Tác động của dự trữ dư thừa vượt mức phòng ngừa lên các kênh tín dụng ở Trung QuốcTóm tắt: Nghiên cứu này xem xét các kênh tín dụng ngân hàng và tác động của đặc điểm riêng biệt của ngân hàng lên cung ứng tín dụng trước những thay đổi chính sách tiền tệ đối với dự trữ vượt mức không tự nguyện tại Trung Quốc. Sử dụng 95 ngân hàng làm mẫu thử, nghiên cứu này cho thấy rằng sự tương tác giữa nguồn dự trữ vượt mức không tự nguyện với thanh khoản ngân hàng và với những ngân hàng có qui mô lớn sẽ dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc chính sách tiền tệ, trong khi vốn có tác động không đáng kể lên nguồn cung ứng tín dụng trước những thay đổi về chính sách tiền tệ. Kết quả của chúng tôi cho thấy dự trữ vượt mức không tự nguyện, qui mô của các ngân hàng và tính thanh khoản rất quan trọng trong việc đánh giá tác động của chính sách tiền tệ lên tăng trưởng tín dụng. Điều này ngụ ý về vấn đề người đại diện, chẳng hạn như lương thưởng dựa trên doanh số bán ra, là nguyên nhân thúc đẩy việc cho vay cũng như thực hiện các hành vi nhiều rủi ro của các ngân hàng ở Trung Quốc.
V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Tác động dự trữ dư thừa vượt mức phòng ngừa lên kênh tín dụng Trung Quốc Tóm tắt: Nghiên cứu xem xét kênh tín dụng ngân hàng tác động đặc điểm riêng biệt ngân hàng lên cung ứng tín dụng trước thay đổi sách tiền tệ dự trữ vượt mức không tự nguyện Trung Quốc Sử dụng 95 ngân hàng làm mẫu thử, nghiên cứu cho thấy tương tác nguồn dự trữ vượt mức không tự nguyện với khoản ngân hàng với ngân hàng có qui mô lớn dễ bị tổn thương trước cú sốc sách tiền tệ, vốn có tác động không đáng kể lên nguồn cung ứng tín dụng trước thay đổi sách tiền tệ Kết cho thấy dự trữ vượt mức không tự nguyện, qui mô ngân hàng tính khoản quan trọng việc đánh giá tác động sách tiền tệ lên tăng trưởng tín dụng Điều ngụ ý vấn đề người đại diện, chẳng hạn lương thưởng dựa doanh số bán ra, nguyên nhân thúc đẩy việc cho vay thực hành vi nhiều rủi ro ngân hàng Trung Quốc Giới thiệu Trong phần lớn tài liệu cho ngân hàng có nguồn vốn, qui mô lớn có tính lỏng bị cú sốc sách tiền tệ (Kashyap Stein, 1995, 2000; Kishan Opiela, 2000; Gambacrta, 2005), chế mà thông qua đặc điểm riêng biệt ngân hàng ảnh hưởng đến việc truyền dẫn sách tiền tệ chủ đề tranh luận (Disyatat, 2011) Vì vậy, phần lớn tài liệu kiểm nghiệm tồn kênh tín dụng ngân hàng suốt thập kỉ vừa qua cụ thể chế số nhân tiền Có lập luận cho việc xác định xác vai trò ngân hàng việc truyền dẫn sách tiền tệ chìa khóa để giải thích cho tác động sách đến kinh tế (Kishan Opiela, 2000) Các lý thuyết chế số nhân tiền thừa nhận cung ứng tín dụng bị hạn chế thiếu hụt dự trữ việc thắt chặt sách tiền tệ làm giảm vốn vay cách làm hao hụt tiền gửi từ hệ thống ngân hàng (Bernanke and Blinder, 1988) Hiệu ứng cắt giảm đáng kể khả cho vay ngân hàng thiếu hụt tiền gửi không bù đắp lại toàn nguồn nợ không dự trữ, hậu lực ma sát thị trường (Bernanke Blinder, 1988) Thắt chặt sách tiền tệ làm tăng xác suất vỡ nợ vay rủi ro tín dụng cho ngân hàng (Bernanke et al, 1999; Angeloni Faia, 2009), đó, ngân hàng với hành vi chấp nhận rủi ro cao bị ảnh hưởng nhiều cú sốc sách tiền tệ Dưới chế 1 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 tỷ lệ sinh lời bắc buộc, sách thắt chặt tiền tệ làm suy yếu trị giá ròng ngân hàng, làm tăng chi phí tài từ bên dẫn đến suy giảm lãi ròng ngân hàng (Disyatat, 2011) Sự suy giảm lãi ròng ngân hàng làm giảm tính sinh lãi việc cho vay, dẫn đến làm giảm nguồn cung ứng tín dụng Bởi qui mô, vốn khoản phản ánh bảng cân đối kế toán ngân hàng chi phí tài bên ngoài, chế mà qua đặc điểm riêng biệt ngân hàng ảnh hưởng đến hành vi cho vay dường phân biệt với Cơ chế số nhân tiền chế lợi suất bắt buộc (Disyatat, 2011) Kishan Opiela (2000) đồng tình cho rằng, thực tế khó để xác định liệu sách tiền tệ có trực tiếp ảnh hưởng đến nguồn cung cấp khoản vay nhu cầu vay vốn hay không; đó, khó chứng minh tồn kênh tín dụng ngân hàng Điều quan trọng phải làm rõ chế mà qua truyền tải sách tiền tệ xảy để ngân hàng trung ương kiểm duyệt cách có hiệu nguồn cung tín dụng Trong nghiên cứu này, cung cấp chứng ủng hộ kênh tín dụng ngân hàng dự trữ vượt mức không tự nguyện phổ biến hệ thống ngân hàng Bindseil et al (2006) định nghĩa dự trữ vượt mức cổ phiếu, tài khoản ngân hàng với ngân hàng trung ương vượt mức dự trữ mà luật pháp điều lệ yêu cầu (e.g dự trữ vượt mức dự trữ bắt buộc) Agenor et al (2004) tiếp tục phân dự trữ dư thừa thành hai loại, dự trữ vượt mức phòng ngừa mà ngân hàng giữ để phòng bất trắc dự trữ vượt mức phòng ngừa (còn gọi dự trữ vượt mức không tự nguyện) Trong nghiên cứu áp dụng định nghĩa Agenor et al (2004) xác định dự trữ vượt mức không tự nguyện dự trữ vượt mức phòng ngừa Do đó, đưa giả thuyết ngân hàng Trung Quốc với mức dự trữ dư thừa không tự nguyện phản ứng chậm với sách thắt chặt tiền tệ chế số nhân tiền giải thích cho việc cho vay Trung Quốc hành vi chấp nhận rủi ro tốt so với chế lợi suất bắt buộc Nghiên cứu khác với nghiên cứu trước nghiên cứu tập trung chủ yếu vào ngân hang quốc gia phát triển có xu hướng dự trữ vượt mức thấp dự trữ vượt mức không tự nguyện hệ thống ngân hàng Điều trái ngược hẳn với ngân hàng kinh tế thị trường nổi, chẳng hạn ngân hàng Trung Quốc, có xu hướng để có dự trữ vượt mức "tự nguyện" lớn hệ thống ngân hàng; dự trữ vượt mức không tự nguyện dùng để phòng ngừa tác động cú sốc sách tiền tệ Dự trữ vượt mức phòng ngừa đóng 2 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 