Tiểu luận rủi ro và hạn chế rủi ro trên thị trường chứng khoán

Lời mở đầu Th trng chng khoỏn (TTCK) Vit Nam i vo hot ng t thỏng 7/2000 n ó cú nhng bc phỏt trin ỏng k Tuy cũn non tr nhng TTCK Vit Nam bc u ó gúp phn hỡnh thnh mt mụ hỡnh th trng tng i ton din, to lp v hnh kờnh huy ng trung v di hn cho nn kinh t Bng chng l ngy u khai trng th trng chớnh thc ti Trung tõm giao dch chng khoỏn TP HCM, ch cú cụng ty niờm yt thỡ n (ngy 13/12/2006) ó cú 66 cụng ty niờm yt, tng 34 cụng ty so vi cui nm 2005 Tng giỏ tr c phiu niờm yt n 13/12/2006 t khong 10.560 t ng, tng 528% so vi cui nm 2005 (n nm 2005 khong 2.000 t ng) Tng giỏ tr hoỏ th trng ca c phiu n ngy 13/12/2006 l 95.250 t ng, tng mnh so vi cui nm 2005 (n nm 2005 l 7.390 t ng) Cú th núi nm 2006, TTCK Vit Nam tng trng nhanh so vi cỏc nm trc õy S kin ni bt tỏc ng n TTCK Vit Nam l vic Vit Nam chớnh thc gia nhp T chc Thng mi th gii (WTO) Nhng bc i quỏ trỡnh m phỏn gia nhp WTO ca Vit Nam, c bit nhng bc tin quan trng thi gian gn õy ó cú tỏc ng mnh n TTCK Vit Nam Hn na, Lut Chng khoỏn cú hiu lc thi hnh t 1/1/2007 s l bc t phỏ mi ca TTCK Vit Nam vic thu hỳt cỏc t chc NN S tng giỏ quỏ nhanh ca cỏc c phiu niờm yt chc chn s tim n nhiu ri ro giỏ th trng st gim Do vy, cỏc nh u t, c bit l nh u t cỏ nhõn cn cn trng quyt nh mua hoc bỏn c phiu Cũn i vi cỏc nh u t t chc, cho dự cú li th v tớnh chuyờn nghip so vi cỏc nh u t cỏ nhõn, song nu ngun u t vo chng khoỏn l i vay cng cn phi tớnh toỏn k m bo bự p ri ro u t chng khoỏn Cú nhiu loi chng khoỏn trờn th trng vn, ti ngi ta khụng ch chn nhng loi cú doanh li cao nht u t? Nguyờn nhõn dn n nhng quyt nh u t khỏc l vỡ cỏc loi u t ny cú ri ro khỏc Thụng thng, ri ro cng cao thỡ doanh li k vng cng ln c bit chng khoỏn, trc mua hay bỏn ngi u t cng cn quan tõm n mc ri ro ca chng khoỏn ú ú l mt nhng yu t quyt nh thng hay bi ca nh u t I Cơ sở lý luận lựa chọn đề tài 1.1 Quan nim v ri ro v mc bự p ri ro u t chng khoỏn Ri ro c hiu l s bin ng tim n nhng kt qu, l kh nng xy ca nhng iu khụng mong mun v nú xy thỡ mang li nhng tn tht Khỏc vi s khụng chc chn, ri ro cú th o lng c Hin nay, thut ng ri ro v nguy c ri ro (hay tn tht) thng c s dng ln cho nhau, õy phi hiu nguy c ri ro l mt tỡnh c to nờn bt k lỳc no v cú th gõy tn tht hay li ớch cú th cú m chỳng ta khụng th tiờn oỏn c Vỡ vy, ri ro u t chng khoỏn l kh nng (hay xỏc sut) xy nhng kt qu u t ngoi d kin, hay c th hn l kh nng lm cho mc sinh li thc t nhn c tng lai khỏc vi mc sinh li d kin ban u Vỡ vy, tt c cỏc yu t lm cho mc sinh li thay i so vi d kin ban u u c coi l nhng ri ro S chờnh lch gia mc sinh li bỡnh quõn ca cỏc ti sn ri ro so vi mc sinh li ca ti sn khụng cú ri ro c gi l mc bự p ri ro 1.2 Phõn loi ri ro Trong u t chng khoỏn ngi ta phõn ri ro thnh ri ro cú h thng v ri ro khụng cú h thng Ri ro cú h thng hay ri ro th trng l ri ro tỏc ng n ton b th trng hoc hu ht cỏc loi chng khoỏn Loi ri ro ny chu tỏc ng ca cỏc iu kin kinh t chung nh lm phỏt, s thay i t giỏ hi oỏi, lói sutú l cỏc yu t nm ngoi cụng ty, khụng th kim soỏt c.Ri ro khụng h thng l loi ri ro ch tỏc n mt chng khoỏn hoc mt nhúm nh cỏc chng khoỏn.Ri ro ny cỏc yu t ni ti ca cụng ty v nú cú th kim soỏt c a Ri ro h thng - Ri ro lói sut Ri ro lói sut l kh nng bin ng ca mc sinh