RỦI RO TRONG KINH DOANH VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH

QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] MỤC LỤC KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI RỦI RO 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại rủi ro 2 ĐÁNH GIÁ RỦI RO 2.1 Xác định xác suất xảy kết kinh doanh 2.2 Xác định độ lệch tiêu chuẩn 2.3 Xác định số bê-ta VẬN DỤNG RỦI RO TRONG QUÀN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 3.1 Rủi ro dự án đầu tư sản xuất kinh doanh 3.2 Rủi ro danh mục đầu tư chứng khoán 12 3.3 Rủi ro hoạt động bán chịu hàng hóa 14 3.4 Rủi ro kinh doanh 16 3.5 Rủi ro tài .19 3.6 Rủi ro giá tỷ giá 21 3.7 Một số rủi ro khách quan doanh nghiệp 27 DỰ BÁO RỦI RO DỰA TRÊN CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH .30 4.1 Các số tài thường dùng dự báo rủi ro: 30 4.2 Hạn chế việc sử dụng số tài dự báo rủi ro: 33 4.3 Dự báo rủi ro tập đoàn Mai Linh 34 RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP 38 5.1 Các giai đoạn hội nhập Việt Nam 38 5.2 TPP kinh tế Việt Nam 38 TÀI LIỆU 42 NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI RỦI RO 1.1 Khái niệm Thế rủi ro đầu tư? Rủi ro định nghĩa từ điển Webster “một mối nguy hại, nguy gây thiệt hại tổn thương” Vì vậy, nói đến rủi ro nói đến khả kiện bất lợi xảy Trong đầu tư kinh doanh, có nhiều khái niệm rủi ro: Rủi ro tình đầu tư kinh doanh mà cố không tốt đẹp xảy gây thua lỗ Rủi ro khả xuất khoản gây thiệt hại Rủi ro thuật ngữ không chắn có ý nghĩa thay qua lại lẫn Rủi ro khoản chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng lợi nhuận thực tế Rủi ro bất ổn hoạt động kinh doanh đầu tư doanh nghiệp Ví dụ: Nếu bạn chơi trò đánh cá ngựa, bạn có rủi ro đánh số tiền cá cược Nếu bạn đầu tư vào cổ phiếu đầu cơ, bạn chấp nhận mức rủi ro lớn với hi vọng có lợi nhuận đáng kể Nếu bạn đầu tư vào chứng khoán, bạn chấp nhận mức rủi ro giảm giá tăng giá chứng khoán Nếu bạn đầu tư vào dự án kinh doanh, bạn chấp nhận rủi ro với hi vọng dự án mang lại lợi nhuận đáng kể  Tóm lại : Rủi ro bất ổn hoạt động kinh doanh đầu tư mà doanh nghiệp dự đoán mà mang lại kết xấu tương lai 1.2 Phân loại rủi ro 1.2.1 Phân loại rủi ro theo lĩnh vực hoạt động  Rủi ro kinh doanh: Là loại rủi ro biến động thị trường làm ảnh hưởng đến doanh thu, tác động tới EBIT doanh nghiệp  Rủi ro tài chính: Là loại rủi ro định tài trợ người quản lý doanh nghiệp làm ảnh hưởng đến thu nhập cổ đông 1.2.2 Phân loại rủi ro theo nguồn gốc sinh rủi ro  Rủi ro nội sinh rủi ro nguyên nhân nội dự án Quy mô, độ phức tạp, tính lạ dự án với nhân tố tốc độ thiết kế xây dựng, hệ thống tổ chức quản lý dự án nguyên nhân nội sinh  Rủi ro ngoại sinh rủi ro nguyên nhân bên gây nên Những nhân tố rủi ro ngoại sinh thường gặp lạm phát, thị trường, tính sẵn có lao động nguyên liệu, độ bất định trị, ảnh hưởng thời tiết NHÓM – SÁNG THỨ 2 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] 1.2.3 Phân loại rủi ro theo phạm vi ảnh hưởng rủi ro  Rủi ro túy loại rủi ro mà có xảy dẫn đến kết tổn thất kinh tế Loại rủi ro có đặc điểm sau: Thứ nhất, rủi ro túy xảy thường đưa đến kết mát tổn thất Thứ hai, rủi ro túy loại rủi ro liên quan đến việc phá hủy tài sản (nếu hỏa hoạn tòa nhà bị phá hủy) Thứ ba, biện pháp đối phó với rủi ro bảo hiểm  Rủi ro suy tính loại rủi ro ảnh hưởng nguyên nhân khó dự đoán, phạm vi ảnh hưởng rộng lớn Rủi ro suy tính loại rủi ro thường xảy thực tế Ví dụ, rủi ro thay đổi giá cả, mức thuế không ổn định, tình hình trị không ổn định Tăng giá mang lại nhiều lời cho người có tồn kho nhiều giảm giá làm họ bị thua thiệt lớn Đặc điểm loại rủi ro thường không bảo hiểm đối phó biện pháp rào chắn (hedging)     1.2.4 Phân loại rủi ro theo tính chất phân tán rủi ro Rủi ro phân tán rủi ro phân tán Ví dụ: Một chủ nợ cho người vay rủi ro phân tán Còn cho nhiều người vay rủi ro phân tán 1.2.5 Phân loại rủi ro theo mức độ dự tính rủi ro Rủi ro tính loại rủi ro mà tần số xuất tiên đoán mức độ tin cậy định Rủi ro tính rủi ro mà tần số xuất bất thường khó dự đoán  Thực tế loại rủi ro nằm hẳn cực Khái niệm hình thức Hầu hết rủi ro nằm hai cực ranh giới Do đó, hai cực có vô số mức độ xác độ tin cậy khác dự đoán Khả đo lường mang tính chất tương đối Một số đo lường nhiều, số đo 1.2.6 Phân loại rủi ro theo tính chất xét tài sản danh mục đầu tư Khi xét đến tài sản danh mục đầu tư, rủi ro chia thành loại rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống (Rủi ro thị trường): Là loại rủi ro biến động lợi nhuận chứng khoán hay danh mục đầu tư thị trường nói chung gây yếu tố kinh tế, trị… Nó phần rủi ro chung tất loại chứng khoán Là loại rủi ro không dự đoán ảnh hưởng đến số