Nghiên cứu phương pháp xác định tổng mức đầu tư có tính yếu tố rủi ro về mặt tài chính khi thực hiện dự án thủy điện sông lũy

B GIÁO D C VÀ ÀO T O TR NG B I H C TH Y L I LÊ QUANG T NGHIÊN C U PH T NG M C RO V UT NÔNG NGHI P VÀ PTNN NG NG PHÁP XÁC NH CÓ TÍNH Y U T R I M T TÀI CHÍNH KHI TH C HI N D ÁN TH Y I N SÔNG L Y LU N V N TH C S TP.H Chí Minh - 2014 B GIÁO D C VÀ ÀO T O TR B NG I H C TH Y L I LÊ QUANG T NGHIÊN C U PH T NG M C RO V UT NÔNG NGHI P VÀ PTNN NG NG PHÁP XÁC CÓ TÍNH Y U T NH R I M T TÀI CHÍNH KHI TH C HI N D ÁN TH Y I N SÔNG L Y CHUYÊN NGÀNH: QU N LÝ XÂY D NG MÃ S : 60.58.03.02 LU N V N TH C S NG IH NG D N KHOA H C: GS.TS V TP.H Chí Minh - 2014 TR NG H NG n n L IC M n N Tôi xin trân tr ng bày t lòng bi t n sâu s c đ n Ban giám hi u tr ng i h c Th y L i, Quý Th y, Cô t n tình gi ng d y, truy n đ t cho Tôi nh ng ki n th c kinh nghi m th c ti n trình h c t p t i tr ng V i t t c lòng kính tr ng, Tôi xin chân thành bày t lòng bi t n c a đ i v i Th y Giáo s , Ti n s V Tr ng H ng, s h ng d n t n tình chu đáo c a Th y ngu n đ ng viên khích l r t l n cho v t qua nh ng khó kh n trình th c hi n lu n v n Ngoài Tôi xin g i l i c m n đ n Công ty Trách Nhi m H u H n Xây D ng Th y M c, Công ty Trách Nhi m H u H n M t Thành Viên Khai Thác Công Trình Th y L i Bình Thu n, Công ty Xây D ng Tr MêKong, S Công Th ng An, Công ty Xây D ng ng Bình Thu n, S Xây D ng Bình Thu n, Chi C c Th y L i Bình Thu n vv giúp đ h tr Tôi trình th c hi n lu n v n Tôi xin chân thành c m n gia đình, b n bè bên Tôi trình th c hi n lu n v n t t nghi p Tôi th c hi n lu n v n v i t t c tâm huy t n ng l c c a mình, nh ng không th tránh nh ng thi u sót Vì v y, Tôi r t mong nh n đ c s góp ý, ch b o c a Quý Th y, Cô, đ ng nghi p nh m giúp Tôi hoàn thi n h n nghiên c u sau M t l n n a xin trân tr ng c m n Tác gi n n n p -CS2 n n n L I CAM K T Tôi xin cam đoan lu n v n hoàn toàn Tôi th c hi n Các đo n trích d n s li u lu n v n đ u đ c d n ngu n có đ xác cao nh t ph m vi hi u bi t c a Tôi Tp.H Chí Minh, tháng 12 n m 2014 H c viên Lê Quang T n n n ng p -CS2 n n n DANH M C HÌNH V Hình 4.1 Kinh nghi m làm vi c c a đ i t Hình 4.2 n v công tác c a đ i t Hình 4.3 Ch c v c a đ i t ng kh o sát ng kh o sát ng kh o sát Hình 4.4 Lo i d án c a đ i t ng kh o sát Hình 4.5 Bi u đ nh h ng c a T ng v n đ u t đ n NPV, IRR Hình 4.6 Bi u đ nh h ng c a giá bán n đ n NPV, IRR Hình 4.7 Bi u đ nh h ng s n l Hình 4.8 Bi u đ nh h ng c a lãi su t vay đ n NPV, IRR Hình 4.9 Bi u đ nh h ng c a chi phí O&M đ n NPV, IRR ng n đ n NPV, IRR Hình 4.10 Quy lu t phân b xác su t c a bi n TM T Hình 4.11 Quy lu t phân b xác su t c a bi n s n l ng n Hình 4.12 Quy lu t phân b xác su t c a bi n giá bán n Hình 4.13 Quy lu t phân b xác su t c a bi n