chuong 5 thoi gia tien te

BÀI GIẢNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Nội dung Chương 1: Tổng quan tài doanh nghiệp Chương 2: Doanh thu, chi phí, lợi nhuận doanh nghiệp Chương 3: Cổ tức công ty cổ phần Chương 4: Thời giá tiền tệ Chương 5: Đầu tư dài hạn doanh nghiệp Chương 6: Rủi ro đòn bẩy doanh nghiệp TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tài Doanh nghiệp – TS Nguyễn Minh Kiều – NXB Thống kê 2009 Giáo trình Tài doanh nghiệp – TS Lưu Thị Hương– NXB KTQD 2002 Hướng dẫn đọc hiểu phân tích báo cáo tài DN – Akira Lê – CFOviet Slide Tài doanh nghiệp – Ths Nguyễn Văn Minh – ĐH Thành Đông Các trang web: cafe.vn, vneconomy.vn, nganhangonline.com.vn,… CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Warm up! Tiền gì? Tại tiền có giá trị theo thời gian? Tài doanh nghiệp? Lãi đơn? Lãi kép? Giá trị tương lai số tiền? Dòng tiền gì? Dịng tiền ra, dịng tiền vào? Dịng tiền đều: đầu kỳ, cuối kỳ, vơ hạn? Dịng tiền khơng đều? Giá trị tương lai dịng tiền đầu kỳ; cuối kỳ? Giá trị dòng tiền đầu kỳ; cuối kỳ? Giá trị tương lai, dịng tiền khơng đều? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền - Lạm phát Tiền có giá trị - Do tác động việc lựa chọn hình thức đầu tư theo thời gian - Rủi ro - Do thuộc tính vận động khả sinh lời CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dòng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Giá trị thời gian tiền biểu thay đổi số lượng tiền so với khoản đầu tư ban đầu sau thời gian định – Gọi Lãi suất Tiền thời điểm ưa thích tiền tương lai? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dòng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Giá trị tương lai số tiền giá trị thời điểm tương lai số tiền Giá trị tương lai số tiền = giá trị số tiền thời điểm + tiền lãi sinh từ khoảng thời gian từ tới thời điểm tương lai Tiền lãi sinh nhiều hay tùy thuộc vào Lãi suất Khoản vay ngắn, dài hạn Lãi suất cao, thấp Cách tính lãi Lãi đơn Lãi kép CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Lãi đơn (simple interest): tiền lãi tính số tiền gốc mà khơng tính số tiền lãi số tiền gốc sinh Số tiền gốc Lãi suất Kỳ hạn tính lãi Lãi kép (compound interest): tiền lãi khơng tính số tiền gốc mà cịn tính số tiền lãi số tiền gốc sinh Lãi kép phản ánh xác chi phí hội đồng tiền thường dùng thực tế CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Ví dụ: Bạn gửi vào ngân hàng 100 triệu, lãi suất định kỳ trả 13%/năm Hỏi sau năm số tiền bạn nhận nếu: a)Ngân hàng trả lãi đơn; b)Ngân hàng trả lãi kép? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng 1.2 Giá trị số tiền Giá trị số tiền tương lai giá trị quy thời điểm số tiền - Nếu lãi suất i thay đổi thời đoạn thời kỳ phân tích: n FV = PV ∏ (1 + in ) n =1 PV = FV n ∏ (1 + i ) n n =1 Mơ hình chiết khấu dịng tiền CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 2.1 Khái niệm dịng tiền Dòng tiền chuỗi khoản thu nhập chi trả xảy qua số thời kỳ định … n-1 n CF1 CF2 CF3 CF4 … CFn-1 CFn Dòng tiền vào: dòng tiền bao