tiểu luận phân tích tình hình hoạt động và vai trò của công ty cổ phần và thị trường chứng khoán trong nền kinh tế việt nam hiện nay

Tiểu luận Phân tích tình hình hoạt động và vai trò của công ty cổ phần và thị trường chứng khoán trong nền kinh tế Việt nam hiện nay... Xuất phát từ thực tế khách quan do đòi hỏi của sự

Tiểu luận

Phân tích tình hình hoạt động và vai trò của công ty cổ phần và thị trường chứng khoán trong nền kinh tế Việt nam hiện nay.

Mục lục

Giới thiệu vấn đề

Chương I Công ty cổ phần

I Khái niệm và những vấn đề chung của công ty cổ phần

II Nguyên tắc hoạt động của công ty cổ phần

III Các tiêu chí và chỉ số đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần

IV Vai trò của công ty cổ phần trong nền kinh tế quốc dân

V Những thành tựu và hạn chế của công ty cổ phần trong nền kinh tế Việt Nam hiện nay

Chương II Thị trường chứng khoán

I Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán

II Khái niệm thị trường chứng khoán và những thuật ngữ cơ bản có lien quan

III Điều kiện để các chứng khoán được niêm yết

IV Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán

V Nhận định tình hình thị trường chứng khoán hiện nay và hướng đi nào cho trương lai

Chương III Tổng kết

Tài liệu tham khảo

Giới thiệu vấn đề

Xuất phát từ thực tế khách quan do đòi hỏi của sự hình thành và phát triển của nền kinh tế thị trường ,do đó ,việc hình thành các công ty cổ phần (CTCP ) và vấn đề cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước (DNNN ) là tất yếu đối với quá trình phát triển mạnh của nền kinh tế thị trường Hình thức CTCP đã xuất hiện vào những năm cuối thế kỷ XVI và đầu thế kỷ XVII ,

mà trước tiên là ở nước Anh sau đó là nước Pháp Trải qua quá trình phát triển của nền kinh

tế, nhất là trong giai đoạn mà cuộc Cách mạng công nghiệp diễn ra thì CTCP phát triển rất mạnh mẽ Đến những năm đầu thế kỷ XX thì CTCP đã trở thành hình thức kinh doanh rất phổ biến ở các nước có nền kinh tế thị trường phát triển mạnh Với Việt Nam chúng ta, từ khi đất nước được thống nhất, do phải giải quyết hậu quả nặng nề của chiến tranh Mặt khác

do cơ chế kinh tế và xuất phát điểm của chúng ta thấp Chính vì vậy, mà việc khôi phục nền kinh tế tuy đã đạt được nhiều thành công, song cũng còn nhiều hạn chế Do đó mà đại hội Đảng lần thứ VI (12/ 1986) đã đánh dấu sự đổi mới của nền kinh tế Việt nam Đó là quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế tập trung quan liêu bao cấp, sang nền kinh tế thị trường, Nó không chỉ làm thay đổi một cách sâu sắc nền kinh tế nước ta về cơ cấu kinh tế, thành phần kinh tế

và quan hệ sở hữu mà còn làm xuất hiện hình thức tổ chức kinh tế mới đó là CTCP Nghị quyết Đại hội Đảng lần thứ VI, VII, VIII và Hiến pháp 1992 đều khẳng định: Nền kinh tế nước ta hiện nay là nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trường

có sự quản lý của Nhà nước theo định hướng Xã hội chủ nghĩa Trong nền kinh tế nhiều thành phần đó, kinh tế quốc doanh được xác định giữ vai trò chủ đạo Các thành phần kinh tế khác hoạt động theo luật và bình đẳng trước pháp luật

Công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp đối với nước ta là tương đối mới Trước đây chưa

có Luật doanh nghiệp thì nó hoạt động theo Luật công ty Khi Luật doanh nghiệp ra đời (tháng 12 năm 1999) thì công ty cổ phần được xác định đầy đủ và rõ ràng hơn, là một trong 4 loại hình doanh nghiệp được quy định trong Luật doanh nghiệp Cũng chính từ đó mà công

ty cổ phần phát triển mạnh hơn và ngày càng phát huy được những ưu thế của nó trong nền kinh tế So với các loại hình doanh nghiệp khác thì công ty cổ phần rất có ưu thế trong việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi trong công chúng Mặt khác với việc hình thành thị trường chứng khoán ở nước ta thì công ty cổ phần là điều kiện quan trọng và tiên quyết cho sự hoạt động của thị trường này, từ đó thúc đẩy nền kinh tế phát triển

Sau đây chúng ta sẽ phân tích tình hình hoạt động và vai trò của công ty cổ phần và thị trường chứng khoán trong nền kinh tế Việt nam hiện nay

Chương I CÔNG TY CỔ PHẦN

I KHÁI NIỆM VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN

1 Khái niệm công ty cổ phần

Công ty cổ phần là hình thức phát triển của sở hữu hỗn hợp, từ hình thức vốn của một chủ sang hình thức vốn của nhiều chủ diễn ra trên phạm vi công ty Nó là sản phẩm tất yếu của quá trình xã hội hoá về mặt k inh tế xã hội (mặt sở hữu) và cũng là sản phẩm tất yếu của quá trình tích tụ và tập trung hoá sản xuất của nền sản xuất lớn hiện đại C.Mác vàF.Ănggen đã

xem hình thức sở hữu vốn cổ phần là “điểm quá độ”từ tư hữu tư sản sang sở hữu xã hội về tài sản trong khuôn khổ của chủ nghĩa tư bản