vai trò quan trọng hành vi cho vay ngân hàng, chế truyền dẫn tiền tệ hiệu sách tiền tệ Việc có lượng lớn dự trữ vượt mức không tự nguyện xảy việc thiếu hụt khoản, từ dẫn đến việc cho vay mức ngân hàng làm tăng thêm hành động mang tính nguy hiểm (Acharya Naqvi, 2012) Dự trữ vượt mức kinh tế Trung Quốc, giảm từ mức cao 10 % tổng số tiền gửi năm 1990 xuống 2,3 % năm 2011, trở thành mối quan tâm lớn hiệu sách tiền tệ Trung Quốc Điều thù lao dự trữ vượt mức thấp so với lợi nhuận vốn vay, đó, ngân hàng có xu hướng giảm dự trữ vượt mức cách mở rộng khối lượng tín dụng để đạt lợi nhuận cao hơn, từ giải thích cho việc thắt chặt sách tiền tệ dùng để cắt giảm nguồn cung ứng tín dụng trở nên hiểu (xem McKinnon năm 2007; Roubini, 2007; Zhang, 2009) Ủng hộ quan điểm này, số tác giả (như Anderson, 2009; Conway et al, 2010; Ma et al, 2011) nhận thấy tỷ lệ dự trữ dư thừa hệ thống ngân hàng Trung Quốc cao so với Mỹ nước Liên minh châu âu Tuy nhiên, tài liệu trước bỏ qua tác động dự trữ dư thừa không tự nguyện lên truyền tải sách tiền tệ Điều ngược lại với bối cảnh mà kênh cho vay ngân hàng chiếm ưu chế truyền tải quan trọng, cấu thành nên nguồn đóng góp đầu tư Trung Quốc (Sun et al, 2010; Liu Zhang, 2010) Trong nghiên cứu này, đề cập đến câu hỏi sau: (i) Kênh tín dụng ngân hàng Trung Quốc hoạt động dựa chế nào? Và (ii) Các đặc điêm riêng biệt ngân hàng ảnh hưởng cung ứng tín dụng nhằm đáp ứng với thay đổi sách tiền tệ bối cảnh dự trữ dư thừa không tự nguyện Trung Quốc? Sự đóng góp nghiên cứu gồm hai phần: Thứ nhất, đóng góp cho kênh tín dụng ngân hàng chế truyền dẫn sách tiền tệ mà bắc buộc hành vi cho vay ngân hàng Trung Quốc Nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ Trung Quốc xảy thông qua chế số nhân tiền, chế mức sinh lời yêu cầu dường ý nghĩa Điều ngụ ý số lượng tiền gửi đóng vai trò trung tâm đến nguồn cung ứng tín dụng sách tiền tệ Trung Quốc Thứ hai, làm sáng tỏ ảnh hưởng đặc điểm riêng biệt ngân hàng đến truyền dẫn sách tiền tệ kinh tế có mức dự trữ vượt mức không tự nguyện cao Nghiên cứu cho thấy mức dự trữ vượt mức không tự nguyện cao, 3 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 ngân hang có ngân hang lớn dễ bị tổn thương trước cú sốc sách tiền tệ, tác động vốn lợi nhuận lãi ròng biên kênh tín dụng ngân hàng không đáng kể Kết liệu bao gồm dự trữ vượt mức không tự nguyện, qui mô ngân hàng tính khoản quan trọng việc đánh giá tác động sách tiền tệ vào tăng trưởng tín dụng Điều ngụ ý vấn đề đại diện, chẳng hạn lương thưởng dựa khối lượng cho vay, điều dẫn tới việc ngân hàng cho vay hành vi chấp nhận rủi ro Trung Quốc Điều phù hợp với nghiên cứu Acharya Naqvi (2012) lương thưởng dựa khối lượng cho vay dẫn đến hành vi cho vay người cho vay trước khủng hoảng tài toàn cầu giai đoạn 2007-2009 Phần lại nghiên cứu tổ chức sau: Các tài liệu liên quan xem xét Mục 2, Mục nêu giả thuyết, Dữ liệu ước tính mô hình trình bày phần Mục trình bày kết cung cấp thảo luận Những phân tích khác kiểm tra tính chuẩn xác trình bày Mục Mục tóm tắt kết luận nghiên cứu Trình bày tổng quan lý thuyết 2.1 Dự trữ vượt mức không tự nguyện: Động lực cho ngân hàng nắm giữ dự trữ vượt mức giải thích từ quan điểm cung cầu (xem De Haan Van den End, 2013) Theo quan điểm nguồn cung, dự trữ vượt mức có liên quan đến sách tiền tệ mở rộng, ngân hàng trung ương bơm tiền vào hệ thống ngân hàng nhu cầu vay vốn giảm Quan điểm phần lớn bị trích không xem xét đến trường hợp ngân hàng yêu cầu có dự trữ vượt mức để bảo vệ khoản (Friedman Schwartz, 1963; Frost, 1971) Agenor et al (2004) lập luận ngân hàng tự nguyện giữ dự trữ dư thừa mức qui định mà không muốn cho vay với mục đích phòng ngừa; loại hành động nhu cầu cần có dự trữ dư thừa Nếu ngân hàng vô tình tích lũy dự trữ vượt mức đề phòng, sẵn sàng mở rộng tín dụng Trong trường hợp vậy, dự trữ vượt mức không tự nguyện coi nguồn cung mức dự trữ Quan điểm kết hợp yếu tố cung cầu việc xác định nguyên nhân dự trữ dư thừa, mà sử dụng đo lường nhiều tác giả, bao gồm Agenor et al (2004) Aikaeli (2011) Đối với mức độ dự trữ dư thừa nắm giữ Trung Quốc, dự trữ dư thừa toàn vượt yêu cầu theo luật định hệ thống ngân hàng Trung Quốc đứng mức trung bình 10 % sở tiền gửi 4 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 năm 1990 đầu năm 2000 (Anderson, 2009; Laurens Maino, 2009) Anderson (2009) lưu ý Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBC) sử dụng nhu cầu dự trữ công cụ tiền tệ để giảm dự trữ vượt mức hệ thống ngân hàng Trung Quốc Do đó, tỷ lệ dự trữ vượt mức ổn định mức khoảng % đến % năm 2006-2007 giảm xuống khoảng 2,5 % năm 2009, giữ mức hết 2011.1 Ở Mỹ nước khu vực Châu Âu, dự trữ vượt mức dao động khoảng %, so với mức tỷ lệ dự trữ vượt mức Trung Quốc vào mức tương đối cao (Conway et al., 2010) 2.2 Kênh tín dụng ngân hàng Giả thuyết kênh tín dụng ngân hàng phát triển Bernanke Blinder (1988) cho truyền dẫn sách Tiền tệ xảy thông qua bên cung cấp tín dụng ngân hàng tín dụng ngân hàng "đặc biệt" không bị thay trái phiếu; Do đó, sách tiền tệ không ảnh hưởng đến định đầu tư (nhu cầu tín dụng) mà đến định cho vay ngân hang (cung cấp tín dụng) Trong chế độ thu hẹp ngân hàng trung ương rút quỹ dự trữ từ hệ thống ngân hàng, hạn chế khoản giảm nguồn vốn cho vay ngân hang Do lực ma sát thị trường, ngân hàng thay khoản tiền gửi nguồn vốn khác mà thêm chi phí nguồn cung cho vay giảm Romer Romer (1990) trích giả định dựa sở ngân hàng dễ dàng chuyển sang nợ phi dự trữ để bảo vệ danh mục cho vay