CHƯƠNG II : GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY FOREX SPOT TRANSACTIONS 2 Mục tiêu: • Nắm được thế nào là giao dịch giao ngay • Nắm các quy ước và hiểu kỹ thuật giao dịch giao ngay • Nắm được
Trang 1CHƯƠNG II : GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY
(FOREX SPOT TRANSACTIONS)
2
Mục tiêu:
• Nắm được thế nào là giao dịch giao ngay
• Nắm các quy ước và hiểu kỹ thuật giao dịch giao
ngay
• Nắm được đặc điểm họat động của thị trường
giao ngay liên ngân hàng và thị trường bán lẻ
• Nắm được các rủi ro trong giao dịch giao ngay
• Hiểu và biết cách thực hiện nghiệp vụ kinh doanh
chênh lệch tỷ giá (ARBITRAGE)
GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY
(FOREX SPOT TRANSACTIONS)
3
Nội dung:
2.1 Khái niệm giao dịch ngoại hối giao ngay
2.2 Kỹ thuật giao dịch ngoại hối giao ngay
2.3 Các rủi ro trong giao dịch ngoại hối giao
ngay
2.4 Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá
GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY
(FOREX SPOT TRANSACTIONS)
Trang 2 KHÁI NIỆM:
Giao dịch ngọai hối giao ngay (Forex Spot Transactions) là
giao dịch trong đó hai bên thỏa thuận mua bán ngoại hối
theo tỷ giá được thỏa thuận ngày hôm nay và việc giao
hàng (thanh toán) được thực hiện trong vòng2ngày làm
việc kế tiếp
** Tại sao cần 2 ngày làm việc ?
→Các bên giao dịch (chủ yếu là các ngân hàng) cần thời
gian làm thủ tục hạch toán các tài khoản liên quan cho số
tiền đã thỏa thuận
→Các bên giao dịch có thể thuộc các vùng địa lý có múi
giờ khác nhau
2.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY
5
2.2.1 Ngày giao dịch và ngày giá trị
2.2.2 Yết tỷ giá giao ngay
2.2.3 Giao dịch giao ngay bán lẻ
2.2.4 Thị trường giao ngay liên ngân hàng
2.2 KỸ THUẬT GIAO DỊCH NGỌAI HỐI GIAO NGAY
6
2.2.1 NGÀY GIAO DỊCH VÀ NGÀY GIÁ TRỊ
Ngày giao dịch (Transaction date / Trade date /
Contract date) : là ngày bên mua và bên bán ký kết
hợp đồng ngoại hối giao ngay
Ngày giá trị (Value date / Payment date) : là ngày
thực hiện hợp đồng, thường là ngày làm việc thứ
hai sau ngày giao dịch, thực hiện theo tỷ giá đã
thỏa thuận khi ký kết giao dịch
Nếu ngày giá trị rơi vào ngày lễ hoặc ngày nghỉ cuối
tuần thì sẽ được chuyển sang ngày làm việc kế tiếp
gần nhất
Mỗi một quốc gia có quy định riêng về ngày nghỉ
cuối tuần và ngày nghỉ lễ→các nhà KD ngọai hối
(dealers) cần nắm rõ
2.2.
