Thuyết trình những công cụ của chính sách tiền tệ

.Nếu lãi suất tài trợ liên bang giảm thấp hơn lãi suất phải trả cho các khoản dự trữ vượt mức ier , ngân hàng sẽ tiếp tục tăng thêm phần nắm giữ dự trữ vượt mức vô thời hạn.. Đường cung

NHỮNG CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ

I Thị trường cho vay qua đêm

CUNG VÀ CẦU TRONG THỊ TRƯỜNG CHO VAY QUA ĐÊM

a. Đường cầu:

.Đường cong cầu dự trữ Rd dốc xuống như trong đồ thị 1 khi lãi suất tài trợ

liên bang cao hơn ier

.Nếu lãi suất tài trợ liên bang giảm thấp hơn lãi suất phải trả cho các khoản

dự trữ vượt mức ier , ngân hàng sẽ tiếp tục tăng thêm phần nắm giữ dự trữ vượt mức vô thời hạn Kết quả là đường cầu dự trữ trở thành một đường thẳng (co dãn vô hạn) tại ier

CUNG VÀ CẦU TRONG THỊ TRƯỜNG CHO VAY QUA ĐÊM

lượng dự trữ được cung cấp bởi thị trường mở của FED

lượng dự trữ được cung cấp bởi thị trường mở của FED

(khoản dự trữ không do vay mượn – nonborrowed reserves)

(khoản dự trữ không do vay mượn – nonborrowed reserves)

NBR

lượng dự trữ vay mượn từ FED

lượng dự trữ vay mượn từ FED

(borrowed reserves)BR

b. Đường cung:

Cung dự trữ RS có thể chia làm 2 phần:

CUNG VÀ CẦU TRONG THỊ TRƯỜNG CHO VAY QUA ĐÊM

b. Đường cung:

.Chi phí chính cho việc vay mượn từ FED là lãi suất FED tính trên các khoản

vay – lãi suất chiết khấu (id)

.Lãi suất chiết khấu là một con số cố định, cao hơn lãi suất tài trợ liên bang

và do đó, lãi suất chiết khấu thay đổi khi mục tiêu thay đổi

CUNG VÀ CẦU TRONG THỊ TRƯỜNG CHO VAY QUA ĐÊM

b. Đường cung:

.if vẫn còn thấp hơn id, cung dự trữ vẫn bằng số lượng dự trữ được cung cấp bởi thị trường mở của FED (NBR) và đường cung dự trữ là một đường thẳng đứng

.Nếu lãi suất tài trợ liên bang (if) bắt đầu tăng cao hơn lãi suất chiết khấu (id), các ngân hàng sẽ muốn vay mượn nhiều hơn nữa ở id Trong trường hợp này, đường cung dự trữ là đường thẳng nằm ngang, co dãn vô hạn tại id

CUNG VÀ CẦU TRONG THỊ TRƯỜNG CHO VAY

QUA ĐÊM

ii CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ

 Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ, bởi vì nó là yếu tố

chính làm thay đổi lãi suất và cơ sở tiền, làm biến động chính đến cung tiền

 Thị trường mở tiến hành nghiệp vụ mua làm tăng tiền dự trữ và cơ sở tiền, từ đó làm tăng cung

tiền, tăng lãi suất ngắn hạn Và ngược lại đối với nghiệp vụ bán

1 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ

• Nhắm vào thay đổi khối lượng

a. Điểm giao nhau ban đầu của đường cung với đường cầu thuộc phần dốc

xuống trên đường cầu

1 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ

Hoạt động mua trong thị trường mở làm giảm lãi suất tài trợ liên bang, trong khi đó hoạt động bán trong thị trường mở làm tăng lãi suất tài trợ liên bang.

b Điểm giao nhau ban đầu của đường cung cầu nằm tại phần nằm ngang của đường cầu

1 NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ

Hoạt động mua trong thị trường mở làm tăng số lượng cung dự trữ nhưng

không làm thay đổi lãi suất tài trợ liên bang tại ier vì lãi suất dự trữ ier là

mức sàn của lãi suất tài trợ liên bang.

