phân tích các thông tin trong việc ra quyết định dài hạn với thương hiệu mì tôm KIDO của Kinh Đô

Các phương pháp phân tích thông tin trong việc ra quyết định dài hạn. Liên hệ tại một doanh nghiệp để làm rõ việc sử dụng một trong các phương pháp đó cho việc ra quyết định dài hạn của nhà quản trị. Nhận xét?kế toán quản trị trong việc ra quyết định dài hạn, liên hẹ tại doanh nghiệp Kinh Đô với Mì tôm KIDO đại gia đình

BẢNG ĐÁNH GIÁ

GIÁ

2 Nguyễn Thị Xuân Quý Thực trạng về dự án đầu tư dài

hạn của Kinh Đô

3 Đặng Thảo Quyên Bài toán đầu tư mua thiết bị sản

xuất mì KIDO của Kinh Đô

khấu, nhận xét

7 Bùi Thị Tâm

( Nhóm trưởng)

Tổng hợp bài, giới thiệu và kết luận

8 Đỗ Thị Minh Tâm Tính NPV thời gian hoàn vốn chiết

khấu

NPV, đối với dự án đầu tư của Kinh Đô

Hà Nội, ngày 9 tháng 5 năm 2015 NHÓM TRƯỞNG

Lời mở đầu

Trong quá trình điều hành doanh nghiệp, bất kì nhà quản trị nào cũng phải đương đầu với các quyết định liên quan đến đầu tư một số vốn lớn, nhằm thu được những tài sản, điều kiện thuân lợi cho sản xuất kinh doanh, tìm kiếm một nguồn lợi kinh tế lâu dài như:

- Quyết định về việc đầu tư mua sắm thiết bị

- Quyết định thay thế cải tạo, nâng cấp máy móc thiết bị, cơ sở vật chất hạ tầng.

- Quyết định thay thế, mở rộng quy trình công nghệ, phương ánkinh doanh,

- Quyết định tự động hóa quy trình sản xuất kinh doanh

Những quyết định nói trên đòi hỏi một lượng vốn lớn, thu hồi vốn chậm, kéo dài nhiếu năm, rủi ro cao trong quá trình thu hồi Vì vậy để đi đến quyết định, nhà quản trị cần phải cân nhắc trên nhiều phương diện Vì vậy trong bài này, sẽ giới thiệu và nghiên cứu một số vấn đề lý luận, kỹ thuật lựa chọn thông tin kinh tế tài chính, nhằm củng cố các quyết định đầu tư dài hạn tốt hơn

Tài sản dài hạn thường là công cụ, máy móc thiết bị, cơ sở hạ tầng, cung cấp

và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh trong nhiều năm Nói cách khác, tài sảncó thời gian hữu dụng kéo dài nhiều năm Các loại tài sảndài hạn thường chiếm một lương vốn lớn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, và về phương diện tài chính Khi đầu tư mua sắm tài sản dài hạn, vốn đầu tư vượt quá khả năng vốn sản xuất kinh doanh trong kì, đòi hỏi phải huy động từ nhiều nguồn khác nhau, quá trình thu hồi vốn bù đắp trải qua nhiều năm,chiu nhiều rủi ro khi môi trường kinh doanh thay đổi

Đầu tư dài hạn là quá trình ủy thác, sử dụng một số vốn hiện tại, nhằm tạo ra tài sản dài hạn như tư liệu sản xuất, điều kiện sản xuất kinh doanh thuận lợi, để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng nguồn lợi kinh tế cho doanh nghiệp trong tương lai

1 Cơ sở lý thuyết.

1.1 Các phương pháp phân tích thông tin cho việc ra quyết định dài hạn.

1.1.1 Phương pháp hiện giá thuần NPV

 Khái niệm :

Giá trị hiện tại thuần của 1 dự án là giá trị hiện tại của luồng tiền thuần của dự án trừ đi luồng tiền ra ban đầu của dự án

 Phương pháp:

Bước 1: Lựa chọn khoảng thời gian thích hợp để phân tích dòng tiền

Thời gian để phân tich dòng tiền xác định theo kì kế toán tháng, quý, năm Song

để đơn giản hóa các tính tóan sẽ đều giả thiếtcác dòng tiền này đều xảy ra vào cuối mỗi kỳ

