Tiểu luận vấn đề phát triển thị trường chứng khoán ở nước ta hiện nay

LI M U Để tiến hành công nghiệp hoá đại hoá thành công ,tăng trởng kinh tế bền vững,khắc phục nguy tụt hậu so với nớc khu vực cần phảI có nguồn vốn lớn Mà để có nguồn vốn lớn cần phát triển thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam gặp không khó khăn.y kinh tế nhng lại trở thành vật cản cho kinh tế Chính tính chất quan trọng, thực tiễn, phức tạp vấn đề phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam gợi ý cho SV có nghiên cứu cụ thể bổ ích Em xin chân thành cảm ơn hớng dẫn cô giáo, giúp em nâng cao kiến thức hoàn thành viết Trong khuôn khổ viết ngắn, hạn chế hiểu biết, chắn viết không khỏi mắc phải sai sót Mong thày cô bạn bè góp ý để viết đợc hoàn chỉnh Phần1: chứng khoán thị trờng chứng khoán I chứng khoán Khái niệm : Chứng khoán chứng thể quyền chủ sở hữu chứng khoán ngời phát hành Chứng khoán bao gồm : chứng khoán nợ (trái phiếu), chứng khoán vốn (cổ phiếu) chứng có nguồn gốc chứng khoán (chứng quyền, chứng khế, chứng thụ hởng ) Các chứng khoán phủ, quyền địa phơng công ty phát hành với mức giá định Sau phát hành, chứng khoán đợc mua bán lại nhiều lần thị trờng chứng khoán theo mức giá khác tuỳ thuộc vào cung cầu thị trờng Các loại chứng khoán : 2.1 Cổ phiếu : Cổ phiếu chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu phần tài sản công ty cổ đông Cổ phiếu gồm hai loại chính: - Cổ phiếu thờng: cổ phiếu xác định quyền sở hữu cổ đông công ty Cổ phiếu thờng đợc đặc trng quyền quản lí, kiểm soát công ty Cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc tham gia bầu hội đồng trị, tham gia bỏ phiếu định vấn đề lớn công ty Cổ tức cổ phiếu thờng đợc trả hội đồng quản trị công bố Khi công ty giải thể phá sản, cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc chia số tiền lại sau toán khoản nợ toán cho cổ phiếu u đãi - Cổ phiếu u đãi: cổ phiếu có cổ tức xác định đợc thể số tiền xác định đợc in cổ phiếu theo tỉ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ phiếu.Cổ phiếu u đãi thờng đợc trả cổ tức trớc cổ phiếu thờng Cổ đông sở hữu cổ phiếu u đãi không đợc tham gia bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị Khi công ty giải thể phá sản, cổ phiếu u đãi đợc u tiên toán trớc cổ phiếu thờng 2.2 Trái phiếu : Trái phiếu chứng khoán nợ, ngời phát hành trái phiếu phải trả lãi hoàn trả gốc cho ngời sở hữu trái phiếu vào lúc đáo hạn Trái phiếu phân theo nhiều tiêu chí khác nhau: - Căn vào chủ thể phát hành, trái phiếu gồm hai loại là: trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng (do phủ quyền địa phơng phát hành) trái phiếu công ty (do công ty phát hành) - Căn vào tính chất chuyển đổi, trái phiếu đợc chia thành loại có khả chuyển đổi (chuyển đổi thành cổ phiếu) loại khả chuyển - Căn vào cách thức trả lãi, trái phiếu đợc chia thành loại sau: + Trái phiếu có lãi suất cố định: loại trái phiếu đợc toán cố định theo định kỳ + Trái phiếu với lãi suất thả nổi: loại trái phiếu mà khoản lãi thu đợc thay đổi theo biến động lãi suất thị trờng bị chi phối biểu giá, chẳng hạn nh giá bán lẻ + Trái phiếu chiết khấu: loại trái phiếu không trả thởng đợc bán theo nguyên tắc chiết khấu Tiền thởng cho việc sở hữu trái phiếu nằm dới dạng lợi nhuận vốn đem lại tiền thu nhập ( phần chênh lệch giá trị danh nghĩa- mệnh giá trái phiếu giá mua) - Trái phiếu có bảo đảm trái phiếu bảo đảm 2.3 Các chứng có nguồn gốc chứng khoán: - Chứng quyền: giấy xác nhận quyền đợc mua cổ phiếu phát hành mức giáỉtờngbán công ty Các chứng quyền thờng đợc phát hành cho cổ đông cũ, sau chúng đợc đem giao dịch - Chứng khế: giấy tờ đợc phát hành kèm theo trái phiếu, xác nhận quyền đợc mua cổ phiếu theo điều kiện định - Chứng thụ hởng: giấy xác nhận quyền lợi khách hàng nhà đầu t cá nhân quỹ đầu t định Chứng đợc mua bán, giao dịch thị trờng chứng khoán nh giấy tờ có giá trị khác Chứng công ty tín thác đầu t hay quỹ tơng hỗ phát hành (là tổ chức chuyên nghiệp thực đầu t theo uỷ nhiệm khách hàng) II thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán theo nguyên tắc thị trờng (theo quan hệ cung cầu): Cơ cấu Xét lu thông CK thị trờng,TTCK có hai loạI:thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp: Là thị trờng phát hành Đây thị trờng mua bán chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành (ngời bán) nhà đầu t (ngời mua) Trên thị trờng sơ cấp, phủ công ty thực huy động vốn thông qua việc phát hành- bán chứng khoán cho nhà đầu t Vai trò thị trờng sơ cấp tạo hàng hoá cho thị trờng giao dịch làm tăng vốn đầu t cho kinh tế Nhà phát hành ngời huy động vốn thị trờng sơ cấp, gồm phủ, quyền địa phơng, công ty tổ chức tài Nhà đầu t thị trờng sơ cấp bao gồm cá nhân, tổ chức đầu t Tuy nhiên, nhà phát hành nắm đợc kiến thức kinh nghiệm phát hành Vì vậy, thị trờng sơ cấp xuất tổ chức trung gian nhà phát hành nhà đầu t, nhà bảo lãnh phát hành chứng khán Nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành thực việc phân phối chứng khoán phát hành nhận từ nhà phát hành khoản hoa hồng bảo lãnh phát hành cho dịch vụ Thị trờng thứ cấp: Là thị trờng giao dịch.Đây thị trờng mua bán loạI chứng khoán đợc phát hành Thị trờng thứ cấp thực vai trò điều hoà, lu thông nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn Qua thị trờng thứ cấp, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời đầu t vào chứng khoán, cần tiền họ bán lại chứng khoán cho nhà đầu t khác Nghĩa thị trờng thứ cấp nơi làm cho chứng khoán trở nên lỏng Thị trờng thứ cấp nơi xác định giá loại chứng khoán mà công ty phát hành chứng khoán bán thị trờng thứ cấp Nhà đầu t thị trờng sơ cấp mua cho công ty phát hành với họ cho thị trờng thứ cấp chấp nhận cho chứng khoán Nhà Nhà đầu tư đầu tư Nhà đầu tư Nhà đầu tư có tổ chức có tổ chức Công ty Công ty chứng chứng khoán khoán Nhà đầu tư Nhà đầu tư nhân nhân Thị trư Thị trư ờng thứ ờng thứ cấp cấp SGDCK SGDCK OTC OTC Thị trư Thị trư ờng thứ ờng thứ ba ba Hệ Hệ thống thống đăng đăng ký, ký, thanh toán, bù toán, bù trừ trừ lưu ký lưu ký chứng chứng khoán khoán Thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp hai bánh xe xe.thị trơng sơ cấp bánh động lực thị trờng thứ cấp bánh cân bằng.Nh thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp có mối quan hệ nội tạI, thịtrờng sơ cấp tiền đề thị trờng thứ cấp động lực Xét phơng diện tổ chức giao dịch ,TTCK có ba loại: Thị trờng chứng khoán tập trung:là thị trờng việc giao dịch mua bán chứng khoán đợc thực thông qua Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng chứng khoán bán tập trung: thị trờng CK bậc cao Thị trờng chứng khoán bán tập trung (OTC) trung tâm giao dịch mà giao dịch mua bán chứng khoán thông qua mạng lới điện tín, điện thoại Một điều quan trọng nhà đầu t thị trờng OTC không trực tiếp gặp để thoả thuận mua bán chứng khoán nh phòng giao dịch SGDCK, thay vào họ thuê công ty môi giới giao dịch hộ thông qua hệ thống viễn thông Các công ty chứng khoán thị trờng OTC có mặt khắp nơi đất nớc, công ty chuyên kinh doanh buôn bán số loại chứng khoán định Các công ty chứng khoán giao dịch mua bán chứng khoán cho cho khách hàng thông qua việc giao dịch với nhà tạo thị trờng loại chứng khoán Các công ty thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán nh: giao dịch mua bán cho mình, môi giới mua bán cho khách hàng, dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán, bảo lãnh phát hành Các chứng khoán mua bán thị trờng OTC phải đợc niêm yết công khai cho công chúng biết để có định đầu t Các chứng khoán đợc niêm yết thị trờng OTC tơng đối dễ dàng, điều kiện niêm yết không nghiêm ngặt Nh vậy, hầu nh tất chứng khoán không đợc niêm yết SGDCK đợc giao dịch Các chứng khán buôn bán thị trờng OTC thờng có mức độ tín nhiệm thấp chứng khoán đợc niêm yết SGDCK Song, thị trờng nằm rải rác khắp nơi nên độ lớn thị trờng khó xác định xác đợc, thông thờng khối lợng buôn bán chứng khoán thị trờng lớn SGDCK Từ điều kiện niêm yết thông thoáng mà chứng khoán công ty đợc buôn bán