Tiểu luận vai trò của công ty cổ phần trên thị trường chứng khoán

Lời nói đầu Nền kinh tế Việt Nam đà phát triển mạnh mẽ, theo xu hội nhập, khu vực hoá toàn cầu hoá kinh tế Để kinh tế tăng trởng phát triển bền vững, cần phát huy đợc nguồn lực nội sinh nớc thu hút nguồn lực từ bên Yêu cầu đặt phải xây dựng đợc mô hình huy động vốn hợp lý hiệu TTCK hình thành bắt đầu phát triển Việt Nam năm gần đây, không phát huy đợc nội lực kinh tế mà thu hút mạnh mẽ nguồn vốn đầu t nớc ngoài.Phát triển TTCK đặt yêu cầu thách thức lớn nhà kinh tế vĩ mô Việt Nam Trong trình thành lập công ty cổ phần đẵ tác động mạnh mẽ đến phát triển thị trờng chứng khoán Các công ty cổ phần phát triển rộng rãi làm thay đổi cấu loại chứng khoán, tạo điêù kiện cho thị trờng chứng khoán hoạt động với sản phẩm đích thực nh cổ phiếu, trái phiếu tăng thêm hng thịnh kinh tế xã hội Công ty cổ phần đóng vai trò chủ thể quan trọng tác động phía cung cầu thị trờng chứng khoán Vấn đề đẩy mạnh việc thành lập công ty cổ phần cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc, đồng thời phát triển mỏ rộng thị trờng chứng khoán, nhằm góp phần đáp ứng nhu cầu to lớn vốn đầu t nâng cao chất lợng quản lý kinh tế vấn đề đơc quan tâm Trên sở đó, chọn đề tài Vai trò công ty cổ phần thị trờng chứng khoán Phần I: thị trờng chứng khoán vai trò công ty cổ phần thị trờng chứng khoán thị trờng chứng khoán (TTCK) 1.1 Lịch sử hình thành phát triển TTCK Hình thức sơ khai thị trờng chứng khoán xuất cách hàng trăm năm Hình thành phiên chợ hội chợ, thơng gia thờng tụ tập quán cà phê để thơng lợng mua bán, trao đổi hàng hoá Dần dần hình thành nên thị trờng với giao dịch: hàng hoá, ngoại tệ chứng khoán bất động sản Sau thời gian hoạt động, không đáp ứng đợc yêu cầu giao dịch khác nhau, thị trờng tách thành thị trờng hàng hoá, thị trờng hối đoái TTCK Quá trình phát triển TTCK trải qua nhiều bớc thăng trầm Lịch sử ghi nhận đột khủng hoảng lớn, thị trờng chứng khoán Mỹ, Tây âu, Bắc âu, Nhật bị sụp đổ vài vào ngày thứ đen tối, 29/10/1929 ngày thứ đen tối, 19/10/1987 Song, trải qua khủng hoảng,cuối TTCK lại đợc phục hồi tiếp tục phát triển, trở thành chế tài thiếu đợc kinh tế vận hành theo chế thị trờng Chứng khoán giấy tờ có giá trị, đời đòi hỏi việc huy động vốn (đối với trái phiếu) kỹ thuật việc mua bán trao đổi (đối với thơng phiếu) Và hoạt động trao đổi mua bán giấy tờ hình thành nên TTCK Đó TTCK trớc CTCP Công ty cổ phần sáng kiến kinh doanh.Nó giải tình trạng thiếu vốn để mở phát triển doanh nghiệp đòi hỏi vốn lớn mà cá nhân không đủ khả tài để làm điều đó.Đồng thời cổ đông tham gia kinh doanh hi vọng kiếm đợc lợi nhuận từ việc kinh doanh đó.Và tay họ nắm giữ cổ phiếu,họ có quyền chuyển nhợng chúng cho ngời khác Sự bùng nổ thị trờng chứng khoán: công ty cổ phần có ảnh hởng mang tính chất cách mạng làm thay đổi toàn hoạt động TTCK TTCK gìơ có thêm loại chứng khoán có sức hấp dẫn đầu t lớn cổ phiếu cổ phiếu chiếm tỷ trọng áp đảo giao dịch mua bán chứng khoán 1.2 Khái niệm chất TTCK Hiện nay, vấn tồn nhiều quan niệm khác vềTTCK: Quan điểm thứ cho rắng TTCK thị trờng vốn một, tên gọi khác khái niệm: Thị trờng t (Capital Market) Nếu xét mặt nội dung, thị trờng vốn biểu hệ quan hệ chất bên trình mua bán chứng khoán, TTCK biểu bên ngoài, hình thức giao dịch vốn cụ thể Do thị trờng phân biệt, tách rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trờng t Quan điểm thứ hai nhà kinh tế cho rằng:TTCK đợc đặc trng thị trờng vốn đồng Nh vậy, theo quan điểm này, TTCK thị trờng vốn khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán công cụ tài trung dài hạn nh trái phiếu phủ, cổ phiếu va trái phiếu công ty Các công cụ tài ngắn hạn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi TTCK Quan điểm thứ ba, dựa quan sát đợc đa số Sở giao dịch chứng khoán lại cho rằng:TTCK thị trờng cổ phiếu, nơi mua bán cổ phần bán đợc công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, TTCK đợc dặc trng thị trơng mua bán công cụ tài mang lại quyền tham gia sở hữu Các quan điểm đợc khái quát dựa sở thực tiễn đìu kiện lịch sử định Tuy