CHUONG 03_RUI RO VA TSSL

CHƯƠNG RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI NỘI DUNG Tổng quan rủi ro TSSL Harry Markowitz lý thuyết danh mục Cân thị trường Mối quan hệ rủi ro TSSL (CAPM) Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL  Để đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phần, tất định tài cân nhắc góc độ rủi ro TSSL mong đợi  Có nhiều cách tiếp cận rủi ro, cách phổ biến xem rủi ro khả xuất khoản thiệt hại tài Nó không chắn hay biến đổi TSSL liên quan đến chứng khoán hay tài sản TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL Đo lường rủi ro  Độ lệch chuẩn phương sai phương cách đo lường rủi ro xác giá trị TSSL tuân theo qui luật phân phối chuẩn  Phương sai hay độ lệch chuẩn sử dụng thay mục đích thuận tiện sử dụng Độ lệch chuẩn sử dụng nhiều có đơn vị với TSSL TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL Đo lường rủi ro  Phương sai ( rm) = Giá trị mong đợi (r m-r m)2  Với rm TSSL thực tế, r m TSSL mong đợi  Độ lệch chuẩn bậc phương sai σ  Phöông sai (rm ) TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL Đo lường rủi ro  Công thức tổng quát tính  sau:   n  r  r  i  pi i 1  Khi  tính toán từ giá trị TSSL thực nghiệm  N 1  r N t 1 t r  TỔNG QUAN VỀ RỦI RO & TSSL Đo lường rủi ro  Nếu chứng khoán có TSSL mong đợi khác dựa vào  để kết luận mà phải sử dụng hệ số phương sai  Hệ số phương sai (CV) thước đo rủi ro đơn vị TSSL mong đợi  CV  r HARRY MARKOWITZ VÀ LÝ THUYẾT DANH MỤC  Năm 1952, H.Markowitz đưa nhận định chung đa dạng hóa DM đầu tư cách lựa chọn cổ phiếu không di chuyển chiều với để làm giảm rủi ro DM  Markowitz phát triển nguyên lý xây dựng danh mục sở phân tích mối quan hệ RR TSSL 2.1 Các giả định phân tích  Tất nhà đầu tư e ngại rủi ro  TSSL kỳ vọng (R), 2 Cov tất tài sản biết trước  TSSL tuân theo quy luật phân phối chuẩn  Nhà đầu tư chịu thuế chi phí giao dịch CAPM  TSSL kỳ vọng chứng khoán: 𝑹𝒊 − 𝒓𝒇 = 𝜷 𝑹𝒎 − 𝒓𝒇  𝑃ℎầ𝑛 𝑏ù 𝑟ủ𝑖 𝑟𝑜 𝑐ℎứ𝑛𝑔 𝑘ℎ𝑜á𝑛 = 𝛽𝑥 𝑃ℎầ𝑛 𝑏ù 𝑟ủ𝑖 𝑟𝑜 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔  Hay: 𝑹𝒊 = 𝒓𝒇 + 𝜷(𝑹𝒎 − 𝒓𝒇 )  Phương trình đường thị trường chứng khoán (Security Market Line) CAPM  Phương trình đường thị trường chứng khoán (Security Market Line) CAPM  Ta thấy: − β=0  Tài TSSL tài sản = Lãi suất phi rủi ro − β=1  TSSL tài sản = TSSL thị trường − β >1  TSSL tài sản > TSSL thị trường  Rủi ro tài sản cao thị trường − β