Thuyết trình LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH

Chương LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH  NỘI DUNG  Tổng quan kế hoạch tài  Các u cầu kế hoạch tài  Mơ hình kế hoạch tài  Tài trợ bên ngồi tăng trưởng TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH     Tại phải lập kế hoạch tài Các định đầu tư, tài trợ cổ tức ln tương tác lẫn khơng nên xem xét riêng lẻ Hiệu ứng tổng thể định đầu tư định tài trợ gọi “lập kế hoạch tài chính” kết cuối “kế hoạch tài chính” Giúp giám đốc tài tránh bất ngờ chủ động phản ứng kiện bất ngờ khơng thể tránh xảy Giúp thiết lập mục tiêu qn để khuyến khích giám đốc cung cấp tiêu chuẩn cho việc đo lường thành hoạt động TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH   Kế hoạch tài q trình gồm: Phân tích giải pháp đầu tư, tài trợ cổ tức mà doanh nghiệp lựa chọn    Giả định tốc độ tăng trưởng, đầu tư tài sản cố định ròng Khơng phát hành cổ phần thường, lãi vay dự kiến số dư nợ cuối kỳ Tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH  Dự kiến kết tương lai định để tránh bất ngờ hiểu mối liên hệ định tương lai      Quyết định nên chọn giải pháp   Lãi ròng dự kiến cho năm kế hoạch Chi tiêu vốn cần thiết cho năm kế hoạch Vay tăng thêm dự kiến để đáp ứng tốc độ tăng trưởng Cổ tức chi trả dự kiến Mơ hình xây dựng dựa nhiều tình định đầu tư, tài trợ phân phối, nhà quản lý phải đưa định chọn giải pháp Đo lường thành đạt sau so với mục tiêu đề kế hoạch tài TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH  Nội dung kế hoạch tài hồn tất:      Cho doanh nghiệp lớn tài liệu khổng lồ Của doanh nghiệp nhỏ có thành phần chi tiết Đối với doanh nghiệp nhỏ nhất, thành lập hồn tồn nằm đầu giám đốc tài Kế hoạch tài dự báo bảng cân đối kế tốn, bảng báo cáo thu nhập báo cáo nguồn sử dụng tiền mặt Kế hoạch tài trình bày chi tiêu vốn dự kiến (Capital Expenditure) TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH     Kế hoạch chi tiêu vốn dự kiến: Mang tính chiến lược liên quan đến lập ngân sách quy mơ lớn Một kế hoạch tăng trưởng “trường hợp tốt nhất” đòi hỏi đầu tư vốn lớn Một kế hoạch “tăng trưởng bình thường” doanh nghiệp phát triển với thị trường khơng làm đối thủ cạnh tranh thiệt hại đáng kể Một kế hoạch hạn chế chi tiêu nhằm tối thiểu hóa chi phí vốn cần thiết Đây kế hoạch cho thời kỳ kinh tế khó khăn TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH   Kế hoạch tài trợ: Hầu hết kế hoạch chứa tóm lược việc tài trợ dự kiến đầu tư vào nhà máy, thiết bị, vốn lưu động phần trả lãi vay   Một vài doanh nghiệp phải bận tâm việc tăng vốn nhiều doanh nghiệp khác   Mơ hình VDEC hồn tồn dựa vào vay nợ để đáp ứng cho tốc độ tăng trưởng Điều phụ thuộc nhu cầu chi tiêu vốn dự kiến định cấu trúc vốn doanh nghiệp Các doanh nghiệp phải tăng vốn cách bán chứng khốn, nên bán loại chứng khốn bán lúc TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH  Kế hoạch tài khơng dự báo:  Dự báo tập trung vào viễn cảnh tương lai Đây điều kiện cần chưa đủ Hoạch định tài quan tâm đến tập hợp câu hỏi What-if để tạo chủ động linh hoạt Việc xây dựng kịch phân tích độ nhạy hữu ích hoạch định tài Hoạch định tài :     Khơng cố gắng tối thiểu hóa rủi ro Quyết định rủi ro chấp nhận rủi ro khơng đáng chấp nhận TỔNG QUAN VỀ KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH     Các loại kế hoạch tài chính: Kế hoạch tài ngắn hạn thường khơng q 12 tháng tới, doanh nghiệp ln mong muốn đoan có đủ tiền mặt để tốn hóa đơn, khoản vay cho vay ngắn hạn dàn xếp theo cách có lợi cho Kế hoạch dài hạn, thường năm, có nhiều doanh nghiệp lập kế hoạch xa cho 10 năm hay Kế hoạch tài dự báo :    Các bảng cân đối kế tốn Bảng báo cáo thu nhập Các báo cáo nguồn sử dụng tiền mặt MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH        Các phương trình báo cáo nguồn sử dụng (6) DEP = a4FA (7) ∆D = ∆NWC + INV + DIV – NET – DEP – SI (đồng thức kế tốn) (8) SI = Giá trị người sử dụng mơ hình ấn định (9) ∆NWC= NWC – NWC (-1) (đồng thức kế tốn) (10) INV = DEP + FA – FA(-1) (đồng thức kế tốn) (11) DIV = a5NET (a5 = tỷ lệ chia cổ tức) MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH  Các phương trình bảng cân đối kế tốn (12) NWC = a6REV  (13) FA  (14) D = ∆D + D(-1) (đồng thức kế tốn) (15) E = E(-1) + NET – DIV + SI(đồng thức kế tốn)   = a7REV MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH BÁO CÁO THU NHẬP 2013 Doanh thu (REV) 2.080 Chi phí hàng bán (CGS – Cost of Goods Sold) 2.527 EBIT 281 Lãi vay (INT) 59 Lãi trước thuế (EBT) 222 Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) 111 Lãi ròng (EAT) 111 MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH BẢN CÂN ĐỐI KẾ TỐN (RÚT GỌN) 2013 2012 Tài sản Vốn ln chuyển (NWC) 260 200 Tài sản cố định (FA) 1.040 800 1.300 1.000 Nợ vay (D) 655,6 400 Vốn cổ phần (E) 644,4 600 1.300 1.000 Tổng tài sản Nguồn vốn Tổng nợ vốn cổ phần MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Nguồn sử dụng nguồn Nguồn vốn Sử dụng nguồn Lãi ròng (NET) 90 Khấu hao (DEP) 80 Dòng tiền hoạt động (OCF) 170 Vay (∆D) Phát hành cổ phần (SI) 64 Tổng nguồn 234 Tăng vốn (∆NWC) ln chuyển 40 Đầu tư (INV) 140 Lợi tức cổ phần 54 Tổng sử dụng nguồn 234 MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH     KHƠNG CĨ TÀI CHÍNH TRONG MƠ HÌNH Thứ : Hầu hết mơ hình giới quan kế tốn viên, phương trình chúng thể cách tự nhiên quy ước kế tốn mà doanh nghiệp sử dụng Do đó, mơ hình khơng nhấn mạnh đến cơng cụ phân tích tài chính: dòng tiền tăng thêm, giá, rủi ro thị trường, v.v Thứ hai, mơ hình tài doanh nghiệp khơng kim nam cho định tài tối ưu Khơng có mơ hình tìm chiến lược tốt tất chiến lược tài Tuy nhiên, lập mơ hình quy hoạch tuyến tính giúp tìm chiến lược tài tốt tùy thuộc giả thiết giới hạn ấn định TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG       VDEC bắt đầu với 1.000.000$ tài sản cố định tài sản lưu động Cơng ty dự báo doanh số tăng 30%, đưa đến kết thu nhập giữ lại là: Thu nhập ròng - cổ tức = 111.000 – 66.600 = 44.400$ Tuy nhiên, doanh số