Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.PDF

1 LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam kinh tế chuyển đổi sang kinh tế thị trường Thể chế nói chung thể chế kế toán tài nói riêng chưa đủ mạnh để tạo lập tài hiệu sở thông tin xác thực minh bạch Số lượng doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán nhiều lên năm trở lại Thông tin công bố, đặc biệt thông tin tài tương đối nghèo nàn, chưa kể đến tính xác thực Việc hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài từ đầu giúp thị trường phát triển hướng, tránh rủi ro cho đối tượng có liên quan kinh tế Qua góp phần xây dựng tài quốc gia đại, hội nhập vào tài giới Xuất phát từ vai trò, nhu cầu khách quan chủ quan liên quan đến tiêu tài chính, đồng thời sau thời gian nghiên cứu, tác giả lựa chọn đề tài: ’’Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận án tiến sỹ Đối tượng nghiên cứu luận án vấn đề tài doanh nghiệp, phân tích tài doanh nghiệp, hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp, với thực trạng quan điểm hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu đề tài giới hạn công ty cổ phần niêm yết phi tài thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam Số liệu minh họa thực tế lấy số ngành điển hình: bất động sản, dược phẩm, sản xuất chế biến thực phẩm Kết luận án nghiên cứu tập trung giải vấn đề sau: - Hệ thống hoá vấn đề lý luận hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp nói chung công ty cổ phần niêm yết nói riêng - Xây dựng nội dung, phương pháp & tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Phân tích sâu sắc đánh giá thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ đó, đề xuất giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bố cục luận án: "Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam", phần mở đầu, kết luận, danh mục công trình tác giả, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án chia thành chương: Chương 1: Cơ sở lý luận hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Quan điểm giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Phân tích tài hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp 1.1.1 Tài doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp 1.1.1.1 Tài doanh nghiệp Theo luận án, để dễ dàng tiếp cận nắm bắt chất TCDN, nhằm vận dụng hiệu tài doanh nghiệp vào thực tiễn, quan điểm tài doanh nghiệp mối quan hệ nội bên mà quan trọng hơn, tài doanh nghiệp phải thể bên thông qua hình thức như: tình hình tài chính, cấu trúc tài chính, tình hình khả toán theo thời gian, đòn bẩy tài chính, rủi ro tài chính, tính ổn định nguồn tài trợ, hiệu kinh doanh,…Vì thế, luận án cho rằng: Bản chất tài doanh nghiệp mối quan hệ tiền tệ gắn với vận động chuyển hóa nguồn lực tài chính, tạo chuyển dịch giá trị trình kinh doanh doanh nghiệp làm thay đổi cấu trúc tài doanh nghiệp Sự vận động chuyển hóa nguồn lực trình kinh doanh tạo cho doanh nghiệp có tình trạng tài chính, cấu trúc tài chính, rủi ro tài chính, hiệu kinh doanh, luồng tiền, không giống 1.1.1.2 Phân tích tài doanh nghiệp Luận án cho rằng, để phân tích tài thực tốt chức thông tin đảm bảo vai trò quản lý nội dung phân tích tài phải bao gồm: đánh giá khái quát tình hình tài chính; phân tích cấu trúc tài tình hình đảm bảo vốn cho hoạt động kinh doanh; phân tích tình hình khả toán; phân tích lực hoạt động; phân tích khả sinh lợi tăng trưởng; phân tích rủi ro tài chính; phân tích giá trị dự báo nhu cầu tài 1.1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp 1.1.2.1 Nguyên tắc xây dựng hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp 1.1.2.2 Quan điểm hệ thống tiêu phân tích tài doanh nghiệp Luận án cho để hệ thống tiêu phân tích tài phát huy tốt tác dụng quản lý cần phải phân chia hệ thống tiêu thành hai loại: loại tiêu đánh giá khái quát tình hình tài loại tiêu sử dụng để phân tích chuyên sâu tài Cụ thể, theo luận án, nhóm tiêu đánh giá khái quát tình hình tài gồm: tiêu đánh giá khái quát tình hình huy động vốn, tiêu phản ánh khái quát mức độ độc lập tài chính, tiêu đánh giá khả toán, tiêu đánh giá khái quát khả sinh lợi 1.1.2.3 Hệ thống tiêu đánh giá khái quát tình hình tài Luận án cho đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp phải đảm bảo tối thiểu mặt: tình hình huy động vốn, mức độ độc lập tài chính, khả toán, khả sinh lợi 1.1.2.4 Hệ thống tiêu phân tích chuyên sâu tài Thông tin tài chi tiết, chuyên sâu để phục vụ việc định tầm cỡ thận trọng, việc phân tích chuyên sâu cần thiết Như đề cập trên, hệ thống tiêu phân tích chuyên sâu tài gồm tiêu phản ánh cấu trúc tài chính; tiêu phản ánh tình hình toán khả toán theo thời gian; tiêu phản ánh hiệu kinh doanh; tiêu phân tích rủi ro tài dự báo tiêu tài chính; tiêu phân tích luồng tiền 1.