lượng lớn nhiều tài sản Rủi ro hệ thống có ảnh hưởng rộng đến thị trường Chính gọi rủi ro thị trường Loại rủi ro đo lường hệ số bêta Ví dụ: Sự không đảm bảo điều kiện kinh tế chung (GDP, lạm phát, hay lãi suất…) ảnh hưởng đến tất công ty, doanh nghiệp dù mức độ NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Như gia tăng không dự đoán được, biến động, lạm phát ảnh hưởng đến tiền lương phải trả hay chi phí phải trả cho nhà cung cấp… từ ảnh hưởng đến giá trị tài sản, ảnh hưởng giá bán sản phẩm công ty hay doanh nghiệp Với tác động thế, tất công ty hay doanh nghiệp bị ảnh hưởng Đây chất rủi ro hệ thống  Rủi ro phi hệ thống: Là loại rủi ro xảy công ty hay ngành kinh doanh Nó độc lập với yếu tố kinh tế, trị hay yếu tố mà ảnh hưởng đến toàn chứng khoán có tính chất toàn hệ thống Loại rủi ro cắt giảm chiến lược đầu tư đa dạng hóa Ví dụ: thông báo việc đình công công ty dầu khí chủ yếu ảnh hưởng đến công ty có lẽ ảnh hưởng đến số khác đối thủ cạnh tranh nhà cung cấp Nó nhiều ảnh hưởng thị trường dầu mỏ giới công ty ngành dầu khí Vì kiện phi hệ thống NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] ĐÁNH GIÁ RỦI RO Như ta biết, rủi ro đầu tư kinh doanh kết kinh doanh không ổn định Do đánh giá rủi ro đánh giá biến động hoạt động kinh doanh so với kết có tính ổn định hợp lý Về mặt tính toán dùng tiêu sau: 2.1 Xác định xác suất xảy kết kinh doanh Rủi ro đầu tư có liên quan đến xác suất xuất “biến cố” suất sinh lợi nhỏ suất sinh lợi kỳ vọng – xác suất phân bổ cho biến cố có suất sinh lợi âm lớn rủi ro đầu tư lớn Phân phối xác suất định nghĩa liệt kê tất khả xảy tượng, biến cố xác suất ấn định cho biến cố khả Ta có công thức tính xác suất: - Theo cách cổ điển: -Theo cách tính thống kê: Trong thực tế, số lần thống kê đủ lớn Bảng phân phối xác suất lãi ròng dự án sau: ∑ 2.2 Xác định độ lệch tiêu chuẩn Để đo lường mức độ rủi ro cần xác định mức độ tập trung hay phân tán đại lượng qua tiêu kỳ vọng toán học (số trung bình): Độ lệch chuẩn dùng để đo phân tán phân phối xác suất Độ lệch chuẩn nhỏ, phân phối xác suất thu hẹp dự án rủi ro 2.2.1 Nếu lấy từ số lần thống kê thì: ∑ Kỳ vọng toán học Phương sai độ lệch chuẩn: ∑  √ NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Ví dụ: Thống kê doanh thu lợi nhuận công ty H từ lúc thành lập đến (từ 2010 đến 2015) cho sau: Tỷ đồng Năm Doanh thu Lợi nhuận 90 120 170 200 240 300 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1,5 2,7 4,5 Chú ý: công thức tính trung bình mẫu phải chia cho n-1, tức ∑ Tương tự cho tiêu phương sai mẫu chia cho n-1 Từ số liệu tính doanh thu bình quân 186,67 tỷ đồng,còn độ lệch chuẩn doanh thu 70,63 Lợi nhuận bình quân 2,95 tỷ đồng,độ lệch chuẩn lợi nhuận 1,05 tỷ đồng 2.2.2 Nếu tính theo số liệu biến cố theo xác suất Kỳ vọng toán học: ∑ Với: ∑ Phương sai: ∑ Và độ lệch chuẩn: √ √∑ Ví dụ: Những dự kiến doanh thu tiêu thụ sản phẩm sau: Điều kiện Xác suất Doanh thu 1- Khủng hoảng 0,3 150 2- Bình thường 0.2 600 3- Phát triển 0,5 950 NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Doanh thu bình quân: DT= 0,3×150 + 0,2×600 + 0,5×950=640 Độ lệch chuẩn: √ Theo số liệu doanh thu bình quân 640 tỷ đồng,còn độ lệch chuẩn 346,99 tỷ đồng Theo quan điểm đo lường rủi ro hoạt động có cao ngược lại Còn rủi ro lớn rủi ro Để đánh giá mức độ rủi ro phương án đầu tư: So sánh phương án có kỳ vọng toán học,phương án có độ lệch tiêu chuẩn ( ) lớn hơn,phương án rủi ro cao So sánh phương án có kỳ vọng toán học khác nhau,phải tính thêm hệ số biến động Phương án có hệ số biến động cao hơn,phương án nhiều rủi ro Hệ số biến thiên: Đo lường mức độ rủi ro đơn vị lợi nhuận tính cách đem chia độ lệch chuẩn cho suất sinh lợi kỳ vọng ( kỳ vọng toán học) Công thức tính : Cv = σ/(E(R)) Trong đó: Cv: hệ số biên thiên σ: độ lệch chuẩn E(R): Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng Ý nghĩa: Hệ số biến thiên rủi ro/ đơn vị lợi nhận trung bình Nó sở cho việc so sanh suất sinh lợi kỳ vọng hai dự án khong giống lớn rủi ro cao ngược lại Ví dụ: Xét hai dự án đầu tư A B,cả hai có lãi suất mong đợi khác độ lệch chuẩn khác sau: Phương án A Phương án B Tỷ suất lãi mong đợi 70% 30% Độ lệch chuẩn 25% 20% Nếu nhìn vào độ lệch tiêu chuẩn < chọn phương án B hoàn toàn không xác tỷ suất lãi mong đợi phương A lớn phương án B Hợp lý ta tính hệ số biến động = =35,71% NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] = =66,67% Tính 1% lãi suất mong đợi,hệ số biến động phương án B lớn hơn.Điều có nghĩa dù phương án A có độ lệch tiêu chuẩn rộng song thực phương án B lại mang nhiều tính rủi ro 2.3 Xác định số bê-ta Ngoài độ lệch chuẩn,rủi ro chứng khoán đo lường hệ số bê-ta (β) Hệ số beta (β) hệ số đo lường mức độ rủi ro hệ thống, thể mối quan hệ mức độ rủi ro tài sản riêng lẻ so với mức độ rủi ro tài sản toàn thị trường Hệ số thay đổi điều kiện kinh tế thay đổi Hệ số bê-ta cao rủi ro cao  Khái niệm: Hệ số Beta đo lường mức độ biến động lợi nhuận kỳ vọng chứng khoán cá biệt so với mức biến động lợi nhuận kỳ vọng danh mục chứng khoán thị trường = Gọi: A kết cá biệt hoạt động M kết có tính bình quân hoạt động Hoạt động có số bê-ta lớn rủi ro cao ngược lại COV(A,M)=∑ Hay: COV(A,M)= hệ số tương quan A M xác suất Ở nước có nên kinh tế thị trường phát triển,hệ số bê-ta công ty lớn thường tính sẵn NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] VẬN DỤNG RỦI RO TRONG QUÀN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 3.1 Rủi ro dự án đầu tư sản xuất kinh doanh Đầu tư hoạt động sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động trí tuệ để sản xuất kinh doanh thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội Vì dự án đầu tư thường kéo dài (từ năm trở lên), lợi nhuận thu tương lai nên kết thu tốt xấu, đánh giá dự án cần thiết để doanh nghiệp phát huy mặt tích cực qua phát triển giải pháp để loại trừ giảm thiểu rủi ro mà không làm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi 3.1.1 Những tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư sản xuất kinh doanh 3.1.1.1 Tiêu chuẩn NPV NPV (Net present value) dịch Giá trị ròng, có nghĩa giá trị thời điểm toàn dòng tiền dự án tương lai chiết khấu Thông thường NPV không coi số mà xem phương pháp tốt để đánh giá khả sinh lời phương án hay dự án NPV cho biết mức lãi ròng dự án sau thu hồi vốn đầu tư ban đầu trang trải tất chi phí (bao gồm lạm phát) Tuy nhiên phương pháp NPV có nhược điểm đòi hỏi tính toán xác chi phí mà điều thường khó thực dự án có đời sống dài Theo tiêu chuẩn NPV: Dự án đầu tư nhiều rủi ro lãi suất sử dụng vốn đầu tư phải cao dự án đầu tư rủi ro Dự án đầu tư nhiều rủi ro dòng thu nhập đầu tư phải điều chỉnh hạ thấp theo hệ số điều chỉnh.Trong dụ án rủi ro dòng thu nhập điều chỉnh 3.1.1.2 Tiêu chuẩn IRR IRR (internal rate of return) suất thu lợi nội Có nghĩa suất sinh lợi thân dự án, IRR nghiệm phương trình NPV=0 Phương pháp IRR có ưu điểm dễ tính toán không phụ thuộc chi phí vốn, thuận tiện cho việc so sánh hội đầu tư cho biết khả sinh lời dạng % Ý nghĩa cốt lõi IRR cho nhà đầu tư biết chi phí sử dụng vốn cao chấp nhận Nếu vượt hiệu sử dụng vốn Nhược điểm IRR không tính toán sở chi phí sử dụng vốn dẫn tới nhận định sai khả sinh lời dự án Nhà đầu tư có tiền tay Theo tiêu chuẩn IRR: Dự án nhiều rủi ro đòi hỏi phải có IRR cao dự án rủi ro Trong đầu tư dài hạn, thẩm định dự án điều kiện có rủi ro tiêu chuẩn thẩm định phải điều chỉnh cho phù hợp với mức độ rủi ro khác NHÓM – SÁNG THỨ QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] dự án.Đối với dự án đầu tư có nhiều rủi ro cao đòi hỏi NPV, IRR, PI cao dự án rủi ro Thời gian đầu tư dài mức độ rủi ro lớn, mức độ mạo hiểm cao đòi hỏi lãi suất lớn ( lãi suất gồm phận: lãi suất phi rủi ro trái phiếu phủ + phần bù đắp rủi ro) Ví dụ: Có thông tin dự án đầu tư sau: Dự án Độ lệch chuẩn IRR A 10% 8% B 12% 13% Ta thấy dự án B có rủi ro dự án A(12%>10%), nhiên lựa chọn ta lựa chọn dự án B dự án B có hiệu nhiều so với dự án A(13% > 8%) 3.1.2 Các phương pháp hạn chế rủi ro dự án đầu tư kinh doanh 3.1.2.1 Phương pháp phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy phân tích giá ( NPV) thước đo sinh lợi dự án đầu tư biến đổi nhiều biến số (doanh thu, chi phí…) bị tác động định đầu tư Ví dụ: Công ty XYZ có dự án đầu tư 500 triệu, dự án tạo doanh thu từ 200-400 triệu Chi phí cố định sau thuế 35 triệu, chi phí biến đổi 40% doanh thu Vòng đời dự án là năm.Gía trị thu hồi từ 100- 200 triệu Suất sinh lợi đòi hỏi 10% Dùng phương pháp phân tích độ nhạy xem NPV thay đổi doanh thu giá trị thu hồi thay đổi NPV tương ứng với doanh thu giá trị thu hồi: 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 100.00 -73.36 -46.08 -18.81 8.46 35.74 150.00 -45.13 -17.86 9.41 36.69 63.96 200.00 -16.91 10.36 37.64 64.91 92.18 Ta thấy doanh thu giá trị thu hồi trường hợp thấp xảy NPV bị âm lớn, thể doanh nghiệp bị lỗ NHÓM – SÁNG THỨ 10 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] thủy tai họa số Nói dự đoán, dự báo khó tượng thiên nhiên hoạt động theo quy luật, đó, doanh nghiệp chủ động phòng tránh lựa chọn giải pháp thích hợp  Ví dụ: Lũ lụt làm đường xá giao thông bị ngưng trệ giao hàng kịp cho bạn hàng  Rủi ro chiến tranh: rủi ro từ môi trường trị, nơi thiếu thiết chế để bảo vệ quyền tự do, dân chủ, quyền sở hữu tài sản người dân nói chung, doanh nghiệp nói riêng Môi trường trị bao gồm ổn định trị, an ninh, an toàn cho doanh nghiệp, người dân Một quốc gia thường xuyên thay đổi sách, thường xuyên có đảo chính, chiến tranh, bạo loạn, xung đột sắc tộc, tôn giáo, bãi công đình công, thường xuyên có can thiệp thiếu chuẩn mực vào thị trường, sách bị nhóm lợi ích mờ ám chi phối, phân biệt đối xử, tham ô, hối lộ trầm trọng… gây nguy rủi ro cho doanh nghiệp khiến họ thiếu niềm tin kinh doanh, động lực đầu tư tệ hại hơn, kinh doanh theo kiểu băng đảng maphia, băng hoại nhà nước, gây hại cho kinh tế, xã hội.)  