họ khỏi cú sốc dự trữ Disyatat (2011) lập luận cho phân tích chế số nhân tiền kênh cho vay ngân hàng cách nguồn cung cấp tín dụng không bị hạn chế khoản tiền gửi Disyatat (2011) lập luận hệ thống ngân hàng nói chung không thiếu vốn để xuất vốn cho vay một khoản vay cấp, ngân hàng khởi đầu khoản nợ trở thành tiền gửi ngân hàng khác mua lại Nói cách khác, khoản vay tạo khoản tiền gửi ngược lại Tuy nhiên, lập luận Bernanke Blinder (1988) ma sát thị trường' hợp lí sách thắt chặt tiền tệ làm suy yếu bảng cân đối kế toán ngân hàng; Kết là, ngân hàng phải đối mặt với chi phí tài từ bên cao (Bernanke et al., 1996), nguyên nhân lợi nhuận cho vay giảm (Disyatat, 2011) Điều cho thấy sách thắt chặt tiền tệ làm tăng chi phí dịch vụ nợ, làm giảm khả huy động cho vay tiền ngân hang và, đó, làm giảm nguồn cung cấp tín dụng (Disyatat, 2011) Nỗ lực ban đầu để kiểm tra tác động việc thay đổi sách tiền tệ lên nguồn cung cấp tín dụng thực Bernanke Blinder 5 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 (1992) cách sử dụng liệu tổng hợp từ ngành ngân hàng Hoa Kỳ Tuy nhiên, nghiên cứu họ bị trích không phân biệt nguồn cung cấp tín dụng nhu cầu tín dụng cú sốc sách ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng cung cấp theo hướng (Ehrmann et al., 2003) Bởi liệu tổng hợp không phân biệt tác động nhu cầu tín dụng tác động nguồn cung cấp tín dụng; nghiên cứu tiếp theo, chẳng hạn nghiên cứu Kashyap Stein (1995, 2000) Gambacorta (2005), sử dụng liệu cấp độ ngân hàng để kiểm tra ảnh hưởng đặc tính riêng biệt ngân hàng việc thay đổi sách tiền tệ nguồn cung cấp tín dụng Đáng ý nghiên cứu nước phát triển nước phát triển cho kết khác Trong ngân hàng với khoản làm giảm nguồn cung cấp tín dụng nhanh tiền tệ bị thắt chặt (Kashyap Stein, 2000; Altunbas et al, 2002; Ehrmann et al, 2003; Gambacorta, 2005; Cetorelli Goldberg, 2008 ; Altunbas et al, 2009, 2010; Carrera, 2010; Gambacorta Marques-Ibanez, 2011), nghiên cứu khác cho thấy nguồn cung tín dụng ngân hàng có tính lỏng giảm nhanh so với ngân hàng tính lỏng tác động tính khoản nguồn cung ứng tín dụng có sách thắt chặt tiền tệ không đáng kể (Hernando Martinez-Pages, 2001; Takeda et al, 2005; Jimborean, 2009; Matousek SARANTIS, 2009; Alper et al, 2012; Sichei Njenga, 2012) Tương tự vậy, kết khác so sánh qui mô ngân hàng vốn (Kashyap Stein, 1995; Kishan Opiela, 2000; Altunbas et al, 2002; Alfaro cộng sự, 2004; Brooks, 2007; Jimborean, 2009; Tabak et al , 2010; Abdul Karim et al, 2010; Gambacorta Marques-Ibanez, 2011; Ahtik, 2012; Sichei Njenga, 2012) Trong bối cảnh Trung Quốc, Gunji Yuan (2010) cho thấy ngân hàng có lợi nhuận thấp có xu hướng nhạy cảm với cú sốc sách tiền tệ Tác động sách tiền tệ lớn ngân hàng thương mại cổ phần nhỏ ngân hàng thương mại nhà nước lớn Các ngân hàng có khoản nhiều có xu hướng nhạy cảm với sách tiền tệ ảnh hưởng sách tiền tệ ngân hàng có đủ vốn mơ hồ Điều quan trọng cần lưu ý không nghiên cứu nói xem xét đến ảnh hưởng mối tương tác đặc điểm riêng biệt ngân hàng dự trữ tự nguyện không vượt mức xem xét hệ tương tác tính hiệu sách tiền tệ Phát triển giả thuyết 3.1 Tỷ lệ dự trữ vượt mức số nhân tiền: 6 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Lý thuyết số nhân tiền tệ khoản vay cho sách thắt chặt tiền tệ làm giảm việc cung cấp tín dụng cách kiềm chế khả huy động tiền gửi ngân hàng qua việc nâng cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc (Bernanke and Blinder, 1988) Theo quan điểm ta thấy sách thắt chặt tiền tệ dẫn đến việc lãi suất tang, từ dẫn đến sụt giảm nguồn dự trữ vượt mức kéo theo sụt giảm nguồn cung ứng tín dụng việc cấp tín dụng điều khiện sách thắt chặt tiền tệ làm cho giá trị tài sản ròng người vay giảm xuống (Bernanke etal., 1999), dẫn đến rủi ro tín dụng cao ngân hàng cho vay (Boydetal năm 2006; AngeloniandFaia, 2009) Rủi ro tín dụng cao đẩy cao nguy khả khoản (Morris Shin, 2009; Liang etal, 2011) Trước nguy khả khoản cao, ngân hàng cần phải có nguồn dự trữ vượt mức phòng ngừa cao (Baltensperger, 1972; Agenor et al, 2004) Do ngân hàng chuyển dự trữ vượt mức sang quỹ dư trữ dự phòng, dự trữ vượt mức không tự nguyện giảm Sự sụt giảm làm nhỏ lại khoản tiền gửi, từ làm cho ngân hàng hạn chế cho vay họ phải đối mặt với rào cản thị trường (vấn đề người đại diện) thay vào ngân hàng hướng đến tiền vay ngắn hạn với khoản nợ không cần trích lập dự phòng (Bernanke Blinder, 1988) Nếu sách thắt chặt tiền tệ không làm cạn kiệt hoàn toàn dự trữ vượt mức không tự nguyện, phần lại quỹ dự trữ vượt mức rút để trì nguồn cung cấp tín dụng Do đó, ngân hàng có quỹ dự trữ vượt mức lớn bị ảnh hưởng từ sách thắt chặt tiền tệ Lập luận dẫn đến giả thuyết H1 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ chiều với tương tác dự trữ vượt mức không tự nguyện thay đổi lãi suất thông qua sách tiền tệ Trung Quốc Những nghiên cứu trước quỹ dự trữ vượt mức dẫn đến việc tăng khả khoản, từ làm tăng hành vi chấp nhập rủi ro việc cho vay mức ( see kashyap and Stein, 1995) Lý thuyết phù hợp với lý thuyết chấp nhận rủi ro, việc số dư khoản hệ thống ngân hang cao dẫn đến suy nghĩ nguy không toán thấp, khuyến khích quản lí ngân hang chấp nhận nhiều rủi ro đuôi (Acharya and Naqvi, 2012) Tuy nhiên “ rủi ro đuôi” dễ dàng che giấu, tỉ lệ gây hậu nghiêm trọng không cao, mà phần nhiều thời gian lại sinh lãi lớn (Rajan, 2006) Vì lẽ mà nhà quản lý ngân hàng thường chấp nhận “ rủi ro đuôi”, hạ chuẩn cho vay hạ lại suất cho vay mức lãi suất nhằm tăng khối lượng cho vay, để tăng