gồm khoản thu nhập Dòng tiền ra: dòng tiền bao gồm khoản chi trả CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền 2.1 Khái niệm dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền Các loại dòng tiền Dòng tiền Là dòng tiền bao gồm khoản xảy qua số thời kỳ định Dịng tiền khơng Là dịng tiền bao gồm khoản khơng xảy qua số thời kỳ định Loại dòng tiền Dòng tiền cuối kỳ Dòng tiền vơ hạn Dịng tiền đầu kỳ Dịng tiền khơng Dòng tiền tổng quát Thời gian … n-1 n … 100 100 100 … 100 100 100 100 100 … 100 100 100 100 100 100 100 … 100 -100 200 90 -300 … 450 800 CF0 CF1 CF2 CF3 … CFn-1 CFn … CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền Giá trị tương lai dòng tiền 2.2 Thời giá dòng tiền Giá trị tương lai dịng tiền tổng giá trị tương lai khoản tiền C xảy thời điểm khác quy mốc tương lai thời điểm n Số tiền Thời điểm T Giá trị tương lai thời điểm n C C C … C C T=1 T=2 T=3 … T=n-1 T=n FVn = C(1+i)n-1 FVn = C(1+i)n-2 FVn = C(1+i)n-3 … FVn = C(1+i)n-(n-1) FVn = C(1+i)n-n = C(1+i)0 CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền 2.2 Thời giá dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền Giá trị dòng tiền Hiện giá dòng tiền tổng giá khoàn tiền thời điểm khác Số tiền C C C … C C Thời điểm T T=1 T=2 T=3 … T=n-1 T=n Giá trị PV0 = C/(1+i)1 PV0 = C/(1+i)2 PV0 = C/(1+i)3 … PV0 = C/(1+i)n-1 PV0 = C/(1+i)n Trả cuối kỳ: PV0 = C[1- 1/(1+i)n]/i Đầu CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dòng tiền 3.1 Giá trị tương lai dịng tiền khơng Số tiền C1 Thời điểm T T=1 Giá trị tương lai thời điểm n FVn = C1(1+i)n-1 C2 T=2 FVn = C2(1+i)n-2 C3 T=3 FVn = C3(1+i)n-3 … … … Cn-1 T=n-1 FVn = Cn-1 (1+i)n-(n-1) Cn T=n FVn = Cn(1+i)n-n = Cn(1+i)0 FVn = C1(1+i)n-1 + C2(1+i)n-2 + C3(1+i)n-3 +…+ Cn-1(1+i)1 + Cn CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 3.2 Giá trị dịng tiền khơng Số tiền C1 Thời điểm T T=1 Giá trị PV0 = C1/(1+i)1 C2 T=2 PV0 = C2/(1+i)2 C3 T=3 PV0 = C3/(1+i)3 … … … Cn-1 T=n-1 PV0 = Cn-1/(1+i)n-1 Cn T=n PV0 = Cn/(1+i)n PVn = C1/(1+i)1 + C2/(1+i)2 + C3/(1+i)3 +…+ Cn-1/(1+i)n-1 + Cn/(1+i)n CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dòng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền Mơ hình chiết khấu dịng tiền (DCF: discounted cash flow) dược xây dựng tảng khái niệm thời giá tiền tệ quan hệ lợi nhuận rủi ro n C0 Cn −1 Cn Ct C1 C2 PV = + + + + + =∑ n −1 n t (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) ( + i ) t =0 Phạm vi ứng dụng:  Định giá tài sản: TS hữu hình, tài sản tài để định mua sắm tài sản  Phân tích, đánh giá định có đầu tư hay khơng vào dự án đầu tư  Phân tích, đánh giá định có nên mua thuê TSCĐ Phân tích, đánh giá định có nên mua hay khơng mua doanh nghiệp CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Ơng Thái Hà muốn để dành tiền cho học đại học Ngay từ lúc sinh, ông dự định mua bảo hiểm nhân thọ công ty bảo hiểm PRUDENTIAL với mức đóng phí đặn đầu năm triệu, lãi suất ổn định mức 8%/năm Hỏi ơng trịn 18 tuổi, hợp đồng bảo hiểm kết thúc số tiền ơng Thái Hà toán bao nhiêu? Bài tập 2: Một doanh nghiệp hàng năm khấu hao 100 triệu đem gửi ngân hàng với lãi suất 10% năm Cuối năm thứ cần phải đổi thiết bị, giá thiết bị cần đổi 800 triệu Hỏi tiền trích khấu hao có đủ để đổi thiết bị hay khơng? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Một doanh nghiệp cần mua máy hàn điện Có nhà cung cấp đến chào hàng đưa mức giá, phương thức toán khác nhau: - Nhà cung cấp thứ đòi giá 150 triệu đồng, chi phí vận chuyển bốc xếp tận nơi 10 triệu đồng toán - Nhà cung cấp thứ đòi giá 170 triệu đồng chịu trách nhiệm vận chuyển tận nơi theo yêu cầu người cần mua, yêu cầu toán 50%, số lại cho chịu năm phải toán - Nhà cung cấp thứ đưa giá chào hàng 160 triệu đồng người mua phải tự vận chuyển yêu cầu toán 20%, sau năm thứ toán thêm 30%, sau năm thứ tốn nốt phần cịn lại Doanh nghiệp dự tính tự vận chuyển chi phí 15 triệu đồng Người mua nên chọn lời chào hàng để có lợi nhất? Biết rằng: lãi suất ngân hàng ổn định mức 9%/năm CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Công ty cổ phần Đại Đồng mua thiết bị sản xuất cơng ty Khải Hồn Mức cơng ty Khải Hồn đưa 1.200 triệu đồng yêu cầu phải toán Đang khó khăn vốn, cơng ty cổ phần Đại Đồng chấp nhận mức giá đề xuất thương lượng thời hạn điều kiện toán: - Trả tiền 30% nhận thiết bị theo mức giá - Số tiền lại toán trả dần bao gồm số nợ gốc tiền lãi thời hạn năm: hàng năm trả lần vào thời điểm cuối năm phải chịu lãi 12%/năm số tiền nợ Yêu cầu: Hãy xác định số tiền công ty Đại Đồng phải trả đặn cuối năm để lần toán cuối hết nợ? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Một dự án có tổng số vốn đầu tư thời điểm bắt đầu sản xuất kinh doanh 350 tỷ đồng Doanh thu hàng năm dự án dự kiến 115 tỷ đồng, chi phí vận hành hàng năm (khơng bao gồm khấu hao lãi vay) 25 tỷ đồng, đời dự án 15 năm, giá trị lý cuối đời dự án tỷ Tỷ suất chiết khấu dự án 15%/năm Hãy tính: Lợi nhuận dự án? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập 6: Một dự án có tổng số vốn đầu tư thời điểm bắt đầu sản xuất kinh doanh 3500 triệu đồng Doanh thu năm đầu dự án 500 triệu đồng, năm thứ 550 triệu đồng, từ năm thứ doanh thu dự án dự kiến ổn định mức 950 triệu đồng hàng năm hết đời dự án Chi phí vận hành hàng năm (khơng bao gồm khấu hao lãi vay) dự án 150 triệu đồng Đời dự án 15 năm Giá trị lý cuối đời dự án 10 triệu đồng Tỷ suất chiết khấu dự án 16%/năm Hãy tính: Lợi nhuận dự án? ... bắt đầu sản xuất kinh doanh 350 tỷ đồng Doanh thu hàng năm dự án dự kiến 1 15 tỷ đồng, chi phí vận hành hàng năm (không bao gồm khấu hao lãi vay) 25 tỷ đồng, đời dự án 15 năm, giá trị lý cuối đời... kinh doanh 350 0 triệu đồng Doanh thu năm đầu dự án 50 0 triệu đồng, năm thứ 55 0 triệu đồng, từ năm thứ doanh thu dự án dự kiến ổn định mức 950 triệu đồng hàng năm hết đời dự án Chi phí vận hành... đầu kỳ Dịng tiền khơng Dịng tiền tổng qt Thời gian … n-1 n … 100 100 100 … 100 100 100 100 100 … 100 100 100 100 100 100 100 … 100 -100 200 90 -300 … 450 800 CF0 CF1 CF2 CF3 … CFn-1 CFn … CHƯƠNG