Thuyết trình môn lý thuyết tài chính thuyết số lượng tiền tệ lạm phát và cầu tiền tệ

Chủ đề 01: Thuyết số lượng tiền tệChủ đề 02: Thâm hụt ngân sách và lạm phát Chủ đề 03: Lý thuyết Keynes về cầu tiền tệ Chủ đề 04: Lý thuyết danh mục về cầu tiền tệ Chủ đề 05: Bằng chứng

Phần 1

ĐẶT VẤN ĐỀ

Có 04 vấn đề cần quan tâm:

- Cung tiền tệ và chính sách tiền tệ tác động như thế nào đến lạm phát và GDP?

- Có hay không việc thay đổi lãi suất ảnh hưởng đến cầu tiền tệ?

- Thâm hụt ngân sách và lạm phát có quan hệ với nhau hay không?

- Vai trò của lãi suất trong cầu tiền tệ (nếu có)?

Phần 2

NỘI DUNG PHÂN TÍCH

Chủ đề 01: Thuyết số lượng tiền tệ

Chủ đề 02: Thâm hụt ngân sách và lạm phát

Chủ đề 03: Lý thuyết Keynes về cầu tiền tệ

Chủ đề 04: Lý thuyết danh mục về cầu tiền tệ

Chủ đề 05: Bằng chứng thực nghiệm về cầu tiền tệ

- Được phát triển bởi các nhà kinh tế học cổ điển trong thế kỷ XIX và XX;

- Thuyết số lượng tiền tệ cho rằng lãi suất không ảnh đến cầu tiền tệ

 Tốc độ lưu thông tiền tệ và phương trình chuyển đổi

- Irving Fisher (1911) xem xét mối quan hệ giữa lượng cung tiền (M) và tổng chi tiêu hàng hóa dịch vụ danh nghĩa (P x Y; hay còn gọi là GDP), từ đó hình thành tốc độ lưu thông tiền

tệ (V) thông qua công thức

•  

- V được hiểu là số lần trung bình một đơn vị tiền tệ được trao tay để chi trả cho các hàng hóa dịch vụ cuối cùng

- Nhân hai vế cho M, ta được phương trình

 Tốc độ lưu thông tiền tệ có bất biến?

- Fisher cho ràng V tồn tại độc lập với các giao dịch trong nền kinh tế và V thông thường là một hằng số (bất biến) trong ngắn hạn

•  

Các nhà kinh tế cổ điển lập luận rằng:

- Người tiêu dùng có những thói quen tiêu dùng tương đối cố định, do đó V trong trạng thái dừng

- Một số khác lập luận rằng V có thể thay đổi chậm chạp theo thời gian do những đổi mới trong lĩnh vực tài chính, công nghệ chẳng hạn việc sử dụng rộng rãi tài khoản ngân hàng, thanh toán qua thẻ tín dụng và séc

 Cầu tiền tệ

- Cầu tiền là nhu cầu giữa tiền để thực hiện các giao dịch, được thể hiện qua phường trình:

Khi thị trường tiền tệ ở trạng thái cân bằng, cung tiền sẽ bằng cầu tiền, khi đó Thuyết số

lượng tiền tệ có V không đổi (là hằng số trong ngắn hạn), là hệ số thể hiện khối lượng giao

dịch

Lý thuyết của Fisher cho rằng cầu tiền tệ là hàm số của thu nhập (chi tiêu), khi đó lãi suất không tác động.

•  

 Từ phương trình hoán đổi đến thuyết số lượng tiền tệ

Fisher cho rằng V là tương đối ổn định trong ngắn hạn, do đó , khi đó P.Y là yếu tố duy nhất biến động trong việc xác định M

Hàm ý của phương trình chỉ ra rằng khi tăng gấp đôi dẫn đến tăng gấp đôi cùng với P.Y

•  

 Thuyết số lượng tiền tệ và mức giá

Các nhà kinh tế học cổ điển (bao gồm cả Fisher) cho rằng tiền lương và giá cả là hoàn toàn linh hoạt, họ tin rằng thị trường luôn cân bằng, sản lượng của nền kinh tế không đổi

và bằng sản lượng tiềm năng

Phương trình này hàm ý khi M tăng gấp đôi thì P cũng tăng gấp đôi trong điều kiện V và Y

đã cố định cho trước

Các nhà kinh tế cổ điển dựa trên thuyết số lượng tiền tệ để giải thích chuyển động của mức giá, theo đó một sự thay đổi trong cung tiền sẽ dẫn đến một tỷ lệ thay đổi tương xứng trong mức giá

•  

 Thuyết số lượng tiền tệ và lạm phát

Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét đến Thuyết số lượng tiền tệ và lạm phát

%∆�+ %∆� = %∆�+ %∆�

Biến đổi phường trình ta được:

� = % ∆� = %∆�+ %∆�− %∆�

Với � là tỷ lệ lạm phát; và % ∆� là tăng trưởng của mức giá Với giả định V không đổi

trong ngắn hạn => %∆�= 0, do đó thuyết số lượng tiền tệ cũng là một lý thuyết về lạm

phát: = %� ∆�− %∆�

 Thuyết số lượng tiền tệ và lạm phát

Theo thuyết số lượng tiền, tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ tăng của cung tiền có quan hệ 1-1 Nói cách khác, lạm phát là sự mất giá tiền tệ do cung tiền tăng nhanh hơn cầu tiền

 Kiểm định thực nghiệm thuyết số lượng tiền tệ tại thị trường Mỹ

Nguồn: Pham & Riedel, “On the conduct of monetary policy in Vietnam,” Asia Pacific