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 1.2.1 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 1.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 1.3 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán số nước giới 1.3.1 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết Trung Quốc 1.3.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Singapore 1.3.3 Một số quy định thị trường chứng khoán Hồng Kông 1.3.4 Một số quy định thị trường chứng khoán London (LSE) 1.3.5 Một số quy định thị trường chứng khoán Mỹ 1.3.6 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Trên sở nghiên cứu hệ thống tiêu phân tích tài số công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán số nước giới, ta rút số kinh nghiệm cho việc hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sau: Phân nhóm tiêu tài rõ ràng, Các tiêu tài có sở số liệu từ báo cáo tài báo cáo kế toán quản trị, Phương pháp phân tích tiêu tài chính, Các nước có hiệp hội, tổ chức nghề nghiệp, Đặc biệt tiêu phân tích nghành không giống 5 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Lịch sử hình thành, phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1.1Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1.2 Công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.2 Đặc điểm CTCP niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.2.1 Thực trạng CTCP niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.2.2 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các công ty cổ phần niêm yết chứng khoán Việt Nam chủ yếu hình thành từ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, hầu hết vào hoạt động Vấn đề công bố thông tin tính minh bạch công ty cổ phần niêm yết hạn chế 2.1.2.3 Phân loại công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Theo thời gian niêm yết - Theo lĩnh vực, ngành nghề hoạt động - Theo quy mô niêm yết/ vốn điều lệ 2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam theo quy định pháp luật Công bố thông tin tình hình tài nói chung hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng, đời với luật chứng khoán số 70/2006/QH-11 Thông tin tình hình tài công bố vào thời điểm phát hành chứng khoán lần đầu (IPO) kết thúc niên độ kế toán, công bố thông tin bất thường phát sinh Theo khoản 1, điều 15 luật chứng khoán, công ty công bố thông tin tài lần cáo bạch Bản cáo bạch tài liệu liệu điện tử công khai thông tin xác, trung thực, khách quan liên quan đến việc chào bán niêm yết chứng khoán tổ chức phát hành Theo định 13/2007/QĐ-BTC, hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết bao gồm tiêu phân tích tài chính: Hệ số khả toán ngắn hạn, Hệ số toán nhanh, Hệ số nợ/ tổng tài sản, Hệ số nợ/ vốn chủ sở hữu, Vòng quay hàng tồn kho, Vòng quay tài sản, Hệ số lợi nhuận sau thuế doanh thu thuần, Hệ số lợi nhuận sau thuế/ vốn chủ sở hữu, Hệ số lợi nhuận sau thuế/ tổng tài sản ( ROA), Trong báo cáo thường niên, công ty cổ phần niêm yết mô tả hoạt động kinh doanh năm trình bày kết hoạt động thông qua báo cáo tài (Balance sheet, Profit & Loss, Cashflow statement) diễn giải (notes to financial statements) Theo thông tư 09/2010/BTC ngày 15/01/2010, công ty cổ phần niêm yết công bố thông tin sau: Thông tin định kỳ: báo cáo tài quý, năm kiểm toán tổ chức kiểm toán chấp nhận (Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, Bản thuyết minh báo cáo tài theo quy định pháp luật kế toán, trường hợp thuyết minh báo cáo tài có dẫn đến phụ lục, phụ lục phải công bố thuyết minh báo cáo tài Thông tin bất thường, công ty cổ phần niêm yết phải công bố thông tin sau thời gian sớm ( 24h 72 h) kể từ xảy kiện sau: đăng ký giao dịch bị tổn thất tài sản có giá trị từ 10% vốn chủ sở hữu trở lên; Nghị Đại hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị liên quan đến vấn đề tăng, giảm vốn điều lệ; góp vốn có giá trị từ mười phần trăm (10%) trở lên tổng tài sản tổ chức niêm yết vào tổ chức khác; góp vốn có giá trị từ năm mươi phần trăm (50%) trở lên tổng vốn công ty nhận vốn góp Thông tin theo yêu cầu, kể từ nhận yêu cầu UBCKNN, SGDCK thông qua ấn phẩm, trang thông tin điện tử tổ chức niêm yết, qua phương tiện thông tin đại chúng phương tiện công bố thông tin UBCKNN, SGDCK Ngoài công bố thông tin giao dịch cổ đông nội bộ, người ủy quyền công bố thông tin cổ đông lớn, đến ngày đăng ký cuối thực quyền cho cổ đông hữu, thông tin liên quan đến quản trị công ty 2.2.2 Thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.2.1 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết ngành bất động sản Hiện tại, tổng số công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có 27 mã chứng khoán Với 27 mã chứng khoán, có quy mô vốn điều lệ khác nhau, vốn điều lệ thấp mã chứng khoán RCL (CTCP