- Xem lại tình hình biến động quỹ liên bang và cập nhật tình hình dự trữ ngày trước

- Liên hệ với người giao dịch trên thị trường mở, theo dõi lãi suất tài trợ liên bang đưa ra các dự đoán về giá chứng khoán trong ngày

- Liên hệ kho bạc về lượng dự trữ mong muốn, điều chỉnh tính toán cung dự trữ

- Liên lạc P.Nội vụ Tiền tệ tại Hội đồng Thống đốc, so sánh dự báo cung cầu dự trữ của FED New York với Hội đồng.

- Xây dựng chương trình hành động trong ngày: tăng (giảm) dự trữ thông qua thị trường mở,

- Thực hiện cuộc gọi hội nghị giữa VPGĐ Sở Nội vụ tiền tệ tại HĐ với một trong 4 Chủ tịch NH Dự trữ được chọn (ngoài NY)

- Bàn bạc và phê duyệt về đề xuất chiến lược quản lý dự trữ trong ngày

- Triển khai đề xuất được phê duyệt và thực hiện ngay các giao dịch tạm thời theo kế hoạch

- Bàn làm việc được liên kết điện tử với các đối tác giao dịch trên thị trường mở trong nước bằng một hệ thống máy tính được gọi

là TRAPS, và tất cả các hoạt động thị trường mở hiện nay được thực hiện trên hệ thống này.

MỘT NGÀY TẠI BÀN GIAO DỊCH THỊ TRƯỜNG CỦA NGÂN HÀNG DỰ TRỮ LIÊN BANG KHU VỰC NEW YORK

HỢP ĐỒNG MUA LẠI:

(repo)

FED mua CK với thỏa thuận người bán

được quyền mua lại trong 15 ngày kể từ

ngày mua tại bất cứ đâu.

Giao dịch tạm thời gồm 2 loại cơ bản

NGHIỆP VỤ MUA BÁN KẾT HỢP

(repo ngược):

FED bán CK với thỏa thuận người mua

sẽ bán chúng lại cho FED trong tương lai

Đôi khi, các bàn giao dịch nhận thấy một sự thiếu hụt dự trữ kéo dài hoặc dư thừa cần được giải quyết và muốn thực hiện nghiệp vụ tác động lâu dài lên cung dự trữ

Giao dịch thực hiện ngay, có thể bao gồm mua hoặc bán các chứng khoán mà nó thì không tự đảo ngược được, còn được tiến hành thông qua việc thực hiện TRAPS

Những nghiệp vụ truyền thống này được thực hiện vài lần một ngày khi nghiệp vụ tạm thời không thể tiến

hành được

2 CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU

a. Điểm cân bằng ban đầu nằm trên phần đường thẳng đứng của đường cung

2 CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU

Phần lớn thay đổi lãi suất chiết khấu không có ảnh hưởng đến lãi suất tài trợ liên bang

b Điểm cân bằng ban đầu nằm trên phần nằm ngang của đường cung

2 CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU

Khi FED giảm lãi suất chiết khấu, lãi suất tài trợ liên bang tại điểm cân bằng giảm xuống nhưng không thấp hơn lãi suất dự trữ ier

Ngân hàng khỏe mạnh

- Được vay tất cả nhu cầu ở lãi suất

rất ngắn tại mức lãi suất chiết khấu

(cao hơn lãi suất mục tiêu liên bang)

- Xác định mức trần lãi suất tài trợ liên

bang tại lãi suất chiết khấu

NH khó khăn tài chính, và tính thanh khoản

Lãi suất cao hơn lãi suất chiết

Lãi suất gắn với bình quân lãi suất tài

trợ liên bang và giấy chứng nhận lãi suất huy động

FED đang dự định loại bỏ do tính hiệu

quả trong thị trường tín dụng không cao

Tín dụng thứ cấp Tín dụng theo mùa Tín dụng chính yếu

HOẠT ĐỘNG CỦA CỬA SỔ CHIẾT KHẤU

CHỨC NĂNG NGƯỜI CHO VAY CUỐI CÙNG

CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU – NGƯỜI CHO VAY CUỐI CÙNG