2 Lịch sử hình thành công ty cổ phần

Công ty cổ phần ra đời từ cuối thế kỷ 16 ở các nước tư bản phát triển như một nhu cầu khách quan của lịch sử Trong suốt mấy trăm năm qua các công ty cổ phần đã chiếm một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy nền kinh tế thế giới Quá trình lịch sử hình thành và phát triển của hình thức công ty cổ phần trên thế giới gồm các giai đoạn sau:

2.1 Giai đoạn mầm mống

Trong những năm đầu của phuơng thức sản xuất TBCN các nhà tư bản lập ra các xí nghiệp TBCN riêng lẻ, hoạt động độc lập thuê mướn công nhân và bóc lột lao động làm thuê Dần dần cùng với sự phát triển của sức sản xuất và chế độ tín dụng họ đã liên kết với nhau, dựa trên quan hệ nhân thân (gia đình) và chữ tín góp vốn kinh doanh nhằm mục đích sinh lợi Từ doanh nghiệp nhóm bạn dần dần phát triển thành doanh nghiệp góp vốn Năm 1553 công ty

cổ phần đầu tiên ở Anh thành lập với số vôn 6000 bảng Anh phát hành 240 cổ phiếu, mỗi cổ phiếu là 25 bảng Anh để tổ chức đội buôn gồm 3 chiếc thuyền lớn tìm đường s ang Ấn Độ theo hướng Đông Bắc

Năm 1801 tại Luân Đôn sở giao dịch chứng khoán chính thức ra đời tạo ra thị trường chứng khoán Thị truờng chứng khoán liên quan tới doanh nghiệp cổ phần bao gồm cả cổ phần tư nhân và doanh nghiệp cổ phần do Nhà nước đứng ra thành lập Theo Các Mác "Trong bước đầu của nền s ản xuất TBCN một số ngành sản xuất đòi hỏi một số tư bản tối thiểu mà lúc đó từng cá nhân riêng lẻ chưa thực hiện được Tình hình đó dẫn đến Nhà nước phải trợ cấp Mặt khác điều đó cũng dẫn đến việc thành lập những nơi nắm giữ độc quyền do pháp luật

thừa nhận để kinh doanh trong những ngành công nghiệp và thương nghiệp nhất định" Như

vậy trong giai đoạn này công ty cổ phần có hai loại:

+ Doanh nghiệp góp vốn hoặc doanh nghiệp nhóm bạn

+ Doanh nghiệp do Nhà nước lập bằng hình thức phát hành trái khoán (Ở Mỹ gọi là cổ phần công cộng) hoặc doanh nghiệp Nhà nước góp vốn

Cổ phiếu phát hành có thể bán trao tay, loại giao dịch chứng khoán này có lúc vượt ra ngoài biên giới quốc gia thu lợi nhuận theo hình thức lợi tức định kỳ Một số doanh nghiệp lớn của

tư bản tư nhân bắt đầu phát hành cổ phần, tách người đại biểu quyền sở hữu (hội đồng quản trị) và người kinh doanh (giám đốc) ra làm hai Các sở giao dịch chứng khoán cũng hình thành phổ biến ở các nước Phương Tây tuy nhiên trước những năm 70 của thế kỷ XIX công

ty cổ phần còn ít và hình thức chưa đa dạng, quy mô còn nhỏ

2.3 Giai đoạn phát triển

Sau những năm 70 của thế kỷ XIX công ty cổ phần phát triển rất nhanh phổ biến ở tất cả các nước tư bản, các ngành có quy mô s ản xuất mở rộng, tập trung tư bản diễn ra với tốc độ chưa từng có, ra đời các tổ chức độc quyền như Các ten – Xanh đê ca – Cơ vốt Các công ty nắm giữ cổ phần khống chế ra đời tạo thành kết cấu chuỗi Công ty mẹ -công ty con – công ty cháu hình thành một tập đoàn doanh nghiệp xuyên quốc gia

Đến năm 1930 số công ty cổ phần của Anh là 86000, 90% tư bản chịu sự khống chế của công ty cổ phần Ở Mỹ 1909 có tổng s ố 262000 công ty cổ phần Đến năm 1939 số công ty

cổ phần ở Mỹ chiếm 51,7% trong tổng số các xí nghiệp nông nghiệp và 92,6% giá trị tổng sản lượng công nghiệp

2.4 Giai đoạn trưởng thành

Sau chiến tranh thế giớ thứ hai công ty cổ phần có những đặc điểm mới:

- Dùng hình thức cổ phần để lập ra các công ty xuyên quốc gia và đa quốc gia để liên hợp kinh tế và quốc tế hoá cổ phần hình thành các tập đoàn doanh nghiệp quốc tế

- Thu hút công nhân viên chức mua cổ phần thực hiện " chủ nghĩa tư bản nhân dân" để làm dịu mâu thuẫn giữa lao động và tư bản đồng thời thu hút vốn một cách thuận lợi

- Cơ cấu tổ chức của công ty cổ phần tại các nước ngày càng hoàn thiện, pháp luật ngày càng kiện toàn và mỗi nước đều có những đặc điểm riêng

3 Điều kiện để hình thành công ty cổ phần

3.1 Tồn tại sở hữu khác nhau về vốn

Công ty cổ phần là công ty có nhiều người đứng sở hữu Nếu công ty chỉ thuộc một chủ sở hữu thì dù chủ sở hữu đó là một cá nhân hay một tổ chức thì đó không phải là công ty cổ

phần mà thuộc một loại hình công ty khác có thể là công ty tư nhân, công ty TNHH một thành viên hay Công ty liên doanh ( nếu chủ sở hữu là Nhà nước)

