Tiểu luận nghiên cứu về các nguồn thông tin trên thị trường chứng khoán, các yêu cầu về thông tin đối với công ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khoán và cơ quan

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN SAU ĐẠI HỌC CHUYÊN ĐỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHUYÊN ĐỀ 6: Nghiên cứu nguồn thông tin thị trường chứng khốn, u cầu thơng tin cơng ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khốn quan quản lý thị trường chứng khốn Bình luận thực trạng công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam Nhóm chun đề: Lê Thị Thúy Hồng Đoàn Thị Huế Bùi Tuấn Hùng Mai Thị Hương Đặng Hoàng Lan Hà nội - 2013 I Hệ thống thơng tin thị trương chứng khốn 1.1 Khái niệm hệ thống thơng tin thị trường chứng khốn Hệ thống thông tin TTCK hệ thống tiêu, tư liệu liên quan đến chứng khoán TTCK, tiêu phản ánh tranh TTCK tình hình kinh tế, trị thời điểm thời kỳ khác quốc gia, ngành…theo phạm vi bao quát loại thông tin Hệ thống thơng tin thị trường chứng khốn đa dạng phong phú Hệ thống mày ví hệ thống mạch máu thể người.giúp cho thị trường vận hành liên tục thông suốt, đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư, quan quản lý điều hành tổ chức nghiên cứu Thị trường chứng khoán hoạt động nhạy cảm phức tạp, phải bình đẳng việc tiếp nhận thơng tin Khơng phép có đặc quyền tiếp nhận thông tin, sử dụng thông tin nội bộ, thông tin chưa phép cơng bố để đầu tư chứng khốn nhằm trục lợi Có thể nói, TTCK thị trường thơng tin, có thơng tin xác khả phân tích tốt đầu tư có hiệu quả, ngược lại nhà đầu tư thiếu thông tin thông tin sai lệch (tin đồn) phải chịu tổn thất định đầu tư 1.2 Các nguồn thông tin thị trường chứng khốn 1.2.1 Thơng tin từ tổ chức niêm yết Chứng khoán dạng tài sản tài ( khác với tài sản thực ) niêm yết giao dịch thị trường thị trường chứng khốn tổ chức phát hành Ngồi yếu tố quan hệ cung- cầu , giá chứng khoán hình thành dựa “ sức khoẻ “ công ty phát hành Do , thông tin liên quan đến tổ chức phát hành tác động tức thời lên giá chứng khốn tổ chức , chừng mực định tác động lên tồn thị trường Trên thị trường chứng khốn , vấn đề cơng bố thông tin công ty ( corporate disclosure ) xem yếu tố quan trọng hàng đầu hệ thống thông tin thị trường , bảo đảm cho thị trường hoạt động cong bằng, công khai hiệu quả, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Nội dung thông tin liên quan đến tổ chức phát hành bao gồm thông tin trước phát hành , sau phát hành chứng khoán cơng chúng, sau chứng khốn niêm ýêt giao dịch thị trường tập trung Các thông tin bao gồm: + Thông tin cáo bạch ( prospectus ) Bản cáo bạch thông cáo tổ chức phát hành thực phát hành chứng khốn cơng chúng , nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ tình hình họat động kinh doanh , tàI vv thơng tin khác mục tiêu phát hành chứng khoán tổ chức phát hành + Thông tin định kỳ thông tin tổ chức niêm yết công bố vào thời điểm theo qui định quan quản lý : năm , hàng quý , hàng tháng Nội dung thông tin liên quan đến báo cáo tàI , kết hoạt động kinh doanh ; báo cáo lưu chuyển tiền tệ vv Các báo cáo thường niên phải có ý kiến tổ chức kiểm tốn độc lập UBCK chấp thuận + Thơng tin bất thường thông tin tổ chức niêm yết công bố sau xảy kiện quan trọng , làm ảnh hưởng đến giá chứng khoán lợi ích nhà đầu tư Thơng thường, thơng tin cơng bố vòng 24h sau xảy kiện sau ngày Nội dung thông tin bất thường quan quản lý qui định + Thông tin theo yêu cầu việc công bố thông tin UBCK SGDCK u cầu phảI cơng bố thơng tin có dấu hiệu bất thường , nguồn tin đồn thị trường có tác động đến giá chứng khốn 1.2.2 Thơng tin từ sàn giao dịch chứng khốn Hệ thống văn , sách ban hành ; thay đổi , bổ sung , huỷ bỏ …vv Đình giao dịch cho phép giao dịch trở lại chứng khốn Cơng bố ngày giao dịch khơng hưởng cổ tức , lãi quyền kèm theo Các chứng khoán thuộc diện bị kiểm soát , cảnh báo Đình thành viên cho phép niêm yết trở lại Thơng tin tình hình thị trường : thông tin giao dịch năm cổ phiếu hàng đầu ; dao động giá cổ phiếu hàng ngày ; cổ phiếu đạt mức giá trần , sàn … 1.2.3 Thông tin diễn biến thị trường Thông tin giao dịch thị trường ( giá mở cửa , đóng cửa , giá cao nhất, thấp ngày giao dịch ; khối lượng