FED

CÁC NGÂN HÀNG

CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH

Cung cấp dự trữ bằng cách cho các ngân hàng, tổ chức tài chính vay

=> Ngăn chặn sự sụp đổ của hệ thống NH và khủng hoảng tài chính

Cần phải thận trọng khi sử dụng

TẦM QUAN TRỌNG CỦA VAI TRÒ NGƯỜI CHO VAY CUỐI CÙNG

Cần vai trò người cho vay cuối cùng của FED để ngăn chặn sự sụp đổ hệ thống ngân hàng

FDIC đảm bảo cho người

gửi tiền lên đến $250,000

cho mỗi tài khoản lỗ do sự

thua lỗ của ngân hàng

Quỹ BH FDIC lên đến 1%

tiền gửi

Nếu số lượng LỚN các ngân hàng sụp đổ

⇒ FDIC không thể bù lỗ cho tất cả người gửi tiền

Ví dụ: ngân hàng sụp đổ năm 1980 – đầu 1990

2 nghìn tỷ đô tiền gửi có giá trị lớn trong ngân hàng không được bảo đảm bởi FDIC vì vượt quá giới hạn $250,000

Sự mất niềm tin vào ngân hàng => rút tiền gửi liên tục =>

khủng hoảng ngân hàng dù có sự tồn tại của FDIC

Xem xét sự đánh đổi giữa vấn

đề rủi ro đạo đức và lợi ích việc ngăn chặn khủng hoảng

TC

Đặc biệt nghiêm trọng đối với các ngân hàng lớn.

Sự thất bại => sự khủng hoảng trong hệ thống ngân hàng

=> luôn nhận được các khoản vay của Fed khi họ gặp rắc rối

Các tổ chức tài chính cũng có những ảnh hưởng tương tự

TẠI SAO CẦN THẬN TRỌNG KHI SỬ DỤNG VAI TRÒ NGƯỜI CHO VAY

CUỐI CÙNG?

Các ngân hàng đưa vào nhiều rủi ro, thì các đại lý bảo hiểm tiền gửi, và người nộp thuế càng bị đặt vào tổn thất

lớn hơn

Ưu điểm quan trọng nhất của chính sách chiết khấu là Fed có thể sử dụng nó để thực hiện vai trò người cho vay cuối cùng của mình.

 Ưu điểm:

2 CHÍNH SÁCH CHIẾT KHẤU

Là cơ sở để ngăn chặn lãi suất tài trợ liên bang tăng quá nhanh lên trên lãi suất mục tiên hoặc được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản trong các cuộc khủng hoảng tài chính.

3 DỰ TRỮ BẮT BUỘC

Khi FED giảm dự trữ bắt buộc, lãi suất tài trợ liên bang giảm

Khi FED tăng dự trữ bắt buộc, lãi suất tài trợ liên

bang tăng

3 DỰ TRỮ BẮT BUỘC

 ỨNG DỤNG:

Những thủ tục vận hàng Cục dự trữ liên bang giới hạn những dao động của lãi suất tài trợ liên bang như thế nào?

3 DỰ TRỮ BẮT BUỘC

Giả định rằng lãi suất tài trợ liên bang tại điểm cân bằng ban đầu là lãi suất mục tiêu liên bang i*f

3 DỰ TRỮ BẮT BUỘC

Những thủ tục vận hành của Cục dự trữ liên bang giới hạn sự dao động của lãi suất tài trợ liên bang từ lãi suất dự trữ đến lãi suất chiết khấu Nếu vùng lãi suất giữa ier và id đủ hẹp, sự dao động quanh lãi suất mục tiêu

sẽ nhỏ

dự trữ bắt buộc không còn ràng buộc ở hầu hết các

ngân hàng, vì thế công cụ này thì ít hiệu quả nhất

trong các công cụ của chính sách tiền tệ

dự trữ bắt buộc không còn ràng buộc ở hầu hết các

ngân hàng, vì thế công cụ này thì ít hiệu quả nhất

trong các công cụ của chính sách tiền tệ

gia tăng dự trữ bắt buộc có thể là nguyên nhân gây nên vấn đề thanh khoản ngay lập tức cho các ngân

hàng bị ràng buộc bởi dự trữ bắt buộc

gia tăng dự trữ bắt buộc có thể là nguyên nhân gây nên vấn đề thanh khoản ngay lập tức cho các ngân

hàng bị ràng buộc bởi dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc chỉ được sử dụng trong ngắn hạn