Địa ốc Chợ Lớn) với 29 tỷ đồng, cao mã chứng khoán OGC (CTCP Tập đoàn Đại Dương) với 2500 tỷ đồng Đối với nhóm số vốn lớn 200 tỷ đồng thuộc ngành bất động sản, luận án khảo sát Công ty Cổ phần Vincom (mã chứng khoán VIC, vốn điều lệ 1.996.272.380.000 đ); Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức (mã chứng khoán TDH, vốn điều lệ 378.750.000.000 đ); Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Kinh Bắc (mã chứng khoán KBC, vốn điều lệ 1.991.243.300.000) Đối với nhóm có số vốn nhỏ 200 tỷ đồng, luận án khảo sát Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm (mã chứng khoán NTL, vốn điều lệ 164.000.000.000 đ), Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Bà Rịa-Vũng Tàu (mã chứng khoán HDC, vốn điều lệ 81.280.000.000 đ), Công ty Cổ phần xây dựng số (mã chứng khoán VC3, vốn điều lệ 70.960.200.000 đ) 8 Trong mã chứng khoán VIC, KBC, TDH tiêu phân tích tài sử dụng bao gồm: - Các tiêu phản ánh cấu tài sản, tiêu phản ánh tỷ trọng loại tài sản tài sản Qua đó, Nhà quản lý đánh giá tính hợp lý việc phân bổ tài sản Cơ cấu tài sản xét tổng thể hai phận tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn mà không vào chi tiết phận tài sản trực thuộc Để phản ánh cấu tài sản số công ty ngành sử dụng hai tiêu sau: Chỉ tiêu cấu tài sản ngắn hạn so với tài sản , công thức sau: Tỷ trọng TSNH/TS = Tài sản ngắn hạn * 100 Tài sản Với tiêu trên, giá trị tài sản ngắn hạn chiếm tổng giá trị tài sản, cấu tài sản ngắn hạn phù hợp với đặc thù công ty Chỉ tiêu cấu tài sản dài hạn so với tài sản, công thức sau: Tỷ trọng TSDH/TS = Tài sản dài hạn * 100 Tài sản Với tiêu trên, giá trị tài sản dài hạn chiếm tổng giá trị tài sản, cấu tài sản dài hạn phù hợp với đặc thù công ty Qua khảo sát thực tế có mã chứng khoán VIC công bố hai tiêu với số liệu hai năm 2008, 2009 - Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn (Tỷ lệ nợ vay so với vốn chủ sở hữu) - Các tiêu phản ánh khả toán - Các tiêu phản ánh khả sinh lợi (Lợi nhuận sau thuế/ lợi nhuận gộp/ lợi nhuận trước thuế) Chỉ tiêu phân tích tài mã chứng khoán thuộc nhóm NTL, VC3, HDC sau: Các tiêu tài chính, chia thành bốn nhóm: Cơ cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi Trong nhóm tiê có công ty tính công ty không, tên gọi tiêu có vài khác biệt, chẳng hạn tiêu cấu nguồn vốn mã chứng khoán HDC không tính tiêu “ nợ phải trả/ nguồn vốn chủ sở hữu”, mà lại xác định hai tiêu “ nợ / vốn chủ sở hữu” tiêu “ nợ -khách hàng trả trước/ vốn chủ sở hữu” Đối với khả sinh lợi tiêu tỷ suất lợi nhuận doanh thu, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ vài công ty lại tính thêm tỷ suất lợi nhuận vốn điều lệ 2.2.2.2 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết ngành sản xuất chế biến thực phẩm 2.2.2.3 Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết ngành dược phẩm Khác với ngành trên, hệ thống tiêu phân tích tài ngành dược phong phú phản ánh mặt khác cấu vốn, rủi ro tài chính, khả toán, khả sinh lợi, lợi nhuận hoạt động, tiêu tăng trưởng 2.3 Đánh giá khái quát thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.3.1 Về phạm vi phản ánh Chỉ tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết công bố tiêu phản ánh cấu tài sản, nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi, nhiên chưa thực đầy đủ Các nhà quản lý cần thông tin sách sử dụng vốn, Do tiêu phân tích tài chưa thể hiệu công ty cổ phần niêm yết Cụ thể nhóm công ty cổ phần niêm yết ngành sau: Ngành bất động sản, Hệ thống tiêu phân tích tài phân thành bốn nhóm: nhóm tiêu phản ánh cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi Qua đó, thu thập thông tin tình hình sử dụng tài sản, sách huy động vốn, khả toán, khả sinh lợi doanh nghiệp Các tiêu nhóm tiêu có khác biệt mã chứng khoán, ví nhóm tiêu phản ánh cấu nguồn vốn; tiêu 10 phản ánh khả toán; tiêu khả sinh lợi mã chứng khoán VIC, KBC, TDH , mã chứng khoán NTL, VC3, HDC Ngành sản xuất chế biến thực phẩm, Hệ thống tiêu phân tích tài phân thành bốn nhóm: nhóm tiêu phản ánh cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi Qua đó, thu thập thông tin tình hình sử dụng tài sản, sách huy động vốn, khả toán, khả sinh lợi doanh nghiệp Tuy nhiên, tiêu nhóm tiêu có khác biệt mã chứng khoán, ví nhóm tiêu phản ánh cấu nguồn vốn; tiêu phản ánh khả toán; tiêu khả sinh lợi mã chứng khoán AAM, VNM, ANV, mã chứng khoán HHC, VDL, NGC Ngành dược phẩm, Hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết ngành khác Mã chứng khoán DHG, TRA, MKV, OPC cung cấp nhóm tiêu tài cấu tài sản, cấu nguồn vốn, khả toán, khả sinh lợi Các tiêu tài mô tả chi tiết khía cạnh tài doanh nghiệp thông qua hệ tiêu mã chứng khoán DMC, DCL Qua đó, thu thập thông tin tình hình sử dụng tài sản, sách huy động vốn, khả toán, khả sinh