thị trường trái phiếu quốc tế hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế của việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TPHCM  MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ  BÀI THUYẾT TRÌNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM GVHD: Nguyễn Thị Hồng Vinh BẢNG PHÂN CÔNG NHIỆM VỤ NHÓM HỌ VÀ TÊN MSSV NHIÊM VỤ Tìm tài liệu phần công cụ giao dịch thị trường trái phiếu quốc tế Tổng hợp word,thuyết trình phần Tìm tài liệu, trình bày word phần thị trường Eurobond xếp hạng tín nhiệm Tìm tài liệu, trình bày word phần đặc điểm tổng hợp powerpoint Tìm tài liệu, trình bày chỉnh sửa word, làm trang bìa power point phần Tìm tài liệu, tổng hợp word thuyết trình phần Tìm, trình bày, chỉnh sửa word, nội dung phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam MỤC LỤC PHẦN 1: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ I) Khái niệm đặc điểm: 1) Khái niệm: - Thị trường trái phiếu thị trường mà trái phiếu phát hành giao dịch xuyên biên giới quốc gia - Là kênh huy động vốn, vừa bổ sung vừa cạnh tranh trực tiếp với thị trường trái phiếu nội địa truyền thống 2) Phân loại: Về có loại: thị truờng trái phiếu Eurobond thị trường trái phiếu nước (foreign bond)  Thị trường trái phiếu Eurobond: Là thị trường mua bán trái phiếu ngoại biên mà chủ thể phát hành người nước hay nước Eurobond trái phiếu phát hành đồng tiền khác với đồng tiền nơi mà phát hành Ví dụ: công ty Pháp phát hành trái phiếu tính đồng Bảng Anh Đức, Thụy Sỹ gọi Eurobond Đặc điểm: - Trái phiếu Eurobond phát hành lúc nhiều quốc gia khác nhau, trở thành loại trái phiếu bao trùm để huy động vốn đồng thời từ kinh tế giới - Việc phát hành trái phiếu Eurobond cho phép chọn lựa loại đồng tiền nên chủ nợ yêu càu hoàn trả đồng tiền khác nhau, nhờ giảm rủi ro tỷ giá - Eurobond phát hành nhiều đồng tiền khác nên gọi tên theo loại tiền ghi tờ trái phiếu Ví dụ: Trái phiếu phát hành đồng Dollar Mỹ gọi “Eurodollar bond” - Eurobond thường trái phiếu vô danh nhờ mà việc chuyển nhượng trở nên dễ dàng Tuy nhiên, Eurobond trái phiếu ký danh, có người đăng ký toán tiền - Hầu hết trái phiếu Eurobond phát hành công ty có tín nhiệm cao AAA AA (chiếm 80%) thường toán đồng Dollar Mỹ  Trái phiếu nước ngoài: Là trái phiếu người nước (phi cư trú) phát hành quốc gia đồng tiền quốc gia Ví dụ: Công ty Anh phát hành trái phiếu đồng yên Nhật sở giao dịch Tokyo Đặc điểm: - Chủ thể cho vay chịu rủi ro tỷ giá thu tiền từ đợt phát hành - Trái phiếu nước chịu điều tiết phủ nước sở giống với trái phiếu nội địa II) Các công cụ giao dịch thị trường trái phiếu quốc tế: 1) Trái phiếu có lãi suất cố định(straight fixed-rate bond): - Trái phiếu có lãi suất cố định loại trái phiếu thông thường, có ghi rõ thời gian đáo hạn mức lãi suất cố định mà người giữ trái phiếu toán định kỳ thời gian đáo hạn trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định chiếm tỷ trọng lớn tổng số trái phiếu phát hành thị trường quốc tế - Đối với bên phát hành lẫn bên mua, trái phiếu có lãi suất cố định yên thích có kỳ hạn trả lãi với dòng tiền toán biết trước 2) Trái phiếu có lãi suất thả (floating-rate note, floating coupon bond): Trái phiếu có lãi suất thả loại trái phiếu có lãi suất tính theo giá trị tham chiếu định Thông thường giá trị tham chiếu lãi suất cho vay ngắn hạn đồng tiền thị trường liên ngân hàng London hiệp hội ngân hàng Anh tính toán công bố Lãi suất coupon trái phiếu bao gồm lãi suất tham chiếu thị trường tiền tệ cộng với biên độ phản ánh mức độ tín nhiệm chủ thể phát hành 3) Trái phiếu không trả lãi(zero coupon bond): - Trái phiếu không trả lãi loại trái phiếu không trả lãi coupon suốt thời gian đáo hạn trái phiếu Khi đáo hạn chủ thể phát hành toán lại tiền cho nhà đầu tư theo mệnh giá ghi trái phiếu Thông thường, trái phiếu bán cho nhà đầu tư quốc tế với giá thấp mệnh giá - Đối với bên phát hành, trái phiếu không trả lãi công cụ tài trợ lý tưởng cho dự án dòng tiền thu số năm định Tuy nhiên toàn số nợ từ việc phát hành trái phiếu tập trung vào thời điểm nên dễ dẫn tới rủi ro tín dụng Vì thị trường thường giới hạn cho số chủ thể phát hành định có mức tín nhiệm xếp hạng cao 4) Trái phiếu chuyển đổi (convertible bonds): - Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu cho phép nhà đầu tư chuyển từ việc nắm giữ trái phiếu sang nắm giữ tài sản khác theo tỷ lệ chuyển đổi xác định vào thời điểm phát hành trái phiếu Tài sản cổ phiếu công ty phát hành trái phiếu hay cổ phiếu công ty thuộc sở hữu công ty phát hành trái phiếu - Trái phiếu chứng quyền (bond with warrants) có đặc điểm giống trái phiếu chuyển đổi kèm theo quyền chọn mua( call option) giao dịch riêng biệt gọi chứng quyền Chứng quyền kèm theo trái phiếu chứng quyền cổ phiếu, chứng quyền trái phiếu hay chứng quyền hàng hóa 5) Trái phiếu song tệ (dual currency bond): Trái phiếu song tệ loại trái phiếu có lãi suất cố định mà việc toán tiền lãi trái phiếu vốn gốc trái phiếu thực loại tiền tệ khác với đồng tiền mà trái phiếu phát hành III) Thị trường Eurobond: 1) Sự hình thành thị trường Eurobond: - Thị trường Eurobond bắt nguồn từ hình thành từ khoản tiền gửi đô la Mỹ nằm nước Mỹ Điều diễn vào trước chiến tranh giới thứ hai với qui mô không lớn không ảnh hưởng mạnh đến thị trường tài giới - Đến năm 1950 đồng đô la Mỹ sử dụng chủ chốt toán quốc tế Ban đầu Nga nước cộng sản có tài khoản đô la Mỹ mở New York để thuận lợi cho việc giao dịch thương mại quốc tế lo sợ rủi ro mang lại từ chiến tranh lạnh giữu phương Tây phương Đông nên nước chuyển tiền gửi họ sang ngân hàng London trung tâm tài châu Âu hình thành nên khoản tiền gửi đô la Mỹ nằm nước Mỹ thêm vào yếu tố góp phần hình thành nên thị trường vốn tiền tệ ngoại biên việc phủ Mỹ ban hành quy chế quy định mức trần lãi suất áp dụng cho khoản tiền gửi vào ngân hàng Mỹ điều thúc đẩy dòng vốn đô la Mỹ chảy nước Mỹ - Sự hình thành thị trường Eurobond phần kết đạo luật thuế cân lợi tức phủ Mỹ áp dụng vào năm 1963 thuế đánh lên thu nhập từ đầu tư chứng khoán nước công dân Mỹ đầu tư vào trái phiếu người nước phát hành Mỹ nhằm hạn chế dòng vốn nước Trước tình hình chủ thể vay phát hành trái phiếu để vay vốn USD nước Mỹ từ nhà đầu tư quốc tế Các trái phiếu gọi Eurobond - 1965 phủ Mỹ đưa thêm chương trình giới hạn tín dụng nước nhằm giảm bớt nguồn vốn chảy FCRP –Hạn chế lượng tín dụng mà ngân hàng Mỹ cấp cho người nước biện pháp buộc người nước phải tìm đến thị trường Eurobond - 1970 nhiều nước châu Âu ban hành biện pháp kiểm soát vốn nước hình thành nên thị trường Eurobond với đồng tiền phát hành đa dạng - Theo tiến trình tự hóa biện pháp điều tiết Mỹ quốc gia khác dần bãi bỏ thị trường Eurobond ngày phát triển không chịu ràng buột từ phủ nên kênh tài trợ vốn dài hạn hấp dẫn người vay nhà đầu tư quốc tế 2) Nét đặc trưng Eurobond: Được phát hành dạng chi phiếu cupon toán hàng năm Một vài loại Eurobond có khả chuyển sang số lượng định cổ phần thường Eurobond có vài điều khoản bảo vệ có lợi cho nhà phát hành Một vài loại Eurobond gọi giấy nhận nợ có lãi suất thả (FRN S) có lãi suất điều chỉnh theo thời gian phụ thuộc vào lãi suất thịnh hành thị trường 3) Tổ chức thị trường Eurobond:  Thị trường sơ cấp: Các nhà quản trị đa quốc gia bán trái phiếu cho nhóm bảo lãnh phát hành Eurobond bảo lãnh phát hành nhóm ngân hàng đầu tư đa quốc gia diễn lúc nhiều nước khác ,tạo thành dãi rộng nguồn quỹ để thu hút vốn  Thị trường thứ cấp: - Sau Eurobond phát hành thị trường sơ cấp thành viên nhóm bán bán lại trái phiếu cho nhà đầu tư khác thị trường thứ cấp - Thị trường thứ cấp thị trường phi tập trung OTC Trong thành viên giao dịch nhà tạo thị trường nhà môi giới liên lạc với qua hệ thống viễn thông Các trung tâm giao dịch lớn London Zurich, Luxembourg, Frankfurt Amsterdam - Các nhà tạo thị trường người sẵng sàng mua vào bán Eurobond cho họ cách yết giá hai chiều lợi nhuận có chủ yếu từ chênh lệch giá Các nhà môi giớ thị trường thứ cấp người nhận lệnh mua, lệnh bán từ nhà tạo thị trường cố gắng tìm đối tác để thực giao dịch đối ứng - Năm 1969 hiệp hội nhà kinh doanh trái phiếu quốc tế AIBD thành lập nhằm tạo khuôn khổ quy định để vận hành thị trường Eurobond (OTC ) năm 1991 tổ chức lại thành hiệp hội thị trường chứng khoán quốc tế (ISMA )-đây quan tự quản có trụ sở đặt Zurich tất nhà tạo thị trường nhà môi giới Eurobond thành viên ISMA có nghĩa vụ phải báo cáo điều khoản giao dịch thông qua hệ thống giao dịch xác nhận điện tử để đảm bảo giá thị trường minh bạch 4) Phát hành Eurobond: Bước 1: Người có nhu cầu vay vốn chọn ngân hàng đầu tư làm người quản lí Bước 2: Người quản lí mời thêm ngân hàng khác tham gia để thành lập nhóm quản lí Bước 3: Nhóm quản lí với số ngân hàng khác làm người bảo lãnh phát hành trái phiếu tổ chức nhóm bán trái phiếu để bán trái phiếu cho nhà đầu tư công chúng Bước 4: Hoàn tất giao dịch phát hành kết thúc đợt phát hành nhà phát hành nhận tiền bán trái phiếu sau trừ chi phí liên quan 5) Thủ tục toán Eurobond: - Sau phát hành thị trường sơ cấp Eurobond giao dịch thị trường thứ cấp thông qua hệ thống toán chuyển giao quyền sở hữu thành viên thị trường hai hệ thống toán quốc tế thiết lập năm 1969 1970 Euroclear Cedel đến năm 2000 hệ thống clearstream vào hoạt động IV) Xếp hạng tín nhiệm thị trường trái phiếu quốc tế: - Thông thường trước đợt phát hành trái phiếu quốc tế tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế tiến hành đánh giá hệ số tín nhiệm để xác định mức độ tin cậy quốc gia hay tổ chức phát hành rủi ro đầu tư khả hoàn trả khoản vay Đây sở để xác định chi phí huy động vốn nhà phát hành thị trường trái phiếu quốc tế - Thường chủ thể phát hành không xếp hạng tín nhiệm cao phủ quốc gia chủ thể cư trú - Standard & poor’s,Fitch ratings Moody’s investor service ba tổ chức xếp hạng tín nhiệm hoạt động nhiều năm thị trường giới PHẦN 2: HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM - Nhu cầu vốn cho nghiệp công nghiệp hóa - đại hóa đất nước ngày lớn Bên cạnh việc khai thác nguồn vốn đầu tư nước, huy động vốn đường phát hành trái phiếu quốc tế giúp cho doanh nghiệp có hướng khác để thỏa mãn nhu cầu vốn Tuy nhiên doanh nghiệp phát hành trái phiếu Rào cản lớn doanh nghiệp Việt Nam uy tín trường quốc tế, hình ảnh thương hiệu doanh nghiệp Việt Nam chưa đủ sức thuyết phục nhà đầu tư mua trái phiếu họ Phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam thị trường vốn quốc tế thực theo hình thức: Chính phủ phát hành cho vay lại, Chính phủ bảo lãnh cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp thị trường vốn quốc tế doanh nghiệp tự trực tiếp phát hành bảo lãnh Chính phủ - Một số dự án vay lại vốn trái phiếu Chính phủ như: Nhà máy lọc dầu Dung Quất, dự án mua tàu vận tải Tổng công ty Hàng Hải VN, dự án thủy điện Xekaman Tổng công ty Sông Đà,… 10 I Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005: 1) Thực trạng phát hành: - Sau Trung Quốc lần phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường vốn giới, Bộ Tài Việt Nam học tập kinh nghiệm xây dựng đề án phát hành trái phiếu quốc tế với đánh giá hệ số tín nhiệm quốc gia công ty xếp hạng tín - nhiệm uy tín giới Standard & Poor’s, Moody’s Fitch Năm 2005, thời đến yếu tố “thiên-thời-địa-lợi” chín muồi: Kinh tế nước phát triển, nợ nước mức an toàn, thị trường tài giới ổn định - cộng với nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển ngày lớn Ngày 27/10/2005, Chính phủ Việt Nam lần thức phát hành thị trường vốn quốc tế trái phiếu quốc tế kì hạn 10 năm New York Bảo lãnh phát hành - Ngân hàng Credit Suisse First Boston Thụy Sỹ Dự định ban đầu, Việt Nam phát hành mức 500 triệu USD với lãi suất 7,5%/năm nhà đầu tư đăng ký lên đến 4,5 tỷ USD, Việt Nam định phát hành 750 triệu USD, giá bán 98,223% so với mệnh giá với mức lãi suất 7,125% Trong đó, số lượng trái phiếu nhà đầu tư nắm giữ tính theo khu vực (châu Á 38%, châu Âu 32% Mỹ 30%) Phân theo đối