khối lượng cho vay ngân hàng tăng tiền thưởng theo doanh số cho vay Quan điểm hành vi chấp 7 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 nhận rủi ro khuyến khích ngân hàng hệ dư thừa khoản áp lực cổ đông (Jensen Meckling,1976) Theo lý thuyết người đại diện, người ta lập luận nhà quản lý ngân hàng thường có động lực để đưa khoản vay mức tiền thưởng họ tỷ lệ thuận với số tiền cho vay Các nghiên cứu Acharya Naqvi (2012) việc có nhiều khoản làm trầm trọng thêm rủi ro đạo đức ngân hàng, dẫn đến cho vay mức hành vi có rủi ro cao hệ thống ngân hàng Trong bối cảnh Trung Quốc, cải cách ngân hàng bắt đầu vào năm 1994 thay đổi mức tiền thưởng nhà quản lí ngân hàng dựa lợi tức (Allen et al., 2011) Naughton (1998) cho thấy cán cho vay trao hợp đồng lao động họ thưởng doanh thu tang trì tỷ lệ nỡ thấp (điều khó đạt được) Những cải cách Trung Quốc năm 2002-2003 trao thêm quyền định cho vay, tăng trách nhiệm cán tín dụng, cho họ quyền để tự thiết lập lãi suất tính khoản vay (trong biên độ lãi suất quy định) phải chịu trách nhiệm xếp hạng rủi ro nội (Qian et al., 2011) Trong mục đích cải cách cách quản lý ngân hàng khuyến khích nhân viên cho vay thận trọng, điều quan trọng cần lưu ý việc buộc thù lao vào việc tăng doanh thu làm cho nhà quản lý ngân hàng chấp nhận nhiều rủi ro tình mà dư thừa khoản có sẵn để tăng thù lao họ Để xác định chế số nhân tiền, nghiên cứu trước xem xét tác động đặc tính riêng biệt ngân hàng, cụ thẻ tính khoản, quy mô tính vốn hóa, hành vi cho vay cho ngân hàng tính khoản cao, ngân hàng quy mô lớn ngân hàng vốn lớn đối mặt với chi phí tài bên thấp chịu ảnh hưởng từ cú sốc sách tiền tệ Ngân hàng khoản cao nguy không toán nợ hơn, có khả có “ nguy đuôi” lớn (Acharya Naqvi, 2012) Đối với quy mô ngân hàng, ngân hàng lớn bị ảnh hưởng ngân hàng lớn trì hiệu hoạt động tốt trước cú sốc quỹ dự phòng lớn ngân hàng nhỏ (Kashyap Stein, 1995) Tương tự vậy, ngân hàng lớn gặp phải rủi ro đạo đức, gặp vấn đề nghiêm trọng ngân hàng nhỏ (Kishan Opiela, 2000; Van den Heuvel, 2008) Kết là, ngân hàng lớn vốn lớn phải đối mặt với chi phí tài bên thấp đối mặt với thiếu hụt khoản họ có có nguy khoản Khi có dư thừa khoản, ngân hàng lớn vốn mạnh có xu hướng mang “nguy đuôi” lớn giống 8 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 ngân hàng khoản cao Khi sách tiền tệ thắt chặt, giá trị tài sản ròng người vay giảm (Bernanke et al., 1999), “rủi ro đuôi” có nguy trở nên lớn ngân hàng khoản cao, ngân hàng lớn ngân hàng vốn mạnh Các khoản lỗ phát sinh từ rủi ro đuôi làm suy yếu ròng trị giá ngân hàng (Boyd et al, 2006; Angeloni Faia, 2009) giá trị tài sản ròng ngân hàng bị suy giảm tỉ lệ thuận với rủi ro mà ngân hàng có, khiến cho chi phí tài bên tăng lên làm tăng tỷ lệ chiết khấu ngân hang sử dụng khoản (Brunnermeier Pedersen, 2009) Theo chế tiền nhân lên việc chi phí tài bên tang lên cản trở khả huy động vốn vay ngân hang, từ dẫn đến việc hạn chế cho vay (Bernanke Blinder, 1988) Bởi dự trữ vượt mức không tự nguyện cho thấy ngân hàng lớn, ngân hàng lỏng ngân hàng có vốn lớn phải chịu nhiều rủi ro khoảng thời gian trước có sách thắt chặt tiền tệ, người ta cho ngân hàng cắt giảm cho vay nhanh để đối phó với sách thắt chặt tiền tệ Tổng quát hơn, cho nguồn cung ứng tín dụng có mối quan hệ nghịch với tương tác khoản, dự trữ dvượt mức không tự nguyện lãi suất gây quan sách tiền tệ Trung Quốc Khi có dự trữ vượt mức không tự nguyện, ngân hàng khoản có xu hướng chấp nhận nhiều rủi ro đó, ngân hàng thường bị ảnh hưởng nhiều sách thắt chặt tiền tệ Do đó, có diện dự trữ vượt mức không tự nguyện, khoản củng cố mối quan hệ tiêu cực lãi suất sách tiền tệ việc cung cấp tín dụng Giả thuyết tương tự thiết lập cho quy mô ngân hàng vốn; cung cấp tín dụng có mối quan hệ tiêu cực với tương tác kích thước ngân hàng, dự trữ vượt mức không tự nguyện lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc; cung cấp tín dụng có mối quan hệ tiêu cực với tương tác vốn, dự trữ vượt mức không tự nguyện lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc H2 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ ngược chiều tương tác khoản, dự trữ vượt mức không tự nguyện thay đổi lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc H3 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ ngược chiều tương tác quy mô, dự trữ vượt mức không tự nguyện thay đổi lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc 9 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 H4 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ ngược chiều tương tác vốn, dự trữ vượt mức không tự nguyện thay đổi lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc 3.2 Dự trữ vượt mức tỷ lệ bắt buộc quy luật tối đa hóa lợi nhuận: Mức yêu cầu quy luật tối đa hóa lợi nhuận cho thấy sách thắt chặt tiền tệ hạn chế việc cung cấp tín dụng cách tăng chi phí tài bên sau giảm tỷ lệ lợi nhuận cho vay tín dụng (Disyatat, 2011) Thắt chặt sách tiền tệ làm giảm giá trị tài sản ròng ngân hàng làm tăng chi phí tài bên cho ngân hàng (Bernanke et al, 1999; Disyatat, 2011) dẫn đến việc lợi nhuận lãi biên ròng giảm lãi suất cho vay điều chỉnh thời gian dài Tỷ lệ lãi biên thấp làm giảm lợi nhuận cho vay làm giảm hoạt động cho vay, đó, ngân hàng với mức giảm lợi nhuận lãi biên ròng lớn thu nhỏ cung cấp tín dụng nhanh để đáp ứng với sách thắt chặt tiền tệ Theo chế này, rủi ro tín dụng đóng vai trò trung tâm việc ảnh hưởng đến chi phí tài bên Bởi dự trữ dư thừa ảnh hưởng tích cực tới việc cho vay, sách