Bước 2: Lựa chọn tỷ lệ lãi suất chiết khấu thích hợp

Lãi suất chiết khấu được lựa chọn cho từng dự án, là tỷ lệ lãi suất mong đợi của nhà đầu tư đối với dự án Đa số các nhà đầu tư thường lựa chọn theo tỷ suất chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp,vì đây là tỷ suất hoàn vốn đầu tư tối thiểu được chấp nhận Nếu tỷ suất hòan vốn dự kiến lớn hơn tỷ suất chi phí vốn thì dự án được chấp nhận, còn nếu thấp hơn thì không được chấp nhận

Bước 3: nhận định và phân loại dòng tiền

- Các dòng chi tiền mặt:

+ vốn đầu tư ban đầu

+vốn lưu động tăng khi vận hành dự án

- Các dòng thu tiền mặt:

+dòng thu tiền thuần từ dự án

+chi phí tiết kiệm

+giá trị thanh lý của thiết bị khi dự án kết thúc

Bước 4: Xác định NPV

NPV=∑

k=0

n

T k(1+i)−k

j+0

n

C j(1+i)−j

Trong đó :

NPV = Giá trị hiện tại của dòng thu- Giá trị hiện tại của dòng chi

Tk : là dòng thu tiền mặt năm K

n: số năm đầu dư

Cj: là dòng chi tiền mặt năm j

i: tỷ lệ lãi suất chiết khấu

Bước 5: lựa chọn dự án

NPV < 0 : dự án bị loại bỏ

NPV = 0: thì tùy thuộc vào tình thế cụ thể và sự cần thiết của dự án mà doanh nghiệp quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án

NPV > 0: nếu các dự án là độc lập thì đều có thể lựa chọn được, nếu các dự án loại trừ lẫn nhau và vòng đời của các dự án bằng nhau thì sẽ chọn dự án có giá trị NPV cao nhất ( trong điều kiện không bị giới hạn về khả năng huy động vốn đầu tư )

 Ưu nhược điểm:

Ưu điểm :

_ Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án có tính đến yếu tố thời gian của tiền

_ Cho phép đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, từ đó giúp cho việc đánh giá lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của doanh nghiệp

_ Có thể tính giá trị hiện tại thuần của dự án đầu tư kết hợp bằng cách cộng giá trị hiện tại thuần của dự án với nhau: NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B)

Nhược điểm:

_ Không phản ánh mức sinh lợi của vốn đầu tư

_ Không cho thấy mối liên hệ giữa mức sinh lời của vốn đầu tư và chi phí sử dụng vốn

_ Không thể đưa ra kết quả lựa chọn khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian cũng như xếp hạng ưu tiên trong việc lựa chọn các dự án đầu tư khi nguồn vốn đầu tư của doanh nghiệp bị giới hạn

1.1.2 Phương pháp tỷ lệ sinh lời nội bộ (IRR)

 Phương pháp xác định IRR:

Tỷ lệ sinh lời nội bộ (IRR) được hiểu là lợi tức thực sự mà 1 dự án đầu tư hứa hẹn mang lại trong thời gian nó còn hiệu lực, hay là tỷ lệ sinh lợi của dự án Tỷ lệ sinh lợi nội bộ được tính bằng cách tìm ra tỷ lệ lãi suất chiết khấu làm cân bằng giá trị hiện tại của các dòng thu tiền mặt với giá trị hiện tại của các dòng chi tiền mặt của 1 dự án

đầu tư Nói cách khác, tỷ lệ sinh lợi nội bộ là tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV của dự án bằng 0

 Nội dung của phương pháp

Bước 1: Lựa chọn và phân loại dòng tiền( thực hiện như phương pháp NPV) Bước 2: Tính IRR

Để tính được IRR của dự án có nhiều cách tính khác nhau, trong từng trường hợp

cụ thể

TH1: Áp dụng đối với những dự án đầu tư có vốn đầu tư ban đầu 1 lần, dòng thu tiền thuần là dòng thu đều qua các năm

Thứ nhất: Tính hệ số sinh lợi nội bộ của dự án

H= V t

Trong đó:

H là hệ số sinh lợi

V là vốn đầu tư ban đầu

T là dòng thu tiền thuần hàng năm

Thứ hai: Tra trong bảng giá trị hiện tại dòng tiền kép, dòng thứ n( n là số năm đầu tư của dự án) tìm 1 hệ số tương ứng với H Khi đó có thể xảy ra 2 trường hợp:

H trùng với 1 hệ số có sẵn trên bảng thì tỷ lệ ở cột tương ứng vs H chính là IRR của dự án

H k trùng với hệ số nào trong bảng giá trị hiện tại

Khi đó ta lấy 2 hệ số H0 và H1 tương ứng vs 2 tỷ lệ lãi xuất chiết khấu là i0 và i1

với điều kiện H0>H>H1( H gần nhất với H0 và H1)