lãi su t vay n i t Hình 4.14 Quy lu t phân b xác su t c a bi n chi phí O&M Hình 4.15 Phân b xác su t NPV Hình 4.16 Phân b xác su t IRR Hình 4.17 Phân b xác su t B/C n n n p -CS2 n n n DANH M C B NG BI U B ng 1.1 Th ng kê s n l ng n s n xu t mua c a T p đoàn n l c Vi t Nam t n m 2009 đ n n m 2013 B ng 2.1 M u b ng t ng h p h ng m c chi phí chi phí xây d ng B ng 2.2 M u b ng tính chi phí xây d ng sau thu GTGT B ng 2.3 M u b ng tính chi phí thi t b sau thu GTGT B ng 2.4 M u b ng tính chi phí b i th B ng 2.5 ng, h tr tái đ nh c nh m c (t l %) chi phí qu n lý d án (trích Q 957/Q -BXD) B ng 2.6 M u b ng tính chi phí qu n lý d án chi phí t v n đ u t xây d ng B ng 2.7 M u b ng k ho ch phân b v n B ng 2.8 M u b ng tính chi phí lãi vay chi phí khác B ng 2.9 M u b ng tính chi phí khác B ng 2.10 Xác đ nh ch s tr t giá xây d ng bình quân hàng n m B ng 2.11 M u b ng tính chi phí d phòng tr t giá B ng 2.12 M u b ng tính chi phí d phòng B ng 2.13 M u b ng tính t ng m c đ u t d án B ng 3.1 T ng h p y u t r i ro B ng 4.1 T ng m c đ u t d án Th y n Sông L y B ng 4.2 Danh sách đ n v g i b ng kh o sát B ng 4.3 X p h ng m c đ xu t hi n c a y u t r i ro B ng 4.4 X p h ng m c đ tác đ ng c a y u t r i ro B ng 4.5 Giá bán n d ki n B ng 4.6 C u trúc ngu n v n d án k ho ch phân b , xét r i ro B ng 4.7 T ng h p lãi su t vay n i t trung bình t 1/2010 đ n 3/2014 B ng 4.8 S li u phân tích tài B ng4.9 K t qu phân tích t ng m c đ u t thay đ i t ng t 10% đ n 26% B ng4.10 K t qu phân tích giá bán n thay đ i t 0,03USD/kwh đ n 0,046USD/kwh B ng 4.11 K t qu phân tích s n l ng n thay đ i t -20% đ n +20% B ng 4.12 K t qu phân tích lãi su t vay thay đ i t 8%/n m đ n 16%/n m n n n p -CS2 n n n B ng 4.13 K t qu phân tích chi phí O&M thay đ i t 1,5% đ n 5,5% B ng 4.14 K t qu NPV TM T s n l ng thay đ i B ng 4.15 K t qu NPV TM T giá bán n thay đ i B ng 4.16 K t qu NPV TM T lãi su t vay thay đ i B ng 4.17 K t qu NPV TM T chi phí O&M thay đ i B ng 4.18 K t qu phân tích tình hu ng theo Scenario(k ch b n) B ng 4.19 B ng t ng h p gi i pháp qu n lý r i ro đ i v i d án th y n n n n p -CS2 n n DANH SÁCH CH n VI T T T VÀ THU T NG BOT: Xây d ng –V n hành – Chuy n giao (Built-Operation-Tranfer) BOO: Xây d ng – S h u – Kinh doanh (Built-Own-Operation) DAT : D án th y n QLDA: Qu n lý d án NLTT: N ng l ng tái t o TM T: T ng m c đ u t Chi phí O&M: Chi phí v n hành bão d ng NPV: Giá tr hi n t i ròng (Net Present Value) IRR: Su t thu l i n i t i (Internal Rate of Return) B/C: T s l i ích chi phí (Benefit/ Cost) n n n p -CS2 n n n M CL C M U .1 Tính c p thi t c a đ tài .1 M c đích c a đ tài Cách ti p c n ph it 4.1 ng pháp nghiên c u ng ph m vi nghiên c u .3 it ng nghiên c u 4.2.Ph m vi nghiên c u K t qu d ki n đ t đ CH c NG 1:T NG