thắt chặt tiền tệ cụ thể hóa rủi ro tín dụng nhiều tỷ lệ lãi biên giảm mạnh cho ngân hàng có dự trữ vượt mức không tự nguyện lớn Lập luận dẫn đến giả thuyết cho việc cung cấp tín dụng có mối quan hệ thuận với tương tác thay đổi tỷ lệ lãi biên, dự trữ vượt mức không tự nguyện lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc Nói cách khác, sách tiền tệ thắt chặt, dự trữ vượt mức không tự nguyện đồng nghĩa với rủi ro tín dụng lớn hơn, dẫn đến mạng lưới co biên độ lãi suất lớn (lớn tiêu cực lãi ròng thay đổi margin) Đổi lại, việc giảm tỷ lệ lãi biên lớn tăng cường mối quan hệ tiêu cực việc cung cấp tín dụng sách lãi suất H5 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ chiều với tương tác thay đổi tỷ lệ lãi biên thay đổi lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc H6 Tăng trưởng tín dụng có mối quan hệ chiều với tương tác thay đổi tỷ lệ lãi biên, dự trữ vượt mức không tự nguyện thay đổi lãi suất sách tiền tệ Trung Quốc Mẫu phương pháp luận 4.1 Dữ liệu Chúng sử dụng số liệu tổng hợp sở liệu Ngân hàng quốc tế Fitch, Bankscope Các mẫu bao gồm giai đoạn 2000-2011, bao gồm ngân hàng có liệu có sẵn ba năm liên 10 10 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 kiểm soát tác động lãi suất dự trữ cho thấy tỷ lệ lãi suất dự trữ ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu dự trữ vượt mức phòng ngừa Trung Quốc rủi ro tín dụng đáng kể (kết cung cấp theo yêu cầu) 4.3 Định nghĩa biến Tỷ lệ dự trữ vượt mức không tự nguyện (IERR) phần dư thu từ việc lập dự toán cho dự trữ vượt mức dự phòng Chúng biểu thị IERR1 IERR2 tỷ lệ dự trữ vượt mức không tự nguyện thu từ ước lượng dự trữ vượt mức dự phòng cách sử dụng tương ứng lọc HodrickPrescott với lọc Baxter-King Để lấy số dự trữ vượt mức không tự nguyện (IER), tỷ lệ dự trữ vượt mức không tự nguyện (IERR) chuẩn hóa sử dụng hai giá trị trung bình năm tương ứng giá trị trung bình mẫu Chúng biểu thị IER1 IER2 dự trữ vượt mức không tự nguyện chuẩn hóa từ ước lượng dự trữ vượt mức dư phòng IERR1 IERR Những biến khác định nghĩa cách thống với nghiên cứu trước đó, chẳng hạn Kashyap Stein (2000), Gambacorta (2005) Gunji Yuan (2010) Tính khoản (LIQ), kích thước ngân hàng (SIZE) vốn (CAP) xác định phù hợp với nghiên cứu Gambacorta (2005) sau: Trong N T tương ứng số quan sát số năm Hơn nữa, L biểu thị tài sản lưu động theo quy định BankScope, bao gồm tiền mặt, trái phiếu phủ, tuyên bố ngắn hạn ngân hàng (bao gồm chứng tiền gửi), phù hợp với danh mục đầu tư C A tương ứng vốn cổ phần (vốn) tổng tài sản Tốc độ tăng trưởng GDP thực (Y) sử dụng để nắm bắt tác động cầu tín dụng, điều khiển cho tác động kênh bảng cân đối kế toán nơi mà giảm giá trị tài sản ròng người vay dẫn đến sụt giảm 14 14 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 cung tín dụng ngân hàng (de Bondt, 1999) Cung tín dụng (LOAN) tính , tổng cho vay tổng số tín dụng mà ngân hàng phát hành năm cụ thể Để nắm bắt chế tỷ lệ lợi nhuận bắt buộc, tỷ lệ lãi biên cung cấp Bankscope sử dụng để chênh lệch lãi suất tiền lãi vay chi phí vốn Lợi nhuận ròng biên đo lường tỷ lệ doanh thu lãi ròng tổng tài sản sinh lãi NIM định nghĩa thay đổi lợi nhuận ròng biên Đối với số sách lãi suất (IP), Bernankeand Blinder (1992) lập luận tỷ lệ hoạt động thị trường mở (OMO), tỷ lệ mà ngân hàng trung ương bán mua trái phiếu phủ thị trường mở, thành phần quan trọng ngân hàng Mỹ vì liên quan tới nguồn trữ bơm vào hay rút khỏi ngân hàng thông qua tài khoản hành ngân hàng trung ương Trong bối cảnh Trung Quốc, Liu et al (2009) lập luận tỷ lệ OMO Trung Quốc không thiết dấu hiệu quan điểm sách tiền tệ, mà đơn giản công cụ vô hiệu hóa Chen et al (2011) lưu ý mức OMO Trung Quốc không xem lãi suất thị trường Heand Wang (2012) chứng minh tỷ lệ OMO ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất liên ngân hàng Trung Quốc họ cho lý OMO Trung Quốc có trọng lượng nhỏ so với quy mô bảng cân đối ngân hàng nhân dân Trung Quốc; Do vậy, tỷ lệ OMO số thích hợp cho sách tiền tệ Trung Quốc Tương tự vậy, dự trữ bắt buộc tăng không thiết phản ánh sách thắt chặt phục vụ cho việc chế ngự khoản dư thừa hệ thống ngân hàng Trung Quốc (Anderson, 2009) Ngoài ra, Green Chang (2006) tìm thấy mối quan hệ tiền sở M2 tiền dự trữ Trung Quốc, cho ngân hàng nhân dân Trung Quốc thất bại việc quản lý tăng trưởng M2 - mục tiêu trung gian sách tiền tệ Do đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc sở tiền M2 đại diện cho quan điểm sách tiền tệ Trung Quốc Ngược lại, sách lãi suất, cụ thể tiêu chuẩn cho vay (LB) tiêu chuẩn tiền gửi (DB), đóng vai trò nhiều ảnh hưởng bày tỏ quan điểm sách tiền tệ Ngân hàng nhân dân Trung Quốc có tác động mạnh đến lãi suất thị trường (Ông Wang, 2012) Theo Gunji Yuan (2010), điểm chuẩn lãi suất Ngân hàng nhân dân Trung Quốc sử dụng để nắm bắt sách tiền tệ Trung Quốc Ngoài ra, Anderson (2009) lưu ý lãi suất cho vay thức Ngân hàng nhân dân Trung Quốc không ràng buộc biên đa số lãi suất cho vay thực tế chuẩn Tuy nhiên, lãi suất trần tiền gửi độ ràng buộc có tín hiệu cân thị trường, toán bù trừ Trung Quốc (Anderson, 2009; Porter Xu, 2009) 15 15 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Với lí này, thay đổi lãi suất tiền gửi trung bình tiêu chuẩn năm tương ứng sử dụng để quan điểm sách tiền tệ Trung Quốc Sự thay đổi lãi suất cho vay năm trung bình tiêu chuẩn sử dụng số thay sách tiền tệ kiểm định vững Bảng thể thống kê tóm tắt Kiểm định nghiệm đơn vị cho biến Thống kê độ lệch độ nhọn có ý nghĩa hầu hết biến