lợi doanh nghiệp, lực hoạt động sức tăng trưởng công ty 2.3.2 Về số lượng, tên gọi, cách tính tiêu nhóm Qua khảo sát, tên gọi tiêu tài chưa thống cách tính không thống nên so sánh thông tin tài với công ty ngành Cụ thể, tên số tiêu chưa phù hợp với chế độ kế toán hành, mã chứng khoán DMC, mã chứng khoán DCL, mã chứng khoán VDL sử dụng tài sản lưu động tài sản cố định Tên gọi tiêu không thống nhất, ví nhóm tiêu phản ánh khả sinh lợi mã chứng khoán NTL, VC3, HDC Đồng thời tồn tiêu quan điểm tính mã chứng khoán khác Chỉ tiêu nợ vay / tổng tài sản nợ phải trả/ tổng nguồn vốn hai tiêu dùng phản ánh cấu nguồn vốn mã 11 chứng khoán VIC, KBC, TDH Hoặc, khác biệt lớn đến từ quan điểm tính mã chứng khoán NTL, VC3, HDC đối tiêu phản ánh cấu nguồn vốn Hoặc quan điểm tính tiêu chưa thấu đáo, mã chứng khoán VC3 công bố tiêu hệ số lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ 2.3.3 Công bố tiêu phân tích tài Việc công bố tiêu phân tích tài nội dung thông tin bắt buộc nội cáo bạch báo cáo thường niên Nhưng thực tế có công ty công bố, có công ty không công bố Chỉ tiêu không công bố đầy đủ công ty cổ phần niêm yết, ví mã chứng khoán NTL không công bố tiêu nhóm tiêu phản ánh cấu tài sản, nguồn vốn Ngược lại, tiêu tài công bố hai lần với tên gọi khác nhóm Chỉ tiêu khả toán hành/ thời, khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi tiêu phân tích tài lại công bố đồng thời CHƯƠNG QUAN ĐIỂM VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Quan điểm hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1.1 Chỉ tiêu phân tích tài phải thể tính công khai, minh bạch cho tất đối tượng quan tâm 3.1.2 Chỉ tiêu phân tích tài phải đơn giản, dễ hiểu 3.1.3 Chỉ tiêu phân tích tài phải kịp thời, khách quan 3.2 Giải pháp hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết TTCKVN 3.2.1 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát tình hình tài Công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.1.1 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát tình hình huy động vốn Công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 12 Tình hình huy động vốn công ty cổ phần niêm yết ảnh hưởng đến nhiều đối tượng (cổ đông, công ty chứng khoán, nhà đầu tư tiềm năng), quy mô vốn yếu tố định sức mạnh tài mạnh yếu Thông tin tình hình huy động vốn công ty cổ phần niêm yết thể qua tiêu tài sau: Nợ phải trả ngắn hạn, nợ phải trả dài hạn, vốn chủ sở hữu, tổng nguồn vốn 3.2.1.2 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát mức độ độc lập 3.2.1.3 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát khả toán Với thực trạng khảo sát hệ thống tiêu phân tích tài phân tích khả toán ngành: Ngành bất động sản- hệ số khả toán hành khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi khác công thức, mã chứng khoán KBC VC3 không dùng đồng thời hai tiêu Ngành sản xuất chế biến thực phẩm- hệ số khả toán hành khả toán nợ ngắn hạn hai tên gọi khác công thức, mã chứng khoán AAM HHC không dùng đồng thời hai tiêu Ngành dược phẩm- mã chứng khoán nhóm công bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống Khả toán công ty cổ phần niêm yết lực tài mà công ty có để đáp ứng nhu cầu toán khoản nợ cho cá nhân, tổ chức có quan hệ cho công ty vay nợ Đối với nhà quản lý, việc sử dụng hệ số tài để giám sát trình kinh doanh, nhằm đảm bảo công ty sử dụng hiệu nguồn vốn sẵn có tránh lâm vào tình trạng khả toán Năng lực tài tồn dạng tiền tệ (tiền mặt, tiền gửi …), khoản phải thu từ đơn vị nợ công ty, tài sản chuyển đổi nhanh thành tiền như: hàng hóa, thành phẩm, hàng gửi bán Các khoản nợ công ty khoản vay ngân hàng, khoản nợ tiền hàng xuất phát từ quan hệ mua bán yếu tố đầu vào sản phẩm hàng hóa công ty phải trả cho người bán người mua đặt trước, khoản thuế chưa nộp ngân hàng nhà nước, 13 khoản chưa trả lương Tính khoản tài sản phụ thuộc mức độ dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt mà không phát sinh thua lỗ lớn Việc quản lý khả toán bao gồm việc khớp yêu cầu trả nợ với thời hạn tài sản nguồn tiền mặt khác nhằm tránh khả toán mang tính chất kỹ thuật Việc xác định khả toán quan trọng, định đến nghĩa vụ nợ công ty, sử dụng hệ số toán xem cách thử nghiệm tính khoản công ty Các hệ số thể khả toán công ty gồm: Hệ số khả toán tổng quát, hệ số khả toán nợ ngắn hạn, hệ số khả toán nhanh, tức thời, hệ số khả toán nợ đến hạn, nợ có văn đòi Ý nghĩa hệ số cách lấy liệu hệ số sau: Hệ số khả toán tổng quát, có ý nghĩa với tất tài sản có công ty cổ phần niêm yết thời điểm lập báo cáo tài có khả toán khoản nợ thời điểm Khoản mục tổng tài sản, nợ phải trả lấy liệu phân tích từ mã số 270, 300 bảng cân đối kế toán Hệ số khả toán nợ ngắn hạn, đo lường giá trị tài sản ngắn hạn (tiền, hàng tồn kho, nợ phải thu, đầu tư ngắn