giao dịch ; giá trị giao dịch ; giao dịch lô lớn ; giao dịch mua bán lại cổ phiếu tổ chức niêm yết ) Thông tin lệnh giao dịch ( giá chào mua , chào bán tốt , quy mô đặt lệnh ; số lượng mua bán ) Thông tin số giá ( số giá cổ phiếu tổng hợp ; bình quân giá cổ phiếu ; số giá trái phiếu ) Thơng tin tình hình tổ chức niêm yết Thông tin nhà đầu tư : giao dịch lô lớn ; giao dịch thâu tóm cơng ty ; giao dịch đấu thầu mua cổ phiếu vv 1.2.4 Thông tin giao dịch chứng khốn Các thơng tin giao dịch chứng khốn thông báo bảng điện tử kết giao dịch mã chứng khoán SGDCK phương tiện thông tin đại chúng : báo, tạp chí II Các u cầu thơng tin cơng ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khốn quan quản lý thị trường chứng khoán 2.1 Sự cần thiết việc công bố thông tin công ty niêm yết (CTNY) thị trường chứng khoán Các công ty đại chúng đăng ký niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) phải cam kết nghĩa vụ công bố thông tin Việc công bố thông tin (CBTT) thể trách nhiệm xã hội công ty niêm yết để thực việc điều hành TTCK cách hiệu lành mạnh Nó có ý nghĩa quan trọng chủ thể sau: - Đối với nhà đầu tư, việc tìm hiểu cách chủ ý tiếp nhận thông tin từ doanh nghiệp cách đương nhiên phương tiện tốt để thực đầu tư hiệu CTNY cung cấp thông tin thông qua báo cáo tài định kỳ đột xuất giúp nhà đầu tư nắm bắt thời kinh doanh đầu tư xây dựng chiến lược đầu tư danh mục đầu tư phù hợp - Đối với nhà quản lý thị trường – Uỷ ban Chứng khoán (UBCK), Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), thông tin từ CTNY giúp nhà quản lý thị trường đánh giá chất lượng hiệu hoạt động thành viên niêm yết, từ điều chỉnh hoạt động họ cho phép niêm yết, huỷ bỏ niêm yết hay tái niêm yết, cho định khen thưởng hay xử lý vi phạm cách công hợp pháp - Đối với thân CTNY, việc đưa báo cáo tài (BCTC), báo cáo kiểm tốn thơng tin khác phản ánh trung thực hiệu hoạt động cơng ty Nó phương tiện quảng bá tốt nhất, khách quan hình ảnh, thương hiệu uy tín cơng ty thương trường Dĩ nhiên mang lại mức giá cao xứng đáng cho cổ phiếu họ Nhưng ngược lại, kinh doanh không hiệu quả, công ty phải chịu thiệt hại giá cổ phiếu giảm theo kết kinh doanh Nhưng điều lại có mặt tích cực nó, thơng tin trung thực xem gương phản chiếu hoạt động kinh doanh công ty nên động lực đáng giúp cơng ty hoàn thiện chế độ quản trị, động kinh doanh, tìm phương cách tốt phát triển thương hiệu 2.2 Các u cầu thơng tin đối cơng ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khốn quan quản lý thị trường chứng khoán - Theo quy định tiểu mục Mục I Thông tư số Số Số: 52/2012/TT-BTC, việc công bố thông tin thị trường chứng khoán phải thực theo yêu cầu sau: - Việc công bố thông tin phải đầy đủ, xác kịp thời theo quy định pháp luật; - Việc công bố thông tin phải người đại diện theo pháp luật công ty người uỷ quyền công bố thông tin thực Người đại diện theo pháp luật công ty phải chịu trách nhiệm nội dung thông tin người uỷ quyền công bố thông tin công bố Trường hợp có thơng tin làm ảnh hưởng đến giá chứng khốn người đại diện theo pháp luật công ty người uỷ quyền cơng bố thơng tin phải xác nhận đính thơng tin thời hạn hai mươi bốn (24) giờ, kể từ nhận thơng tin theo yêu cầu quan quản lý - Việc công bố thông tin phải thực đồng thời với việc báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sàn giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khốn nội dung thơng tin cơng bố, cụ thể sau: + Công ty đại chúng, tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu cơng chúng, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, Sàn giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khốn thực cơng bố thơng tin phải đồng thời báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước; + Tổ chức niêm yết, cơng ty chứng khốn thành viên, cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng; cơng ty quản lý quỹ có quản lý quỹ đại chúng/cơng ty đầu tư chứng khoán đại chúng thực công bố thông tin phải đồng thời báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sàn giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khốn; - Việc cơng bố thông tin phải thực đồng thời phương tiện thông tin đại chúng - Sàn giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán cung cấp thông tin tổ chức niêm yết, công ty quản lý quỹ có quản lý quỹ đại chúng/cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng; quỹ đại chúng, cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng cho cơng ty chứng khốn thành viên Các cơng ty chứng khốn thành viên có trách nhiệm cung cấp thơng tin cách đầy đủ cho nhà đầu tư - Minh bạch thông tin Minh bạch thông tin nhân tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán phát triển.Với tư cách người chủ sở hữu doanh nghiệp, cổ đông công ty hồn tồn quyền biết rõ tình trạng doanh nghiệp Khi doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn câu chuyện minh bạch thông tin doanh nghiệp không dừng lại người chủ sở hữu mà chuyện nhà đầu tư Doanh nghiệp niêm yết phải có trách nhiệm cơng bố thơng tin cách rõ ràng minh bạch theo pháp luật nhà đầu tư có định đắn Tuy nhiên doanh nghiệp làm III Thực trạng công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam 3.1 Thực trạng cơng bố thông tin số nước giới 3.1.1 Thực trạng công bố thông tin Mỹ TTCK Mỹ có lịch sử phát triển 200 năm với 14 Sở giao dịch, chí thị trường phi tập trung OTC, khối lượng giao dịch thuộc loại lớn giới Tính ổn định mặt kỹ thuật đủ cho thấy hệ thống thơng tin tổ chức tốt đến mức Hệ thống thông tin TTCK Mỹ vận hành trôi chảy tổ chức tốt, đầu tư hợp lý sở hạ tầng Ủy ban Chứng khoán Mỹ quan quản lý, giám sát lĩnh vực chứng khoán, thiết lập khung pháp luật thực mạnh có hiệu lực để quản lý TTCK nói chung hệ thống thơng tin chứng khốn nói riêng Mọi hoạt động chủ thể tham gia TTCK Sở giao dịch chứng khoán, CTNY, cơng ty chứng khốn phải tn theo quy định Uỷ ban quy chế công bố thông tin hoạt động giao dịch Các cơng ty chứng khốn đưa thơng tin cho nhà đầu tư hình thức tư vấn phải thận trọng Bởi mặt họ phải tuân theo quy định rõ ràng việc công bố thông tin thông qua Đạo luật tư vấn đầu tư, mặt khác, vi phạm, họ bị tẩy chay có người thay họ thị trường Vì vậy, thông tin TTCK đáng tin cậy Hơn nữa, TTCK Mỹ có thêm loại hình cơng ty bảo vệ người đầu tư Do đó, hành vi công bố thông tin sai trái, thông tin không trung thực làm ảnh hưởng đến người đầu tư khó tồn Đặc biệt, TTCK Mỹ ln trọng sở vật chất - kỹ thuật cho hệ thống thông tin để quản lý giao dịch hiệu quả, bảo đảm lợi ích thơng tin cho người đầu tư Cụ thể Sở giao dịch khuyến khích áp dụng thành tựu cơng nghệ thông tin giao dịch Tại Sở giao dịch chứng khoán Mỹ, chẳng hạn TTCK New York, Amex có riêng phận giao dịch kỹ thuật, có chức tạo mơi trường giao dịch công bằng, công khai hiệu cho thành viên Bộ phận có nhiệm vụ bảo đảm thông tin, số liệu giao dịch chứng khốn phổ biến kịp thời, xác tới thành viên, người giao dịch thị trường Vấn đề mạng truyền thông phát huy tối đa TTCK Mỹ Thông tin Sở giao dịch thơng suốt, xóa tối đa chênh lệch giá lệch pha thông tin, bảo đảm hệ thống mạng CORES với cấu hình mạnh phần mềm ổn định, kết nối với TTCK lớn khác tồn giới Hệ thống thơng tin chứng khốn phát triển mạng lưới hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp, công ty chuyên làm dịch vụ tư vấn với 80.000 khung hình vi tính khác thể tin chứng khốn 80.000 công ty, cung cấp số liệu, phân tích chứng khốn đến địa phương Mỹ Những công ty phục vụ cho khách hàng hội viên công ty, để tham gia người đầu tư phải trở thành hội viên thực phải cần chi phí lớn Trên thực tế, nhà đầu tư muốn đầu tư Mỹ thường tập trung vào số chương trình quan trọng qua kênh lớn CNN, AOL, REUTERS, FINANCIAL TIMES Các CTNY có ràng buộc chặt chẽ Ngồi việc chấp hành ngun tắc cơng bố thơng tin chung TTCK, họ có kiểm sốt khác từ phía người đầu tư Chẳng hạn, công ty muốn phát hành cổ phiếu công chúng với số lượng cổ đông lớn, họ phải lập nộp thông cáo phát hành Các nhà đầu tư có quyền khởi kiện cơng ty, cơng ty cơng bố điều sai thật thông cáo phát hành Ở TTCK Mỹ, đội ngũ hãng thông tin chuyên nghiệp hùng hậu, cung cấp thơng tin cập nhật xác phong phú cho nhà đầu tư toàn giới 3.1.2 Thực trạng công bố thông tin Trung Quốc Trong thời gian đầu, thông tin hai Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến Thượng Hải không thống chúng tuân theo quy định địa phương, mạng truyền thông chưa trọng áp dụng giao dịch