BÀI GIẢNG tài CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 5 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

LOGO CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN Mục tiêu chương: Phân biệt loại trái phiếu, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Định giá loại chứng khốn www.themegallery.com Phân tích tương quan giá trị thực giá thị trường chứng khốn để đưa định nên hay khơng nên đầu tư Company Logo Các nội dung chương Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu ưu đãi www.themegallery.com Định giá cổ phiếu thường Lợi suất chứng khốn đầu tư nước ngồi CÁC HÀNG HĨA TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN www.themegallery.com Trái phiếu Chứng khốn cầm cố bất động sản Cổ phiếu Company Logo MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC ĐỊNH GIÁ Xác đònh giá trò lý thuyết Để có giá so sánh với giá trò thò trường Để có sở đònh: www.themegallery.com  Liệu có nên mua chứng khoán hay không • Nên mua giá trò thò trường nhỏ giá trò lý thuyết • Không nên mua giá trò thò trường lớn giá trò lý thyết  Liệu có nên bán chứng khoán hay không • Nên bán giá trò thò trường lớn giá trò lý thuyết • Không nên bán giá trò thò trường nhỏ giá trò lý thyết Company Logo www.themegallery.com ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Company Logo 5.2.1 Những vấn đề chung trái phiếu www.themegallery.com Khái niệm: Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn ký kết chủ thể phát hành người cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hồn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Đặc điểm: - Mệnh giá - Ngày đáo hạn - Lãi suất huy động (rd ) Company Logo www.themegallery.com 5.2.1 Những vấn đề chung trái phiếu Phân loại trái phiếu: - Căn vào hình thức phát hành: trái phiếu vơ danh trái phiếu ký danh - Căn vào chủ thể phát hành: trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ quyền địa phương - Căn vào lợi tức trái phiếu: trái phiếu chiết khấu trái phiếu trả lợi tức hàng kỳ Company Logo www.themegallery.com Trái phiếu Chính Phủ Company Logo www.themegallery.com Trái phiếu trả lãi định kỳ nửa năm Company Logo LOGO www.themegallery.com www.themegallery.com BÀI 1: Cơng ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn năm, lãi suất 10%/năm, trả lãi định kỳ nửa năm lần Tổng số vốn cơng ty cần huy động 1.000 tỷ, lãi suất thị trường 12%/năm a Tính số lượng TP cần phát hành b Nếu chi phí phát hành 2% giá bán cơng ty cần phát hành TP? c Tính thu nhập hàng năm mà NĐT nhận từ lơ trái phiếu d Định giá trái phiếu sau năm, NĐT muốn bán trái phiếu, giá trái phiếu thị trường 82.000 đ/TP NĐT có nên bán hay khơng? Company Logo www.themegallery.com BÀI 2: Cổ phiếu cơng ty A bán thị trường với giá 500.000$, cổ phiếu cơng ty cơng ty đánh giá tốc độ tăng trưởng trì mãi dài hạn 11%, cổ tức chia vào cuối năm 55.000$ Nếu bạn mua cổ phiếu tỷ suất sinh lợi bạn mong muốn bao nhiêu? Company Logo www.themegallery.com BÀI 3: Ngày 1/1/2013 bà Lan đầu tư 800 trđ dùng để mua trái phiếu cơng ty D Mỹ với lãi suất coupon hàng năm 8% tỷ giá 20.000 VNĐ/USD Đến ngày 31/12/2013, bà Lan bán tồn trái phiếu với giá mua ban đầu nhận trái tức với tỷ giá 20.700 VNĐ/USD Tính lợi suất đầu tư mà bà Lan nhận Company Logo www.themegallery.com BÀI 4: Cơng ty A chia cổ tức cho cổ phiếu 30.000$, tốc độ tăng trưởng cổ tức 4%/năm Năm tới, cơng ty có dự án sản xuất mới, tốc độ tăng trưởng dự kiến 7% cho năm sau Nếu tỷ suất sinh lợi mong đợi 12%/năm Tính a.Tính giá cổ phiếu cơng ty A chưa thực dự án b.Tính giá CP thực dự án Company Logo www.themegallery.com BÀI 5: Cơng ty VCB phát hành trái phiếu khơng trả lãi, thời hạn 10 năm, mệnh giá 100.000$, lãi suất thị trường 13% a.Tính giá trái phiếu b.