Khi đó IRR sẽ được nội suy theo công thức sau:

IRR=i0+H0−H

H0−H1

׿-i0¿

TH2: Áp dụng đối với dự án đầu tư có vốn đầu tư được giải ngân ở nhiều thời kỳ khác nhau, dòng thu tiền thuần không đều qua các kỳ, khi đó để sử dụng kỹ thuật nội suy ta thực hiện như sau:

_ Lựa chọn 2 tỷ lệ lãi xuất chiết khấu i0và i1 bất kỳ( i0<i1) sau đó dùng chúng để tính NPV của dự án với điều kiện NPV0 của dự án và NPV i phải trái dấu

Nội suy theo phương pháp hình học

NPV0 N

i

i0 i1

NPV1 M

Bước 3: Lựa chọn dự án

So sánh IRR với tỷ lệ sinh lời mong muốn xảy ra 2 trường hợp:

-IRR< tỷ lệ sinh lợi mong muốn dự án bị loại bỏ

-IRR≥ tỷ lệ sinh lợi mong muốn có 2 trường hơp:

+ Dự án độc lập: Dự án được chọn

+ Dự án xung khắc: Dự án được chọn có IRR MAX

 Ứng dụng phương pháp IRR để lựa chọn dự án

Sử dụng phương pháp IRR cũng có những ưu điểm là có tính đến giá trị thời gian của tiền tệ và có thể cho nhà đầu tư biết được tỷ lệ sinh chợi của bản thân từng dự

án nên dễ dàng lựa chọn hơn

Tuy nhiên phương pháp này cũng có những hạn chế là:

- Phương pháp IRR giả định các dòng thu tiền sẽ được tái đầu tư theo IRR, điều này là không thực tế bời vì không phải tất cả các dòng tiền thu sẽ được tái đầu tư, một phần trong số chúng sẽ được chi trả lãi cho người đầu tư hoặc có thể tồn đọng trong tài sản lưu động

- Để tính được IRR phần lớn phải sử dụng kỹ thuật nội suy nên kết quả IRR chỉ

là một số tương đối

1.1.3 Phương pháp kì hoàn vốn

Phương pháp này chủ yếu dựa vào chỉ tiêu kỳ hoàn vốn để lựa chọn dự án

Kỳ hoàn vốn là khoảng thời gian cần thiết để một dự án đầu tư có thể hoàn vốn

đầu tư ban đầu từ các nguồn thu mà nó sinh ra

Để xác định thời gian hoàn vốn đầu tư, ta có thể chia làm 2 trường hợp:

Trường hợp 1: nếu dự án tạo ra tạo ra dòng tiền thuần đều thì thời gian hoàn vốn

đầu tư được xác định theo công thức:

Thời gian hoàn vốn = vốn đầu tư / thu nhập hàng năm.

Thường hợp 2: nếu dự án đầu tư tạo ra dòng tiền không đều thì thời gian thu hồi

vốn đầu tư được xác định như sau:

+ Bước 1: xác định số vốn đầu tư còn phải thu hồi ở cuối mỗi năm

Vốn đầu tư còn phải thu hồi ở cuối năm t = số vốn đầu tư chưa thu hồi ở cuối

năm (t-1) – dòng tiền thuần của đầu tư năm t

Khi số vốn đầu tư ở cuối năm nào đó nhỏ hơn số thu nhập của năm kế tiếp thì

cần xác định thời gian còn phải thu hồi trong năm kế tiếp

Thời gian thu hồi vốn đầu tư trong năm t = (số vốn đầu tư chưa thu hồi cuối năm

(t-1) / dòng tiền thuần năm t)*12 tháng

Nếu kết quả tính toán kỳ thu hồi vốn đầu tư nhỏ hơn kỳ thu hồi vốn đầu tư tối đa

có thể chấp nhận được thì dự án được chấp nhận

Ví dụ: 1 dự án có vốn đầu tư là 100tr cho thu nhập dự kiến ở các năm như sau:

Thu nhập

dự kiến

Thời gian thu hồi vốn được tính như sau:

N

Năm Số vốn chưa

dược thu hồi dầu kỳ

Thu nhập thuần

Số vốn còn phải thu hồi cuối kỳ

Thời gian thu hồi vốn = 2 + 12*10/50 = 2 năm 2.4 tháng

Nếu kỳ thu hồi vốn đòi hỏi của dự án là 3 năm thì dự án được chấp nhận

Nếu các dự án thuộc loại dự án loại trừ nhau thì thông thường người ta sẽ chọn

dự án có thời gian thu hồi vốn ngắn nhất

 Ưu nhược điểm của phương pháp:

- Ưu điểm: Đơn giản dễ tính toán Phương pháp này phù hợp với dự án có quy

mô vừa và nhỏ, với chiến lược thu hồi vốn nhanh tăng vòng quay vốn

- Nhược điểm: Phương pháp này chú trọng xem xét lợi ích ngắn hạn hơn dài hạn,

nó ít chú trọng đến việc xem xét các khoản thu sau thời gian hoàn vốn, bỏ qua các khoản thu nhập ngoài vốn đầu tư Do đó nó không phải thước đo khả năng sinh lợi Thí dụ như: 2 dự án có cùng vốn đầu tư, cùng thời gian hoàn vốn là 2 năm, nhưng 1

dự án có thể không tạo nên luồng tiền nào trong các năm tiếp theo, trong khi dự án kia

có thể tạo ra luồng tiền đều đặn hằng năm trong 3 năm tiếp theo Do vậy phương pháp này có thể gây nhầm lẫn khi lựa chọn dự án

Mặt khác, phương pháp này bỏ qua khái niệm giá trị của tiền theo thời gian Nói cách khác , nó không chú ý đến thời điểm phát sinh các khoản thu, các đồng tiền được thu ở thời điểm khác nhau lạo được đánh giá như nhau

Do có những hạn chế trên mà phương pháp này ít được sử dụng trong thực tế 1.1.4 Phương pháp chỉ số sinh lời PI

Chỉ số sinh lời của một dự án đầu tư được tính bằng tỷ lệ giữa giá trị hiện tại của dòng thu với giá trị hiện tại của dòng chi của dự án đầu tư

Xác định chỉ số sinh lời:

PI = ∑

k=0

n

T k(1+i)−k

∑

j=0

n

C j(1+i)−j

Trong đó:

PI: Chỉ số sinh lời

Tk: Dòng thu tiền thuần của năm K

Cj: Chi phí đầu tư năm J

n: Kỳ hạn đầu tư

i: lãi suất chiết khấu

Sau khi tính PI, lựa chọn dự án:

+ Khi PI < 1 thì NPV < 0, dự án bị loại bỏ

+ Khi PI = 1 thì NPV = 0 , dự án được lựa chọn phụ thuộc vào vai trò quan trọng của dự án đối với doanh nghiệp

+ Khi PI > 1 thì NPV > 0; có hai trường hợp:

- Dự án độc lập thì dự án được lựa chọn

- Dự án xung khắc thì dự án được lựa chon là dự án có chỉ số sinh lời cao nhất

 Ưu , nhược điểm của phương pháp

- Phương pháp này cho ta con số tương đối, vì vậy nó thích hợp khi đánh giá các

dự án đầu tư có số vốn đầu tư khác nhau

- Phương pháp này thỏa mãn hầu hết các yêu cầu của việc lựa chọn dự án như giá trị thời gian của tiền tệ, hiệu quả sinh lời của dự án, …nhất là trong trường hợp các

dự án xung khắc, việc lựa chon theo NPV và IRR cho kết quả khác nhau, thì kết quả lựa chọn dựa vào PI sẽ thích hợp hơn

- Phương pháp này đòi hỏi những kỹ thuật tính toán phức tạp hơn các phương pháp khác

Kết luận :

Mỗi phương pháp đều có những ưu, nhược điểm riêng, nên khi lựa chọn dự án phải trên cơ sở sử dụng tổng hợp nhiều phương pháp để có thông tin hiệu quả về dự án trên nhiều góc độ khác nhau mới đưa ra được quyết định thích hợp

Trường hợp nhà đầu tư chỉ có một dự án độc lập thì việc sử dụng ba phương pháp NPV, IR, PI sẽ cho kết quả như nhau, song để có thông tin thêm về thời gian hoàn vốn và mức rủi ro của đàu tư có thể tính thêm kỳ hoàn vốn của dự án nhằm cung cấp đầy đủ thông tin để nhà đầu tư lựa chọn

Để sử dụng hiệu quả tối đa các phương pháp, đối với các dự án xung khắc nên chia thành 2 nhóm:

- Nhóm các dự án mang tính ngắn hạn, vốn đầu tư thấp, mục tiêu của nhà đầu tư

là lợi nhuận cao và rủi ro ít, phương pháp kỳ hoàn vốn và IRR là những phương pháp thích hợp hơn cả, có thể sử dụng cả NPV và PI song kết luận cuối cùng nên dựa vào IRR

- Nhóm các dự án mang tính dài hạn, vốn đầu tư lớn thì NPV và PI thích hợp hơn, bởi NPV cho biết hiệu quả thuần của dự án là mục tiêu mà nhà đầu tư theo đuổi Phương pháp PI cho nhà đầu tư biết thông tin về hiệu quả đồng vốn đầu tư trong thời gian hiệu lực của dự án

2 Liên hệ thực tế tại doanh nghiệp Kinh Đô

2.1 Giới thiệu.

Kinh Đô, một trong những thương hiệu nổi tiếng Việt Nam, đã khẳng định tên tuổi bằng tâm huyết của những người sáng lập, chất lượng sản phẩm và sự tin yêu của người tiêu dùng Với tham vọng tiến vào top 3 thị trường mì gói và chiếm thị phần 10% trong vòng 3 năm tới, va nằm trong chiến lược tham gia vào các ngành hàng thiết yếu theo chiến lược Food & Flavor (Thực phẩm & Gia vị), Kinh Đô đã hiện thực hóa

kế hoạch của mình khi “bật mí” sự ra đời của sản phẩm mới: Mì gói “Đại gia đình”, mang thương hiệu KIDO Chiến lược này nhằm đẩy nhanh tốc độc tăng trưởng của tập đoàn đồng thời phát triển thêm danh mục sản phẩm để có thể phục vụ nhu cầu đa dạng của người tiêu dùng

2.2 Phân tích phương pháp doanh nghiệp sử dụng cho việc ra quyết định dài

hạn.

2.2.1 Thực trạng dự án đầu tư dài hạn của công ty Kinh Đô

Đại hội cổ đông 2014 của Tập đoàn Kinh Đô (KDC) đã biểu quyết thông qua phương án tái cấu trúc mảng kinh doanh bánh kẹo và chiến lược đầu tư dài hạn vào 3 sản phẩm mới thiết yếu gồm dầu ăn, mì ăn liền và cà phê

Dù đang dẫn đầu thị trường trong nước ở mảng bánh kẹo với hơn 30% thị phần, KDC nhận định ngành hàng này hiện không còn cơ hội phát triển như những năm đầu mới thành lập Công ty Vì vậy, trong 3 năm qua, KDC đã tích cực tìm kiếm cơ hội đầu

tư vào một số ngành hàng mới theo chiến lược “thực phẩm và các sản phẩm thiết yếu”, nhằm mở rộng chuỗi sản phẩm phục vụ mọi nhu cầu thiết yếu của người dùng Việc sở hữu phạm vi rộng về nhóm hàng thực phẩm sẽ giúp KDC có thể tận dụng tối

đa mạng lưới phân phối rộng khắp cả nước, đem về lợi ích kinh tế lớn hơn cho Công ty

Ông Trần Quốc Việt, Phó Tổng Giám đốc KDC, cho biết 3 doanh nghiệp thuộc các ngành dầu ăn, mì ăn liền và cà phê mà Công ty đang nhắm tới là Vocarimex, Saigon Vewong và Phin Deli

Đối với Vocarimex, KDC đã ký kết hợp tác trở thành cổ đông chiến lược, nhưng Công ty không tiết lộ sẽ mua bao nhiêu cổ phần của Vocarimex và tới thời điểm nào

sẽ tung ra thị trường sản phẩm dầu ăn vì điều khoản bảo mật với phía đối tác Hiện Vocarimex sở hữu 2 doanh nghiệp dầu ăn chiếm thị phần lớn là Công ty Tường An (thương hiệu Tường An) và Tân Bình (thương hiệu Nakydaco), cũng như có vốn góp trong 2 liên doanh là Công ty Cái Lân (thương hiệu Neptune, Simply) và Golden Hope (thương hiệu Marvela) Vocarimex vừa được Nhà nước phê duyệt kế hoạch cổ phần hóa hồi tháng 4.2014.Thị trường dầu ăn Việt Nam có quy mô hơn 22.300 tỉ đồng, tốc độ tăng trưởng 7-9%/năm

Trong khi đó, đối với thị trường cà phê trong nước, chỉ riêng cà phê hòa tan đã

có quy mô hơn 4.750 tỉ đồng/năm với tốc độ tăng trưởng 15-20%/ năm Tại Đại hội cổ đông vừa qua, KDC cũng đã công bố thông tin sẽ mua cổ phần của Công ty Phin Deli Hiện Công ty vẫn chưa tiết lộ về thời gian cho ra mắt sản phẩm cà phê của mình, nhưng cho biết sẽ giữ quyền chi phối tại đơn vị này