Economic Literature, 2012

 Phần mở rộng về hàm cầu tiền

- Một hàm cầu tiền đầy đủ yêu cầu phải phân biệt giữa lãi suất danh nghĩa (i) và lãi suất thực (r);

- Xem xét phương trình Fisher:

Trong đó: là tỷ lệ lạm phát kỳ vọng

- Xem xét đến hiệu ứng Fisher

•  

 Hạn chế ngân sách chính phủ

DEF = G – T = ΔMB + ΔBDEF: Thâm hụt ngân sách chính phủ

G: Chi ngân sách

T: Thuế

ΔMB: Cơ số tiền

ΔB: Trái phiếu chính phủ

 Hạn chế ngân sách chính phủ

Nếu thâm hụt ngân sách được tài trợ bằng cách tăng phát hành trái phiếu ra công chúng, thì cơ số tiền và cung tiền tệ đều không bị tác động Còn nếu thâm hụt không được tài trợ bằng cách tăng phát hành trái phiếu ra công chúng, thì cơ số tiền và cung tiền tệ đều tăng.Tài trợ cho thâm hụt kéo dài bằng cách tạo ra tiền sẽ dẫn đến lạm phát kéo dài

 Siêu lạm phát

Lạm phát trên ba con số (> 1.000%)

Ví dụ: Siêu lạm phát ở Zimbabwe

Trong tác phẩm “Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ” (tên gốc tiếng Anh: The General Theory of Employment, Interest and Money) (1936), J.M.Keynes (1883 - 1946):

- Từ bỏ quan điểm cổ điển: tốc độ lưu thông tiền tệ là hằng số

- Nhấn mạnh tầm quan trọng của lãi suất

 Thuyết ưa thích thanh khoản

Động cơ giao dịch

- Tiền là phương tiện trao đổi hàng ngày

- Do mức giao dịch của dân chúng quyết định

- Tỷ lệ thuận với thu nhập

- Công nghệ thanh toán càng phát triển => cầu tiền giảm

 Thuyết ưa thích thanh khoản

Động cơ dự phòng

- Tiền là phương tiện dự trữ cho các chi tiêu bất ngờ

- Phụ thuộc vào chi tiêu dự kiến trong tương lai

- Tỷ lệ thuận với thu nhập

 Thuyết ưa thích thanh khoản

Động cơ đầu cơ

- Tiền là phương tiện cất giữ của cải

- Phụ thuộc vào chi phí cơ hội xuất hiện khi so sánh giữa việc nắm giữ tiền và nắm giữ các tài sản khác

- Các nhân tố ảnh hưởng

+ Lợi tức dự tính của việc nắm giữ tài sản khác (-)

+ Thanh khoản của các tài sản sinh lời khác (-)

 Công thức thuyết ưa thích thanh khoản

 Hệ quả quan trọng

- V không phải là một hằng số

- V dao động phụ thuộc vào sự thay đổi của lãi suất

i tăng => L (i,Y) tăng => V tăng

•  

 So sánh lý thuyết về cầu tiền

Thuyết số liền tiện tệ cổ điển (Fisher) Thuyết ưa thích thanh khoản (Keynes)

V cố định V không là hằng số

Lãi suất không ảnh hưởng đến cầu tiền Lãi suất tương quan thuận với V, tương quan nghịch với Cầu

tiền

 Lý thuyết lựa chọn danh mục đầu tư

Cầu một loại tài sản

Sự giàu cóTương quan thuận Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

Tính thanh khoản

Tương quan nghịchRủi ro

 Thuyết lựa chọn danh mục đầu tư có thể chứng minh thuyết ưa thích thanh khoản Keynes

- Thu nhập Sự giàu có

=> Thu nhập => Sự giàu có => Cầu tiền thực

- Lãi suất => TSSL tài sản khác => Cầu tiền thực

 Các nhân tố khác ảnh hưởng đến cầu tiền tệ

- Sự giàu có => Cầu tiền tệ

- Rủi ro thị trường => Cầu tiền tệ

- Lạm phát => Cầu tiền tệ

- Các tài sản thanh khoản => Cầu tiền tệ

Lãi suất – Cầu tiền

Bẫy thanh khoản: Cầu tiền siêu nhạy cảm với suất

⇒ ∆ i nhỏ => ∆ Md rất lớn

Khi i giảm rất thấp đến một mức nào đó => cầu tiền đi ngang, không thể giảm hơn được nữa => CS tiền tệ vô tác dụng

Tính ổn định của cầu tiền tệ

- Trước 1970s: cầu tiền là ổn định

- Sau 1973

+ Phương tiện thanh toán phát triển

=> cầu tiền không ổn định

+ Những nhà làm chính sách: sử dụng công cụ lãi suất

Phần 3

PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG

Trường hợp về Nhật Bản những năm gần đây:

- Tình trạng thâm hụt ngân sách đòi hỏi chính phủ Nhật Bản phải phát hành một lượng lớn trái phiếu;

- Lãi suất ngắn hạn trung bình là 0,03% (có khả năn tiệm cận 0%); lãi suất trái phiếu 10 năm trung bình là 1,4%;

- Tình trạng giảm phát hiện có

Vấn đề gì đang xảy ra?

(Phân tích ở 2 góc độ là nhà đầu tư và chính phủ)

Tại Việt Nam, có nên cân bằng ngân sách hay không?

CHÂN THÀNH CẢM ƠN CÔ/ ANH / CHỊ

ĐÃ LẮNG NGHE!