nhiên, quan nuiệm đày đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK nay, đợc trình bày giáo trình là: TTCK nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán đợc biểu loại giáy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các quyền yêu cầu có khác loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trờng sơ cấp (Primary Market) hay thị trờng thứ cấp (Secondary Market), sở giao dịch (Stock Exchange) hay TTCK phi tập trung (Over The Counter Market), thị trờng giao ngay(Spot Market) hay thị trờng có kỳ hạn (Future Market) Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chử sở hữu chứng khoán nh thực chất trình vận động t bản, chuyển từ t sở hữu sang t kinh doanh TTCK không giống với thị trờng hàng hoá thông thờng khác hàng hoá TTCK loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu t loại hàng hoá có giá trị giá trị sử dụng Nh vậy, nói chất TTCK thị trờng thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu t mà đó, giá TTCK chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu t TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lu thông hàng hoá 1.3 Vị trí cấu trúc TTCK 1.3.1 Vị trí TTCK thị trờng tài TTCK phận thị trờng tài chín Vị trí cua TTCK tổng thể thị trờng tài thể hiện: TTCK hình ảnh đặc trng thị trờng vốn Thị trờng tiền tệ Thị trờng vốn TTCK Nh vậy, TTCK giao dịch loại công cụ tài thị trờng vốn công cụ tài thị trờng tiền tệ TTCK hạt nhân trung tâm thị trờng tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ nợ công cụ vốn (các công cụ sở hữu) 1.3 TT trờng nợ TT vốn cổ phần TT trái phiếu TT cổ phiếu Cấu trúc TTCK: Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc TTCK phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau.Tuy nhiên, thông thờng ta xem xét ba cách thức là: phân loại theo hàng hoá,phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng phân loại theo trình luân chuyển vốn Phân loại theo hàng hoá: theo loại hàng hoa đợc mua bán thị trờng, ta phân thị trờng chứng khoán thành thị trờng cổ phiếu, thị trờng trái phiếu thị trờng công cụ dẫn suất Phân loại theo trình luân chuyển vốn: thị trờng đợc phân thành thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp nơi phát hàng chứng khoán hay la nơi mua bán chứng khoán lần Thị trờng thứ cấp thị trờng giao dịc mua bán, trao đổi chứng khoán đợc phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu t hay di chuyển tài sản xã hội Phân loại theo hình thức tổ chức thị trờng: TTCK đợc tổ chức theo cách là: TTCK tập trung nơi trao đổi, mua bán chứng khoán công ty lớn hoạt động có hiệu quả; TTCK phi tập trung (OTC) thị trờng nhà buôn, ngời tạo thị trờng 1.4 Các chủ thể TTCK: Các tổ chức cá nhân tham gia thị trờng chứng khoán dợc chia thành nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu t tổ chức có liên quan đến chứng khoán 1.4.1 Chủ thể phát hành: Chủ thể phát hành ngời cung cấp chứng khoán hàng hóa TTCK Các chủ thể phát hành bao gồm Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác nh: quỹ đầu t, tổ chức tài trung gian Chính phủ quyền địa phơng chủ thể phát hành chứng khoán: trái phiếu phủ, trái phiếu địa phơng, trái phiếu công trình, tín phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài chủ thể phát hành công cụ tài nh trái phiếu, chứng hởng thụ phục vụ cho việc huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo Luật định 1.4.2 Chủ thể đầu t: Chủ thể đầu t ngời có tiền, thực việc mua bán chứng khoán TTCK để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu t đợc chia thành hai loại: nhà đầu t cá nhân nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t cá nhân cá nhân hộ gia đình, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu t lợi nhuân gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cao mức độ chấp nhận rủi ro lớn ngợc lại Chính vậy, nhà đầu t phải lựa chọn hình thức đầu t phù hợp với khả nh mức độ chấp nhận rủi ro Nhà đầu t có tổ chức định chế đầu t, thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn thị trờng Một số nhà đầu t chuyên nghiệp TTCK ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán, công