thủ công, lúc ngành điện tốn có ứng dụng hiệu vào giao dịch chứng khoán số TTCK giới Cũng chưa có quan nhà nước quản lý thống chứng khốn nên quy chế, quy định thơng tin khơng coi trọng, chất lượng thơng tin thị trường kém, công bố thông tin CTNY, cơng ty chứng khốn có độ tin cậy thấp Kết TTCK Trung Quốc phát triển cách chậm chạp, không đáp ứng nhu cầu cổ phần hóa, khơng đẩy mạnh việc thu hút vốn từ TTCK gây lãng phí thời gian Chỉ từ năm 1992 đến nay, Ủy ban chứng khoán nhà nước thành lập, TTCK Trung Quốc dần vào trật tự Ủy ban chứng khoán nhà nước giữ vai trò quản lý giám sát hoạt động thuộc lĩnh vực chứng khốn Các CTNY, cơng ty chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo chuẩn thống nhất, đặc biệt quy chế công bố thông tin thị trường Trung Quốc nhận thức điều kiện tin học phát triển nay, TTCK cần đại hóa Các Sở giao dịch Thâm Quyến Thượng Hải áp dụng giao dịch tự động, đưa khối lượng giao dịch tăng lên nhanh chóng Thơng qua hệ thống giao dịch tự động, tiến hành 100.000 giao dịch, đáp ứng lượng giao dịch ngày tăng đất nước có 1,3 tỷ dân Các Sở giao dịch chứng khoán Trung Quốc nối mạng với với cơng ty chứng khốn nước Toàn giao dịch thực thơng qua mạng vi tính, xóa khơng thống thông tin Gần đây, Trung Quốc tiến hành khảo sát lại trạng học hỏi kinh nghiệm phát triển hệ thống thông tin chứng khoán giới 3.1.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam - Tất Sở giao dịch chứng khoán lớn giới ý đến sở hạ tầng kỹ thuật, công nghệ thông tin đại, tạo tiện ích tối đa cho hoạt động đầu tư tất hoạt động quản lý khác Sở giao dịch chứng khoán nhập lệnh, khớp lệnh, đăng ký, lưu ký, toán bù trừ hệ thống giám sát giao dịch công nghệ đại - Vấn đề công nghệ thông tin đặt lên hàng đầu với đầu tư mức để đảm bảo thông tin thị trường phản ánh cách trung thực, đầy đủ kịp thời - Để đảm bảo tính an tồn, Sở giao dịch chứng khốn phải thể tính cơng cơng khai minh bạch thơng tin Có chế giám sát nghiêm ngặt để hạn chế tối đa sai sót tiêu cực làm thiệt hại quyền lợi nhà đầu tư - Tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt, đòi hỏi CTNY phải tuân thủ chế độ quản trị, BCTC, kế toán, kiểm toán theo chuẩn mực quốc gia quốc tế - Các CTNY có ràng buộc chặt chẽ Ngồi việc chấp hành ngun tắc cơng bố thơng tin chung TTCK, họ có kiểm sốt khác từ phía người đầu tư Chẳng hạn, công ty muốn phát hành cổ phiếu công chúng với số lượng cổ đông lớn, họ phải lập nộp thông cáo phát hành Các nhà đầu tư có quyền khởi kiện cơng ty, cơng ty cơng bố điều sai thật thơng cáo phát hành - Khuyến khích hoạt động hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp, TTCK phát triển, có thị trường phi tập trung Ở TTCK Mỹ, đội ngũ hãng thông tin chun nghiệp hùng hậu, cung cấp thơng tin cập nhật xác phong phú cho nhà đầu tư tồn giới 3.2 Thực trạng cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam Qua 11 năm phát triển, TTCKVN trải qua bước thăng trầm Trên SGDCK TP.HCM với số lượng CTNY ngày tăng lên sấp sỉ gần 300 công ty, tạo nên thị trường giao dịch sôi động, tâm điểm ý nhà đầu tư ngồi đạt đáng khích lệ, tồn vấn đề ảnh hưởng tiêu cực đến mặt TTCK VN, vi phạm CBTT lên vấn đề gây xúc cho toàn thể giới đầu tư ngồi nước 3.2.1 Bất cân xứng thơng tin TTCK giao dịch gây thiệt hại cho cổ đơng bên ngồi, cổ đơng nhỏ Cơng bố thơng tin khơng đầy đủ, sai lệch Ngồi thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố doanh nghiệp không chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời tác động bất lợi cho nhà đầu tư Đặc biệt cơng ty có cơng ty có cổ phiếu giao dịch thị trường phi tập trung( OTC), phần lớn công ty không chủ động cung cấp thông tin chi tiết báo cáo thuyết minh tài Nhà đầu tư mù mờ tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty, tình hình tài khoản nợ vay công ty Các thông tin mà nhà đầu tư tìm chủ yếu qua nguồn tin riêng, diễn đàn chứng khốn tin đồn … khơng có sở, khơng kiểm sốt Nhiều báo bạch sơ sài, thông tin vừa nghèo nàn vừa không chuẩn mực Tệ nữa, có cơng ty kiếm cớ thối thác việc cung cấp cáo bạch cho nhà đầu tư, khơng chậm nộp báo cáo tài chính, nhiều cơng ty báo cáo số liệu thiếu xác, lợi dụng quy định linh hoạt pháp luật để lập báo cáo tài thiếu xác Theo quy