QUAN V CÁC D ÁN TH Y I N CÔNG TÁC QU N LÝ XÂY D NG VI T NAM TRONG NH NG N M G N ÂY 1.1 Ý ngh a phát tri n ngu n n ng l 1.2 U T ng th y n Vi t Nam c m v đ u t xây d ng d án th y n(DAT ) 1.3.Nh ng h c v thu n l i khó kh n đ u t m t s d án th y n .7 1.3.1 Nh ng h c thu n l i 1.3.2 Nh ng h c khó kh n 1.4 Nh ng r i ro th ng g p d án th y n .9 1.5 Phân tích nh n xét 10 1.5.1 Phân tích 10 1.5.2 Nh n xét .10 1.6 K t lu n ch CH ng 11 NG 2: PH NG PHÁP XÁC NH T NG M C UT C AD ÁN KHI CH A X T R I RO V T I CH NH 13 2.1 Nh ng h ng m c chi phí T ng m c đ u t (TM T) 13 2.1.1 Chi phí xây d ng 13 2.1.2 Chi phí thi t b 13 2.1.3 Chi phí b i th ng, h tr tái đ nh c 13 2.1.4 Chi phí qu n lý d án 14 2.1.5 Chi phí t v n đ u t xây d ng 15 2.1.6 Chi phí khác 15 n n n p -CS2 n n n 2.1.7 Chi phí d phòng 16 2.2 Ph ng pháp xác đ nh chi phí 17 2.2.1 Ph ng pháp xác đ nh TM T theo thi t k c s 17 2.2.2.Ph ng pháp tính theo di n tích ho c công su t s n xu t, n ng l c ph c v c a công trình giá xây d ng t ng h p, su t v n đ u t xây d ng công trình .21 2.2.3 Ph ng pháp xác đ nh theo s li u c a d án có công trình xây d ng có ch tiêu kinh t - k thu t t 2.2.4 Ph ng t th c hi n 22 ng pháp k t h p đ xác đ nh t ng m c đ u t 23 2.3 ánh giá s bi n đ ng c a chi phí 24 2.4 Ph ng pháp xác đ nh t ng m c đ u t ch a xét r i ro 24 2.4.1 Chi phí xây d ng c a d án (GXD) : 24 2.4.2 Chi phí thi t b c a d án (GTB) : 26 2.4.3 Chi phí b i th ng, h tr tái đ nh c c a d án (GBT, T C) 27 2.4.4 Chi phí t v n đ u t xây d ng chi phí qu n lý d án (GTV , GQLDA) .28 2.4.5 Chi phí khác (GK) .30 2.4.6 Chi phí d phòng (GDP) 32 2.5 Phân tích nh n xét .34 2.5.1 Phân tích .34 2.5.2 Nh n xét .35 2.6 K t lu n ch CH T ng 35 NG 3: PHÂN T CH CÁC H NG M C CHI PH TRONG T NG M C U D G P R I RO .36 3.1 Ph ng pháp thu th p s li u th c t v trình th c hi n d án đ u t xây d ng th y n 37 3.2 Nh n d ng r i ro 37 3.2.1 Khái ni m v r i ro .37 3.2.2 Nh n d ng phân tích y u t r i ro th ng g p đ u t d án th y n .38 3.3 ánh giá m c đ r i ro 40 3.3.1 Gi i thi u ch tiêu hi u qu tài c n xét r i ro[1] .40 n n n p -CS2 PH L C 2: T NG M C UT C AD ÁN TH Y I N SÔNG L Y n v : t đ ng STT I II III IV V 10 11 12 Kho n m c chi phí Chi phí tr c thu Chi phí xây d ng 122,295 C m công trình 122,295 p tràn đ p dâng 53,689 ng qu n lý v n hành 10,368 ng ng áp l c 13,808 C a nh n n c, h m d n n c, tháp u áp 15,752 B áp l c c ng x cát 10,654 Nhà máy, kênh x , n n tr m bi n áp 18,025 Chi phí thi t b 72,182 Chi phí thi t b mua t i trung qu c 52,114 Chi phí v n chuy n l p đ t thi t b 5,900 Thi t bi thu công mua n c 7,880 Thi t b ph n đ ng dây 22kv tr m bi n áp 6,288 Chi phí b i th ng, h tr tái đ nh c 10,539 Chi phí b i th ng h tr v đ t đai 6,032 Chi phí b i th ng h tr v trái hoa màu 1,472 