li nhng thay i ca lói sut trờn th trng gõy Trong thc t cỏc nh u t thng coi tớn phiu kho bc l khụng cú ri ro , vỡ vy lói sut ca tớn phiu thng dựng lm mc chun xỏc nh lói sut ca cỏc loi trỏi phiu cụng ty cú k hn khỏc Quan h gia lói sut vi giỏ ca trỏi phiu v c phiu u ói l mi quan h t l nghch Tuy nhiờn, mi quan h gia lói sut v giỏ c phiu thng l giỏn tip v luụn thay i Nguyờn nhõn l lung thu nhp t c phiu thng cú th thay i theo lói sut , nhng ta khụng th chc chn s thay i ú l cựng chiu hay ngc chiu vi s thay i ca lói sut Phõn tớch mi quan h gia lm phỏt, lói sut v giỏ c phiu thng l mt ũi hi nh u t phi cú kinh nghim v cn c xem xột theo tng thi k - Ri ro th trng Ri ro th trng l s thay i mc sinh li s ỏnh giỏ v quyt nh ca nh u t trờn th trng Trờn th trng, giỏ c ca cỏc loi chng khoỏn cú th dao ng mnh mc dự thu nhp ca cụng ty khụng thay i Nguyờn nhõn l cỏch nhỡn nhn, phn ng ca nh u t cú th khỏc v tng loi hoc nhúm c phiu Cỏc nh u t thng quyt nh vic mua bỏn chng khoỏn da vo hai nhúm s kin: Mt l nhúm cỏc s kin hu hỡnh nh cỏc s kin kinh t, chớnh tr, xó hi; Hai l nhúm cỏc s kin vụ hỡnh yu t tõm lý ca th trng - Ri ro sc mua Ri ro sc mua l ri ro tỏc ng ca lm phỏt i vi khon u t Yu t lm phỏt hay gim phỏt s lm thay i mc lói sut danh ngha v t ú tỏc ng n giỏ ca cỏc chng khoỏn trờn th trng - Ri ro t giỏ Ri ro t giỏ l ri ro tỏc ng ca t giỏ i vi khon u t Khi nh u t cho rng ng ni t cú th b gim giỏ tng lai thỡ nh u t ú s quyt nh khụng u t vo chng khoỏn hoc tỡm cỏch thay th chng khoỏn bng ti sn ngoi t vỡ ú giỏ tr chng khoỏn s b gim b Ri ro khụng cú h thng - Ri ro kinh doanh L ri ro s thay i bt li v tỡnh hỡnh cung cu hng hoỏ hay dch v ca doanh nghip hay l s thay i bt li ca mụi trng kinh doanh ca doanh nghip - Ri ro ti chớnh L ri ro v kh nng toỏn trỏi tc, c tc v hon cho ngi s hu chng khoỏn Ri ro ti chớnh liờn quan n s mt cõn i gia doanh thu, chi phớ v cỏc khon n ca doanh nghip - Ri ro qun lý L ri ro tỏc ng ca cỏc quyt nh t nh qun lý doanh nghip 1.3 Phõn tớch thng kờ i vi ri ro Trong phõn tớch u t chng khoỏn, cỏc nh phõn tớch quan nim ri ro l kh nng bin ng ca mc sinh li Vỡ vy, hm phõn phi xỏc sut ca mc sinh li cng rng thỡ chng t khon u t ú cng nhiu ri ro Phng sai v lch chun l nhng h s c dựng o lng mc bin ng ca mc sinh li hay chớnh l ri ro ca khon u t Phng sai l tng cỏc bỡnh phng trung bỡnh ca lch gia mc sinh li thc t v mc sinh li bỡnh quõn Phng sai cng ln thỡ mc sinh li thc t cng cú xu hng khỏc bit nhiu hn so vi mc sinh li bỡnh quõn lch chun l cn bc hai ca phng sai Do mc sinh li bỡnh quõn cao trờn mt ti sn thng i kốm vi ri ro cao nờn cỏc nh u t s so sỏnh mc sinh li gia cỏc chng khoỏn khỏc mi tng quan vi ri ro phi gỏnh chu u t vo cỏc chng khoỏn Vỡ vy, nh u t s trung xem xột mc sinh li cú iu chnh theo ri ro c tớnh bng cỏch ly mc sinh li thc t chia cho lch chun ca cỏc chng khoỏn II RI RO TRONG U T CHNG KHON 2.1 Cỏc loi ri ro Trong kinh t th trng, chng cú hot ng u t kinh doanh no li khụng cú ri ro Li nhun cng cao, ri ro cng ln u t chng khoỏn cng chu tỏc ng ca quy lut ny, nhng mc sõu m v a din hn a Ri ro tớnh khon thp Tớnh khon thp ca chng khoỏn m nh u t ang s hu cú th chng khoỏn ú khú v thm khụng th bỏn c, hoc khụng c phộp bỏn hay chuyn nhng nhm thu hi u t Tht khụng may cho nh