Ví dụ: thời kì chiến tranh VN kinh tế gần không phát triển phát triển cực yếu  Sự rủi ro từ môi trường kinh tế: rủi ro từ môi trường kinh tế Một kinh tế khoẻ kinh tế có sức đề kháng cao, có khả giải khủng hoảng cách tốt theo hướng minh bạch, chi phí thấp, tính bền vững cao Một môi trường kinh tế, nơi thường xuyên có khủng hoảng, lạm phát triền miên, giá thất thường, cung cầu bất ổn, tỷ giá thay đổi chóng mặt, hàng hóa dịch vụ khan (thật giả), độc quyền không kiểm soát được, cạnh tranh công nằm giấy… với việc thiếu lực kỹ trị công tâm công quyền coi rủi ro lớn cho doanh nghiệp Ngoài ra, xét từ góc độ khác, thách thức đến từ kinh tế có sức cạnh tranh cao, thay đổi mạnh mẽ khoa học kỹ thuật công nghệ thông tin rủi ro cho doanh nghiệp thiếu khả thích ứng với đổi  Ví dụ: Từ năm 2010, khoảng 600.000 doanh nghiệp đăng ký thành lập, đến gần 380.000 đơn vị hoạt NHÓM – SÁNG THỨ 28 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] động, số có tới 70% "bị thương", tức làm ăn lãi ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế 2012  Sự thay đổi luật pháp: rủi ro có nguyên nhân từ môi trường pháp lý thiếu minh bạch ba lĩnh vực lập pháp, hành pháp tư pháp Đây hiểm họa kinh doanh lành mạnh Một hệ thống văn pháp luật ban hành với tham gia có hiệu cộng đồng doanh nghiệp, theo tiêu chí bền vững, thống nhất, thân thiện, công bằng, dễ áp dụng; hệ thống hành pháp hoạt động theo phương châm hỗ trợ, thúc đẩy phục vụ kinh doanh; hệ thống tư pháp đáng tin cậy, tôn trọng công lý, bảo đảm pháp luật thực thi hiệu với xã hội thượng tôn đạo đức, pháp luật môi trường lý tưởng để khuyến khích đầu tư phát triển doanh nghiệp Ngược lại, nơi pháp luật bất nhất, mâu thuẫn, chồng chéo, thay đổi đột ngột, mờ ám, thực thi pháp luật thiếu minh bạch, công khai, hiệu quả, việc áp dụng pháp luật thiếu công bằng, khách quan, quyền sở hữu tài sản, quyền bảo vệ hợp đồng bị xâm hại chi phí cao… nguồn gốc rủi ro, gây thiệt hại nặng nề cho doanh nghiệp  Từ đối tác doanh nghiệp: rủi ro đến từ đối tác doanh nghiệp Họ nhà đầu tư, góp vốn liên doanh, liên kết, bạn hàng doanh nghiệp Họ đến từ đâu? Họ có đáng tin cậy đạo đức, kỹ năng, kinh nghiệm, tài chính, pháp luật, quản trị doanh nghiệp không? Thiết lập quan hệ với họ, dù lần, lời ông bà khuyên “phải dò nguồn, lạch sông” Hiểu tin nói đến việc thương thuyết, ký kết, thực hợp đồng đó, công đoạn rình rập rủi ro mà doanh nghiệp cần phải tính đến như: mâu thuẫn điều khoản, chọn luật, toán thuế, chuyển quyền sở hữu rủi ro, biện pháp khắc phục xử lý vi phạm, giới hạn trách nhiệm, chấm dứt hợp đồng trước thời hạn giải tranh chấp hợp đồng… NHÓM – SÁNG THỨ 29 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] DỰ BÁO RỦI RO DỰA TRÊN CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Biết tính toán sử dụng số tài ý nghĩa với nhà phân tích, mà giá trị với nhà đầu tư thân doanh nghiệp chủ nợ, công cụ hiệu giúp doanh nghiệp dự báo rủi ro, chủ động thay đổi theo hướng tích cực, tránh phần rủi ro 4.1 Các số tài thường dùng dự báo rủi ro: 4.1.1 Chỉ số toán: Các số loại tính toán sử dụng để định xem liệu doanh nghiệp có khả toán nghĩa vụ phải trả ngắn hạn hay không? - Chỉ số toán hành (Current Ratio) Đây số đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Nói chung số mức 2-3 xem tốt Chỉ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ mình, gặp rủi ro toán Nhưng số toán hành cao không dấu hiệu tốt, cho thấy tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp không cao Chỉ số toán hành = Tài sản lưu động/ Nợ ngắn hạn - Chỉ số toán nhanh (Quick Ratio) Chỉ số toán nhanh đo lường mức khoản cao Chỉ tài sản có tính khoản cao đưa vào để tính toán Hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác bỏ cần tiền để trả nợ, tính khoản chúng thấp Chỉ số toán nhanh = (Tiền + Khoản đầu tư tài ngắn hạn) / Nợ ngắn hạn - Chỉ số tiền mặt Chỉ số tiền mặt cho biết tiền mặt chứng khoán khả mại doanh nghiệp để đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn Nói cách khác cho biết, đồng nợ ngắn hạn có tiền mặt chứng khoán khả mại đảm bảo chi trả Chỉ số tiền mặt = (Tiền mặt + Chứng khoán khả mại)/ Nợ ngắn