thị trường cổ phiếu quốc tế

Khái niệm và đặc điểm của thị trường cổ phiếu quốc tế Thị trường cổ phiếu quốc tế là nơi diễn ra việc huy động động vốn quốc tế bằngcách phát hành cổ phiếu và việc chuyển giao quyền sở h

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TPHCM

KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ

BÀI TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

ĐỀ TÀI: THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ

GVHD: ThS Nguyễn Thị Hồng Vinh

TPHCM, tháng 9 năm 2016

MỤC LỤC

CHỦ ĐỀ: THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ

CHƯƠNG 1 KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ

1.1 Khái niệm và đặc điểm của thị trường cổ phiếu quốc tế

Thị trường cổ phiếu quốc tế là nơi diễn ra việc huy động động vốn quốc tế bằngcách phát hành cổ phiếu và việc chuyển giao quyền sở hữu cổ phiếu giữa các nhà đầu

tư quốc tế Đây là một bộ phận của thị trường tài chính quốc tế, có vai trò quan trọngtrong việc luân chuyển vốn xuyên biên từ nơi thừa sang nơi thiếu, đồng thời tạo điềukiện cho các nhà đầu tư quốc tế đa dạng hóa danh mục

Một thị trường cổ phiếu được đánh giá tốt là một thị trường luôn có thông tin đầy

đủ và dễ tiếp cận, thanh khoản, có chi phí giao dịch thấp và hiệu quả về mặt thông tin.Nhìn chung thị trường cổ phiếu quốc tế có mức độ thanh khoản cao

cổ phiếu được đăng kí

trên nhiều Sở giao

dịch

- Thị trường quốc gia

càng ít tập trung vào một số loại cổ phiếu thì càng có nhiều cơ hội cho các nhà đầu

tư quốc tế để đa dạng hóa danh mục đầu tư quốc tế của mình

1.2 Tính thanh khoản của thị trường

Thanh khoản là khả năng chuyển đổi thành tiền mặt của một tài sản không phảitiền mà không làm ảnh hưởng tới giá thị trường của nó

Thị trường thanh khoản là thị trường cho phép các tài sản được mua bán dễ dàng

mà không ảnh hưởng đến giá cả của tài sản

1.2.1 Quy mô thị trường

Là một trong những chỉ số dùng để đánh giá, so sánh độ lớn thị trường cổ phiếucác nước là giá trị vốn hóa của thị trường (market capitalization) Giá trị vốn hóa củathị trường là tiêu chí đơn giản nhất để son sánh các thị trường cổ phiếu với nhau.Tính đến cuối năm 2013 Mỹ vẫn là thị trường cổ phiếu lớn nhất thế giới với giátrị vốn hóa đạt hơn 24 nghìn tỉ USD Nhật Bản đứng vị trí thứ hai với hơn 4500 tỉUSD, Anh xếp hạng thứ ba với hơn 4400 tỉ USD Nếu xét theo sở giao dịch thì Sở giaodịch chứng khoán New York (New York Stock Exchange hay NYSE) và NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automatic Quotations) của Mỹ giữ vai tròthống trị trên thị trường cổ phiếu quốc tế, theo sau là Sở giao dịch chứng khoán Tokyo(Tokyo Stock Exchange hay TSE) của Nhật và Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn(London Stock Exchangehay LSE) của Anh

Tuy nhiên, giá trị vốn hóa chưa vẽ được bức tranh tổng quát về thị trường cổphiếu quốc tế Về bản chất, chỉ số này phản ánh mức độ đóng góp của thị trường cổphiếu đối với nền kinh tế quốc gia Tùy thuộc vào đặc điểm và cấu trúc của hệ thốngtài chính từng nước mà chỉ số này có giá trị khác nhau Do vậy, chỉ số này cũng chưaphản ánh chính xác và toàn diện về tính thanh khoản cũng như trình độ phát triển củathị trường cổ phiếu

1.2.2 Khối lượng giao dịch

Một vài chỉ số khác để đo lường thanh khoản thị trường là khối lượng giao dịch,giá trị cổ phiếu được mua bán, chỉ số vòng quay cổ phiếu, số ngày có phát sinh giaodịch Cụ thể:

- Khối lượng giao dịch: đơn thuần là tổng số lượng cổ phiếu được mua và bántrong một khoản thời gian nhất định Khối lượng giao dịch có thể biến động khálớn giữa các ngày, các tháng, các năm.