3.2 Những người có vốn muốn tham gia đầu tư để kinh doanh thu lợi nhuận

Đây là hình thức đầu tư mạo hiểm nhất so với các hình thức đầu tư khác như mua công trái, trái phiếu, gửi ngân hàng Trong kinh doanh có khả năng bị phá sản nhưng bù lại là hình thức đầu tư có hứa hẹn nhất và không bị lạm phát với món tiền lớn

3.3 Lợi nhuận thu được phải có đủ sức hấp dẫn người có vốn tham gia kinh doanh

Nếu lợi nhuận trong kinh doanh mang lại lớn hơn lợi tức ngân hàng hoặc lợi tức do đầu tư vào các lĩnh vực khác và lớn hơn đủ mức cần thiết thì người có vốn mới sẵn sàng góp vốn vào công ty cổ phần để tham gia kinh doanh

3.4 Phải có sự nhất trí thành lập công ty

Những người có vốn muốn tham gia kinh doanh phải thoả thuận được với nhau để cùng góp vốn và đứng ra thành lập công ty cổ phần trên cơ sở những quy định của pháp luật Nếu không thoả thuận được thì công ty cổ phần không thể thành lập được

II NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN

1 Khái niệm về cổ phần cổ phiếu và cổ đông

Vốn của công ty cổ phần được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là các cổ phần Chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu một hoặc một

số cổ phần của công ty gọi là cổ phiếu Cổ phiếu có thể ghi tên hoặc không ghi tên Giá trị của mỗi cổ phiếu gọi là mệnh giá cổ phiếu Cổ phiếu bảo đảm cho người chủ sở hữu có quyền lĩnh một phần thu nhập của công ty tương ứng với số tiền ghi trên cổ phiếu

Một công ty chỉ được phép phát hành một số lượng cổ phiếu nhất định Cổ phiếu thường và

cổ phiếu ưu đãi do công ty phát hành hình thành nên vốn cổ phần của công ty Cổ phiếu chứng minh tư cách thành viên của những người góp vốn vào công ty cổ phần, những thành viên này gọi là cổ đông Mỗi cổ đông có thể mua một hoặc nhiều cổ phiếu Quyền và trách nhiệm, lợi ích của mỗi cổ đông phụ thuộc vào số lượng cổ phiếu của họ trong công ty Cổ đông nắm được số lượng cổ phiếu khống chế thì có thể nắm được quyền chi phối mọi hoạt động cuả công ty.Theo điều 51 và 53 của Luật doanh nghiệp Việt Nam thì :

- Cổ đông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần cho người khác trừ cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi Và trong ba năm đầu từ khi thành lập công ty cổ đông sáng lập chỉ được chuyển nhượng cổ phần nếu được sự đồng ý của Đại hội Đồng cổ đông

- Cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân số lượng cổ đông tối thiểu là 3 và không hạn chế số lượng tối đa

- Cổ đông có hai loại là cổ đông ưu đãi và cổ đông phổ thông Cổ đông phổ thông có các quyền cơ bản như : tham dự và biểu quyết tất cả các vấn đề thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông ( mỗi cổ phần có một phiếu biểu quyết), được nhân cổ tức với mức theo quy

định của Đại hội đồng cổ đông Cổ đông hoặc nhóm cổ đông s ở hữu trên 10% số cổ phần phổ thông trong thời hạn liên tục ít nhất là 6 tháng hoặc tỷ lệ khác nhỏ hơn theo quy định của điều lệ công ty có quyền đề cử người vào Hội đồng Quản trị và Ban kiểm soát, yêu cầu triệu tập họp Đại hội đồng cổ đông

2 Cơ cấu tổ chức và hoạt động của công ty cổ phần

Do đặc điểm nhiều chủ sở hữu trong công ty cổ phần nên các cổ đông không thể trực tiếp thực hiện vai trò chủ sở hữu của mình mà phải thông qua tổ chức đại diện làm nhiệm vụ trực tiếp quản lý công ty bao gồm: Đại hội cổ đông, Hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành và Ban kiểm soát

- Đại hội cổ đông là cơ quan quyết định cao nhất của công ty, là Đại hội của những cổ đông sở hữu đối với công ty cổ phần Đại hội cổ đông có 3 hình thức là: Đại hội hội đồng cổ đông thành lập, Đại hội đồng cổ đông bất thường và Đại hội hội đồng cổ đông

- Hội đồng quản trị là bộ máy quản lý của công ty cổ phần bao gồm những thành viên

có trình độ chuyên môn cao và quản lý giỏi để có thể hoàn thành tốt nhiệm vụ do Đại hội hội đồng cổ đông giao phó Số thành viên do Đại hội cổ đông quyết định và được ghi vào điều lệ của công ty Hội đồng quản trị có toàn quyền nhân danh công ty để quyết định mọi vấn đề liên quan đến mục đích, quyền lợi của công ty, trừ các vấn đề thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông Hội đồng Quản trị tự bầu chủ tịch Hội đồng và chủ tịch Hội đồng Quản trị có thể kiêm Tổng giám đốc công ty nếu điều lệ công ty không có qui định khác

- Giám đốc điều hành là người điều hành hoạt động hàng ngày của công ty và chịu trách nhiệm trước hội đồng quản trị về việc thực hiện các nhiệm vụ và quyền hạn được giao

Về thực chất giám đốc điều hành là người làm thuê cho chủ tịch Hội đồng Quản trị Giám đốc không làm việc theo nhiệm kỳ mà theo thời hạn hợp đồng ký kết với chủ tịch Hội đồng Quản trị

- Ban kiểm soát có vai trò giám sát các hoạt động của công ty Số lượng uỷ viên kiểm soát theo qui định trong điều lệ của công ty Những người này không phải là thành viên của Hội đồng Quản trị và giám đốc