hạn - Chỉ số vòng quay khoản phải thu (Accounts Receivable Turnover) Đây số cho thấy tính hiệu sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng bạn hàng Chỉ số vòng quay cao cho thấy doanh nghiệp khách hàng trả nợ nhanh Khi so sánh số qua năm, nhận thấy sụt giảm doanh nghiệp gặp rủi ro từ việc khó thu nợ từ khách hàng dấu hiệu cho thấy doanh số vượt mức Vòng quay khoản phải thu = Doanh số hàng năm/ Các khoản phải thu trung bình Số ngày trung bình = 365/ Vòng quay khoản phải thu NHÓM – SÁNG THỨ 30 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] - Chỉ số vòng quay hàng tồn kho Chỉ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa doanh nghiệp rủi ro nhìn thấy báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên số cao không tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho khâu sản xuất không đủ khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ Vì số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng Vòng quay hàng tồn kho = giá vốn hàng bán/ Hàng tồn kho trung bình Số ngày bình quân vòng quay hàng tồn kho = 365/ Vòng quay hàng tồn kho - Chỉ số vòng quay khoản phải trả: Chỉ số cho biết doanh nghiệp sử dụng sách tín dụng nhà cung cấp Chỉ số vòng quay khoản phải trả thấp ảnh hưởng không tốt đến xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Vòng quay khoản phải trả = Doanh số mua chịu/ Phải trả bình quân Số ngày bình quân vòng quay khoản phải trả = 365/ Vòng quay khoản phải trả 4.1.2 Chỉ số hoạt động Các số hoạt động cho thấy doanh nghiệp hoạt động tốt Trong số loại lại chia số “lợi nhuận hoạt động” ”hiệu hoạt động” Lợi nhuận hoạt động cho biết tổng thể khả sinh lợi công ty, số hiệu hoạt động cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu đến mức Các số cao chứng tỏ doanh nghiệp làm ăn có lợi, sử dụng tài sản hiệu quả, ngược lại số thấp chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh không hiệu quả, nhiều rủi ro *Chỉ số lợi nhuận hoạt động - Biên lợi nhuận (Profit Margin) Chỉ số cho biết mức lợi nhuận tăng thêm đơn vị hàng hoá bán dịch vụ cung cấp Do thể mức độ hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Dĩ nhiên số khác ngành Biên lợi nhuận = Lợi nhuận ròng/ Doanh thu Trong đó: Lợi nhuận ròng = Doanh thu - Giá vốn hàng bán - Biên EBT Chỉ số cho biết khả hoạt động hoạt động doanh nghiệp NHÓM – SÁNG THỨ 31 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Biên lợi nhuận truớc thuế = Thu nhập trước thuế/ Doanh thu -Biên lợi nhuận ròng Biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng/ Doanh thu -Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Chỉ số đo lường hiệu hoạt động công ty mà không quan tâm đến cấu trúc tài ROA = Thu nhập trước thuế lãi vay/ Tổng tài sản trung bình -Tỷ suất sinh lợi tổng vốn cổ phần (ROE) Đo lường khả sinh lơị cổ phần nói chung, bao gồm cổ phần ưu đãi ROE = Thu nhập ròng/ Tổng vốn cổ phần bình quân *Chỉ số hiệu hoạt động: - Vòng quay tổng tài sản Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản Chỉ số có nghĩa : với đô la đầu tư vào tổng tài sản, công ty tạo đô la doanh thu Các doanh nghiệp ngành thâm dụng vốn thường có số vòng quay tổng tài sản thấp so với doanh nghiệp khác Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần/ Tổng tài sản trung bình -Vòng quay tài sản cố định Cũng tương tự số vòng quay tổng tài sản khác với số tính cho tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu thuần/ Tài sản cố định trung bình -Vòng quay vốn cổ phần Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng vốn cổ phần (bao gồm cổ phần thường cổ phần ưu đãi) Ví dụ, tỷ số có nghĩa với đô la đầu tư vào vốn cổ phần, công ty tạo đô la doanh thu Vòng quay vốn cổ phần = Doanh thu thuần/ Tổng vốn cổ phần trung bình 4.1.3 Chỉ số rủi ro: Bao gồm số rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh liên quan đến thay đổi thu nhập ví dụ rủi ro dòng tiền không ổn định qua thời gian khác Các số đo lường rủi ro kinh doanh: Đòn bẫy kinh doanh NHÓM – SÁNG THỨ 32 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Đòn bẫy tài Đòn bẫy tổng thể Rủi ro tài rủi ro liên quan đến cấu trúc tài công ty, ví dụ việc sử dụng nợ - Phân tích việc sử dụng nợ công ty: Các số cao chứng tỏ doanh nghiệp lạm dụng việc vay vốn, dẫn đến khả toán nợ sau công ty việc kinh doanh không thành công  dẫn đến khả vỡ nợ - Tỷ số nợ tổng vốn Chỉ số cho thấy tỷ lệ nợ sử dụng tổng cấu trúc vốn công ty Tỷ số nợ vốn lớn ám cổ đông thực sách thâm dụng nợ và làm cho công ty trở nên rủi ro Nợ tổng vốn = Tổng nợ/ Tổng vốn - Tỷ số nợ vốn cổ phần Nợ vốn cổ phần = Tổng nợ/ Tổng vốn cổ phần - Chỉ số khả toán lãi vay Chỉ số cho biết với đồng chi phí lãi vay có