tượng nhà đầu tư: Các quỹ đầu tư tài đối tượng quan tâm nhiều đến trái phiếu phủ Việt Nam (chiếm tới 51%), lại ngân hàng (25%), công ty bảo hiểm (17%) tổ chức tài khác (7%) Trong công ty bảo hiểm nhà kinh doanh rủi ro lại - nắm giữ 17% số lượng trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam phát hành Mức lãi suất 7,125%/năm cho trái phiếu thời hạn 10 năm mức lãi suất có lợi cho Việt Nam thấp mức lãi suất trái phiếu nước có cùng, chí cao mức xếp hạng tín nhiệm Việt Nam Philippines, Indonesia – nước có mặt thị trường trái phiếu quốc tế từ lâu 2) Nguyên nhân phát hành thành công do: 11 - Các nhà đầu tư quốc tế tin tưởng vào tương lai sáng sủa kinh tế Việt Nam sau chứng kiến 10 năm đổi trước - Các nhà đầu tư lạc quan với việc Việt Nam coi kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao ổn định thứ hai châu Á, sau Trung Quốc Bên cạnh đó, phải kể đến việc sụt giảm lòng tin nhà đầu tư trái phiếu loại Indonesia Phillipines tình hình kinh tế trị nước khoảng thời gian không ổn định - Đến thời điểm năm 2005, hội phát hành trái phiếu Chính phủ lần thị trường vốn quốc tế thực tốt Trước hết, khoản nợ thương mại Chính phủ hạn yếu tố lịch sử trước xử lý dứt điểm thành công Nợ quốc gia mức 32% GDP, đánh giá an toàn 3) Kết phát hành: - Việc trái phiếu bán chạy thị trường quốc tế điều kiện để Việt Nam huy động thêm nguồn vốn, tăng cường đầu tư, thúc đẩy cỗ máy tăng trưởng, mà nguồn vốn nước dần đến điểm bão hòa, khó huy động hơn.Việc phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam có tác động tích cực - Sau năm phát hành, trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam Tạp chí Tài quốc tế nhà đầu tư khu vực châu Á đánh giá trái phiếu phát hành thành công năm 2005 - Đây đợt phát hành trái phiếu quốc tế tạo bước ngoặt đặc biệt tạo tảng quan trọng cho đợt phát hành sau thành công đợt phát hành có ý nghĩa tác động đến nhà đầu tư quốc tế để họ xây dựng hạn mức tín dụng đầu tư vào Việt Nam tương lai 12 V) Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2010: 1) Thực trạng phát hành: - Ngày 26-01-2010, Việt Nam đánh dấu trở lại thị trường trái phiếu quốc tế với đợt phát hành tỷ USD trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm với lãi suất danh nghĩa 6,75%/năm lợi tức phát hành 6,95%/năm phối hợp tổ hợp bảo lãnh bao gồm Barclays Capital, Citi, Deutsche Bank - Trái phiếu niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore đáo hạn vào ngày 29/1/2020 Ngân hàng Citibank ngân hàng chọn làm đại lý toán trái phiếu cho Bộ Tài - Cơ cấu nhà đầu tư tính theo khu vực: nửa số trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam mua nhà đầu tư đến từ Mỹ (56%), tăng mạnh so với lần phát hành đầu tiên; 28% từ nhà đầu tư châu Á 16% từ nhà đầu tư châu Âu Tính theo lĩnh vực: 73% quỹ đầu tư công ty quản lý tài sản, 10% quỹ bảo hiểm hưu trí, 10% ngân hàng 7% nhà đầu tư khác 2) Nguyên nhân mức lãi suất cao: - Trong trình triển khai đợt phát hành này, Việt Nam