Phân chia lợi nhuận trong công ty cổ phần: Trong công ty cổ phần quan hệ phân phối được thực hiện theo nguyên tắc vốn góp của các cổ đông và phụ thuộc vào lợi nhuận của công ty Lợi nhuận của công ty sau khi dùng cho các khoản chung cần thiết, phần còn lại được chia đều cho các cổ đông tỷ lệ với phần vốn góp của họ và gọi là cổ tức

Sơ đồ cơ cấu tổ chức của công ty cổ phần sữa việt nam

III Các tiêu chí và chỉ số đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần

Bảng báo cáo hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần sữa việt nam

Nhận xét các số liệu chỉ số tài chính

1 Chỉ số lợi nhuận trên tài sản (ROA)

Tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản( ROA): tỷ số này dung để đo lường k hả năng sinh lời

trên tổng tài sản của doanh nghiệp Nếu tỷ số này lớn hơn 0 có nghĩa là doanh nghiệp làm

ăn có lãi Tỷ số càng cao cho thấy doanh nghiệp càng làm ăn có hiệu quả Tỷ số này còn cho biết hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản để tại ra thu nhập cho doanh nghiệp

Công thức:

Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản(ROA) = ( lợi nhuận sau thuế / bình quân tổng tài sản)

x 100%

Từ công thức trên ta có thể tính được và so sánh chỉ số ROA trong bảng 3 ta thấy được:

Ta thấy tỷ số ROA của 3 năm tương ứng như sau Năm 2011 ROA= 32.01% điều này có nghĩa là một đồng tài sản tham gia sản xuất kinh doanh thì sẽ tạo ra được 32.01 đồng lợi nhuận Năm 2010 ROA= 37.55% điều này có nghĩa là một đồng tài sản tham gia sản xuất kinh doanh thì tạo ra được 37.55 đ lợi nhuận Năm 2009 ROA= 32.89% điều này có nghĩa là một đồng tài sản tham gia sản xuất kinh doanh sẽ tạo ra được 32.89 đồng lợi nhuận Ta thấy hiệu quả sử dụng tài sản trong sản xuất kinh doanh của công ty khá cao điều đó cho thấy công ty đã sử dụng tài sản một cách hiệu quả nhất để phục vụ sản xuất

2 Tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Tỷ số này đo lường khả năng sinh lời trên một động vốn bỏ ra Tỷ số này cho biết cứ 100 đồng vốn bỏ ra thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận Nếu tỷ số này mang giá trị dương có nghĩa là doanh nghiệp làm ăn có lãi

Công thức:

Tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu = ( lợi nhuận sau thuế / bình quân tổng nguồn vốn)

x 100%

Từ công thức trên ta có thể tính được và so sánh chỉ số ROE trong bảng 3 ta thấy được:

Ta thấy tỷ số của ROE của 3 năm tương ứng như sau Năm 2011 ROE= 41.27% điều này có nghĩa là một đồng vốn bỏ ra sẽ thu được 41.27 đồng lợi nhuận Năm 2010 ROE= 50.15% điều này có nghĩa là một đồng vốn bỏ ra thu được 3.58 đồng lợi nhuận Năm 2009 ROE= 42.73% điều này có nghĩa là một đồng vốn bỏ ra sẽ thu được 42.73 đồng lợi nhuận Ta thấy hiệu quả sử dụng vốn của công ty rất cao khi tạo ra được lợi nhuận từ nguồn vốn ban đầu, vì vậy ngành sữa là một ngành đầy tiềm năng và mang lai lợi nhuận cao trong thời gian tới

IV VAI TRÒ CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRONG NỀN KINH TẾ QUỐC DÂN

Với những đặc điểm rất riêng của mình công ty cổ phần có vai trò quan trong đối với việc thúc đẩy s ự phát triển của nền kinh tế quốc dân, cụ thể là:

- Công ty cổ phần có khả năng tập trung vốn nhanh chóng với quy mô lớn để thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh khổng lồ mà không nhà tư bản riêng biệt nào có thể tự mình

làm nổi C.Mác đã đánh giá vai trò này của công ty cổ phần như sau: "Nếu như cứ phải chờ

cho đến k hi tích luỹ làm cho một nhà tư bản riêng lẻ lớn lên đến mức có thể đảm đương việc xây dựng đường sắt thì có lẽ đến ngày nay thế giới vẫn không có đường sắt Ngược lại qua công ty cổ phần sự tập trung đã thực hiện được việc đó chỉ trong nháy mắt"

- Công ty cổ phần góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng của đồng vốn bởi vì : Thứ nhất, do hình thức tự cấp phát tài chính bằng huy động vốn đã đề cao trách nhiệm của doanh nghiệp nâng cao sự quan tâm đến sử dụng hiệu quả nguồn vốn Mặt khác do sức ép của cổ đông do việc đòi chia lãi cổ phần và muốn duy trì giá cổ phiếu cao trên thị trường chứng khoán khiến doanh nghiệp phải phấn đấu nâng cao hiêụ quả sử dụng đồng vốn Thứ hai, là do lợi nhuận của các công ty cổ phần là khác nhau trong các lĩnh vực khác nhau thúc đẩy nên có thể dẫn dắt tiền vốn nhàn rỗi từ nhiều kênh khác nhau trong xã hội vào các ngành, các lĩnh vực có năng suất lao động và tỷ suất lợi nhuận cao làm cho vốn được phân bổ và sử dụng có hiệu quả trong nền kinh tế