Chi phí b i th ng nhà c a, v t kiên trúc 0,533 Chi phí b i th ng h tr công khai hoang 1,332 Chi phí b i th ng h tr m t b ng s n xu t kinh doanh 0,536 Chi phí b i th ng h tr chuy n đ i ngh nghi p t o vi c làm 0,484 Chi phí t ch c b i th ng, h tr tái đ nh c 0,150 Chi phí qu n lý d án 2,427 Chi phí t v n đ u t xây d ng 10,809 Chi phí kh o sát c m công trình 1,307 Chi phí l p d án đ u t 0,779 Chi phí thi t k c m công trình 4,138 Chi phí kh o sát thi t k tr m bi n áp đ ng dây 22kv 0,149 Chi phí thi t k xây d ng công trình ph n n 0,618 Chi phí c m m c trung gian 0,024 Chi phí ph c h i bàn giao n 0,036 Chi phí nghi m thu đóng n, khánh thành bàn giao 0,086 Chi phí th m tra thi t k b n v thi công 0,202 Chi phí th m tra d toán công trình 0,194 Chi phí l p h s m i th u PTG h s d th u thi công xây d n 0,134 Chi phí l p h s m i th u PTG h s d th u mua s m thi t b 0,069 Thu GTGT 10% Chi phí sau thu 12,230 134,525 12,230 134,525 5,369 59,058 1,037 11,404 1,381 15,189 1,575 17,327 1,065 11,719 1,802 19,827 7,218 79,400 5,211 57,325 0,590 6,490 0,788 8,668 0,629 6,917 0,000 10,539 0,000 6,032 0,000 1,472 0,000 0,533 0,000 1,332 0,000 0,536 0,000 0,484 0,000 0,150 0,000 2,427 1,081 11,890 0,131 1,438 0,078 0,857 0,414 4,551 0,015 0,164 0,062 0,680 0,002 0,026 0,004 0,040 0,009 0,095 0,020 0,222 0,019 0,213 0,013 0,147 0,007 0,076 13 14 VI Chi phí giám sát thi công xây d ng Chi phí giám sát l p đ t thi t b Chi phí khác Chi phí rà phá bom mìn Chi phí b o hi m công trình Chi phí th m tra phê t quy t toán công trình Chi phí ki m toán công trình Chi phí th m đ nh h s m i th u VII Chi phí lãi vay Chi phí d phòng Chi phí d phòng kh i l ng phát sinh Chi phí d phòng tr t giá TM T 2,805 0,269 22,576 0,481 2,994 0,461 0,668 0,030 17,942 83,999 24,383 59,6159 324,828 0,281 0,027 0,414 0,048 0,299 0,000 0,067 0,000 3,086 0,296 22,991 0,529 3,293 0,461 0,735 0,030 0,000 17,942 0,000 83,999 0,000 24,383 0,000 59,616 20,943 345,771 THÔNG TIN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN TH Y I N SÔNG L Y Thông s STT nv T ng m c đ u t không xét r i ro (không bao g m lãi vay th i gian thi công) Lãi vay n i t T VN Giá tr 222,89 % 11,5% T giá USD (theo ngân hàng Vietcombank 4/2014) VN 21.120 Công su t l p máy S nl MW Tri u kwh T l n th S n l ng n th ng ph m Giá bán n trung bình Giá bán n trung bình 10 Doanh thu bán n 11 T VN 2,23 12 Chi phí O&M [1% (T ng v n đ u t )] Thu tài nguyên(2% Doanh thu bán n) T VN 1,121 13 Chi phí khác (1% *Doanh thu n th T VN 0,560 14 Th i gian vay n m 15 15 Thu thu nh p doanh nghi p 16 Kh u hao n m 30 17 i s ng kinh t c a d án Suât chi t kh u n m 30 18 ng n s n xu t ng ph m (% i n s n xu t) T NG M C UT ng ph m) % % D ÁN TH Y I N SÔNG L Y M c t ng Kho n m c chi phí STT I