phải đối mặt với không diễn biễn bất lợi từ tình hình kinh tế giới Do nhu cầu kích thích kinh tế sau khủng hoảng, hàng loạt quốc gia tung thị trường quốc tế hàng chục tỉ USD trái phiếu 13 - Về phía Việt Nam, Việt Nam phát hành trái phiếu, tình hình lạm phát định giá thấp đồng tiền, khủng hoảng cán cân toán dự trữ Việt Nam sụt giảm, ảnh hưởng tới lòng tin nhà đầu tư đợt phát hành lần - Sở dĩ Việt Nam sẵn sàng trả lãi suất cao để vay mượn, Việt Nam cần ngoại tệ vào lúc cán cân toán bị thiếu hụt, thâm thủng mậu dịch tiếp tục đáng ngại Cụ thể năm khủng hoảng kinh tế giới, thâm hụt cán cân thương mại 18 tỷ đô la, năm 2009 khoảng 13 tỷ đô la, thời điểm chưa thấy có biển chuyển kinh tế để tăng xuất giảm nhập khẩu, nhập siêu lớn - Do khối lượng trái phiếu Việt Nam giao dịch thị trường quốc tế mỏng, nên tính khoản hạn chế Do vậy, để thu hút nhà đầu tư, lựa chọn khác phải dựa vào tỷ lệ lợi tức Đây lý giải thích mức lợi tức trái phiếu đợt phát hành lần cao số nước có điều kiện phát hành tương đương 3) Kết phát hành: - Trái phiểu Chính phủ Việt Nam thu hút quan tâm từ luồng vốn chất lượng Cụ thể là, 56% giao dịch thuộc nhà đầu tư Mỹ, 16% nhà đầu tư châu Âu 28% châu Á Có thể nói, đợt phát hành thành công TP Việt Nam 14 VI) - Phát hành trái phiếu tỷ USD năm 2014: Đợt chào bán trái phiếu lần diễn vào lúc chiều ngày 6/11/2014 (giờ San Francisco Mỹ) (tức ngày 7/11/2014 Việt Nam), đồng thời với giao dịch hoán đổi hai trái phiếu phủ phát hành thị trường vốn quốc tế trước với hạn toán vào năm 2016 2020 Đợt phát hành trái phiếu lần giúp giảm rủi ro tái cấp vốn rủi ro lãi suất danh mục nợ nước Chính phủ Đây việc chủ động thực nghiệp vụ quản lý rủi ro danh mục nợ công, tiếp cận với thông lệ quản lý nợ công quốc tế - Tổng khối lượng phát hành tỷ USD, tổng giá trị đăng ký mua lên đến 10,6 tỷ USD, gấp 10 lần so với lượng chào bán Tư vấn bảo lãnh lần ngân hàng Deusche Bank, HSBC Standard Chartered Bank - Với điều kiện thị trường vốn quốc tế diễn biến thuận lợi nhu cầu nắm giữ trái phiếu Chính phủ Việt Nam nhà đầu tư quốc tế đạt mức kỷ lục so với khối lượng phát hành, trái phiếu quốc tế Chính phủ đạt mức lãi suất cố định 4,8%/năm, thấp mức dự kiến 5,125%/năm, mức lãi suất thấp đợt phát hành từ trước đến - Trong 437 nhà đầu tư quốc tế tham gia đăng ký mua trái phiếu, có 17% nhà đầu tư châu Á, 28% nhà đầu tư từ châu Âu 55% nhà đầu tư đến từ châu Mỹ Nếu phân theo đối tượng nhà đầu tư, có 84% nhà đầu tư công ty quản lý quỹ đầu tư, 12% nhà đầu tư ngân hàng 4% nhà đầu tư công ty bảo hiểm quỹ hưu trí 15 Thành công đợt phát hành trái phiếu quốc tế năm 2014 cho thấy trái phiếu Việt Nam hấp dẫn giới đầu tư quốc tế nhờ nguyên nhân sau: - Thứ nhất, lãi suất hấp dẫn Lãi suất trúng thầu đợt phát hành trái phiếu vừa qua 4.8%/ năm, số khiêm tốn so với lần phát hành khứ, thấp nhiều so với mức 5.125% dự kiến ban đầu Tuy nhiên, so với mức lợi suất trái phiếu nước khác số 4.8% thực hấp dẫn Nguồn: Bloomberg.com - Thứ hai, mức