- Công ty cổ phần tạo ra một cơ chế phân bổ rủi ro đặc thù đã hạn chế được những tác động tiêu cực về kinh tế xã hội khi một doanh nghiệp lâm vào tình trạng khủng hoảng Chế độ đã hạn chế đến mức thấp nhất những thiệt hại của rủi ro thua lỗ Vốn tự có của công ty huy động thông qua việc phát hành cổ phiếu là vốn của nhiều cổ đông do đó san sẻ rủi ro cho nhiều cổ đông Nhờ vậy khi công ty cổ phần phá sản hậu quả về mặt kinh tế xã hội được hạn chế ở mức thấp nhất Cách thức huy động vốn của công ty cổ phần đã tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tài chính có thể mua cổ phiếu, trái phiếu ở các công ty ở nhiều ngành khác nhau nên giảm bớt được tổn thất khi công ty bị phá sản so với việc đầu tư vào một công ty Cơ chế phân bổ rủi ro này đã tạo điều kiện cho những người có vốn mạnh dạn đầu tư vào một công

ty làm cho nền kinh tế phát triển và có xu hướng ổn định hơn

- Việc phát hành chứng khoán của công ty cổ phần cùng với việc chuyển nhượng mua bán chứng khoán đến một mức độ nhất định sẽ tạo điều kiện cho sự ra đời của thị trường chứng khoán – trái tim của thị trường vốn Ý nghĩa căn bản của thị trường chứng khoán là ở chỗ :

Đó là nơi các nhà kinh doanh có thể tìm kiếm được nguồn tài trợ cho hoạt động đầu tư sản xuất kinh doanh, là nơi khai thông các nguồn tiết kiệm của những người tích luỹ đến các nhà đầu tư, là cơ chế phân bổ các nguồn vốn đầu tư phù hợp với yêu cầu của một nền kinh tế thị trường, và còn là cơ sở quan trọng để Nhà nước qua đó sử dụng các chính sách tiền tệ can thiệp vào hoạt động của nền kinh tế nhằm đạt được mục tiêu lựa chọn

- Công ty cổ phần đảm bảo sự tham gia của đông đảo của công chúng, lại có cơ cấu tổ chức quản lý chắt chẽ, phân định rõ ràng giữa quyền sở hữu và quyền kinh doanh nên đã tạo điều kiện cho người lao động tham gia quản lý công ty một cách thực sự, sử dụng được những giám đốc tài năng, đảm bảo được quyền lợi, lợi ích và trách nhiêm của chủ sở hữu, đẩy nhanh quá trình phân công lao động xã hội, thực hiện tốt nguyên tắc " ai giỏi nghề gì làm

nghề ấy " giúp mọi người được làm việc ở vị trí thích hợp để có thể phát huy hết tài năng sáng tạo vốn có của mình

- Công ty cổ phần là hình thức liên doanh tốt nhất để tranh thủ sự tham gia đầu tư của nước ngoài Với một nền kinh tế đặc biệt là nền kinh tế đang phát triển thì việc đó thu hút nguồn vốn, khoa học kỹ thuật, trình độ quản lý thông qua liên doanh liên kết với nước ngoài là vô cùng cần thiết để phát triển kinh tế trong nước

V NHỮNG THÀNH TỰU VÀ HẠN CHẾ CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY

1 Những thành tựu đạt được

Trong thời gian qua viêc xuất hiện của hình thái công ty cổ phần đã tạo ra sự thay đổi căn bản về phương thức quản lí,nâng cao hiệu quả sản xuât kinh doanh trong từng doanh nghiệp cũng như toàn bộ nền kinh tế quốc dân Hơn thế nữa mô hình này còn thu hút được nguồn vốn kinh doanh của các tổ chức,cá nhân trong và ngoài nuớc để đầu tư đổi mới công nghệ và phát triển doanh nghiệp.Tạo điều kiện nâng cao vai trò làm chủ thực sự của người có cổ phần,thúc đẩy s ự phát triển của công ty

Ngoài ra,một vấn đề được coi là hóc búa nhất trong việc cơ cấu lại doanh nghiệp nhà vấn đề thất nghiệp-cũng đã được giải quyết một cách thoả đáng Các doanh nghiệp nhà nước không những không sa thải công nhân khi cổ phần hoá ngược lại,trên thực tế còn tuyển thêm nhiều lao động mới vì hiệu quả kinh tế tăng lên,thị trường mở rộng

nước-Về phía nhà nước,cái lợi vừa mang tính chiến lược lại vừa cụ thể: ngân sách nhà nước bớt được các khoản chi bao cấp,s ố thu ngân sách nhà nước tăng do doanh nghiệp làm ăn hiệu quả hơn.Mặt khác,thông qua cơ chế hoạt động của mô hình công ty cổ phần,nhà nước tạo ra được một cách quản lý mới có tính tập thể và hiệu quả cao.Thông qua hội đồng quản trị, từ nay người lao động cũng được tham gia vào quá trình quản lý và phân phối kết quả kinh doanh cuả doanh nghiệp

2 Những hạn chế

Công ty cổ phần tuy có vai trò to lớn đối với sự phát triển kinh tế xã hội nhưng không có nghĩa là nó không có những hạn chế, chẳng hạn: Công ty cổ phần với chế độ trách nhiệm hữu hạn đã đem lại những thuận lợi cho công ty,nhưng lại chuyển bớt rủi ro về phía các chủ

nợ Công ty cổ phần gồm đông đảo các cổ đông tham gia,nhưng trong đó đa số các cổ đông lại không biết nhau và nhiều người trong họ không am hiểu kinh doanh; sự tham gia góp vốn vào công ty có sự khác nhau,do đó mức độ ảnh hưởng của các cổ đông đối với hoạt động kinh doanh của công ty không giống nhau Điều đó có thể dẫn đến việc lợi dụng và lạm dụng hoặc nảy sinh tranh chấp và phân hoá lợi ích giữa các cổ đông hay các nhóm cổ đông khác

nhau Công ty cổ phần mặc dù có cơ cấu tổ chức tương đối chặt chẽ,nhưng việc phân công

về quyền lợi và chức năng của từng bộ phận cho hoạt động của công ty có hiệu quả lại rất phức tạp Công ty cổ phần là tổ chức có tính dân chủ cao trong kinh tế nhưng nó phụ thuộc đáng kể vào tỷ lệ góp vốn,khiến cho nhiều mặt còn bị hạn chế,nhất là việc bảo vệ quyền lợi của các cổ đông có ít cổ phần.Tính công khai của công ty cổ phần là một ưu điểm đối với nhà nước và xã hội,nhưng nó lại là một hạn chế đối với những hoạt động kinh tế vốn có đặc tính “kín đáo”