Ở thời điểm đáo hạn NĐT nhận bao nhiêu? c.Nếu cơng ty muốn phát hành với giá 76.000$ tỷ suất sinh lợi mong đợi NĐT bao nhiêu? Company Logo BÀI 6: www.themegallery.com Cơng ty bạn xem xét đầu tư trái phiếu có mệnh giá 1000$, thời hạn 20 năm Nếu tỳ suất sinh lợi u cầu 7%, cơng ty sẵn sàng mua trái phiếu với giá bao nhiêu? Company Logo www.themegallery.com BÀI 7: Hiện bạn nắm giữ trái phiếu có thời hạn 20 năm, mệnh giá 1.000 USD hưởng lãi suất 7%/năm Giá thị trường trái phiếu 875 USD tỷ suất lợi nhuận bạn 10% a.Xác định tỷ suất sinh lợi kỳ vọng TP? b.Nếu TSSL kỳ vọng 10% giá TP bao nhiêu? Company Logo BÀI 8: www.themegallery.com Cơng ty FC muốn trì tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định mức 7% Nếu tỷ suất lợi nhuận vốn CSH (ROE) cơng ty 12% tỷ lệ lợi nhuận giữ lại cơng ty bao nhieu? Company Logo www.themegallery.com BÀI 9: Cơng ty Dalton có tỷ suất lợi nhuận vốn CSH 11,5% giữ lại 50% lợi nhuận cho mục đích tái đầu tư Cơng ty trả cổ tức 54.000 đồng cổ phiếu giao dịch mức giá 450.000 đồng a.Tính tốc độ tăng trưởng cổ tức Dalton b.Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng Dalton Company Logo www.themegallery.com BÀI 10: Cơng ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 1.000$, thời hạn 10 năm, lãi suất 10%/năm, trả lãi định kỳ nửa năm lần a.Nếu tỷ suất sinh lợi kỳ vọng 12%/năm bà Lan nên mua trái phiếu với giá bao nhiêu? b.Nếu sau năm bà Lan bán lại trái phiếu cho người khác bán bao nhiêu? Biết lãi suất thị trường 10%/năm c.Tính lợi suất bà Lan nhận đầu tư vào trái phiếu Company Logo www.themegallery.com BÀI 11: Doanh nghiệp S có hệ số beta 1,45, lãi suất phi rủi ro 8% lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư thị trường 13% Hiện DN trả cổ tức 20$ cổ phiếu, với kinh nghiệm NĐT kỳ vọng cổ tức tăng trưởng 10% năm nhiều năm tới a.Xác định TSSL u cầu cổ phiếu Dn theo mơ hình CAPM b.Giá thị trường CP ứng với TSL trên? Company Logo www.themegallery.com BÀI 12: Doanh nghiệp VEP dự kiến chi trả cổ tức vào cuối năm năm tới Sau cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ khơng đổi 5% vĩnh viễn Giá cổ phần 50$ Hỏi cổ tức cổ phần dự kiến vào năm sau lãi suất u cầu 10% Company Logo www.themegallery.com BÀI 13: MộT cơng ty CP phát hành cổ phiếu thường với lãi suất hành 15%, biết cơng ty giai đoạn hưng thịnh tăng trưởng nhanh, năm đầu tốc độ tăng trường 20%, 14% năm thứ 3, kể từ năm thứ trở tăng trưởng với tốc độ trung bình 10% Tiền chia lãi cho cổ phiếu USD Tính giá cổ phiếu Company Logo www.themegallery.com BÀI 14: Doanh nghiệp NC cấu lại, dự báo DN khơng tăng trưởng năm tới, nhiên NC tăng trưởng với tỷ lệ 2% năm thứ 5% năm thứ đến năm thứ 8, sau trì mức 3% Cổ tức NC chia cho cổ đơng gần 0,5$/CP Nếu TSSL NĐT 15% a.Tính giá cổ phiếu b.Tính giá cổ phiếu sau năm Company Logo [...]... www.themegallery.com Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vô hạn ∞ INT INT P = + + + = ∑ = t b (1+ r )1 (1+ r )2 (1+ r )∞ t =1 (1+ rdm ) rdm dm dm dm www.themegallery.com INT INT INT INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi Pb: Giá của trái phiếu Rdm: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư hay lãi suất trên thị trường tài chính Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vô hạn... tức hàng năm 200.000đ, giá bán hiện nay là 430.000đ Tỷ suất sinh lời đầu tư cổ phiếu là bao nhiêu? Company Logo www.themegallery.com ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG Company Logo 5. 4.1 Những vấn đề chung về CP thường Khái niệm - Là chứng khoán vốn hay chứng chỉ chứng nhận đầu tư vào doanh nghiệp cổ phần - Được chia lợi nhuận hàng năm từ kết quả hoạt động kinh doanh của DN - Là loại chứng khoán phát hành ra đầu... 100.000 100.000 10% 96. 