hạn, ) với khoản nợ ngắn hạn phải toán niên độ kế toán Khoản mục tài sản ngắn hạn, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 100 310 bảng cân đối kế toán Hệ số khả toán nhanh, đo lường giá trị tài sản ngắn hạn loại trừ giá trị hàng tồn kho so với nợ phải trả ngắn hạn niên độ kế toán Khoản mục tài sản ngắn hạn, hàng tồn kho, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 100, 140, 310 bảng cân đối kế toán Hệ số khả toán tức thời, đo lường khả phản ứng tức thời Khoản mục tiền khoản tương tiền, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 110, 310 bảng cân đối kế toán Hệ số khả toán nợ đến hạn, tiêu có ý nghĩa lượng tiền tương đương tiền đáp ứng khoản nợ đến hạn toán Tiền khoản tương đương tiền lấy liệu từ mã số 110 bảng cân đối kế toán, khoản 14 nợ đến hạn toán tổng hợp từ kế toán chi tiết khoản nợ khách hàng, nhà cung cấp, vay nợ dài hạn đến hạn toán, Hệ số khả toán nợ đến hạn có văn đòi nợ, thể tình trang cấp bách toán đáp ứng tiền tương đương tiền công ty cổ phân niêm yết Khoản mục tiền tương đương tiền lấy liệu hệ số trên, tổng khoản nợ có văn đòi nợ gồm khoản nợ đến hạn, hạn toán nợ nhà cung cấp, vay, nợ , 3.2.1.4 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích khái quát khả sinh lợi Qua khảo sát thực trạng, nhóm tiêu phản ánh khả sinh lợi công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều bất cập Giải pháp cụ thể ngành bất động sản- thống công thức tính tiêu phản ánh ROE, ROA, ROS sử dụng lợi nhuận sau thuế, thay sử dụng lợi nhuận gộp mã chứng khoán KBC Đồng thời thống tên gọi tiêu tỷ suất thay sử dụng tên hệ số mã chứng khoán VC3 Hơn nữa, mã chứng khoán VC3 tính lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ Đối với ngành sản xuất chế biến thực phẩm- thống công thức tính tiêu phản ánh ROE, ROA, ROS Cụ thể với mã chứng khoán VDL NGC cần chuẩn hóa lại công thức tính tên gọi tiêu trên, thay sử dụng tên hệ số dùng tỷ suất lợi nhuận Đồng thời mã chứng khoán HHC cần điều chỉnh lại tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu thay cho vốn điều lệ Đối với ngành dược phẩm- mã chứng khoán nhóm công bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống Thông tin khả sinh lợi công ty cổ phần niêm yết định đến độ hấp dẫn lớn giá chứng khoán Để có thông tin nhanh theo luận án, nhóm tiêu đánh giá khái quát khả sinh lợi công ty cổ phần niêm yết qua: sức sinh lợi kinh tế tài sản (ROTA), sức sinh lợi vốn chủ (ROE), suất sinh lợi doanh thu (ROS) 15 3.2.2 Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài chuyên sâu Hệ thống tiêu phân tích tài tài chuyên sâu cho phép nhà quản lý so sánh đánh giá hiệu theo mặt hoạt động hay thực trạng tại thời điểm khác mà quan trọng nhà quản lý nắm nguyên nhân tác động đến tình hình hiệu hoạt động công ty Về tiêu phân tích tài chuyên sâu, luận án cho công ty cổ phần niêm yết cần phải có đầy đủ hệ thống tiêu phân tích tài phản ánh mặt khác tài doanh nghiệp Hệ thống tiêu phân tích tài bao gồm tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp, tiêu phản ánh tình hình đảm bảo vốn kinh doanh, tiêu phản ánh tình hình toán, tiêu phản ánh khả toán theo thời gian, tiêu phản ánh hiệu kinh doanh, tiêu phản ánh rủi ro tài chính, 3.2.3.1 Hệ thống tiêu phân tích cấu trúc tài Qua khảo sát thực trạng hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, cấu trúc tài đề cập thông qua tiêu cấu tài sản, cấu nguồn vốn Với tiêu không đầy đủ, tên gọi chưa phù hợp với chế độ kế toán, Luận án có số ý kiến hoàn thiện cho nghành khảo sát sau: ngành bất động sản- nhóm tiêu phản ánh cấu vốn: thống công thức tính nợ phải trả tổng nguồn vốn thay cho tính nợ vay/ tổng nguồn vốn mã chứng khoán TDH, thay cho tiêu (nợ - khách hàng ứng trước) / vốn chủ sở hữu mã chứng khoán HDC Ngành sản xuất chế biến thực phẩm - nhóm tiêu cấu tài sản: chế độ kế toán tài hành (Quyết định 15, ngày 20/03/2006) chuyển tên gọi tiêu tài sản lưu động, tài sản cố định thành tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn, mã chứng khoán VDL cần thay đổi cho phù hợp Ngành dược phẩm- Các mã chứng khoán nhóm công bố tiêu khác nhau, nên để thống so sánh số liệu giải pháp cấp thiết có hệ thống tiêu tài thống Cấu trúc tài xem xét góc độ cấu tài sản, cấu nguồn vốn mối quan hệ tài sản với nguồn vốn 16 Do vậy, phân tích cấu trúc tài chuyên sâu việc phân tích chuyên sâu yếu tố cấu thành tài sản, nguồn vốn mối quan hệ chúng Phân tích cấu tài sản công ty cổ phần niêm yết: tính hợp lý cấu tài sản đo lường tỷ trọng loại tài sản tổng tài sản đơn vị, chi tiết tỷ trọng so sánh khoản mục tài sản.Trong đó, khoản mục tiền tương đương tiền lấy liệu mã số 110; đầu tư tài ngắn hạn lấy liệu mã số 120; khoản phải thu ngắn hạn lấy liệu từ mã số 130; hàng tồn kho lấy liệu từ mã số 140; tài sản