u t chng khoỏn, vỡ mt lý no ú, chng khoỏn ó mua l ca mt cụng ty cú tỡnh trng ti chớnh thiu lnh mnh v trin vng cung cp cỏc yu t u vo, cng nh kh nng tiờu th sn phm thiu hiu qu vng chc Thm chớ, ch cn mt s thay i nhõn s cp cao cụng ty cng cú th khin giỏ chng khoỏn ú st gim V ri ro i vi nh u t s l ti a cụng ty phỏt hnh chng khoỏn b phỏ sn v bin mt trờn thng trng Nh u t chng khoỏn cng cú th chu ri ro b ht trng vo mt gi Thm chớ, vic s hu thun tỳy cỏc c phiu u ói m khụng c chuyn nhng thi hn nht nh (thng t 3-5 nm) cng cú th khin nh u t gp ri ro, nht l cn tin tr lói vay ngõn hng hoc mun rỳt v u t vo ch khỏc Ngay c nhng chng khoỏn tt nht cng cú th khụng gi vng c v th lõu di trc s bin ng ca th trng iu ny cng ng ngha vi vic cỏc nh u t chng khoỏn ny cú th phi hng chu c hai thit hi dng khu hao hu hỡnh v khu hao vụ hỡnh giỏ tr v tớnh khon ca cỏc chng khoỏn ang nm gi b Ri ro t thụng tin Tht him cú hot ng kinh doanh no m s thnh bi ca nh u t li ũi hi v gn lin vi yờu cu v tớnh a dng, tớnh h thng, ton din, cp nht v chớnh xỏc ca cỏc thụng tin cú liờn quan trc tip v giỏn tip nh u t chng khoỏn Chõn dung nh u t chng khoỏn in hỡnh l ngi luụn hỏo hc trc mi tin n v hng hỏi gúp phn vo tin n; luụn cnh giỏc phũng v cng rt nh d, c tin; ranh ma v nhy cm; quen bit nhiu, nhng khụng kt bn thõn vi lng chng khoỏn (!) V s h, nm c thụng tin tt hn c thỡ s d dng chin thng v gim thiu c nhiu ri ro Núi cỏch khỏc, ri ro kinh doanh chng khoỏn cú ngun gc rt sõu m t s lng v cht lng thụng tin m nh u t cn lm c s a cỏc quyt nh u t Ri ro luụn rỡnh rp mi ni v nh u t s phi tr giỏ sm hay mun, t hay r, khụng nm c cỏc thụng tin chớnh xỏc nht, y v kp thi nht liờn quan n mụi trng u t, cht lng chng khoỏn v tỡnh hỡnh th trng Mt bỏo cỏo ti chớnh hoc cỏo bch cha c kim toỏn, thm nh bi cỏc t chc c lp, chuyờn nghip, cú uy tớn v trỡnh chuyờn mụn cao; mt thụng tin n chm hoc b ct xộn, khụng chớnh xỏc v hot ng kinh doanh ca cụng ty phỏt hnh c phiu, v mụi trng phỏp lý v v cỏc nh u t khỏc trờn cựng sõn chi, hoc n gin l v tỡnh hỡnh thi tit hay dch bnh no ú u cú th gõy thit hi khụn lng cho nh u t chng khoỏn c Ri ro t cỏc quy nh v cht lng dch v ca sn giao dch Vỡ yờu cu c thự ũi hi bt buc kinh doanh chng khoỏn phi thụng qua cỏc t chc trung gian, mụi gii, nờn cỏc nh u t cú th phi chu nhiu ri ro liờn quan n cỏc quy nh, quy trỡnh nghip v v cht lng dch v ca cỏc t chc trung gian in hỡnh l cỏc ri ro liờn quan n vic t chc khp lnh v phõn lụ giao dch c phiu trờn th trng chng khoỏn cú t chc Vic khp lnh nh k gõy ri ro cho nh u t vỡ h khụng th hy ngang lnh ó t trc kt thỳc phiờn khp lnh, bt chp nhng bin ng mi bt li trờn th trng, nu h khụng mun chu pht v s thay i quyt nh ny Khp lnh nh k cú th gõy ri ro cho nh u t vỡ d gõy tỡnh trng cung - cu o trờn th trng v c tỡnh trng nghn mch, quỏ ti hoc phõn bit i x theo kiu b ri nh u t nh cỏc sn giao dch Tuy vy, vic khp lnh nh k ny cng cú th to c hi nh u t gim bt thit hi hy lnh ó t sau khp lnh i vi cỏc chng khoỏn cũn d cha x lý ht phiờn giao dch gn nht m h tham d Trong ú, vic khp lnh liờn tc, mc dự cho phộp cỏc nh u t t lnh thn trng, chớnh xỏc hn, c gii quyt nhu cu mua - bỏn nhiu hn, nhanh chúng, bỡnh ng hn v gim thiu tỡnh trng cung - cu o trờn th trng chng khoỏn, song cú th gõy ri ro cho nh u t ch: khp lnh liờn tc l giao dch trờn c s khp liờn tc cỏc lnh muabỏn chng khoỏn lnh c nhp vo h thng giao dch, khụng phi ch n thi im nh k nh kiu khp lnh nh k Trong nguyờn tc x lý khp lnh liờn tc ny thỡ quyn u tiờn luụn dnh cho cỏc lnh mua cú mc giỏ cao hn v cỏc lnh bỏn cú mc giỏ thp hn Trng hp cỏc lnh mua v bỏn cú ng mc giỏ thỡ quyn u tiờn s dnh cho lnh nhp vo h thng giao dch trc n õy, ri ro cho nh u t cú th xut hin theo hai cỏch: hoc ri ro vỡ lnh mua - bỏn ca h b nhp vo h thng chm hn so vi cỏc nh u t khỏc cú lnh tng t nờn khụng thc hin c sm hoc ht cỏc lnh ó t; hoc ri ro vỡ h buc phi mua - bỏn bng ht cỏc chng khoỏn ó t lnh theo mc giỏ th trng thi im hin hnh cao (khi mua vo) hoc thp hn (khi bỏn ra) so vi mc lnh ó t d Ri ro t cỏc chn ng th trng Cỏc nh u t chng khoỏn, nht l cỏc nh u t nh, cú th phi gỏnh chu nhiu ri ro liờn quan n cỏc chn ng th trng nc hoc nc ngoi gõy ra, bi: - Cỏc tro lu mua, bỏn chng khoỏn theo tõm lý ỏm ụng lm phỏ v cỏc quy lut ng bỡnh thng ca th trng - Cỏc hot ng u c, tung tin n tht thit, gõy nhiu thụng tin v t ỏnh búng, thi giỏ hoc thm la o v thụng ng cú t chc ca cỏc nh u t chuyờn nghip sc gõy bin ng th trng hũng trc li - Cỏc chn ng th trng khỏc t nc ngoi nh cuc khng hong ti chớnh - tin t chõu hi nm 1997 l mt vớ d in hỡnh Ngoi ra, cỏc nh u t cũn chu cỏc ri ro liờn quan n cỏc chớnh sỏch ca Chớnh ph, nh: chớnh sỏch hai giỏ phỏt hnh c phiu (gim giỏ t 20-40% cho cỏc nh u t chin lc hoc cỏn b, cụng nhõn viờn ca cụng ty c phn húa ln u); nhng thay i chớnh sỏch t giỏ, lm phỏt, t l nm gi c phn cụng ty c phn ca cỏc nh u t chin lc, cỏc nh u t nc ngoi; chớnh sỏch xut nhp khu, c quyn hoc cỏc quan h quc t song phng, a phng Cui cựng, ri ro ln nht v cng l ngun ci ca mi ri ro u t chng khoỏn chớnh l ri ro t s sai lm thiu hiu bit, thiu k nng tng hp, phõn tớch v phn ng th trng nhy bộn, chớnh xỏc ca bn thõn nh u t ó qua ri nhng c hi ngn ngi v cỏc o tng v kinh doanh chng khoỏn n gin ch l mua chng khoỏn vo, i giỏ lờn mt chiu v cn tin thỡ bỏn 2.2 Cỏc sai lm cú th mc phi u t chng khoỏn Thỏng 3/1999, Cụng ty AppNet Systems thụng bỏo s sm niờm yt trờn th trng chng khoỏn Lỳc ú l thi bựng n cỏc cụng ty dot.com nờn thiờn h xụ sn mua c phiu ca cụng ty ny Ri thay, nhiu ngi nhm nú vi mt cụng ty khỏc vỡ mó chng khoỏn ca chỳng gn ging (APNT v APT) Giỏ c phiu Appian, l cụng ty b nhm tng vt 140.000% vũng hai ngy, tc mt ngi s hu 1.000 ụla c phiu ca Appian vo th Hai s thy nú bin thnh 1,4 triu ụla vo th T Nhng ch hai ngy thụi - sau ú nh u t bit mỡnh nhm v giỏ Appian st v mc c Núi th thy sai sút trờn th trng chng khoỏn luụn xy ra, dự khụng phi no cng thuc loi s ng núi trờn Xin tng hp v chn nm sai lm thng thy giao dch chng khoỏn a Mua bỏn quỏ nhiu Sai lm ln nht l ham giao dch quỏ nhiu Nờn nh mi ln giao dch l mi ln phi tr phớ v cui cựng nh u t ch lm li cho cỏc cụng ty chng khoỏn Mt nghiờn cu ca Brad Barber v Terrance Odean cho thy 20% nh u t nh l M giao dch nhiu nht ch thu li nhun bỡnh quõn mi nm 11,4% 20% giao dch ớt nht li nõng li nhun hng nm ca h lờn 18,5% Trong mt nghiờn cu khỏc cng ca hai tỏc gi ny, n gii thng u t gii hn nam gii v mt nhng lý l bi tn sut mua bỏn ca n gii thp hn nam gii Nh u t hiu qu nht l cỏc cp v chng trung niờn, mua bỏn cn thn, ớt thay i danh mc u t b u t da vo danh ting Trong chng khoỏn, nờn nh nguyờn tc: Danh ting khụng l gỡ c, li nhun l ỏng lu ý, cũn dũng tin lu chuyn l quan trng nht ng mua c phiu ca mt cụng ty ch vỡ bn thớch tờn tui ca cụng ty ny Felix Meschke nghiờn cu thy mi tng giỏm c ca mt cụng ty lờn i truyn hỡnh CNBC, c phiu ca cụng ty ny tng bỡnh quõn 1,65% ngy ú v vi ngy sau, giỏ c phiu s st v mc c iu ny chng t nhiu ngi mua c phiu ch vỡ h b tỏc ng bi hỡnh nh cụng ty trờn truyn hỡnh Mt nghiờn cu khỏc cho thy nh u t trụng ch li nhun cao t nhng ngnh h cú cm tỡnh trỏnh sai lm ny, nờn da vo phõn tớch ti chớnh khỏch quan ch ng da vo cm tớnh quyt nh u t c u t theo ỏm ụng C phiu l mt s gii hn Nu quỏ nhiu ngi xụ mua mt loi c phiu no ú, chc chn giỏ ca nú s lờn quỏ mc giỏ tr tht Lch s th trng ó cú quỏ nhiu dn chng cho sai lm chy theo ỏm ụng m v cỏc cụng ty dot.com thi bựng n Internet l mt dn chng cũn núng hi Lỳc ú, ngi ta nghiờn cu thy mt cụng ty ch cn i tờn tn cựng cú ch com l giỏ tng 74% dự cụng ty khụng thay i mụ hỡnh kinh doanh Mua c phiu giỏ cao khụng cú gỡ nu sau ú ta kim c ngi mua li vi giỏ cao hn Vn l chin lc tỡm ngi kh hn nh th dn n ngi cui cựng ụm c phiu mc giỏ cao nht thng l nh u t nh l d Khụng a dng húa Mt nhng sai lm thng thy l b ht tin u t vo mt hay hai loi c phiu Bng cỏch a dng húa danh mc u t, bn cú th bự tr ri ro ngnh ny bng c phiu ca ngnh khỏc Núi thỡ d thy nhng thc t rt nhiu nh u t tha vi mt hai loi c phiu mỡnh thớch Lỳc cỏc i cụng ty lm n gian di nh Enron sp , nhiu ngi phỏ sn theo vỡ ht tin dnh dm cho riờng c phiu ny thụi a dng húa cũn cú ngha nờn dnh tin cho cỏc loi chng khoỏn khỏc ngoi c phiu nh trỏi phiu chng hn e C ngh mỡnh luụn ỳng õy l mt tõm lý ph bin vỡ bn cht ca ngi l trỏnh tha nhn sai sút hay tht bi Mc dự giỏ c phiu ang gim, nh u t c khng khng mỡnh ỳng v khụng chu bỏn chn l H ngh cha bỏn, cha th gi l l v tõm lý ngi khụng mun hin thc húa khon l ca mỡnh Ngc li, ngi cng cú tõm lý mun bỏn sm thy c phiu lờn giỏ mc dự bit tim nng tng giỏ ca c phiu ny cũn Cỏc nh nghiờn cu phỏt hin nh u t thng gỏn l cho nhng lý khỏch quan cũn lói l s ti gii ca h Nh u t gii phi bit b cỏi tụi to tng quỏ trỡnh mua bỏn, phi nh trc mc mua hay bỏn c th m thc hin ch khụng tỡnh cm xen vo 2.3 Qun lý ri ro Ri ro u t CK c nh ngha l s dao ng ca li nhun mong i, vy t c t l li nhun cao u t chng khoỏn, t l phi qun lý c mc ri ro ny Ri ro l kt qu khụng mong i vỡ nú luụn i cựng vi nhng khon u t chng khoỏn (CK) Ri ro u t CK c nh ngha l s dao ng ca li nhun mong i, vy t c t l li nhun cao u t chng khoỏn, t l phi qun lý c mc ri ro ny Vic quan trng nht qun tr ri ro l phi xõy dng c quy trỡnh qun lý ri ro Thụng thng, qun lý ri ro c chia thnh bc: Bc 1: Nhn dng ri ro õy l bc u tiờn nhm tỡm hiu cn k v bn cht ca ri ro Cỏch n gin v trc tip nht l lit kờ tng nhõn t v cỏc bin c cú th gõy ri ro Cỏch lm rừ bn cht ca ri ro l: - Th nht: Nhn dng nhng tỏc nhõn kinh t cú th gõy ri ro, vớ d yu t lói sut, lm phỏt, t giỏ hi oỏi, tng trng kinh t - Th hai: Tỡm hiu xem chiu hng cú th gõy ri ro, vớ d vic Ngõn hng Trung ng tng lói s sut tỏc ng n giỏ c CK nh th no? - Th ba: Kim tra li xem biu hin ri ro ang phõn tớch cú ph thuc vo bin c no khỏc hay khụng, chng hn cụng ty cú biu hin ri ro trng hp khụng c tớn nhim ca