259 98.182 100.000 Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Giá trái phiếu ($) www.themegallery.com PM Pm 0 1 2 3 n năm Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Nhận xét: www.themegallery.com - Giá trái phiếu được hình thành trên thị trường do quan hệ cung cầu quyết định, sự biến động của lãi suất thị trường sẽ tác động đến giá trái phiếu - Khi... rdm ) − n rdm M: Mệnh giá trái phiếu n: số năm trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi Pb: giá của trái phiếu rdm:: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu  Trái phiếu trả lãi nửa năm một lần:  Rd/2  Rdm/2 www.themegallery.com  nx2 Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu www.themegallery.com Định giá trái phiếu có kỳ hạn... thì giá trái phiếu bằng mệnh giá của nó - Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu cao hơn mệnh giá của nó - Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu thấp hơn mệnh giá của nó - Càng gần ngày đáo hạn thì giá trái phiếu càng tiến gần đến mệnh giá của nó - Trái phiếu dài hạn có rủi ro cao hơn trái phiếu ngắn hạn Company Logo 5. 2.2 Định. .. thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1 trđ Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%/năm, tính giá bán của trái phiếu này Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Giá trái phiếu (Pb) là 1 hàm số phụ thuộc vào các biến sau: www.themegallery.com INT: lãi cố định được hưởng từ trái phiếu Rdm: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư M: mệnh giá trái phiếu n: số năm... Vbn: Giá khi thu hồi trái phiếu rdm: Lời suất khi trái phiếu được thu hồi Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Lợi suất đầu tư trái phiếu: Lợi suất đầu tư trái phiếu được thu hồi (Yield to Call) www.themegallery.com Ví dụ: Trái phiếu thời hạn 10 năm, lãi suất 10%/năm, trả lãi 2 lần một năm, mệnh giá 1000$ đang bán với giá $1.063,386 Trái phiếu có thể được thu hồi sau 5 năm với giá thu hồi là $1 050 ... được hưởng lãi: Ví dụ: Một công ty phát hành ra trái phiếu có mệnh giá 5 trđ, phát hành ngày 10/10/2010 và đáo hạn ngày 10/10/2020, lãi suất huy động 15% /năm, mỗi năm trả lãi 1 lần Xác định giá bán của trái phiếu trên thị trường vào ngày 10/10/2011, nếu lãi suất theo thị trường là 10%/năm Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Lượng giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi M Pb = n (1 + rdm ) www.themegallery.com... đãi khác do điều lệ công ty quy định Company Logo 5. 3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi Mô hình lượng giá cổ phiếu ưu đãi www.themegallery.com Pp = Dp rp - Pp: giá trị của cổ phiếu ưu đãi - Dp: cổ tức hàng năm của cổ phiếu ưu đãi - rp: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư Ví dụ: công ty cổ phần phát hành cổ phiếu ưu đãi về cổ tức theo mệnh giá 10%, mệnh giá cổ phiếu ưu đãi 50 0.000 đồng Nếu suất sinh lợi... hàng năm là 10%, nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời là 12% Tính giá cổ phiếu ưu đãi? Company Logo 5. 3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ưu đãi www.themegallery.com rp = Dp Pp Company Logo www.themegallery.com 5. 3.2 Lượng giá cổ phiếu ưu đãi Vd1: Cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 2 trđ, hưởng cổ tức hàng năm 15% , nếu giá bán của cổ phiếu hiện nay là 1900.000đ Tính tỷ suất sinh lời đầu ... nên mua chứng khoán hay không • Nên mua giá trò thò trường nhỏ giá trò lý thuyết • Không nên mua giá trò thò trường lớn giá trò lý thyết  Liệu có nên bán chứng khoán hay không • Nên bán giá trò... 100.000 10% 96. 259 98.182 100.000 Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Giá trái phiếu ($) www.themegallery.com PM Pm n năm Company Logo 5. 2.2 Định giá trái phiếu Phân tích biến động giá trái phiếu... tiêu chương: Phân biệt loại trái phiếu, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Định giá loại chứng khốn www.themegallery.com Phân tích tương quan giá trị thực giá thị trường chứng khốn để đưa định