Những hạn chế của công ty cổ phần không phải là không đáng kể,tuy nhiên không phải là vô phương khắc phục.Việc giảm bớt những hạn chế của công ty cổ phần phụ thuộc vào nhiều yếu tố như sự hoàn hảo của pháp luật,tính hiệu quả cũng như niềm tin của pháp luật,trình độ phát triển chung của nền kinh tế,trình độ phát triển cao của dân trí,và có một bộ máy nhà nước có kỷ cương phép tắc.Trong những điều kiện ngược lại,công ty cổ phần dễ trở thành một mắt xích trong hệ thống làm ăn không lương thiện, gây thiệt hại cho các cổ đông cũng như cho cả xã hội

Từ một cách nhìn như vậy,chúng ta thấy rằng,không có một lý do gì để cản trở sự ra đời của công ty cổ phần trong nền kinh tế nước ta hiện nay.Nhưng điều đó không có nghĩa là rồi đây chúng ta cho các công ty cổ phần ra đời một cách ào ạt theo kiểu phong trào.Thực tiễn đã chỉ

ra rằng,nó cần phải có bước đi thận trọng và liên tục,phù hợp với sự phát triển tự nhiên của đời sống kinh tế như nó cần phải có

CHƯƠNG II THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Thị trường chứng khoán( Securities Market) được xuất hiện đầu thế kỷ XV ở các nước Tây

Âu như: Bỉ, Hà Lan, Anh Thị trường chứng khoán được định nghĩa theo Longman

Dictionary of Bus iness English, 1985 như sau: An organized market where securities are bought and sold under fixed rules – là một thị trường có tổ chức nơi mà các chứng khoán được mua và bán theo những quy tắc đã được ấn định

Giữa thế kỷ XV ở Tây Phương, tại những thành phố trung tâm buôn bán, các thương gia thường tụ tập tại các quán cà phê để bàn bạc về việc mua bán, trao đổi các loại hàng hóa ( chủ yếu là nông sản, khoáng sản), ngoại tệ và giá khoán động sản

Những cuộc bàn bạc này lúc đầu chỉ có một nhóm nhỏ, dần dần số người gia tăng, rồi hình thành một “ khu chợ riêng”

Tại những cuộc bàn bạc này, họ trao đổi, thương lượng, nhưng chỉ là những lời nói miệng với nhau, không có hàng hóa, ngoại tệ, giá khoán động sản hay bất cứ một loại giấy tờ, hàng mẫu nào trong tay cả Những cuộc thương lượng này nhằm thống nhất với nhau các “ hợp đồng” mua bán, trao đổi thực hiện ngay, và những hợp đồng cho tương lai 3 tháng, 6 tháng hay 1 năm sau mới thực hiện

Cuối thế kỷ XV, “ khu chợ riêng” trở thành một “ thị trường” Ở đó họ thống nhất với nhau những qui ước cho các cuộc thương lượng Dần dần những qui ước đó được sửa đổi hoàn chỉnh thành những quy tắc có giá trị bắt buộc chung

Giao lưu kinh tế ngày càng phát triển, những phiên chợ cách nhau cả tháng không còn phù hợp, họ đã rút xuống hàng tuần và sau đó là hàng ngày

Phiên chợ riêng được diễn ra đầu tiên vào năm 1453 tại một lữ điếm của gia đình Vanber ở Bruges ( Bỉ) Tại lữ điếm Vanber có một bảng hiệu hình 3 túi da với một từ tiếng Pháp “ Bourse” tức là “ Mậu dịch trường” hay còn gọi là “sở giao dịch”

“ Mậu dịch trường” là một bảng hiệu chung, 3 túi da tượng trưng cho 3 nội dung của “ mậu dịch trường” : mậu dịch trường hàng hóa, mậu dịch trường ngoại tệ và mậu dịch trường giá khoán động sản

Vào năm 1547, thành phố Bruges mất đi sự phồn vinh do eo biển Even bị cát lấp, tàu bè ra vào khó khăn, “ mậu dịch trường” ở đây bị sụp đổ và được chuyển qua thị trấn Auvers, một hải cảng lớn của Bỉ hồi đó

Mậu dịch trường Auvers phát triển rất nhanh Giữa thế kỷ XVI, viên quan đại thần tài chính Anh quốc Theomes Gresham đến thị sát và sau đó đã thiết lập một “ mậu dịch trường” tại London, nơi mà sau này được gọi là sở giao dịch chứng khoán London Các “mậu dịch trường” khác cũng lần lượt được thành lập tại Pháp, Đức và Bắc Âu

II KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG THUẬT NGỮ CƠ BẢN CÓ LIÊN QUAN