khỏch hng Bc 2: c tớnh, nh lng ri ro Bc ny s o lng mc phn ng ca cụng ty i vi cỏc ngun gc ri ro ó xỏc nh trờn C th, dựng mt phng phỏp gi nh nu cú nhõn t ri ro thỡ cụng ty c gỡ v mt gỡ Búc 3: ỏnh giỏ tỏc ng ca ri ro ỏnh giỏ ri ro ngi ta thng lm bi toỏn chi phớ v li tc ụi khi, vic qun lý ri ro tiờu tn nhiu ngun lc ca cụng ty nh tin bc v thi gian, ú cn phi cõn nhc xem liu vic qun lý ri ro nh vy cú thc s em li li ớch ln hn chi phớ b thc hin nú hay khụng 10 Bc 4: ỏnh giỏ nng lc ca ngi thc hin chng trỡnh bo him ri ro qun lý ri ro cú hai chin lc: - Th nht: Da vo mt t chc ti chớnh chuyờn nghip, thuờ h thit k mt gii phỏp qun lý ri ro c th, thớch hp vi chin lc qun lý ca cụng ty - Th hai: T cụng ty ng thc hin phũng chng ri ro bng cỏch s dng cỏc cụng c CK phỏi sinh nh chng quyn, chng kh, quyn chn, hp ng k hn, hp ng tng lai ng thi xõy dng mt i ng nhõn viờn ca cụng ty cú kh nng lp v thc hin hng ro chng ri ro Vn ny ũi hi nhõn viờn cụng ty va phi thit k ỳng li va phi thc hin tt chng trỡnh phũng chng ri ro bi qun lý ri ro cn phi c theo dừi thng xuyờn v iu chnh kp thi vi s bin i ca thi gian Bc 5: La chn cụng c v qun lý ri ro thớch hp õy l bc mu cht cui cựng vic xõy dng chin lc qun lý rui ro Trong bc ny nh qun lý phi chn mt gii phỏp c th Chng hn, i vi cỏc cụng c trờn th trng hi oỏi, ngi ta cú th s dng hp ng tng lai, hp ng quyn chn, swap lm cụng c phũng chng ri ro, cụng c ny cú u im l cú tớnh khoan cao v cú hiu qu v giỏ Tuy nhiờn, cụng c ny khụng linh ng, khụng khc phc c ri ro c hu m chi phớ theo dừi li khỏ tn kộm III thực trạng TTCK việt Nam rủi ro lớn 3.1 Thc trng TTCK Vit Nam - ễng Dominic Scriven - Giỏm c Qu u t Dragon Capital cho bit tht s bú tay v giỏ c phiu, khụng th bit c no lờn hay no xung Nhng ụng cng ch cho NT thy li th cnh tranh ca Vit Nam trờn th trng th gii, qua ú cho thy tng lai ca TTCK Vit Nam khỏ sỏng sa Khú bit no lờn, no xung ễng Dominic Scriven-Giỏm c Qu u t Dragon Capital, sau 12 nm ln ln vi th trng ti chớnh Vit Nam, ó tr ht ti núi ting Vit nhc NT rng, chớnh ụng cựng Qu u t Dragon Capital, phi mt n 12 nm mi cú th thy li nhun, nhng s lói ú ch bự cho nhng ri ro ễng cng cho bit tht s bú tay v giỏ c phiu, khụng th bit c no lờn hay 11 no xung Nhng ụng cng ch cho NT thy li th cnh tranh ca Vit Nam trờn th trng th gii, qua ú cho thy tng lai ca th trng chng khoỏn (TTCK) Vit Nam l khỏ sỏng sa, nh lng lao ng xut khu ngy cng tng, nhiu mt hng nụng, cụng nghip ngy cng cú v trớ cao trờn bn sn xut, thờm na kh nng cht xỏm ca ngi Vit l rt cao cỏc lnh vc tin hc, sinh hc, th thao (nh mụn c vua) ễng Dominic khuyờn cỏc NT khụng nờn k vng quỏ nhiu m phi cú t tng sn sng mt ht Vi cõu hi lm trỏnh l giỏ c phiu ang gim, ụng ó a cỏch gim l vi cỏch bỏn t t, ch khụng bỏn lin tt c thy cú du hiu giỏ gim Cũn nh nu khụng chp nhn phi thua trng, thỡ phi bit a dng húa u t trỏnh ri ro cho chớnh mỡnh v gim dn ri ro cho th trng chung minh chng cho li khuyờn ny, ụng tit l hin cỏc nh u t nc ngoi ang bỏn cỏc chng ch qu ca h, iu ú chng t h ang thn trng Du vy theo ụng, tng lai n nm 2010 th trng chng khoỏn Vit Nam s t n s 100 t USD Yu t tõm lý chi phi nh u t Theo Tin s Lờ Thm Dng, Trng khoa Qun tr kinh doanh i hc Ngõn hng TP.HCM, thỡ trỏnh ri ro u t chng khoỏn hin l mt cc k phc Cng theo