- Giá trị giao dịch: các sở giao dịch chứng khoán lớn thường là những nơi có doanh

số giao dịch lớn và tính thanh khoản của các thị trường này tương đối đồng nhất

- Chỉ số vòng quay cổ phiếu: chỉ số vòng quay càng cao thể hiện thị trường càngthanh khoản hay giao dịch được thực hiện dễ dàng Tuy nhiên nó có thể phản ánhkhông hoàn toàn tình trạng thanh khoản của thị trường

- Số ngày có phát sinh giao dịch: khắc phục được nhược điểm của chỉ số vòngquay cổ phiếu

1.2.3 Biên độ giá mua giá bán

Biên độ giá mua - giá bán (bid-ask spread) là chênh lệch giữa giá mua vào và giábán ra cổ phiếu trên thị trường Những cổ phiếu này được giao dịch thường xuyên, liêntục thì chênh lệch giá mua - giá bán thường thấp hơn những cổ phiếu có tần suất giaodịch thấp

CHƯƠNG 2 CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ.

2.1 Thị trường sơ cấp (Primary market)

Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trên thị trường sơ cấp nhằm mục đích huyđộng vốn Việc phát hành này có thể là lần đầu hoặc không phải lần đầu của doanhnghiệp Trong trường hợp nhà đầu tư mà doanh nghiệp hướng đến không giới hạn thìviệc phát hành này được gọi là phát hành cổ phiếu ra công chúng ( Public offrring).Còn nếu doanh nghiệp chỉ tập chung vào một số nhà đầu tư giới hạn thì được gọi làphát hành cổ phiếu riêng lẻ ( Private placement)

Xu hướng hội nhập thị trường tài chính quốc tế ngày càng cao, việc giao thươnggiữa các quốc gia ngày càng dễ dàng hơn, các hàng rào thuế quan dần được xóa bỏ đốivới một số quốc gia thì các doanh nghiệp sẽ tính đến việc phát hành cổ phiếu và niêmyết trên thị trường nước ngoài Bởi việc phát hành cổ phiếu trên thị trường nước ngoài

sẽ có thể mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, tiếp cận được với thị trường quốc tế,tăng tính thanh khoản cao cho cổ phiếu… Để phát hành cổ phiếu ở thị trường nướcngoài thì cần phải có sự hỗ trợ của Ngân hàng đầu tư.

2.2 Thị trường thứ cấp

2.2.1 Chức năng thị trường thứ cấp

Thị trường thứ cấp trên thế giới thực hiện hai chức năng chính đó là cung cấpthanh khoản và định giá cổ phiếu Thị trường thứ cấp sẽ cho phép các nhà đầu tư bán

số cổ phiếu họ đang sở hữu khi họ không còn muốn nắm giữ số cổ phiếu hoặc mua vào

số cổ phiếu của một doanh nghiệp khác khi họ thấy có tiềm năng

Việc thị trường thứ cấp thanh khoản kém thì việc phát hành cổ phiếu trên thịtrường sơ cấp của các doanh nghiệp sẽ khó khăn do các cổ phiếu này kém hấp dẫn vớicác nhà đầu tư

2.2.2 Phân loại thị trường thứ cấp

 Theo mức độ liên tục của giao dịch, thị trường thứ cấp có thể được phân thành thịtrường giao dịch định kỳ và thị trường giao dịch liên tục

- Trên thị trường giao dịch định kỳ thì việc mua bán cổ phiếu chỉ xảy ra vào một sốthời điểm nhất định

- Trên thị trường giao dịch liên tục, các lệnh mua, lệnh bán được thực hiện nay saukhi có giao dịch đối ứng, do đó sẽ giảm được chi phí chờ đợi so với giao dịchđịnh kỳ

 Theo mức độ phụ thuộc vào nhà tạo thị trường, thị trường thứ cấp có thể cấu trúcthành:

- Thị trường các nhà buôn chứng khoán: Các nhà tạo thị trường yết giá mua và báncác cổ phiếu nhất định và sẵn sàng thường xuyên mua bán những cổ phiếu đóbằng tài khoản của chính họ