ty đầu t, công ty bảo hiểm, quỹ tơng hỗ quỹ bảo hiểm xã hội khác đầu t thông qua tổ chức đầu t có u điểm đa dạng hoá doanh nghiệp đầu t định đầu t đợc thực chuyên gia có chuyên môn có kinh nghiệm 1.4.3 Các tổ chức có liên quan đến TTCK: 1.4.3.1 Cơ quan quản lý giám sát hoạt động TTCK: Lịch sử hình thành phát triển TTCK cho thấy TTCK hình thành cách tự phát có xuất cổ phiếu trái phiếu hầu nh cha có quản lý Nhng nhận thấy cần có bảo vệ lợi ích cho nàh đầu t đảm bảo hoạt động thị trờng đợc thông suốt, ổn định an toàn, thân nhà kinh doanh chk quốc gia có TTCK hoạt động cho cần phải có quan quản lý giám sát hoạt động phát hành kinh doanh chứng khoán Chính quan quản lý giám sát TTCK đời Cơ quan quản lý giám sát TTCK đợc hình thành dới nhiều mô hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nớc tài t nhân thành lập, có nớc quan trực thuộc phủ, nhng có nớc lại có kết hợp quản lý tổ chức tự quản Nhà nớc Nhng nói chung, quan quản lý Nhà nớc TTCK Chính phủ nớc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích ngời đầu t bảo đảm cho TTCK hoạt động lành mạnh, an toàn phát triển bền vững Cơ quan quản lý Nhà nớc TTCK có tên gọi khác tuỳ thuộc nớc đợc thành lập để thực chức quản lý Nhà nớc TTCK Tại Hàn Quốc, quản lý Nhà nớc TTCK có Uỷ ban chứng khoán giao dịch chứng khoán (SEC) Uỷ ban giám (SSB) đợc thành lập dới quản lý Bộ kinh tế tài Ban giám sát chứng khoán quan phát hành Uỷ ban chứng khoán giao dịch chứng khoán, thực chức quản lý Nhà nớc thị trờng chứng khoán 1.4.3.2 Sở giao dịch chứng khoán: Sở giao dịch chứng khoán thực vận hành TTCK thông qua máy tài hệ thống quy định, văn pháp luật giao dịch chứng khoán sở phù hợp với quy định Luật pháp Uỷ ban chứng khoán 1.4.3.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự quản công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, đợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho thành viên nhà đầu t thị trờng Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán thực số chức nh sau: Đào tạo, nghiên cứu lĩnh vực chứng khoán Khuyến khích hoạt động đầu t kinh doanh chứng khoán Ban hành thực quy tắc tự điều hành sở quy định Pháp luật chứng khoán hành Giải tranh chấp thành viên Tiêu chuẩn hoá nguyên tắc thông lệ ngành chứng khoán Hợp tác với Chính phủ quan khác để giải vấn đề có tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán 1.4.3.4 Tổ chức lu kí toán bù trừ chứng khoán: Là tổ chức nhận lu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thơng mại, cty chứng khoán đáp ứng đủ điều kiện Uỷ ban chứng khoán thực lu kí toán bù trừ chứng khoán 1.4.3.5 Các tổ chức hỗ trợ: Là tổ chức đợc thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng tăng thị tăng trởng TTCK thông qua hoạt động nh: cho vay tiền để mua cổ phiếu cho vay chứng khoán để bán giao dịch bảo chứng Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán nớc khác có đặc điểm khác Có số nớc không cho phép thành lập loại hình tổ chức 1.4.3.6 Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn tiềm lực tài tổ chức phát hành theo điều khoản cam kết tổ chức phát hành đợt phát hành cụ thể Các nhà đầu t dựa vào hệ số tín nhiệm cung cấp để cân nhắc đa định đầu t Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm có vai trò quan trọng việc phát hành chứng khoán, đặc biệt phát hành chứng khoán quốc tế 1.5 Vai trò TTCK Xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực với đời Tổ chức Thơng mại Thế giới (WTO), lên minh châu Âu, khối thị trơng chung, đòi hỏi quốc gia phải thúc đảy phát triẻn kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khảng định vai trò quan trọng thị trờng chứng khoán phát triển kinh tế: thứ nhất, TTCK với việc tạo công cụ có tính toán cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Hàn Quốc, TTCK đóng vai trò không nhỏ tăng trởng kinh tế ba mơi năm cuối thập kỉ 90 TTCK Hàn Quốc đã lớn mạnh đứng hàng thứ 13 giới, với tổng giá trị huy động 160 tỷ Đô la Mỹ, góp phần tạo mức tăng trởng kinh tế đạt mức bình quân 9%/năm,thu nhập quôc dân bình quânđàu ngời năm 1995 la 10.000 USD Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trờng đảm bảo cho việc phân phối cách có hiệu quả.Thi tròng tài la nơi tiên phong áp dụng công nghệ nhạy cảm với môi trờng thờng xuyên thay đổi,Thực tế thị trờng chứng khoán,tất thông tin đợc cập nhập đợc chuyển tải tới tất nhà đầu t,nhờ đó,họ nhận đợc vốn vói chi phí rẻ ttrên thị trờng Thịtrờng chứng khoán tạo dự cạnh tranh có hiệu thị trờng tài chính,điều buộc ngân hàng thơng mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Việc huy động vốn thị tròng chứng khoán làm tăngvốn tự có công ty giúp họ tránh tránh khoản vay có chi phí cao nh kiễm soát chặt chẽ ngân hàng thơng mại.Thị trờng chứng khoán khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trờng Sự tồn thị trờng chứng khoán yếu tố định đẻ thu hút vốn đầu t nớc ngoài.Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia nh pham vi quốc tế Thứ hai,TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn,thông qua việc buộc tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán công chứng,giải toả tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn,song tập trung vốn cho phát triển kinh tế.Việc tăng cờng tầng lớp trung lu xã hội,tăng cờng giám sát xã hội trình phân phối giúp nhiều nớc tiến xa tới xã hội công dân chủ.Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh công hơn,qua tạo hiệu tăng trơng kinh tế Thứ ba,TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hu quản lý doanh nghiệp.Khi quy mô doanh nghiệp tăng lê,môi trờng kinh doanh trở nên phức tạp hơn,nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo.TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám,tạo điều kiện thúc đẩy trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc.Cơ chế thông tin hoàn hao tạo khả giám sát chặ chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cục quản lý,tạo điều kiện kết hợp hài hoà lợi ích chủ sở hữu,nhà quản lý ngời làm công công ty cổ phần (ctcp) 2.1 Sự đời CTCP Trong kinh tế hàng hoá, muốn tồn thắng lợi cạnh tranh, chủ xí nghiêp buộc phải tìm cách để cải tiến nâng cao trình độ kĩ thuật, giảm chi phí sản xuất, tăng suất,hạ giá thành sản phẩm Các xí nghiệp nhỏ thờng u xí nghiệp lớn, nên để khỏi thua lỗ, thất bại cạnh tranh bị phá sản, nhà t vừa nhỏ phải liên minh vơí nhau, tập trung t riêng lẻ lại thành t lớn, thành CTCP để có đủ sức đổi thiết bị, cải tiến kĩ thuật, áp dụng công nghệ nhằm dành u cạnh tranh Các CTCP hình thành phát triển ngày nhiều từ phơng thức tập trung vốn nh Thành tựu cách mạng khoa học kĩ thuật làm cho lực lợng sản xuất phát triển nhanh chóng đòi hỏi phải xây dựng công trình lớn tốn nh nhà máy điện, nhà máy luyện thép, hệ thống giao thông vận tải, đờng sắt, đờng thuỷ, đòi hỏi nguồn tài lớn mà không nhà t riêng lẻ đáp ứng đợc cách giải tốt tập trung vốn nhiều nhà t lại để thành lập CTCP Do khoa học kĩ thuật phát triển không ngừng, giới xuất ngày nhiều ngành nghề mới, nhiều sản phẩm mới, nhiều lĩnh vực kinh doanh có hiệu hơn, đem lại nguồn thu nhập lớn Trong cac cạnh tranh để giành lợi nhuận siêu ngạch, nhà t lớn chốc bán xí nghiệp cũ hiệu để chuyển vốn sang xây dựng xí nghiệp với công nghệ đại, mà rút bớt chuyển dần phần vốn mà Quá trình khó thực bị kéo dài thời gian,mất thời việc bán lại xí nghiệp cũ,kĩ thuật lạc hậu khó khăn ( ngời muốn mua lại thứ mà ngời khác bỏ đi) Nh cách tốt liên minh với nhau,những ngời mạo hiểm chung mục đích kiếm lợi nhuận siêu nghạch tìm đến nhau, chia hởng lợi nhuận siêu ngạch xí nghiệp đem lại Sản xuất ngày phát triển,trình độ kĩ thuật ngày cao, phát minh sáng chế ngày nhiều cạnh tranh thơng trờng ngày khốc liệt, rủi ro kinh doanh lớn số xí nghiệp bị phá sản ngày nhiều Nếu kinh doanh ngành bị phá sản bị trắng tay Do ngời ta có kinh nghiệm phải phân tán vốn mình, đầu t vào nhiều ngành khác nhau, góp vốn vào nhiều công ty cổ phần khác để vốn công ty vốn lãi công ty khác Mặt khác, công ty cổ phần nhiều ngời tham gia quản lý, tập trung đợc trí tuệ, có nhiều nguồn thông tin, nên hạn chế đợc rủi ro Nh CTCP đợc đời từ hai nguồn gốc là:Do trình độ xã hội hoá sản xuất phát