ụng, cú tỏc nhõn gõy nh hng n TTCK hin nay, ú l tỏc nhõn kinh t, mụi trng xó hi, v yu t tõm lý Tin s Dng khng nh, chớnh yu t tõm lý ó chi phi hu ht mi s vic, lm cho th trng chng khoỏn núng lờn v lõy lan mt mụi trng rng ln n theo chng khoỏn Hin nay, cỏc NT ang u t bng tim hn l bng b nóo Tin n lõy lan nhanh, khụng ch nh hng n nhng NT thiu hiu bit v kinh t, m cng lm cho nhng ngi am tng phi chy theo nú Cỏc li cnh bỏo t nh nc cng nh cỏc t chc nc ngoi u ó ht tỏc dng i vi NT H ch mun thu li nhun cng cao v cng nhanh Tin s Dng cng nhc ngi chi chng khoỏn mun cú li nhun cao thỡ phi bit chp nhn ri ro, vỡ khụng th lỳc no cng ton thng ễng Dng cng nờu yờu cu vi cỏc c quan lm nhim v thụng tin cn phi cú nhng bỡnh lun chuyờn sõu, gia tng nhng thụng tin cnh bỏo, nh hng th trng, ngnh t u t phi ch cho NT thy c xu hng tng lai ca th trng, qua ú h cú chớnh sỏch u t rừ rng, ỳng n 12 Hóy l nh u t, ch lm nh u c Gia nhng bi tham lun, khụng khớ hi trng tr nờn núng vi nhng cõu hi v thc trng núng hin trờn cỏc sn giao dch, nhng tu trung cỏc NT u mun giu lờn cỏch nhanh chúng Hin ti NT nh l chim n 90% Hu ht h cú cỏi nhỡn ngn hn, ch bit chy theo lói cao, v tr thnh nh u c chng khoỏn, m quờn rng i lin vi lng lói cao l nhng ri ro cng cao khụng kộm nu khụng mun núi l ri ro cng v sau cng cao hn na, dự cú nhng thnh cụng giai on u Th trng chng khoỏn hin cho thy, cú nhng lỳc NT tr thnh nhng Nh u C, l hóy thng xuyờn lm NT Theo ụng Nguyn H Nam -Tng Giỏm c Cụng ty chng khoỏn Ngõn hng Si Gũn Thng Tớn- NT cn bit nhng kin thc c bn cú th phõn tớch, thit lp danh mc u t ỳng, bi vỡ th trng chng khoỏn VN cũn khỏ mi, kinh nghim ca cỏc NT cha nhiu Nu nh khụng phõn tớch c nhng nguy c ang tim n c phiu t d ri vo ri ro Theo cỏc chuyờn gia kinh t, NT chng khoỏn cng cn bit n hỡnh thc u t thụng qua qu u t S thiu n nh ca TTCK thi gian va qua l thiu s hin din ca cỏc qu u t Cỏc NT u thy giỏ tr ca Qu u t nhng a s li khụng chỳ ý n vỡ li ớch hin ti khụng cú, a phn NT ang chy theo phng cỏch ỏnh nhanh rỳt nhanh vi phn lói to bt chp mi li cnh bỏo ễng Nguyn H Nam - Tng giỏm c Cụng ty chng khoỏn Ngõn hng Si Gũn Thng tớn (SBS) - cho rng a mt quyt nh u t, cỏc NT cn phõn tớch v hot ng kinh doanh ca cụng ty phỏt hnh CP ú, ri ro v ti chớnh cụng ty, khon, th trng (tin n, chớnh sỏch bt thng ) cú th phõn tỏn ri ro, cỏc NT nờn thnh lp cho mỡnh mt danh mc u t ú cú nhiu loi CP nc ngoi, danh mc u t khong 20 CP tr lờn nhng cỏc NT nc cú th u t ớt nht - CP Khi thit lp mt danh mc u t cn mt s bc c bn nh a cỏc tiờu u t (li nhun mong i bao nhiờu, chp 13 nhn mc ri ro nh th no, u t thi gian bao lõu) Sau ú phõn tớch v nn kinh t, ngnh, cụng ty, chng khoỏn v a cỏc quyt nh t ú thit lp danh mc u t Cui cựng l theo dừi v iu chnh danh mc u t Tuy nhiờn tt hn ht l cỏc NT thụng qua cỏc qu u t chng khoỏn bng cỏch mua chng ch qu 3.2 Ri ro ln tham gia th trng chng khoỏn VN - Tuy cũn quỏ trỡnh s khai, va lm va ỳc rỳt kinh nghim, nhng th trng chng khoỏn VN bc u ó thu hỳt s chỳ ý ca cỏc nh u t nc ngoi, ú cú cỏc doanh nhõn TQ Trờn nhiu t bỏo, kinh t TQ thi gian gn õy ng ti khỏ nhiu bi vit v th trng chng khoỏn VN, cho rng th trng chng khoỏn VN l mt th trng mi, mc dự cú c hi u t rt ln, nhng cng n cha khụng ớt ri ro, ú ri ro ln m h a nhm cnh bỏo cỏc