KỸ
THUẬT
GIAO
DỊCH
GIAO
NGAY
Trang 32.2.1 NGÀY GIAO DỊCH VÀ NGÀY GIÁ TRỊ
2 X X 1 0
2 1
0
T2 CN T7 T6 T5 T4
T3
Ngày giao dịch Ngày giá trị
Ngày giá trị Ngày giao dịch
8
* Một số giao dịch với ngày giá trị đặc biệt : Các nhà KD
ngọai hối (dealer) có thể tự thỏa thuận ngày giá trị khác
Tod : việc thanh toán được thực hiện ngay trong ngày
giao dịch (ngày giá trị = ngày giao dịch)
Tom : việc thanh toán được thực hiện vào ngày làm
việc hôm sau (ngày giá trị = ngày giao dịch + 1 ngày làm
việc)
Spot/Next : việc thanh toán được thực hiện vào ngày
làm việc thứ 3 sau ngày giao dịch (ngày giá trị = ngày
giao dịch + 3 ngày làm việc)
2.2.1 NGÀY GIAO DỊCH VÀ NGÀY GIÁ TRỊ
9
Khi yết tỷ giá trên thị trường, các nhà tạo thị trường
báo tỷ giá hai chiều : tỷ giá giao ngay mua vào
(Spot Bid Rate) và tỷ giá giao ngay bán ra (Spot Ask
Rate)
• Tỷ giá giao ngay mua vào (Sb) : tỷ giá tại đó nhà
tạo thị trường sẵn sàng mua giao ngay đồng tiền
yết giá
• Tỷ giá giao ngay bán ra (Sa) : tỷ giá tại đó nhà tạo
thị trường sẵn sàng bán giao ngay đồng tiền yết
giá
Nhà tạo thị trường luôn mua đồng tiền với giá thấp,
bán đồng tiền với giá cao
Khách hàng (người chấp nhận giá) ở vị thế ngược
lại, tức mua đồng tiền với giá cao, bán với giá thấp
Ví dụ : S(USD/GBP) = 1.6235 – 16244
2.2.2 YẾT TỶ GIÁ GIAO NGAY
2.2.
KỸ
THUẬT
GIAO
DỊCH
GIAO
NGAY
Trang 4** CÁCH YẾT TRONG THỰC TẾ :
2.2.2 YẾT TỶ GIÁ GIAO NGAY
USD/CHF 1.2 5 48 / 63
Big Figure Bid Point Ask Point
Con số 5 hay 1.25 :
Số lớn (Big Figure)
Con số 48 : điểm tỷ
giá mua vào (Bid
Point)
Con số 63 : điểm tỷ
giá bán ra (Ask Point)
11
2.2.2 YẾT TỶ GIÁ GIAO NGAY
TỶ GIÁ NGÀY 24/8/2007 TẠI EXIMBANK
11.680 11.519 11.462
NZD
Ðô-la New Zealand
22.167 22.013 21.947
EUR
Euro
10.709 10.628 10.596
SGD
Ðô-la Singapore
15.524 15.407 15.361
CAD
Ðô-la Canada
13.393 13.290 13.250
AUD
Ðô-la Úc
140,60 139,45 139,03
JPY
Yên Nhật
-10.536 DEM
Mác Đức
13.570 13.461 13.421
CHF
Franc Thụy Sĩ
-3.027 FRF
Franc Pháp
2.094 2.069 2.030
HKD
Đô-la Hồng Kông
32.674 32.470 32.373
GBP
Bảng Anh
16.239 16.239 16.185
Dưới 5
16.239 16.239 16.201
5 - 20
16.239 16.239 16.217
USD 50 - 100
Đô-la Mỹ
Chuyển khoản Tiền mặt
Tỷ giá bán
Tỷ giá mua Loại ngoại tệ
TGBQLNH : USD/VND16.158 (+/-0,5%) Nguồn : www.eximbank.com.vn/ tygia
12
Trang 5 Thị trường giao ngay bán lẻ còn được gọi là thị trường
khách hàng
Diễn ra giữa khách hàng mua bán lẻ và ngân hàng thương
mại
NHTM là nhà tạo giá, khách hàng mua bán lẻ là người
chấp nhận giá
Khách hàng mua bán lẻ (doanh nhiệp, nhà đầu tư, tổ chức,
cá nhân) mua bán ngoại tệ để thực hiện các hoạt động
XNK, đầu tư quốc tế, đi vay và trả nợ bằng ngoại tệ,
chuyển tiền phi mậu dịch…
→giao dịch tiền mặt và giao dịch trên tài khỏan ngân hàng
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
14
Thông thường sau khi xác nhận giao dịch mua hay bán
ngoại tệ với khách hàng, NHTM tiến hành bán lại hay mua
lại với khách hàng khác (hoặc thực hiện trên thị trường liên
ngân hàng) để kiếm lời
