.189 ) 8.293.500 8.293.500 - - 8.293.500 8.293.500 - - 8.293.500 8.293.500 - - 8.293.500 8.293.5 00 Năm CFFA (a) 900.000 - Giá trị thu hồi đất: 10.400.000 - Từ lý TS: 5.212.500 Tổng: 15.612.500 Bảng A2 (i, 19%) (b) (27.589.189) 1,0000 8.293.500 0,8403 8.293.500 Pvi (a.b) 24.806.00 Hoàn vốn giản đơn Hoàn vốn có chiết khấu (27.589.189) (27.589.189) 6.969.328 (19.295.689) (20.619.861) 0,7062 5.856.578 (11.002.189) (14.763.284) 8.293.500 0,5934 4.921.494 (2.708.689) (9.841.789) 8.293.500 0,4987 4.135.709 5.584.811 (5.706.080) Tổng 24.806.000 0,4190 10.394.939 32.278.048 30.390.811 4.688.859 IRR= NPV= Thời gian hoàn vốn: Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Chỉ số khả sinh lời PI= 25,1865% 4.688.859 3,33 4,55 1,17 $ năm năm ... năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý: Khấu hao (8 năm) Giá trị lại cuối năm Giá trị lý: Thu nhập chịu thuế Thuế (34%) 15.000.000... 5.000.000 (625.000) (212.500) Dòng tiền giao dịch: 5.212.500 Tính OCF hàng năm Sản lượng Giá bán Doanh thu S Chi phí cố định Chi phí biến đổi Tổng chi phí C Khấu hao D EBIT Thuế suất Tc Thuế 12.000