nh u t TQ tham gia vo th trng ny nh sau: Mt l, ri ro v mt chớnh sỏch.Ri ro ny l khụng th trỏnh i vi tt c cỏc th trng chng khoỏn mi hỡnh thnh Ti VN, mt vớ d in hỡnh cho thy ch s c phiu tng lờn n 570 im thỡ y ban qun lý chng khoỏn s chớnh sỏch gi t l c phiu, hn ch u t nc ngoi Khi ch s chng khoỏn gim mnh xung cũn 130 im thỡ y ban ny li chớnh sỏch m rng khuyn khớch u t nc ngoi khin cho ch s c phiu n hi tr li s 280 im Hai l, ri ro mang tớnh lu ng Do th trng chng khoỏn VN cú quy mụ rt nh, lng c phn ca cỏc cụng ty tham gia cng rt hn ch, ch s c phiu li lờn xung tht thng, iu ú d gõy nhiu ri ro mang tớnh lu ng Vớ d, quỏ trỡnh ch s c phiu tng t 100 im lờn 570 im, lng giao dch khụng ỏng k, mun mua cng khụng mua c, ó mua c thỡ giỏ c phiu ó lờn n nh im Khi ch s c phiu bt u gim t 570 im xung, mun bỏn cng rt khú bỏn, bỏn c thỡ cng ó rt xung n giỏ sn Ba l, ri ro v c phiu y ban qun lý chng khoỏn VN yờu cu cỏc cụng ty tham gia th trng chng khoỏn phi cụng khai ti chớnh bng ting Vit m khụng bt buc phi dựng ting Anh hay ting TQ Quy mụ ca cỏc cụng ty VN rt nh, kh nng chng ri ro yu, cú lỳc s thnh bi mt phiờn giao dch cng quyt nh s l; lói c nm V mt ti chớnh cng n cha ri ro, cho dự y ban qun lý chng khoỏn VN s trng pht nghiờm khc i vi cỏc cụng ty cụng khai tỡnh hỡnh ti chớnh gi, nhng ú khụng phi l him 14 thy trờn th trng chng khoỏn VN hin Bn l, ri ro v ngnh ngh Hin VN ang tin trỡnh gia nhp WTO, u t vo ngnh ngh no cú li, ngc li ngnh ngh no s b thua l? iu ú cha th xỏc nh c Nm l, ri ro v mt gúp Th trng c phiu VN thc hin hỡnh thc giao dch T+3, nhng cú mt s cụng ty chng khoỏn v ngõn hng li liờn kt vi a dch v ngoi ngch, bao gm: - Nh u t cú th nhn c tin mt ngy m h bỏn c phiu, ú ngõn hng thu li nhun theo lói sut th trng (hin l 1%/30, lói sut gi VN l 8%) - Th chp chng khoỏn vay tin ngõn hng Nh u t cú th th chp c phiu ó hoc cha giao dch trờn th trng chng khoỏn vay tin, t l vay l: 100% mnh giỏ ca c phiu ó em giao dch hoc 30% giỏ ht gi giao dch ca ngy hụm ú, ú i vi cỏc c phiu cha tham gia th trng ch cú th th chp bng 80% mnh giỏ, thi hn th chp t n thỏng, cú th kộo di thỏng, lói sut c tớnh theo lói sut th trng thi hn kộo di, hin lói sut vay mi thỏng l t 0,85% - 0,90% - Mua chng khoỏn gúp Theo quy nh hin hnh ca VN, nh u t mua chng khoỏn trc ht cn gi s tin tng ng vi giỏ ca chng khoỏn ú, nhng chng khoỏn gúp li khụng cn phi gi nhiu tin nh vy, trc tiờn ngõn hng s cho nh u t vay khon tin mt tng ng vi 30%-40% giỏ ca chng khoỏn, sau ú s ly c phiu sau mua lm vt cm c Sỏu l, ri ro v t sut hi oỏi Hin ti nhng iu lut liờn quan n vic qun lý ngoi hi ca VN cũn khỏ thụ s, giao dch ngoi hi v c bn da trờn phng thc giao dch bng tin mt l chớnh Cỏc nh u t TQ gp rt nhiu phin toỏi vic giao dch, hn na vic i tin mt rt d gõy bin ng v t giỏ hi oỏi, khú cú th khng ch ri ro IV kết luận Th trng CK Vit Nam ang trờn ng phỏt trin, bờn cnh nhng mt tớch cc khụng th khụng cú nhng hn ch v ri ro nht nh Vỡ vy th trng CK Vit Nam phỏt trin chỳng ta cn phi quan tõm n ri ro v hn ch ti ta nhng ri ro ú õy cng l lý tụi ó la chn ti ny vit bn thu hoch c bn cho bn thõn 15 mỡnh Tài liệu tham khảo Trang web: www.thanhnien.com.vn Trang web: www.vietnamnet.com.vn Bỏo u t chng khoỏn Giỏo trỡnh nhng c bn v chng khoỏn v TTCK (UBCKNN) 16