đồng EBIT đảm bảo toán, số cao chứng tỏ khả trả lãi doanh nghiệp đảm bảo ngược lại ảnh hưởng đến rủi ro toán doanh nghiệp Khả toán lãi vay = Thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT)/ Lãi vay 4.1.4 Chỉ số tăng trưởng tiềm năng: Đây số có ý nghĩa với cổ đông nhà đầu tư để xem xét xem công ty đáng giá đến đâu cho phép chủ nợ dự đoán khả trả nợ khoản nợ hành đánh giá khoản nợ tăng thêm có Chỉ số tăng trưởng G = y * ROE 4.2 Hạn chế việc sử dụng số tài dự báo rủi ro: - Nhiều công ty lớn hoạt động lĩnh vực khác ngành khác Đối với công ty khó tìm thấy loạt số ngành có ý nghĩa - Lạm phát yếu tố làm cho bảng cân đối kế toán doanh nghiệp bị” bóp méo” đáng kể Trong trường hợp này, lợi nhuận bị ảnh hưởng - Yếu tố mùa vụ sai lệch số tài Hiểu yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến doanh nghiệp giảm thiểu khả hiểu sai số NHÓM – SÁNG THỨ 33 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] tài Ví dụ, hàng tồn kho doanh nghiệp bán lẻ cao mùa hè để chuẩn bị cung cấp cho khách hàng vào năm học làm khoản phải trả doanh nghiệp tăng lên ROA thấp xuống, rủi ro - Các phương pháp kế toán khác bóp méo so sánh công ty với nhau, chí công ty - Thật khó để nhận định số tốt hay xấu Một số tiền mặt cao khứ công ty tăng trưởng dấu hiệu tốt, dấu hiệu cho thấy công ty chuyển qua giai đoạn tăng trưởng nên định giá thấp xuống - Một công ty có số tốt số xấu, thật khó mà nói công ty mạnh hay yếu hay dự báo rủi ro khó khăn 4.3 Dự báo rủi ro tập đoàn Mai Linh Bảng cân đối kế toán năm 2012 TÀI SẢN TÀI SẢN HẠN SỐ TIỀN NGUỒN VỐN NGẮN 1,344,839,078,671 NỢ PHẢI TRẢ 1.Tiền đương tiền tương 51,375,366,579 Giá trị đầu tư 8,390,307,460 ngắn hạn Các khoản phải thu 1,143,079,682,856 Hàng tồn kho, ròng 47,892,277,788 SỐ TIỀN 4,631,980,479,984 Nợ ngắn hạn 2,504,332,040,872 Nợ dài hạn 2,127,648,439,112 Tài sản lưu động khác 94,101,443,988 TÀI SẢN DÀI HẠN 4,162,432,277,141 VỐN HỮU Phải thu dài hạn 693,483,120 Vốn quỹ Tài sản cố định 2,977,795,327,911 Vốn Ngân sách nhà nước quỹ khác Giá trị ròng tài sản 190,380,498,423 đầu tư CHỦ SỞ 475,474,846,320 475,474,846,320 LỢI ÍCH CỦA CỔ 399,816,029,508 ĐÔNG THIỂU SỐ NHÓM – SÁNG THỨ 34 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Đầu tư dài hạn 180,456,793,370 Lợi thương mại 62,508,791,331 Tài sản dài hạn khác 750,597,382,986 TỔNG CỘNG TÀI 5,507,271,355,812 SẢN TỔNG CỘNG 5,507,271,355,812 NGUỒN VỐN Một số tiêu tài chủ yếu: STT Chỉ số Phân loại 2011 2012 ROA (HĐ kinh doanh không kể chi phí lãi vay) 7,10% 8,10% ROE (HĐ kinh doanh không kể chi phí lãi vay) 63,06% 92,06% ROS (HĐ kinh doanh không kể chi phí lãi vay) 12,48% 15,55% ROA(tổng hợp) -3,74% -0,30% ROE(tổng hợp) -23,26% -3,41% ROS(tổng hợp) -6,61% -1,15% Thanh toán thời 0,61 lần 0,54 lần Thanh toán nhanh 0,59 lần 0,52 lần Tổng nợ tổng tài sản 83,36% 84,11% 10 Tổng nợ vốn chủ 9,31 lần 9,74 lần 11 Thanh toán lãi vay (EBIT/lãivay) 0,68 lần 0,96 lần 12 Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt CCC 33 ngày 32 ngày 13 Xếp hạng tín nhiệm (S&P) CCC B- Hiệu hoạt động Rủi ro tài NHÓM – SÁNG THỨ 35 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] 14 Xếp hạng tín nhiệm (CRV) CCC B Các mức rủi ro B, B+ : Đi vay không cần cần tài sản chấp, lãi suất trung bình CCC,B - : Đi vay không cần tài sản chấp, lãi suất trung bình 15 Vòng quay TS ngắn hạn 2,32 vòng 2,17 vòng 16 Vòng quay TS dài hạn 0,76 vòng 0,69 vòng 17 Vòng quay Tổng tài sản 0,57 vòng 0,52 vòng 18 Số ngày tồn kho 44 ngày 46 ngày 19 ngày 22 ngày 19 20 Số ngày phải thu Số ngày phải trả Quản lý tài sản Qua bảng kế toán số tài tập đoàn Mai Linh, ta dự báo khó khăn, rủi ro tập đoàn: Theo báo cáo Mai Linh Group (MLG) đến cuối năm , tổng nợ lên tới 4.631 tỷ đồng vốn chủ sở hữu toàn tập đoàn 475 tỷ đồng Như vậy, tỷ số nợ vốn chủ sở hữu lên tới 9,74 lần, số cao doanh nghiệp hoạt động ngành vận tải Trong đó, nợ vay ngắn hạn lên đến 2504 tỷ đồng nợ vay dài hạn lên tới 2127 tỷ đồng, tỷ lệ nợ ngắn hạn/nợ ngắn hạn=0,54 cho thấy doanh nghiệp khó khăn toán  Báo cáo tài công ty cho thấy lãi vay năm 2012 lên tới 468 tỷ đồng, chiếm 16% doanh thu công ty, tương đương với năm 2011 Mức lãi suất cao nguyên nhân khiến Mai Linh rơi vào tình trạng khó khăn Khoản phải thu khác tính đến 30/6/2012 lên tới 1.143 tỷ đồng, 40% doanh thu tăng qua năm, số ngày phải thu lớn cho thấy doanh nghiệp bị chiếm dụng Đây tượng lạ phần lớn doanh thu công ty từ dịch vụ Taxi nên khoản phải thu nhỏ NHÓM – SÁNG THỨ 36 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Ngoài ra, số khác ROE, ROA âm chứng tỏ khả sử dụng tài sản, doanh thu doanh nghiệp không hiệu quả, lợi nhuận ròng bị âm Kết luận: Qua việc dùng số tài để