Giao dịch trên thị trường bán lẻ có quy mô tương đối nhỏ
Tỷ giá áp dụng : là tỷ giá mua bán lẻ với các đặc điểm :
Được tính tóan trên cơ sở tỷ giá liên ngân hàng (tỷ giá
bán buôn)
Ít biến động, thường là một ngày một giá hoặc chỉ thay
đổi 2 - 3 lần trong ngày
Spread rộng hơn so với spread trên thị trường liên ngân
hàng
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
15
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
Cash
Buying
Client
Bid Rate
Interbank
Bid Rate
Interbank Ask Rate
Client Ask Rate
Cash Selling
Interbank Spread Client Spread Cash Spread
Trang 62.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
TỶ GIÁ NGÀY 24/8/2007 TẠI EXIMBANK
11.680 11.519 11.462
NZD
Ðô-la New Zealand
22.167 22.013 21.947
EUR
Euro
10.709 10.628 10.596
SGD
Ðô-la Singapore
15.524 15.407 15.361
CAD
Ðô-la Canada
13.393 13.290 13.250
AUD
Ðô-la Úc
140,60 139,45 139,03
JPY
Yên Nhật
-10.536 DEM
Mác Đức
13.570 13.461 13.421
CHF
Franc Thụy Sĩ
-3.027 FRF
Franc Pháp
2.094 2.069 2.030
HKD
Đô-la Hồng Kông
32.674 32.470 32.373
GBP
Bảng Anh
16.239 16.239 16.185
Dưới 5
16.239 16.239 16.201
5 - 20
16.239 16.239 16.217
USD 50 - 100
Đô-la Mỹ
Chuyển khoản Tiền mặt
Tỷ giá bán
Tỷ giá mua Loại ngoại tệ
TGBQLNH : USD/VND16.158 (+/-0,5%) Nguồn : www.eximbank.com.vn/ tygia
17
TỶ GIÁ NGÀY 20/3/2008 TẠI VIETCOMBANK - HCM
516 444
404 Thai Baht
THB
24.794 24.176
24.055 Euro
EUR
3.330 3.217
-Danish Krone
DKK
15.906 15.517
15.439 Swiss Franc
CHF
15.686 15.303
15.266 Canadian Dollar
CAD
15.830 15.830
15.830
US Dollar
USD
11.435 11.155
11.099 Singapore Dollar
SGD
2.639 2.550
-Swedish Krona
SEK
3.067 2.963
-Norwegian Kroner
NOK
160,51 156,58
155,80 Japanese Yen
JPY
320 320
320 Indian Rupee
INR
2.043 1.977
1.967 Hongkong Dollar
HKD
31.491 30.706
30.552 British Pound
GBP
14.533 14.170
14.099 Australia Dollar
AUD
Chuyển khoản Tiền mặt
Tên ngọai tệ
Mã ngọai tệ
Tỷ giá bán
Tỷ giá mua Lọai ngọai tệ
TGBQLNH : USD/VND15.990 (+/-1%) Nguồn : www.vcb.com.vn / tygia
18
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
TỶ GIÁ NGÀY 20/7/2016 TẠI EXIMBANK
3,367 3,294
-CNY
Nhân dân tệ Trung Quốc
645 634 619
THB
Baht Thái Lan
15,842 15,682 15,604
NZD
Ðô-la New Zealand
24,645 24,422 24,349
EUR
Euro
16,515 16,365 16,316
SGD
Ðô-la Singapore
17,191 17,035 16,984
CAD
Ðô-la Canada
16,803 16,650 16,600
AUD
Ðô-la Úc
210.89 208.97 208.34
JPY
Yên Nhật
22,714 22,507 22,440
CHF
Franc Thụy Sĩ
2,889 2,863 2,500
HKD
Đô-la Hồng Kông
29,353 29,086 28,999
GBP
Bảng Anh
22,330 22,270 22,230
Dưới 5
22,330 22,270 22,240
5 - 20
22,330 22,270 22,250
USD 50 - 100
Đô-la Mỹ
Chuyển khoản Tiền mặt
Tỷ giá bán
Tỷ giá mua Loại ngoại tệ
TG Trung Tâm: 21,888VND/USD (+/-3%) Nguồn : www.eximbank.com.vn/ tygia
Trang 7Ví dụ:
Công ty VNI cần mua 1,000,000 USD để thanh
toán tiền hàng nhập khẩu cho công ty USE của
Mỹ USE yêu cầu VNI thanh toán số tiền này
vào tài khoản của mình mở tại Citibank New
York Ngày 01/03 VNI liên hệ với Eximbank và
đồng ý mua 1,000,000 USD với tỷ giá bán của
Eximbank là 21,000 VND/USD.