1 Khái niệm chứng khoán và thị trường chứng khoán

Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận các quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán đối với tài sản hoặc vốn của tố chức phát hành, gồm: trái phiếu,

cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và chứng khoán phái sinh

Thị trường chứng khoán ( Securities Market) là thuật ngữ dùng để chỉ cơ chế của hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn như các loại trái phiếu, cổ phiếu và các công cụ tài chính khác như chứng chỉ quỹ đầu tư, công cụ phái sinh- hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền

Thị trường chứng khoán (TTCK) là thị trường vốn dài hạn, tập trung các nguồn vốn cho đầu

tư và phát triển kinh tế, do đó các tác động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung Mặt khác, thị trường chứng khoán là một thị trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với các mục đích, sự hiểu biết và lợi ích khác nhau; các giao dịch các sản phẩm tài chính được thực hiện với giá trị rất lớn đặc tính đó khiến cho TTCK cũng

là môi trường dễ xảy ra các hoạt động kiếm lợi không chính đáng thong qua các hoạt động gian lận, không công bằng, gây tổn thất cho các nhà đầu tư, tổn thất cho thị trường và cho toàn bộ nền kinh tế

2 Các thuật ngữ cơ bản có liên quan

a Công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian chuyên kinh doanh chứng khoán,

là đơn vị có tư cách pháp nhân, có vốn riêng và hoạch toán độc lập Tại Việt Nam, theo qui chế về tố chức và hoạt động của công ty chứng khoán qui định : “ Công ty chứng khoán là công ty cổ phần hoặc công ty TNHH thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được UBCKNN cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán”

b Nhà môi giới chứng khoán

Các nhà môi giới là những đại diện thu xếp giao dịch cho khách hàng và hưởng hoa hồng Người môi giới không mua bán chứng khoán cho mình, họ chỉ là người nối kết và giúp thực hiện yêu cầu của người mua, kẻ bán Tài sản (chứng khoán) và tiền được chuyển dịch qua lại

từ khách bán sang khách mua Trong quá trình đó nhà môi giới không đứng tên tài sản, gọi là không có vị thế (position) Trong tiếng Anh, nhà môi giới (broker) thường được dùng để chỉ một công ty chứng khoán hơn là để chỉ một nhân viên môi giới Nhân viên môi giới của một công ty chứng khoán còn được dùng phổ biến bằng từ "registered representative" (đại diện giao dịch) hoặc "account executive" (AE) tuỳ theo họ nằm đâu trong mối quan hệ công tắc Quần chúng đầu tư thì gọi họ bằng "customer?s man" hay "s tockbroker"

c Phát hành chứng khoán

Khái niệm về phát hành chứng khoán: Việc chào bán lần đầu tiên chứng khoán mới gọi là

phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa một loại chứng khoán của một

tổ chức lần đầu tiên ra công chúng thì gọi là phát hành lần đầu ra công chúng

Phương thức phát hành chứng khoán: Có 2 phương thức phát hành chứng khoán trên thị

trường s ơ cấp Đó là phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng

o Phát hành riêng lẻ (Private Placement): Là việc công ty phát hành chào bán chứng

khoán của mình trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư

có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khoán một cách lâu dài) như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với những điều kiện hạn chế chứ không phát hành rộng rãi ra công chúng

o Phát hành chứng khoán ra công chúng: là việc phát hành trong đó chứng khoán có

thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư nhất định (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) và khối lượng phát hành phải đạt một mức nhất định

d Niêm yết chứng khoán

Niêm yết chứng khoán là việc đưa các chứng khoán có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký và giao dịch tại thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán)

e Chỉ số của thị trường chứng khoán

Chỉ số thị trường chứng khoán : là một giá trị thống kê phản ánh tình hình của thị trường

cổ phiếu Nó được tổng hợp từ danh mục các cổ phiếu theo phương pháp tính nhất định Thông thường, danh mục sẽ bao gồm các cổ phiếu có những điểm chung như cùng niêm yết

chứng khoán này có thể do s ở giao dịch chứng khoán định ra (ví dụ Vn-Index), cũng có thể

do hãng thông tin (ví dụ Nikkei 225) hay một thể chế tài chính nào đó định ra (ví dụ Hang Seng Index)

III ĐIỀU KIỆN ĐỂ CÁC CHỨNG KHOÁN ĐƯỢC NIÊM YẾT (LÊN SÀN GIAO DỊCH)

1 Sàn giao dịch chứng khoán là gì:

Một sàn giao dịch chứng khoán là một công ty hay tổ chức đa bên cung cấp điều kiện và phương tiện giúp cho những nhà môi giới chứng khoán hoặc người chơi dễ dàng hơn trong việc mua bán cổ phần và các loại chứng khoán khác Sàn giao dịch chứng khoán cũng cung cấp các dịch vụ cho việc phát hành và thu hồi chứng khoán cũng như các phương tiện tài chính và các hoạt động như chi trả lợi tức và cổ tức

Có 2 hình thức giao dịch chứng khoán : hình thức tập trung và hình thức phi tập trung

Hình thức tập trung: là cổ phiếu được niêm yết lên và và thông qua đó người mua có thể

trao đổi công khai với nhau Hiện tại ở Việt nam có 3 sàn giao dịch chứng khoán tập trung:

 Sàn HOSE (SGD chứng khoán TP HCM) : Các loại cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư, trái phiếu đã được đăng ký niêm yết tại SGDCK TP HCM

 Sàn HNX (SGD chứng khoán HN): Các loại cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư, trái phiếu đã được đăng ký niêm yết tại SGDCK Hà Nội

 Sàn Upcom (SGD chứng khoán HN): Cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi đăng ký giao dịch tại sàn Upcom – SGDCK Hà Nội

Hình thức phi tập trung: các loại chứng khoán được giao dịch với nhau khi chưa chính thức niêm yết lên sàn giao dịch Hình thức giao dịch này tiềm ẩn nhiều rủi ro rất lớn