- Thị trường đấu giá: Nhà đầu tư gửi lệnh bán cho nhà môi giới của mình, từ đó,các nhà môi giới sẽ gửi lệnh lên sàn giao dịch và các lệnh này được so khớp vớinhau

 Theo hình thức tổ chức của thị trường, thị trường thứ cấp được phân thành:

- Thị trường tập trung ( exchange market) :

+ Chỉ có những cổ phiếu đáp ứng được những tiêu chuẩn nhất định mới đượcniêm yết và giao dịch

+ Sở giao dịch chứng khoán tập trung các lệnh mua bán và công khai giá cho tất

cả thành viên thị trường

+ Bên cạnh việc thiết lập các quy tắc giám sát giao dịch và lưu chuyển thông tin

về giao dịch, họ được kết nối với các phương tiện thanh toán bù trư để thực hiện côngviệc hậu giao dịch

- Thị trường phi tập trung (over the counter hay OTC market ): Thị trường OTCkhông có một “ nơi” giao dịch cụ thể, thị trường này được tổ chức dưới hình thứcmột mạng lưới quan hệ giữa các nhà kinh doanh và ít chính qui hơn so với hìnhthức sở giao dịch

2.3 Xu hướng phát triển của thị trường cổ phiếu quốc tế

Khi sự bùng nổ về công nghệ thông tin trên toàn thế giới thì việc bắt gặp một sởgiao dịch theo truyền thống gần như là không còn nữa, thay vào đó là hệ thống giaodịch điện tử Hệ thống giao dịch điện tử đã có mặt hầu hết trên các quốc gia trên thế

giới Bắt đầu từ việc thành lập một hệ thống thị trường multiple chứng khoán quốc gia

năm 1975 Từ đó, “các hệ thống thông tin điện tử” đã phát triển nhanh chóng

Ngày nay, sự sáp nhập và liên kết giữa các thị trường cũng diễn ra một các mạnh

mẽ Khởi nguồn từ việc hợp nhất giữa OM và Sở giao dịch chứng khoán Stockholmvào năm 1998 Ở Việt Nam, trong năm 2015 Bộ Tài chính đã trình Thủ tướng Chínhphủ đề án sáp nhập 2 Sở giao dịch HOSE và HNX, dự kiện sở giao dịch sau khi đã sápnhập sẽ được đặt tại TPHCM

Theo chuyên gia Anu Aiyengar của JP Morgan Chase, nhiều công ty hiện nay ưathích các thương vụ M&A hơn là phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO)

Số liệu của Thomson Reuters cho thấy doanh thu từ phí dịch vụ tư vấn M&Ađóng góp 29% trong tổng doanh thu từ phí dịch vụ của các ngân hàng đầu tư thươngmại toàn cầu trong quý III, mức đóng góp lớn nhất trong 4 năm qua.

2015, tổng giá trị các thương vụ M&A

nào chiếm tỷ trọng hơn 15% trong tổng số 3,17 nghìn tỷ USD Mặc dù tổng giá trị cácthương vụ M&A quý III đã suy giảm so với quý II/2015 nhưng đây là lần đầu tiêntrong 15 năm qua tổng giá trị các vụ M&A vượt quá 1 nghìn tỷ USD trong 2 quý liêntiếp

CHƯƠNG 3 THỰC TIỄN GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU QUỐC TẾ

3.1 Phát hành cổ phiếu ở nước ngoài

Theo số liệu thống kê của WEF, năm 2013 có 97 công ty tiến hành IOP ở nướcngoài, huy động được gần 61 tỷ USD, chiếm 37% giá trị IOP toàn cầu

Tính đến năm 2015, IPO và dòng vốn đầu tư: Tổng số phiếu mới niêm yết trongnăm 2015 (bao gồm cả các đợt IPO) đăng ký tăng 9.6% tổng thể, mặc dù đầu tư chảy

từ đợt IPO một mình giảm gần 17% so với năm 2014 (202 tỷ USD vào năm 2015 sovới 242 tỷ trong năm 2014) Dòng vốn đầu tư khác cho các công ty đã niêm yết, tuynhiên, đã tăng hơn 41% tại 914.000.000.000 USD trong năm 2015 so với năm 2014Theo số liệu thống kê đầy đủ năm WFE của tổng giá trị giao dịch cổ phiếu đãtăng 41% trong năm 2015 và số lượng giao dịch 55% từ năm 2014, Sự gia tăng được

thúc đẩy chủ yếu bởi hoạt động kinh doanh trong khu vực châu Á-Thái Bình Dương,đặc biệt là Trung Quốc đại lục.

