Bài giảng môn học Quản trị tài chính

TÊN MÔN HỌC: Quản trị tài Số tiết: 30 (6 buổi) Giảng viên: Phạm Thị Thu Hồng Email: hongpham1506@gmail.com Đề thi: trắc nghiệm (20%) + tự luận (80%) Trắc nghiệm: câu, câu điểm Tự luận: câu, câu điểm, tập chương chương MỤC LỤC CHƯƠNG 2: THỜI GIÁ TIỀN TỆ I LÃI SUẤT A Lãi đơn B Lãi kép II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ .1 A Giá trị tương lai số tiền B Giá trị tương lai chuỗi tiền tệ III HIỆN GIÁ TIỀN TỆ .2 A Hiện giá số tiền .2 B Hiện giá chuỗi tiền tệ Chuỗi tiền tệ bất đồng 2 Chuỗi tiền tệ đồng .2 CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN I ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định giá trái phiếu vĩnh viễn (trái phiếu không đáo hạn) .4 Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi (i = 0) 4 Định giá trái phiếu nửa năm trả lãi lần II ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu thường .5 a Mô hình chiết khấu cổ tức b Định giá cổ phiếu theo tỷ số P/E (Price to Earning ratio) .7 CHƯƠNG 4: GIÁ SỬ DỤNG VỐN (COST OF CAPITAL) I GIÁ SỬ DỤNG CÁC NGUỒN VỐN A GIÁ SỬ DỤNG VỐN VAY Giá sử dụng vốn vay trước thuế .8 a Đối với khoản nợ vay ngắn hạn b Đối với khoản nợ vay dài hạn B Giá sử dụng vốn vay sau thuế GIÁ SỬ DỤNG VỐN CHỦ SỞ HỮU Giá sử dụng vốn cổ phiếu thường a Giá cổ phiếu thường lưu hành .9 b Giá cổ phiếu thường phát hành Giá sử dụng khoản lãi để lại 10 Giá sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi 10 II GIÁ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN CỦA DOANH NGHIỆP 10 III GIÁ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ 10 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP 11 I PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 11 A XÁc Đ ịnh DÒNG tiền dự ÁN 11 Khái niệm 11 Các nguyên tắc xây dựng dòng tiền 11 Trình tự xây dựng dòng tiền tệ 11 B a Giai đoạn bỏ vốn đầu tư 11 b Giai đoạn thu hồi vốn có lãi 12 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư (trong điều kiện bình thường) 14 Phương pháp đơn giản 14 a Phương pháp tỷ suất sinh lời bình quân (ROI) 14 b Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP) 15 Phương pháp hóa 15 a Phương pháp giá (NET PRESENT VALUE – NPV) 15 C b Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) 16 c Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh (MIRR) 17 d Phương pháp số sinh lời (PI) 17 e Phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết khấu 18 Một số trường hợp đặt biệt 18 Quy mô vốn đầu tư khác 18 Dòng tiền khác 18 Trường hợp dự án có đời sống khác 18 CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 19 I TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI 19 Đòn cân định phí (đòn bẩy hoạt động) 19 Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) 19 Quan hệ đòn cân định phí đòn cân nợ 21 II MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC ĐẠI LƯỢNG TÀI CHÍNH 21 PHẦN BÀI TẬP 22 Bài 22 22 24 CHƯƠNG 2: THỜI GIÁ TIỀN TỆ I LÃI SUẤT ã ã ấ = ộ ố ố ị ℎờ ℎờ × 100% A LÃI ĐƠN = B LÃI KÉP = (1 + ) II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ A GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT SỐ TIỀN = (1 + ) B GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT CHUỖI TIỀN TỆ  Chuỗi tiền tệ biến đổi cuối kỳ = (1 + ) = Nếu = =⋯= (1 + ) + (1 + ) + (1 + ) = = + ⋯+ = (1 + ) (chuỗi tiền tệ đồng đều) thì: = (1 + ) −  Chuỗi tiền tệ biến đổi đầu kỳ = (1 + ) + = (1 + ) + ⋯+ (1 + ) + (1 + ) (1 + ) Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 2: THỜI GIÁ TIỀN TỆ Nếu = =⋯= = = = (1 + ) (chuỗi tiền tệ đồng đều) thì: (1 + ) − = (1 + ) III HIỆN GIÁ TIỀN TỆ A HIỆN GIÁ MỘT SỐ TIỀN = (1 + ) B HIỆN GIÁ CỦA CHUỖI TIỀN TỆ Chuỗi tiền tệ bất đồng  Nếu chuỗi cuối kỳ = (1 + ) + + ⋯+ (1 + ) (1 + ) = (1 + )  Nếu chuỗi đầu kỳ (1 + ) = Chuỗi tiền tệ đồng  Chuỗi cuối kỳ = 1 + + + (1 + ) (1 + ) (1 + ) = (1 + ) = + (1 + ) − (1 + )  Chuỗi đầu kỳ = (1 + ) = − (1 + ) (1 + ) CHƯƠNG 2: THỜI GIÁ TIỀN TỆ | Châu Thông Phan 12DQH Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 2: THỜI GIÁ TIỀN TỆ CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN I ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định giá trái phiếu vĩnh viễn (trái phiếu không đáo hạn) = (1 + = ) Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi = − (1 + ) + (1 + ) = Trong : I: Lãi nhận trái phiếu kỳ i: Lãi suất trái phiếu n: Thời hạn sống trái phiếu C: Mệnh giá trái phiếu rd : Lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi (i = 0) = (1 + ) Định giá trái phiếu nửa năm trả lãi lần = (1 + = (*) Đôi tính = ) + 1+ −1 (1 + ) × − (1 + × ) ó: + (1 + ) = CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN | Châu Thông Phan 12DQH Ta có : =( − )(1 − ) = ( − − )(1 − )  Dòng tiền sau thuế : = + =( − − )(1 − ) + (1 − ) + − (1 − ) = =( + )(1 − ) + − (1 − ) (1 − ) + = − (1 − ) Do phải tách định đầu tư khỏi định tài trợ nên không tính đến phần (1 − ) Vì : (1 − ) + = Trong : (1 − ) : phần thu nhập từ vốn vay : Thu nhập (dòng tiền) trước thuế : Thu nhập (dòng tiền) sau thuế : Lãi tiền vay phải trả *Tính yếu tố lạm phát xem xét CF : Cách 1: = 1− : Dòng tiền danh nghĩa : Dòng tiền thực : tỷ lệ lạm phát Cách 2: ã ấ ℎự = 1+ ã ấ ℎ ℎĩ −1 1+ ỷ ệ ℎá Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG 13 DOANH NGHIỆP B CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ (TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG) Phương pháp đơn giản a Phương pháp tỷ suất sinh lời bình quân (ROI) = × 100% Trong đó: : Lợi nhuận ròng bình quân năm thời gian đầu tư : Vốn đầu tư bình quân năm thời gian đầu tư Ta có: = = + + ⋯+ + +⋯+ P1, P2, …, Pn : Lần lượt lợi nhuận ròng (lợi nhuận đạt sau nộp thuế lợi tức) dự kiến thu dự án đầu tư mang lại năm thứ 1, 2, …, thứ n V1, V2, …, Vn: Lần lượt vốn đầu tư năm thứ 1, 2, … thứ n n: Số năm đầu tư  Dự án có tỷ lệ sinh lời bình quân cao dự án tốt Ưu điểm: tính toán dễ dàng, thấy hiệu vốn đầu tư Nhược điểm: phương pháp chưa ý đến thời giá tiền tệ nên hiệu vốn đầu tư chưa xác 14 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP | Châu Thông Phan 12DQH b Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP) ℎờ ℎ ố = ố ă + 12 ℎá ℎứ × ℎ ℎồ ố ố đầ ư− ổ ℎ ℎậ ố ℎ ℎồ ă ℎứ ă ℎứ  Phương án có thời gian hoàn vốn ngắn chọn Ưu điểm: đơn giản, dễ tính, hạn chế rủi ro lạm phát Nhược điểm: không tính đến thời giá tiền tệ, không tính đến dòng tiền sau thời gian hoàn vốn Phương pháp hóa a Phương pháp giá (NET PRESENT VALUE – NPV) = − = 1+ + (1 + ) + ⋯+ (1 + ) − Trong đó: CF1, CF2, …, CFn: mức thu nhập năm thứ 1, 2, …, n dự án : Tổng giá khoản thu nhập dự kiến đạt n năm dự án : Tổng giá vốn đầu tư dự án  Dự án có NPV  NPV cao chọn Ưu điểm:  Đã tính đến thời giá tiền tệ, tính đến toàn dòng tiền  NPV có tính kết hợp là: ( + + )= ( )+ ( )+ ( ) Nhược điểm: Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG 15 DOANH NGHIỆP  Phải xác định lãi suất chiết khấu trước tính NPV  Không biết suất sinh lời vốn đầu tư b Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) Tỷ suất doanh lợi nội lãi suất riêng dự án Với lãi suất tổng giá khoản thu nhập tương lai dự án tổng giá vốn đầu tư Điều có nghĩa với lãi suất giá không (0) Tức là: = − =0 Suy ra: = Hay: = 1+ + (1 + ) + ⋯+ (1 + ) Trong đó: : tỷ suất doanh lợi nội (còn ký hiệu IRR), tỷ suất tính phương pháp nội suy  Phương án chọn phải thỏa mãn điều kiện sau: Tỷ suất doanh lợi nội  Lãi suất ngân hàng  Tỷ lệ lạm phát - Nếu dự án xung khắc tiêu thức lựa chọn IRR  i IRR lớn Ưu điểm: Đã tính đến thời giá tiền tệ toàn dòng tiên, xác định lãi suất chiết khấu trước Trong số trường hợp phương pháp cho thấy tính chất hòa vốn, lời hay lỗ dự án đầu tư 16 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP | Châu Thông Phan 12DQH Nhược điểm: Trong trường hợp đặt biệt dự án có nhiều IRR hay IRR khó định hợp lý, trường hợp ta lựa chọn dự án phương pháp giá c Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh (MIRR) Phương pháp IRR xây dựng giả định luồng tiền tái đầu tư IRR, điều thực tế khó đạt Vì để khắc phục hạn chế người ta dùng phương pháp MIRR Phương pháp MIRR xây dựng giả định luồng tiền tái đầu tư lãi suất chiết khấu (chi phí sử dụng vốn) Vì phương pháp thống với phương pháp NPV khắc phục nhược điểm có nhiều IRR = (1 + ) = ∑ (1 + ) (1 + ) Trong đó: : lãi suất chiết khấu (lãi suất tái đầu tư) : Tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh d Phương pháp số sinh lời (PI) = =1+ PI: Chỉ số sinh lời dự án Nếu PI  loại bỏ dự án (không nên đầu tư) Nếu PI  dự án có PI cao chọn Ưu điểm: Giống IRR NPV, so sánh dự án có quy mô khác nhau, lựa chọn nhiều dự án điều kiện vốn đầu tư có giới hạn Nhược điểm: Giống IRR NPV, có vấn đề xếp hạng dự án Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG 17 DOANH NGHIỆP e Phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết khấu ℎờ ℎ ố ó ℎế ℎấ ℎứ ℎ ℎồ = ố ă + 360 × ố đầ ố − ∑ ố ℎ ℎồ ℎ ℎậ ă ℎứ ă ℎứ × (1 + ) × (1 + ) ( ) C MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶT BIỆT Quy mô vốn đầu tư khác Dòng tiền khác Trường hợp dự án có đời sống khác 18 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP | Châu Thông Phan 12DQH CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH I TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI Đòn cân định phí (đòn bẩy hoạt động) Đòn cân định phí gọi đòn bẩy vận hành hay đòn bẩy kinh doanh nói lên mức tác động định phí kết SXKD Đòn cân định phí xác định thông qua tiêu độ nghiêng đòn cân định phí − Độ nghiêng đòn cân định phí thể quan hệ tốc độ tăng (giảm) lợi nhuận trước lãi trước thuế (còn gọi lợi nhuận hoạt động – EBIT) so với tốc độ tăng (giảm) doanh thu Cách tính sau: = − = − Hoặc: = + Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) Đòn cân nợ gọi đòn bẩy tài chính: tỷ lệ phần trăm tổng số nợ so với tổng tài sản doanh nghiệp thời điểm định Đòn bẩy tài liên quan đến việc sử dụng khoản nợ vay Độ nghiêng đòn cân nợ − thể quan hệ tỷ lệ tốc độ tăng (giảm) lợi nhuận cổ phần (hay tỷ lệ tiền lãi ròng vốn chủ sở hữu) với tốc độ tăng (giảm) tiền lời chưa trừ lãi vay nộp thuế thu nhập doanh nghiệp (EBIT) Cách tính sau: Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN 19 DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH = − Với = + 1− Trường hợp công ty cổ tức ưu đãi thì: = − Trong đó: : Lãi vay ngân hàng − ó ệ íℎ ệ : cổ tức ưu đãi cổ phiếu (lãi trả cho cổ phiếu ưu đãi trích quỹ xí nghiệp) : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp - Tính ( lãi − cổ phiếu hay lãi cho cổ đông ) sau: ℎ = = ( − )(1 − ) Trong đó: : Lãi ròng (lãi sau thuế) : Số lượng cổ phiếu thường lưu hành - Nếu doanh nghiệp có loại cổ phiếu ưu đãi = − = ( − )(1 − ) − tính sau: (1) *Thực tiễn Việt Nam, phần tử số công thức (1) nên loại trừ thêm phần trích quỹ khen thưởng – phúc lợi quỹ dự trữ không chia 20 CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH | Châu Thông Phan 12DQH Quan hệ đòn cân định phí đòn cân nợ Tác động đòn cân nợ phối hợp với đòn cân định phí tạo nên đòn bẩy tổng hợp Đòn bẩy tổng hợp xác định sau: = × = ( − ) ( − ) − − = + − Ý nghĩa: phần trăm sản lượng tăng thêm làm cho thu nhập cổ phiếu tăng a% II MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC ĐẠI LƯỢNG TÀI CHÍNH Doanh thu - Biến phí (giá vốn hàng bán) = Lãi gộp - Định phí = Lợi (chi phí KD) nhuận - Lãi vay = Lãi trước ngân hàng thuế - Thuế = Lãi ròng - PD (cổ ức = Lãi cho ưu đãi) cổ đông Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN 21 DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH PHẦN BÀI TẬP BÀI Tình hình sản xuất hoạt động công ty Đông Phương cho sau: Sản lượng sản xuất tiêu thụ 1.800 sản phẩm Giá bán sản phẩm 500 $ Chi phí cố định công ty 180.000 $, biến phí 350 $/sản phẩm Hàng năm công ty trả lãi vay 30.000 $ Công ty có 3.000 cổ phần ưu đãi cổ tức cổ phần ưu đãi 10 $ Số lượng cổ phần thường 10.000 cổ phần Thuế suất thuế TNDN 25% a) Xác định điểm hòa vốn, doanh thu hòa vốn thời gian hòa vốn? b) Xác định EPS EBIT nay? c) Công ty muốn đạt lợi nhuận 150000 $ phải sản xuất sản phẩm? d) Tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động mức sản lượng 1800 sản phẩm? e) Tính độ nghiêng đòn bẩy tài công ty mức sản lượng nay? f) Tính độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp công ty mức sản lượng nêu ý nghĩa? BÀI Công ty Sơn Bạch Tuyết xem xét kế hoạch sản xuất loại sơn đặc biệt, có tên gọi sơn Special Chi phí hoạt động cố định cho sản xuất loại sơn tỷ đồng năm Chi phí biến đổi hộp sơn 175.000 đồng giá bán trung bình 200.000 đồng hộp a) Số lượng tiêu thụ doanh thu hòa vốn hàng năm bao nhiêu? 