Chi phí xây d ng II Chi phí thi t b % Tri u kwh USD/kwh ng/kw h T VN 0% Tr c Thu Sau thu thu GTGT10 GTGT GTGT % 122,30 12,23 134,52 72,18 7,22 79,40 CP XD+TB 194,48 19,45 213,92 ng, h tr tái đ nh c 10,54 0,00 10,54 2,43 0,00 2,43 III Chi phí b i th IV Chi phí qu n lý d án V Chi phí t v n đ u t xây d ng 10,81 1,08 11,89 VI Chi phí khác 22,58 0,41 22,99 4,63 0,41 5,05 17,94 0,00 17,94 240,83 20,94 261,77 222,89 20,94 243,83 Chi phí khác ch a tính lãi vay Lãi vay th i gian xây d ng TM T ch a tính chi phí d phòng T ch a tính chi phí d phòng (không bao g m lãi v 16 67,0 99 66,33 0,040 845 56,036 20% 10% VII Chi phí d phòng 84,00 0,00 84,00 24,38 0,00 24,38 59,62 0,00 59,62 TM T có tính chi phí d phòng 324,83 20,94 345,77 M T có tính chi phí d phòng (không bao g m lãi va 306,89 20,94 327,83 Chi phí d phòng kh i l Chi phí d phòng tr ng phát sinh t giá K HO CH TRÍCH KH U HAO HÀNG N M N m tài Kh u hao ph n công trình (GXD+GK+GQLDA+GTV+G Kh u hao ph n thi t b Kh u hao GBT,T C gian Giá tr 2013 2014 2015 2016 2017 2018 30 140,2 4,67 4,67 15 72,18 4,81 4,81 30 10,54 0,35 0,35 222,89 9,84 9,84 Chi phí kh u hao K HO CH TR N N m tài N vay 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 89,2 66,9 174,0 169,1 0 10,3 7,7 20,0 19,4 N g c c ng d n 0 99,4 174,0 194,0 188,6 Tr lãi 0 0 20,0 19,4 Tr v n vay 0 0 4,9 5,4 Tr v n+lãi 0 0 24,9 24,9 T n cu i k 0 99,4 174,0 169,1 163,7 17,942 Lãi BÁO CÁO THU NH P N m tài 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Doanh thu 56,0 56,0 Doanh thu bán n 56,0 56,0 Tr : Chi phí 33,8 33,2 Chi phí O&M 2,2 2,2 Thu tài nguyên 1,1 1,1 Chi phí khác 0,6 0,6 20,0 19,4 9,8 9,8 22,3 22,8 4,46 4,57 17,83 18,27 Doanh thu khác Tr : lãi vay Tr : kh u hao L i nhu n tr c thu Thu TNDN L i nhu n sau thu CÂN I TÀI CHÍNH N m tài 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.Dòng ti n vào 22,3 44,6 89,2 66,9 56,0 56,0 56,0 56,0 Doanh thu V n ch đ u t 22,3 44,6 0,0 0,0 0,0 0,0 89,2 66,9 22,3 44,6 89,2 66,9 V n vay Ngu n thu khác 2.Dòng ti n 33,2 33,3 Chi phí O&M 2,2 2,2 Thu tài nguyên 1,1 1,1 Thu TNDN 4,5 4,6 Chi phí khác 0,6 0,6 24,9 24,9 Tr v n+ lãi vay Chi phí đ u t 22,3 Ngân l u n m 0,0 44,6 89,2 66,9 0,0 0,0 0,0 22,8 22,7 2013 2014 2015 2016 2017 2018 360,8 0,0 0,0 0,0 56,0 56,0 56,0 56,0 2.Dòng ti n 251,2 22,3 44,6 0,0 0,0 33,2 33,3 Chi phí O&M 21,0 2,2 2,2 Thu tài nguyên 10,6 1,1 1,1 Thu TNDN 58,3 4,5 4,6 0,6 0,6 24,9 24,9 HI U ÍCH TÀI CHÍNH NPV N m tài 1.Dòng ti n vào Doanh thu Chi phí khác Tr v n+ lãi vay 189,1 V n ch đ u t 57,1 Dòng hi u ích 109,56 Dòng hi u ích tích l y 22,3 44,6 0,0 0,0 -22,29 -44,58 0,00 0,00 22,81 22,69 -22,3 -66,9 -66,9 -66,9 -44,1 -21,4 K T QU Ch tiêu tài Giá tr NPV (T VN ) 109,6 IRR 21,8% B/C 1,44 H S TR T GIÁ C c u ch