Liên đoàn Thế giới của Sở giao dịch đã được công bố ngày nay nổi bật Báo cáothị trường của nó đối với học kỳ đầu tiên của năm 2015

Mặc dù có sự biến động đáng kể đã chứng kiến trong năm, các thị trường châu Thái Bình Dương vẫn quản lý để kết thúc năm tăng 10% về giá trị vốn hóa thị trường

Á-so với cuối năm 2014

Các điểm nổi bật chính của năm 2015 như sau:

- Các giá trị của giao dịch cổ phiếu đã tăng 41% trên toàn thế giới lên 114 nghìn tỷ USDtrong năm 2015 so với 81 nghìn tỷ USD trong năm 2014 Hầu hết sự gia tăng là do sựgia tăng trong hoạt động kinh doanh trong khu vực châu Á-Thái Bình Dương nơi giátrị của giao dịch cổ phiếu tăng 127% những gì thấy được trong năm 2014 tổng giá trịgiao dịch cổ phiếu châu Á-Thái Bình Dương vào năm 2015 gần 54 nghìn tỷ USD, vượtqua khỏi các khu vực khác về tổng giá trị giao dịch cổ phiếu

- Tổng số ngành nghề trong năm 2015 tăng 55% từ năm 2014, kết thúc năm ở 23,7 tỉ(tăng từ 15,3 tỷ USD trong năm 2014) Một lần nữa, châu Á-Thái Bình Dương đã đượcchịu trách nhiệm cho hầu hết các tăng Khu vực này đã nhìn thấy một sự gia tăng 94%trong số các ngành nghề từ năm 2014, từ chỉ hơn 8000000000-15500000000 các ngànhnghề trong năm 2015

- Vốn hóa thị trường toàn cầu giảm 1,3% trong năm 2015 so với cuối năm 2014, đạt 67nghìn tỷ USD so với 68 tỷ USD vào cuối năm 2014 Mỹ dẫn đầu vào mùa thu này(giảm gần 8% vào cuối năm 2015), tiếp theo bởi EMEA, đã giảm hơn 3% Châu Á-Thái Bình Dương vốn hóa thị trường đã kết thúc năm ở mức 23 nghìn tỷ USD, tăng từ

21 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2015

- H1 2015 thị trường nổi bật báo cáo -WFE của đã chỉ ra rằng thị trường Trung Quốcchiếm một tỷ lệ lớn của sự gia tăng trong năm 2015 hoạt động kinh doanh Giá trị giaodịch cổ phiếu tại Trung Quốc tăng 218% từ 13,5 tỷ USD lên 43,0 nghìn tỷ USD và sốlượng giao dịch đã tăng 186% vào năm 2014 để đạt được 10,1 tỷ vào cuối năm 2015

- IPO và dòng vốn đầu tư: Tổng số phiếu mới niêm yết trong năm 2015 (bao gồm cả cácđợt IPO) đăng ký tăng 9.6% tổng thể, mặc dù đầu tư chảy từ đợt IPO một mình giảmgần 17% so với năm 2014 (202 tỷ USD vào năm 2015 so với 242 tỷ trong năm 2014) Dòng vốn đầu tư khác cho các công ty đã niêm yết, tuy nhiên, đã tăng hơn 41% tại914.000.000.000 USD trong năm 2015 so với năm 2014

Phát hành cổ phiếu nước ngoài tại Mỹ

Việc phát hành cổ phiếu nước ngoài tại Mỹ còn được gọi là Yankee stock offerings Để phát hành được cổ phiếu tại Mỹ, các công ty nước ngoài phải đáp ứng

những tiêu chuẩn nghiêm ngặt trong việc công bố thông tin tình hình tài chính của họ.Tuy nhiên, khi đạt tiêu chuẩn theo quy định của Ủy ban chứng khoán Mỹ, thông quaviệc phát hành trực tiếp cho nhà đầu tư tổ chức, họ sẽ được miễn trừ khỏi một số quyđịnh, yêu cầu về kế toán và công bố thông tin bớt khắt khe hơn