độ tín nhiệm Việt Nam cải thiện đáng kể Một yếu tố quan trọng đánh giá công cụ nợ khả toán nhà phát hành Đối với công cụ nợ trái phiếu phủ, hệ số tín nhiệm quốc gia thước đo tiêu chuẩn để đánh giá mức độ rủi ro mà nhà đầu tư quan tâm - Moody’s nâng hệ số tín nhiệm quốc gia Việt Nam lên bậc từ B2 lên B1 vào cuối tháng 7/2014, Fitch nâng bậc tín nhiệm Việt Nam từ B+ lên BB- ngày 3/11/2014 (3 ngày trước phiên đấu thầu trái phiếu quốc tế), đánh giá triển vọng mức ổn định Điều củng cố niềm tin Việt Nam nhà đầu tư quốc tế 16 - Thứ ba, hội tốt để nhà đầu tư quốc tế đa dạng hóa danh mục Trong số gần 450 nhà đầu tư tham gia vào phiên đấu thầu, có đến 84% quỹ đầu tư, 12% ngân hàng 4% công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí - Với phần lớn nhà đầu tư tham gia quỹ đầu tư, mục đích bên cạnh tìm kiếm lợi tức hấp dẫn nguyên nhân khác khiến nhà đầu tư ý đến phiên đấu thầu trái phiếu Việt Nam tìm kiếm công cụ tài hấp dẫn khác để đa dạng hóa danh mục - Lượng trái phiếu lưu hành thị trường quốc tế nước ta trước phiên đấu thầu từ 1.75 tỷ USD, số khiêm tốn đợt đấu thầu gần diễn gần năm Điều giúp trái phiếu quốc tế Việt Nam thực công cụ hấp dẫn, đem lại nguồn lợi tức khả đa dạng hóa danh mục quỹ đầu tư 17 VII) Nhận xét ba đợt phát hành: 1) Tác động tích cực: • Phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường quốc tế ba cách vay nợ • nước để bù đắp thâm hụt Ngân sách Nhà nước Việc phát hành thành công lần đầu bước đầu tạo điều kiện thuận lợi cho Việt Nam tiếp cận thị trường vốn quốc tế tham gia trực tiếp vào thị trường • tương lai tỷ USD thu lần hai nguồn thu ngoại tệ bổ sung nguồn cung ngoại tệ nước tương đối căng thẳng khủng hoảng kinh tế • nước tác động đến xuất khẩu, kiều hối thu ngoại tệ từ du lịch Có thêm nguồn vốn vay nước để trang trải cho thâm hụt ngân sách thâm hụt cán cân toán nhập siêu 2) Tác động tiêu cực: • • Hiện Việt Nam phải mượn với lãi suất cao thị trường Hơn nữa, cách dùng số tiền vay mối quan tâm giới phân tích, lo ngại việc sử dụng không hợp lý đè nặng thêm tài Việt Nam vốn • gặp khó khăn Nếu việc sử dụng nguồn vốn vay hiệu áp lực trả nợ gia tăng, làm cho phủ phải cắt giảm chi tiêu cho đầu tư Sự cắt giảm làm • cho kinh tế trở nên trì trệ Nợ Chính phủ gia tăng rủi ro tài cao 18 ... nội dung phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam MỤC LỤC PHẦN 1: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ I) Khái niệm đặc điểm: 1) Khái niệm: - Thị trường trái phiếu thị trường mà trái phiếu phát hành giao... huy động hơn.Việc phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam có tác động tích cực - Sau năm phát hành, trái phiếu quốc tế Chính phủ Việt Nam Tạp chí Tài quốc tế nhà đầu tư khu vực châu Á đánh giá trái. .. ty Sông Đà,… 10 I Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005: 1) Thực trạng phát hành: - Sau Trung Quốc lần phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường vốn giới, Bộ Tài Việt Nam học tập kinh