CHƯƠNG 5 - MÔ HÌNH TIỀN TỆ : TỈ GIÁ LINH HOẠT

ĐÂY LÀ BÀI THUYẾT TRÌNH CHƯƠNG 5 CỦA MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ CAO HỌC THEO SÁCH Exchange Rates and International Finance 4th CỦA LAURENCE COPELAND. cHƯƠNG NÀY NÓI VỀ MÔ HÌNH TIỀN TỆ SẼ BIẾN ĐỘNG THAY ĐỔI NHƯ NÀO THEO TỶ GIÁ LINH HOẠT. NÓI CHUNG ĐÂY CHỈ LÀ 1 BÀI LÀM THAM KHẢO CHO CÁC BẠN NHƯ MÌNH HOANG MANG KHI ĐỌC SÁCH VÌ NÓ QUÁ KHÓ HIỂU VÀ KO BIẾT NÊN BẮT ĐẦU TỪ ĐÂU.

CHƯƠNG 5: MỨC GIÁ LINH HOẠT: MƠ HÌNH TIỀN TỆ NỘI DUNG I Mơ hình tiền tệ giản đơn tỷ giá hối đối thả II Mơ hình tiền tệ giản đơn tỷ giá hối đoái cố định III Lãi suất mơ hình tiền tệ IV Mơ hình tiền tệ lý giải vấn đề thực tế I MƠ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THẢ NỔI 1.1 Thiết lập bối cảnh: Mơ hình tiền tệ chủ yếu dựa ba giả thiết: Một đường tổng cung thẳng đứng Sự ổn định cầu tiền: Cân cầu tiền thực hàm số cố định vài biến số kinh tế nội địa Thực tế tính tới thời điểm có ý tiếp theo, làm việc với phương trình Cambridge: Md = k.P.y (k>0) Trong y thu nhập thực quốc gia k tham số dương, P mức giá Ngang giá sức mua(PPP): Ln có ngang giá sức mua (PPP) thời điểm Sự cân đạt khi: S.P* = P I MƠ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI 1.2 Trạng thái cân bằng: Có thể thấy chất cân qua phương trình: Chúng ta rút được: Vì vậy, tỷ giá hối đối mơ hình đơn giản tỷ lệ lượng cung tiền lượng cầu đo lường mức giá ngoại tệ Bất điều làm tăng tỷ số này, nói cách khác làm tăng tử số giảm mẫu số, làm cho giá ngoại hối tăng lên (đồng nội tệ giá) I MƠ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI 1.3 Cung tiền tăng theo tỷ giá hối đoái thả nổi: Trong mơ hình tiền tệ, tỷ lệ phần trăm tăng cung tiền nước dẫn đến sụt giảm tỷ lệ giá trị đồng tiền nước (với điều kiện yếu tố khác khơng đổi) I MƠ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI 1.4 Tăng thu nhập điều kiện tỷ giá thả nổi: Trong mơ hình tiền tệ, gia tăng thu nhập thực tế nước dẫn đến lên giá đồng nội tệ (với điều kiện yếu tố khác không đổi) I MƠ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THẢ NỔI 1.5 Tăng mức giá nước ngồi điều kiện tỷ giá thả nổi: Trong mơ hình tiền tệ, gia tăng mức giá ngoại tệ liên quan đến việc tăng giá đồng nội tệ (tức giá ngoại hối giảm,S) khơng có thay đổi kinh tế nước (với điều kiện yếu tố khác không đổi) Lạm phát giới không ảnh hưởng đến kinh tế nước II MƠ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 2.1 Cung tiền tăng điều kiện tỷ giá cố định: Với tỷ giá hối đoái cố định mơ hình tiền tệ, trạng thái cân bằng, việc tạo tín dụng nước bị vơ hiệu hóa sụt giảm khoản dự trữ ngoại hối để khắc phục thâm hụt cán cân toán tạm thời, điều kiện yếu tố khác không thay đổi Ngược lại, sụt giảm tín dụng nước tạo thặng dư cán cân toán tạm thời bù đắp tăng lên dự trữ  Nếu bắt đầu với dự FX0, trữ lượng tiền tệ phải là:  Với đường PPP cho trước, cầu tiền tính:  Ta có cung cầu tương đương:  Giải phương trình tìm FX: II MƠ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 2.1 Cung tiền tăng điều kiện tỷ giá cố định: Vơ hiệu hóa thay đổi dự trữ ngoại hối: ngăn chặn cung tiền giảm  Vơ hiệu hóa: q trình vơ hiệu hóa ảnh hưởng thâm hụt (thặng dư) cán cân toán cách tạo đủ tín dụng nội địa để bù đắp sụt giảm dự trữ ngoại tệ  Việc mở rộng tín dụng nước kéo dài thời gian tổn thất dự trữ tạo nhu cầu tạo nguồn tín dụng lớn II MƠ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 2.2 Sự tăng thu nhập điều kiện tỷ giá hối đoái cố định: Theo chế tỷ giá hối đối cố định mơ hình tiền tệ, trạng thái cân bằng, kết gia tăng thu