Quy trình giao dịch và thanh toán diễn ra
như thế nào?
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
20
Quy trình giao dịch và thanh toán:
* Ngày 01/03 :
B1: VNI gởi đơn mua ngọai tệ (theo mẫu của ngân hàng) + các
giấy tờ chứng minh việc chuyển tiền cho Eximbank Đơn
mua ngọai tệ sẽ cung cấp thông tin về tên, địa chỉ, số hiệu
tài khoản của mình tại Eximbank và tên, địa chỉ, số hiệu tài
khoản của USE tại Citibank New York (ngân hàng của
USE), số lượng ngọai tệ, lọai ngọai tệ…
B2 : Eximbank kiểm tra tính hợp pháp và hợp lệ của giao dịch
B3 : Eximbank xác nhận việc bán USD cho VNI bằng văn bản
và thực hiện các quy trình giao dịch và kiểm soát nội bộ
(cập nhật giao dịch vào sổ nhật ký giao dịch, chuyển bộ
phân kiểm soát để kiểm tra…)
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
21
* Ngày 03/03 :
B4 : Eximbank ghi nợ tài khỏan VNI số tiền
21,000,000,000 VND.
B5 : Eximbank gửi một bức điện (qua hệ thống
SWIFT) tới Citibank New York yêu cầu
ngân hàng này trích tài khoản Nostro của
mình mở tại Citibank số tiền 1,000,000
USD để ghi có vào TK của USE.
2.2.3 GIAO DỊCH GIAO NGAY BÁN LẺ
Trang 8 Còn gọi là thị trường Interbank hay thị trường bán
buôn
Các NH thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho
mình với nhiều mục đích khác nhau: bảo hiểm
(hedging), đầu cơ (speculation), và kinh doanh chênh
lệch giá (arbitrage)
Được thực hiện dưới hai hình thức :
2.2.4.1 Thị trường liên ngân hàng trực tiếp giữa các
ngân hàng
2.2.4.2 Thị trường liên ngân hàng gián tiếp thông
qua môi giới
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
23
2.2.4.1 Thị trường giao ngay liên ngân hàng trực tiếp :
Các ngân hàng đều là những nhà tạo thị trường và
những người hỏi giá.
Các ngân hàng hỏi giá và báo giá lẫn nhau thông
qua điện thọai, telex và hệ thống giao dịch điện tử
(Electronic Dealing System) do các hãng chuyên
cung cấp dịch vụ như Reuters hay Telerates cung
cấp.
Giao dịch diễn ra liên tục.
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
24
2.2.4.1 Cơ chế giao dịch liên ngân hàng trực tiếp :
Trong một giao dịch, dealer hỏi giá được gọi là nhà khởi tạo
giao dịch (Market - initiator) và dealer báo giá là nhà tạo thị
trường (Market – maker)
Khi hỏi giá, dealer hỏi giá thường không nói ý định là mua
hay bán cho đối tác biết
Khi báo giá, dealer báo giá phải báo giá cả hai chiều, đồng
thời đưa ra cả tỷ giá mua và tỷ giá bán cho dealer hỏi giá
Ví dụ : Giao dịch qua điện thọai giữa hai dealer :
• Dealer A : Your market in sterling please !