định thơng báo đấu gía tờ báo trung ương tờ báo địa phương ba số liên tiếp Để che dấu thơng tin, có cơng ty ‘lách” cách đăng thơng báo tờ báo người theo dõi Theo thống kê UBCKNN, có tới 203 tổng số 500 doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội TP HCM khơng hồn thành nghĩa vụ báo cáo cơng bố thơng tin cho Ủy ban thời gian qua Ngồi ra, nhữg thông tin, cáo bạch, báo cáo tài trước cơng bố chưa đựơc kiểm tra kỹ lưỡng, nhiều sai lệch, khơng rõ ràng, chí tồn nhiều sai lệch yếu, sai lệch chưa công ty kiểm tốn chấp nhận 3.2.2 Có tượng rò rỉ thơng tin hay giao dịch nội gián Sự rò rỉ thông tin thể việc công bố thơng tin có lợi cơng ty Với cách cơng bố thơng tin nay, việc rò rỉ thơng tin dẫn đến giao dịch nội gián, đầu điều dễ hiểu xảy Bởi theo qui định công ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin DN đến TTGDCK để trung tâm công bố Khoảng thời gian từ lúc thông tin gửi lúc TTGDCK cơng bố có kéo dài đến 4-5 ngày Với quãng thời gian vậy, người nắm thơng tin hồn tồn đặt lệnh mua, bán cổ phiếu để kiếm lợi nhờ biết trước thông tin so với nhà đầu tư khác Đến đại đa số nhà đầu tư thị thuờng biết thông tin giá cổ phiếu tăng khơng ngừng Hay với cơng ty bị lỗ, người có thơng tin hồn tồn hồn tồn định bán sớm cổ phiếu mà nắm giữ để tránh thiệt hại Trong suốt từ cuối năm 2006 đến nay, cổ đông nội bộ, cổ đông lớn liên tiếp dùng giao dịch nội gián thao túng giá chứng khoán làm cho TTCK không ổn định cân Thiệt hại cho nhà đầu tư lớn mức phạt thấp, khung pháp lý chưa đầy đủ, chế tài nhẹ, khơng đủ răn đe Như vậy, niềm tin nhà đầu tư giảm sụt điều khơng xa lạ TTCK VN .3.2.3 Doanh nghiệp cung cấp thông tin không công nhà đầu tư Ưu tiên cung cấp thông tin cho nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức mà không công bố rộng rãi Đến nay, tượng phổ biến cho thấy đấu giá người đấu giá thành cơng chủ yếu nhà đầu tư tổ chức Loại trừ khả nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, kỹ phân tích người ta nghi ngờ nhà đầu tư nhận nhiều thông tin chất lượng so với nhà đầu tư cá thể 3.2.4 Hiện tượng tung tin đồn Trong thời gian hoạt động thị trường chứng khốn, có khơng tin đồn ảnh hưởng đến uy tín cơng ty niêm yết Các tin thường đựơc tung diễn đàn chứng khoán, sàn giao dịch chứng khoán, truyền miệng Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm, kĩ để kiểm chứng nguồn thông tin, đồng thời chế thông tin doanh nghiệp yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường Trong đó, quy định Nhà nước việc xử phạt việc tung tin đồn thị trường chứng khốn giai đoạn soạn thảo Cơ chế phát việc tung tin đồn chưa rõ ràng 3.2.5 Các quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ Đây tượng phổ biến khiến cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không tin cậy vào chất lượng thông tin quan báo chí Mặt khác, nội dung thơng tin quan truyền thông cung cấp, chủ yếu tin tức, diễn biến thị trường, chưa có nhiều thơng tin nhận định phân tích mang tính định tính cho nhà đầu tư thị trường Ngồi ra, có nhiều tượng khác số nhà đầu tư làm giá, tạo cung cầu ảo thị trường khiến cho giá biến động mạnh Một vấn đề khác nghiêm trọng thời gian vừa qua việc phần mềm TTGDCK thường xuyên bị lỗi Theo Trung tâm An ninh mạng (BKIS) cho biết kết khảo sát cho thấy 40% website có lỗi tổng số 60 website công ty chứng khốn hoạt động Trang web Cơng ty Phân đạm Hóa chất dầu khí bị hacker cơng xóa liệu tình hình sản xuất, kinh doanh, diễn biến giá chứng khốn đồng thời để lại dòng chữ “Bị phá sản” Doanh nghiệp cho biết họ phải vài ngày khắc phục cố Còn theo Trung tâm đào tạo Quản trị an ninh mạng Athena, trang web mắc lỗi nhiều họ cảnh báo số doanh nghiệp có lỗ hổng dễ bị hacker xâm nhập, website chứng khoán thường bị mắc lỗi cho phép upload file công cụ quản lý website, lỗi SQL injection, lỗi XSS Những lỗi giúp hacker dễ dàng upload lên website đoạn shell code độc nhằm mục đích chiếm quyền điều khiển website qua làm thay đổi nội dung thơng tin Theo cảnh báo từ BKIS, lỗ hổng website chứng khốn bị hacker lợi dụng thay đổi thông tin kết giao dịch, sửa đổi số chứng khốn, đưa thơng tin thất thiệt thị trường Nếu không phát kịp thời, kẻ xấu lợi dụng gây biến động thị trường chứng khoán để trục lợi nhiều nhà đầu tư gánh chịu thiệt hại Ngồi nhiều tượng khác việc số nhà đầu tư làm giả, tạo cung cầu ảo thị trường khiến cho giá biến động mạnh 3.2.6 Sự thiếu minh bạch thơng tin Có đặc điểm chung khối doanh nghiệp cổ phần hoá IPO nhà đầu tư biết thơng tin doanh nghiệp này, kết kinh doanh nghèo nàn, chi phí quản lý doanh nghiệp cao, nội dung cáo bạch thông tin không đầy đủ rõ ràng, phần vốn thặng dư sau IPO giữ lại bao nhiêu, đơn vị tư vấn có lại cơng ty VCB, VCBS liệu có cơng tâm hồn tồn việc cơng bố thơng tin VCBS lại đẻ VCB, thông tin nghèo nàn, số tài khơng hấp dẫn Sự thiếu minh bạch công bố thông tin doanh nghiệp lại chủ yếu xuất phát từ thân doanh nghiệp: che dấu thông tin đối tác liên doanh, quyền sử dụng đất để số lãnh đạo công ty Intimex trúng giá đấu, VCB đưa vào quĩ dự phòng q cao, khoản đầu tư tài thơng tin chưa cụ thể, báo cáo tài tự nhiên xấu với năm trước, vấn đề xung đột lợi ích đựơc đặt lẽ lãnh đạo cán công nhân viên doanh nghiệp họ mua cổ phần ưu dãi giảm 40% so với giá đấu bình qn Việc định giá doanh nghiệp khơng minh bạch, thông tin bị che dấu bị làm sai lạc… khiến cho nhà đầu tư tham gia vào q trình IPO cơng ty khơng có đủ thơng tin cần thiết để đến mức giá xác: định giá cao định giá thấp so với thực tế theo thông tin cung cấp từ phía doanh nghiệp trước IPO, điều gây tổn thất nghiêm trọng cho bên tham gia vào IPO, tạo tâm lý không tin tưởng nhà đầu tư thị trường, gây thất thoát vốn nhà nước thực IPO doanh nghiệp nhà nước, … 3.1.7 Vi phạm công bố thông tin số CTNY Theo số liệu từ UBCKNN, lỗi vi phạm chủ yếu DN chậm nộp báo cáo tài Đơn cử hai tháng (8 9) có cơng ty chứng khốn bị xử phạt vi phạm nộp báo cáo tài kiểm tốn khơng thời hạn qui định như: Cơng ty Chứng khốn An Thành, Cơng ty chứng khốn Phương Nam, Cơng ty Chứng khốn Kim Eng Việt Nam, Cơng ty Chứng khốn ACB, Cơng ty Chứng khốn Đại Nam Trong đầu tháng 10, UBCKNN lại tiếp tục xử lý Cơng ty chứng khốn Mê Kơng Cơng ty Chứng khốn Cơng nghiệp Việt Nam vi phạm lỗi Ngày 24/9, UBCKNN có định xử phạt vi phạm hành Cơng ty Cổ phần Nhựa Y tế Mediplast có hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Cụ thể, trang thơng tin điện tử Công ty Cổ phần Nhựa Y tế Mediplast không cập nhật đầy đủ thông tin theo quy định Điểm 4.3 Khoản Mục I Thông tư 09/2010/TTBTC ngày 15/01/2010 hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khoán (nay Khoản Điều Thông tư 52/2012/TT-BTC ngày 05/4/2012 hướng dẫn việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn-Thơng tư 52/2012/TT-BTC) Bên cạnh đó, cơng ty chậm nộp Báo cáo tài kiểm tốn năm 2010 (5 tháng), Báo cáo tài kiểm tốn năm 2011 (14 ngày) chưa nộp Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2012.Vì vậy, UBCKNN xử phạt tổng cộng 50 triệu đồng Công ty Cổ phần Nhựa Y tế Mediplast Trước đó, ngày 21/9, UBCKNN định xử phạt vi phạm hành 20 triệu đồng Cơng ty CP Chứng khốn An Thành không lưu giữ đầy đủ chứng chứng minh đặt lệnh Ngày 20/9, UBCKNN có định xử phạt vi phạm hành Cơng ty Cổ phần Sơng Đà 10.1 với số tiền 10 triệu đồng Lý Công ty Cổ phần Sông Đà 10.1 tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2010 2011 không gửi thông báo mời dự họp đến cổ đông nắm giữ 100 cổ phiếu Việc vi phạm quy định Điểm a Khoản Điều 79 Luật Doanh nghiệp Điểm b Khoản Điều Quy chế quản trị công ty áp dụng cho công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán/Trung tâm Giao dịch Chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 12 ngày 13/3/2007 Bộ trưởng Bộ Tài (nay Khoản Điều Thông tư số 121/2012/TT-BTC ngày 26/7/2012 Bộ Tài quy định quản trị cơng ty áp dụng cho công ty đại chúng) Cũng ngày 20/9, doanh nghiệp khác bị UBCKNN định xử phạt với số tiền 7,5 triệu đồng Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam Nguyên nhân do, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam đủ điều kiện trở thành công ty đại chúng từ ngày 1/12/2011, đến ngày 31/7/2012 Tập đoàn nộp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng cho UBCKNN, vi phạm quy định Khoản Điều 25 Luật Chứng khoán 3.4 Nguyên nhân vi phạm 3.4.1 Nhận thức chưa đầy đủ thị trường chứng khoán Khi quan sát diễn biến giao dịch TTCK, ta thấy chúng theo bước ngẫu nhiên ứng với