dự báo rủi ro, ta thấy tập đoàn Mai Linh gặp vấn đề tài chính, cấu vốn chưa hợp lí, khả toán thấp  Rất dễ gặp rủi ro có biến động NHÓM – SÁNG THỨ 37 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP 5.1 Các giai đoạn hội nhập Việt Nam - - - - Tháng 7/1995 Việt Nam gia nhập Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) thức tham gia Khu vực thương mại tự ASEAN (AFTA) từ 1/1/1996 Đây coi bước đột phá hành động tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam Tiếp đó, năm 1996 Việt Nam tham gia sáng lập Diễn đàn hợp tác Á - Âu (ASEM) đến năm 1998, Việt Nam kết nạp vào Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương (APEC) Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam có bước quan trọng Việt Nam thức trở thành thành viên Tổ chức thương mại giới (WTO) vào ngày 11 tháng 01 năm 2007 sau 11 năm đàm phán gia nhập Tổ chức Và vừa đây, ngày 05/10/2015, Việt Nam thức gia nhập vào phiên chợ đánh giá giàu tiềm nay, Hiệp định đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương (Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement, viết tắt TPP) gồm 12 quốc gia thành viên bao gồm Úc, Brunei, Chile, Malaysia, Mexico, New Zealand, Canada, Peru, Singapore, Vietnam, Mỹ Nhật Bản 5.2 TPP kinh tế Việt Nam 5.2.1 TPP gì? TPP, viết tắt từ Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement (Hiệp định đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương), hiệp định, thỏa thuận thương mại tự 12 quốc gia với mục đích hội nhập kinh tế khu vực Châu Á – Thái Bình Dương 12 thành viên TPP bao gồm: Úc, Brunei, Chile, Malaysia, Mexico, New Zealand, Canada, Peru, Singapore, Vietnam, Mỹ Nhật Bản 5.2.2 Đặc điểm TPP - Mục tiêu TPP xóa bỏ loại thuế rào cản cho hàng hóa, dịch vụ xuất nhập nước thành viên - Ngoài ra, TPP thống nhiều luật lệ, quy tắc chung nước này, như: sở hữu trí tuệ, chất lượng thực phẩm, hay an toàn lao động… - Các quốc gia thành viên TPP chiếm 40% GDP giới 26% lượng giao dịch hàng hóa toàn cầu - WTO có tới 161 thành viên, nhược điểm mô hình khó khăn dài lâu để tiến đến thỏa thuận chung liên quan đến vấn đề - Hơn nữa, TPP đặt luật lệ quốc tế mà vượt qua phạm vi WTO như: sách đầu tư, bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ, kiểm soát công ty nhà nước, chất lượng sản phẩm lao động… NHÓM – SÁNG THỨ 38 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] - - - - Hầu hết thỏa thuận quốc tế xuất nhập hàng hóa, dịch vụ, ví dụ như: Ta nhập số lượng X hàng hóa với giá Y mặt hàng đủ tiêu chuẩn chất lượng lao động TPP khác Chính thân TPP tạo điều luật quốc tế có khả điểu chỉnh sách hướng luật pháp quốc gia thành viên Nói cách khác, điều luật quốc gia thành viên phải tuân theo định hướng TPP Nhiều điều luật TPP có ảnh hưởng thay đổi chế độ pháp lý quốc gia Ví dụ điều luật khuyến khích thành viên TPP mở quan phủ, có chế cách thức hoạt động giống Mỹ, thực phân tích ưu-nhược điểm trước ban hành điều luật nước Thỏa thuận TPP bao gồm 29 chương, có chương trực tiếp liên quan đến vấn đề trao đổi hàng hóa, dịch vụ, chương lại đề cập nhiều vấn đề liên quan đến chuẩn mực, tiêu chuẩn khác môi trường, chất lượng lao động, luật lệ tài chính, thực phẩm thuốc men… *Chú ý TPP bắt loại bỏ nhiều lợi ích công ty nhà nước (là phần lớn kinh tế Việt Nam), để tạo hội cạnh tranh cho công ty tư nhân 5.2.3 Cơ hội gia nhập TPP - Thứ nhất, lợi ích to lớn mà Việt Nam có thành viên TPP tìm đối trọng đủ nặng để tái cân quan hệ thương mại với thị trường truyền thống trọng điểm nay, giảm bớt ảnh hưởng lệ thuộc vào thị trường định, đặc biệt Trung Quốc (không thành viên TPP) Với tỷ trọng 60% kim ngạch xuất nhập khẩu, riêng nhập lên tới 75% đến từ khu vực Đông Á, Trung Quốc, Đài Loan ASEAN… , Việt Nam chịu nguy rủi ro lớn nhóm thị trường có biến động xấu Cùng với thoả thuận FTA đạt gần với EU, TPP với có mặt mạnh mẽ Hoa Kỳ, Canada, Úc…… hướng giàu tiềm để Việt Nam bước thoát khỏi cân đối với kinh tế lớn láng giềng ngày tỏ nhiều dấu hiệu thiếu ổn định - Thứ hai, mục tiêu TPP xóa bỏ loại thuế rào cản cho hàng hóa, dịch vụ xuất nhập nước thành viên Khi thuế nhập trở 0%, nâng cao đáng kể lợi cạnh tranh cho ngành hàng xuất mũi nhọn Việt Nam nông thuỷ sản, dệt may, giày dép, đồ gỗ……giúp nhóm ngành có hội lớn việc mở rộng thị phần - Thứ ba, Việt Nam có điều kiện tiếp thu công nghệ nguồn từ kinh tế phát triển nước thành viên TPP Mỹ Nhật Bản Đó yếu tố quan trọng để Việt Nam thực chiến lược đại hóa đất nước mà Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam đề Chuyển giao công nghệ mạnh mà NHÓM – SÁNG THỨ 39 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Mỹ Nhật Bản nắm giữ Các nước lớn Trung Quốc Nga tìm cách khai thác công nghệ tiên tiến Mỹ, Nhật Bản nước phương Tây để thúc đẩy trình đại hóa tái cấu kinh tế nước nhằm đảm bảo phát triển bền vững kinh tế - Lợi ích vượt trội hẳn hội tiếp cận thị trường rộng lớn Mỹ, Úc, Nhật với hàng rào thuế quan 0%, dòng chảy vốn đầu tư nước ngoài, đặc biệt từ tập đoàn lớn tạo nên sóng đầu tư vào Việt Nam, tạo lượng công ăn việc đáng kể kèm với lực sản xuất Thêm vào đó, TPP thúc đẩy Việt Nam phải giải nhanh toán phân bổ nguồn lực, tái cấu trúc lại mô hình tăng trưởng theo hướng hiệu kèm với xu hướng minh bạch hoá nỗ lực đổi sách, cải thiện thể chế kinh tế 5.2.4 Thách thức gia nhập TPP - Bất kỳ hiệp định thương mại tự bao gồm nhiều thách thức bên cạnh hội phát triển quốc gia thành viên, Việt Nam không ngoại lệ Bất chấp việc số 11 thành viên có FTA song phương với Việt Nam, sức ép cạnh tranh từ khoá nóng cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ - Khoảng trống cam kết rộng sâu Việt Nam với TPP hệ thống hành lang pháp lý có về: công đoàn độc lập, người lao động, vấn đề quyền, sở hữu trí tuệ, môi trường bảo hộ ……cũng toán lớn mà nhà hoạch định sách Việt Nam phải giải cách hiệu có hệ thống không muốn bị sa lầy vào rủi ro lâu dài - Hội nhập kinh tế ngày diễn sâu rộng hơn, quy luật sinh tồn đào thải ngày tỏ rõ sức mạnh cạnh tranh dội để tồn phát triển doanh nghiệp Nếu không chuẩn bị nâng cao lực với tầm nhìn dài hạn, nhiều doanh nghiệp Việt đuối sức bơi biển lớn, bao bọc từ sách hỗ trợ phủ yếu dần không Các nhà lãnh đạo doanh nghiệp ngày đứng trước áp lực: mạnh mẽ để cạnh tranh, bị nuốt chửng theo xu hướng mua bán- sáp nhập mạnh mẽ diễn Ví dụ cụ thể từ ngành mía đường Việt Nam, Khi xóa hàng rào thuế quan đường nước thành viên có giá thành cạnh tranh hơn, đặc biệt đường Australia có hội tràn sang thị trường Việt Nam Dẫn đến ngành đường Việt Nam có nguy bị nhấn chìm Trong báo cáo Công ty cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC), Việt Nam vào TPP, nhóm ngành dự kiến hưởng lợi Dệt may, Da giầy, Thủy sản, Gỗ, Phân phối ô tô, Khu công nghiệp, Cảng biển… Các nhóm ngành gặp khó khăn bảo gồm Mía đường, Dược, Nông sản… NHÓM – SÁNG THỨ 40 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Cụ thể, ngành mía đường, việc tham gia TPP hiệp định thương mại khác buộc Việt Nam phải mở cửa, gỡ bõ hạn ngạch nhập Ngành mía đường dự báo gặp nhiều khó khăn chi phí sản xuất cao đáng kể so với nước khu vực giới Đặc biệt nước tham gia TPP có Australia – nước xuất mía đường lớn thứ giới chi phí sản xuất khoảng 20 USD/1 Việt Nam khoảng 55-60 USD/1 Trước thông tin trên, ông Lê Văn Tới - Tổng giám đốc Công ty cổ phần Mía đường Nông Cống (Thanh Hóa) cho hay: "Doanh nghiệp lo lắng để tìm cách nâng cao suất từ đồng ruộng đến nâng cao công suất nhà máy, hạ thành giá chi phí giá thành sản phẩm Từ yên tâm hội nhập" Theo ông Tới, yếu tố định giá thành diện tích theo đầu hộ thấp Nếu Thái Lan trung bình diện tích 4-5hecta/hộ dân, Việt Nam hộ dân có diện tích cao 1-2 hecta, vùng đồng từ 500-1.000m2 Điều khiến trình giới hóa, thâm canh cánh đồng mẫu lớn khó Trong đó, suất mía thấp dẫn đến giá thành cao Hiện tại, chi phí sản xuất cân đường Công ty cổ phần Mía đường Nông Cống từ 11.000-12.000 đồng, giá thành bán 12.000 - 13.000 đồng Trước khó khăn thách thức đặt ra, trao đổi với Vinanet ông Nguyễn Thành Long - Chủ tịch Hiệp hội mía đường Việt Nam cho hay, 12 nước thành viên TPP, giá thành sản xuất đường Việt Nam cao nhiều so với 11 nước lại Đây yếu tố khiến ngành mía đường nội địa khó cạnh tranh hội nhập sâu Nguyên nhân sản xuất nông nghiệp Việt Nam manh mún, nhỏ lẻ chủ yếu theo hộ gia đình Doanh nghiệp phải mua mía từ nông dân với giá thành cao Giống mía đường cho suất, chất lượng mía Việt Nam thấp Nếu nước thuộc khu vực ASEAN suất đạt 120-140 mía/hecta, Việt Nam đạt 70 mía/hecta Trữ lượng đường mía Việt Nam thấp, đạt 9-10% lượng đường mía Trong nước thành viên khác 12-13% Bên cạnh đó, công nghệ chế biến có phần ba số doanh nghiệp lớn trang bị máy móc tiên tiến, lại đa phần doanh nghiệp sử dụng công nghệ lạc hậu NHÓM – SÁNG THỨ 41 QUẢN TRỊ TCDN2 [RỦI RO TRONG KD VÀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] TÀI LIỆU  http://www.sbv.gov.vn/  http://cafef.vn/  http://news.zing.vn/  http://vietnamnet.vn/  http://www.mof.gov.vn/  www.mofahcm.gov.vn  motthegioi.vn  www.bbc.com/  vtc.vn  https://www.google.com/  http://www.slideshare.net/  http://www.ezlawblog.com  Sách Quản trị tài doanh nghiệp, PGS-TS Nguyễn Quang Thu  Sách Quản trị tài doanh nghiệp, Eugene F.Brigham & Joel F.Houston Đại học Florida  Sách Tài doanh nghiệp đại, Đại học Kinh tế  Sách Tài doanh nghiệp, Ts Bùi Hữu Phước NHÓM – SÁNG THỨ 42