Tuy nhiên, biến có phân phối chuẩn, dựa kiểm tra Jarque Bera (1987) IER1 IER2 có trung bình không IER1 IER2 có giá trị trung bình IER1 dao động từ 22% - 33% tiền gửi, IER2 dao động từ 12% - 32% tiển gửi Kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller Phillips-Perron tất biến ổn định (có tính dừng) Bảng Thống kê tổng hợp cho biến ước lượng truyền dẫn sách tiền tệ Lưu ý: * Bác bỏ phân phối chuẩn mức ý nghĩa 1% IER1 IER2 dự trữ vượt mức không tự nguyện ước lượng từ nhu cầu dự trữ vượt mức phòng ngừa tương ứng với lọc Hodrick-Prescott lọc Baxter-King Bảng Kiểm tra nghiệm đơn vị cho biến ước lượng truyền dẫn sách tiền tệ 16 16 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Lưu ý: * Bác bỏ giả thuyết nghiệm đơn vị mức ý nghĩa 1% 4.4 Mô hình hiệu ứng cố định Theo Gambacorta (2005) Gunji Yuan (2010), mô hình sau sử dụng để xác định ảnh hưởng tính khoản, kích thước, vốn lãi ròng biên việc truyền tải sách tiền tệ có dự trữ vượt mức không tự nguyện hệ thống ngân hàng Trung Quốc Với số sai số Biến IERIP phản ánh tác động trữ mức không tự nguyện hành vi cho vay ngân hàng đáp trả lại cú sốc sách tiền tệ Bốn tác động qua lại LIQ × IER × IP, SIZE × IER × IP, CAP × IER × IP NIM × IER × IP nắm bắt ảnh hưởng tính khoản, kích thước, vốn lãi ròng biên việc truyền dẫn sách tiền tệ có dự trữ vượt mức không tự nguyện Các kiểm định Hausman có mối tương quan biến hồi quy hiệu ứng không đồng Do đó, ước lượng bình phương nhỏ (OLS) thường dựa vào kỹ thuật khác biệt bên sử dụng để giải hiệu ứng cố định 4.5 Mô hình SGMM Theo Gambacorta (2005) Gunji Yuan (2010), mô hình động kiểm tra với độ trễ biến phụ thuộc Bởi kích thước mẫu liệu tương đối nhỏ, có độ trễ xem xét, điều phù hợp với nghiên cứu trước (xem Altunbas et al, 2002; Tabak et al, 2010) 17 17 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Trong YEAR biến giả thời gian Bởi OLS thiên mô hình động, 'hệ thống' ước lượng GMM (SGMM) áp dụng Arellano Bover (1995) Blundell Bond (1998) phát triển SGMM dựa DGMM Arellano Bond’s (1991) SGMM khắc phục yếu DGMM đưa kết không đồng phải xử lí liệu không cân (Roodman, 2006) Hơn nữa, SGMM đạt hiệu với liệu bảng có tỉ lệ N/T cao (với N số nhóm, T thời gian) (Arellano Bond, 1991) Quan trọng SGMM có hiệu việc xử lý nội sinh tác động cố định (Arellano Bover, 1995) Theo Gunji Yuan (2010), biến tương tác Y xem hoàn toàn ngoại sinh, IP xem nội sinh biến khác xem biến định trước Mô hình tối ưu lựa chọn dựa tiêu chí đề xuất Arellano Bond (1991) Roodman (2006, 2009) Phụ lục Kết thảo luận Các mô hình ước lượng cho trường hợp có hiệu ứng NIM riêng biệt Các mô hình ước lượng riêng biệt cho hai phép đo lường thay dự trữ vượt mức không tự nguyện tức là, IER1 IER2 Các kết từ ước lượng hiệu ứng cố định ước lượng SGMM báo cáo tương ứng bảng Các ước tính phần dư nghiệm đơn vị tương quan chuỗi Kết tăng lãi suất tiền gửi (IP) làm giảm cung tín dụng GDP thực (Y) nắm giữ nhu cầu tín dụng tỉ lệ thuận với cung ứng tín dụng Các tác động trực tiếp đặc điểm riêng biệt ngân hang (LIQ, SIZE, CAP IER) không đáng kể hầu hết trường hợp Đối với chế số nhân tiền, tác động qua lại giả thuyết H1, H2 H3 có dấu hiệu kỳ vọng qua tất ước tính cách quán Cụ thể, IER × IP dương có ý nghĩa hai ước lượng hiệu ứng cố định SGMM Điều củng cố giả thuyết (H1) ngân hàng có dự trữ vượt mức không tự nguyện lớn bị ảnh hưởng trước cú sốc sách tiền tệ dự trữ vượt mức không tự nguyện rút để trì cung tín dụng Kết phù hợp với tài liệu Saxegaard (2006), người tìm dự trữ vượt mức không tự nguyện làm cho tăng trưởng kinh tế phản ứng trước cú sốc 18 18 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 sách tiền tệ quốc gia châu Phi cận Saharan, so với hiệu ứng nhu cầu tín dụng kênh truyền dẫn sách tiền tệ Sự tương tác LIQ × IER × IP âm hai ước lượng hiệu ứng cố định ước tính SGMM; ước lượng cố định, có ý nghĩa mức ý nghĩa 10%, trở nên có ý nghĩa thống kê ước lượng SGMM, ủng hộ cho giả thuyết H2 Bằng chứng cho thấy rằng, ngân hàng lỏng bị ảnh hưởng nhiều sách thắt chặt so với ngân hàng khoản có dự trữ vượt mức không tự nguyện ngân hàng khoản có xu hướng giảm cung tín dụng họ nhanh chóng để đáp ứng cho việc tăng lãi suất sách tiền tệ Bằng chứng mâu thuẫn với chứng có khuynh hướng chi phối tìm thấy dự trữ vượt mức không tự nguyện, ngân hàng lỏng giải ngân tài sản lỏng để bảo vệ danh mục cho vay (Kashyap Stein, 2000; Gambacorta, 2005) Điều ngân hàng lỏng có xu hướng chịu nhiều rủi ro cụ thể hóa với việc thắt chặt sách tiền tệ họ nắm giữ dự trữ vượt mức không tự nguyện, rủi ro tín dụng lớn làm cho ngân hàng lỏng dễ bị ảnh hưởng trước cú sốc sách tiền tệ Bảng Ước lượng hiệu ứng cố định truyền dẫn sách tiền tệ 19 19 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 Lưu ý: ***, ** * ý nghĩa thống kê tương ứng mức 1%, 5% 10% sai số chuẩn mạnh báo cáo ngoặc đơn Tương tự hiệu ứng khoản, tương tác SIZE × IER × IP cho thấy mối quan hệ âm mong đợi với cung tín dụng Sự tương tác có ý nghĩa ước tính SGMM có ý nghĩa cao ước lượng hiệu ứng cố định, ủng hộ giả thuyết H3 Kết rằng, có nguồn dự trự vượt mức không tự nguyện, sách lãi suất tăng lên ngân hàng lớn giảm nguồn cung ứng tín dụng nhanh Kết trái với kết tìm thấy nghiên cứu tiến hành Kashyap Stein (1995), Kashyap Stein không xem xét dự trữ vượt mức không tự nguyện Phù hợp với lập luận khoản nêu trên, câu trả lời nằm việc ngân hang lớn có mức dự trữ vượt mức tự nguyện cao thường chấp nhận rũi ro nhiều hơn, từ dẫn tới việc ngân hang dễ bị ảnh hưởng sách thắt chặt