triển tổ chức công ty CTCP loại hình kinh tế hỗn hợp nhiều chủ sở hữu hùn vốn để kinh doanh,lời ăn lỗ chịu hình thức tổ chức kinh doanh đợc nhiều ngời tín hiệu CTCP trở thành phổ biến tất nớc có kinh tế thị trờng 2.2 Điều kiện cần thiết để CTCP đời hoạt động Tuy tổ chức kinh doanh nhiều cá nhân, đơn vị thuộc nhiều thành phần kinh tế tự nguyện góp vốn kinh doanh lời ăn, lỗ chịu, nhng công ty cổ phần đời hoạt động đợc sau có đủ điều kiện nh: Trong nuớc phải có kinh tế hàng hóa tơng đối phát triển,trong dân chúng có nhiều nguời có vốn nhàn rỗi muốn đem vốn kinh doanh thu lợi nhuận; Phải có trí cao mục tiêu kinh doanh hoạt động khác thành viên sáng lập công ty; Thu nhập công ty cổ phần mang lại cho ngời góp vốn phải có lãi suất lớn lãi suất tiền gửi ngân hàng; Nhà nớc ban hành đầy đủ Luật công ty cổ phần, Luật thơng mại , Luật cạnh tranh, Luật phá sản , Luật cầm cố ,v.v Thiếu bốn điều kiện công ty cổ phần cha thể đời hoạt động đợc 10 2.3 Cổ đông Cổ đông cá nhân, tổ chức kinh tế xã hội có đủ t cách pháp nhân tự nguyện dùng vốn tự có gộp lại với thành vốn công ty để thành lập công ty Số vốn ban đầu công ty đợc chia nhiều phần nhỏ nhau, phần nhỏ gọi cổ phần Mỗi cổ phần thể tờ phiếu gọi cổ phiếu, cổ phiếu la giấy chứng nhận bỏ vốn vào công ty, chủ phần công ty đợc hởng lợi tức cổ phần hay cổ tức Mỗi cổ đông góp hay nhiều cổ phần, có hay nhiều cổ phiếu Cổ đông có nhiệm vụ quyền lợi sau đây: Nhiệm vụ : Góp vốn đầy đủ hạn theo điều lệ công ty; Chấp hành toàn điều lệ công ty,các định đại hội cổ đông quy định Luật có liên quan Nhà Nớc ban hành ; Cùng chịu trách nhiệm kết hoạt động rủi ro xảy kinh doanh công ty; Quyền lợi : Tham gia đại hội cổ đông để bàn bạc định công viêc công ty; Đợc hởng thu nhập công ty dới hình thức lợi tức cổ phần theo tỷ lệ góp vốn vào công ty; Đợc hởng quyền u tiên mua thêm cổ phần công ty đợc phát hành thêm cổ phiếu mới; Khi công ty bị giải thể,sau công ty toán hết nợ nần với bên ngoài,còn lại bao nhiêu,đợc quyền phân chia số tài sản lại công ty,có nhiều cổ phần chia nhiều,ít cổ phần chia ít; Đuợc quyền bán,chuyển nhợng hay chuyển quyền kế cổ phần cho ngời khác; Có quyền đợc cung cấp thông tin hoạt động công ty; Có quyền đợc kiểm tra sổ sách,chứng từ kế toán hoạt động khác công ty có lý đáng 2.4 Ưu, nhợc điểm CTCP 2.4.1 Ưu điểm Các cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn số vốn góp vào công ty để kinh doanh., công ty làm ăn thua lỗ, mắc nợ bên ngoài, họ chịu trách nhiệm phạm vi số vốn góp vào công ty, tài sản cá nhân họ 11 không bị động chạm đến Vốn lớn, qui mô kinh doanh đợc mở rộng, lợi nhuận thu đợc nhiều Do đó, lợi tức cổ phần cổ đông thờng cao số thu nhập từ khoản đầu t khác đem lại Việc mua, bán, chuyển nhợng quyền sở hữu cổ phiếu dễ dàng, thuận tiện Thời gian hoạt động công ty vô hạn (vì hết hạn đại hội cổ đông lại có quyền xin gia hạn mãi) nên tồn công ty không bị ảnh hởng kiện nh: thay đổi ban lãnh đạo, cổ đông bị tù tội hay qua đời Công tác quản lý kinh doanh có hiệu hơn, đợc tách khỏi quyền sở hữu cá cổ đông, nhà chuyên môn giỏi làm thuê Do đợc quyền phát hành cổ phiếu hay trái phiếu công ty nên cần mở rộng sản xuất kinh doanh, có thêm vốn hoạt động kịp thời Đợc hởng t cách pháp nhân, việc tiến hành nhân danh công ty không nhân danh cá nhân Các cổ đông (có cổ phiếu thờng) có quyền bầu cử để chọn ngời lãnh đạo công ty, ứng cử vào lãnh đạo công ty, kiểm soát hoạt động công ty, đợc cung cấp đầy đủ thông tin hoạt động công ty 2.4.2 Nhợc điểm: Phải đóng nhiều thuế thuế công ty, cổ đông đóng thuế thu nhập, Nhà nớc đánh vào cổ tức, lợi tức cổ phần Chi phí tổ chức thành lập công ty tốn kém, bao gồm chi phí thủ tục thành lập công ty, lệ phí giấy tờ hợp pháp, chi phí phát hành cổ phiếu, trái phiếu Luật pháp Nhà nớc hoạt động công ty chặt chẽ, công ty thờng xuyên phải báo cáo hoạt động với quan nhà nớc có thẩm quyền Thiếu quan tâm động lực cá cá nhân, đợc lãi nhiều hay ngời hởng chung, bị thua lỗ ngời chịu, không trách nhiệm riêng Không giữ đợc bí mật kinh doanh, bí mật tài thờng xuyên phải công khai báo cáo, xin ý kiến đại hội cổ đông Tơng đối đợc tín nhiệm việc vay vốn ngân hàng công ty chịu trách nhiệm hữu hạn Do khả thu hồi nợ ngân hàng đảm bảo so với việc cho cho vay xí nghiệp t nhân Công ty có thay đổi phơng hớng mục tiêu kinh doanh phải vào điều 12 lệ ban đầu, Phải có định đại hội cổ đông, phải xin cấp Nhà nớc có thẩm quyền cho sửa đổi điều lệ Để tránh nhợc điểm này, công ty thờng xin đăng ký kinh doanh nhiều lĩnh vực, nhiều mặt hàng, kinh doanh tổng hợp, hoạt động nớc quan hệ với nớc vai trò ctcp ttck TTCK hoạt động đợc nhờ hoạt động chủ thể tham gia TTCK Toàn thao tác hàng ngày chủ thể lam cho thị trờng vận động hoàn hảo Tuy khác tính chất, mục tiêu cách làm, hoạt động họ liên đới bổ sung chặt chẽ cho nhau, chủ thể đóng vai trò va tập thể vững mạnh nhờ tài sản tài từ sở hữu ngời sang sở hữu ngời khác cách hợp lý hài hoà để kinh tế hoạt động với giá trị đợc tạo ngày Trong CTCP đóng vai trò ngời đáp ứng nguồn cung chứng khoán cho thị trờng, đồng thời nhà đầu t tạo cầu chứng khoán thị trờng 3.1 Đóng vai trò chủ thể phát hành hay chủ thể vay CTCP chủ thể quan trọng hoạt động TTCK Số lợng hàng hoá TTCK (cổ phiếu trái phiếu) chủ yếu công ty cổ phần tạo Đóng vai trò chủ thể bán chứng khoán Các CTCP phát hành chứng khoán để huy động vốn tăng vốn cho sản xuất kinh doanh bên cạnh nguồn vốn vay từ ngân hàng thơng mại Chỉ có CTCP doanh nghiệp cổ phần hoá đợc phép tự phát hàng trái phiếu cổ phiếu Doanh nghiệp nhà nớc công ty trách nhiệm hữu hạn đợc phép phát hành trái phiếu để huy động vốn Còn lại doanh nghiệp t nhân, hợp tác xã, công ty hợp danh không đợc phép phát hành loại chứng khóan thị trờng Các phơng thức phát hành chứng khoán đợc chia theo tiêu thức khác Phân loại theo đợt phát hành: đợc chia thành phát hành chứng khoán lần đầu phát hành đợt PHát hành chứng khoán lần ddaauf việc tổ chức phát hành chứng khoán sau đx đáp ứng tiêu chuẩn theo qui định UBCKNN Phát hành đợt hoạt động phát hành nhằm mục đích tăng thêm vốn tổ chức phát hành Tổ chức phát hành đợt có chứng khoán phát hành giao dịch thị trờng thứ cấp Phân loại theo đối tợng mua bán chứng khoán: Đợc phân chia thành phát hành riêng lẻ (phát hành mang tính nội bộ) phát hành công chúng (hay 13 gọi hình thức chaò bán công khai) Phát hành riêng lẻ việc phát hànhtrong chứng khoánđợc bán phạm vi số ngời định ( thông thờng cho nhà đầu t có tổ chức), với điều kiện hạn chế khối lợng phát hành phải đạt mức định Phát hành chứng khoán công chúng hình thức phát hành chứng khoán đợc phát hành rrộng rãi công chúng cho số lợng lớn nhà đầu t nhật định, phải đảm bảo tỷ lệ cho nhà đầu t nhỏ Ngoài ra, tổng khối lợng phát hành chứng khoán phải tuân theo tỷ lệ theo qui định Đối với tồn công ty,việc phát hành cổ phiéu việc bắt buộc đối vào lúc công ty thành lập, sau tuỳ thuộc vào nhu cầu phát triển Chiếm phần quan trọng TTCK với 51% tổng giá trị chứng khoán phát hành, CTCP trở thành khách hàng quan trọng thị trờng chứng khoán Trong tổng số vốn huy động có khoảng 44% vốn vay chủ yếu dới hình thức phát hành cổ phiếu, nhng có phần phát hành trái phiếu thông qua trung gian tập đoàn kinh tế tổ chức tài chuyên môn hoá Chính giao lu vốn làmcho hoạt đọng TTCK phong phú đa dạng hơn, nguồn vốn thành phần kinh tế giao lu thông suốt, từ nâng cao tỷ lệ tiết kiệm đầu t toàn xã hội 3.2 Đóng vai trò chủ thể đầu t hay chủ thể cho vay Ngoài ra,CTCP ngời mua chứng khoán công ty khác hay phủ phát hành bán lại để thu lợi nhuận từ khoản tiền chêch lệch Lúc CTCP trở thành nhà đầu t chứng khoán Đầu t chứng khoán việc bỏ vốn tiền tệ mua chứng khoán để kiếm lời Việc kiếm lời đầu t chứng khoán la từ thu nhập cổ tức, trài tức, nhng chênh lệc giá kinh doanh chứng khoán đem lại CTCP đóng vai trò nhà đầu t dù đợc gọi tham gia vào TTCK nhng mặt nh quan hệ với sở giao dịch Công ty môi giới kinh doanh phục vụ cho nhà đầu t Nhà đầu t loại chủ thể có khả cung ứng lợng tiền tệ lớn CTCP góp phần tạo nên cầu chứng khoán TTCK , làm cho TTCK trơ nên sôi động va hấp dẫn phần ii: vai trò công ty cổ phần thị trờng chứng khoán việt nam Vai trò ctcp thị trờng cổ phiếu việt nam 1.1 Thị trờng cổ phiếu tập trung Trung tâm giao dịch chứng khoán (ttgdck) thành phố Hồ Chí Minh đợc 14 khai trơng ngày20/7/2000 ttgdck đợc đa vào hoạt động với công suất thực 3000.000 lệnh phiên dịch ,mở cửa 3ngày/tuần thực ghép lệnh 2lần/tuần Cho đến ttgdck nhìn chung đóng vai trò nhỏ bé việc tài trợ vốn cho công ty cổ phần cung cấp cổ phiếu cho nhu cầu đầu t công chúng 1.1.1 Nguồn cung cổ phiếu Trải qua ba năm hoạt động , từ thị trờng ban dầu có công ty niêm yết với tổng giá trị cổ phiếu niêm yết 387 tỷ VND,ttgdck thu hút đợc 21 công ty với tổng giá trị cổ phiếu niêm yết 1086 tỷVND ,tăng gấp lần số vốn cổ phần ban đầu.Các DNNN đợc cổ phần hoá nguồn cung hàng hoá chủ yếu cho thị trờng chứng khoán Trong tổng số21 công ty niêm yết ttgdck có tới 20 DNNN cổ phần hoá Công ty giải khát nớc Sài Gòn DNNNcổ phần hoá Các công ty niêm yết chiếm khoảng 3%trong tổng số DNNN đợc cổ phần hoá (21/828).Nhiều công ty cổ phần ,DNNN dợc cổ phần hoá không đáp ứng đợc điều kiện để niêm yết Tuy ,có khoảng 120 doanh nghiệp đáp ứng đợc điều kiện để niêm yết ,song không muốn niêm yết thị trờng cổ phiếu tập trung Hầu hết công ty niêm yết thị trờng có quy mô nhỏ số công ty niêm yết có công ty niêm yết có hệ số P/E lớn mức phổ biến (10).Nhiều công ty niêm yết thiếu kinh nghiệm quản lý kinh doanh cha sẵn lòng công bố thông tin Các công ty niêm yết cha sử dụng thị trờng chứng khoán nh kênh quan trọng để huy động vốn cho đầu t dài hạn Cho đến 2003, cha có công ty niêm yết phát hành chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng.Tất cổ phiếu đợc niêm yết cổ phiếu dang lu hành ,dợc phát hành trình cổ phần hoá công ty niêm yết có công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu thông qua ttgdck 1.1.2 Cầu cổ phiếu Các nhà đầu t cá nhân ngời tham gia vào giao dịch cổ phiếu thị trờng nhà đầu t có tổ chức hạn chế Đến ngày 30/6/2003 có khoảng 14.500 tài khoản giao dịch,trong có 91 nhà đầu t nớc 35 nhà đầu t nớc có tổ chức Sự tham gia nhà đầu t có tổ chức nh công ty bảo hiểm,quĩ dầu t, công ty tài thị trờng 1.1.3 Hàng hoá giao dịch thị trờng 15 Hàng hoá thị trờng cổ phiếu thức cổ phiếu 21 công ty niêm yết Các giao dịch cổ phiếu đơc thực Trung tâm giao dịch chứng khoán thông qua thành viên thị trờng công ty chứng khoán Cơ chế khớp lệnh có ảnh hởng đáng kể đến giá cổ phiếu Ngay từ dầu TTGDCK thị trờng đấu lệnh Từ 20/5/2003 TTGDCK bắt dầu tăng đợt khớp lẹnh bắt đầu thực lệnh giao dịch mức già khớp lệnh, điều tạo điều kiện tăng lợng cổ phiếu giao dịch, tăng tính khoản cho thị trờng, tạo thêm công cụ đật lệnh cho nhà dầu t 1.1.4 Các công ty chứng khoán Nhìn chung công ty chứng khoán đóng vai trò khiêm tốn việc thực giao dịch cổ phiếu Chất lợng hoạt động kinh doanh chứng khoán thấp Đa số công ty chứng khoán cha sử dụng hết nguồn vốn cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Các hoạt động môi giới tự doanh hoạt động mang lại hoạt động mang lại thu nhập cho công ty chứng khoán 1.1.5 Môi trờng sách pháp luật Khung pháp luật điều chỉnh thị trờng cổ phiếu thức có hiệu lc thấp không điều chỉnh cách hiệu vấn đề thị trờng 1.2 Thị trờng cổ phiếu phi thức TTGDCK tập trung nơi trao đổi cổ phiếu công ty niêm yết Một thị trờng khác thực việc mua bán cổ phiếu công ty không niêm yết la thị trờng phi thức Trên thực tế thị trờng phi thức Việt Nam đời sớm TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh 1.2.1 Nguồn cung, cầu chứng khoán giao dịch Đây thị trờng thực việc mua bán cổ phiếu công ty không niêm yết 1.2.2 Khung pháp luật quản lí thị trờng Hiện cha có văn pháp luật điều chỉnh việc phát hành, mua bán lại thị trờng cổ phiếu phi thức vai trò ctcp thị trờng trái phiếu việt nam Trái phiếu đợc phát hành Việt Nam bao gồm có loại :trái phiếu phủ ,trái phiếu đầu t (công trình)và trái phiếu công ty Chính phủ chủ thể phát hành trái phiếu Việt Nam, có nhiều loại trái phiếu đợc niêm yết TTGDCK Các tổng công ty 90 vá91 Nhà nớc hạn hữu việc phát hành trái phiếu để huy động vốncho dự án đầu t lớn Những ngời nắm giữ trái phiếu trở thành ngời cung cấp trái phiếu trờng hợp 16 họ bán trái phiếu để đầu t vào