3.2 Niêm yết chéo

3.2.1 Khái niệm niêm yết chéo

Niêm yết chéo là việc cổ phiếu của một công ty khi đã được niêm yết tại sở giaodịch chứng khoán nội địa, đồng thời lại được niêm yết thêm ở một hay nhiều sở giaodịch chứng khoán nước ngoài

3.2.2 Lợi ích và chi phí của niêm yết chéo

Lợi ích:

- Cơ sở nhà đầu tư và khách hàng tăng Khi đồng thời niêm yết cổ phiếutrên cả thị trường nội địa và cả thị trường nước ngoài thì công ty sẽ tiếpcận được nhiều nhà đầu tư và các khách hàng hơn Việc tiếp cận như vậy

sẽ giúp cho những khách hàng của công ty đó có thể sẽ là những nhà đầu

tư của họ sau này

- Cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu: Niêm yết chéo giúp cổ phiếucông ty được giao dịch trên nhiều thị trường khác nhau, điều đó đồngnghĩa với việc tính thanh khoản của cổ phiếu sẽ cao hơn.

- Tăng cường tiếp cận tị trường vốn quốc tế: Việc niêm yết cổ phiếu tại haihay nhiều quốc gia giúp cho cổ phiếu được tiếp cận với nhiều thị trườngvốn mới hơn, tạo điều kiện để công ty phát hành cổ phiếu và trái phiếu saunày

- Giảm bớt khả năng bị thâu tóm: Khi cổ phiếu được giao dịch ở nhiều nơihơn thì số lượng cổ đông nắm giữ cổ phiếu cũng nhiều hơn, khi đó cổphiếu sẽ khó bị mua lại hơn khi cổ phiếu chỉ tập chung vào giao dịch tạimột thị trường

- Cải thiện được công tác quản trị công ty: Khi tham gia vào một thị trườngnước ngoài thì buộc công ty đó phải tuân thủ quy định của đầu tư của quốcgia sở tại, việc này giúp hạn chế khả năng những người điều hành công tylợi dụng để giao dịch nội gián và tăng chi phí hoạt động của công ty

- Giảm chi phí vốn

Chi phí để niêm yết chéo:

- Chi phí phát hành: Khi phát hành cổ phiếu ở nước ngoài sẽ có phát sinhmột số chi phí có liên quan như : hoàn chỉnh bản cáo bạch, quan hệ côngchúng, chi phí tư vấn …

- Chi phí tuần hoàn: Đây là chi phí của tài khoản kế toán và báo cáo tàichính, chi phí báo cáo định kỳ …

- Gia tăng áp lực đối với nhà quản trị: Như đã nói trên thì việc phát hành cổphiếu ở nước ngoài phải tuân thủ nghiêm ngặt những quy định của quốcgia đó, vậy nên áp lực đối với nhà quản trị sẽ đặt ra cáo hơn

3.3 Chứng chỉ lưu ký

3.3.1 Khái niệm

Chứng chỉ lưu ký (DR) là những tờ biên nhận về một số lượng chứng khoán (cổphiếu cơ sở) do một công ty nước ngoài phát hành nhưng được niêm yết và giao dịchtrong nước và được định giá bằng loại tiền tệ tại nơi mà nó đươc giao dịch

• Loại được đảm bảo: được tạo ra bởi một ngân hàng được lưu ký theo yêu cầucủa công ty phát hành chứng khoán cơ sở ở nước ngoài

• Loại không được đảm bảo: được tạo ra bởi một mình tổ chức lưu ký mà không

có sự hợp tác hay tham gia trực tiếp của công ty phát hành chứng khoán

cơ sở ở nước ngoài

- Chứng chỉ lưu ký toàn cầu (GDR): Là một dạng giấy tờ có giá do một ngân hànglưu ký ban hành, chứng nhận quyền sở hữu đối với các cổ phiếu phổ thông cơ sở

ở thị trường nước ngoài, theo đó, chứng chỉ lưu ký toàn cầu được phát hành tạithị trường quốc tế một cách tương ứng với các cổ phiếu tại thị trường nội địa