nhập thực quốc gia làm tăng dự trữ thặng dư cán cân toán tạm thời, yếu tố khác không thay đổi Trong trạng thái cân mới, lượng tiền dự trữ nước tăng mức giá nước quay trở lại mức PPP II MƠ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 2.3 Sự tăng giá nước ngồi điều kiện tỷ giá hối đối cố định: Với tỷ giá hối đoái cố định mơ hình tiền tệ, trạng thái cân bằng, kết gia tăng mức giá nước làm tăng dự trữ thặng dư cán cân toán tạm thời, thứ khác không thay đổi Trong trạng thái cân mới, lượng tiền dự trữ nước lớn mức giá nước tăng lên mức PPP II MƠ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH 2.4 Sự giá điều kiện tỷ giá cố định: Với chế tỷ giá hối đoái cố định mơ hình tiền tệ, kết việc phá giá lần mãi cải thiện tạm thời khả cạnh tranh quốc gia, đó, thặng dư cán cân toán dẫn đến gia tăng Dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, lạm phát làm giảm giá trị kinh tế nước này, kinh tế bắt đầu trở lại, với mức giá cao hơn, dự trữ lớn mở rộng cung tiền danh nghĩa, cung tiền thực lại không đổi III LÃI SUẤT TRONG MƠ HÌNH TIỀN TỆ  Theo mơ hình tiền tệ, với lượng tiền dự trữ danh nghĩa thu nhập thực tế định, việc tăng lãi suất nước so với lãi suất nước kèm với giảm giá đồng nội tệ III MƠ HÌNH TIỀN TỆ LÝ GIẢI CÁC VẤN ĐỀ THỰC TẾ Hình 5.8 đến 5.10 minh họa lịch sử gần Vương quốc Anh, Đức Nhật Bản vấn đề Trong trường hợp, biến vẽ M1 nội địa GDP, tương quan so với Hoa Kỳ, tỷ giá, đơn vị tiền tệ nước USD Tất điều chỉnh để vào năm 1995 100 Đối với nước Anh, ví dụ, cổ phiếu tiền tệ có khoảng 55%, GDP có 17% (được đo mức tối đa mức tối thiểu), giá trị đồng Bảng Anh dao động 80% Đối với Đức, chênh lệch chí nhiều Cung tiền thay đổi 50% GDP 20%, tỷ giá di chuyển lên xuống phạm vi rộng 140% trường hợp đồng Mác Đức Đối với Nhật Bản, Cung tiền thay đổi 50% GDP 20%, tỷ giá di chuyển lên xuống phạm vi rộng 400% trường hợp đồng n III MƠ HÌNH TIỀN TỆ LÝ GIẢI CÁC VẤN ĐỀ THỰC TẾ  Điều cần lưu ý tất ba tỷ giá hối đoái thay đổi đáng kể cổ phiếu tiền thu nhập  Có mức tăng đáng kể M1 UK so với Mỹ vào cuối năm 1970, thời gian dài suy giảm, 15 năm tỷ giá trải qua hai chu kỳ riêng biệt mà khơng có giải thích rõ ràng Gần đây, cổ phiếu tiền tệ Anh tăng trở lại, tỷ giá hối đoái so với đồng USD ổn định kể từ bắt đầu kỷ nguyên thời kỳ lên năm 1972  Cả hai đồng Yên Mác Đức hưởng tăng giá dài hạn suốt 20 năm đầu giai đoạn, bị phá vỡ gia tăng đồng USD vào đầu năm 1980  Những chứng trình bày khơng phải đáng khích lệ Tất cho ủng hộ mơ hình tiền tệ để giải thích thực tế thời gian dài Điều đặc biệt với thời kỳ lãi suất ổn định TĨM TẮT Mơ hình tiền tệ tỉ giá thả dự báo đồng nội tệ giá hoạt động sau xảy ra:  Dự trữ nội tệ tăng dự trữ ngoại tệ giảm  Thu nhập quốc dân giảm thu nhập nước ngoại tệ tăng  Mức giá quốc tế đồng nội tệ giảm Tỷ lệ giảm giá tương ứng với gia tăng cung tiền tương đối Mơ hình tiền tệ tỷ giá hối đoái cố định tiên đoán cán cân toán xấu đất nước dự trữ xảy điều sau đây:  Cung tiền tạo nước (tính tín dụng nước) tăng lên  Thu nhập quốc dân giảm thu nhập nước đồng ngoại tệ tăng  Mức giá quốc tế đồng nội tệ giảm TÓM TẮT Sự giảm giá tỷ giá hối đoái cố định dẫn đến thặng dư cán cân toán, kết thúc dự trữ nước sở tăng lên đủ để bảo tồn giá trị cung tiền so với trước giảm giá trị Một điều xảy ra, tỷ giá hối đoái hồi phục trở lại cấp độ ban đầu (nghĩa PPP phục hồi) lợi cạnh tranh tạm thời mà quốc gia sở hưởng việc giảm giá đồng nội tệ loại bỏ hồn tồn lạm phát Vì lãi suất cao nhu cầu tiền tệ nhỏ hơn, giả sử thứ khác nhau, chúng ám giá cao cho việc sở hữu tiền đồng nội tệ giảm giá