s g c c a n m 2000 Th i gian 2006 Ch s giá xây d ng c a n m 153 2007 163 2006 2008 2009 218 Chuy n c c u ch s g c v n m 230 2006 Ch s giá xây d ng c a n m quy đ i v n m 2000 Ch s giá xây d ng liên hoàn(n m sau/n m tr 153 2007 163 2008 2009 218 c) IXDCTbq PHÒNG DO TR H s tr t giá tinh toán Ngu n v n phân b tính tr t giá 1,055 1,100 1,309 Chi phí d phòng 1,095 19,448 21,299 1,852 N m 2014 1,199 38,895 46,655 7,760 N m 2015 1,314 77,791 102,195 24,404 N m 2016 1,439 58,343 83,944 25,601 194,477 254,093 59,616 T ng c ng K HO CH PHÂN B V N K ho ch phân b v n T ng c ng T l 2013 2014 2015 2016 10% 20% 40% 30% 100% V n ch s h u 30% 22,29 44,58 0,00 0,00 66,87 V n vay 70% 0,00 0,00 89,15 66,87 156,02 TM T 100% 22,29 44,58 89,15 66,87 222,89 2011 331 T GIÁ ( XÂY D NG VÀ THI T B ) Ngu n v n phân b 2010 253 N m 2013 C u trúc ngu n v n 217 230 1,095 N m 165 2011 2000 Th i gian CHI PHÍ D 2010 10 11 12 13 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 4,81 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 9,84 10 11 12 13 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 163,7 157,6 150,9 143,4 135,0 125,7 115,3 103,7 90,7 76,3 60,2 18,8 18,1 17,4 16,5 15,5 14,5 13,3 11,9 10,4 8,8 6,9 182,5 175,8 168,3 159,9 150,6 140,2 128,6 115,6 101,2 85,1 67,2 18,8 18,1 17,4 16,5 15,5 14,5 13,3 11,9 10,4 8,8 6,9 6,0 6,7 7,5 8,4 9,3 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 157,6 150,9 143,4 135,0 125,7 115,3 103,7 90,7 76,3 60,2 42,3 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 32,6 31,9 31,1 30,2 29,3 28,2 27,0 25,7 24,2 22,5 20,7 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 18,8 18,1 17,4 16,5 15,5 14,5 13,3 11,9 10,4 8,8 6,9 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 23,5 24,2 24,9 25,8 26,8 27,8 29,0 30,4 31,9 33,5 35,4 4,69 4,83 4,99 5,16 5,35 5,57 5,81 6,07 6,37 6,70 7,07 18,77 19,33 19,95 20,64 21,41 22,27 23,23 24,29 25,48 26,81 28,29 10,4 11,6 12,9 10 14,4 11 16,1 12 17,9 13 10 11 12 13 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 33,5 33,6 33,8 33,9 34,1 34,3 34,6 34,8 35,1 35,5 35,8 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 4,7 4,8 5,0 5,2 5,4 5,6 5,8 6,1 6,4 6,7 7,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 22,6 22,4 22,3 22,1 21,9 21,7 21,5 21,2 20,9 20,6 20,2 10 11 12 13 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 33,5 33,6 33,8 33,9 34,1 34,3 34,6 34,8 35,1 35,5 35,8 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 4,7 4,8 5,0 5,2 5,4 5,6 5,8 6,1 6,4 6,7 7,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 24,9 22,57 22,43 22,28 22,10 21,91 21,70 21,46 21,19 20,89 20,56 20,19 1,2 23,6 45,9 68,0 89,9 111,6 133,1 154,3 175,2 195,7 215,9 2011 2012 113 2012 374 1,130 