ngắn hạn khác lấy liệu từ mã số 150; phải thu dài hạn lấy liệu từ mã số 211; tài sản cố định lấy liệu từ mã số 220; bất động sản đầu tư lấy liệu từ mã số 240; khoản đầu tư tài dài hạn lấy liệu từ mã số 250; tài sản dài hạn lấy liệu từ mã số 260 bảng cân đối kế toán Với chi tiết khoản mục tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn tổng tài sản công ty cung cấp thông tin cấu tài sản hợp lý cho loại hình công ty Ví ngành bất động sản, thấy tỷ trọng bất động sản tổng tài sản lớn tỷ trọng tài sản khác Hoặc ngành dược phẩm, tỷ trọng hàng tồn kho tổng tài sản chiếm tỷ trọng lớn Các tiêu phân tích cấu tài sản chung cho tất công ty cổ phần niêm yết, nhiên số liệu thực tế công ty cổ phần niêm yết ngành khác mang đặc trưng thực trạng tài khác Phân tích cấu nguồn vốn công ty cổ phần niêm yết: tương tự phân tích cấu tài sản, tính hiệu tối ưu việc huy động vốn thể thông qua tỷ trọng khoản mục chi tiết nguồn vốn tổng nguồn vốn Trong khoản mục nợ phải trả lấy liệu từ mã số 300, nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 310, vay nợ ngắn hạn lấy liệu từ mã số 311, nợ dài hạn lấy liệu từ mã 330, vay nợ dài hạn lấy liệu từ mã 334, nguồn vốn chủ sở hữu lấy liệu từ mã số 400, vốn chủ sở hữu lấy liệu từ mã 410, thặng dư vốn cổ phần lấy liệu từ mã 411, lợi nhuận chưa phân phối lấy liệu từ mã số 420, nguồn kinh phí quỹ khác lấy liệu từ mã số 430 bảng cân đối kế toán 17 Phân tích cấu vốn chi tiết theo khoản mục nhằm cung cấp thông tin chi tiết loại nguồn vốn huy động chiếm tỷ trọng nguồn vốn Các công ty có cấu vốn thể chiến lược huy động vốn riêng Tuy nhiên qua khảo sát thực trạng công ty cổ phần niêm yết ngành có đặc thù riêng Ví ngành bất động sản, nợ phải trả chiếm tỷ trọng lớn, đặc biệt khoản vay dài hạn, ngành dược sản xuất chế biến thực phẩm tỷ trọng vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn Ngoài cấu nguồn vốn công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán thời điểm thị trường khác cấu nguồn vốn thay đổi Phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn, cấu trúc tài bền vững việc thể cấu tài sản, nguồn vốn mà thể thông qua mối quan hệ tài sản nguồn vốn Mối quan hệ tài sản nguồn vốn thể thông qua tương quan yếu tố nợ phải trả so với tài sản, tài sản so với vốn chủ sở hữu, phản ánh tên, công thức tính phương pháp phân tích mối quan hệ Các tiêu bao gồm: Hệ số nợ ngắn hạn so với tài sản, Hệ số nợ dài hạn so với tài sản, Hệ số nợ so với tài sản 3.2.3.2 Hệ thống tiêu phân tích đòn bẩy tài Đòn bẩy tài khái niệm sử dụng để phản ánh phân tích sâu cấu trúc nguồn vốn – phận quan trọng cấu trúc tài Khi phân tích đòn bẩy tài chính, nhà phân tích trọng mối quan hệ đòn bẩy tài với hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thông qua tiêu phản ánh hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Qua đó, xác định cấu trúc nguồn vốn phù hợp tối ưu hiệu kinh doanh Nội dung phân tích đòn bẩy tài gồm: Phân tích biến động đòn bẩy tài chính, Phân tích mối quan hệ đòn bẩy tài hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu, Phân tích độ nhạy đòn bẩy tài mối quan hệ với đòn bẩy kinh doanh 3.2.3.3 Hệ thống tiêu phân tích cân tài bảo đảm nguồn tài trợ Để có thông tin tình hình đảm bảo vốn cho nguồn tài trợ, công ty không bị lâm vào tình trạng cân tài chính, nhà phân tích thường sử dụng 18 số tiêu phân tích sau: Vốn hoạt động thuần, hệ số tài trợ thường xuyên, hệ số tài trợ tạm thời, hệ số vốn chủ sở hữu so với nguồn tài trợ thường xuyên, 3.2.3.4 Hệ thống tiêu phân tích rủi ro tài Rủi ro tài gắn liền với hoạt động tài mức độ sử dụng nợ công ty cổ phần niêm yết Đó rủi ro mà chủ sở hữu phải gánh chịu việc sử dụng nợ mang lại Do xem xét rủi ro tài chính, nhà phân tích thường xem xét rủi ro toán nợ ảnh hưởng cấu nợ đến khả sinh lời công ty cổ phần niêm yết Nội dung phân tích rủi ro tài gồm: Phân tích rủi ro toán nợ, Phân tích tương quan rủi ro tài hiệu kinh doanh 3.2.3.5 Hệ thống tiêu phân tích tình hình toán Với thông tin chung khả toán công ty cổ phần niêm yết đề cập trên, Luận án sâu phân tích số tài cung cấp thông tin tình hình toán cho nhà cung cấp, tình hình thu hồi công nợ khách hàng theo thời gian cụ thể, tốc độ toán Chỉ tiêu đánh giá chung tình hình toán, phản ánh mức độ khoản mà công ty chiếm dụng vốn chủ nợ (chủ nợ nhà cung cấp, người lao động, nhà nước, đơn vị nội bộ, ngân hàng, tổ chức tín dụng,…) bị chiếm dụng nợ (con nợ khách hàng, đơn vị thành viên, nhà nước, …) Hai hệ số nợ phải thu so với nợ phải trả Trong khoản mục nợ phải thu, nợ phải trả lấy liệu từ mã số 131, 211 300 bảng cân đối kế toán Chỉ tiêu phân tích tình hình toán ngắn hạn, tương tự tiêu phản ánh tình hình toán chung, tiêu phản ánh mức độ công ty chiếm dụng vốn hay bị chiếm dụng nhà cung cấp, khách hàng thời gian ngắn (thời gian tháng, quý, năm) Các khoản mục công thức lấy liệu từ báo cáo tài tháng, quý, sổ chi tiết phải thu phải trả công ty cổ phần niêm yết Chỉ tiêu phân tích tình hình toán dài hạn, nhằm đánh giá trung hạn dài 19 hạn việc chiếm dụng vốn kinh doanh công ty đối tác Các hệ số cụ thể trình bày bảng phân tích tình hình toán Các khoản mục công thức lấy liệu từ báo cáo tài năm sổ chi tiết phải thu phải trả công ty cổ phần niêm yết Phân tích tốc độ toán, tình hình toán tốt tốc độ toán tốt, ngược lại Do thông tin tốc độ toán công ty cổ phần niêm yết quan trọng Tốc độ toán đo lường qua vòng quay khoản phải thu, khoản phải trả thời gian thu hồi nợ thời gian toán Cụ thể: Đánh giá tốc độ toán chung, tốc độ toán ngắn hạn, tốc độ toán dài hạn , 3.2.3.6 Hệ thống tiêu phân tích khả toán theo thời gian Việc cân đối khoản phải toán theo thời gian (tháng, quý, năm, tương lai) với khoản sử dụng để toán việc cần thiết để có tình hình tài ổn định Với mục tiêu vậy, hệ số khả toán theo thời gian tính cho thời điểm cụ thể tương lai Tuy nhiên việc tính hệ số có độ xác cao so với thực trạng tài công ty cổ phần niêm yết phụ thuộc vào nguồn liệu kịp thời, xác Cụ thể khoản sử dụng để toán theo tháng, quý, năm, năm tới gồm: tiền tương đương tiền, khoản đầu tư tài ngắn hạn, khoản nợ phải thu thời gian tới, hàng tồn kho, … Và khoản phải toán theo thời gian sau: khoản nợ hạn (thuế phải nộp ngân sách, tiền vay ngắn hạn, nợ ngắn hạn, nợ nhà cung cấp, ); khoản nợ đến hạn; khoản phải toán tháng tới, quý tới, năm tới 3.2.3.7 Hệ thống tiêu phân tích hiệu kinh doanh Cái cuối mà chủ doanh nghiệp, nhà đầu tư quan tâm phân tích tài công ty suất sinh lời vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, tiêu tổng hòa nhiều nhân tố Và không trường hợp, ẩn sau “bề hào nhoáng” suất sinh lời vốn chủ sở hữu dấu hiệu xuống hoạt động sản xuất kinh doanh Một nhà phân tích cẩn trọng không phép bỏ qua 20 dấu hiệu Luận án đề nghị nên sử dụng tiêu sau: Hiệu suất sử dụng giá trị lại tài sản cố định, hiệu suất sử dụng yếu tố đầu vào 3.3 Điều kiện để thực giải pháp hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 3.3.1 Về phía công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Có thể nói, lâu dài, thành hay bại hệ thống tiêu phân tích phụ thuộc lớn vào công ty cổ phần niêm yết, mà trước hết nhận thức công ty Trong điều kiện thị trường sơ khai, nhiều công ty chạy theo lợi ích ngắn hạn trước mắt, thực phân tích công bố thông tin cách hình thức Họ chưa xác định tầm quan trọng việc ổn định tăng giá trị thực cổ phiếu dài hạn, thông tin phân tích việc tiếp cận nhóm nhà đầu tư có chất lượng tiếp cận TTCK quốc tế Các công ty cần chủ động việc xây dựng hoàn thiện hệ thống tiêu, chí cần dựa nhu cầu nhà đầu tư, đặt hàng UBCK Sở giao dịch xây dựng hệ thống công bố thông tin phù hợp (có thể thực thông qua Hiệp hội) Việc cần làm công ty cổ phần niêm yết không ngừng bồi dưỡng, nâng cao trình độ chuyên môn nghiệp vụ cho cán để có nguồn nhân lực tốt Cụ thể, cán tài kế toán cần phải đáp ứng yêu cầu: Có trình độ nghiệp kế toán, kiểm toán, tài chính, thuế; Am hiểu sâu sắc pháp luật Việt Nam, thông lệ quốc tế khu vực; Thông thạo ngoại ngữ sử dụng máy vi tính tốt; Thường xuyên cập nhật kiến thức chứng khoán, thuế, kế toán; Am hiểu sâu đặc điểm ngành nghề kinh doanh Đồng thời công ty cổ phần niêm yết cần đảm bảo mức độ trung thực trọng yếu số liệu báo cáo tài Cụ thể, công ty cần thực tốt công việc: Ghi chép nghiệp vụ kinh tế theo giao dịch kinh tế phát sinh; Kiểm tra khớp số liệu cộng sổ, chuyển sổ, từ chứng từ tới sổ, từ sổ tới báo cáo tài chính; Kiểm toán báo cáo trước phát hành; Tiếp theo chuẩn bị sở vật chất trang thiết bị làm việc theo hướng tin học hóa 21 3.3.2 Về phía Uỷ ban Chứng khoán Việt Nam Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) với vai trò quan chủ trì xây dựng, định hướng, quản lý, giám sát phát triển hoạt động TTCK chắn đóng vai trò quan trọng việc hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết Trước hết, nhận thức, UBCKNN phải xác định việc quan trọng, sở tảng cho loạt mục tiêu phát triển TTCK như: hoàn thiện khuôn khổ pháp lý thống nhất; thiết lập chế giám sát TTCK bản, chuyên nghiệp theo thông lệ quốc tế bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; tăng tính công khai minh bạch, “thông minh hóa” nhà đầu tư; đảm bảo tính ổn định TTCK; xây dựng hạ tầng công nghệ thông tin đồng đại; hội nhập với thị trường vốn khu vực quốc tế;… TTCK Việt Nam giai đoạn sơ khai UBCKNN có nhiều việc phải làm Vấn đề phải xếp thứ tự ưu tiên việc cần làm làm Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài việc cần làm trước làm trước: Hệ thống kế toán kiểm toán Việt Nam nằm chặng cuối lộ trình chuẩn mực hóa theo hướng phù hợp với tiêu chuẩn, thông lệ quốc tế điều kiện thực tế Việt Nam Có nghĩa tảng cho xây dựng hệ thống tiêu phân tích tương đối đủ Mặt khác, UBCKNN dễ dàng tham gia vào lộ trình quan trực thuộc Bộ Tài Một hệ thống tiêu phân tích hoàn chỉnh nhanh chóng nâng chuẩn chất lượng thông tin công bố, góp phần ổn định thị trường, thu hút nhà đầu tư có chất lượng (như nhà đầu tư ngoại, nhà đầu tư tổ chức,…), tăng khả hội nhập Một nguyên nhân gây lúng túng công tác giám sát đại hóa hệ thống công nghệ thông tin thời gian qua (giám sát thủ công, hệ thống công bố thông tin tự động giám sát thời gian thực) việc chuẩn hóa liệu Hệ thống tiêu phân tích tiếng nói chung phân hệ tham gia TTCK, TTCK thị trường vốn, thị trường tài khác.Tiếp đó, UBCKNN cần có lộ trình tường minh 22 cho việc sử dụng hệ thống tiêu phân tích Thời gian đầu, việc áp dụng hệ thống tiêu phải bắt buộc, cưỡng chế thi hành toàn hệ thống Theo lộ trình này, đối tượng áp dụng phải thấy nhận lợi ích thiết thực từ việc áp dụng hệ thống tiêu Chẳng hạn, quan nghiên cứu phân tích dễ dàng nhanh chóng đưa đánh giá thị trường, ngành, nhóm hay doanh nghiệp; tổ chức phát hành/niêm yết dễ dàng tiếp cận nhóm nhà đầu tư có chất lượng mà phụ thuộc nhiều vào tổ chức tư vấn phát hành chí phát hành treo đảm bảo công bố hệ thống tiêu phân tích theo quy định; hoạt động giám sát đa cấp trơn tru dễ dàng qua hệ thống đồng bộ; nhà đầu tư bớt cảm thấy rủi ro Việc áp dụng bắt buộc trước hết việc sửa đổi, hoàn thiện quy định công bố thông tin TTCK theo hướng chặt chẽ Chẳng hạn, báo cáo tài bán niên (6 tháng) công ty niêm yết phải có soát xét tài kiểm toán chấp thuận; báo cáo tài bán niên, năm phải công bố ý kiến tổ chức kiểm toán; định kỳ tháng kể từ ngày kết thúc huy động vốn, công ty phải báo cáo UBCKNN, SGDCK công bố thông tin website tiến độ sử dụng vốn, trường hợp thay đổi mục đích sử dụng phải công bố lý kèm theo nghị đại hội cổ đông; công ty niêm yết phải có trang web riêng, phải có mục “Quan hệ cổ đông” với thông tin cập nhật đầy đủ kịp thời Đi với yêu cầu chế tài xử lý thật cụ thể, chi tiết theo hướng nặng so với quy định hành: phạt tiền, đánh giá xếp hạng mức độ công bố thông tin, khống chế việc phát hành thêm chứng khoán, … Đồng thời UBCK cần trao quyền mạnh tay việc xử lý Và cuối cùng, cải cách tổ chức máy UBCKNN: Có lộ trình thích hợp để tách UBCKNN khỏi Bộ Tài chính; Phân định rõ trách nhiệm, quyền hạn phận UBCKNN, bảo đảm không chồng chéo, đặc biệt công tác giám sát, cưỡng chế thực thi Từng bước đơn giản hóa thủ tục hành theo hướng hạn chế vai trò UBCKNN hoạt động thị trường, tăng dần vai trò tính tự chịu trách nhiệm chủ thể thị trường: giảm dần hoạt động 23 cấp phép, chấp thuận, chuyển sang chế độ đăng ký hoạt động báo cáo; Hình thành phận chuyên trách tái cấu trúc chuẩn hóa (có thể thuộc Vụ Phát triển thị trường); Xây dựng hạ tầng công nghệ thông tin đại theo tiêu chí, chuẩn mực quốc tế, phục vụ cho công tác giám sát thị trường UBCKNN, bảo đảm hoạt động giám sát theo thời gian thực bao trùm toàn giao dịch hệ thống giao dịch SGDCK; Cấu trúc thị trường chứng khoán theo hướng tách chức quản lý với chức tổ chức vận hành thị trường; SGDCK, TTLKCK hoạt động theo mô hình doanh nghiệp nhằm tăng cường quản trị lực hoạt động cho tổ chức với tư cách pháp nhân độc lập Xây dựng hệ thống công bố thông tin tự động nhằm nhận, tổng hợp phân tích thông tin hoạt động tổ chức trung gian thị trường, tổ chức phát hành để bước xây dựng áp dụng chế quản lý theo rủi ro 3.3.3 Về phía sở giao dịch chứng khoán Với chức quản lý nhà nước, trực tiếp tham gia quản lý hoạt động sàn giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thường xuyên kiểm tra tình hình chấp hành công ty niêm yết 24 KẾT LUẬN Hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam yếu cầu cấp thiết Việc hoàn thiện tiêu phân tích tài phù hợp với chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 Do hoàn thiện hệ thống tiêu phân tích công ty cổ phần niêm yết đáp ứng yêu cầu như: Đảm bảo phân tích tài khoa học, rõ ràng đáp ứng tốt nhu cầu phân tích tài công ty cổ phần niêm yết nói riêng, doanh nghiệp nói chung Hệ thống tiêu phân theo nhóm có tính liên đới tiêu cao Phù hợp với chế độ sách tài kế toán hành Có tính khoa học cao, dễ áp dụng, dễ hiểu để cung cấp thông tin tài có tính thuyết phục thiết thực Phù hợp với công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Để làm rõ việc áp dụng hệ thống tiêu phân tích tài hoàn thiện, tác giả tiến hành phân tích tài qua tiêu công bố công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời, tác giả đưa điều kiện sách UBCKNN, Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, công ty cổ phần niêm yết, để hệ thống tiêu phân tích tài sau hoàn thiện, sử dụng phát huy hiệu