22 PHẦN BÀI TẬP | Châu Thông Phan 12DQH b) Nếu chi phí biến đổi giảm 168.000 đồng hộp điều xảy điểm hào vốn? c) Nếu chi phí cố định hàng năm tăng đến 3,75 tỷ đồng năm điểm hòa vốn bị ảnh hưởng nào? d) Tính độ bẩy hoạt động mức tiêu thụ 160.000 hộp Giải: a) Sản lượng hòa vốn: = − = 3000000000 = 120000 (ℎộ 200000 − 175000 ) Doanh thu hòa vốn: = = 200000 120000 = 24000000000 (= 24 ỷ đồ ) b) Biến phí tỷ lệ thuận với sản lượng hòa vốn nên biến phí giảm 168000 đồng hộp điểm hòa vốn giảm: = − = 3000000000 = 93750 (ℎộ 200000 − 168000 ) c) Chi phí cố định tỷ lệ thuận với sản lượng hòa vốn phí cố định tăng lên thành 3,75 tỷ đồng sản lượng hòa vốn tăng: = − = 3750000000 = 150000 (ℎộ 200000 − 175000 ) = 160000 ℎộ d) Độ bẩy hoạt động = − = 160000 =4 160000 − 120000 Vậy phần trăm sản lượng tăng lên lợi nhuận tăng thêm 4% Châu Thông Phan 12DQH | PHẦN BÀI TẬP 23 BÀI Tại cửa hàng ăn uống chị Hằng Nga không sang trọng ăn chị làm thực khách vừa miệng lại rẻ nên đông khách Tình hình năm vừa qua sau: Năm báo cáo:  Doanh thu năm: 3.700.000.000 đồng  Chi phí NVL sản xuất năm: 2.405.000.000 đồng  Chi phí nhân công SX phục vụ (khoán): 481.000.000 đồng  Chi phí khấu hao TSCĐ: 28.000.000 đồng  Các khoản chi phí cố định khác: 350.400.000 đồng  Lãi vay phải trả: 131.650.000 đồng  Thuế suất thuế TN phải nộp là: 28%  Nguyên giá TSCĐ tính khấu hao cuối năm: 3.800.000.000 đồng Năm kế hoạch có dự kiến sau:  Trên sở tận dụng lợi cạnh tranh sở vật chất có, cửa hàng tăng doanh thu 15%  Lãi vay phải trả năm: 140.660.000 đồng  Tình hình liên quan đến TSCĐ sau:  Đầu tháng dự kiến mua vào TSCĐ theo giá mua 29.000.000 đồng, chi phí vận chuyển tới công ty chi phí khác trước đưa vào sử dụng 1.000.000 đồng  Đầu tháng lý TSCĐ có nguyên giá 12.000.000 đồng  Tỷ lệ khấu hao TSCĐ bình quân 12%  Các loại định phí khác giá không thay đổi 24 PHẦN BÀI TẬP | Châu Thông Phan 12DQH *Yêu cầu: a) Tính độ nghiêng loại đòn bẩy năm báo cáo? b) Tính điểm hòa vốn năm kế hoạch cửa hàng chị Hằng Nga? c) Tính tỷ lệ lãi ròng doanh thu năm kế hoạch? d) Tính độ nghiêng loại đòn bẩy năm kế hoạch? Biết cửa hàng khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định BÀI Công ty dự định đầu tư cửa hàng bán thức ăn nhanh siêu thị Tổng đầu tư ban đầu 25600 Trong vốn lưu động chiếm nửa, nửa TSCĐ sử dụng năm Tính khấu hao theo đường thẳng Theo tính toán cho thấy hệ thống đưa vào hoạt động tạo doanh thu hàng năm đạt mức tối đa 15000 Tuy nhiên năm đầu đạt 60% công suất, năm đạt 80% Và đạt 100% công suất vào năm lại Chi phí hoạt động hàng năm (chưa kể khấu hao) chiếm 50% so với doanh thu Ngoài phải đầu tư thêm vốn lưu động cho năm thứ hai 7400 năm thứ 3600 Toàn vốn lưu động thu hồi dự án kết thúc Riêng TSCĐ hết thời hạn sử dụng lý 