thị tr- ờng nhiều hơn, chí số chứng khoán đợc niêm yết SGDCK đợc mua bán thị trờng Hoạt động giao dịch buôn bán chứng khán thị trờng OTC diễn đơn giản Khi khách hàng muốn mua số lợng chứng khoán định, đa lệnh cho công ty chứng khoán quản lý tài sản yêu cầu thực giao dịch hộ Thông qua hệ thống viễn thông, công ty môi giới- giao dịch liên hệ tới tất nhà tạo thị trờng loại chứng khoán để biết đợc giá chà bán thấp loại chứng khán Sau công ty thông báo lại cho khách hàng khách hàng chấp thuận, công ty thực lệnh giao dịch khách hàng đợc thực Thị tròng chứng khoán phi tập trung: gọi thị trờng thứ ba Hoạt động mua bán chứng khoán đợc thực tự Chức TTCK 2.1.Chức thứ :Huy động vốn cho kinh tế Thị trờng chứng khoán đợc xem nh cầu vô hình nối liền ngời thừa vốn với ngời thiếu vốn để họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu qua để huy động vón cho kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, giảm thất nghiệp, ổn định đời sống dân c thúc đẩy kinh tế phát triển.Thông qua thị trờng CK,chính phủ quyền địa phơng huy động nguồn vốn cho đầu t phát triển sở hạ tầng.Thị trờng chứng khoán đóng vai trò tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lu phát triển kinh tế Mức độ điều hoà phụ thuộc vào quy mô hoạt động thị trờng chứng khoán Chẳng hạn, TTCK lớn nh Luân Đôn, Niu óc , Paris, Tokyo, phạm vi ảnh hởng vợt khuôn khổ quốc gia TTCK từ lâu đợc xếp vào loại hoạt động có tầm quốc tế Cho nên biến động thị trờng tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nớc sở tại, mà ảnh hởng đến thị trờng chứng khoán nớc khác 2.2 Chức thứ hai: thông tin Thị trờng chứng khoán bảo đảm thông tin xác, kịp thời ( cho nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán ) tình hình cung - cầu, thị giá loại chứng khoán thị trờng thị trờng chứng khoán hữu quan 2.3 Chức thứ ba: cung cấp khả khoản Nhờ có thị trờng chứng khoán mà nhà đầu t chuyển đổi thành tiền họ muốn.Chức cung cấp khả khoản bảo đảm cho thị trờng chứng khoán hoạt động hiệu quảvà động 2.4 Chức thứ t:đánh giá giá trị doanh nghiệp Thị trờng chứng khoán nơI đánh giá xác doanh nghiệp thông qua số chứng khoán thị trờng Việc kích doanh nhgiệp nâng cao hiệu sử dụng vốn,kích thích áp dụng công ngệ 2.5 chức thứ năm: tạo môI trờng để phủ thực vĩ mô Chính phủ có thẻ mua bán tráI phiếu phủ đẻ toạ nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát.ngoàI sử dụng sách tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t Những mặt tích cực tiêu cực 3.1 Những mặt tích cực: 3.1.1 Khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi vào công đầu t: Muốn phát triển phải đầu t Đầu t, doanh nghiệp nào, dù khu vực Nhà nớc hay khu vực t nhân có hai giải pháp bản: Bản thân doanh nghiệp tự tích lũy để đầu t qua phân bổ lợi nhuận Biện pháp thực đợc doanh nghiệp hữu, kinh doanh có hiệu quả, có lãi Biện pháp thứ hai huy động vốn từ bên ngoài, chủ yếu hai nguồn vốn: vay tín dụng trung dài hạn tổ chức tài chính, tín dụng phát hành cổ phiếu,trái phiếu Biện pháp thực đợc dân chúng có nguồn tiết kiệm dồi dào, ý thức nh phong trào tiết kiệm dân chúng tốt Có thị trờng chứng khoán số vốn nhàn rỗi xã hội đợc thu hút vào công đầu t Vốn đầu t sinh lời, kích thích ý thức tiết kiệm dân chúng 3.1.2 Giúp Nhà nớc thực chơng trình phát triển kinh tế xã hội Nhà nớc có nhiệm vụ ổn định phát triển kinh tế Nền kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào sách biện pháp can thiệp Nhà nớc Bất Nhà nớc phải có ngân sánh Ngân sánh Nhà nớc lớn chơng trình phát triển kinh tế xã hội dễ dàng thành công Để có vốn cho chi tiêu, Nhà nớc phải thực sách thuế Thuế biện pháp quan trọng để tạo ngân sách Nhà nớc Nhng, thông thờng thuế không đủ cho chi tiêu, phải có nguồn thu khác, trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng Một hình thức Nhà nớc vay tiền dân 3.1.3 Thị trờng chứng khoán công cụ giảm áp lực lạm phát 3.1.4 Thu hút kiểm soát vốn đầu t nớc Vốn đầu t từ nớc có vai trò đặc biệt quan trọng nớc phát triển Chúng ta nhận vốn đầu t nớc (dù có huy động tối đa nguồn tiết kiệm dân chúng) có giới hạn Do phải có vốn đầu t từ nớc Trong việc thu hút vốn đầu t nớc có nhiều sách biện pháp thực nớc ta 3.1.5 Thị trờng chứng khoán lu động hóa nguồn vốn nớc Các cổ phiếu, trái phiếu tợng trng cho số vốn dầu t đợc mua bán lại TTCK nh thứ hàng hóa Ngời có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu ) không sợ vốn bị bất động tức không sợ bị chôn nơi mà lấy đợc không vừa ý Vì cần, họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu TTCK để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác Nhờ vậy, sinh hoạt kinh tế thêm sôi động 3.1.6 Thị trờng chứng khoán điều kiện tiên đề cho trình cổ phần hóa Cổ phần hóa trình chuyển từ doanh nghiệp Nhà nớc sang công ty cổ phần Nó đòi hỏi phải có TTCK Bởi TTCK công ty cổ phần nh hình với bóng Chỉ có thông qua TTCK Nhà nớc thực cổ phần hóa loại doanh nghiệp nào, dù doanh nghiệp kinh doanh có lãi hay thua lỗ Vì TTCK nơi tập trung đợc toàn quan hệ cung cầu vốn, nơi tập trung nhà đầu t Do vậy, nói TTCK tiền đề vật chất cho trình cổ phần hóa 3.1.7 Thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng Nhờ TTCK, doanh nghiệp đem bán, phát hành cổ phiếu, trái phiếu họ Với tự lựa chọn ngời mua cổ phiếu, để bán đợc cổ phiếu, cách khác nhà quản lí doanh nghiệp phải tính toán, làm ăn đàng hoàng có hiệu 3.2 Những mặt tiêu cực: 3.2.1.Yếu tố đầu cơ: Đầu yếu tố có tính toán ngời chấp nhận rủi ro Yếu tố dễ gây ảnh hởng dây chuyền làm cho cổ phiếu tăng giá giả tạo 3.2.2 Mua bán nội gián: Một cá nhân lợi dụng việc nắm đợc thông tin nội đơn vị kinh tế để mua bán cổ phiếu 10 - Nhóm DN thua lỗ kéo dài (từ năm trở nên) Ba nhóm đầu thuộc diện CPH, nhóm thua lỗ kéo dài, Nhà nớc áp dụng biện pháp sáp nhập với đơn vị khác CPH, đấu thầu cho thuê, bán cho cán công nhân viên chức ngoaì DN, thực biện pháp khoán cho phá sản Những biện pháp nói có áp dụng cho nhóm theo hợp lý Tuy nhiên, nhiều biện pháp số nh khoán kd, cho thuê nhiều mẻ Do sở pháp lý cho chúng cha hoàn thiện Song biện pháp khoán kd cho thuê mà thành công đợc coi giải pháp độ có nhiều tác dụng thiết thực nhằm nâng cao hiệu SXKD DNNN để tiến tới CPH Còn DNNN gặp khó khăn tài việc thành lập quỹ hỗ trợ CPH giải pháp quan trọng Nhiệm vụ vai trò quỹ CPH không giới hạn việc hỗ trợ cho DN gặp khó khăn tài Tuy nhiên hỗ trợ tài cho DN chức quỹ Nguồn vốn quỹ hình thành từ nguồn - Tiền thu từ việc bán cổ phiếu thuộc vốn nhà nớc DN - Vốn trợ cấp từ NSNN - Vốn tài trợ lần đầu tổ chức, cá nhân nớc (chủ yếu vốn vay u đãi) Ngoài khoản thu từ việc lí tài sản DNNN tiến hành CPH Hoạt động hỗ trợ quỹ đợc thực dới số hình thức sau: - Kế thừa mua lại nợ DN - Cho DN vay với chế lãi suất u đãi Nh vậy, quỹ CPH góp phần giải vấn đề nợ đọng nhiều DNNN 22 Sự hỗ trợ quỹ CPH có tác dụng giải nhiều khó khăn cho DN, từ giúp DN nâng cao hiệu SXKD, tiến tới làm ăn có lãi Có thể nói làm ăn có lãi điều kiện quan trọng, nhiều nhân tố có tính định cho thành công việc CPH nhiều DN Với ý nghĩa đó, việc nâng cao hiệu SXKD mục tiêu giải pháp DN gặp khó khăn quản lý, giá thành sản xuất lên cao Giá thành sản xuất lên cao có nhiều nguyên nhân song suy cho nguyên nhân quan trọng nằm khâu quản lý Ngời quản lý tốt có đủ lực, trình độ, phẩm chất biết phải làm thua lỗ xảy Khi thua lỗ nguyên nhân khách quan đa lại, khắc phục đợc ngời cần tìm cách chuyển hớng SXKD tuyên bố phá sản Những DN khả khắc phục đợc xếp vào nhóm Những DN có khả khắc phục nhng quản lý tồi, ngời quản lý lực, trình độ chí phẩm chất cách giải theo thay đổi nhân ban quản lý DN Việc lựa chọn ngời lãnh đạo việc dễ dàng, song nên đa tiêu thức để lựa chọn ngời lãnh đạo phải lập đợc phơng án SXKD có hiệu khả thi sở máy móc, công nghệ, lao động DN Một số tiêu chí kể đến uy tín ngời CBCNV DN, khả tổ chức nhân Với biện pháp cải cách nh chúng tối có nhiều tin tởng hiệu SXKD DN đợc nâng lên xin lu ý phải có u đãi, khuyến khích nhà quản lý, gắn trách nhiệm họ với quyền lợi, gắn lợi ích họ với hiệu SXKD DN Chính phủ Nhà nớc nên sớm có chủ trơng củng cố công tác đào tạo ngành quản trị kinh doanh Khi kinh tế phát triển, công tác quản lý đợc chuyên môn hoá nhu cầu Giám đốc giỏi không nhỏ 23 Trong công tác đào tạo ngành quản trị kd xem cha đáp ứng đợc yêu cầu yêu cầu chất lợng, nhà quản lý giỏi động lực kinh tế cho dù có mạnh đến đâu khó bù đắp đợc cho thiếu hụt trình độ Giải pháp cho vấn đề lao động dôi d DN sau tiến hành CPH Cơ chế biên chế giai đoạn trớc dẫn đến tình trạng tuyển chọn lao động tràn lan, bất chấp trình độ nghề nghiệp hiệu SXKD nhiều DNNN Theo ớc tính, tổng số lao động làm việc 5.790 DNNN vào khoảng 1,8 triệu ngời Song chất lợng lao động thấp: Tỷ lệ lao động đợc đào tạo nghề chiếm 10 - 12% số lại chủ yếu lao động phổ thông Những số phản ánh phần khó khăn việc giải vấn đề lao động dôi d sau tiến hành cải cách DNNN nh CPH Bởi với việc trọng nâng cao hiệu SXKD việc làm tất yếu DN phải giảm bớt số lao động d thừa, không đủ trình độ Con số không nhỏ nhiều DNNN Giải vấn đề lao động dôi d vấn đề phức tạp, có tính xã hội sâu sắc Song việc mà né tránh Trớc hết phải thống với điều việc giải vấn đề dôi d đòi hỏi phải có hợp tác từ hai phía DN Nhà nớc cụ thể Chính phủ cấp Bộ, ngành có liên quan Trong hợp tác DN ngời có trách nhiệm trực tiếp đa hớng giải quyết, Nhà nớc ngời hỗ trợ, giúp đỡ phân giải mâu thuẫn DN với ngời lao động Về giải pháp cụ thể, sau trình nghiên cứu, tham khảo tài liệu, nhận thấy giải pháp mà tác giả Đặng Quyết Tiến Lao động dôi d - hớng giải ( Báo Tài Chính) số tháng 10 năm 1998, 25) đa giải pháp sâu sắc toàn diện Nội dung giải pháp xin phép đợc trình bày tóm tắt nh sau: 24 - Đối với DN: Phải chủ động xây dựng kế hoạch giải lao động dôi d sở đề án SXKD DN với số nội dung + Phân loại lao động để xác định số lao động dôi d để từ đa hớng giải Cụ thể ngời lao động đến tuổi nghỉ hu ( ngời lao động dới năm công tác đến tuổi nghỉ hu)có thể trợ cấp để đảm bảo chế độ hu trí cho họ Đối với số lao động lại ( chiếm đa số), có nhiều hớng giải nh tái sử dụng sau đào tạo, đào tạo lại, hỗ trợ chuyển sang ngành nghề + Xác định nguồn vốn để giải lao động dôi d DN lấy từ nguồn quỹ sau: Quỹ khen thởng, phúc lợi, quỹ trợ cấp việc làm, quỹ trợ cấp việc, lấy từ quỹ đào tạo đơn vị (nếu có) - Đối với Nhà nớc: Nên hạn chế hỗ trợ trực tiếp, tăng cờng hỗ trợ gián tiếp + Hỗ trợ trực tác giả tập trung vào: Hỗ trợ phần kinh phí cho DN Mà nguồn hỗ trợ lấy từ quỹ CPH DNNN Những hỗ trợ nên nhằm vào việc đào tạo, đào tạo lại nghề nghiệp cho ngời lao động:Hỗ trợ bổ sung cho ngời lao động nghèo DN để họ đảm bảo đời sống thời gian đầu bị việc ( khoảng từ tháng đến năm) + Hỗ trợ gián tiếp: Hỗ trợ chế sách lập nghiệp lao động dôi d nh danh sách u đãi vốn tín dụng, tiền thuê đất, thuế SXKD Trong giải pháp nêu trên, nh tác giả báo, trí giải pháp khuyến khích lập nghiệp, tự tạo việc là giải pháp cần đợc nhân rộng Đây giải pháp có tác dụng kích thích sáng tạo tự chủ ngời lao động Đã đến lúc ngời lao động phải chủ động, sáng tạo vơn lên đối mặt với khó khăn, thách thức để có bớc phát triển vững vàng T tởng cầu an, ỷ lại vào Nhà nớc cần phải đợc khắc phục Có nh 25 kinh tế đất nớc phát triển Ngoài ra, đào tạo, đào tạo lại nghề nghiệp cho số lao động dôi d cần phải đợc xem giải pháp vừa mang tính sách lợc mà mang tính chiến lợc Thực tế CPH năm qua cho thấy nhiều DN CPH sau vào SXKD ổn định thờng có nhu cầu tuyển dụng thêm lao động Song lao động phải ngời có tay nghề, qua đào tạo Về mặt lâu dài, kinh tế phát triển, có ngày cần nhiều ngành đòi hỏi công nhân có tay nghề trình độ chuyên môn Nếu không chuẩn bị từ e tình trạng" thừa việc ,thiếu ngời" nhiều DN, DN có vốn đầu t nớc nh trầm trọng thêm Giải pháp cho tồn vốn để xác định giá trị doanh nghiệp Nghị định 44/CP đời với qui định cụ thể, rõ ràng góp phần giải nhiều vấn đề nan giải trình xác định giá trị DN trớc Ví dụ nh việc tài sản DN nhu vầu sử dụng bao gồm tài sản không cần dùng tài sản khả phục hồi cho trình SXKD đợc loại trừ khỏi giá trị DN tiến hành CPH Các tài sản hình thành từ quỹ phúc lợi khen thởng không đợc tính vào giá trị DN đợc bàn giao riêng cho CPH tiếp tục quản lý sử dụng Hay nh vấn đề công nợ khó đòi đợc qui định rõ ràng Với khoản công nợ khó đòi có chứng hợp lệ không tính vào giá trị DN CPH Những quy định góp phần đẩy mạnh công tác CPH suốt giai đoạn từ nửa cuối năm 1998 đến nửa đầu năm 1999 Tuy nhiên xung quanh vấn đề xác định giá trị DN số tồn Thứ nhất: Việc xác định phải thông qua nhiều khâu, nhiều nấc chồng chéo, nhiều gây tình trạng phân công trách nhiệm không rõ ràng, làm chậm trình Để giải tình trạng phân cấp trách nhiệm cần thiết Theo đó, có DN TW Bộ Tài Chính thẩm định giá trị Bộ tài 26 giao cho Tổng cục quản lý vốn, địa phơng giao cho Cục Quản lý vốn Trong trình thẩm định, giá trị tài sản cao so với sổ sách 30% cho phép cấp dới tiến hành mà gửi lên Thứ hai: Trong thực tế, tài sản cố định, đặc biệt máy móc thiết bị DN sản xuất thờng xuất mâu thuẫn giá trị ghi số sách Nguyên nhân nhiều trờng hợp DN trớc mua thiết bị lỗi thời, hỏng hóc nhng đợc tân trang, làm với giá gốc mua cao nhiều so với giá trị thực tế Do đó, nên để tạo điều kiện tốt cho DN, Ban thẩm định nên đánh giá dựa giá trị sử dụng thực tế lại theo giá thị trờng Nh thế, phản ánh giá trị tài sản Thứ ba: Nhiều DN chuẩn bị không đầy đủ tài liệu, sở pháp lý nhà cửa, đất đai, biên kiểm tra toán, toán thuế làm chậm lại hoạt động ban thẩm định Nếu nh DN CPH chuẩn bị tài liệu, hồ sơ đầy đủ việc xác định giá trị DN không 15 ngày kể từ ngày thành lập Hộ đồng xác định giá trị DN Do vậy, Bộ Tài nên sớm có hớng dẫn hồ sơ tài liệu mà DN thiết phải chuẩn bị đồng thời cần có biện pháp xử lý cá nhân không hoàn thành công tác Về mặt lâu dài việc yêu cầu DN áp dụng nghiêm ngặt chế độ kế toán thống kê, công khai tài giải pháp quan trọng mặt tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuẩn bị sổ sách giấy tờ, mặt khác tạo giúp DN chuẩn bị tốt cho trình gia nhập TTCK sau Một số giải pháp cho việc khuyến khích việc thu hút vốn đầu t cổ đông DN 5.1 Thúc đẩy đời TTCK Ông Bùi Nguyên Hoàn - Vụ trởng UBCKNN có câu nói hay: 27 Nếu ta coi đồng tiền nh giọt máu kinh tế, muốn cho đồng tiền xã hội đến đợc với tế bào kinh tế, thể kinh tế hoàn chỉnh phải có hai tim tim ngân hàng tim TTCK Quả thực nh vậy, TTCK nơi mà ngời cần có vốn để kd ngời có vốn muốn kd (trực tiếp gián tiếp) Sự gặp qua TTCK trực tiếp so với việc thông qua Ngân hàng Nó thờng đem lại nhiều lợi ích cho DN lẫn nhà đầu t Sự phát triển TTCK giới minh chứng thực tế cho tính u việt loại thị trờng đặc biệt Đối với tiến trình CPH nớc ta đời TTCK thực tạo lực đẩy đẩy nhanh trình Điều đợc phân tích nhiều phần trớc đặc biệt phần học kinh nghiệm Trung Quốc xin nhắc lại số tác dụng Thứ nhất: TTCK góp phần làm tăng khả chuyển nhợng TTCK, có cổ phiếu làm tăng sức hấp dẫn hình thức đầu t dới dạng cổ phiếu Thứ hai: TTCK cho phép nhà đầu t có nhiều thông tin DN thông qua biến động số thị trờng Nó tạo giám sát công khai, khách quan DN làm tăng niềm tin nhà đâù t, ngời DN Thứ ba: Nó làm tăng khả thu hút vốn nhà đầu t nớc DN CPH, đem lại nhiều động lực thúc đẩy DN tiến hành CPH Với u điểm nêu thấy đời TTCK nớc ta hỗ trợ đắc lực cho việc đẩy mạnh CPH thời gian tới Điều đợc chứng minh qua thực tế CPH Trung Quốc Vấn đề trớc mắt cần làm Nhà nớc nên sớm xây dựng khuôn khổ pháp lý cho hoạt động giao dịch cổ phiêú CTCP qua TTCK, hoàn thiện hệ thống thông tin liên lạc, thúc đẩy DN làm quen với chế độ công khai tài 28 TTCK qua làm cho hoạt động TTCK đợc diễn cách suôn sẻ, thực phát huy đợc tác dụng tích cực 5.2 Thành lập quỹ đầu t Quỹ đầu t loại định chế tài trung gian thị trờng vốn công ty đầu t lập ra, huy động tiền nhiều nhà đầu t cách bán cổ phiếu Quỹ cho cổ đông dùng khoản tiền mua trái phiếu cổ phiếu nhiều hạng mục đầu t để sinh lợi bảo toàn vốn Cổ đông Quỹ bán cổ phần Quỹ lúc TTCK bán lại cho Quỹ tuỳ hình thức hoạt động Quỹ Mỗi quỹ có nhà quản lý chuyên nghiệp, đội ngũ chuyên viên phụ tá, có trách nhiệm phân tích lựa chọn danh mục đầu t, theo dõi tình hình hoạt động công ty nằm danh mục đầu t đa sách có biến động ảnh hởng đến hiệu đầu t quỹ Quỹ đợc tiếp thị rộng rãi đến nhà đầu t cách quảng cáo, th mời hay qua trung gian khác Đầu t vào quỹ đầu t hình thức đầu t có nhiều u điểm so với đầu t mua cổ phiếu trực tiếp công ty điều kiện TTCK cha đời phát triển Các nhà đầu t cá biệt thờng khó có khả điều kiện tìm hiểu hoạt động công ty, thờng gặp khó khăn định đầu t Vì họ thờng phải đầu t thông qua tổ chức cá nhân môi giới trung gian mà quỹ đầu t số Với đội ngũ chuyên viên có trình độ, lại có nhiều điều kiện thuận lợi, quỹ đầu t giúp cổ đông giảm bớt rủi ro định đầu t mà có khả thu đợc lãi suất cao Hơn nữa, đầu t vào quỹ đầu t giúp nhà đầu t phân tán rủi ro Nếu đầu t với t cách nhà đầu t cá biệt nhà đầu t thờng khó có khả đầu t vào nhiều công ty mà có đầu t đợc khó theo dõi hoạt động công ty đối sách phù hợp Khi 29 đầu t vào quỹ số vốn cổ đông cá biệt đợc tập hợp lại đem đầu t vào nhiều công ty khác mà đảm bảo khả theo dõi tốt hoạt động công ty Hơn nữa, với việc tập hợp cổ phiếu nhiều cổ đông, quỹ đầu t có khả bảo vệ tốt lợi ích nhà đầu t nhà đầu t nhỏ DN Một nhân tố quan trọng làm cho đầu t vào quỹ đầu t trở nên hấp dẫn hơn, ngời dân Việt Nam điều kiện cha có TTCK khả hoàn vốn Tâm lý lo sợ đầu t dài hạn tâm lý chung phần đông ngời dân Việt Nam Trong đó, đầu t vào CTCP điều kiện TTCK cha đời cổ đông với khả chuyển nhợng thấp, thờng nhận lại vốn công ty phá sản giải thể Nh rủi ro lớn Nhng đầu t vào quỹ đầu t nhà đầu t bán lại cho quỹ sau thời hạn định (có loại quỹ không mua lại, nhng điều kiện Việt Nam nay, theo nên khuyến khích thành lập quỹ có hoàn vốn) Thời hạn hoàn vốn phù hợp (theo nghiên cứu nhiều chuyên gia) nên năm nh đảm bảo - Ngang với thời gian huy động vốn trung hạn ngân hàng - Đủ thời gian cho DNNN đợc CPH phát huy tiềm - Ngời dân không sợ bị chôn vốn lâu Công ty đầu t lần lợt thành lập quỹ đầu t sau năm quỹ đầu t trớc đời Quỹ đầu t sau tái đâù t vào DNNN đợc CPH mà công ty đợc đầu t trớc đầu t vào DNNN CPH sau Ngời đầu t quỹ trớc tái đầu t vào quỹ đầu t sau Do tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu t trung, dài hạn Các DNNN đợc CPH phát triển đợc công ty đầu t giữ cổ phần họ Với u điểm trên, quỹ đầu t thờng có u DN việc thu hút vốn đầu t cổ đông đặc biệt cổ đông nhỏ 30 điều kiện TTCK cha phát triển Sau quỹ tiến hành đầu t mua cổ phần DNNN tiến hành CPH Từ thấy rằng, phát triển hình thức công ty đầu t, quỹ đầu t giải pháp hữu ích có tác dụng đẩy nhanh trình CPH nớc ta giai đoạn nay, nh tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động CTCP sau Những giải pháp nêu cha phải giải pháp tốt nhất, song hy vọng chúng giúp ích đợc chút cho việc đẩy mạnh tiến trình CPH DNNN nớc ta thời gian tới B Đẩy mạnh phát hành loại trái phiếu Chính phủ Cải cách quy trình đấu thầu trái phiếu Từ năm năm nay, Sở Giao dịch, Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam làm đại lý cho Bộ Tài việc đấu thầu trái phiếu kho bạc loại kỳ hạn dới năm Khách hàng thơng mại công ty bảo hiểm Ai số khách hàng bỏ thầu với lãi suất thấp nhất, số lợng trái phiếu mua cao trúng thầu Tuy nhiên, trình đấu thầu lại có điểm không hợp lý Bộ Tài quan phát hành phải công bố lãi suất trái phiếu trớc, sau ngân hàng công ty bảo hiểm bỏ thầu lãi suất Nhng đấu thầu đợc làm ngợc lại: khách hàng tuyên bố lãi suất số lợng trái phiếu họ muốn mua, sau Bộ Tài công bố lãi suất trái phiếu phát hành Lãi suất khách hàng sát cận với lãi suất Bộ Tài trúng thầu Với phơng thức đấu thầu nh trên, Nhà nớc khó huy động đợc nguồn vốn với lãi suất thị trờng phù hợp Không thời điểm lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng đợc hạ thấp, nhng lãi suất trái phiếu kho bạc cao Cha kể trờng hợp ngân sách nhà nớc cần tiền gấp để đầu t cho công trình, dự án đó, phải phát hành trái phiếu, nhng khách hàng "cấu kết" với nhau, bỏ thầu lãi suất cao, phiên đấu thầu thất bại Và thực tế có lần đấu thầu mà trái phiếu đợc phát 31 hành Tóm lại, ta phải cải cách lại hình thức đấu thầu : Bộ Tài quan phát hành phải công bố lãi suất trái phiếu trớc, sau ngân hàng công ty bảo hiểm bỏ thầu lãi suất số lợng Chuẩn bị phát hành trái phiếu thông qua bảo lãnh Từ đầu năm 2000, để chuẩn bị hàng hoá cho thị trờng chứng khoán tơng lai (một điều kiện để trái phiếu lu hành thị trờng chứng khoán phải dài hạn) Theo dự kiến, tổng trị giá trái phiếu Chính phủ phát hành năm 2000 14.000 tỷ đồng Đối với trái phiếu kỳ hạn từ năm trở lên, có ba hình thức phát hành: Đấu thầu qua Trung tâm Giao dịch Chứng khoán; qua công ty bảo lãnh bán lẻ qua kho bạc Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, việc bán lẻ trái phiếu kho bạc cha đợc thực hiện, Trung tâm giao dịch chứng khoán cha đời, nên Bộ Tài chuẩn bị phát hành trái phiếu thông qua công ty bảo lãnh Kho bạc Nhà nớc, cho biết công ty chứng khoán ngân hàng Đầu t Phát triển Việt Nam (Vietinde bank) Bảo Việt hai đơn vị đăng ký xin đợc bảo lãnh phát hành trái phiếu Nếu đợc chọn, công ty Bảo lãnh ký hợp đồng với Bộ Tài họ nhận đợc khoản phí "hoa hồng" Trong trờng hợp không phát hành hết, công ty bảo lãnh phải bỏ tiền mua hết số trái phiếu nhận Vấn đề lại đợc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc, Bộ Tài bộ, ngành liên quan thảo luận lãi suất trái phiếu hợp lý huy động đợc nguồn lực tài dân c, doanh nghiệp, mà tạo điều kiện để nhà hoạch định sách nghiên cứu, chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu Chính phủ thị trờng quốc tế sau C Đẩy mạnh phát hành loại trái phiếu Doanh nghiệp Giải pháp để đẩy mạnh phát hành loại trái phiếu Doanh nghiệp Nhà nớc phải có văn luật cụ thể vấn đề phát hành trái phiếu Doanh 32 nghiệp Các DN có đủ điều kiện phát hành trái phiếu đợc phát hành thông qua quan phát hành trái phiếu nh công ty chứng khoán Hiện có hai công ty chứng khoán, công ty chứng khoán khác đợc xem xét cho phép hoạt động Vấn đề phát hành trái phiếu doanh nghiệp trở nên vô đơn giản phát hành thông qua công ty chứng khoán, mà tới, số lợng công ty chứng khoán tăng lên đáng kể D Cơ quan quản lý thị trờng chứng khoán Qua thực tiễn nớc cho thấy quan quản lý độc lập Đối với Việt Nam việc thành lập Uỷ ban chứng khoán nhà nớc độc lập bớc đắn để hỗ trợ cho hoạt động Uỷ ban chứng khoán, nhà nớc cần có tài trợ ngân sách, đồng thời giải thoả đáng chế độ lơng bổng cho cán uỷ ban thời gian đầu E Hệ thống pháp lý Trong thời gian qua, đạo luật cho hoạt động thị trờng chứng khoán đợc ban hành nhng nhiều xun đột mâu thuẫn văn Do vậy, nhà làm luật phải tìm khung pháp lý chứng khoán thị trờng chứng khoán đảm bảo tính linh hoạt tối đa nx bớc phát triển đồng F Về tham gia nớc Chúng ta cần có mở cửa thị trờng cách thích hợp nhằm thu hút vốn công nghệ nớc ngoài, cho phép nớc đợc phép sở hữu tỷ lệ phần trăm định công ty chứng khoán nớc đợc liên doanh với công ty chứng khoán Việt Nam G Các tổ chức trung gian Việt Nam nên cho phép công ty chứng khoán Việt Nam phát triển hình thức hoạt động kinh doanh: bảo lãnh phát hành, môi giới, tự doanh, 33 t vấn đầu t chứng khoán, quản lý danh mục đầu t Riêng hình thức quản lý danh mục đầu t phải hoạt động tách rời dới hình thức công ty nahừm bảo vệ lợi ích quỹ 34 Kết luận Trên kiến thức sơ lợc chứng khoán thị trờng chứng khoán Việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam cần thiết để thực mục tiêu đề cho nghiệp công nghiệp hoá-hiện đại hoá Việt Nam Tuy nhiên, việc tiến hành gặp nhiều khó khăn Đảng nhà nớc cần có giải pháp hỗ trợ nh góp sức tất ngành, cấp nh ủng hộ nhân dân Các sách, giải pháp cần phải đợc thực cách đồng linh hoạt song điều quan trọng cần phải lựa chọng đợc mô hình thị trờng chứng khoán thích hợp với Việt Nam hoàn cảnh 35 Tài liệu tham khảo Chứng khoán thị trờng chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nớc Những kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nớc Tạp chí tài Báo đầu t Thời báo kinh tế Việt Nam Phân tích đầu t - Uỷ ban chứng khoán nhà nớc Tạp chí Kinh tế Dự báo 36