cao đòi hỏi tăng tài sản lên 30% Như vậy: Đầu tư tài sản = Tỷ lệ tăng trưởng x Tài sản ban đầu 300.000$ = 0,30 x 1.000.000$ TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG       Tài sản chi trả phần lợi nhuận giữ lại, phần lại phải tài trợ từ bên ngồi Tài trợ cần từ bên ngồi = đầu tư – lợi nhuận giữ lại = 300.000 - 44.400 = 255.600$ Số tiền tài trợ từ bên ngồi mà VDEC cần tùy thuộc vào mức tăng trưởng dự kiến Mỗi 100$ tăng doanh số làm tăng lợi nhuận giữ lại 6,85$ đòi hỏi thêm 46,3$ đầu tư tài sản Doanh nghiệp tăng trưởng nhanh cần đầu tư nhiều cần phải huy động nhiều vốn TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG     Khi tỷ lệ tăng trưởng thấp, VDEC phát sinh nhiều vốn cho việc mở rộng cần thiết Theo nghĩa này, nhu cầu vốn từ bên ngồi âm Cơng ty chọn sử dụng số tiền dư để trả nợ để mua lại cổ phần Khi tỷ lệ tăng trưởng dự kiến tăng, cần nhiều vốn để chi cho đầu tư cần thiết Với tỷ lệ tăng trưởng cao, VDEC phải phát hành chứng khốn để chi cho đầu tư TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG  3,8% tốc độ tăng trưởng nội Tại điểm này, tài trợ từ bên ngồi Tỷ lệ tăng trưởng nội có nghĩa trì mà khơng cần thêm nguồn vốn TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG Lợi nhuận giữ lại Tỷ lệtăng trưởng nội = Tài sản = Lợi nhuận giữ lại Lãi ròng Vốn cổ phần x x Lãi ròng Vốn cổ phần Tài sản = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần x x Vốn cổ phần Tài sản TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG      Một doanh nghiệp đạt tỷ lệ tăng trưởng cao mà khơng cần huy động vốn từ bên ngồi (1) doanh nghiệp tái đầu tư thu nhập theo tỷ lệ cao, (2) có tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROE) cao, (3) có tỷ lệ nợ tài sản thấp Thay tập trung vào tỷ lệ tăng trưởng tối đa hỗ trợ mà khơng cần tài trợ từ bên ngồi, doanh nghiệp quan tâm đến tỷ lệ tăng trưởng trì mà khơng phát hành thêm vốn cổ phần TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG     Nếu doanh nghiệp có khả phát hành nợ, doanh nghiệp tài trợ cho tỷ lệ tăng trưởng Giả định doanh nghiệp chọn cấu trúc vốn tối ưu mà doanh nghiệp trì vốn cổ phần tăng thu nhập giữ lại Cơng ty phải phát hành đủ nợ để giữ tỷ lệ nợ khơng thay đổi Tỷ lệ tăng trưởng trì tỷ lệ tăng trưởng cao mà doanh nghiệp trì mà khơng tăng đòn bẩy tài Tỷ lệ tăng trưởng trì = tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG   Vốn cổ phần phát hành cần thiết = tỷ lệ tăng trưởng x tài sản – lợi nhuận giữ lại – nợ phát hành Tỷ lệ tăng trưởng trì nghiệm phương trình vốn cổ phần cần thiết = Tỷlệ tăng trưởng trì = Lợi nhuận giữ lại + Nợ phát hành Tài sản Tỷlệ tăng trưởng trì = Lợi nhuận giữ lại x (1 + D / E) Nợ + Vốn cổ phần TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ TĂNG TRƯỞNG Lợi nhuận giữ lại x (1 + D / E) Tỷlệ tăng trưởng trì = Vốn cổ phần x ( + D / E) Lợi nhuận giữ lại Tỷlệ tăng trưởng trì = Vốn cổ phần Lợi nhuận giữ lại Lãi ròng x Lãi ròng Vốn cổ phần  Tỷ lệ tăng trưởng trì = % lợi nhuận giữ lại x ROE