• Dealer B : 60-65 on five (lúc này là 1.5560 - 1.5565
USD/GBP cho 5 triệu GBP, các con số 1.55 là hai dealer đã
ngầm hiểu với nhau)
• Dealer A : Yours, five (Dealer A chấp nhận bán 5 triệu GBP
cho dealer B tại mức tỷ giá mua vào 1.5560 USD/GBP)
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
Trang 9**Một số thuật ngữ trong giao dịch giao ngay Interbank :
Choice : Khi tỷ giá mua vào = tỷ giá bán ra
Ví dụ : Nếu một dealer sẵn sàng mua hay bán USD tại 1.2549
SGD/USD→anh ta báo giá “49 choice”
Figure : điểm tỷ giá mua vào hay bán ra là hai số 0.
Ví dụ : - Nếu tỷ giá là 1.2500 - 1.2521 SGD/USD→anh ta
báo giá “figure – twenty one”.
- Nếu tỷ giá là 1.2584 - 1.2600 SGD/USD→anh ta
báo giá “eighty four – figure ”
Bullish : đầu cơ giá lên
Ví dụ : Nếu dealer kỳ vọng USD tăng giá, anh ta mua vào
USD để bán ra trong tương lai khi giá tăng→gọi là “bullish”
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
26
**Một số thuật ngữ trong giao dịch giao ngay Interbank :
Bearish : đầu cơ giá xuống
Ví dụ : Nếu dealer tin rằng USD giảm giá, anh ta bán ra USD để
mua vào trong tương lai với giá thấp→gọi là “bearish”
Yours : khi người hỏi giá đồng ý bán đồng tiền yết giá theo tỷ giá
mua vào của nhà tạo giá
Ví dụ : Dealer B chào giá 1.2554 – 1.2572 SGD/USD sau khi dealer
A hỏi giá Nếu dealer A đồng ý bán 2 tr USD tại 1.2554 SGD/USD,
anh ta sẽ trả lời dealer B là “Yours, two” Dealer B sẽ đáp lại là “hit
the bid” hay “given at two” (→tức dealer B đồng ý và xác nhận)
Mine : khi người hỏi giá đồng ý mua đồng tiền yết giá theo tỷ giá
bán ra của nhà tạo giá
Ví dụ : Dealer B chào giá 1.2554 – 1.2572 SGD/USD sau khi dealer
A hỏi giá Nếu dealer A đồng ý mua 1 tr USD tại 1.2572 SGD/USD,
anh ta sẽ trả lời dealer B là “Mine, one” Dealer B sẽ đáp lại là
“taken the offer / one paid” (→tức dealer B đồng ý và xác nhận)
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
27
Ví dụ : Giao dịch thông qua hệ thống điện tử :
###CONVERSATION REPRINTED ON REQUEST FROM USERS ###
TO FBHK FORTIS BANK HK BR * 1017GMT 270406 */7229
Our terminal : EBVI Our user : VIETNAM EXIMBANK
# EUR1 TDAY
35/37
# EIB> MINE
DONE CFM WE SOLD EUR 1MIO AG USD AT 1.1937
# VAL 29APR2006
MY USD TO BOA NY
THKS FOR DEAL DONE
# ALL AGREED
# MY EUR OVER DRESNER BANK FFT
# THKS N BYE
Trang 10**Giao dịch bằng hệ thống giao dịch điện tử :
Từ đầu 1990, giao dịch thông qua hệ thống giao dịch điện tử
trở nên phổ biến hơn
Với hệ thống giao dịch điện tử, các dealer có thể :
Nạp thông tin báo giá lên hệ thống
Truy cập bảng báo giá của các ngân hàng khác
Khởi tạo giao dịch và xác nhận giao dịch với các dealer
của các ngân hàng khác
Tiếp cận các bản tin thị trường được cập nhật liên tục
Theo dõi các diễn biến tỷ giá đang diễn ra trên thị trường
Lưu ý : Các dealer thường xuyên cập nhật tỷ giá mình muốn
yết lên hệ thống Vì vậy, tại một thời điểm, tỷ giá thể hiện trên
màn hình có thể lỗi thời Các dealer buộc luôn phải liên hệ với
ngân hàng yết giá để xác nhận về giá và khối lượng giao dịch
nếu muốn giao dịch
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
29
30
2.2.4.1 Cơ chế giao dịch liên ngân hàng trực tiếp :
Khi giao dịch, các dealer phải đối mặt với các vấn đề về
việc xác định tỷ giá và trạng thái ngoại hối
Nếu trong một ngày mua vào và bán ra cùng một lượng
ngoại tệ tương đương nhau thì bid-ask spread là thu nhập
của dealer
Nếu mua nhiều hơn bán một loại ngoại tệ, dealer ở trạng
thái trường ròng ngoại tệ đó (net long position).