3 DỰ TRỮ BẮT BUỘC

Nhược điểm:

III CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NGÂN HÀNG TRUNG

ƯƠNG CHÂU ÂU

Giố

ng như C

ục

dự trữ li

ên ban

g, h

ệ th ống ng

ân hàn

g tr ung ươ

ng Châ

u Â

u c ũng có

tín hi

ệu

về chí

nh sác

h ti

ền

tệ bằn

g c ách th iết lậ

p m

ột t

ỷ lệ tà

i c hín

h m

ục tiê

i s uất qu

a đ êm

•

Giố

ng như C

ục

dự trữ li

ên ban

g, h

ệ th ống ng

ân hàn

g tr ung ươ

ng Châ

u Â

u c ũng có

tín hi

ệu

về chí

nh sác

h ti

ền

tệ bằn

g c ách th iết lậ

p m

ột t

ỷ lệ tà

i c hín

h m

ục tiê

i s uất qu

a đ êm

•

Tươ

ng tự nh

ư lãi suấ

t tà

i trợ liê

n bang, l

ãi s uất qua đêm

là l

ãi s uất c

ủa

những kh oản va

y li

ên n gân h

àng cực ngắn h

t tà

i trợ liê

n bang, l

ãi s uất qua đêm

là l

ãi s uất c

ủa

những kh oản va

y li

ên n gân h

àng cực ngắn h

ạn

Những công cụ chính sách tiền tệ được sử dụng bởi ngân hàng trung ương Châu Âu thì tương tự như những công cụ mà Cục dự trữ liên bang đã sử dụng

Giống như Cục dự trữ liên bang, Ngân hàng trung ương Châu Âu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở như là một công cụ chính yếu nhằm vận hành chính sách tiền tệ và tạo lập lãi suất qua đêm trong lãi suất tài chính mục tiêu

Giống như Cục dự trữ liên bang, Ngân hàng trung ương Châu Âu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở như là một công cụ chính yếu nhằm vận hành chính sách tiền tệ và tạo lập lãi suất qua đêm trong lãi suất tài chính mục tiêu

Hoạt động tái cấp vốn chính là những hình thức hoạt động nghiệp vụ thị trường

mở chiếm ưu thế và tương tự như các giao dịch như đối với Fed

Hoạt động tái cấp vốn chính là những hình thức hoạt động nghiệp vụ thị trường

mở chiếm ưu thế và tương tự như các giao dịch như đối với Fed

1 Các nghiệp vụ thị trường mở:

• là nơi tạo tính thanh khoản nhỏ hơn nhiều đối với hệ thống ngân hàng khu vực đồng Euro

• cũng tương tự như việc mua bán chứng khoán ngay của Fed

2 Cho vay đối với các ngân hàng:

Các quy ước về lãi suất

cố định trên cơ sở tiền gửi cung cấp một mức sàn cho thị trường lãi suất qua đêm

Thông qua một công

cụ cho vay được gọi

là khung cho vay biên

Lãi suất cho vay biên cung cấp một mức trần cho thị trường lãi suất qua đêm trong liên minh tiền tệ Châu Âu

Được thực hiện bởi

các ngân hàng trung

ương quốc gia

Giống như Cục dự trữ liên bang, NH trung ương Châu Âu áp đặt dự trữ bắt buộc cho tất cả các định chế nhận tiền gửi

Tất cả các định chế phải có dự trữ tối thiểu trong cơ sở cho vay của NH trung ương Châu Âu, và có thể tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở

Tương tự Cục dự trữ liên bang, NH trung ương Châu Âu chi trả lãi cho những khoản dự trữ

3 Dự trữ bắt buộc: