Tiểu luận hoạch định ngân sách vốn đầu tư quốc tế

Trang 1

|| — | | | | — | — TT | | — TTT| || | — TT| TT] | | TT] | — TT || | — TT | | || TT] TT TTT| TT TT| | — TT| | tt dd dt

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRUONG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

KHOA SAU ĐẠI HỌC

Lies

BO MON TAI CHINH QUOC TE

TIEU LUAN:

HOACH DINH NGAN SACH VON

DAU TU QUOC TE

GVHD : TS Nguyén Thi Lién Hoa

SVTH : Nhóm 10 —- NH Dém 2

: Trần Thanh Tuấn

: Nguyễn Quốc Huy

Trang 2

Hoạch định Ngân sách von dau te quốc té 2

MUC LUC

CHUONG 1: LY THUYET HOACH DINH NGAN SACH VON DAU TU QUOC TE

L DONG TIEN XÉT TỪ GÓC ĐỘ TRONG NƯỚC SO VỚI NƯỚC NGOÀI

IL PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ ĐIÊU CHINH - APV

CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ,

L THÔNG TIN TÓM TAT

I THONG TIN VE CHU DAU TU IIL THONG TIN VE DU AN DAU TU IV THONG SOCO BAN DE TINH APV V THUC HIEN TINH APV

CHUONG 3: KET LUAN

Trang 3

I

Hoạch định Ngan séch von dau te quoc té 3

HOẠCH ĐỊNH NGAN SACH VON DAU TU QUOC TE

CHU ONG 1:

LY THUYET HOACH DINH NGAN SACH VON DAU TU QUOC TE

DÒNG TIỀN XÉT TỪ GÓC ĐỘ TRONG NƯỚC SO VỚI NƯỚC NGỒI Vốn khơng chuyển về nước:

Nếu vốn không chuyển về nước hay bị hạn chế chuyển về nước mà có thể sử dụng lại

trong một dự án đầu tư ở nước ngoài, thì đầu tư ban đầu (I,) có thể giảm thấp đáng

kể Từ øóc độ nhà đầu tư, có một dòng thu từ các nguồn vốn được sử dụng lại này bằng chênh lệch giữa giá trị danh nghĩ của các nguồn vốn nảy và hiện giá của chúng

nếu chúng được dùng với một cơ hội phí tốt nhất Dịng thu này sẽ được khấu trừ vào

đầu tư ban đầu của dự án để có được đầu tư từ góc độ của nhà đầu tư ở chính quốc Vi dụ nếu cơ hội phí là để các nguồn vốn không chuyển về nước năm nhàn rỗi ở nước ngồi, thì tồn bộ giá trị của nguồn vốn sử dụng lại này sẽ được khấu trừ khỏi đầu tư ban đầu Nếu phân nửa của các nguồn vốn bị phong toả có thể trả lại cho nhà đầu tư sau khi họ đã trả thuế hay dùng hệ thông chuyển nhượng vốn nội bộ, phân nửa giá trị của nguồn vốn không chuyền về nước sẽ được trừ vào đầu tư ban đầu (,) Ảnh hưởng trên doanh số của các bộ phận khác:

Từ góc độ của giám đốc của một dự án ở nước ngoài, tổng giá trị các dòng tiền từ hoạt động đầu tư là cách tiếp cận thích hợp Tuy nhiên các nhà máy thường được ›ây dựng ở các nước mả trước đó cơng ty đã có bn bán Nếu các công ty đa quốc gia dự định xây dựng nhà máy ở các quốc gia mà mình trước đây đã có xuất khẩu sản phẩm sang đó thì chỉ xem xét đến dòng tiền tăng thêm của công ty đa quốc gia Doanh số thường bị sụt giảm hoặc mắt đi nếu khơng có dự án đầu tư Đây cũng chính

là ý do để đầu tư Vì vậy, ta phải trừ đi bất cứ nguồn thu nhập nào mà công ty đa

Trang 4

Hoạch định Ngân sách vẫn dau te quéc té 4

Khi có hạn chế đối với việc chuyển thu nhập về nước, chỉ có những dịng tiền có thé

chuyển về cơng ty mẹ mới được xem xét từ góc độ của công ty đa quốc gia Điều này đúng dù thu nhập có được chuyển về hay không Khi vi& chuyên tiền bị hạn chế về

mặt pháp lý, thì chúng ta vẫn có thể tránh né tới một mức nào đó bằng cách dùng giá

chuyển giao, thanh tốn chi phí quản lý Nếu chúng ta chỉ tính những khoản thu nhập có thể chuyển về một cách công khai và hợp pháp, ta sẽ có được một đánh giá thận trọng gá trị đự án Nếu đó là số dương, ta khơng cần cộng thêm gì nữa Nếu đó là số âm, ta có thể cộng thêm thu nhập có thể chuyển về nước băng cách lách những quy định pháp lý, chúng ta tạm thời có thê gọi cách m nảy là thu nhập chuyên về không hợp pháp Chính phương pháp hai bước này B ưu điểm chính của cách tính APV-phương pháp hiện giá có điều chỉnh Phương pháp hai bước này cũng có thể

dùng để tính thuế

Các mức thuế khác nhau

Để đánh giá đầu tư trực tiếp nước ngồi, van dé là tơng số thuế sẽ phải trả chứ khơng

phải chính phủ nào sẽ thu thuế, hình thức thu thuế và chỉ phí cho việc thu thuế Điểm chính B đối với một công ty đa quốc gia có trụ sở ở Mỹ, khi thuế suất thuế thu

nhập doanh nghiệp cao hơn thuế suất ở nước ngoài, thuế suất có hiệu lực sẽ là thuế suất Mỹ nếu được khấu trừ thuế toàn phần cho số thuế đã trả ở nước ngồi Ví dụ nếu một dự án nước ngoải đặt ở Singapore, và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ở Singapore dành cho cơng ty có trụ sở ở nước ngoài là 27%, trong khi thuế suất thuế

thu nhập doanh nghiệo ở Mỹ là 35%, sau khi khấu trừ số thuế đã trả ở Singapore,

công ty sẽ phải chỉ đóng thuế 8⁄4 ở Mỹ Tuy nhiên nếu dự án được đặt ở Canada và

chm thuế suất 43%, sẽ không được khấu trừ thuế và thuế suất có hiệu lực sẽ là 43%

Điều này có nghĩa là khi chúng ta tính toán dự án đầu tư ở nước ngồi tử góc độ của nha đầu tư, chúng ta sẽ dùng thuế suất T nảo cao hơn trong 2 thuế suất của nhà đầu tư và của nước ngoài

Vậy thuế suất T là mức cao hơn trong hai mức thuế suất trong nước của nhà đầu tư

và mức thuế suất của nước ngoài là một cách tiếp can than trong, trên thực té thué

Trang 5

Hoạch định Ngân sách vẫn đầu tư quốc tẾ 5

thích hợp, trả tiền bản quyên Những kỹ thuật này cũng có thể được dùng để chuyển thu nhập từ nước có thuế suất cao đến các nước có thuế suất thấp và do đó làm giảm được tông mức thuế phải nộp Thêm vào đó có thể trì hỗn nộp thuế bang cách để lại phần thu nhập có thể chuyên về nước ngồi, và vì vậy nếu dịng tiền được tính như B tất cá thu nhập có thể chuyển về nước, dù thực sự có chuyển hay không, cần phải được điều chỉnh, bởi vì số tiền thuế trả thực tế sẽ ít hơn số được tính trong dịng tiền Có thể điều chỉnh vào chi phí sử dụng vốn hay tính vào như một thông số bồ sung khi tinh A PV

Các khoản vay ưu đãi

Trơng khi các chính phủ thường dành hỗ trợ tài chính đặc biệt hay các bại trợ giúp khác cho một số dự án đầu tư trong nước, thường thì các nhà đầu tư nước ngoài cũng được hưởng một số loại trợ giúp Những trợ giúp này thường là đưới hình thức đất thuê giá tẻ, giảm lãi suất đất thuê giá rẻ ánh hưởng không đáng kể đến đầu tư ban đầu, nhưng khoản vay ưu đãi một vấn đề khá phức tạp trong các tính NPV Tuy

nhiên với kỹ thuật APV, ta có thể thêm một thông số đặc biệ để bao gồm tiền trợ

cấp Việc tài trợ theo thoả thuận cũng lam chi phi st dụng vốn của dự án đầu tư nước ngoài khác với chi phí sử dụng vốn của dự án đầu tư trong nước, đây chính là điều xảy a trong thị trường vốn phân cách

Rất nhiều các khó khăn ta gặp phải trong việc định giá các dự án đầu tư ở nước ngoài có thể bao gồm trong phương pháp APV được trình bày đưới đây

Il PHƯƠNG PHÁP HIEN GIA DIEU CHỈNH - APV

n ((§ CR, -LS 0-7) "DAT “14 2Cot

APV = -S¿k + S2AF¿+ > Grp) + re + 3 mu +S,

ay SER 4 7D, SREY

t= +} r= (l+7,)' t=l (l+7,)'

Voi:

Trang 6

Ip : Vốn đầu tư ban đầu của dự án tinh băng ngoại tệ

AR : VÕn tái đầu tư vào dự án do bị hạn chế chuyển về chính quốc CF,* : Dong tién ky vong có khả năng chuyển về nước bằng ngoại tệ

T : Thuế suất cao hơn trong Œ mức thế thu nhập ở nước ngoài và trong nước

n : Số năm đời sống của dự án

LS,* : lợi nhuận từ doanh số còn lại, đã trừ di phần mất đi (nếu khơng thực

hiện dự án) tính bằng nội tệ

DA, chỉ phí khấu hao bằng nội tệ

BC Đóng góp của đự án vào khả năng vay mượn tính bằng nội tệ

Clo Cñá trị danh nghĩa của khoản vay ưu đãi tính bằng ngoại tệ LR, hoàn trả trên khoản vay ưu đãi tính bằng ngoại tệ

TD,* : Tiết kiệm kỳ vọng do hoãn nộp thuế, bằng cách chuyên giao nội bộ giữa các công ty con

RF,* : Thu nhập kỳ vọng chuyển về nước bất hợp pháp

Te : Suất chiết khấu cho dòng tiền, giả định tài trợ toàn bộ bằng vốn cổ

phan

Tạ : Suất chết khấu cho khấu hao

tb : Suất chiết khấu về khoản tiết kiệm thuế trên việc khấu trừ lãi vay do đóng góp vào khả năng vay mượn

te : Suất chiết khấu tiế kiệm do lãi suất thỏa thuận (ưu đãi)

Tả : Suất chiết khẩu ti& kiệm do chuyển giao nội bộ giữa các công ty con

Tf : Suất chiết khấu cho dòng tiền của dự án

Tp : chi phí sử dụng vốn vay thị trường chính quốc Chúng ta có những chỉ tiêu cụ thể như sau:

- SI : đầu tư của đự án, tính bằng ngoại tệ và chuyển đôi sang nội tệ theo tỷ giá giao ngay So

Trang 7

ŠS(5,CE,-*0)0— cy, ”; Dòng tiền kỳ vọng có thể chuyển về nước hợp

‘al (i+ 7.)

pháp trên doanh số từ dự án mới ở năm t Nó được tính băng ngoại tệ và chuyển sang nội tệ theo tỷ giá kỳ vọng S%* Chúng ta trừ CFt* cho thu nhập nếu không thực hiện dự án Nếu thu nhập bị mất đi được tính băng nội tệ trong trường hợp thiệ hại do công ty mẹ gánh chịu thì chúng ta khơng nhân thu nhập mất đi với St* Nếu thu nhập mất đi tính bằng ngoại tỆ, ta sẽ nhân với St* (Các khoản thu nhập khác đã chuyển về nước thông qua giá chuyến giao nội bộ và phương tiện

bất hợp pháp khác được tính ở phần sau) Các dòng tiền được điều chỉnh theo thuế

suất có hiệu lực T, thường là mức cao hơn hai mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp dành cho công ty trong nước và công ty nước ngoài Bất cứ sự khấu trừ nào từ mức nảy do kết quả việc chuyên các thu nhập hoặc vốn tử nước có thuế suất cao sang nước có thuế suất thấp có thể được cộng them ở phần sau đó Chúng ta gia thiết ở đây là thuế suất áp dụng cho thu nhập mất đi trên doanh số bằng với

thuế suất đánh trên thu nhập mới Nếu phần thu nhập mất đi đã chịu phần thuế

suất khác, LSt* phải được xem xét một cách tách biệt với CFLE Suất chiế khấu là chi phí sử dụng vốn cỗ phần có phản ánh tất cả rủi ro có hệ thông, kế cả rủi ro do quôc gia và rủi ro do tỷ gá hối đơi

- >a a : Khẩu hao là một chi phí được miễn thuế khi ẫn định thuế thu nhập

/=l + Va

cho các đự án đặt ở nước ngoài cũng như trong nước Dịng thu của chỉ phí khấu hao là số tiữ kiệm có được từ chi phí khấu hao nhân với thuế suất thế thu nhập doanh nghiệp đang được áp dụng Chung ta đã có DAt tính bằng nội tệ nên sẽ không nhân với St*, điều này sẽ thích hợp với mức thuế suất cao hơn để áp dụng là thuế suất trong nước Trong trường hop này số tiền khâu hao sẽ được trừ vảo phan thuế trong nước Nếu thuế suất cao hơn là thuế cuả nước ngoài DAt* sẽ có thể được tính bằng ngoại tệ, và do đó phải được chuyển đổi sang nội tệ với tý giá

Trang 8

- 5 ng khi nợ được dùng dé tai trợ một dự án trong nước hay nước ngoài,

¡ (tự,

khoản tiền chi trả lãi được khấu trừ vào thu nhap chu thuế Cho dù dự án đang xem xét có tận dụng hết khả năng vay mượn, và do đó tiết kim được thuế hay không, số tiền thuế tết kiệm được trên số tiền có thẻ vay nên được xem như là dòng tiền thu vào Dòng tiền thu vào hàng năm bằng với số tiền trả lãi tiết kiệm tử

việc khấu trừ tiền lãi vào thuế, lãi suất là Bi vay thị trường trong nước

L

- SQ TY Ae } Giá trị hiện tại của lợi ích của một khoản vay ưu đãi là chênh

t=] + r-

lệch giữa giá trị danh nghĩa của khoản vay và hiện giá của khoản tiền chỉ trả được

chiết khấu với mức lãi suất mà đáng E phải trả nếu không được hưởng khoản tài

trợ ưu đãi này Tổng giá trị này phải được chuyển đổi sang nội tệ

ƑD* ` , ` , k , kk kk - Ya D, y : băng cách dùng mức thê cao hơn trong 02 mức thuê suât (thuê suât

ma UTP,

trong nước T), chúng ta đang thực hiện một cách tính than trong Trên thực tế một công ty đa quốc gia có khả năng chuyển vốn từ nơi có thuế suất cao đến nơi có thuế suất thấp và trì hỗn việc nộp thuế do đó giảm được một mức thuế suất có

hiệu lực ở một mức đưới T Dịng tiền có thể thay đôi bằng cách điều chỉnh giá

chuyến giao, chỉ phí quản lý trụ sở chính v.v và việc trả thuế có thể được trùy hoãn băng cách tái đầu tư ở những nước có mức thế suất thấp Kỹ thuật A PV cho

phép chúng ta tính các khoản tiết kiệm thuế này như một đại lượng riêng biệt Có

thê tính theo 02 bước:

+ Chúng ta có thể đánh giá APV không có TD,* và xem kết quả là dương hay âm

Trang 9

n + ` yr 7 ;y

- yo : y : Dong tién chung ta dung cho CF,* - giông như thuê suât — bồ một dự

?=l Thy

doan than trong

+ CF¿# chỉ bao gồm những dòng tiền có thể chuyển về nước khi giá chuyển giao, tiền bản quyền v.v phản ánh giá thị trường hợp lý của chúng

+ Tuy nhiên một công ty đa quốc gia có thể sử dụng giá chuyền giao hoặc tiền

trả bản quyền để chuyển về nước nhiều thu nhập hơn (cũng như để giảm thuế) Bắt kỳ các khoản thu nhập phụ thêm có thề chuyển về nước tử các kênh khác (và có thể bất hợp pháp) đều có thể được tính vào sau khi đã tính APV tử dịng

tiền hợp pháp, nếu kết quả APV âm

+ Tiến trình hai bước nảy có thê áp dụng đồng thời cho cả thu nhập phụ thêm có thể chuyển về nước và tiết kiệm thuế phụ thêm thông qua giá nội bộ và điều

phối thu nhập

Chon lựa các suất chiết khẩu thích họp: Cho đến lúc này, chúng ta chỉ mới đề cập rất ít về suất chiết khẫu Chúng ta chưa đề câp đến suất chiết khẩu 4 chi phi st dụng vốn

cổ phần có phản ánh rủi ro hệ thống ”) Rủi ro hệ thống thể hiện của một phần bù

nằm trong suất chiết khấu và chi phí sử dụng vốn cô phần đề chết khấu dòng tiền Trơng một chừng mực nào đó rủi ro tăng thêm của việc kmh doanh ở nước ngồi của tốn bộ MNC cũng có khả năng sẽ được giảm thiểu tương ứng với dòng tiền từ các dự án đầu tư nước ngoải nếu dòng tiền trong nước và nước ngoài là tương quan phủ định với nhau Kết quả B giảm được rủi ro trong thu nhập của cơng ty Nếu có sự giảm thiểu rủi ro do có sự độc lập của các dòng tiền tử các quốc gia khác nhau nhưng việc gộp các dòng tiền này lại với nhau không trực tiếp phân phối cho các cơ đơng, thì việ đa dang hoa đầu tư của các MNC nên được phản ánh trong suất chiết khấu cũng như trong giá thi trường của cổ phiếu Bởi vì việc gộp các dịng tiền lm giảm

thiểu rủi ro kinh doanh

Trang 10

hai rủi ro quốc gia vả rủi ro về tỷ giá hôi đối có thể làm cẫu trúc vốn tối ưu có thể

thay đổi theo thời gian Điều này sẽ khó khi tính vào chí phí sử dụng vốn bình quân trong kỹ thuật NPV Trong khi với kỹ thuật APV chúng ta sử dụng vốn cỗ phần Œ,) đề chiết khấu dòng tiền còn cấu trâu vốn — thường chỉ đặt thành vấn đề do ảnh hưởng

bởi thuế - sẽ được tính ở một đại lượng riêng

Rủi ro quốc gia và rủi ro hối đoái, giống như rủi ro kinh doanh, có thể được đa dạng hóa bằng cách năm giử một danh mục đầu tư gồm các chứng khoán của nhiều nước bằng nhiều loại tiền khác nhau Điều này cáo nghĩa là phần bù rủi ro trong chiết

khấu, chỉ phản ánh rủi ro có hệ thống, không cần phải lớn lắm Theo mơ hình định

giá tài sản von CAMP, ta biét Tăng muốn biết rủi ro có hệ thống, ca cần xác định một hiệp phương sai cho đự án với danh mục đầu tư thị trường Rất khó có được hiệp phương sai như thế bởi vì khơng có giá trị thị trường của dự án và khơng có đữ liệu nào trong quá khứ để dùng ngay cả khi có một giá trị thị trường Hơn nữa phần bù rủi ro thích hợp cho phương án APV phải A cho đầu tư hoàn toàn băng vốn cô phản Điều này cảng thêm phần khó khăn bởi vì bất cứ phần bù rủi ro hiện hữu nào cũng đều có phản ảnh nợ của công ty Nhưng đây chỉ là một vẫn đề trong việc lựa chọn suất chiết khấu thích hợp Chúng ta đã từng đề cập vấn đề nhìn từ góc độ cỗ đơng, tắt khó khi cổ đơng 6 nhéu nước khác nhau và thị trường tài chính thì phân cách Ngồi ra cịn có các vấn đề khác nữa là lạm phát và các vấn để có lien quan đến việc dùng

một loại tiền nào đó để tính dòng tiền

Lam phát và sự lựa chon chiết khấu: một vẫn đề phát sinh trong tất cả các cách hoạch định ngân sách von, dù dự án được đánh gia la trong nước hay ở nước ngồi, đó là việc lựa chọn suất chiết khấu danh nghia hay chiết khấu thực

Như đã biết, lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát dự kiến Cầu trả

Trang 11

để chiết khẫu dòng tiền về hiện giá Một các tính khác là đưa thêm dự kến lạm phát

vào dòng tiền và sử dụng suất chiết khâu danh nghĩa, nhưng cách này lòng vòng hơn nhéu

Một vẫn dé khác có liên quan đến việc chọn lựa giữa suất chiất khâu danh nghia va suất chiết khấu thực là loại tiền để ước tính dòng tiền Chúng ta nên dùng dịng tiền tính bằng ngoại tệ và chiết khấu bằng suất chiết khấu ngoại tệ hay chuyển đổi dòng tiền sang nội tệ và dùng suất chiết khấu nội tệ Ngoài ra, chúng ta nên dùng suất chiết khấu danh nghĩa hay suất chiết khấu thực Câu trả lời là chúng ta dùng cách nào không thành vấn đề ,miễn là nhất quán Nghĩa à nếu dịng tiền tính bằng ngoại tệ, ta dùng suất chiết khấu ngoại tỆ và ngược lại Tương tự nếu ta tính dòng tiền thực bằng loại tiền nảo, ta dùng suất chiết khấu thực cũng bằng bại tiền đó Mặc dù có sự

tương đương trên lý thuýêt giữa hai cách tính, khi dịng tiền tính bằng ngoại tệ được

ấn định trướchay tính theo hợp đồng hay còn gọi ä dòng tiền danh nghđ., chúng ta

khơng có sự chọn lựa giữa suất chiết khấu danh nghĩa và thực tế, và giữa tỷ giá hiện hành và tỷ giá dự kiến trong tương lai mà chỉ có môt cách duy nhất Chăng hạn như trườgn hợp dòng tiền danh nghĩ là các khoản thu nhập từ xuất khẩu với giá theo hợp

đồng và suất chiết khấu khẫu hao căn cứ trên giá gốc lịch sử Những số tiền này thì ấn định trên hợp đồng và vì thế nó nên được chuyển đổi ra nội tệthe tỷ giá dự kến và chiết khấu theo suất chiết khẩu danh nghĩa tính bằng nội tệ Khơng thể đơn giản hố dịng tiền danh nghĩa bằng cách sử dụng dịng tiền tính bằng ngoại tệ hôm nay với tỷ giá hôm nay Chính vì lý do này mà trong sô dng2 tiền của phương trình (2) chúng ta chuyển đổi dòng tiên ngoại tỆ ra nội tệ và chết khấu với suất chiết khấu với suất

chiết khâu danh nghĩa tính bằng nội tệ Tuy nhiên như chúng ta đề cập dưới đây, suất

chiết khấu cho các thông số khác nhau trong phương trình (2) mang nhiều hình thức khác nhau

Suất chiớ khẩu cho các khoản mục khác nhau Sau khi đã đề cập các phương pháp

Trang 12

Te : đây sẽ là suất chiết khấu danh nghĩa cho dòng tiền danh nghĩa do doanh số bán với giá cô định trong tương lai Bởi vì dịng tiền được chuyển đổi sang nội tệ theo S*, suất chiết khấu sẽ là chiết khấu danh nghĩa nội tệ Nên nhớ r, à chi phí sử dụng vốn cỗ phần thường, phản ảnh tủi ro có hệ thông của dự án, báo gồm các rủi ro

do tỷ giá Khi dòng tiền khơng phải là dịng tiền danh nghĩa, chúng ta phải dùng suất

chiết khấu thực, tỷ giá hỗi đối hơm nay và dòng tiền dự kiến phát sinh đầu mỗi thời kỳ với giá hôm nay

Tạ : do ở nhiều nước khấu hao được căn cứ trên gia llịch sử, DA; sẽ có danh

nghĩa cỗ định và r, vỉ vậy sẽ là suất chiết khấu anh nghĩa Bởi vì chúng ta đã có DA, bằng nội tệ nên ta sẽ dùng suất chiết khấu nội tệ Phần bù rủi ro chỉ được tính thêm

vào vì một lý do nào đó chi phí khấu hao khơng được tính hết vào suất vòng đời đự án Nếu nhà đầu tư cảm thấy rất tin tưởng là dự án sẽ đem đến dòng tiền đương, tủi ro này sẽ thấp và vì vậy m sé là suất chiết khấu danh nghĩa không rủi ro ở nước chính quốc Điềi này đúng ngay cà khi DA,* được tính bằng ngoại tệ với điều kiện ta chuyển đổi sang nội tệ

tb : Nếu sự đóng góp cua du án vào khả năng vay mượn được tính bằng nội tệ danh nghĩa — và thường thì như vậy — chúng ta sẽ chiết khấu theo suất chiết khẩu danh nghĩa trong nước Rủi ro ở đây không thể sử dụng É chắn thuế và nếu rủi r này được coi là nhỏ ta sẽ dùng suất chết khẫu không rủi mo

To : Gñ trị một khoả vay ưu đãi ở nước ngoài phụ thuộc vào lãi suất đáng lẽ phải tra nếu công ty phải đi vay bình thường và trả theo lãi suất thị trường Nếu khoản han trả tiền vay là sô tiền tính theo tỷ gá danh nghĩa chúng ta nên dùng lãi suất danh nghĩa của đông ngoại tệ, B lãi suất mà công ty đa quốc gia đáng lý phải trả

Tạ Và Tr : Các khoản tiế kiệm thuế, thu nhập thêm chuyển về nước qua giá

chuyển gñao nội bộ, và v‡ệc trì hoản nộp thuế do tái đầu tư ở nước có mức thuế suất

Trang 13

phải dùng suất chiết khấu trong nước Bởi vì rủi ro ở trường hợp này bà không có khả năng nhận diện chính xác các kỹ thuật để tiết kiệm thế và chuyên thêm thu nhập về

nước, suất chiết khấu thích hợp sẽ đòi hỏi một phần bù rủi ro Một số nhà kinh tế đề

Trang 14

Hoạch định Ngân sách vốn đầu tư quốc tẾ 14

CHƯƠNG 2:

ỨNG DỤNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VÓN ĐẦU TƯ QUỐC TE

1 THƠNG TIN TĨM TẮT

1.1 Chủ đầu te

Tên

Hình thức sở hữu Địa chỉ giao dich

Hoạt động kinh doanh

chính

Tổng số lao động hiện nay

Đơn vị chủ quản của

KH

.2 Dự ứn đầu tư

CONG TY X- X GROUP

100% vốn nước ngồi

Km Cơng Nghiệ Biên Hòa 2, Biên Hòa, Tỉnh Đồng Nai e SXKD thức ănchăn môi gia súc, gia cần và tôm cá

e SXKD heo gi, tôm giống và thương phẩm

2.900 người

Tập đoàn X

Tên dự án

Địa điểm đầu tư

Nhà Máy Sản Xuất Thức Ăn Chăn Ni Tại Bình Dương KCN Mỹ Phước 2, Huyện Bến Cát, Tỉnh Bình Dương

Tổng mức đầu tư 384.000.000.000 VND

Trong do:

- Von tự có tham ga - Von vay du kién - Von HD khac

128000,000.000 VND chiến tỷ lệ 33% Von da tu 128.000.000.000 VND chién ty 1¢ 33% Von dau tu 128.000.000.000 VND chién ty 1¢ 33% Von dau tu

2, THONGTIN VE CHU DAU TƯ 2.1 Giới thiéu

e Quatrinh thanh lập

Công ty X Việt Nam là Doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài được thành lập theo

giấy phép đầu tư số 54WGP ngày 11/3/1993 từ chủ đầu tư là công ty X CO.LTD (Thái Lam)

với tông vốn đầu tư ban đầu 4,7 triệu USD Su đó cơng ty có sự bơ sung chủ đầu th gầy phó sơ #15A/GP ngày 22/07/1996 Từ 12% én nay công ty đã có 20 lần điều chỉnh gây phé đầu tư, các giấy phép điều chỉnh chủ yếu là tăng von đầu tư và mở rộng ngành nghề kinh doanh, mở rộng thôn các chi nhánh, nhà máy sản xuất cụ thể nhự sau:

- Số 545A/GPĐC ngày 1502/1997, nội dung mở thên các CN: Vũng tàu, Cà mau, Kiên

giang, Tiền gimg, An giang, Tăng vốn đầu tư từ 22.013.000 USD lên 43.013.000 USD

Trang 15

- Số 545A/GPĐCI ngày 11/11/1997, nội dung thành lập thêm CN tại Thừa Thiên Huế,

Lâm Đông

- Số 545A/GPĐC ngày 19/1/1998, tăng vốn đầu tư lên 67.013000 USD Tăng vốn pháp định lên 21.000.000 USD Tăng thời gan hoạ động từ 30 năm lên 50 năm

- Số 545A/GPĐC2 ngày 277/07/1998, mở CN tại TPHCM

- Số 545A/GPĐC3 ngày 29/10/1999, tăng vốn đầu tư lên 77.288.000 USD Tăng vốn pháp định lên 24400000 USD

- Số 545A/GPĐC4 ngày 1201200, mở CN tại Bình Thuận Tăng vốn da tu kn 78.188000 USD Tăng vốn pháp định lên 24.700000 USD

- Số 545A/GPĐCS5 ngày 29/08/2000, tăng vốn đầu tư lên 90.688.000 USD Tăng vốn

pháp định lên 28450000 USD Giảm thuê chuyên lợi nhuận ra nước ngài từ 5% xudng còn 3%

- Số 54ýGPĐCŒ6 ngày 25/12/2000 chudn y chuyển phần vốn góp cửa công ty X COMPANY LIMITED trong Công ty X Việ Nam cho XK GROUP COMPANY LIMITED

- Số 545A/GPĐC?7 ngày 22/01/2001, tăng vốn đầu tư lên 95.738.000 USD Tăng vốn pháp định lên 30.000.000 USD Bồ sung chức năng chế biến hải sản đông lạnh để xuất khâu

- Số 545A/GPĐC§8 ngày 09/04/2001, tăng vốn đầu tư lên 107.788.000 USD Tăng vốn pháp định lên 33.000.000 USD Mở c& CN tại Bạc Liêu, Sóc Trăng, Trà Vinh

- Số 545A/GPĐC9 ngày 1008/2001, tăng vốn đầu tư lên 116.788.000 USD Tăng vốn

pháp định lên 35750000 USD Bồ sưng chức năng chế biến thực phẫn từ thịt, gia súc - Số 545A/GPĐCI0 ngày 09/05/2002, tang vốn đầu tư lên 125.668.000 USD Tăng vốn

pháp định lên 38.540.000 USD

- Số 545A/GPĐCII ngày 0808200, tăng vốn đầu tư lên 130.168.000 USD Tăng vốn pháp định lên 40040000 USD

- Số 545A/GPĐCI2 ngày 01/10/2002 quy định ngĩa vụ nộp thuế các nhà máy, trạ tôm

giông cho Nhà nước đôi với Công ty

- Số 545A/GPĐC13 ngày 22/10/2002, mở CN tại Vĩnh Long Bến Tre

- Số 545A/GPĐCI14 ngày 2002200, tăng vốn đầu tư lên 131.618.000 USD Tăng vốn pháp định lên 40475.000 USD

- Số 545A/GPĐCI5 ngày 04/12/⁄200, tăng vốn đầu tư lên 132.118.000 USD Tăng vốn pháp định lên 40.775.000 USD

- Số 545A/GPĐCI16 ngày 7/3/2005, tăng vốn đầu tư lên 137.818.000 USD Tăng vốn pháp định lên 41.775.000 USD

- Số 545A/GPĐCI17 ngày 18/7/205 bổ sung về ngành nghề kinh doanh, điều chỉnh thuế - Số 545A/GPĐCI8 ngày 20/1/2006 bổ sung về ngành nghề kinh doanh, điều chỉnh thuế - Số 545A/GPĐC19 ngày 9/5/2006 , tang von đầu tư lên 153.515.000 USD Tăng vốn

pháp định lên 46.985.000 USD

Trang 16

đăng ký lê 179.679.500USD, vén diéu & doanh nghiệ 55.685.000 USD Đồng ý việc đầu tư đối với nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi tại KCN Mỹ Phước 2, tỉnh Bình

Dương

e Cơ cầu tôchức vàc& vị trí lãnh đạo chủ chơt

Cơ cấu yon g6p (Don vị góp vốn) | Sốtiền | Tý lệ % trong tổng

(tÿ VND) vốn chú sé hữu

1 Tap Doan X GROUP 155 45% 2 Cong ty TNHH A 138 40% 4 Công ty TNHH B 17,3 5% 4 Cong ty TNHH C 17,3 5% 5 Céng ty TNHH D 17,3 5% Cong 345 100%

Các vi trí lãnh đao chủ chốt của chủ đầu tư

Chức vụ Họ tên linh vue QL Tudi

CT HDQT Ong E SX thức ăn, Chăn nuôi, ga súc, gia cầm

TGD F SX thirc 4n, Chin nud, gia sic, gia cầm 4

P.TGD - OngG | Sn xuất thức ăn, Chăn môi gia súc, ga 52

-ÔngH | âm 4l

- Ông] 39

- ÔngJ 53

P.TGĐ tai chinh | - OngK | Tai chirh 49

Công ty là một doanh nghệp có quy lơ rất lớn - là một tập đoàn đa quốc gia, lãnh đạo

công ty hầu hết là những người œ trình độ và có nhiều kinh nghiệm trong lĩh vực mình

đang quản lý Lãnh đạo công ty thường được luân chuyển quén ly gira tap đoàn X Group

và các nước khác trơng khu vực mà tập đoàn tham gia đầu tư Vì thế việc lấy thông tin chỉ tiết về lãnh đạo là rất khó

Các chỉ đầu tư thành lậ công ty đồi là những doanh nghiện có thời gian hoạt động lu

năm trong ngành sản xuất thức ăn chăn môi (trên 30 năm) Như công ty X GROUP được lập tại Thái Lan từ năn 1976 với lĩnh vực sản xuất chính b xây dựng nhà máy thức ăn chăn nuôi, thuốc thú y, thất bị chăn nuôi, nhà máy ấp gia cầm ; công ty A được thanh lập từ năm 1%8 tại Thái Lai cũng với lĩnh vực kimh doanh tương tự công ty X GRO UP

- Hoạt động sản xuất kinh doanh chính:

- Sản xuất thức ăn cho gia súc, gia cần và tôm, cá nuôi và kinh doanh gia cầm; sản

xuất kinh doanh tôm giống sạch, các sản phẩn công nghệ sinh học các hoá chất chuyên dùng ruôi tôm; chế biến hải sản đông lạnh để xuất khâu

- _ Tỷ trọng tùng loại sản phẩm của công ty qua cúc năm như sau:

Trang 17

Hoạch định Ngân sách vẫn đầu w Lắc 17

San pham 2008 =| TI(%) 2004 TT(%) 2005 TT(%)

Cám gia súc, giacầm | 1,627,869] 55.1] 1,383,072 45.7 1,809,708 446 Cám thủy sản 245,00 8.3 566,249 18.7 736431 182 Gà oon, trứng gia 46,000 1.6 5191] 13 cam 107,709 3.6 Gà thịt, gà đá 652,000, 221 321,478 10.6 388,396 96 Dụng œ chăn nuôi 15,000 0.5 30,107 1.0 41948 10 Heo 35,000 1.2 310,900 10.3 503,256 124 Thủy sản Đông lạnh 261,000 8.8 200,385 6.6 385,448 9.5

Thuốc cho thủy sản 36,00 1.2 45,86 1.5 16938 04

Thực phẩm 18,000 0.6 47,313 1.6 109,353 27

Tôm giống 6,000 0.2 10,585 0.4 9891 02

Khác 14131 0.5 465 0.0 -

Tong 2,956,000, 100.0} 3,024,129 100.0 4,053,280 100.0

e Chiếnlược/định hướng hoạt động của chủ đầu tư trong thời gian tới

— Tiếp tục mở rộng sản xu nhằm chiếm lĩnh thị trường Việ Nam trên tấ cả cá lĩnh

vực như chăn nuôi he, 8; cung cấp các dịch vụ thú y, nuôi thủy sản, cung cấp các loi con giống, thủy sản đông lạnh theo một quy trình khép kín, hện đại (hiện nay công ty đứng đầu cả nƯỚC về cung cấp thức ăn chăn nưôi (Ga súc, gia cam, cá,

tôm ) cũng như sản phâm đông lạnh: gà sạch, heo sạch, tôm thương phâm đông

lạnh) Theo báo cáo cửa cơng ty thì hiện tại công ty đã cớ

" 3 nhà máy sản xuất thức ăn tại Đồng N4, Tiền Giag, Cần Thơ

" 10 trụ sở quản lý việc chăn nuôi gia công tại 10 tỉnh thành trong cả nước gồm: Cần

Tho, Da Nang, Khanh Hoa, Ving Tau, Dong Nai, Lam Dong Binh Duong Binh

Phuoc, Tién Giang, 4y Ninh

= 6 trai chin nuôi tôm tại các tỉnh Bình Thuận, Bến Tre, Cần Thơ, Hà Tỉnh, Quảng

Tri, Bình Định

" Các nhà máy sản suất thực phẩm tại Hà Nội, TP Hồ Chí minh, Đồng Nai

" Các cơ sở Sản xuất cơ Giống Heo, Gà, Các nhà máy ấp trứng, Các cơ sở nghiên

cứu về thuốc thú y, thết bị thú y .tại Đồng Nai

— Phối hợp với người nông dân Việ Nam phát triển chăn môi heo gà theo quy mô trang

trại, công nghiỆp theo một quy trình hi đại Người dân cung cap nhân công trang trại, công ty hỗ trợ cœ gống, thú y, kỹ thuậ chăn nuôi, thức ăn và đầu ra sản phan theo đúng tiêu chuẫn của cục thú y Viet Nam

— Đẩy mạnh việ nuôi tôm gống cũng như nuôi tôm thương phẩm công nghỆp

Trang 18

heo gà, nhà máy sản xuất thức ăn cho tôm heo cá, gà vịt .Nhà máy Đông lạnh Tại

khắp các tỉnh thành trơng cả nước

2.2 Tình hình tùi chính và hoạt động sản xuất hình doanh

Công ty là một doanh nghiệp có doanh số hoạt động lớn, doanh thu và lợi nhuận đền

táng trưởng qua các năm, các sản phan của công ty được đa dạng hoá rất cao và được phân bố khắp cá lĩnh vực chăn môi, sản xuất thức ä ăn gia súc gia cam, thuy sản, sản phẩm thi y, Đông lạnh Nhờ œ sự đa dang hod sản phẩm rã lớa nên qua các đại địch như cứm gia cầm, lở mồm long móng ở gia súc công ty đã vượt qua được một cách mạnh mẽ, doanh thu

và lợi nhuận đều tăng trưởrg

Là mộ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh các sản phẫn trực ti liên qua đến gia

cầm nên cũng ít nhiều ảnh hưởng đến các dch cúm gia cần trong thời gian vừa qua Dưới đây là một vài nét mức độ căm gia cầm ảnh hưởng đến công ty:

Cuối năm 200 tình hình địch cúm gà bắt đầu bùng phát trên khắp cả nước Trơng

khi đó, doanh thu c& sản phẩm liên qua đến gia cầm công ty chiến khoảng 32-35% trên

toàn bộ tổng doanh thu cửa công ty nên đã ảnh hưởng rấ nhiều đến tình hình kinh doanh của công ty vào đầu 2001 The tính tốn sơ bộ thị tổng thiệt hại của công ty trong đợt cứn

gà đó khoảng 50 tý VND Công ty đã tiêu hũy khoảng 0,3 triệu con trơng trên tổng số

khoảng 2,75 triệu cơn tồn cơng ty Cũng trong năm dịch cúm này, kết quả kmh doanh của

công ty lỗ 60 tỷ VND Qua đợt dịch này cơng ty đã tích cực tiêu hũy và phòng dịch bệnh

theo hướng dẫn của Thú y, xây dựng lị giết mơ sạch Chăn ni theo một quy trình cơng

nghệ khép kín

Như đã thấy, Dich cúm ga cầm xảy ra trơng thời giai gần đây sẽ giúp cho cá nhà

hoạch địch chính sách, quản lý nhà nước có cách nhìn khác với việc quản lý chăn nuôi gia

cầm so với trước đây Nghĩa việc chăn nưôi sẽ khơng mang tính tự phá, lẻ tẻ the kiểu

nhà nhà chăn nuôi mà việc chăn muôi sẽ được quản lý chặ chẻ hơn, mang tính công nghiệp hơn, tập trung hơn mà điều này sẽ thuận lợi cho cá doanh nghiệp có quy mơ lớn, chăn nuôi công ngiệ như X Việt Nam Thực tế địch cúm Xây ta đầu năm 2004 chủ yếu với các đàn gia cầm quy mô lớn, cờa địch cúm trong thời gan gần đây chỉ xảy ra ở các đàn nhỏ lẻ nuôi quy mô hộ gia đình là chủ yếu Bởi lẻ các chủ trang trại đã thực hiện nghiên túc các hướng

dẫn của ngành thú y về phòng chống dịch bệnh

Thời gan gan đây, thông tin về gà nhập lậu từ Trưng quốc vào thị trường Viet Nam

với giá rất rẻ, chấ lượng không đảm bảo, người dân cũng như người bán chưa phân biệt dau

là gà nhập lậi, gà có xuất xứ trơng nước nên phần mào ảnh hưởng đến thi trường thịt gà trong nước Tuy nhiên vơi quyết tâm chống dịch của chính phủ Việ Nam thì điề¡ này sẽ

không xảy ra trơng lâu dài và sẽ không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động kinh doanh của cơng ty có quy mô lớn và ngành kề kinh doanh đa đạng như X

ĐIỄM MẠNH _ DIEM YEU

¡ Thị trường ¡" Sản phẩm cửa công ty (chủ yếu là thức | " Sản phẩm của công ty chủ

ị ! an gia suc, gia cầm) có mặt ở thị trường) yếu tiêu thụ trong nước,

ị i Vit Nam ty nim 1994 Được nhiều chỉ có sản phẩm tơm đông,

| ¡_ người tiéu ding trong nude Vit Nam; lạnh là xuât khẩu chếm:

Trang 19

¡ _ miễn của Vi Nam ¡ _ ty, công ty chỉ mới đưa ra)

1 Công ty là doanh nghiệp có thị phan: thi truong san pham nay tử : năm 2002 — 2003

đứng đầu cả nước về cung cấp thức š ăn) chăn nuôi ga súc, gia cầm, thủy hải)

sản X là một thương hiệu nỗi tiếng và: ị

có uy tín trong khắp cả nước ị

CƠ HỘi 7 THACH THUC

' Thị trường ! = Tiép tuc chiém linh thị trường ở lĩnh "Hiện tại cả nước cói

: _ Vực thức ăn chăn nuôi và mở rộng thêm Ì khoảng tr 200 nhà máy | các lĩnh vực khác i san xuất thức ăn ga súc, } gia cầm trong đó có nhiều

doanh nghiệp có quy mé |

lớn và tiền lực tài chính

marth nhu L, M trong,

| | : thời gian tới khi mở cửa:

ị ị ¡ hội nhậ thì mức độ cạnh |

3 | : tranh sẽ nhiều hơn

Trang 20

gCr tt tr tr tri Trerrrrrmxeee ke eimxeereeeeeeeereeemeeeeeeemesg se ke He xe c c ch Ti h Hee He me xe v.v Tre re se Tre erimHemexeeeeeememseeesemersgreixeemeeeeeeee seeeeree semeeree eeeree se kererrrerieirrrrreerremreeereeeeresrseeree

phôi với mật độ nhiêu hơn, rộng kháp | hon

3 THONGTIN VE DU AN DAU TƯ

3.1 M6 ta dw an:

a) Thong tin chung:

e© Loại sản phẩm đầu ra: các loại thức ăn chăn nuôi gồm 70% cho gia súc (chủ yếu là

heo), 30% cho ga cầm được sản xuất theo tiêu chuẩn chấ lượng cơ sở phù hợp với tiêu chuân ngành thức ăn chăn nuôi do Bộ Nông Nghiệp và Phát Triên Nông Thôn ban hành theo QÐ 3513 QĐ/BNN-KHCN ngày 14/12/2005

e Công suất thit kế: 220 ngàn tấn/Năm Hiện nay, tổng công suất sản xuất thức ăn của công ty là 780 ngàn tân/năm Trong đó Công suất sản xuất thức ăn gia súc, gia cầm: 660 tâNã ăm, công suất sản xuất thức ăn cho tôm: 120 tan/nim (Hig nay công suất

sản xuấ thức ăn chan muôi cử công ty Proconco là khoảng: 750 tân/Năm, Công ty CarGill khoang 550 tan/N am)

e_ Diện tích thuê đất để đầu tư dự án: 88.751m’

e© Suấ đầu tư: Tổng vốn đầu tư TSCĐ/Công suất =93,2 USD/tấn sản phẩm năm

e Thị trường tiêu thụ dự kiến Tại các tỉnh thành trơng cả nư ớ nhưng tập trung mạnh

là khu vực Miễn Trung tây nguyên và khu vực phía Nam noi co tốc độ tăng nưôi

phá triển mạnh và điều kiện chăn nưôi phù hợp Đối với dự án này công ty không

cân phải bỏ nhiều chỉ phí để thiêt lập hệ thống mạng lưới tiêu thụ, khách hàng truyền thống đã có sẵn từ trươc đến nay từ công ty X Việ Nam

e Nguyên vậ lộn đầu vào:

- Nguyên liệt chính để sản xuÃ thức ăn chăn nuôi của công ty là khô dầu đậu tương

(chiêm khoảng 20% trong tong nguyên lệu) bội bấp (chiêm khoảrg 37-40%), can gạo tấm (chiến khoang 20%) ngoai ra con œ các nguyên liệu khác như bột cá, bột xương, muối, đường và các chấ phụ ga khác như dầi mở, bột đá vơi, bột sị, cic laoi Premix cung cap các nguyên tố v lượng các loại sinh tố và các chấ phụ gia

khá Trong œơ câu thị trường cưng câp nguyên vật liệu của công ty 60% trơng

nước và 402% nhập khâu, các nguyễn vật liệi công ty thường nhập khâu là khô dâu

đậu tương và các chât phụ gia Với kinh nghiêm nhiễu năm hoạt động trong lĩnh vực

sản xuât thức án chăn nuôi cửa công ty mẹ, của công ty chan nuôi X Việ Nam thì rủi

ro đôi với nguôn nguyên liệu đâu vào của công ty là rât thâp

- M dù là một nước nông nghiệp nhưng nguyên liệu chế bến thức ăn gi súc của Việt Nam nhập khải tương đối lớn, khoảng 40 Nguyên liệu trơng nước chủ yếu là các sản phẩm từ lúa, ngộ, lạc, đỗ tương và một số sản phan phụ khác Trong khi đó Ngành trồng trợt của miền Đông nam bộ và Tây nguyên gơm cá tỉnh Bình Dương, Tay Ninh, Binh Phudc, Daklak, Lan Dong rat phát tri Khi Dự án của công ty đặt tài Bình Dương sẽ tận dụng được nguồn nguyên liệu dồi dào này

e Giá bán dự kiến: tùy theo từng loại sản phẩm cũng như theo từng kích cỡ tháng tudi

của gia súc, ga cân Giá bán trung bình khoảng 4.500 — 5.000 đông kg

b) Tiến độ đầu tr cửa dự ún:

Trang 21

Hoạch dịnh Ngân sách vẫn đầu tr quốc lễ 222222 21 - _ Thực hiện thủ tụcxin Giấy phớ đầu tư: đến 5/2006

- Nhận đất: trong tháng 4/2006 - _ Cải tạo mặt bằng: 5/2006 - _ Thiết kế và cấu trúc hạ tầng : tháng 5/2006 - Xây dựng : đến 12/206 - Lắp đặt máy móc thết bị: đến thing 1/2007 - _ Vận hành thử: 3/2007

Tuy nhiên đến tháng 3 công mới nhận được giấy phép đầu về dự án như vậy đ hơi làn

chậm tiên độ đầu tư của côngty Như vậy đề hồi chỉnh và chính thức đưa dự án đi vào hoạ động có thê kéo dà thêm một khoảng thời gian và có` thê đồn quý 4 nam 2007 Vi vay trong phân tính tốn hiệ! quả đầu tư đê đơn gin hóa trong việc tính tốn cũng như dự trù một khoảng thời gian có thể kéo đài thêm, CB.QHKH tính thời gan ma cing ty pha sinh doanh thu sẽ đưœ tập trung vào đầu năm 2008 Hiện nay công ty đang tiên hành vào việc

xây dựng văn phờng nhà xưởng

c) Quy trình sản xuất, công nghệ

Theo công ty c& máy móc chính của công ty được nhập mới hoàn toan tu SJ Tổng khối lượng máy móc mà công ty dự kiến nhậo khẩu là 13.175.000 USD chiến gần như toàn bộ giá trị máy móc thiế bị của công ty Các thiết bị máy móc sẽ được lắp đặ theo một hệ thống lên hoàn từ khi đưa ngư êi liệi cho đến khi thành phẩm Sản phẩm của cơng ty địi

hỏi phả kiểm tra chất lượng một cách hố sức chặt chẽ Theo sơ đồ quy trình sản xuất dủa

cơng ty từ khi đưa nguyên liệu vào cho đến khi ra thành phẩm qua tất nhiều giai đoạn kiển tra, có tất cả 10 lần kiểm tra nên chất lượng sẽ được đảm bảo ngay từ đầu

d) Cơng trình xây dựng, cúc hạng mục đầu tu:

Công ty đã có bản vẽ tổng thể mặt bằng xây dựng nhà máy văn phòng và các cơng trình

khá lơng diện tích xây dựng chiếm khoảng 6l? tơng diện tích mặt băng Việc xây dựng được thực hiện trên cơ sở gọi thâu thâu Trong đó có khoảng 24 hạng mục chính như: văn phịng, nhà máy, tường rào, nhà bảo vệ, Nhà cân xe tả, xưởng sữa chữa và kho phụ tùng, đường nội bộ, hệ thống thoá nước, nhà nghỉ công nhân, căn tm, bãi đậu xe

(Đính kèm so đô quy tinh công nghệ, sản xuất, hụng mục đầu tư trong hỗ s xin mở chỉ nhúnh sản xuất thúc ăn chăn nudi ta tinh binh Duong)

e) Vấn dé méi_tavong aia du an

Công ty œ ký hop đồng với công ty thương mại đầu tư và phát trên tỉnh Bình Dương

Trang 22

ƒ) Cơ câu tô chúc nhân sự của nhà máy

GIÁM ĐÓC CHINHÁNH ' + + \ +

P.Hành P.Kế toán P.Kinh P.Xét P.Kỹ P.Thu

chánh tài Doanh nghiém Thuat mia quan tri va KCS à NHÀ MÁY SẢN XUẤT THỨC ẤN CHĂN NUÔI 8) Nguôn lao động

Dự kiến la động để đảm bảo hoạ động của nhà máy là khoảng 200 người, trong đó Lao

động nước ngoài 3 người khu vực văn phòng 4l người, khu vực nhà máy 159 người Với sô lượng lao động 200 hợp lý vì hầu hết máy móc đều tự động Với khu vực năng động như miễn Đông Nam bộ thì sẽ đảm bảo đủ nguôn lao động phục vụ cho hoạt động của dự án

h) Tính khả thủ và hiệu qúa đầu tw aia dy dn:

The dự kiến tin độ đầu tư dự án của cơng thì công ty xn được gầy phép vào khoảng tháng 4/206 và khoảng đầu quý 2/2007 công ty bắt đầu đi vào sản xuất chính thức và trong năm 2007 công ty sẽ sản xuất được khoảng 75.000 tấn đat khoảng 35% sản lượng năm ôn định và đạt 34%công suất, năm 2008 là 180000 tấn và năm ôn định là 216.00 tấn Tuy nhiên đến tháng 9/2006 cơng ty mới có gay pkép vì thế dự kiến vào khoảng qúy 4 năn 2007 (ông ty mới bắt đầu đi vào sản xuất chính thức Vì thế tiện lợi trơng phân tích hiệu quả dự án cũng như dự trò một khoảng thời gian mà các hạng mục đầu tư có thể chậm hơn

so với tiến độ dự kiến, CB tính đầu năm 20 công ty mới bát đầu phá sinh doanh thu và đạt sản lượng 150 tấn đạt 68,2% công suất, năm 2009 là 200 tấn đạt 91% công suất và năn 6n dinh 14216 tan da 98,2% công suất theo như dự kiến cửa công ty

4 THỒÔNG SỐ CƠ BẢN ĐỀ TÍNH APV

0,0000625 USD/VND

1 Ty ga giao ngay tại thời điêm thực hiện dự án đầu tư Sạ

2 Ty giá øga ngay tại thời điêm t (Với giả định, Lạm phá dự kiến ở Việ Nam là 10% trơng khi ở Mỹ 4,5%) St

Ef = (1+Iysp)A1 Hynp) -I = -0,05

0,0000625 (1-0,05)'

3 Von dau tư ban đâu của dự án lụ Trong dé:

+ Mục đích sử dựng;

- Vốn đầu tư vào Nhà xưởng MMTTB là: 20.500.000 USD - Vốn dùng làn vốn lưu động cho dự án là: 3.500.000 USD + Nguồn sốc sở hữu:

24.000.000 USD (84.000.000.000 VND)

Trang 23

Hoạch định Ngân sách vốn đầu w quốc tẾ

- Vơn từ Tập đồn chun vào Việ Nam: 128.000.000.000 VND

- Von vay uu di trong née 128.000.000.000 VND - AFo: 128000.000.000 VND

4 Vôn tái đầu tư vào dự ăn do hạn chê chuyên vê nước Alg

- Lợi dụng chính sách miễn thuế ba năm dau tinh từ năm có lãi cho Doanh nghiệp mới thành lập tại Việt Nam, Các chỉ nhánh

của Tập Đoàn tại Việt Nam đã kê khai lỗ cá& năm liên tiếp Điều

này làm cho một khoản lớn lợ nhuận là 96.000.000.000 VND của

các Chỉ nhánh của Tập đồn khơng thê hợp pháp chuyến về nước

- Các khoản lợi nhuận hợp pháp khác của Chí nhánh Tập đoàn

1a 41.600.000.000 VND Thué thu nhập doanh nghiệ ở Việt Nam là 28% nhưng được miễn thuế còn ở Thá Lan là 30% Nên số tiền trên khi chuyên về Thái Lan sẽ đớng một khoản tiền thuế là 9.60.00.000 VND 96.000.000.000 VND + 41.600.000.000 VND —- 9.600.000.0000 VND = 128.000.000.000 VND

6 Dòng ti kỳ vọng có kha nang chuyên về nước CFt

- _ Dòng tiền có thể chuyển về Thái Lan là lợi nhuận từ dự án

đã đóng thuế tại Việt Nam sau khấu hao và trước khi thanh

toán nợ gốc vay Thuế suất được sử dụng là T =30% - Dịng tiền có thể chuyển về nước không giảm khi thực hiện

các nghĩa vụ trả nợ gốc vay tạ Việt Nam do ngnờn trả nợ này được thực hiện bằng khấu hao

- Các khoản Doanh thu và Chi phí được ước tính trên cơ sở lạm phát ky vọng ở Việ Nam là 10⁄2năm

Chi tiết tại Bảng tính

hiệu quả dự án Bảng

6.1

7 Thué suat Thué thu nhạp doanh nghiệp tại Việ Nam là 28%

0

còn ở Thái Lai là 30% T 30%

8 86 năm đời sông của dự án Ñ 10 năm

9 Tợi nhuận từ doanh số còn lạ, đã trừ di phan mất đi (nã Không

thực hiện dự án) tính bằng nội tệ LSf Không xác định

10 Chi phí khâu hao tính bằng nội tệ D at

- Tuy nhi ở Vi Nam Khấu hao là một đhỉ phí khơng dùng

tiền mặt được trích lập nhằn mục đích tái đầu tư Với nguyên tắ trên và mục đích khuyến khích tái đầu tư, lợi nhuận được chuyên

về nước đầu tư là lợi nhuận sau thuế và khấu hao

- Tức là các khoản khẩu ha không được chuyển về Thái Lan

Các khoản khấu hao không được xem như một nguồn thu có thê

chuyến về Thái Lan cửa dự én ma chi duoc ding để trả nợ gốc các khoản vay đến hạn tại Vi Nam

Chi tiét tai Bang 1.1

11 Đớng góp của dự án vào khả nang vay muon tinh băng nội tệ

BC), Khong xac dinh

12 Gia tn danh nghia cua khoan vay uu đãi tính băng ngoại tệ

Clb

- Theo chính sách kêu goi da tu aia Tinh Binh Duong và

nganh nghé được xem xế ưu đãi đầu tư, Tập đoàn đã nhận được

hỗ trợ từ Chính quyên địa phương về khoản vay ưu đãi 8.000.000

USD với lãi suất 8%/năm Trong khi lã suất trên thị trường tại

Việt Nam là 12%/năm Chỉ tiết tại Bảng 5.1

Trang 24

Hoạch định Ngân sách vẫn đầu tư quốc tẾ

13 Hoàn trả khoả vay ưu đãi tính bằng ngoạ tệ LRt

- Theo chính sách kêu gọi đầu tư của Tỉnh Bình Dương và

ngành nghề được xem xứ ưu đãi đầu tư, lập đoàn đã nhận được hỗ trợ từ Chính quyền địa phương về khoản vay ưu đãi 128000.000.000 VND với lãi suấ 8§%⁄/năm Trong khi lãi suã

trên thị trường tại Viậ Nam là 12%/năm

Chi tiết tai Bang 5.1

14 Ti& kiém kỳ vọng do hoãn nộp thuê bằng cách định giá

chuyển giao nội bộ gữa các công ty con TDt 15 Thu nhập kỳ vọng chuyên vệ nước bat hợ pháp RFEt Không xác định Không xác định

16 Suat chiết khâu cho dòng tiên, gá định tài trợ toàn bộ Dáng 17%

von co phan r °

16 Suấ chiết khâu cho khẩu hao ra 10%

- Lãi suất tên gïi tiệt kiệm ở Thái Lan là 10%

17 Su chiữ khâu tiệt kiệm do lãi suấ ưu đãi r 12%

Trang 25

Hoạch định Ngân sách vẫn đầu tư quốc tẾ

Bang 1.1 BANG KHAU HAO

Don vitinh: 1.000 VND

mc tai san Đầutư Năm KH 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

nba 24,140,272 15 1,609,351] 1,609,351] 1,609,351] 1,609,351 | 1,609,351] 1,609,351] 1,609,351] 1,609,351] 1,609,351 ng 91,600,000 15 6,106,667] 6,106,667] 6,106,667| 6,106,667 | 6,106,667] 6,106,667] 6,106,667] 6,106,667| 6,106,667 3 1 183 ,200 ,000 10 18,3 20,000 | 18,320,000 | 18,320,000 | 18,320,000 | 18,320,000 | 18,320,000 | 18,320,000 | 15,320,000 | 18,320,000 2 27,619,728 5 5523946| 5,523,946| 5,523,946] 5,523,946 | 5,523,946 „chuyển 1,440,000 6 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000 ng 328 ,000 ,0.00 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 26,276,018 | 26,036,018 | 26,036,018 | 26,036,018 Don vitinh: USD

nh mực tài sản Đâutư Năm KH 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

t, dén ba 1,50 8,767 15 100,584 100 ,584 100,584 100,5 84 100,584 100,584 100584 100,584 100,584 1 y dung 5,725,000 15 381,667 381 ,667 381,667 381,667 381,667 381,667 | 381667 381,667 381,667 3 MTB 1 11,45 0,000 10 1,145,000 | 1,145,000 | 1,145,000 | 1,145,000 | 1,145,000] 1,145,000] 1,145000| 1,145,000 1,145,000 | 1,1 MTB 2 1,72 6,233 5 345,247 345,247 345,247 345,2 47 345,247 _ ign V.chuyén 90,000 6 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 ng cộng 20,50 0,000 1987,498 | 1,987,498 | 1,987,498 | 1,987,498 | 1,987,498 | 1,642,251 | 1627251| 1,627,251 1,627,251 | 1,6

Bang 2.1 BANG C HI PHINGUYEN VAT LIEU

Don vitinh: 1.000 VND id 10.0% nam | Ty lé Gid/tan 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 150,000 200 ,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 40% 2,480 | 163,680 000 | 240064000 | 285,196,032 | 313,715,635 345,087,199] 379,595 919 417,555,510] 459,311,061 505,242,168 trong 20% 4,320 | 142,560 000 | 209088000 | 248,396,544 | 273,236,198 | 300,559,818] 330,615,800 363,677,380| 400,045,118 440,049,63 ( | 5% | 3,040 | 25,080,000 | 36,784,000 | 43,699,392 | 48,069,331 52,876,264 | 58,163,891 63,980,280| 70,378,308 | 77,416,139 8% 2,400 | 31,680,000 | 46,464,000 55,199,232 60,719,155 66,79 1,071 73,470,178 80,817,196 88,898,915 97,78 8,807 hly 7% 1,840 | 21,252,000 | 31,169,600 37,029 485 40,732 433 44,805,677 49,256,244 54,214,869 59 636,356 65,599 99 1 _ 5% | 2,080 | 17,160,000 | 25,168,000 | 29,899,584 | 32,889,542 36,178,497] 39,796,346 43,775,981 | 48,153,579 52,968,937 5% 1,920 | 15,840,000 | 23,232,000 | 27,599,616 | 30,359,578 33,395,535] 36,735,089 40,408,598 | 44,449,458 48,89 4,403 thác 10% | 9,920 | 163,680 00 | 24006460 [| 285,196,032] 313,715,635 | 345,087,199 379,595,919 | 417,555,510 459,311,061 | 505,242,168 _ 100% 580,932 00 | 85203300 | 1.012.215.917 | 111343708 | 1,224,781,259] 1,347,259 385 | 1,481,985,324| 1,630,183 956 1,793,202242

Bang 3.1 BANG C HI PHINHAN CONG

Don vitinh: 1.000 VND íng lương 10.0% năm „c lương/ tháng | Số người 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 c vănphòng 41 1,531,200 | 1,684.320 | 1,852,752 | 2.038.027 | 2,241,830] 2466913| 2,712614| 2,983,876| 3,282,263 mrức ngoài 16,0 00 1 211,200 232320 255,552 281,107 309,218 340,140 374,154 411,569 452,726 Việt Nam 2,500 40 1,320,000 | 1,452,000 | 1,597,200 | 1,756,920] 1,932,612 | 2125873 2,33 8,461 2,572,307 2,829,537 c sanxuat 162 4,224,000 | 4,646,400 | 5,111,040 | 5,622,144] 6,184,358 | 68027794 7,48 3,07 4 8,231,381 9,054,519 nrức ngoài 16,0 00 2 422.400 464,640 511,104 562,214 618,436 680279 748,307 823,138 905,452 Viet Nam 1,800 160 3,801,600 | 4,181,760 | 4,599,936 | 5,059,930 | 5,565,923 | 6122515] 6,734,766 | 7,408,243] 8,149,067 ong thang 479 ,600 527,560 580,316 | 638,348| 702,182 772401 849,641 934,605] 1,028,065 ong mim 5,755,200 | 6,330,720 | 6,963,792 | 7,660,171 | 8,426,188 | 9268807 | 10,195,688 | 11,215,257 | 12,336,782 :

Bang 4.1 BANG TONG CHI PHi NHA MAY

Don vitinh: 1.000 VND

Trang 26

Hoạch định Ngân sách vấn đầu tr quốc té 26

Chiphí nguyênliệu 580.9332000 852,033,600 | 1,012,2159f7 | 1,113,437508| 1,224,781.29 | 1,347,259385 1,481,985,324 | 1

Tổng CPSX xuất NM 50,044,214 54769734| 56,730,806 | 57A27,185| 58193202| 53,511,876 54,198,756 |_

Luong nhin vin 5,755,200 6330720 6,963,792 7,660,171 8,426,188 9 268 ,807 10,195,688

Khẩu hao 31,799,964 31799964] 31,799,964 | 31,799,964 31,799,964 | 26,276,018 26,036,018

_ Phí thuê đất 80 17,750 17750 17,750 17,750 17,750 17,750 17,750

Phi sit dung hg tang 21,300 21300 21,300 21,300 21,300 21,300 21,300

Phí lao động 1600| 2,400,000 3200000 3,456,000 3,456,000 3,456,000 3,456,000 3,456,000

Phi điện nẵng 1600| 2,400,000 3200000 3,456,000 3,456,000 3,456,000 3,456,000 3,456,000

_Phinhiền liệu 1900| 2,850,000 3800000 4,104,000 4,104,000 4,104,000 4,104,000 4,104,000

Phí bảo trì sửa chữa 1300| 1,950,000 2600000 2,808,000 2808,000 2,808,000 2,808,000 2,808,000

Phí hành chính 1100| 1,650,000 2200000 2,376,000 2376,000 2,376,000 2,376 ,000 2,376,000

Chi phí Khúc 800 | 1,200,000 1600000 1,728,000 1728,000 1,728,000 1,728,000 1,728,000

Tông cp nhà máy/tân 333.63 273.85 262.64 265.87 269.41 247.74 250.92

Chiphí đóng gói 8000 | 12,000,000 16900000] 17,280,000 | 17280,000 17,280,000 | 17,280,000 17,280,000

Tong CP san xuat 642976214 922,803,334| 1,086,22672 | 1,188,144694| 1,300,2544@ | 1,418,051261 1,553,464,08 | |

G.thinh I tan iức ăn 4,286.51 4,614.02 5,028.83 5,500.67 6,019.70 6,56 5.05 7,191.96 |_

CP quan ly (3% DT) 20,925,000 20925000] 20,925,000 | 20,925,000 20,925,000 | 20,925,000 20,925,000

Dp eon 9,644,643 9644643| 9,644,643 9 644,643 9,644,643 | 9,644,643 9,644,643

Tong CP toanNM 673,545857 _953,372,977| 1,116,796 36 | 1,218,714337| 1,330,82416 | 1,448,620904 1,584 ,033,73 | |

Bang 5.1 BANG TRA GOC VALAI VAY UUDAI

Don vi tinh: 1.000 VND | 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 kỳ 128,000,000 | 128,000000 | 115,200,000 | 102,400,000 | 89,600,000 | 76,800,000 | 64,000,000 | 51,200,000 | 38,400,000 | 25,600,000 | 0 | 12800900 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 8.00% | 10,240,000 | 10240000 | 9,216,000] 8,192,000 | 7,168,000] 6,144,000 | 5,120,000 | 4,096,000 | 3,072,000 | 2,048,000 a trong ky 10,240,000 | 23040900 | 22,016,000 | 20,992,000 | 19,968,000 | 18,944,000 | 17,920,000 | 16,896,000 | 15,872,000 | 14,848,000

Bang 6.1 BANG DONG TIEN CUA DU AN

Don vi tinh: 1.000 VND 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 | 150,000 200,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 216,000 | lế 220 000 68.2% 90.9% 982% 98.2% 982% 98.2% 98.2% 98.2% 98.2% | _ 4,650 5,115 5,627 6,189 6,808 7,489 8,238 9,062 9,968 | | 697,500,000 | 1,023 000,000 | 1,215,324900 1,336,856,400 | 1,470,542040 | 1,617,596,244 | 1,779 355 968 | 1,957,291,455 | 215302001 | nxuất 642/976214| 922,803,334 | 1,086,226723 1,188,144694 | 1,300,254462] 1,418,051261 | 1553464080] 1,702,682,181| 1866822093 dộp 54523,786 | 100,196,666 | 129097,277 148,711,706 | 170,287,578 | 199,544,983 | 225,891,788 | 254,609,274| 286,198,508 | nly 20925,000| 20,925,000] 20,925,000 20,925,000] 20,925,000 | 20,925,000] 20,925,000 20,925,000] 20,925,000 | hàng 9 644.643 9 644,643 9 644 ,643 9 644,643 9 644,643 9,644,643 9 644,643 9 644,64 3 9 644,643 | me va 23954143 | 69,627,023 | 98,527,634 118,142,063 | 139,717,935 | 168,975,340] 195,322,145 | 224,039,631] 255,628,865 10,240,000 | 10240,000 9,216,000 8,192,000 7,168,000 6,144,000 5,120,000 4,096,000 3,072,000 2,048 ,000 vay -10,240,000 | 13714,143 | 60,411,023 | 90,335,634 110,974,063] 133,573,935 | 163,855,340| 191,226,145] 220,967,631| 253,580,865 | = | | -10,240,000 | 13.714,143 | 60,411,023 | 90,335,634 110,974,063 | 133,573,935 | 163,855,340 | 191,226,145 | 220,967,631| 253,580,865 |

Bang 7.1 BANG KE HO ACH TRANO

Don vi tinh: 1.000 VND |

Nam 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Khẩu hao 31/799964| 31,799,964| 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 26,276,018 | 26,036,018 | 26,036,018 | 26,036,018 26036,018 Tong ngum trang | 31,799964| 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 31,799,964 | 26,276,018 | 26,036,018 | 26,036,018 | 26,036,018 26036,018 Ké hoach tra no 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 | 12,800,000 12800,000 Chênh lệch 18999964 | 18.999.964 | 18,999,964 | 18,999,964 | 18,999,964 | 13,476,018 | 13,236,018 | 13,236,018 | 13,236,018 13236,018

Trang 27

1 an n man nynnnsn “ sunsnsn 1uu nướng đôn UY mU UY UY SYN SA UY SUU SA SA" XIN HN XU NHI SEN XU BAN UYNH SH 5N NSU SEN THAI SEN XU HN UY SEN XUẾN SUYN UY SA 1A SUNN HAI UY EU SH NAY HUY HAY" UY HmANn tUYYHAAU UY ENG

APV =- SJ,+SAR,+ Š65.CE,-160-D, SPAT y Sr POot 18 chy

m (1+ re) rar (1+ mở (l+ ri) 1 a

n R F, *

t=l q + rp)

BANG TINH Solp VA So AFo

NAM So lụ Solo AFo So AFo

2,007 0.0000625 384,000,000, 000 -24,000,000 128,000,000,000 8,000,000

BANG TINH CHIET KHAU DONG TIEN DU AN

AM Cr s¿CEC |sfCE-lsc| St CFASt) | („ý (1-T) |@SCE,- 23) = (I+r„)'

2,008] 0.0000593750| 13,714142,614 814,277 814,277 569,994 1.1700000 4 2,009| 0.0000564063| 60,411,022,614| 3,407,559 3,407,559 2,385,291] 1.3%§9000 1,7: 2,010] 0.0000535859| 90335633814| 4840720 4,840,720 3,388,504] 1.6016130 21 2,011] 0.0000509066| 110974062934| 5,649,317 5,649,317 3,954,522] 1.8738872 2,1 2,012] 0.0000483613| 133,573,934,966| 6,459,810 6,459,810 4521,867| 2.1924480 2,0 2,013| 0.0000459432| 163,855,339,801| 7,528,046 7,528,046 5,269,632] 2.5651642 20 „014| 0.000043641| 191226144960| 8346272 8,346,272 5842390| 3.0012421 1,9: „015| 0.000414638| 220,967,630,635| 9,162,153 9,162,153 6413,507| 3.5114533 1,8: „016| 0.000039396[ 253580864877| 9,988,699 9,988,699 6,992,0901 4.1084003 L7 ,017| 0.000037421 1] 292,853,022,543| 10,958870| 10,958,870 7,671,209] 4.8068284 L5 | Tông 17,6

BANG TINH C HIET KHAU KHAU HAO DU AN

v t "DAT

NAM DA, T Da (I+r,)

Trang 28

Hoạch định Ngân sách vẫn đầu tr quốc lê 222222 28

2,017 1,627,251 | 30.00% | 48&175| 2.5937425 188,213

Tong 3,411,852

BANG TiNH CHIET KHAU KHO AN VAY UU DAI

: | SER [oie ZR

NAM So Clo LR, (1+r¢) Las py of CL, Las

Trang 29

APV =- SJ, +sAR,+ ÿ65/CƑ,~1S00- , & ĐẠT , tt nCeT ,8Œ„7

¬ (1+ 7.)’ a (1+ p,)' (l+y,)'

x RF,”

So [Te Lay Dy reel 3y

Trang 30

Hoạch định Ngân sách vốn dau te quoc té 30

CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN

- Chúng ta thấy APV dương, có nghĩa dự án đáng được đầu tư Hơn thế nữa cách tính trên chưa bao gồm giá trị còn lại của nhà xưởng và máy móc thiết bị ở cuối vòng đời

của dự án Giá trị APV tất lớn, vượt xa khoảng đầu tư ban đầu 8.00.00 USD mà

Tập đoàn phải đầu tư vào Việt Nam càng thê hiện dự án rất dang duoc dau tu

- APV đã cụ thể hóa nhiều khoản tài chính như vốn khơng đưa hoặc bị hạn chế đưa

về nước của các dự án trước đó, tín dung uu dai la chăn thuế của lãi vay và khấu hao

vào việc tính hiệu quả của dự án Nó thể hiện đầy đủ các vấn đề tài chính thường gặp

phải của các công ty đa quốc gia khi bắt đầu tiến hành đầu tư một dự án mới

- Tuy nhén khi áp dụng vào việc đánh giá dự án đầu tư ở Việt Nam đã gặp một số khó khăn như:

+ Đồng tiền dùng đầu tư thường là đồng đô la Mỹ mặc dù chủ đầu tư thuộc một quốc gia khác do đó khi xác định rủi ro tỷ giá giữa đồng nội tệ Việt Nam đồng và Đơ la Mỹ thì chưa đầy đủ vì cần xác định thêm rủi ro tỷ giá giữa đồng Đô Mỹ và đồng tên quốc gia của chủ đầu tư

Trang 31

TAI LIEU THAM KHAO

1 Sách tài chính quốc tế - Nhà xuất bản thống kê năm 2005 — Chủ biên: Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Khắc Quốc Bảo

Định dạng
Số trang	31
Dung lượng	6,61 MB