1400 Biết i = 25%/năm BÀI Tình hình sản xuất hoạt động công ty MS cho sau: Sản lượng sản xuất tiêu thụ 12.000 sản phẩm Giá bán sản phẩm 90.000 đồng Chi phí cố định công ty 300 triệu đồng, biến phí 40.000 đồng/sản phẩm Hàng năm công ty trả lãi vay 150 triệu đồng Công ty có 10.000 cổ phần ưu đãi cổ tức cổ phần ưu đãi 2.000 đồng Số lượng cổ phần thường 40.000 cổ phần Thuế suất thuế TNDN 25% Châu Thông Phan 12DQH | PHẦN BÀI TẬP 25 a Xác định điểm hòa vốn, doanh thu hòa vốn thời gian hòa vốn b Xác định EPS EBIT c Tại mức sản lượng nay, tính độ nghiêng đòn cân định phí (DOL), độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) Dự tính EPS thay đổi sản lượng sụt giảm 10%? BÀI 6: Doanh nghiệp X có dự án đầu tư sản xuất mặt hàng mới: Đơn vị tính: Triệu đồng Chi đền bù, san lấp, cải tạo mặt Chi phí xây dựng nhà xưởng 10.000 500 Chi phí mua sắm, lắp đặt máy móc – thiết bị 4.500 Chi phí đầu tư mua phát minh 2.000 Đầu tư vào tài sản lưu động cần thiết 2.000 Lượng sản xuất năm (từ năm – 3) 300.000 sản phẩm Lượng sản xuất năm (từ năm – 10) 400.000 sản phẩm Đơn giá bán sản phẩm 0,08 Biến phí sản phẩm 0,05 Tổng định phí (chưa kể khấu hao) Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Thời gian khấu hao dự tính 5.000/năm 28% 10 năm Sauk hi hết hạn khấu hao (10 năm), doanh nghiệp bán lại toàn nhà xưởng, máy móc thiết bị … thu Yêu cầu: 26 PHẦN BÀI TẬP | Châu Thông Phan 12DQH 4.000 Xác định dòng tiền dự án trường hợp: - Công ty khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định? Tính giá đầu tư (biết chi phí sử dụng vốn 16%)? Biết rằng: Các chi phí mua phát minh, đền bù, xây dựng thực năm đầu chi phí mua sắm, lắp đặt máy móc, thiết bị, tài sản lưu động thực năm sau Châu Thông Phan 12DQH | PHẦN BÀI TẬP 27 [...]... nhuận hoạt động – EBIT) so với tốc độ tăng (giảm) doanh thu Cách tính như sau: = ớ − = − Hoặc: = + 2 Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) Đòn cân nợ còn gọi là đòn bẩy tài chính: là tỷ lệ phần trăm giữa tổng số nợ so với tổng tài sản của doanh nghiệp ở một thời điểm nhất định Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng các khoản nợ vay Độ nghiêng đòn cân nợ − thể hiện quan hệ tỷ lệ giữa tốc độ tăng (giảm)... LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH | Châu Thông Phan 12DQH 3 Quan hệ giữa đòn cân định phí và đòn cân nợ Tác động đòn cân nợ phối hợp với đòn cân định phí tạo nên đòn bẩy tổng hợp Đòn bẩy tổng hợp được xác định như sau: = × = ( − ) ( − ) − − = + − Ý nghĩa: cứ mỗi phần trăm sản lượng tăng thêm làm cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng a% II MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC ĐẠI LƯỢNG TÀI CHÍNH Doanh thu - Biến phí... nhuận - Lãi vay = Lãi trước ngân hàng thuế - Thuế = Lãi ròng - PD (cổ ức = Lãi cho ưu đãi) cổ đông Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN 21 DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH PHẦN BÀI TẬP BÀI 1 Tình hình sản xuất và hoạt động của công ty Đông Phương được cho như sau: Sản lượng sản xuất và tiêu thụ là 1.800 sản phẩm Giá bán một sản phẩm là 500 $ Chi phí cố định của công ty là... phải sản xuất bao nhiêu sản phẩm? d) Tính độ nghiêng đòn bẩy hoạt động tại mức sản lượng 1800 sản phẩm? e) Tính độ nghiêng đòn bẩy tài chính của công ty tại mức sản lượng hiện nay? f) Tính độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp của công ty tại mức sản lượng hiện nay và nêu ý nghĩa? BÀI 2 Công ty Sơn Bạch Tuyết đang xem xét kế hoạch sản xuất một loại sơn đặc biệt, có tên gọi là sơn Special Chi phí hoạt động cố... tốc độ tăng (giảm) của tiền lời chưa trừ lãi vay và nộp thuế thu nhập doanh nghiệp (EBIT) Cách tính như sau: Châu Thông Phan 12DQH | CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN 19 DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH = − Với = + 1− Trường hợp công ty không có cổ tức ưu đãi thì: = − Trong đó: : Lãi vay ngân hàng − ó à ệ íℎ ệ : cổ tức ưu đãi trên mỗi cổ phiếu (lãi trả cho cổ phiếu ưu đãi hoặc trích quỹ xí nghiệp)...  Dòng tiền sau thuế : = + =( − − )(1 − ) + (1 − ) + − (1 − ) = =( + )(1 − ) + − (1 − ) (1 − ) + = − (1 − ) Do phải tách quyết định đầu tư ra khỏi quyết định tài trợ nên sẽ không tính đến phần (1 − ) Vì thế : (1 − ) + = Trong đó : (1 − ) : chính là phần thu nhập từ vốn vay : Thu nhập (dòng tiền) trước thuế : Thu nhập (dòng tiền) sau thuế : Lãi tiền vay phải trả *Tính yếu tố lạm phát khi xem xét CF... Dòng tiền khác nhau 3 Trường hợp các dự án có đời sống khác nhau 18 CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP | Châu Thông Phan 12DQH CHƯƠNG 6: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH I TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI 1 Đòn cân định phí (đòn bẩy hoạt động) Đòn cân định phí còn gọi là đòn bẩy vận hành hay đòn bẩy kinh doanh nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả... sử dụng vốn cổ phiếu thường a Giá của cổ phiếu thường đang lưu hành  Căn cứ vào lãi kỳ vọng và chính sách phân phối cổ tức Nếu cổ tức được chia ổn định, tức là I1 = I2= … = In = I (g = 0) thì : = Nếu lợi tức cổ phần ban đầu I1 tăng đều đặn trong các năm theo tỷ lệ g thì: = + ( ô ℎì ℎ )  Mô hình định giá tài sản (CAPM) = + − b Giá của các cổ phiếu thường mới phát hành = + = (1 − ) + Trong đó : : Giá... 150000 (ℎộ 200000 − 175000 ơ ) = 160000 ℎộ d) Độ bẩy hoạt động tại = − = 160000 =4 160000 − 120000 Vậy cứ mỗi phần trăm sản lượng tăng lên thì lợi nhuận tăng thêm 4% Châu Thông Phan 12DQH | PHẦN BÀI TẬP 23 BÀI 3 Tại cửa hàng ăn uống của chị Hằng Nga mặc dù không sang trọng nhưng các món ăn chị làm thực khách rất vừa miệng lại rẻ nên đông khách Tình hình năm vừa qua như sau: 1 Năm báo cáo:  Doanh thu... phí khác và giá cả không thay đổi 24 PHẦN BÀI TẬP | Châu Thông Phan 12DQH *Yêu cầu: a) Tính độ nghiêng các loại đòn bẩy năm báo cáo? b) Tính điểm hòa vốn năm kế hoạch ở cửa hàng chị Hằng Nga? c) Tính tỷ lệ lãi ròng trên doanh thu năm kế hoạch? d) Tính độ nghiêng các loại đòn bẩy năm kế hoạch? Biết rằng cửa hàng khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định BÀI 4 Công ty dự định đầu tư cửa hàng bán thức