tài sản khác Các lọai trái phiếu đợc giao dịch rhị trờng trái phiếu trái phiếu phủ trái phiếu công ty Trái phiếu phủ bao gồm trái phiếu kho bạc trái phiếu đầu t (trái phiếu công trình trái phiếu quỹ hỗ trợ phát triển ) Trái phiếu công ty có loại ,đợc phát hành Ngân hàng Đầu T Phát triển Những ngời mua trái phiếu phủ bao gồm công dân Việt Nam , ngời nớc ngoàilám việc vá sinh sốg hợp pháp Việt Nam ,các định chế tài nh ngân hàng thơng mại công ty chứng khoán , doanh nghiệp nhà đầu tcó tổ chức nh quỹ đầu t Các tổ chức tín dụngvà công ty chứng khoán ngời mua trái phiếu phủ lớn thông qua phơng thức nh bảo lãnh phát hành đại lý phát hành Trái phiếu phủ đợc bán lẻ cho cá nhân , hộ gia đình chủ yếu thông qua hệ thống kho bac Nhà nớc khắp đất nớc Những ngơ mua trái phiếu công ty bao gồm nhiều chủ thể nh cá nhân ,hộ gia đình tổ chức tín dụng ,các doanh nghiệp , ngời nớc nhà đầu t có tổ chức.số lợng nhà đầu t trái phiếu phủ lớn nhiều lấnố lợng nhà đấu t trái phiếu công ty 2.1 Thị trờng trái phiếu sơ cấp CTCP nguồn cung trái phiếu công ty cho TTCK Trái phiếu công ty Cho đến nay, trái phiếu công ty đợc phát hành trị trờng trái phiếu Việt Nam còpn ít.Thực tế môti số tổ chức tài phát hành trái phiảnha công chúng nh Công Ty Tài Chính Quốc Tế Việt Nam (VILC)phát hành 20 tỷ VND trái phiếu thông qua Ngân Hàng Công Thơng Việt Nam làm đại lý phát hành thời hạn năm (2000).Tuy vậy, kỹ thuật phát hành hạn chế nên trái phiếu không đợc chuẩn hoá , giống nh kì phiếu có thời hạn không đợc giao dịch thị trờng chứng khoán.Các DNNN có nhu cầu lớn vốn song phát hành trái phiếu để huy động vốn dài hạn Ngoài ,có vài DNNN công ty t nhân phát hành trái phiếu Chẳng hạn ,trái phiếu công ty Thép miền Nam đợc phát hành với thời hạn 25-30 năm lãi suất đợc công bố hàng năm Tơng tự DNNN, công ty thành lập theo Luật Doanh Nghiệp trọng đến việc phat hành trái phiếu.Cả nớc sau ban hành Luật Doanh Nghiệp vài công ty ,chẳng hạn Công ty cổ phần Cơ điện lạnh Công Ty Cổ Phần công nghệ thông tin ,huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu Đối với trái phiếu quốc tế cha có 17 NHTM nhà nớc DNNN phát hành 2.2 Thị trờng trái phiếu thứ cấp Các loại trái phiếu phủ trái phiếu công ty đợc niêm yết thị trờng giao dịch tập trung Trái phiếu đợc giao dịch thị trờng chứng khoán tập trung cổ phiếu Ngoại trừ loại trái phiếu phủ trái phiếu vô danh ngân hàng đầu t phát triển (BIDV) đợc niêm yết giao dịch TTGDCK nh nêu trên, phần lớn trái phiếu phủ trái phiếu công ty khác đợc giao dịch thị trờng phi thức Đẩy mạnh trình thành lập CTCP Đẩy mạnh việc CPH doanh nghiệp nhà nớc doanh nghiệp t nhân Cần quan tâm tới việc CPH doanh nghiệp t nhân Khuyến khích thành lập CTCP công cộng sáng lập viên tiến hành ngàng nghề đợc pháp luật cho phép Hiện TTCK có 21 công ty niêm yết, công ty cổ phần công ty chứng khoán Tăng cờng hỗ trợ TTCK CTCP Thành lập mở rộng thêm sở giao dịch chứng khoán nớc,tạo điều kiện thuận lợi để CTCP niêm yết giá cổ phiếu thị tr ờng giúp bán cổ phiếu rộng rãi Hiện nớc có TTGDCK Tp Hà Nội TP Hồ Chí Minh Cần tăng cờng việc xây dựng phát triển TTCK đáp ứng nhu cầu giao dịch ngày mạnh đảm bảo tốt Việt Nam gia nhập WTO Hạn chế cố nh việc sập sàn giao dịch gần Phần III: kết luận TTCK phận thiếu cuả kinh tế thị trờng, điều kiện Việt Nam vừa gia nhập WTO Chúng ta cần đặc biệt tăng cờng xây dựng củng cố việc phát triển TTCK có chất lợng hơn, đồng thời quốc tế hoá TTCK - công cụ giúp nớc ta hoà nhập vào kinh tế giới Trong phải nhấn mạnh đến vai trò to lón mối quan hệ mật thiết CTCP với TTCK 18 Tài liệu tham khảo: Giáo trình TTCK Trờng ĐH Kinh tế quốc dân NXB Thống kê/2002 Giáo trình TTCK Học viện ngân hàng NXB Thống kê/ 2004 Giáo trình TTCK Trờng ĐH Kinh tế TP HCM NXB Thống kê/2004 TTCK GS.TS Lê Văn T NXB Thống kê TTCK Nguyễn Anh Dũng Tạ Văn Hùng - NXB Tài TTCK Việt Nam năm hình thành phát triển Bộ Tài UBCK nhà nớc - NXB Tài chính/2005 Thị trờng tài Việt Nam Thực trạng,vấn đề giải pháp sách Võ Chí Thành (CB) - NXB Tài chính/2004 Thời báo kinh tế www.vnn.vn www.dddn.com.vn www.vnprex.com.vn www.tintuc-tinnhanh.com 19