Nếu bán nhiều hơn mua một loại ngoại tệ, nhà kinh doanh ở
trạng thái đoản ròng ngoại tệ đó (net short position).
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
Trang 112.2.4.1 Cơ chế giao dịch liên ngân hàng trực tiếp :
Khi nhà kinh doanh nhận ra mình đang tạo ra trạng thái
ròng không mong muốn (vượt quá hạn mức trạng thái
ngọai hối cho phép), anh ta sẽ điều chỉnh tỷ giá mua vào
và bán ra sao cho chỉ khuyến khích một phía giao dịch
(hoặc không khuyến khích giao dịch) để điều chỉnh trạng
thái ngọai hối trở về như mong muốn
Khi đó, các dealer sẽ khuyến khích chiều hướng giao
dịch bằng các kỹ thuật sau :
Kỹ thuật “Using Spread”
Kỹ thuật “Shading the rate”
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
32
Shading the rate
Áp dụng khi cần khuyến khích
giao dịch chỉ theo một hướng
hoặc mua hoặc bán (có trạng
trường ròng vượt mong muốn).
Khi cần mua, dealer đưa ra giá
mua cao hơn giá mua phổ biến
trên thị trường → giá bán cũng
cao hơn giá bán trên thị trường.
Khi cần bán, dealer đưa ra giá
bán thấp hơn giá bán phổ biến
trên thị trường → giá mua cũng
thấp hơn giá mua trên thị
trường.
Using Spread
Áp dụng khi không muốn mua
và cũng không muốn bán một đồng tiền (có trạng thái ngọai hối mong muốn, không thay đổi)
Dealer đưa ra giá mua thấp hơn giá mua của thị trường → gởi tín hiệu không mua
Đưa ra giá bán cao hơn giá bán của thị trường → gởi tín hiệu không bán
→ Dealer yết tỷ giá với spread rộng
** Lưu ý khi sử dụng kỹ thuật “Shading the rate” :
- Dealer có thể không đạt được mục đích nếu chênh lệch giữa giá dealer
đưa ra và giá thị trường quá nhỏ.
- Nếu chênh lệch giá quá lớn, dealer có thể để mất một số điểm đáng kể và
có thể khiến các dealer khác nghi ngờ rằng dealer đang ở trạng thái ngọai
hối khó khăn.
33
2.2.4.2 Thị trường giao ngay liên ngân hàng gián tiếp :
Các dealer giao dịch thông qua các nhà môi giới chuyên nghiệp
Các dealer gửi các lệnh mua và lệnh bán tới nhà môi giới với
nhiều lọai lệnh khác nhau (lệnh phải thể hiện tỷ giá, số lượng…)
Nhà môi giới đối chiếu các lệnh mua và lệnh bán để :
Làm khớp các lệnh mua và lệnh bán nếu có tỷ giá mua = tỷ
giá bán
Đưa ra giá tốt nhất cho khách hàng, tỷ giá này gọi là giá tay
trong (inside price) : giá chào mua cao nhất và giá chào bán
thấp nhất
Nhà môi giới chỉ giao dịch duy nhất là cho khách hàng, không
giao dịch mua bán cho chính mình
Nhà môi giới thu hoa hồng từ cả hai bên giao dịch mua và bán
→ Đây là thị trường bán tập trung, liên tục, đặt lệnh có giới hạn
và thông qua đấu giá một chiều.
2.2.4 THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG