Luận văn thực trạng và phương hướng để tiếp tục phát triển thị trường chứng khoán ở việt nam

phần I khái quát chung thị trờng chứng khoán lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Bắt đầu từ thời Trung cổ số nớc phơng Tây xuất hình thức sơ khai thị trờng chng khoán Những thành phố có vị trí địa lí thuận lợi lái buôn thơng gia tụ họp phiên chợ để thơng lợng trao đổi hàng hoá Các trao đổi có trao đổi miệng với không cần giấy tờ không cần có hàng hoá hay mẫu mã trớc mắt Mới đầu cá nhân riêng lẻ sau tụ họp thành chợ hàng hoá sau trở thành thị trờng Phiên họp thị trờng chứng khoán diễn vào năm 1453 quảng trờng gần nhà nhà buôn môi giới mang tên Vander Burse thành phố Bruges nớc Bỉ Tuy nhiên đến năm 1547 thị trấn Brugesmaats phồn vinh eo biển Evin, cửa biển nơi dãn tàu thuyền vào buôn bán thị trấn bị cát biển lấp Lần vào năm 1531 Anvers thành phố cổ Bỉ triển khai nghiệp vụ chứng khoán Thị trờng phát triển Tây Ba Nha xâm chiếm Anvers vua chúa Tây Ba Nha Pháp chấm dứt trả nợ thị trờng chứng khoán dần suy sụp vào cuối kỷ thứ XVI Theo hình mẫu thị trờng chứng khoán Anvers ngời ta lập thị trờng chứng khoán thành phố: Lion (Pháp-1545), Luân đôn (Anh-1566) Amtécđam (Hàlan-1608) Vào kỷ XVIII thị trờng chứng khoán Amtécđam có tới 44 loại chứng khoán đợc gioa dịch bao gồm cổ phiếu trái phiếu Anh sở giao dịch vốn xuất vào năm 1773, Mỹ thị trờng chứng khoán đợc hình thành vào năm 1792 Nhìn chung thị trờng chứng khoán phát triển mạnh vào nửa cuối kỷ XIX mối liên hệ chặt chẽ với phát triển nội thơng ngoại thơng Từ kỷ thứ XX thị trờng chứng khoán Niu Yoóc đóng vai trò quan trọng (1990-giá trị giao dịch 397,7 tỷ USD), quy mô lớn thứ hai Tokyo (1990-giá trị gao dịch 300 tỷ USD) Nhng đến năm 1929 khủng hoảng kinh tế giới làm cho thị trờng chứng khoán NiuYóoc, thị trờng chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản lâm vào khủng hoảng Sau chiến tranh giới lần II thị trờng chứng khoán đợc phục hồi phát triển Nhng khủng hoảng tài 1987 lần làm cho thị trờng chứng khoán chao đảo Và gần vào cuôí năm 1997 đầu năm 1998 khủng hoảng tài tiền tệ Châu làm cho thị trờng chứng khoán nớc khu vực khủng hoảng trầm trọng phải đóng cửa nhiều ngày Trải qua khủng hoảng thị trờng chứng khoán phục hồi tiếp tục phát triển hầu hết nớc ngày chứng tỏ vai trò to lớn kinh tế quốc gia giới thị trờng chứng khoán nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán quan mua vào bán loại chứng khoán Thị trờng chứng khoán không sở hữu chứng khoán Thị trờng chứng khoán nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán đợc thực ngời môi giới chứng khoán Nh vậy, thị trờng chứng khoán nơi giao dịch mua -bán chứng khoán ngời muốn mua hay bán chứng khoán mà ngời môi giới, thị trờng chứng khoán không liên quan đến giá loại chứng khoán Giá chứng khoán đợc hình thành theo hệ thống bán đấu giá hai chiều: ngời môi giới mua cạnh tranh với ngời môi giới khác để đạt giá thấp nhất, ngời môi giới bán cạnh tranh với ngời môi giới khác để đạt đợc gá cao thị trờng chứng khoán thị trờng mang tính tự loại thị trờng 2.1 Cơ cấu thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán thức đợc thể Sở gao dịch chứng khoán (Sở chứng khoán ) Thông thờng Sở giao dịch chứng khoán có hai loại thị trờng đồng thời tham gia - gọi cấu thị trờng chứng khoán, gồm thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp 2.1.1 Thị trờng sơ cấp: thị trờng chứng khoán đợc phát hành lần đầu, nhằm mục đích: - Tạo lập doanh nghiệp cổ phần - Doanh nghiệp huy thêm vốn - Các cấp quyền phát hành kỳ phiếu Trên thị trờng sơ cấp phát hành lần đầu chứng khoán đa vào lu thông, giai đoạn động viên vốn tài Việc phát hành lần đầu chứng khoán giai đoạn phức tạp nhất, xác định không điều kiện phát hành làm cho chứng khoán không tiêu thụ đợc gây uy tín cho ngời phát hành Do vậy, đại đa số trờng hợp tổ chức phát hành chứng khoán có tham gia ngân hàng đầu t, ngân hàng khác công ty chuyên doanh Trên thực tế có nhiều cách phát hành chứng khoán, song phổ biến qua giao dịch chứng khoán, qua Ngân hàng, qua cách bán đấu giá hay bán trực tiếp cho nhà đầu t Có công bố boá chí phát có thoả thuận trớc với nhà đầu t Việc lôi quấn đợc ngân hàng có uy tín vào mua trái phiếu quan trọng danh tiếng họ quảng cáo phát hành đảm bảo chắn, hấp dẫn nhà đầu t Tuỳ thuộc cung - cầu, giá chứng khoán thị trừơng sơ cấp cao thấp giá danh nghĩa Có loại trái phiếu đợc thu nhập ấn định sẵn so với giá danh nghĩa ấn định thời hạn lu hành Ngoài với loại chứng khoán toán thu nhập bình thờng, giá trị thị trờng phụ thuộc vào thời gian ngắn lúc toán 2.1.2 Thị trờng thứ cấp: Là loại chứng khoán đợc phát hành ( qua thị trờng sơ cấp ) đợc mua bán lại Các nhà đầu t bán chứng khoán vào lúc nào, hình thức linh hoạt, mềm dẻo so với tín dụng thông thờng Thị trờng thứ cấp có số dạng: Sở giao dịch chứng khoán thông thờng, "thị trờng gắn với Sở giao dịch chứng khoán" Thị trờng Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng có chế phức tạp, làm môi giới cho biến động cung - cầu, cho phép xác định giá thực cổ phiếu, trái phiếu Không có thị trờng chứng khán giữ đợc vai trò quan trọng chúng kinh tế thị trờng Ngời ta phân biệt Sở giao dịch chứng khoán thức chứng khoán không thức Sở giao dịch cho phép bán chứng khoán hãng độc quyền lớn Sở giao dịch không thức bán chứng khoán Các tổ chức có điều lệ xác định nguyên tắc tổ chức, quản lý thành phần hội viên, điều kiện thu nạp chức quan chứng khoán chứng khoán Cơ quan lãnh đạo thờng uỷ ban chứng khoán Thành viên khoán định viên ngời môi giới chứng khoán thức Sở giao dịch chứng khoán làm tăng cờng trình tích tụ tập trung t Thông qua Sở giao dịch chứng khoán nhiều khoản tiếc kiệm nhỏ loại biến thành vốn t bản, khoản ngân hàng quan tiếc kiệm thu nhập đợc, khoản đợc chuyển sang chứng khoán thúc đẩy gia tăng tầng lớp ngời thực lợi Trong điều kiện đại Sở giao dịch chứng khoán c quan thúc đẩy tăng cờng đầu chứng khoán Thị trờng thứ cấp công việc hàng ngày thị trờng chứng khoán nào: việc mua bán chứng khoán phát hành, gồm có cổ phiếu cổ phần ngời đầu t mà nguyên nhân mong muốn để thay đổi định đầu t Đây mmột thị trờng thờng thu hút ý củan dân chúng nơi giao dịch hàng ngày nhà môi giới chứng khoán thân chủ họ Trong thị trờng với quy mô có số theo dõi giá đợc nhiều ngời biết đến nh phong vũ biểu thị trờng nớc hay quốc tế Thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp thờng phụ thuộc lẫn Hiển nhiên, thị trờng thứ cấp không tồn phát hành chứng khoán khả nhợng thị troừng sơ cấp Sự thành công thị trờng thứ cấp chi phối thành công thị trờng sơ cấp Nh vậy, thị trờng chứng khoán bao gồm hai thị trờng thứ cấp sơ cấp 2.2 Các loại chứng khoán đợc mua bán thị trờng chứng khoán Chứng khoán danh từ chung để loại chứng th: cổ phiếu, trái phiếu 2.2.1 Cổ phiếu: Cổ phiếu loại chứng th chứng minh quyền sở hữu cổ đông với doanh nghiệp cổ phần Cổ đông ngời có cổ phần thể cổ phiếu Ngời có cổ phiếu có quyền hạn trách nhiệm công ty, đợc chia lãi theo kết kinh doanh, đợc quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý phải chịu trách nhiệm lỗ lãi, phá sản công ty Cổ phiếu đợc phát hành lúc vận động thành lập công ty, lúc công ty cần gọi thêm vốn để mở rộng, đại hoá sản xuất kinh doanh Đặc tính cổ phiếu chủ sở hữu đợc hởng lợi nhiều giá trị ghi cổ phiêú (mệnh giá) nhng không đợc chia lời, chí số vốn bỏ ra, công ty làm ăn hiệu Tóm lại, lợi ích ngời có cổ phiếu hoàn toàn phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty 2.2.2 Trái phiếu: Khác với cổ phiếu trái phiếu đem lại cho ngời đầu t ,t cách chủ nợ công ty (trái phiếu công ty) hay phủ (trái phiếu phủ) Ngời vay ngời phát hành trái phiếu cam kết với chủ nợ ba điều chủ yếu ba thông số trái phiếu là: - Mệnh giá cổ phiếu: Khoản vay đợc hoàn trả trái phiếu đến hạn Mệnh giá trái phiếu giá bán cao hay thấp - Lãi suất cuống phiếu: Là tỷ lệ lãi hàng năm ổn định mệnh giá trái phiếu Lãi suất cố suốt thời hạn trái phiếu đợc toán năm lần hay nhiều lần tuỳ thoả thuận - Thời hạn trái phiếu: Tại thời điểm mà bên phát hành phải hoàn tất việc toán khoản lãi định kỳ đồng thời hoàn trả mệnh giá trái phiếu Thị trờng chứng khoán cho phép ngời vay phát hành trái phiếu có thời hạn khác nhau, ngời đầu t không thiết phải chờ đến trái phiếu đáo hạn đợc nhận lại vốn gốc mà trao đổi, mua bán thị trờng chứng khoán 2.3 Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 2.3.1 Nguyên tắc trung gian mua bán chứng khoán Thị trờng chứng khoán hoặt động trực tiếp ngời muốn mua hay bán chứng khoán thực hiện, mà trung gan môi giới gọi kinh kỹ thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoặt động thị trờng chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực thị trờng hoạt động lành mạnh, đặn hợp pháp phát triển, bảo vệ đợc lợi ích ngời tiết kiệm đầu t (ngời mua chứng khoán) Vì ngời tiết kiệm đầu t xét đoán đợc giá trị thực loại chứng khoán, không cự đoán đợc cách xác giá trị tơng lai Do đó, nhà môi giới có phân tích cần thiết dựa yếu tố xác đáng để có nhận xét kỹ lỡng ngời mua chứng khoán bị lầm lẫn bị lừa gạt Xét tính chất kinh doanh, kinh kỹ có hai loại: môi giới chứng khoán chuyên gia chứng khoán Môi giới chứng khoán: Là loại kinh kỹ đợc thơng lợng mua bán chứng khoán theo lệnh khách hàng ăn hoa hồng Thơng gia chứng khoán: Còn gọi kinh doanh chứng khoán, loại kinh kỹ thực mua bán cho mình, hởng lời từ loại nghiệp vụ Ngời môi giới thơng gia chứng khoán sàn giao dịch chứng khoán ngời đại diện cho công ty môi giới chứng khoán Nói chung cong ty môi giới chứng khoán đồng thời thực hai loại nghiệp vụ: vừa ngời môi giới vừa ngời kinh doanh 2.3.2 Nguyên tắc định giá mua bán chứng khoán Việc định gía chứng khoán thị trờng chứng khoán hoàn toàn thuộc nhà kinh kỹ Mỗi kinh kỹ định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán, kinh nghiệm kỹ thuật riêng tuỳ thuộc vào số cung cầu chứng khoán có thị trờng Việc định giá chứng khoán đợc thực qua thơng lợng kinh kỹ cần mua kinh kỹ cần bán Giá chứng khoán đợc xác định hai bên thống Tất thành viên có liên quan thị trờng chứng khoán không can thiệp tác động qua lại số cung cầu, quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì ngời ta nói thị trờng chứng khoán thị trờng tự mang tính tự loại thị truờng 2.3.3 Nguyên tắc công khai thị trờng chứng khoán Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá Các loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng chứng khoán, tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lợng chứng khoán giá loại chứng khoán (giá rao bán, giao mua, giá kết thúc phiên giao dịch giá trớc đó) đợc thông báo thông qua thị trờng báo cáo Khi kết thúc giao dịch, số lợng chứng khoán đợc mua bán giá thống đợc thông báo Đó nguyên tắc công khai thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua bán chứng khoán không bị "hớ" mua bán chứng khoán, ngời mua chứng khoán dễ dàng chọn lựa loại chứng khoán theo ý thích 2.4 Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 2.4.1 Nhà phát hành chứng khoán Là ngời muốn huy động vốn thị trờng cách phát hành bán chứng khoán bao gồm công ty phủ qutền địa phơng Các công ty muốn huy động vốn đầu t thờng phát hành trái phiếu công ty cổ phiếu.Chính phủ phát hành trái phiếu phủ nhằm huy động tiền để thực mục tiêu phủ Chính quyền địa phơng phát hành trái phiếu địa phơng để huy động tiền để thực mục tiêu địa phơng 2.4.2 Nhà đầu t chứng khoán Là ngời có tiền nhàn rỗi, muốn đầu t cách mua chứng khoán thị trờng ngời đông gồm cá nhân, hộ gia đình, tổ chức, quỹ đầu t 2.4.3 Các tổ chức trung gian Nhà kinh doanh môi giới chứng khoán: Là ngời hoạt động dới danh nghĩa công ty chứng khoán Họ ngời có chuyên môn cao thành thạo phân tích giao dịch chứng khoán Trên thị trờng chứng khoán có nhân viên công ty chứng khoán đợc phép trực tiếp giao dịch mua bán chứng khoán thị trờn tập trung Trong ngời có hai loại hoạt động: Loại chuyên mua bán chứng khoán cho ngời khác để ăn hoa hồng gọi môi giới chứng khoán: Loại mua bán chứng khoán cho gọi kinh doanh chứng khoán Ngời tổ chức thị trờng nguòi điều hoà quản lý thị trờng: tổ chức chủ yếu tạo nên thị trờng chứng khoán, bảo đảm toàn phơng diện kỹ thuật nghiệp vụ nghành công nghiệp chứng khoán chức vai trò thị trờng chứng khoán 3.1 Chức thị trờng chứng khoán Thứ nhất: Thị trờng chứng khoán cầu nối liền ngời thừa vốn ngời thiếu vốn thông qua mua bán cổ phiếu, trái phiếu thị trờng Thị trờng chứng khoán sinh để huy động vón nhàn dỗi phát triển sản xuất góp phần tạo công ăn việc làm ổn định đời sống dân c, ổn định xã hội Th hai: Thị trờng chứng khoán tự động điều hoà nơi thừa sang nơi thiếu vốn góp phần giao lu phát triển kinh tế Thứ ba: Thị trờng chứng khoán đảm bảo thông tin xác kịp thời cho nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán tình hình cung - cầu, thị giá chứng khoán thị trờng thị trờng chứng khoán hữu quan Thứ t: Thị trờng chứng khoán đảm bảo cho loại chứng khoán đợc phép lu hành có nơi mua bán thuận tiện theo quy luật cung cầu nh hàng hoá khác 3.2 Vai trò thị trờng chứng khoán 3.2.1 Những mặt tích cực Thứ nhất: Là công cụ khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn tiếc kiệm vào công đầu t: Thị trờng chứng khoán đời tạo điều kiện cho doanh nghiệp, sở tài chính, tín dụng huy động dài hạn nguồn vốn tiết kiệm để dành dân chúng Vì thị trờng chứng khoán, định chế giải đợc yếu điểm tổ chức tài tín dụng: Ngời có chứng khoán cần tiền đa chứng khoán thị trờng bán lại Thứ hai: Giúp Nhà nớc thực chơng trình phát triển xã hội: Bất nhà nớc phải có ngân sách để thực chơng trình phát triển kinh tế xã hội Để có vốn cho chi tiêu Nhà nớc phải thu thuế, thu phí Nhng thông thờng không đủ chi tiêu Nhà nớc phải phát hành chứng khoán (trái phiếu) thị trờng chứng khoán _một hình thức Nhà nớc vay tiền dân Thứ ba: Là công cụ giảm áp lực lạm phát: Ngân hàng Nhà nớc với vai trò điều hoà lu thông tiền tệ, xuất hiện tợng lạm phát Ngân hàng Nhà nớc đa bán loại kỳ phiếu thị trờng chứng khoán với laĩ suất cao để thu hút bớt số tiền lu thông từ làm giảm lạm phát Thứ t: Thu hút vốn từ nớc ngoài: Thông qua thị trờng chứng khoán nhà đầu t nớc bỏ vốn đầu t cách mua bán chứng khoán ăn chênh lệch doanh nghiệp nớc thành lập công ty cổ phần đem bán cổ phần thị trờng chứng khoán Nh thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán phơng thức đầu t hữu hiệu Thứ năm: Thị trờng chứng khoán lu động hoá nguồn vốn nớc, cổ phiếu, trái phiếu tợng trng cho số vốn đợc mua bán lại thị trờng chứng khoán nh thứ hàng hoá Ngời có vốn ngời (ngời sở hữu chứng khoán) không sợ vốn bị bất động cần họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu để thu tiền để chi tiêu đầu t vào loại cổ phiếu trái phiếu khác Một đầu t vào chứng khoán dễ dàng có lợi tầng lớp dân chúng tiền tiết kiệm lớn nhỏ sẵn sàng từ bỏ lĩnh vực bất động hoá để tham gia vào trình đầu t Thứ sáu: Thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng Nhờ có thị trờng chứng khoán doanh nghiệp đem bán, phát hành cổ phiếu, trái phiếu họ Ban quản lý thị trờng chứng khoán chấp nhận cổ phiếu, trái phiếu công ty có đủ điều kiện kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh có doanh lợi công chúnh mua cổ phiếu công ty thành đạt Với lựa chọn tự cuả ngời mua cổ phiếu, để bán đợc cổ phiếu nhà quản lý doanh nghiệp phải tính toán làm ăn đàng hoàng có hiệu kinh tế Hơn luật lệ thị trờng chứng khoán bắt buộc doanh nghiệp tham gia thị trờng chứng khoán phải công bố công khai báo cáo cân đối tài chính, kết kinh doanh hàng quý, hàng năm qua công chúng có hội nhận định, đánh giá đợc công ty Việc mua cổ phiếu công ty cách tự khiến ngời có cổ phiếu trở thành chủ sở hữu công ty, họ kiểm soát công ty mộ cách dễ dàng qua quan quản lý công ty nhận biết đợc khả hoạt động công ty qua chấp nhận thị trờng chứng khoán Từ thúc đẩy công ty phải làm ăn đàng hoàng hơn, tốt 3.2.2 Những mặt tiêu cực Thơng gia chứng khoán thờng đẩy giá lên dìm giá xuống để thu lợi gây thiệt hại cho ngời có số chứng khoán ỏi thị trờng chứng khoán giá hoàn toàn phụ thuộc vào cung cầu auyết định qua thoả thuận ngời mua ngời bán Mặt khác, có tình trạng đầu hàng hoá gây nên khan hàng hoá cách giả tạo, dẫn đến giá chứng khoán tăng gấp nhiều lần giá trị thức Khi việc đợc làm sáng tỏ hầu hết loại chứng khoán đợc đăng ký bán nhng ngời mua dẫn đến sụp đổ thị trờng chứng khoán phần II thực trạng phơng hớng để tiếp tục phát triển thị trờng chứng khoán việt nam Thực trạng thị trờng chứng khoán việt nam 10 thời gian quA Sự đời vào hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 đánh dấu bớc tiến quan trọng trình xây dựng đồng hoàn thiện thị trờng tài Việt Nam Đây kiện có ý nghĩa quan trọng kinh tế Việt nam, mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống nhân hàng khẳng định tâm Đảng, Nhà nớc thực đờng lối "xây dựng thể chế kinh tế thị trờng định hớng xã hội chủ nghĩa" Tuy quy mô thị trờng nhỏ bé vai trò tác động đến kinh tế cha lớn nhng bớc thí điểm, tập dợc quan trọng để quan quản lý điều hành, tổ chức quốc gia thị trờng công chúng đầu t làm quen với lĩnh vực đầu t mới, điều tạo nên tiền đè vững trắc cho phát triển lành mạnh ổn định thị trờng chứng khoán Việt nam 1.1 Tình hình biến động thị trờng chứng khoán Ngày 20/07/2000 Trung tâm Giao dịch chứng khoán Việt nam thức khai trơng đặt Thành phố Hồ Chí Minh Và trung tâm thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 Đến Trung tâm hoạt động đợc gần năm Vậy gần năm qua hoạt động thị trờng chứng khoán Việt nam biến động nh nào? Giá khối lợng hàng hoá biến động sao? Và đến đạt đợc kết có hạn chế gì? Để giải đáp đợc câu hỏi theo ý kiến chủ quan biến động thị trờng chứng khoán thời gian qua chia làm giai đoạn nh sau: 1.1.1 Từ ngày giao dịch 28/07/2000 - 28/10/2000 Về hàng hoá: Tính đến ngày 28/10/2000 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán có loại chứng khoán đợc niêm yết.Tổng giá trị công ty niêm yết đạt đến 302,80 tỷ đồng đó: Công ty cổ phần điện lạnh (REE) 150 tỷ đồng, công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thông (SACOM) 120 tỷ đồng, công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO) 10,8 tỷ đồng, công ty cổ phần giao nhận ngoại thơng (TMS) 22 tỷ đồng Về trái phiếu: Tổng giá trị trái phiếu phủ niêm yết 1.100 tỷ đồng bao gồm loại: Loại đấu thầu đợt (CP1-0100) 300 tỷ đồng lãi suất 6,5%/năm Loại đấu thầu đợt hai (CP1-0200) 300 tỷ đồng lãi suất 6,6%/năm Đợt bảo lãnh phát hành (C P1A0100) 500 tỷ đồng lãi suất 6,6% năm Tất loại trái phiếu có kỳ hạn năm Hoạt động giao dịch cổ phiếu: Giá chứng khoán bị đẩy giá tăng cao liên tục 11 Hoạt động giao dịch cổ phiếu: Tại thời điểm thị trờng có công Tổng công ty niêm yết với tổng số cổ phiếu đăng ký niêm yết 33,8 triệu cổ phiếu đạt giá trị 338 tỷ đồng Trong 151 phiên giao dịch với giá trị thị trờng đợc giao dịch 14.2 triệu cổ phiếu, tổng giá trị giao dịch 654,3 tỷ đồng chiếm 90% Thị trờng có xu hớng tăng giá Các loại cổ phiếu tăng từ đến lần so với phiên giao dịch Chỉ số Việt nam index tăng cao 571 điểm, giá trị thị trờng loại cổ phiếu đạt 2.301 tỷ đồng Sự biến động giá loại cổ phiếu REE, SAM, HAP, TMS, LAF đợc thể rõ dới bảng sau đây: Bảng Loại cổ phiếu REE SAM HAP TMS LAF So sánh mức tăng giá cổ phiếu ( Giá đóng cửa ) Giá ngày Giá ngày 27/4/2001 01/7/2001 (đ) (đ) 48.600 82.500 47.000 64.500 87.000 109.000 75.000 115.000 40.600 82.000 Tỷ lệ tăng (%) 70,75 32,23 25,29 52,32 101,97 Nhận xét: Trên bảng cho thấy giá loại cổ phiếu tăng thời kỳ này, nhiên mức độ tăng khác loại cổ phiếu Giá ngày 01/07/2001 so với giá ngày 27/04/2001 mức tăng giá cổ phiếu LAP cao với mức giá 82.000 đồng/cổ phiếu đạt mức tăng 101,97%, mức tăng giá cổ phiếu HAP thấp với mức giá 109.000 dồng/cổ phiếu đạt mức tăng 25,29% Trong thời kỳ mức tăng loại cổ phiếu cao, nguyên nhân thiếu hàng hoá thị trờng dẫn tới tình trạng cầu lớn cung làm cho giá cổ phiếu tăng lên nhanh chóng Trong thời kỳ giá trái phiếu có biến động so với thời kỳ trớc nhìn chung giá có xu hớng vào ổn định 1.1.4 Sự biến động thị trờng chứng khoán tháng 8/2001 Về hàng hoá thị trờng: Trong tháng 8, khối lợng giao dịch chứng khoán thị trờng, tổng khối lợng giao dịch 2.114.890, cổ phiếu 2.103.200 chiếm 99.4%, trái phiếu 11.690, chiếm gần 0.5% tổng khối lợng giao dịch thị trờng Tháng tháng có số lợng trái phiếu giao dịch từ trớc tới nay, giá trị chứng khoán giao dịch thị trờng tổng giá trị giao dịch 107,44 tỷ đồng, giá trị cổ phiếu thực giao dịch đạt 106,3 tỷ đồng giá trị trái phiếu 1,1 tỷ đồng Cũng tháng thị trờng trái phiếu 15 có thêm hai mặt hàng CP1A0101 CP10401, nâng tổng số trái phiếu giao dịch thị trờng lên loại, với tổng giá trị niêm yết 1.626,838 tỷ đồng Hoạt động giao dịch cổ phiếu thị trờng: Thực trạng diễn biến thị trờng chứng khoán tháng đấu thầu chi tiết nh sau: tổng số 14 phiên giao dịch, có phiên thứ 156 ngày 8/8là giá loại cổ phiếu tăng kịch trần lại hầu nh tất phiên giá giảm Và biến động đợc thể rõ bảng dới Bảng Loại cổ phiếu REE SAM HAP TMS LAF So sánh mức tăng giá cổ phiếu (Giá đóng cửa) Giá ngày Giá ngày 01/7/2001 24/8/2001 (đ) (đ) 82.500 45.300 64.500 42.300 109.000 90.000 115.000 55.500 82.000 42.800 Tỷ lệ tăng (%) - 45,09 - 34,42 - 17,43 - 51,74 - 47,81 Qua bảng cho thấy giá cổ phiếu giảm mạnh TMS, giảm 59.500 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 51,74% (tính từ phiên giao dịch ngày 01/07/2001 đến ngày 24/08/2001); đến giá cổ phiếu LAF giảm 39.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 47,81%; cổ phiếu REE giảm 37.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 45,09%; cổ phiếu SAM giảm 22.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 34,42%; cổ phiếu giảm HAP 19.000 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 17,43% Sự biến động thị trờng trái phiếu: Các loại trái phiếu cha có giao dịch nên cha hình thành giá thời Các giao dịch chủ yếu tập trung vào loại BID1-100 BID1-200 Ngân hành Đầu t Phát triển Việt nam Trong đó, riêng BID1-100 có 8.750 trái phiếu đợc giao dịch chiếm 74,85% tổng khối lợng trái phiếu giao dịch tháng Nhìn chung giá loại trái phiếu có tăng nhẹ Nhận xét: thời kỳ giá loại cổ phiếu giảm giá nhìn 16 chung nguyên nhân sau đây: thời gian dài giá chứng khoán tăng liên tục cao nhiều so với giá trị thực nó; nguyên nhân trực tiếp, thời gian qua số tổ chức cầm cố chứng khoán ạt bán lợng lớn cổ phiếu cầm cố làm tăng đột biến lợng chứng khoán bán thị trờng tác động đến giá chứng khoán theo quy luật cung cầu; Còn có nguyên nhân khác yếu tố tâm lý nhà đầu t đón nhận xu hớng chứng khoán giảm giá làm tăng thêm độ sụt giảm giá cổ phiếu thị trờng họ chủ động bán tháo cổ phiếu hòng tránh tổn thất Giá cổ phiếu thời kỳ giảm mạnh, xu hớng biến động ảnh hởng không xấu đến thị trờng chứng khoán tơng lai Nhà nớc cần phải có biện pháp can thiệp để khắc phục tợng 1.1.5 Từ đầu tháng 9/2001 - 02/2002 Sau biến động sụt giảm giá loại cổ phiếu tháng 8/2001, tháng 10/2001 thị trờng chứng khoán Việt nam có chuyển hớng tích cực: giá loại cổ phiếu thị trờng tăng trở lại qua phiên giao dịch sau thời gian dài sụt giảm Từ phiên giao dịch thứ 182 ngày 10/10/2001 biên độ giao dịch chứng khoán thu hẹp từ 7% trở 2% Cũng tháng 10 thị trờng xuất thêm chủng loại hàng hoá Đó cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần Đồ hộp Hạ long (công Tổng công ty CANFOCO với mã hiệu giao dịch cổ phiêú CAN) hai chủng loại trái phiếu Chính phủ CP1 - 0701 CP1 - 0801 Sau thời gian dài thay đổi thị trờng chứng khoán trạng thái trầm lắng bớc phục hồi trở lại từ phiên giao dịch vaò trung tuần tháng 10 nhng mức cầm chừng Trong tháng 10 tổng khối lợng chứng khoán đợc thực giao dịch đạt 2.475.880 chứng khoán tăng 38,5% so với tháng 9, tơng đơng 688.000 chứng khoán tổng giá trị giao dịch 87,3 tỷ đồng tăng 13% tơng đơng 10,6 tỷ đồng Trong tháng 11/2001 thị trờng chứng khoán Việt nam xuất thêm hai loại cổ phiếu đợc cấp giấy phép niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đó cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng (mã chứng khoán DPC) thức đợc giao dịch vào phieen thứ 203 ngày 28/11 cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà đợc giao dịch vào tháng 12/2001 Sự xuất hai loại cổ phiếu cung cấp cho thị trờng thêm 7,18 triệu chứng khoán, trị giá 71,8 tỷ đồng Trên thị trờng có loại cổ phiếu đợc niêm yết Tổng khối lợng chứng khoán giao dịch trêntt 1.279.630 chứng khoán đó: cổ phiếu 1.227.300, trái phiếu 17 52.330 Thời kỳ thị trờng có thêm loại trái phiếu Chính phủ: CP1 0901; CP1A0201; CP1 - 1001, nâng chủng loại hàng hoá thị trờng lên 24 loại bao gồm cổ phiếu trái phiếu, nhìn chung biến động lớn giá trái phiếu thị trờng Sự biến động giá số lợng cổ phiếu thị trờng tháng 2/2002 nhìn chung biến động lớn dới giá loại cổ phiếu biến động so với thời kỳ trớc nh sau: Bảng Loại cổ phiếu REE SAM HAP TMS LAF So sánh mức tăng giá cổ phiếu (Giá đóng cửa) Giá ngày Giá ngày 24/8/2001 28/2/2002 (đ) (đ) 45.300 85.600 42.300 63.400 90.000 112.000 55.500 124.000 42.800 85.000 Tỷ lệ tăng (%) 88,96 49,88 24,44 123,42 98,6 Nhận xét: Trong thời kỳ có chuyển biến đáng lu ý thị trờng giao dịch chứng khoán xuất hiên tăng giá trở lại loại cổ phiếu sau thời gian dài đồng loạt sụt giá Bảng cho thấy mức giá tăng trở lại mức tăng cao giá cổ phiếu TMS đạt 124.000 đ/cổ phiếu tơng đơng tăng 123,42% mức tăng giá thấp giá cổ phiếu HAP đạt 112.000 đ/cổ phiếu tơng đơng mức tăng 24,44% Nguyên nhân tăng giá xuất nhiều nhà đầu t nớc làm tăng lợng cầu cho hàng hoá dẫn đến tăng giá trở lại nhanh chóng thời kỳ có xuất nhà đầu t nớc hội tốt thu hút nguồn vốn từ nớc thông qua thị trờng chứng khoán để tiếp tục phát triển sản xuất kinh doanh Chủng loại hàng hoá thị trờng đa dạng so với ngày đầu khai trơng nhng số lợng hạn chế, thời kỳ giá chứng khoán thị trờng có xu hớng tăng dự báo thị trờng chứng khoán Việt nam phát triển tơng lai 1.2 Những hạn chế thị trờng chứng khoán Việt nam thời gian qua 1.2.2 Những hạn chế thị trờng chứng khoán thời gian qua Trong thời gian qua thị trờng chứng khoán vào hoạt động thời gian hoạt động dài nhng thị trờng chứng khoán bớc trở thành kênh huy động vốn quan trọng để phát triển sản xuất kinh doanh Đến thị tr18 ờng chứng khoán hoạt động đợc năm, bên cạnh thành công kết to lớn thị trờng chứng khoán Việt Nam tồn taị hạn chế sau: Thứ nhất: Về hàng hoá, nói đến thị trờng phải nói đến hàng hoá cho thị trờng đó, song thực tế hàng hóa TTCK Việt nam nghèo nàn số lợng chủng loại: có nhiều nguyên nhân khác dẫn đến tình trạng khan ví dụ nh công ty cổ phần có đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán hạn chế , phần thị trờng chứng khoán Việt nam hình thành thời gian ngắn nên dẫn đến cha có nhiều chủng loại hàng hoá, nguồn cung cấp hàng hoá cho thị trờng chứng khoán chủ yếu từ công ty cổ phần mà tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc diễn chậm chạp Khối luợng hàng hoá niêm yết giao dịch thị trờng cha nhiều, phạm vi hoạt động thị trờng hẹp, cổ phiếu đợc niêm yết nhu cầu đầu t cổ phiếu công chúng lại lớn, tạo cân đối cung cầu Mặc dù Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc phối hợp nghành liên quan trực tiếp làm việc với số doanh nghiệp để hớng dẫn việc tham gia niêm yết nhng kết đến han chế Nhiều doanh nghiệp cha tham gia niêm yết thực tế họ cha có nhu cầu vốn ( số doanh nghiệp đợc ngân sách cấp đợc vay u đãi ).Tâm lý ngại kiểm toán công khai tài công bố thông tin Mặt khác doanh nghiệp hầu nh cha thấy hết dợc lợi ích việc tham gia niêm yết Trái phiếu phủ đợc đa niêm yết nhng số lợng giao dịch thấp nguyên nhân lãi suất trái phiếu thấp mặt lãi suất nên không hấp dẫn nhà đầu t Trái phiếu phát hành qua đấu thầu bảo lãnh phát hành, tổ chức tín dụng, bảo hiểm mua nắm giữ Các tổ chức tình trạng thừa vốn nên họ nắm giữ trái phiếu nhu cầu bán lại nên hàng hoá khan Trong thời gian qua giá hàng hoá biến động theo chiều hớng tăng lên( tăng so với ngày đầu phát hành ) nguyên nhân cân đối cung cầu hàng hoá ( cung nhỏ so với cầu ) Ngời mua nhiều nhng ngời bán lại giá chứng khoán bị đẩy lên cao tất yếu Mặt khác nhà đầu t không muốn bán non cổ phiếu nên tiếp tục găm giữ để hy vọng tăng giá Thứ hai: Năng lực đội ngũ nhân viên yếu nghiệp vụ Chính khái niệm hình thức đầu t chứng khoán Việt Nam mẻ 19 nên nhìn chung thực tế hoạt động công ty chứng khoán thời gian vừa qua cho thấy có nhiều nhân viên môi giới cha đợc đào tạo đầy đủ cách có hệ thống Có ngời trải qua lớp học ngắn hạn vừa trờng Hơn thị trờng chứng khoán lần đầu xuất Việt Nam nên kinh nghiệm thực tiễn nhân viên hạn chế có biên động hay cố thị trờng chứng khoán họ lúng túng không nhà đầu t.Trong số ngời đợc đào tạo từ nớc đủ khả làm thay đổi mặt TTCK Việt Nam họ cha tinh thông luật thực tế thị trờng cụ thể Nếu đội ngũ tăng lên đông đảo chắn TTCK Việt Nam có thay đổi đáng kể nhà đầu t mạnh dạn đầu t chứng khoán Mặt khác thị trờng chứng kháon có số nhà đầu t cha hiểu rõ cha phân tích kỹ yếu tố tham gia đầu t nên có xu hớng mua găm giữ nên giá cổ phiếu tăng cao không phản ánh giá trị đích thực Thứ ba: Hệ thống pháp lý lỏng lẻo nhiều bất cập Thị trờng chứng khoán hình thức đầu t Việt Nam cần có pháp luật để điều chỉnh để đảm bảo an toàn công hợp pháp Mặc dù lĩnh vực hoạt động chứng khoán thị trờng chứng khoan có văn pháp quy điều chỉnh nh Nghị định số 44/1998/NĐ_CP chứng khoán thị trờng chứng khoán Nghị định số 22/2000/NĐ_CP sử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán nhiều định thông t hớng dẫn triển khai thực NĐ ngành liên quan ban hành nhng ta cha ban ban hành luật chứng khoán thị trờng chứng khoán cách có hệ thống.Trong số định lại có điều khoản mâu thuẫn nhiều điều khoản cha quy định hình phạt cụ thể Chính điều làm cho nhiều nhà đầu t cảm thấy không đợc bảo vệ Bên cạnh khe hở pháp luật từ văn pháp quy lĩnh vc Mặt khác, có chậm chễ cồng kềnh công tác triển khai Sự yếu chậm chễ không theo kịp chuyển biến xã hội trở ngại lớn cho việc phát triển thị trờng, công tác thực thi pháp luật cha nghiêm việc xử lý phạt nhiều vận dụng tuỳ tiện số cán công chức nhà nớc Thứ t: Hoạt động công bố thông tin giám sát thị tròng chứng khoán đạt đợc số kết nhng cha đáp ứng đợc yêu cầu đòi hỏi thị trờng quy mô nhỏ nguồn vốn đầu t ban đầu Việc cung cấp thông tin giám sát thị trờng nhiều hạn chế 20 Thứ năm: Công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức cho công chúng có ý nghĩa quan trọng nhằm tạo cho ngời đầu t nắm rõ nguyên tắc chế hoạt động thị trờng, hiểu đợc lợi ích nh rủi ro đầu t vào thị trờng chứng khoán Thời gian qua Uỷ ban chứng khoán nhà nớc phối hợp với phơng tiện thông tin đại chúng phổ biến kiến thức cho công chúng mở lớp học miễn phí nhng cha làm đợc nhiều, cha đáp ứng đợc nhu cầu đông đảo quần chúng Do đó, hầu hết ngời dân có tiền gửi tiết kiệm mà không nghĩ đến đầu t chứng khoán họ nguyên tắc cách thức đầu t, mơ hồ thị trờng chứng khoán, mà thị trờng chứng khoán Việt nam thời gian qua cha trở thành kênh huy động vốn có hiệu Thứ sáu: Do phối hợp không đồng thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ Có thể nói thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ đợc coi kết cấu hai bình thông nên có mối quan hệ chặt chẽ với nhng thị trờng chứng khoán Việt Nam điều hoàn toàn cha có Thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ hai đờng khác có mối quan hệ Điều dẫn đến khó khăn lớn ngời ta khó dự đoán đợc tình hình thị trờng chứng khoán dựa động thái thị trờng tiền tệ Mối quan hệ tách bạch hai thị trờng làm cho hoạt động chúng trở nên rời rạc s hỗ trợ lẫn Chính vậy, thị trờng chứng khoán dễ bị chi phối ngời nắm tay lợng lớn cổ phiếu có biến động xảy ngời ta khó sử dụng nghiệp vụ thị trờng tiền tệ để tác động gián tiếp hay trực tiếp để bình ổn hoạt động thị trờng chứng khoán 2.3 Giải pháp hoàn thiện để tiếp tục phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam Qua hai năm vào hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh thời gian vừ vận hành vừa thử nghiệm, vừa điều chỉnh khung pháp lý phù hợp với thực tiễn thị trờng nhng đánh giá rằngTTCKVN bớc vào ổn định phát triển Tuy nhiên bên cạnh số vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu chỉnh sửa góp phần nâng cao hiệu hoạt động thị trờng xuất phát từ thực tiễn hoạt động thị trờng chứng khoán thời gian qua Trong đề án xin đề xuất số giải pháp sau để tiếp 21 tục hoàn thiện phát triển TTCK Việt Nam 1.3.1 Giải pháp trớc mắt Thứ : Giải pháp hàng hoá cho thị trờng Số lợng hàng hoá: Để tạo khối lợng hàng hoá đủ lớn bên cạnh việc khuyến khích tổ chức niêm yết công cụ đòn bẩy kích thích nh: thuế, phí Nhà nớc cần phải có chế tài mạnh tổ chức có điều kiên niêm yết phải đa cổ phiếu vào giao dịch thị trờng tập trung Từng bớc xem xét hạ thấp tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu Nhà nớc Đối với công ty niêm yết mà Nhà nớc cảm thấy không cần thiết phải nắm giữ cổ phần chuyển qua lại cổ phần u tiên có biểu quyết.Kết hợp hình thức cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc với phát hành chứng khoán công chúng phải thực niêm yết cổ phiếu sau cổ phần hoá, áp dụng hình thức bảo lãnh phát hành cổ phiếu đấu thầu giá cổ phiếu thực hiên cổ phần hoá nhằm đảm bảo việc định giá cổ phiếu xác thực với giá thờng rút ngắn qui trình cổ phần hoá Ngoài ra, phủ cần xem xét việc lựa chọn số doanh nghiệp có vốn đầu t nớc có vốn lớn, hoạt động có hiệu để thí điểm chuyển sang công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu thị truờng Đối với trái phiếu phủ nhà nớc có điều chỉnh đa nhiều phơng thức phát hành thông qua đấu thầu bảo lãnh phát hành với nhiều đối tợng tham gia khác với mức lãi suất đợc thị trờng chấp nhận Chất lợng hàng hoá : Nhằm tạo hàng hoá có chất lợng cho thị trờng nguyên tắc chặt chẽ lợi ích toàn cục, phân định phạm vi huy động vốn thị trờng chứng khoán đầu t ngân hàng Do phải xử lý lãi xuất phơng thức bảo lãnh phơng thức giao dịch nh để loại trái phiếu nguồn hàng hoá quan trọng giao dịch thị trờng chứng khoán quy định nguyên tắc tham gia niêm yết Trong thời gian qua thị trờng chứng khoán có biến động lên giá nhanh loại cổ phiếu nguyên nhân cung hàng hoá nhỏ cầu hàng hoá Chính mà giải pháp tăng cờng số lợng chất lợng hàng hoá giảm đợc cân đối lớn cung cầu để bớc vào ổn định phát triển thị trờng chứng khoán Thứ hai: Hoàn chỉnh củng cổ nâng cao chất lợng hoạt động công ty chứng khoán hiên có chủ yếu, phát triển thêm công ty chứng khoán Vấn 22 đề quan trọng công ty chứng khoán phải vơn lên phát triển thực hịên đầy đủ chức môi giới chứng khoán, quản lý danh mục đầu t bảo lãnh phát hành t vấn đầu t chứng khoán Đào tạo nâng cao trình độ nghiệp vụ hiên hạn hẹp đội ngũ cán Tiếp tục nâng cao dịch vụ đầu t phát triển phơng tiện hoạt động đảm bảo thực hiên đủ đắn qui chế, qui tắc qui trình hoạt động thực đầy đủ hoạt động chế độ công bố thông tin, bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu t, phát hiên ngăn ngừa hành vi, vi phạm luật chứng khoán, đảm bảo trật tự an toàn hiệu Củng cố phát triển thích hợp chủ thể tham gia, đẩy mạnh hoàn thiên hệ thống kinh doanh đảm bảo chi phí hợp lý, thực nguyên tắc hạch toán kinh tế kinh doanh có lãi ngành chứng khoán.Tăng cờng mở lớp khoá học ngắn dài hạn cho nhà đầu t chứng khoán để có chất lợng hớng hiệu Thứ t: Ban hành luật chứng khoán Việc ban hành luật chứng khoán phải cần đợc làm văn quy phạm pháp luật điều chỉnh chứng khoán thị trờng chứng khoán hiên bộc lộ nhiều bất cập cha đủ hiệu lực Sửa đổi bổ sung hoàn thiện hệ thống quy chế quy tắc quy trình hoạt động giao dịch quản lý cách đồng hoạt động thị trờng chứng khoán sở bổ sung hoàn thiện nâng cao hệ thống văn pháp quy thích hợp với giai đoạn phát triển Sửa đổi hoàn thiên giao dịch toán, lu ký, niêm yết công bố thông tin nghiên cứu cho phép tổ chức kinh doanh có vốn đầu t nớc 50% đợc niêm yết chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán, phát triển hoàn thiên hệ thống thông tin nghiên cứu thành lập công ty chứng khoán số tổng công ty mạnh, thành lập công ty chứng khoán nhà nớc Nghiên cứu thực phơng thức khớp lệnh liên tục sử dụng lệnh thị trờng giao dịch, sử dụng lệnh thị tròng giao dịch Thay đổi thời gian giao dịch phù hợp với qui mô thị trờng nghiên cứu tăng số nhà đầu t có tổ chức Ban hành khung pháp lý mức xử phạt nghiêm minh công cá nhân tổ chức vi phạm trình đầu t chứng khoán, từ tạo môi truờng kinh doanh an toàn tạo đợc tin tởng cho nhà đầu t , nhà đầu cảm thấy thực đợc bảo vệ Chúng ta phải cho thị trờng tài nói chung thị trờng chứng khoán nói riêng thực phát triển nhanh mạnh, nhng phát 23 triển phải chịu chi phối pháp luật Nhà nớc Thứ năm: Nâng cao lực hiệu quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán bảo đảm cho thị trờng hoạt động sôi động lành mạnh có trật tự có hiệu sở tăng cờng quản lý nhà nớc kết hợp đắn tự quản tra giám sát quan nhà nớc nhằm đa thị trờng chứng khoán phát triển quỹ đạo định hớng xã hội chủ nghĩa đất nớc Nâng cao lực qui trình tổ chức việc tra giám sát thị trờng chủ thể tham gia thị trờng kịp thời phát xử lý vi phạm đảm bảo cho thị trờng hoạt động lành mạnh hiệu Thứ sáu: Xây dựng sở vật chất kĩ thuật Cần phải nâng cấp hệ thống giao dịch đại với yêu cầu phát triển kĩ thuật thị trờng Khẩn trơng nâng cấp tu sửa sở hạ tầng TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội, mở rộng hoạt động trung tâm đào tạo nâng cấp sở hạ tầng 1.3.2 Giải pháp mang tính lâu dài ( dài hạn): Một là: Tiến tới thành lập công ty phân tích chứng khoán thị trờng chứng khoán chuyên nghiệp Những công ty đợc khởi đầu công ty kế toán kiểm toán đợc hình thành taị nớc ta Tuy nhiên công ty không đảm nhiệm vai trò phân tích doanh nghiệp mà phải đảm nhận vai trò khác khó khăn nhiều, phân tích chứng khoán phân tích thị trờng chứng khoán Đây loại hình dịch vụ mà nhiều nứơc giới sử dụng phổ biến Nhà đầu t thay phải t phân tích báo cáo tài tình hình thị trờng họ đến công ty này, nơi mà tính chuyên nghiệp trách nhiệm phân tích chứng khoán đòi hỏi cao nhà t vấn Để có đợc cung cấp dịch vụ công ty này, nhà đầu t phải trả khoản phí định thay chi phí rủi ro xảy Đồng thời công ty phân tích chứng khoán nhân viên phải có trình độ chuyên môn cao ngời quan trọng trọng việc đa kết luận điều đòi hỏi đội ngũ nhân viên phải có đạo đức nghề nghiệp Hai là: Tiến tới thành lập mô hình giao dịch trực tuyến qua mạng Với tốc độ phát triển nh vũ bão công nghệ thông tin giao dịch trực tuyến qua mạng rút ngắn đực nhiều thời gian tiết kiêm đợc nhiều chi phí cho nhà đầu t.Tuy đẻ thực hiên đợc điều sở hạ tầng thông tin mà mạng lới kỹ thuật số cần phải đợc hỗ trợ thêm nhiều Hiện tại Việt Nam 24 nớc có cớc phí truy nhập Internet đắt nên việc giao dịch qua mạng xa lạ với quần chúng Nếu khắc phục đợc nhợc điểm việc giao dịch trực tuyến đợc dễ dàng hơn.Với đà phát triển công nghệ thông tin Việt Nam nay.Tôi hy vọng tơng lai không xa xuất mô hình giao dịch chứng khoán Ba là: Thành lập nhiều trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố lớn nớc để ngời dân tham gia thị trờng chứng khoán, nhằm khai thác tối đa lợng vốn nhàn rỗi dân c Bốn là: Mở rộng mạng lới phổ cập kiến thức chứng khoán cho toàn dân Thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn mà có vai trò quan trọng công phát triển kinh tế đất nớc hội nhập khu vực giới Tiến tới kinh tế hợp tác liên kết hỗ trợ phát triển Chính tầm quan trọng TTCK nh nên hiểu biết TTCK ngời dân quan trọng, cấp thiết Đặc biệt TTCK Việt Nam giai đoạn sơ khai, giai đoạn vừa hoạt động vừa thực nghiêm, kinh nghiêm thực tiễn non trẻ Để đạt đợc TTCK phát triển hoàn thiện điều quan trọng chúng phải có phơng pháp giúp ngời quản lý nói riêng ngời dân nói chung hiểu biết đầu t chứng khoán thị trờng chứng khoán Nhà nớc cần có biên pháp nh phổ cập kiến thức TTCK cho sinh viên trờng đại học nhằm đào tạo cán nhân viên quản lý đầu t chứng khoán tơng lai Trong thực tế cho thấy hầu hết sinh viên đợc hỏi TTCK trả lời mập mờ không hiểu rõ TTCK, kể sinh viên trờng khối kinh tế Đây điều đáng buồn ngời tơng lai nắm quyền định vân mệnh đất mà lại không hiểu TTCK Để tránh khỏi tơng lai nh vậy, theo kiến nghị cá nhân trớc mắt phải phổ cập kiến thức TTCK sinh viên trờng đại học khối kinh tế sau cho toàn sinh viên trờng đại học Bởi lẽ thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng 25 Những phơng hớng để tiếp tục hoàn thiện phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam Phơng hớng phát triển kinh tế xã hội năm tới Việt nam đợc nêu rõ văn kiện đại hội Đảng IX:"đa nớc ta thoát khỏi tình trạng phát triển nâng cao đời sống rõ dệt đời sống vật chất tinh thần nhân dân tạo tảng để năm 2020 nớc ta trở thành nớc công nghiệp theo hớng , nguồn lực ngời, nguồn lực khoa học, kết cấu hạ tầng tiềm lực kinh tế quốc phòng an ninh đợc tăng cờng vững mạnh thể chế kinh tế xã hội đợc hình thành bản, vị nớc ta quan hệ quốc tế đợc nâng cao" Để thực đợc tiêu vấn đề xây dựng phơng hớng phát triển kinh tế xã hội nói chung phơng hớng phát triển thị trờng Tài nói riêng có thị trờng chứng khoán bao gồm phơng hớng sau: Thứ nhất: Tăng cờng hàng hoá cho thị trờng chứng khoán số lợng, chất lợng chủng loại: Về số lợng, vài năm tới đa 100 loại cổ phiếu niêm yết thị trờng giao dịch chứng khoán thông việc thúc đẩy cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc, thí điểm cho phép công ty có vốn đầu t nớc cổ phần hoá đa chứng khoán vào niêm yết, giao dịch thị trờng chứng khoán Đa dạng tiêu chí niên yết theo nhiều lĩnh vực để tạo điều kiện nâng cao chất lợng số lợng công ty niêm yết Về chất lợng, nâng cao chất lợng chứng khoán niêm yết thông qua việc tăng cờng hoặt động quản lý phát hành niêm yết để chọn công ty đủ chất lợng đa vào thị trờng, loại công ty chất lợng có dấu hiệu lừa đảo, hỗ trợ áp dụng biện pháp quản trị doanh nghiệp đại, chế độ kế toán kiểm toán thúc đẩy việc công bố thông tin đầy đủ công ty phát hành niêm yết Về đa dạng hoá chủng loại chứng khoán thị trờng, trớc mắt thành lập quỹ đầu t chứng khoán Phấn đấu đến năm 2005 có từ đến 10 quỹ tham gia hoặt động thị trờng Thứ hai: Xây dựng thị trờng chứng khoán doanh nghiệp vừa nhỏ 26 theo mô hình thị trờng tập trung bảng II kết hợp với giao dịch thoả thuận phi tập trung, nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp vừa nhỏ huy động vốn qua thị trờng tạo phơng tiện thuận lợi, tin cậy cho nhà đầu t Thứ ba: Tiếp tục đại hoá bớc hệ thống trung tâm giao dịch chứng khoán: Nâng cấp hệ thống giao dịch, nâng cấp tính hệ thống giao dịch để phù hợp với tốc độ phát triển thị trờng, thể mặt nh: khớp lệnh liên tục khớp lệnh định kỳ, tăng phiên giao dịch lên phiên ngày, phù hợp với quy mô giao dịch lớn hơn, cho phép cônh ty chứng khoán nhận lệnh giao dịch nhiều phơng thức nh fax, điện thoại , e-mail, kết nối mạng nhập lệnh giao dịch với tất công ty chứng khoán thành viên Hiện đại hoá hệ thống giám sát thị trờng, xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lu ký, toán Hệ thống giám sát tự động thờng bao gồm hệ thống giám sát phận nh:hệ thống cảnh báo có dấu hiệu bất thờng, hệ thống giám sát đặt lệnh nhà đầu t, hệ thống giám sát thành viên, hệ thống giám sát toán bù trừ, hệ thống tra cứu phân tích thông tin chứng khoán, hệ thống phân tích thông tin thị trờng Hệ thống giám sát phải có tính tơng thích với hệ thống giao dịch khối lọng lệnh giám sát kịp thời Nâng cấp hệ thống công bố thông tin, đảm bảo có hệ thống công bố thông tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đôla tợng tham gia thị trờng Xây dựng sở liệu thông tin đầy đủ bao gồm thông tin giao dịch thị trờng, thông tin công ty nêm yết, thông tin tổ chức trung gian thị trờng thông tin quản lý thị trờng Xây dựng trung tâm lu ký toán bù trừ độc lập, tự động hoá bớc hệ thống lu ký toán bù trừ chứng khoán Thứ t: Nâng cấp, mở rộng hoặt động công ty chứng khoán Về số lợng, nâng số lợng công ty chứng khoán lên20 công ty đến năm 2005 Về chất lợng, chất lợng công ty chứng khoán gắn với chất lợng dịch vụ cung cấp cho khách hàng, dự kiến đợc phát triển mặt nh: mở rộng mạng lới chi nhánh nhận lệnh khách hàng 30/56 tỉnh, thành phố nớc, đại hoá hệ thống giao dịch cung cấp thông tin để phục vụ cho hoạt động nhận thực lệnh cho khách hàng, cung cấp thông tin cho khách hàng, tăng cờng kỹ chuyên môn nghiệp vụ nhân viên hành nghề 27 Thứ năm: Hoàn thiện bớc hệ thống quản lý thị trờng với trọng tâm hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Định hớng thể nội dung sau: Trớc mắt tập trung rà soát, chỉnh sửa Nghị định 48/1998/NĐ-Chính phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán quy chế hớng dẫn theo, hớng bao quát rộng hoạt động thị trờng, phù hợp với vấn đề phát sinh hoạt động thực tiễn mang tính hệ thống Thị trờng chứng khoán vào hoạt động Việt nam vòng gần năm, thời gian nhng không nhiều Chính vậy, hoạt động đầu t kinh doanh thị trờng chứng khoán nhiều hạn chế, bất cập gây bất lợi cho nhời tham gia đầu t chứng khoán Do phơng hớng quan trọng thời gian tới tiến tới triển khai xây dựng pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán Thứ sáu: Chiến lợc hội nhập quốc tế, nằm xu chung Việt nam chuẩn bị tham gia vàocác tổ chức quốc tế quan trọng (AFTA,WTO ) việc tham gia vào tổ chức quốc tế chứng khoán thị trờng chứng khoán đợc đạt nh nhân tố cần thiết nhằm tạo chế hợp tác quốc tể quản lý hoạt động đầu t xuyên biên giới Điều có nghĩa thị trờng chứng khoán Việt nam cần phải có chuẩn bị nhiều mặt cho việc hội nhập mà trớc hết chiến lợc đắn phù hợp Thứ bẩy: Đào tạo nâng cao dân trí lĩnh vực thị trờng chứng khoán Chiến lợc đào tạo nâng cao dân trí lĩnh vực thị trờng chứng khoán gồm đào tạo đội ngũ cán có lực, tâm huyết với nghiệp nghành chứng khoán, đồng thời với tăng cờng hiểu biết dân chúng chứng khoán thị trờng chứng khoán mà trớc hết phổ cập kiến thức thị trờng chứng khoán cho toàn dân phơng tiện thông tin đại chúng Để đảm đơng tốt công tác đào tạo cho toàn nghành chứng khoán, mục tiêu phát triển chiến lợc từ đến năm 2010, cần xây dựng mở rộng phạm vi nh nâng cao chất lợng hoặt động Trung tâmNghiên cứu khoa học bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán ngang tầm với Học viện nghiên cứu đào tạo chứng khoán thị trờng chứng khoán nớc giới khu vực Việt nam muốn thực công nghiêp hoá-hiện đại hoá cách đồng hiệu thi phải xây dựng móng vững trắc cho thị trờng chứng khoán Để thực đợc điều này, theo vài năm tới Nhà nớc nên có 28 sách đa thị trờng chứng khoán môn học phổ cập cho sinh viên trờng đại học để đào tạo cán nhân viên quản lý đầu t chứng khoán tơng lai kết luận Thị trờng chứng khoán Việt nam với đời vào hoạt động Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 27/07/2000 vừa qua đánh dấu bớc chuyển biến đờng xây dựng kinh tế thị trờng theo định hớng xã hội chủ nghĩa Và đến sau hai năm vào hoạt động Thị trờng chứng khoán có bớc tiến đáng kể quy mô thị trờng: số lợng chất lợng chứng khoán Số lợng công Tổng công ty niêm yết tăng nhanh.Trái phiếu Chính phủ huy động qua Trung tâm với số lợng lớn đáp ứng nhu cầu hàng hoá thị trờng Qua hai năm hoạt động nhận thấy tình hình hoạt động suôn sẻ ổn định, giá chứng khoán có xu hớng biến động ngày tăng Sau hai năm hoạt động Thị trờng Chứng khoán vừa qua thu đợc thành công bớc đầu đáng khích lệ Chặng đờng phía trớc nhiều khó khăn thử thách Chúng ta tin tởng dới lãnh đạo sáng suốt Đảng đạo sát Chính phủ, với phối hợp có hiệu Bộ, nghành địa phơng liên quan, quan tâm tin tởng nhà đầu t trởng thành tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán, phát triển không ngừng công ty niêm yết Thị trờng Chứng khoán Việt nam định trở thành mộ kênh huy động vốn trung dài hạn hiệu kinh tế, đóng góp vai trò ngày to lớn cho nghiệp công nghiệp hoá-hiện đại hoá đất nớc Từng bớc đa kinh tế Việt nam hội nhập phát triển tơng lai 29