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,81 4,81 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 9,84 9,84 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 16 17 18 19 20 21 22 23 24 42,3 22,3 4,9 2,6 47,2 24,9 4,9 2,6 20,0 22,3 24,9 24,9 22,3 0,0 14 15 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 18,6 16,3 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 4,9 2,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 9,8 9,8 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 37,4 39,7 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 7,49 7,95 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 29,94 31,78 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 36,3 36,7 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 7,5 7,9 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 24,9 24,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 19,8 19,3 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 36,3 36,7 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 7,5 7,9 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 24,9 24,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 19,78 19,32 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 235,7 255,0 297,7 340,4 383,1 425,8 468,5 511,2 553,9 596,6 639,3 25 26 27 28 29 30 2041 2042 2043 2044 2045 2046 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 4,67 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 5,02 25 26 27 28 29 30 2041 2042 2043 2044 2045 2046 25 26 27 28 29 30 2041 2042 2043 2044 2045 2046 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 8,9 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 47,1 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 37,68 25 26 27 28 29 30 2041 2042 2043 2044 2045 2046 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 42,7 25 26 27 28 29 30 2041 2042 2043 2044 2045 2046 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 56,0 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 13,3 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 9,4 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 42,71 682,0 724,8 767,5 810,2 852,9 895,6 ... ng pháp xác đ nh t ng m c đ u t ch a có r i ro có r i ro 66 n n p -CS2 n n n 4.4.1 Ph ng pháp xác đ nh t ng m c đ u t ch a có r i ro .66 4.4.2 Ph ng pháp xác đ nh t ng m c đ u t có r i ro. .. đ tài Nghiên c u ph ng pháp xác đ nh t ng m c đ u t có tính y u t r i ro v m t tài th c hi n d án th y n Sông L y” nh m giúp ch đ u t nh n di n y u t r i ro ph ng pháp gi i quy t v n đ tài h... B NG I H C TH Y L I LÊ QUANG T NGHIÊN C U PH T NG M C RO V UT NÔNG NGHI P VÀ PTNN NG NG PHÁP XÁC CÓ TÍNH Y U T NH R I M T TÀI CHÍNH KHI TH C HI N D ÁN TH Y I N SÔNG L Y CHUYÊN NGÀNH: QU N LÝ