tiền tệ Xét ảnh hưởng vốn, tương tác CAP × IER × IP dương có ý nghĩa ước lượng SGMM, từ bác bỏ giả thuyết H4 Tuy nhiên, kết không chặt chẽ tương tác ý nghĩa 20 20 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 tất các ước lượng hiệu ứng cố định Do đó, tác động vốn vào kênh cho vay ngân hàng ý nghĩa Trung Quốc Bằng chứng phù hợp với phát Gunji Yuan (2010), người ghi lại vốn có tác động rõ ràng kênh cho vay ngân hàng Trung Quốc Bảng Hệ thống Ước lượng GMM cho truyền dẫn sách tiền tệ Lưu ý: ***, ** * ý nghĩa thống kê tương ứng mức 1%, 5% 10% Sai số chuẩn mạnh báo cáo ngoặc đơn Về tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu, giảm sút NIM có xu hướng giảm việc cung cấp tín dụng ước lượng Hiệu ứng cố định, ảnh hưởng kênh cho vay ngân hàng xuất không rõ ràng ước lượng SGMM Các biến tương tác NIM × IP NIM × IER × IP ý nghĩa Hiệu ứng cố định ước lượng 21 21 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 SGMM Phát không hỗ trợ lập luận Disyatat (2011) sách thắt chặt tiền tệ hạn chế việc cung tín dụng cách ký kết hợp đồng tỷ lệ lãi biên Bằng chứng mâu thuẫn với phát Gunji Yuan (2010) ngân hang có lãi thường bị ảnh hưởng sách thắt chặt tiền tệ ngân hang huy động nợ không dự trữ để bù đắp vào khoản thiếu hụt tiền gửi Tuy nhiên, Gunji Yuan (2010) khả sinh lợi tỷ lệ tổng doanh thu tổng tài sản, tỷ lệ phản ánh lợi nhuận hiệu toàn hoạt động ngân hàng hoạt động cho vay tín dụng, khác với NIM nắm bắt lợi nhuận cho vay tín dụng Vì vậy, việc nghiên cứu Gunji Yuan (2010) hỗ trợ chế số nhân tiền không xem xét chế tỷ lệ lợi nhuận Bảng Trần cho vay đặt Hiệu ứng cố định Bốn ngân hàng nhà cho bốn ngân ước lượng nước loại trừ hàng quốc doanh SGMM cho khỏi mẫu mẫu không bao gồm bốn ngân hàng quốc doanh Các kết tương tự kết ước tính bao gồm bốn ngân hàng quốc doanh mẫu Tính quán liệu: Những thay đổi chuẩn mực kế toán Trung Quốc năm 2008 Ước lượng Hiệu ứng cố định với biến giả thay đổi kế toán Bao gồm biến giả thay đổi chuẩn mực kế toán biến giả tương ứng thời gian trước sau năm 2008 Không có khác biệt đáng kể kết so với ước lượng mà biến giảthay đổi chuẩn mực kế toán Tính quán liệu: Những thay đổi chuẩn mực kế toán Trung Quốc năm 2008 Kiểm định Chow Kiểm định Chow cho hiệu ứng cố cho giai đoạn trước định ước sau năm 2008 lượng SGMM Không có khác biệt đáng kể tham số giai đoạn Sáp nhập mua Hiệu ứng cố định Bao gồm biến giả Không có khác bán (M & A) ước lượng M & A với giá trị biệt đáng kể SGMM kiểm soát biến cố sáp kết so với ước 22 22 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 cho M & A Ước lượng đoạn 359 nhập mua lại lượng không ngược lại có biến giả M & A giai Ước lượng hiệu Ước lượng cho giai Không có khác ứng cố định đoạn 2006-2011 biệt đáng kể kết so với ước lượng mẫu đầy đủ Cơ cấu quyền sở Ước lượng SGMM Bao gồm biến giả hữu mục tiêu với biến giả Quyền quyền sở hữu với 1, hoạt động sở hữu tương ứng biến giả đại diện cho ngân hàng quốc doanh, quốc doanh,nước Không có khác biệt đáng kể kết so với ước lượng biến giả Quyền sở hữu Hoạt động tỉnh Hiệu ứng cố định ước lượng SGMM với tốc độ tăng trưởng GDP tỉnh Tốc độ tăng trưởng GDP thực quốc gia áp dụng cho ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng thương mại cổ phần ngân hàng nước Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế tỉnh áp dụng cho ngân hàng thương mại thành phố ngân hàng thương mại nông thôn Không có khác biệt đáng kể kết so với ước tính mà có tốc độ tăng trưởng GDP thực quốc gia sử dụng cho tất ngân hàng Tác động Dự trữ Ước lượng hiệu Bao gồm cú sốc dự batws buộc (RRR) ứng cố định trữ bắt buộc (RRR) ước lượng SGMM kiểm soát cho Không có khác biệt đáng kể kết so với ước lượng không 23 23 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 RRR số IP khác biệt Hiệu ứng cố định ước lượng GMM với điểm chuẩm lãi suất cho vay có RRR Điểm chuẩn lãi suất cho vay sử dụng để sách tiền tệ mục Không có khác biệt đáng kể kết so với ước tính mà sách tiền tệ đo điểm chuẩn lãi suất cho vay tiền gửi Tóm lại, nghiên cứu cho thấy tỷ lệ NIM tác động đáng kể lên kênh cho vay ngân hàng Điều cho thấy rằng, sau sách tiền tệ bị thắt chặt, việc lợi nhuận cho vay tín dụng giảm (kết gia tăng chi phí tài bên ngoài) không thiết dẫn đến sụp giảm cung ứng tín dụng Do đó, kênh cho vay ngân hàng không xuất thông qua tỷ lệ lợi nhuận bắt buộc Trung Quốc Ngược lại, ngân hàng có dự trữ vượt mức không tự nguyện lớn giải ngân nguồn dự trữ để bảo vệ danh mục cho vay Ngoài ra, có dự trữ vượt mức không tự nguyện, ngân hàng lỏng ngân hàng lớn có xu hướng chấp nhận nhiều rủi ro phải đối mặt với chi phí tài bên cao bị ảnh hưởng nhiều sách thắt chặt tiền tệ Những phát cho thấy sụt giảm tiền gửi dẫn đến việc giảm nguồn cung tín dụng ngân hàng phải đối mặt với chi phí tài bên cao để bù đắp thiếu hụt tiền gửi, đó, kênh tín dụng ngân hàng xuất thông qua chế số nhân tiền Trung Quốc Phân tích bổ sung kiểm tra độ tin cậy Để điều tiét cung ứng tín dụng, PBC đặt trần cho vay ngân hàng, nhắm chủ yếu vào bốn ngân hàng thương mại nhà nước (Geiger, 2008) Các hạn mức cho vay làm cho bốn ngân hàng thương mại nhà nước phản ứng với mức lãi suất sách tiền tệ Để giải thích tác động hạn mức cho vay, loại trừ bốn ngân hàng thương mại nhà nước khỏi mẫu Các ước lượng mà không bao gồm bốn ngân hàng thương mại nhà nước cho kết tương tự bảng gồm có bốn 24 24 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 ngân hàng thương mại nhà nước Kết cho thấy trần cho vay áp đặt phủ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc cho vay ngân hàng Có lẽ mức trần cao mà ngân hàng thương mại nhà nước không đạt đến Để giải mối lo ngại liệu không đồng gây thay đổi chuẩn mực kế toán Trung Quốc năm 2008, kiểm tra Chow tiến hành cho Hiệu ứng cố định ước tính SGMM; kết cho thấy khác biệt quan trọng thông số hai thời kỳ trước sau năm 2008 Ngoài ra, giai đoạn giả (trước sau năm 2008) sử dụng ước lượng Hiệu ứng cố định kết cho thấy ảnh hưởng tương tác điều khoản gần giống với kết ước lượng Chúng kiểm soát hiệu việc sáp nhập mua lại (M & A) báo cáo tài cách bao gồm biến giả M & A Hiệu ứng cố định ước lượng SGMM, kết gần giống ước tính mà biến giả M & A Để kiểm tra thêm độ tin cậy kết quả, ước lượng Hiệu ứng cố định thực cho thời kỳ mẫu phụ 2006-2011 kết gần giống ước tính mẫu đầy đủ Có lập luận cho sách tiền tệ Trung Quốc có xu hướng bắt buộc ngân hàng quốc doanh Trung Quốc với ngân hàng quốc doanh (Geiger, 2008) Các nghiên cứu trước cho thấy ngân hàng nước tìm kiếm hỗ trợ kinh phí từ ngân hàng nội địa, đó, bị ảnh hưởng cú sốc sách tiền tệ (Tabak et al, 2010; Ahtik, 2012) Để giải thích cho hiệu ứng này, bao gồm công ty giả (nhà nước, nhà nước nước ngoài) để kiểm tra độ tin cậy kết Kết cho thấy khác biệt đáng kể từ 25 25 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 kết Bởi ngân hàng thương mại thành phố ngân hàng thương mại nông thôn hạn chế hoạt động họ quy mô cấp tỉnh (Xu, 2011), tốc độ tăng trưởng GDP thực cũa tỉnh sử dụng cho ngân hàng để nắm bắt nhu cầu tín dụng, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế quốc gia sử dụng cho ngân hàng khác với mục đích tương tự Kết gần giống kết mà tốc độ tăng trưởng GDP nước sử dụng cho tất ngân hàng Bởi PBC chủ động sử dụng dự trữ bắt buộc công cụ để khử dư thừa khoản thị trường ngân hàng (Anderson, 2009), kiểm tra độ đáng tin cậy tiến hành có kiểm soát tác động yêu cầu dự trữ cho kết khác biệt đáng kể so với ước tính không cần yêu cầu dự trữ Để tăng cường tính chắn, lãi suất cho vay sử dụng lựa chọn cho số sách tiền tệ Các kết phù hợp với phát lãi suất tiền gửi kết tin cậy không báo cáo (kết có sẵn theo yêu cầu) Bảng tóm tắt kiểm tra độ tin cậy Kết luận Nghiên cứu chế mà kênh tín dụng ngân hàng xảy xem xét ảnh hưởng đặc điểm riêng biệt ngân hàng (ví dụ, dự trữ vượt mức không tự nguyện, khoản, quy mô, vốn lợi suất cho vay) hệ thống sách tiền tệ có dự trữ vượt mức không tự nguyện Trung Quốc Nghiên cứu cho thấy kết hợp dự trữ vượt mức không tự nguyện vào ảnh hưởng đặc điểm riêng biệt ngân hàng quan trọng dự trữ vượt mức không tự nguyện báo hiệu việc chấp nhận rủi ro Các ngân hàng có dự trữ vượt mức không tự nguyện lớn thường phản ứng với sách thắt chặt tiền tệ Các nghiên cứu thêm 26 26 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 bối cảnh ngân hàng nắm giữ dự trữ vượt mức không tự nguyện, ngân hàng lớn ngân hàng khoản có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn, từ làm giảm khả mở rộng tín dụng sách tiền tệ thắt chặt Vốn có tác động không đáng kể kênh cho vay ngân hàng Trung Quốc Nghiên cứu cho thấy sụt giảm tiền gửi dẫn đến sụt giảm nguồn cung tín dụng ngân hàng phải đối mặt với chi phí tài cao họ tìm kiếm nguồn tài trợ bên để thay tiền gửi, đó, kênh cho vay ngân hàng xảy thông qua số nhân tiền Theo chế tỷ lệ lợi nhuận bắt buộc, nghiên cứu thay đổi tỷ lệ lãi biên tác động đáng kể hành vi cho vay tín dụng ngân hàng Trung Quốc đối mặt với cú sốc lãi suất sách tiền tệ Như vậy, việc lợi nhuận cho vay tín dụng giảm chi phí tài bên tăng lên không dẫn đến co cung tín dụng Vì vậy, nghiên cứu kết luận kênh cho vay ngân hàng Trung Quốc xảy thông qua chế nhân tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu không đáng kể Các kết cho thấy sách tiền tệ thực PBC hiệu dự trữ vượt mức không tự nguyện làm cho ngân hàng đáp ứng với sách thắt chặt tiền tệ Nghiên cứu dự trữ dư thừa không tự nguyện có xu hướng khuyến khích việc chấp nhận rủi ro mà cụ thể với lãi suất sách tiền tệ Cuộc khủng hoảng tài tài gần cho thấy việc có nhiều khoản làm trầm trọng thêm rủi ro đạo đức ngân hàng, dẫn tới việc cho vay mức bong bóng giá tài sản Do đó, sách quy định tiền tệ thận trọng hiệu cần thiết cho hệ thống ngân hàng hiệu kinh tế khoẻ mạnh Trung Quốc Kết là, nghiên cứu khuyên 27 27 V.H.T V.H.T Nguyen, Nguyen, A A Boateng Boateng / Int / Int Fin Fin Markets, Markets, Inst Inst and and Money Money 2626 (2013) (2013)358–377 358–377 362 359 PBC nên tìm cách thức hiệu để kiểm soát tính khoản mức hệ thống ngân hàng Trung Quốc Cụ thể hơn, cho PBC nên giảm mức dự trữ dư thừa không tự nguyện hệ thống ngân hàng Trung Quốc vô hiệu hóa tác dụng chúng cách tăng lãi suất dự trữ lên mức giá thị trường (Ireland, 2011) Mặc dù đóng góp trọng yếu nghiên cứu này, kích thước mẫu dường hạn chế Những nghiên cứu xuất liệu trở nên có sẵn để nắm bắt phản ứng ngân hàng để thay đổi lãi suất sách tiền tệ ngắn hạn 28 28 ... nhiều tác giả, bao gồm Agenor et al (2004) Aikaeli (2011) Đối với mức độ dự trữ dư thừa nắm giữ Trung Quốc, dự trữ dư thừa toàn vượt yêu cầu theo luật định hệ thống ngân hàng Trung Quốc đứng mức trung. .. ứng đáng kể nhu cầu dự trữ vượt mức phòng ngừa ngân hàng Trung Quốc Tỉ lệ dự trữ vượt mức phòng ngừa (IERR) khác biệt dự trữ vượt mức thực tế dự trữ dư thừa phòng ngừa ước tính Việc lại kiểm tra... soát tính khoản mức hệ thống ngân hàng Trung Quốc Cụ thể hơn, cho PBC nên giảm mức dự trữ dư thừa không tự nguyện hệ thống ngân hàng Trung Quốc vô hiệu hóa tác dụng chúng cách tăng lãi suất dự trữ