2 Chứng khoán nợ và trái phiếu

2.1 Khái niệm:

Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn được ký kết giữa chủ thể phát hành (Chính phủ hay doanh nghiệp) và người cho vay, đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu

2.2 Những đặc trưng của trái phiếu

Mệnh giá (par value) : Là giá trị danh nghĩa của trái phiếu được in ngay trên tờ phiếu đại diện cho s ố vốn gốc được hoàn trả cho trái chủ tại thời điểm đáo hạn

Ở Việt Nam mệnh giá của trái phiếu được ấn định là 100.000 đ Các mệnh giá khác là bội số của 100.000 đ Mệnh giá của trái phiếu được xác định phụ thuộc vào số tiền huy động trong

Ví dụ : Công ty A muốn huy động 10 tỷ đồng, bằng cách phát hành 10.000 trái phiếu, vậy

mỗi trái phiếu có mệnh giá là :

MG = 10.000.000.000đ/10.000=1.000.000 đ

Tỷ suất lãi trái phiếu là lãi suất danh nghĩa (Coupon interest Rates) của trái phiếu quy định mức lãi mà nhà đầu tư được hưởng hàng năm Thông thường có 2 phương thức trả lãi : 6 tháng/lần và 1 năm/lần

Mỗi trái phiếu có ghi lãi s uất của tổ chức phát hành cam kết sẽ thanh toán cho chủ sở hữu trái phiếu một số tiền lãi vào một ngày xác định và có thể theo định kỳ Trái phiếu phát hành với một tỷ lệ lãi s uất danh nghĩa được xác định bởi các điều kiện thị trường tại thời điểm chào bán trái phiếu Lãi suất thường được công bố theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá của trái phiếu Lãi trái phiếu có thể được quy định trả hàng năm, hay thanh toán nửa năm một lần

Số tiền nhà đầu tư nhận được hàng năm bằng lãi suất coupon, hay còn gọi là lãi suất cuống phiếu nhân với mệnh giá trái phiếu

Ví dụ : Công ty A nói trên quy định mức lãi trái phiếu là 9%/năm, như vậy hàng năm trái chủ

nhận được số tiền lãi là :

9% *1.000.000 =90.000 đ

Giá mua : Giá mua trái phiếu là khoản tiền thực tế mà người mua bỏ ra để có được quyền s ở hữu trái phiếu Giá mua có thể bằng mệnh giá, có thể cao hơn mệnh giá hoặc thấp hơn mệnh giá Tuy nhiên, dù loại giá mua là loại giá nào thì tiền lãi luôn được xác định theo mệnh giá

trái phiếu Và đến ngày đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu sẽ được trả lại vốn gốc bằng với mệnh giá trái phiếu

Thời hạn : Thời hạn của trái phiếu là số năm mà theo đó người phát hành hứa hẹn đáp ứng những điều kiện của nghĩa vụ Thời hạn của trái phiếu là ngày chấm dứt sự tồn tại của khoản

nợ, người phát hành s ẽ thu hồi trái phiếu bằng cách hoàn trả khoản vay gốc

Theo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, trái phiếu có thời hạn từ 1 đến 5 năm được gọi là trái phiếu ngắn hạn, từ 5 đến 10 năm được gọi là trái phiếu trung hạn và trên 10 năm là trái phiếu dài hạn Thời hạn này cũng còn gọi là thời hạn đáo hạn của trái phiếu

Ngày đáo hạn là ngày mà tổ chức phát hành thanh toán số vốn gốc và lãi cho chủ sở hữu trái phiếu

Thời hạn trái phiếu có ý nghĩa quan trọng vì lợi tức trái phiếu phụ thuộc vào thời hạn của nó Thời hạn cho biết khoảng thời gian mà người nắm giữ trái phiếu nhận được tiền lãi định kỳ

và thời điểm đáo hạn mà tổ chức phát hành phải hoàn trả tiền gốc theo mệnh giá trái phiếu Ngoài ra thời hạn trái phiếu càng dài, tính biến động giá trái phiếu càng lớn trước sự biến động của lãi s uất thị trường Như vậy, biến động của giá trái phiếu phụ thuộc vào thời hạn của trái phiếu

Quyền mua lại : Đối với loại trái phiếu có điều khoản chuộc lại (Callable Bonds) cho phép tổ chức phát hành trái phiếu thu hồi trái phiếu và hoàn lại vốn gốc với mức giá dự kiến trước thời hạn thanh toán Tổ chức phát hành sử dụng quyền này để họ không phải trả lãi suất cao hơn đối với số tiền mà họ vay Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu khi tỷ lệ lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi s uất của trái phiếu của tổ chức phát hành đã phát hành trước đó và có thể phát hành trái phiếu mới tỷ lệ lãi suất thấp hơn

2.3 Đặc điểm của trái phiếu

Trái phiếu là một loại giấy nợ do chính phủ hay doanh nghiệp phát hành để huy động vốn dài hạn hay còn gọi là chứng khoán nợ, có kỳ hạn nhất định, cuối kỳ đáo hạn phải trả vốn gốc cho trái chủ

Tỷ suất lãi trái phiếu được xác định trước và tính lãi trên mệnh giá Tỷ suất lãi này là lãi coupon hay lãi cuống phiếu có ý nghĩa là lợi suất danh nghĩa của trái phiếu mà nhà đầu tư được hưởng hàng năm Tuỳ theo loại trái phiếu mà tỷ suất này cố định hay thả nổi hoặc có thể bằng không

Khi công ty bị giải thể thanh lý tài sản, người cầm trái phiếu được ưu tiên trả nợ trước cổ đông