thông tin diễn biến giao dịch thị trường Diễn biến khơng thể giải thích cách sử dụng mơ hình cung cầu cân phải sử dụng lý thuyết kinh tế học hành vi yếu tố kỳ vọng TTCK Trong thực tế lại khơng có hiểu biết đầy đủ cơng cụ để mơ hình hóa kỳ vọng tâm lý hành vi nhà đầu tư Đây lý làm cho Cơ quan quản lý dự báo rắc rối TTCK có chế phòng ngừa thích hợp Hiểu biết quy luật vận động thị trường tài bỏ ngỏ, sách quản lý nhiều hạn chế, đặc biệt lĩnh vực chế thông tin 3.4.2 Nguyên nhân từ phía cơng ty Ngồi thơng tin bắt buộc theo luật định phải cơng bố cơng ty không chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời Ngồi ra, cơng ty chào bán cổ phiếu cơng chúng, ban lãnh đạo cơng ty che giấu thơng tin để "dìm giá" cho người cơng ty mua cổ phiếu với giá thấp Có tượng rò rỉ thông tin chưa không phép công khai, phổ biến công tác đấu giá cổ phiếu, việc cơng bố thơng tin có lợi công ty Công ty cung cấp thông tin không công NĐT Ưu tiên cung cấp thông tin cho NĐT chiến lược, NĐT tổ chức mà không công bố rộng rãi 3.4.3 Nguyên nhân từ phương thức thu thập, công bố xử lý thông tin Chu trình thu thập xử lý thơng tin khơng mã hóa, tự động hóa nhiều kẽ hở nên dễ bị rò rỉ bị lợi dụng để giao dịch nội gián Theo quy định công ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin cơng ty đến Sở giao dịch chứng khốn để công bố, khoảng thời gian từ lúc thông tin chuyển cơng bố có kéo dài đến 4-5 ngày, thời gian luân chuyển dài điểm yếu làm cho thơng tin dễ bị rò rỉ, người làm việc phận có thơng tin mật, họ đứng trước nhiều cám dỗ, không dám bảo đảm người không dùng thông tin để trục lợi 3.4.4 Nguyên nhân từ hạn chế lực đơn vị tham gia kiểm soát thị trường từ biện pháp chế tài chưa đủ răn đe Đội ngũ giám sát thị trường UBCKNN số lượng kinh nghiệm, cơng cụ giám sát thô sơ, quyền lực hạn chế, phản ứng chậm trước thông tin, tin đồn sai lệch xuất thị trường Trong đó, tội phạm lĩnh vực tài chứng khốn thường tinh vi, thủ đoạn giao dịch nội gián, thao túng giá, làm giá che dấu thông tin,… đó, chí đơi quan chức biết rõ đối tượng có hành vi thao túng thị trường khơng dễ tìm chứng xác thực, có chứng UBCKNN phạt tiền chưa thể ngăn chặn hành vi phạm tội tổ chức tinh vi Chất lượng thông tin công bố kiểm tốn hạn chế Ngun nhân số lượng cơng ty kiểm tốn UBCKNN chấp thuận kiểm tốn cơng ty niêm yết khoảng 40 cơng ty, số lượng cơng ty niêm yết sàn lên tới số gần 400 cơng ty tiếp tục tăng nhanh thời gian tới Ngồi ra, lực chun mơn đạo đức hành nghề công ty kiểm tốn nhiều bất cập, thiếu trầm trọng cơng ty kiểm tốn có uy tín quốc tế, nhiều cơng ty kiểm tốn thiếu kiểm tốn viên có chứng hành nghề Chế tài vi phạm lĩnh vực chứng khoán chưa phù hợp, mức phạt nhẹ khơng đủ sức răn đe 3.4.5 Các nguyên nhân khác Hành động nhiều nhà đầu tư VN góp phần tạo mơi trường cho phép thiếu minh bạch tồn Phần lớn nhà đầu tư cá nhân thiếu kiến thức kinh nghiệm đầu tư, lại muốn kiếm tiền nhanh chóng, họ khơng quan tâm đến việc phân tích cẩn thận tình hình kinh tế tài cơng ty Thay vào đó, họ hành động theo tâm lý, theo xu hướng đám đông, theo tin đồn… Chính điều cho phép nhiều cơng ty chuẩn bị BCTC cơng bố thơng tin thiếu sót Nhà đầu tư cá nhân, cổ đông nhỏ lẻ thường không quan tâm đến việc tham gia Đại hội cổ đơng, thêm vào họ có xu hướng tìm thơng tin báo chí nhiều nguồn tin thức khác trước định đầu tư, nơi mà thơng tin khơng xác nội dung từ ngữ, bị sai lệch để phục vụ cho lợi ích tổ chức cá nhân Một số cơng ty chứng khốn, nhà mơi giới chứng khốn lợi dụng kẽ hở pháp luật để tự doanh tài khoản khách hàng, tranh mua tranh bán với khách hàng, sẵn sàng chèn lệnh cần thiết Nhân viên số cơng ty chứng khốn sẵn sàng tiếp sức cho tổ chức, cá nhân thực hành vi thao túng, làm giá thị trườngtin IV Giải pháp ngăn ngừa hạn chế vi phạm công bố thông tin CTNY thị trường chứng khốn Việt Nam 4.1 Hồn thiện khung pháp lý cho TTCK Việc hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK biện pháp hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động CTNY, hoạt động cơng bố thơng tin quan trọng có liên quan trực tiếp đến quyền lợi nhà đầu tư công chúng, tạo niềm tin vào TTCK giúp TTCK phát triển cách lành mạnh Luật chứng khoán cần bổ sung chế tài đầy đủ hơn, xử lý nghiêm minh hơn, có chế tài đủ mạnh hành vi vi phạm nghia vụ công bố thông tin, giao dịch nội gián, thao túng, lũng đoạn thị trường Nhà nước nên nâng cao chất lượng việc công bố thông tin, quy định công bố báo cáo định kỳ, thông tin chi tiết cáo bạch báo cáo thường niên yếu tố rủi ro CTNY Bổ sung điều khoản bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư trước thiệt hại vi phạm công bố thông tin CTNY Cụ thể quy định rõ quyền hạn cac nhà đầu tư bị thiệt hại rủi ro giao dịch chứng khốn cơng ty có hành vi chậm nộp báo cáo tài làm thơng tin lạc hậu, báo cáo tài sai thật, công bố thông tin không thật thơng tin bị rò rỉ, thơng tin bất cân xứng giao dịch nội gián nhà đầu tư có quyền khởi kiện lên quan chức theo quy trình thủ tục hướng dẫn Nếu nhà đầu tư thắng kiện CTNY phải đền bù thiệt hại gây cho nhà đầu tư, CTNY phải chịu trách nhiệm với SGDCK hành vi mình, bị phạt tiền, bị đình hủy bỏ niêm yết 4.2 Đầu tư mức cho công nghệ thông tin Với diễn biến ngày tinh vi công nghệ làm giá, thao túng thị trường, lúc hết, TTCK VN cần hệ thống công nghệ giao dịch đại, đủ sức theo dõi, phát xử lý hành vi thao túng, lũng đoạn thị trường gây phẫn nộ xúc dư luận thời gian qua lòng tin nhà đầu tư nước ngồi, tổ chức tài giới TTCK VN Cho phép tổ chức niêm yết phép nộp báo cáo tài trực tuyến nhằm rút ngắn thời gian công bố thông tin thị trường Xây dựng quy trình quy chuẩn công nghệ thông tin lĩnh vực: giao dịch; đăng ký, lưu ký, bù trừ toán; tra, giám sát xử lý tiêu cực cho Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM cơng ty chứng khốn thành viên Để tạo điều kiện cho thơng tin cơng bố cách kịp thời nhanh chóng có hệ thống cần phải tận dụng tối đa nguồn vốn đầu tư huy động tối đa nguồn nhân lực công nghệ thông tin nước, ứng dụng tiến công nghệ thông tin vào việc thiết kế xây dựng phần hệ thống công bố thông tin Việc xây dựng phần này, trước hết tập trung vào giải khâu nhiều thời gian quy trình cơng bố thông tin Đồng thời, việc thiết kế đảm bảo tính mở, nghĩa điều chỉnh để đáp ứng yêu cầu (trong thời gian trước mắt, nên việc xây dựng hệ thống kết nối SGDCK tổ chức niêm yết chứng khốn, cơng ty chứng khốn khâu tốn thời gian xử lý văn nhất) Xây dựng website Sở giao dịch ngày tốt hơn, kiểm tra giám sát thường xuyên việc tạo website giả 4.3 Giải pháp từ phía CTNY Là chủ thể gây vi phạm CBTT TTCK, CTNY phải có ý thức trách nhiệm xã hội đặc biệt hoạt động CBTT Trước het cần phải quan tâm đến vấn đề sau: - Tăng cường hoàn thiện công tác quản trị công ty Để đảm bảo máy quản lý làm việc có hiệu quả, có trách nhiệm, có đạo đức có khả giải vấn đề bình diện quốc gia quốc tế - Nâng cao chất lượng báo cáo tài Các cơng ty phải sớm ban hành quy trình lập báo cáo cơng bố thơng tin phù hợp với đặc điểm thị trường chứng khoán 4.4 Tăng cường hoạt động giám sát hoạt động cơng bố thơng tin tình hình tài TTCK Các công ty niêm yết Cần nhận thức đắn việc cung cấp thông tin cho thị trường Cần đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin định kỳ, tức thời theo yêu cầu Tổ chức phận chuyên trách công bố thông tin Cán công nhân viên phận phải có trình độ chun mơn cao, có đạo đức nghề nghiệp tốt để đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin tức thời, định kỳ, theo yêu cầu thật nghiêm túc, quy định, tránh tình trạng cơng bố thơng tin sai sót, thiếu xác, nhằm giúp cho nhà đầu tư đạt hiệu cao hoạt động đầu tư Để nâng cao tính minh bạch thơng tin cơng bố cần quan tâm thích đáng đến cơng tác kiểm sốt nội Xây dựng hội đồng kiểm toán nội độc lập đầy đủ quyền hạn  ... điện tử kết giao dịch mã chứng khoán SGDCK phương tiện thông tin đại chúng : báo, tạp chí II Các u cầu thơng tin công ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khoán quan quản lý thị trường chứng khốn... việc cơng bố thơng tin công ty niêm yết (CTNY) thị trường chứng khốn Các cơng ty đại chúng đăng ký niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) phải cam kết nghĩa vụ công bố thông tin Việc công bố thông. .. giúp cơng ty hồn thiện chế độ quản trị, động kinh doanh, tìm phương cách tốt phát triển thương hiệu 2.2 Các yêu cầu thông tin đối công ty niêm yết, sàn giao dịch chứng khoán quan quản lý thị trường